ФРС дала...

Выкупать планирует по $75 млрд в месяц до конца второго квартала 2011 года, продолжится и программа рефинансирования (ориентировочно $250-300 млрд.) ... ещё 600 млрд.

Выкупать планирует по $75 млрд в месяц до конца второго квартала 2011 года, продолжится и программа рефинансирования (ориентировочно $250-300 млрд.).

Обосновала ФРС очень просто - базовая инфляция ниже тренда, а рынок труда слабый, безработица высокая, потому в соответствии со своим мандатом Федрезерв будет печатать.

Важен тот факт, что ФРС не исключила корректировки этих программ в зависимости от ситуации.
"The Committee will regularly review the pace of its securities purchases and the overall size of the asset-purchase program in light of incoming information and will adjust the program as needed to best foster maximum employment and price stability."

Фактически они никаких гарантий не дают, текущие заявленные объемы формальны, как и сроки и они могут быть изменены в зависимости от ситуации для обеспечения максимальной занятости и ценовой стабильности

По факту ФРС планирует выкупить практически весь новый долг, который будет выпущен Минфином США в рамках финансирования дефицита бюджета в ближайший год...Rambler's Top100

ФРС отработала четко в рамках ожиданий большинства участников рынка, не рискнув выйти за рамки )))

Сектор услуг США нарастил занятость

Занятость в частном секторе по данным ADP за октябрь выросла на 43 тысячи, причем данные за прошлые месяцы были пересмотрены с повышением сразу на 64 тысячи, т.е. количество занятых оказалось на 107 тыс. выше, чем было в сентябре. В производственном секторе все плохо, за октябрь было сокращено ещё 34 тыс. рабочих мест, растет пока только сектор услуг, который нарастил занятость на 77 тысяч. Всего за последний год количество занятых в частном секторе сократилось на 47 тыс., производственный сектор за год сократил 487 тыс. человек, а в секторе услуг занятость выросла на 440 тыс. человек. Количество занятых в частном секторе на 7.97 млн. меньше докризисного уровня, в производственном секторе было сокращено за период кризиса 20.8% от всех занятых, в секторе услуг количество сокращения составили 3.9%.

Явные проблемы сохраняются в производственном секторе, здесь сокращения не прекращаются.



Пузырь на рынке жилья Австралии

Рынок жилья Австралии затормозил, цены на дома в 8 крупнейших городах за 3 квартал выросли всего на 0.1%, годовой прирост замедлился до 11.4%. С кризисного минимума цены взлетели на 21.4% и сейчас находятся на своем историческом максимуме. В четырех городах цены за третий квартал снизились: Сидней (-0.9%), Брисбен (-2.1%), Аделаида (-1.4%), Хобарт (-0.4%). Наиболее активно цены растут в Мельбурне, за 3 квартал они прибавили 2.7%, а за год выросли на 18.8%, с минимума же они выросли на 33.9% за полтора года. Медианная цена дома составляет 500-600 тыс. австралийский долларов, а австралийский доллар уже равен американскому. Так что мы можем поздравить австралийцев с большим пузырем на рынке жилья



Количество выданных на покупку жилья кредитов последние 4 месяца держится на уровне весны 2001 года (ниже минимумов 2008 года). Количество одобренных заявок на строительство сократилось в сентябре на 6.6%, причем сокращается уже 6 месяцев подряд, упав до минимальных уровней с лета 2009 года. За последний год количество одобренных заявок на строительство сократилось на 11.6%. Падение набирает обороты, доступность жилья на своих минимумах с лета 2008 года, а Банк Австралии продолжил повышать ставки. Доля ипотеки на балансах банков в районе исторических максимумов 37% от активов, а 1/5 всех пассивов банков - это долги перед нерезидентами, что составляет около 1/2 от ВВП Австралии.

