Смертный приговор подписан?

Наркомания не излечима, все таки банки не устояли перед возможностью получить 600 млрд долларов на свои счета до конца 2 квартала 2011, даже не смотря на риски обрушения долгового рынка. Один из худших сценариев для экономики реализовался Наркомания не излечима, все таки банки не устояли перед возможностью получить 600 млрд долларов на свои счета до конца 2 квартала 2011, даже не смотря на риски обрушения долгового рынка. Один из худших сценариев для экономики реализовался. Решение ФРС от 3 ноября:
1. поставит крест на бычьем рынки облигаций США;
2. приведет к потере доверия к ФРС, как полностью манипулируемой структуре со стороны первичных дилеров ;
3. приведет к инфляции активов и стагфляции в экономике .
4. доллар упадет, но девальвация доллара не приведет к улучшению экспорта из-за особенностей J-кривой. Результатов девальвации необходимо ждать около 1.5-2 лет, при этом произойдут необратимые процессы на рынке облигаций с оттоком иностранных инвестиций в США. Приток капитала упадет до нуля в течение 6 месяцев и станет отрицательным в течение года.

Что имеем:

* Ставки по федеральным фондам на уровне 0-0.25% в течение продолжительного периода времени;
* 600 млрд на скупку казначейских облигаций в течении 8 месяцев до конца 2 квартала 2011 (монетизация долга в чистом виде);
* 250-300 млрд на скупку трежерис, путем реинвестирования средств от погашения MBS;
* Таким образом в месяц чистые покупки могут составить до 110 млрд при общем объеме за весь период в 900 млрд!
* Средняя дюрация, купленные облигаций будет 5-6 лет;
* при этом 86% покупок будет от 2.5 до 10 лет;
* кривая доходностей станет более крутой, сегодня обвалились 30 летние бонды с 3.93% до 4.04% и это только начало.
* теоретически будет профинансирован ВЕСЬ дефицит бюджета исключительно за счет монетизации - по сути дефолт США, иначе зачем скупать весь долг??
* Президент ФРБ Нью-Йорка Дадли заявил, что каждые 500 млрд дают эффект, как снижение ставки на 0.5%, т.е. ставка может стать отрицательной.
* От низких реальных ставках по нотам, инвесторы вынуждены будут выходить с рынка трежерис и покупать другие активы, раздувая пузыри и дестабилизируя фин.рынки, в дальнейшем с рисками для экономики.
* QE может привести рынок облигаций к полной зависимости от действий ФРС.
* Деньги в кредитование не пойдут, т.к потребители уже перекредитованы (какой смысл вешать дополнительный долг, когда от прежнего не освободились), а компаниям не нужны кредиты в тех темпах, которые были раньше, т.к. они не расширяют бизнес и не производят инвестиций в прежних масштабах из-за низкого потребительского спроса
* Опыт QE1 показал, что долгосрочного эффекта для реального сектора от стим. мер нет. На каждый доллар поддержки приходится примерно 0.2-0.3 доллара отдачи.
* Влияние QE на улучшение ситуации с безработицей не доказано.
* ФРС поставила себя в полную зависимость от спекулятивно настроенной толпы методом шантажа.
* ФРС заявила, что еще может пересмотреть свое решении в зависимости от ситуации в экономике, однако опыт подсказывает, что такое происходит редко, либо в согласовании с дилерами, поэтому вопрос состоит в том, что выгодно дилерам. Отказываться от денег они точно не будут.

оригинальный текст заявления http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20101103a.htm
Сейчас: краткосрочно шортить весь рынок, точнее стоки и фондовые индексы, которые некоторое время будут ощущать отсутствие сильного восходящего импульса. Доллар будет слабеть, в дальнейшем возможен взлет сырья, но не сразу. В долгосрочной перспективе это конец, друзья, это конец.

ФРС только что убила экономику.

Metro-Goldwyn Mayer банкрот

Metro-Goldwyn Mayer в среду в Нью-Йорке подала документы на банкротство по статье 11 закона о банкротстве после достижения соглашения с кредиторами о том, что те простят задолженность компании на сумму 4 млрд долл на определенных условиях. При этом после реструктуризации компанию возглавят соучредители Spyglass Entertainment Гэри Барбер и Роджер Бернбаум.

Процесс "подготовленного" банкротства подразумевает поддержку кредитора Карла Айкана. Он обнародовал пресс-релиз, в котором выразил свое одобрение плана. При этом он заявил о том, что будет обладать правом назначить одного из членов совета директоров MGM после ее реорганизации. Айкан пытался воспрепятствовать заключению соглашения со Spyglass, заручившись поддержкой других кредиторов, но эти усилия не увенчались успехом.

