Еженедельный обзор рынков

На неделе с 1 ноября по 7 ноября вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Понедельник
	Индекс деловой активности в производственном секторе за октябрь вырос до 54.7.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за октябрь вырос до 54.9.
	Личные расходы за сентябрь вырорсли на 0.2%.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за октябрь вырос до 56.9.
	Решение по процентной ставке Резервного Банка Австралии: ставка повышена на 25 п.п, до 4.75%.
	Индекс деловой активности в секторе услуг за октябрь вырос до 53.2.
	Число занятых в частном секторе выросло за октябрь на 43 тыс.
	Индекс деловой активности в секторе услуг за октябрь вырос до 54.3.
	Решение по процентной ставке ФРС: программа покупки облигаций расширена на $600 млрд.
	Индекс производственных цен за сентябрь вырос на 0.3%, годовой прирост составил 4.2%.
	Решение по процентной ставке Банка Англии: ставка оставлена без изменений на уровне 0.5%.
	Количество заявок на пособие по безработице выросло до 457 тыс.
	Решение по процентной ставке ЕЦБ: ставка оставлена без изменений на уровне 1.0%
	Индекс деловой активности в производственном секторе за октябрь снизился до 56.7.
	Решение по процентной ставке Банка Японии: ставка оставлена без изменений на уровне 0.0%-0.1%.
	Индекс производственных цен за октябрь вырос на 0.6% за месяц и 4.0% за год.
	Розничные продажи за сентябрь снизились на 0.2%, годовой прирост продаж составил 1.1%.
	Уровень безработицы за октябрь снизился до 7.9%.
	Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства за октябрь выросдо на 151 тыс.
	Незавершенные сделки по продаже жилья за сентябрь снизились на 1.8%.

Неделя была крайне активной в условиях накачки системы ликвидностью. В Японии экономических отчетов практически не публиковалось, стоит отметить разве что рост заработных плат за последний год на скромные 0.9%, чуть быстрее, чем месяцем ранее. Банк Японии оставил ставки неизменными, каких-то особых дополнительных шагов пока не предпринимается. Зато было много новостей от японских соседей. Китай зафиксировал рост деловой активности в октябре, что указывает на некоторое ускорение роста. Резервный Банк Австралии решился повысить ставки на 25 п.п, до 4.75%, т.к. инфляционные риски остаются высокими, особенно в свете роста ресурсных цен. После резкого взлета цены на дома в Австралии притормозили, за третий квартал они выросли всего на 0.1%. С кризисного минимума цены взлетели на 21.4% и сейчас находятся на своем историческом максимуме, пузырь на рынке жилья достиг своего пика, а после продолжения ужесточения монетарной политики есть все шансы на разворот рынка. Количество выданных на покупку жилья кредитов последние 4 месяца держится на уровне весны 2001 года (ниже минимумов 2008 года). Количество одобренных заявок на строительство сократилось в сентябре на 6.6%, причем сокращается уже 6 месяцев подряд, упав до минимальных уровней с лета 2009 года. Доля ипотеки на балансах банков в районе исторических максимумов 37% от активов, а 1/5 всех пассивов банков - это долги перед нерезидентами, что составляет около 1/2 от ВВП Австралии. Австралийский доллар, тем временем, преодолел паритет с американских и достиг исторических максимумов на волне керри-трейда. Все это обещает австралийской экономике большие проблемы в ближайшие полгода-год.

Великобритания зафиксировала рост индексов деловой активности в промышленности и секторе услуг, октябрь для британцев пока выглядит неплохо. Но инфляционные риски начали усиливаться, производственные цены за октябрь выросли на 0.6%, годовой прирост цен составил 4.0%. Рост начинает ускоряться, причем основную роль играет ресурсный фактор цен на энергию и продукты питания. Закупочные цены за месяц взлетели на 2.1%, годовой прирост здесь составил 8.0%, импорт нефти, продуктов питания и металлов резко дорожает, что в итоге скажется и на потребительской инфляции. На этом фоне Банк Англии оставил ставки и программу выкупа ценных бумаг неизменными, не решившись на новые стимулы. Ситуация усложняется тем, что с нового года в целях увеличения доходов бюджета будет повышена ставка НДС и это еще больше повысит инфляционное давление, которое уже сейчас существенно выше целевых уровней инфляции. Перед Центробанком стоит сложный выбор, инфляционное давление требует ужесточения монетарной политики, но это может сильно ударить по кредитному рынку и финансовому сектору. Рынок жилья слаб, цены снова падают, повышать ставки в такой ситуации сложно. Надежду у Банка Англии только на грядущее сокращение дефицита бюджета, которое должно несколько сдержать инфляцию, потому пока он занял выжидательную позицию. Фунт на этом фоне пользуется спросом, но долгосрочные ставки по гособлигациям уже не покрывают инфляцию, а это несет риски бегства капиталов.

В странах Еврозоны деловая активность также выросла и остается на достаточно высоких уровнях, но экономические процессы начали разворачиваться, чему способствует рост евро в последние месяцы. Розничные продажи в Еврозоне снизились за сентябрь на 0.2%, причем снижаются они второй месяц подряд, за год продажи выросли всего на 1.1%. Резкое падение продаж в Германии говорит о ухудшении ситуации на внутреннем рынке. В 2011 году начнут работать программы бюджетной экономии и это ещё больше ударит по внутреннему спросу. После резкого роста в августе производственные заказы в Германии за сентябрь обвалились на 4.0%, причем внешние заказы снизились сразу на 6.6%, внутренние всего на 0.6%. Годовой прирост заказов замедлился до 13.9%.