Почему мне вспомнилась Исландия? )

Республиканцы намерены сокращать расходы бюджета

Итак, Палата представителей за республиканцами, Сенат смогли удержать демократы.
[img]http://forum.alpari.ru/attachment.php?attachmentid=128085&d=1288771661[/img]

Республиканцы уже пообещали поддержку малому бизнесу и сокращение расходов бюджета (вместе с сокращением чиновников), ориентиром может служить сокращение дефицита на $200-300 млрд. Обама уже пообещал сотрудничать с республиканцами, но компромиссы искать будет не просто, перевес демократов в Сенате достаточно скромный, в Палате представителей республиканцы имеют полный перевес. Давление на Китай, скорее всего, будет усиливаться. Сокращение дефицита может свести рост доходов потребителей и ВВП в ноль, а монетарный стимул в условиях сокращения госрасходов будет идти в раздутие пузырей, что будет притормаживать пыл ФРС. В целом для доллара это позитив, осталось дождаться решения от ФРС

Закат “восходящего солнца”

Страна восходящего солнца закончит девальвацией, причем очень серьёзной и последующей инфляцией. Все указывает именно на то, что долгосрочные перспективы Японии будут мрачными, несмотря, на текущую вялотекущую дефляцию. Последние политические брыкания японцев (напряженность с Китаем, политические игры вокруг Курил) – это не что иное, как попытка власти как-то отвлечь японцев от экономических проблем.

Доходы американцев сократились вслед за дефицитом бюджета

В сентябре доходы американских потребителей сократились на 0.1% в номинальном выражении, за последний год доходы выросли на 3.1%. Располагаемые доходы американцев в сентябре снизились на 0.2%, головой прирост составил 3.0%. Учитывая тот факт, что цены росли на 0.1% за месяц, реальные доходы просели ещё более существенно. Виновато во всем правительство, в сентябре резко сократились пособия по безработице, падение составило 18.2% в связи с тем, что заканчиваются даже расширенные сроки предоставления пособий по безработице. Немного сократилась и оплата труда в госсекторе в связи с сокращениями занятости на местах. Оплата труда в частном секторе практически не изменилась. Потребительские расходы выросли на 0.2% за месяц и 3.7% за год. В итоге норма сбережений немного снизилась и составила 5.3%.



Несмотря на некоторое сокращение поддержки со стороны госсектора, она остается значительно выше докризисных уровней. В сентябре разница между выплатами правительства и его сборами составила $1282 млрд. в годовом исчислении, что составляет 11.3% от располагаемых доходов, против 11.5% месяцем ранее. Частный сектор не смог компенсировать сокращение выплат в госсекторе, и это крайне важный момент, потому как сокращение госрасходов уже началось. Многие безработные отсидели на пособиях все, что могли и больше не имеют право на пособия, мало того, в конце сентября программа дополнительных пособий должна быть завершена (в это раз её продлить вряд ли удастся).

Сюрприз от австралийцев

Резервный Банк Австралии решил таки повысить ставки, доведя их до 4.75%, основная причина усиление инфляционных рисков и высокие цены на ресурсы. В итоге австралийский доллар снова у паритета. Австралийцам просто некуда деваться.

Об ужесточении говорят и китайцы, советник Народного Банка Китая указал на то, что возможно ужесточение монетарной политики в связи с образованием пузырей на фоне резкого роста денежной массы, мало того, было указано, что необходимо контролировать цены на активы. Одновременно ЦБ Китая перестал повышать курс юаня к доллару, за доллар дают 6.69 юаней, против 6.64.

На другом берегу Банк Японии, который указывает на возможность дополнительных денежных вливаний в экономику, чтобы остановить рост йены, мало того, похоже, в понедельник была интервенция, которая, впрочем, ничего не принесла. Здесь же ФРС, которая готовит новую программу количественного смягчения. ЕЦБ указывает на возможность ужесточения, но сами добавили на прошлой неделе банкам около €19 млрд. ликвидности (было выдано месячных кредитов на €42 млрд. против €23 млрд.). Ставки по трехмесячным euribor выросли до 1.05% годовых, что говорит о сохраняющемся дефиците денег в европейской банковской системе.

Теоретически, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и Банк Японии могли бы провести совместную операцию по вливанию ликвидности, чтобы заставить Китай пойти на более жесткую политику более активную ревальвацию(китайцы вынуждены будут как-то противостоять росту инфляции и цен ан активы). Но ЕЦБ слишком консервативен и боится инфляции, а Банку Англии крайне сложно в связи с уже присутствующей инфляцией и грядущим повышением НДС в январе, что ещё больше ускорит рост цен. США тоже имеет свои ограничения, в связи с риском потери долларом доверия инвесторов и активного бегства капиталов из США, потому односторонние решения они принимать не могут. Если европейцы, американцы и японцы смогут договориться - то бежать капиталам будет особо некуда (просто нет в мире столь емких рынков капиталов, которые могли бы поглотить уход капиталов из Европы, США и Японии). Конечно, это могло бы привести к серьёзной дестабилизации на рынках активов и огромным пузырям (в более длительной перспективе).