План MGM получил одобрение почти всех кредиторов компании. При этом сама компания завила в своем пресс-релизе о том, что обладает достаточным количеством наличных средств для финансирования операций в процессе банкротства. Компания полагает, что ее план будет одобрен судом в течение следующих 30 дней.

по материалам Dow Jones Newswires, ПРАЙМ-ТАСС
P.S. Банкротство MGM никакого отношения к рынку не имеет, да и на кино-индустрию влияния также не окажет, т.к. в последнее время компания занимала практически нулевую долю в объеме сборов и количества фильмов, но MGM стояла у истоков кинематографа. Образовалась в 1924 и выпустила много громких кинопроектов. Для меня еще в детстве запомнилась заставкой со львом в мультике Том и Джерри ))

Список фильмов компании
http://www.kinopoisk.ru/level/10/m_act%5Bstudio%5D/457/
http://www.kinopoisk.ru/level/10/m_act%5Bstudio%5D/8046/

Если закрытие цены на нефть будет ниже открытия, то падение может составить 20%

Разворот нефти в 2010 происходил примерно через месяц после старта сезона квартальной отчетности. При этом перед разворотом оба раз имел место быть вылет на хаи. 3 мая после продолжительной консолидации была предпринята попытка штурма 87 долларов по WTI, но закрытие произошло ниже открытия, в следующие несколько дней цена нефти упала почти на 25%.

Смертный приговор подписан?


После июльского сильно восходящего тренда, который поднял нефть почти на 17%, 4 августа произошел вылет на локальный хай в 83 доллара, и после этого цена также закрылась ниже открытия, а в дальнейшем в течении 3 недель падение составило около 15%. В обоих случаях штурм верхов происходил на фоне роста мировых фондовых рынков и через месяц после старта сезона отчетностей.

Сейчас дотянулись до 85 баксов и если к вечеру закроемся ниже вчерашнего закрытия, то с наибольшей вероятностью можно говорить о том, что сформировался топ по нефти и впереди падение на 15-25% продолжительностью в 3 недели, где сформируется дно и кристмас ралли до конца декабря. С индексами примерно тоже самое. Разворот происходит +- пару дней. Если сегодня пойдем выше, то скорее всего шизоидность может затянуть рынки на новые максимумы 2010 уже с ноября, но тогда образуется сильнейшая дивергенция и перекупленность, которая ограничит восходящий импульс.

Кстати, еще одна интересная особенность. Если взять временной промежуток с начала 2009 года, т.е. с момента начала новой эры на финансовых рынках, то обычно S&P растет где-то 10 недель, откуда либо консолидация с незначительной коррекцией – это в лучшем случае, а так обычно обвал. Сейчас идет 10 неделя ))

В какую сторону дунет ветер? За несколько часов до часа "X'

Наверное, еще ни одно заседание ФРС за долгую историю не было столь ожидаемо, как это, и еще никогда не было столь массированной и агрессивной рекламы на каждом углу в привязке на событие на конкретную дату. Любая другая информация сейчас имеет второстепенное значение. Именно заседание ФРС должно определить тренд на мировых финансовых рынках на среднесрочную перспективу.

Выделим 4 возможных сценария:

1. Не будет никакого QE. ФРС выпускает заявление, в котором будут даны обещания поддержки рынков и экономики в случае необходимости, при этом никаких точных дат и объемов дано не будет. Это наиболее логичное и верное решение, которое обеспечит стабильность экономики и финансовой системы в долгосрочном перериоде и отведет от края пропасти «монетизации долга».

Формально отмена QE не противоречит ни одной директиве ФРС, кроме того не существует ни одного веского довода в пользу QE в особо крупных размерах: конъюнктура на мировых рынках более, чем оптимистичная (все активы на хаях); банки не имеют проблем заимствованием; ставки по трежерис на самых низких исторических уровнях с коррекцией на ставку по фед фондам, bid to cover высок (т.е. спрос на трежерис существует, проблем с рефинансированием нет), экономика восстанавливается, но слишком вяло и на грани фола. Однако еще никогда в истории ЦБ не принимал радикальные меры тогда, когда нет количественного определения возобновления экономического спада – замедление темпов роста еще не является началом рецессии. Может будет, а может и нет, т.е. более вероятен японский сценарий в США при условии отсутствия внешних раздражительных факторов в виде дестабилизирующих пузырей на фин.рынках. В случае отмены QE рынки в течении месяца валятся к нижней границе боковике до уровня 1050 по S&P, нефть идет на 70, евро ниже 1.30 к доллару. Наш индекс теряет 12-15%, банки сыпятся на 25-35%.