Вопрос в том есть ли смысл форсировать процессы и дестабилизировать ситуацию, т.к. через 1-2 квартала после такого придется ужесточать политику и достаточно резко?

Сначала дефицит - потом реструктуризация )

Китайцы:
Против валютных войн, юань под давлением из-за конкурентного обесценивания ряда валют, резкого роста юаня не будет, безработица в США не связана с курсом юаня, есть риски пузырей на развивающихся рынках, доллар может ослабнуть, Китаю нужны технологии, но Европа и США ограничивают, валютные войны усугубляются интервенциями азиатских стран, уход от доллара в золото и нефть может продолжиться
[Прошлись по всем, забыли только что и сами постоянно осуществляют интервенции, в очередной раз указав, что готовы импортировать технологии]

США:
Обама будет встречаться с главой Китая перед встречей G20, на саммите поднят вопрос валютных курсов и дисбалансов торговли. Но оказать существенного давления на юань пока не рассчитывают.
[Совсем слабо ]

Греки:
Зам. премьера заявил, что не стоит демонизировать реструктуризацию долгов, но сначала нужно побороть дефици: "Before we reach the stage of a debt restructuring we have to finish with the deficit. But demonizing debt restructuring is wrong. Debt exists to be restructured. We may pursue it ourselves or it may be proposed to us and it may too advantageous to turn it down."
[Нужно ли это как-то комментировать? Хотя … доходности по двухлетним греческим облигациям выросли до 9.47% годовых против 7.2% в середине октября, доходности пятилетних облигаций ушли на 11.5% годовых, доходности 10-тилених облигаций ушли на 10.7% годовых. Ирландия, как следующая за греками, зафиксировала взлет доходности по 10-тилетним облигациям до нового максимума 7.1% годовых. Реструктуризация будет –вопрос времени.]...

Казначейство в ноябре планирует активнее занимать

Месяц заканчивается самое время посмотреть на рынок госдолга США. В октября Казначейство США погасило облигаций и векселей на $534.9 млрд. – это минимальное значение за последние 5 месяцев. Из этой суммы Treasury Bills (векселей до года) погашено на $486.4 млрд., Treasury Notes (облигации от 2 до 10 лет) погашено на $48.5 млрд. Вся погашенная сумма была рефинансирована, было размещено Treasury Bills на $466.4 млрд. (краткосрочные займы сократились на $20 млрд.), Treasury Notes было размешено на $53.5 млрд., а Treasury Bonds (облигации со сроком погашения 30 лет) размещено на $13.1 млрд., дополнительно к этому было размещено облигаций защищенных от инфляции, а именно пятилетних TIPS на $10.0 млрд. (с отрицательной доходностью -0.55%). Всего было размещено векселей и облигаций Казначейства на $543 млрд. Фактически Казначейство США продолжает перекладываться в долгосрочные облигации, сокращая краткосрочные займы. Интересно, что даже при существенном сокращении займов, суммарные чситые заимсотвования за последние 12 месяцев составили $1583.2 млрд., что больше сентябрьского уровня на $95.3 млрд., т.к. в октябре прошлого года Казначейство разместило бумаг значительно меньше, чем погасило (за счет завершения по итогам финансового года Supplementary Financing Program), в этот раз программа была продлена и на счету Казначейства в ФРС остались $200 млрд



В ноябре объем погашений по облигациям Казначейства будет ещё меньше, чем в октябре. Ведомству Тимоти Гайтнера предстоит погасить облигаций на $521.6 млрд., из которых Treasury Bills предстоит погасить на $462.4 млрд., Treasury Notes предстоит погасить на $54.5 млрд. и Treasury Bonds нужно погасить на $4.7 млрд. Погашения будут немного больше, чем в ноябре прошлого года, но около $100 млрд. из них – это та самая программа Supplementary Financing Program (Казначейство впускает векселя CMB, средства от которых замораживаются на счету ФРС, объем программы $200 млрд., сроки 56 дней, ежемесячно рефинансируется таких векселей на $100 млрд., фактически “это заначка” Гайтнера и одновременно изъятие ликвидности из системы), в ноябре прошлого года этой программы уже не было, а в феврале текущего года она была возобновлена.