2. Накачка от 100 до 500 млрд. Абсолютно бессмысленное и неэффективное решение, которое, вероятно, никаким образом не повлияет на экономику, т.к. слишком мало, а во-вторых деньги все равно не дойдут до реального сектора. Но это будет достаточно, чтобы поддержать рынки от обвала несколько месяцев. Ставки по коротким трежерис в этом случае опускаются, инвесторы побегут из них (ФРС сможет заместить недостаток спроса) в длинные из-за отрицательных реальных ставках, кривая доходностей выпрямляется. Из низкой доходности часть денег перетекает в рискованные активы. В этом случае после краткосрочной коррекции на 5-7% в течении недели-двух возможен подъем на новых хаи до нового года, т.е. до 1220 по S&P и выше 90 долларов по WTI, доллар падает более 5% к основным валютам, разгоняя евро до 1.45, фунт выше 1.63.

3. Инъекция в 500-750 млрд, что полностью соотносится с ожиданиями рынка. Данный объем QE уже в цене, что также вызовет краткосрочную коррекцию, но не очень сильную, т.к. магия безграничной наркоты и блядей перевесит все страхи. ФРС создает деньги из воздуха и оплачивает все веселье. При этом плевать всем на то, что ФРС парализует долговой рынок, практически полностью финансируя дефицит из воздуха. Считайте сами: дефицит около 1.3 трлн, программа 750, т.е. более 60% в течении года с учетом текущей скупки трежерис ФЕД будет брать на себя, что поставит самый емкий долговой рынок под сильнейшую зависимость от ФРС, вынудив крупных фондов сокращать финансирование американского долга.

Понятно, что деньги до экономики не доходят, но на рынки влияют очень серьезно. В первом квартале 2011 возможен вылет S&P до 1300 и выше со всеми вытекающими последствиями для остальных рынков, нефть пробивает 100 баксов и формирует новый боковик 95-110, евро к доллару взлетает до 1.6. Начинает разгоняться инфляция активов, производственные компании на фоне низкого потребительского спроса и высоких издержках рапортует о снижении прибыли и даже убытках. Учитывая особенность поведения экспорта/импорта, то США не успевает выиграть от девальвации доллара из-за J-кривой, т.к. снижение реального валютного курса повышает реальные издержки импорта, измеренных в экспотных ценах. При этом страдают иностранные экспортноориентированные страны, в особенности Германия. Эффект от мер скорее всего станет далеко не таким, каким его ждут монетаристы. Официальная инфляция может легко превысить 3% годовых только за счет продуктов питания и энергии/топлива, что побудит в дальнейшем к стерилизации ликвидности и самому сильному падению рынков за три года. Примерно от 1330 по S&P до ниже 1000.

4. Размер QE от 750 млрд до чудовищных … куда совесть позволит. Тут уже все более запущено. Краткосрочная реакция будет положительной, вздерг может на 5% и более по индексам, даже не смотря на все риски количественного ослабления, но в дальнейшем ничем необеспеченная эмиссия денег под долги в нереальных масштабах вызовет необратимые процессы для всей финансовой системы, что в конечном итоге приведет к коллапсу долгового рынка. А до этого не исключено, что только от того, что «деньги просто некуда девать» активы взлет на исторические хаи со скупкой всего и вся (степень безумия пропорциональна срокам и объемам QE).

Что будет? Если по логике, то безусловно 1 вариант, т.к. ФРС не должно интересовать краткосрочное настоение спекулятивной толпы, а удержание рынков возможно и на вербальных интеревенциях. Да и само поведение рынков не сигнализирует в пользу чего-то глобального, т.к. для этого должны идти активные покупки со стороны крупных игроков и инсайдеров, но одни наращивают шорт, другие сокращают лонги. Возможно все, что угодно, даже хождение на голове, т.к. когда мелочь поимеет крупных спекулянтов, но мне в это слабо верится. Если бы банки захотели запуска QE, то хрен бы кто узнал о таком слове, как QE. Но когда всякая подворотная школота, только выйдя из под стола произносит слово QE, т.е. степень популяризации доходит до космических размеров, то по законам жанра не должно произойти то, чего все ждут. Однако, если ФРС предлагает банкам деньги, то врятли они от них откажутся, но опять же - условия сейчас не те. Зачем Бланкфайну и КО скидывать акции возле 1180, чтобы купить через неделю у школоты по 1200?! )))

Вы на что ставите? )

За 1.5 дня до часа "X"

«Дорога в ад вымощена благими намерениями» - фраза, которая станет синонимом ФРС в ближайшем будущем. Задачей ФРС является поддержание долгосрочной макроэкономической стабильности и краткосрочной устойчивости финансовых институтов. Политика формируется на основе нескольких концепций: таргетирование инфляции и роста денежной массы через денежную базу в условиях экономической нестабильности; поддержание уровня занятости на высоком уровне, стабилизации процентных ставок; поддержание банковской системы и финансовых рынков. Я не буду сейчас вдаваться в подробности денежно-кредитной политики.

Но немаловажным фактором успешности денежно-кредитной политики является доверие к центральному банку со стороны экономических агентов. Один из способов достижения доверия является независимость центрального банка от ветвей власти и спекулятивных настроений. Основанием для подобного решения является то, что независимый ЦБ будет менее подвержен краткосрочному политическому давлению перед выборами и настроениями участников финансовых рынков, т.е. политика ЦБ должна быть нацелена на формирование долгосрочной макроэкономической стабильности, полностью абстрагируясь от краткосрочных веяниях спекулятивно настроенной толпы.

Однако, в реальности все не так. Политики частично имеют влияние на принятие решений со стороны ФРС, но гораздо большее влияние исходит от тех, кто непосредственно управляет ФРС – частные банки, имеющие федеральную лицензию, но конечно, речь идет о ведущих первичных дилерах в США. Более подробно об этом поговорим потом, а сейчас обращу внимание публики на то, в какую зависимость сфабрикованные ожидания количественного ослабления поставили представителей ФРС.

Барыгам-наркоманам из крупнейших инвестбанков тяжело устоять перед возможностью и шансом получить дополнительную дозу транквилизаторов на льготных условиях. Учитывая, что там сидят не дураки, то я верю, что они осознают необратимые риски при запуске QE, однако есть несколько нюансов, а именно желание дилеров устроить последний прощальный пир тела и души перед погружением экономики в бездну. Их не интересует сама экономики, их интересует только прибыль. Банки гораздо более опасны, чем вооруженная армия хотя бы потому, что они всегда действуют неожиданно, исподтишка и трудно оценить их сокрушительную мощь. Все экономические кризисы были так или иначе спланированы банками.

Кризис 1907 года, который провернули Ротшильд, Рокфеллер и Морган был создан, как прецедент, чтобы повлиять на общественное мнение для необходимости реформировать банковскую систему и создать ФРС. Кризис 30-х был использован, как возможность монополизировать банковский сектор и обанкротить мелких конкурентов вне ФРС со скупкой крупных компаний за бесценок. Это была тщательная спланированная акция для получения контроля над экономикой также, как это было в 2008. В каждом кризисе использовались разные схемы и приемы для дестабилизации, в 2008 выбрана изначальная обреченная на провал схема сабстандарных кредитов и структуризации их в производных инструменты.

Вернемся к нашим баранам. Понятно, что даже ребенок не сомневается в том, что на данном этапе QE2 будет иметь крайне негативные долгосрочных последствия для доллара, потока инвестиций в США, рынка трежерис и всей экономики в целом. Запуск QE – это старт необратимого процесса самоуничтожения США, хотя может это и есть та самая идея, о которой многие говорят, вспоминая доткомобезумие и ипотекобезумие? Только если две предыдущие идеи, так или иначе катализировали экономический рост до определенного периода, но череда бесконечных запусков QE катализируется инфляцию активов, обвал доллара, отток инвестиций из США, пузыри на финансовых рынках, стагфляцию, дальнее вынужденное повышение процентных ставок и в конечном итоге крах долгового рынка в США и тотальный коллапс мировой финансовой системы со всеми вытекающими последствиями.

Количественное ослабление в особо крупных размерах – это мертвому припарка, не будет никакого положительного воздействия на экономику в долгосрочном периоде (краткосрочно всплески улучшения в статистике будут, но это не поставит экономику США на рельсы стабильного роста высокими темпами). QE – это LSD для фин.рынков – веселящее средство дурман, позволяющее взбродрить унылое поведение и оформить новый пузыри. А может это и есть их секретный план, поняв бесперспективность текущей ситуации при всепроникающей обремененности долгами?! Этот кризис отличается структурно от всех кризисов за всю историю – в этот раз сломалась махина эффективного перепроизводства, наращивания долга. А может они и решили взять курс на обесценение долга, ценой стабильности финансовой системы, чтобы в дальнейшем создать низкую базу для роста и перезагрузить экономику, поняв отсутствие перспектив для экспоненциального роста в долгосрочном периоде? Идея не менее безумная, чем дотком и сабпраймы, однако существенно более дорогая! )))