Объемы погашений:

* 04.11.2010: Treasury Bills будет погашено на $111.3 млрд.
* 12.11.2010: Treasury Bills будет погашено на $108.4 млрд.
* 15.11.2010: Treasury Notes будет погашено на $16.0 млрд., а Treasury Bonds будет погашено на $4.7 млрд.
* 18.11.2010: Treasury Bills будет погашено на $135.9 млрд.
* 26.11.2010: Treasury Bills будет погашено на $106.8 млрд.
* 26.11.2010: Treasury Notes будет погашено на $38.5 млрд.


Объемы размещений, учитывая количество аукционов будут значительно больше, около $620-$640 млрд., дополнительно к этому рефинансирование CMB рамках программы Supplementary Financing Program должно составить около $100 млрд., т.е. суммарный объем размещений может составить около $720-740 млрд., примерно на $200 млрд. больше объема погашений. Объемы большие, и тут помощь ФРС очень помогла бы Казначейству.

Что все это означает… скорее всего, ФРС такие даст денег рынкам (Казначейству), это позволит не допустить сильного провала на рынках, а также профинансировать краткосрочные потребности Казначейства в займах. Поддержка экономики тут не причем, безработица тут не причем, инфляция тут не причем. Если ФРС не сделает этого - фондовые рынки уйдут в провал, а ставки по трежерис могут прилично вырасти. Но и много ФРС дать не может, второго полуторатриллионного QE не мы не увидим. Наиболее вероятны два варианта: $250-$300 млрд. на квартал, и $500-$600 млрд. в ближайшие полгода, и ещё раз уточняю: смысл здесь не в поддержке экономики.

ФРС затаилась в углу, банки продолжают сокращать кредитование

За неделю до 27 октября активы ФРС сократились на $9.9 млрд., ФРС продолжала скупать облигации Казначейства, но не так активно, за неделю их было куплено на 5.7 млрд., зато было погашено ипотечных бумаг (MBS) сразу на $14.7 млрд., а также бумаг агентств на 1.1 млрд. Портфель MBS на балансе ФРС сократился до $1051.0 млрд. – это минимальное значение с марта 2010 года. В результате всего этого баланс ФРС сократился $2298.4 млрд., что также является минимальным значением с марта 2010 года. На 27октября облигации казначейства и ипотечные бумаги составили $2038.6 млрд., т.е. на $15 млрд. меньше уровня, который был на момент объявления программы рефинансирования. На 28 октября ФРБ Нью-Йорка докупил бумаг ещё на $1.66 млрд., причем предложение бумаг было рекордным $39.2 млрд., а ФРБ скупил только 4.2% этого предложения. ФРС притормозила выкуп бумаг ставки по бумагам ФРС до 5 лет немного снизились, от 7 лет до 30 лет немного подросли, причем в середине недели они резко выросли с 2.59% до 2.75% годовых по десятилеткам, но к закрытию недели доходность снизилась до 2.63% годовых. Тридцатилетние займы подорожали с 3.91% годовых до 3.99% годовых. Доходности пятилетних защищенных от инфляции облигаций Казначейства немного подросли, но продолжают оставаться отрицательными.



Банки продолжали сокращать кредитование, к 20 октября общие объемы выданных кредитов сократились на $12.7 млрд., причем виновато во всем ипотечное кредитование, объем выданных кредитов тут сократился на $20.4 млрд. С поправкой на методику и исключением РЕПО кредит сократился на $19.7 млрд., зафиксировав новый минимум, таким образом, общее сжатие кредита составило $900.8 млрд., или 12.8% от максимума. Сократились и депозиты в банках, и наличность на балансах, но наличность остается на крайне высоком уровне $1111.1 млрд



Тенденции в банковском секторе пока не меняются, кредитование продолжает сокращаться, но банки нарастили торговые активы (Trading assets) до рекордного уровня $462.7 млрд. (с начала программы рефинансирования они выросли на 28%). ФРС притормозила выкуп облигаций Казначейства в преддверии своего ноябрьского заседания, вероятно рынки будут немного разочарованы, хорошо бы иметь запас на покупки в этот момент. Все ждут того сколько ФРС готова напечатать, а ФРС деваться некуда придется дать хоть какую-то программу, иначе разочарование будет очень сильным

Источник / http://ugfx.livejournal.com/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=100329 обязательна
Условия использования материалов