Надеемся на лучшее, точнее на то, что монетаристы одумаются и не станут открывать «ящик пандоры», который невозможно будет закрыть. Нужно смириться с тем, что экономика не сможет расти по 3-5% в год, а не возвращаться к тому, от чего споткнулись два года назад, но теперь под другим соусом

Объемы размещений и погашений трежерис в октябре

Казначейство США впервые с января 2010 года погасило трежерис больше, чем разместило на 1.9 млрд. Это означается, что Минфин не сможет покрыть дефицит федерального бюджета, который в октябре по предварительным оценкам должен составить порядка 150 млрд долларов. Обычно октябрь для Казначейства наиболее тяжелый в году месяц, т.к. растут расходы правительства при низких доходах и на фоне падающего размещения трежерис. Так, например, за 15 лет было только два года, когда дефицит бюджета могли покрывать чистым заимствованием. Это было в благоприятном для бюджета 2001 году и в кризисном 2008, когда спрос на трежерис резко возрос в момент тотального бегства в безопасные активы, что позволило компенсировать расходы правительства.

* Размещено трежерис в октябре на 533 млрд (T-bills 466.4 млрд; T-notes 53.5 млрд; T-bonds 13.12 млрд) - минимум с января 2010!.
* Размещено месяцем ранее на 786.1 млрд (T-bills 615.2 млрд; T-notes 157.7 млрд; T-bonds 13.14 млрд)
* Размещено год назад на 590.7 млрд (T-bills 519.2 млрд; T-notes 59.5 млрд; T-bonds 12.1 млрд).
Смертный приговор подписан?

* Погашено в октябре на 534.9 млрд (T-bills 486.4 млрд; T-notes 48.5 млрд)
* Погашено в сентябре на 702.4 млрд (T-bills 652.2 млрд; T-notes 50.1 млрд)
* Погашено год назад на 692.1 млрд (T-bills 653.2 млрд; T-notes 38.9 млрд)

Таким образом чистые заимствования казначейства составили в октябре -1.93 млрд, месяцем ранее +83.7 млрд, а год назад -101.3 млрд. Максимум притока средств на счета Казначейства в этом году было в марте, когда привлекли 377.8 млрд, отток в январе на уровне 69.05 млрд. Кстати, есть определенная зависимость в последние 2 года. Как только Казначейство не покрывает объем погашений и дефицит бюджета, то происходит укрепление доллара со слабостью фондовых рынков. В январе, в мае и в июле этого года были проблемы с покрытием, а по факту в эти месяцы случались наиболее сильные коррекции.
Смертный приговор подписан?

Всего за год разместили трежерис на 8.3 трлн, погасили на 6.73 трлн, где чистое заимствование составило 1.54 трлн, что более, чем достаточно для полного покрытия дефицита федерального бюджета при текущих затратах правительства и операций с трежерис Минфина. Вообще США могут существовать только тогда, когда синяя линия на графике будет выше красной - именно ради поддержания высокого спроса на облигации они готовы будут катализировать любую настабильность на мировых площадках. Все помнят, какие объемы трежерис необходимо было погашать летом и какие проблемы были с размещением. Для этого уронили евро, укрепили бакс по DXY выше 80, а по евро ниже 1.20, обвалили рынки для того, что голдманисты с морганисты смогли отовариться по полной, а Казначейство привлело бы капитал.
Смертный приговор подписан?

Если считать с октября 1980 года, то на данный момент (по состоянию на сентябрь) Минфину США удалось привлечь на 476 млрд больше, чем аккумулированный дефицит бюджета. Учитывая то, что в октябре недостаток средств будет в размере от 150 млрд (данные по дефициту только в середине ноября), то не удивлюсь, если им будет необходимо вновь принимать определенные усилия для повышения привлекательности инвестиций в США.

Что касается структуры размещения, то сейчас примерно 72% приходится на краткосрочные векселя, хотя несколько лет стабильно колебались возле 85-88%! Во много благодаря тому, что ФРС производит замещение краткорочных бумаг у себя на балансе долгосрочными.
Смертный приговор подписан?

В ноябре нужно будет погасить, как минимум 521 млрд. Первый транш будет в четверг 4 ноября, где будет погашено T-bills на 111.3 млрд. В целом ситуация не критична, но то, что не смогли реинвестировать в октябре для покрытия дефицита - возможный звонок к тому, что будут предприняты попытки к укреплению доллара. США зависит от притока капитала, спроса на трежерис и от ставок. Ослабление доллара негативно влияет на все три параметра.

Источник / http://spydell.livejournal.com/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=100328 обязательна
Условия использования материалов