Эффект дешевой валюты заканчивается и теперь Европа начинает сталкиваться с проблемами, резкий рост внешнего спроса на европейские товары сменяется таким же резким его падением. В то же время, рост товарных рынков провоцирует усиление инфляции издержек, за сентябрь производственные цены в Еврозоне выросли на 0.3%, годовой прирост цен составил 4.2%. Это заставляет ЕЦБ быть осторожным, решение по ставкам на неделе не принесло сюрпризов, менять ставки ЕЦБ пока не намерен. После активного изъятия ликвидности в середине года Центробанк притормозил, но ликвидности на европейском рынке явно не хватает. Такая политика поддерживает европейскую валюту в моменте, но приносит крайне неприятные моменты для европейских должников. Ставки по облигациям Греции, Ирландии, Португалии и Испании резко взлетели, грозя новыми проблемами. С долгового рынка Европы пока ещё не побежали, но уже снова уходят, пользуясь хорошими уровнями по евро.

Неделя в США была крайне насыщенной, экономические новости из США приходили достаточно неплохие. Занятость в частном секторе по данным ADP за октябрь выросла на 43 тысячи, причем данные за прошлые месяцы были пересмотрены с повышением сразу на 64 тысячи, т.е. количество занятых оказалось на 107 тыс. выше, чем было в сентябре. В производственном секторе все плохо, за октябрь было сокращено ещё 34 тыс. рабочих мест, растет пока только сектор услуг, который нарастил занятость на 77 тысяч. В октябре количество занятых выросло на 151 тысячу, причем данные за прошлые месяцы были пересмотрены с повышением в общей сложности на 110 тысяч. Частный сектор прибавил 159 тысяч рабочих мест, из которых 154 тысячи – это сектор услуг. Уровень безработицы в октябре остался на уровне 9.6%, при этом более широкий показатель безработицы U-6 составил 17.0%, против 17.1% в сентябре. Большим разочарованием стали и данные по продолжительности нахождения в статусе безработного, средний период вырос до 33.9 недели, а медиана составила 21.2 недели против 20.4 недели в сентябре и 19.9 недели в августе. Застойная безработица продолжает оставаться вблизи рекордных уровней. Не могут найти работу более полугода 41.8% безработных.

Разочарование принесли данные по заявкам на пособия по безработице, за неделю они выросли до 457 тыс., снова вернувшись в район 450 тыс., что говорит о сохранении проблем на рынке труда. В сентябре доходы американских потребителей сократились на 0.1% в номинальном выражении, за последний год доходы выросли на 3.1%. Располагаемые доходы американцев в сентябре снизились на 0.2%, головой прирост составил 3.0%. Учитывая тот факт, что цены росли на 0.1% за месяц, реальные доходы просели ещё более существенно. Виновато во всем правительство, в сентябре резко сократились пособия по безработице, падение составило 18.2% в связи с тем, что заканчиваются даже расширенные сроки предоставления пособий по безработице. Немного сократилась и оплата труда в госсекторе в связи с сокращениями занятости на местах. Оплата труда в частном секторе практически не изменилась. Потребительские расходы выросли на 0.2% за месяц и 3.7% за год. В итоге норма сбережений немного снизилась и составила 5.3%.Несмотря на некоторое сокращение поддержки со стороны госсектора, она остается значительно выше докризисных уровней. В сентябре разница между выплатами правительства и его сборами составила $1282 млрд. в годовом исчислении, что составляет 11.3% от располагаемых доходов, против 11.5% месяцем ранее.

Данные по деловой активности выходили неплохо, активизвция наблюдается в промышленности и секторе услуг. Промышленные заказы порадовали, за сентябрь они выросли на 2.1%, что резко контрастирует с провалом заказов в Германии, падение доллара снова сделало американские товары более конкурентоспособными. Производительность труда в США за последний квартал выросла на 1.9%, зато затраты на рабочую силу сократились на 0.1%, это говорит о том, что компании пока предпочитают нагружать имеющиеся трудовые ресурсы, а не расширять штат. Для тынка труда это ничего хорошего не несет. Несмотря на слабость рынка недвижимости, расходы на строительство в сентябре смогли вырасти на 0.5%, рост остается сдержанным, но это все же не падение. Неожиданно негативно вышли данные по подписанным договорам по покупку жилья, они снизились на 1.8% за сентябрь и это говорит о рисках сокращения продаж после отскока в последние месяцы. Объемы выданных потребительских кредитов за сентябрь выросли на $2.1 млрд., но только за счет государственного сектора. Суть в том, что потребительский кредит разделяется на тот, что выдан частным сектором и тот, который выдан различными государственными агентствами. Так вот в сентябре кредиты выданные госструктурами выросли за сентябрь на $26.9 млрд., до нового рекорда $280.3 млрд., т.е.прирост за месяц составил 10.6%, а за год государство нарастило объемы кредитования на 77.6%, или $122.4 млрд. Соответственно частный сектор сократил в сентябре объем выданных кредитов на $20.5 млрд. – это рекордное месячное сокращение кредитования за последние полгода. Самое интересное во всем этом то, что власти сами провоцируют процессы сокращения кредита, позволяя банкирам получать все большие прибыли на разнице процентных ставок.

Прошли выборы в Палату Представителей и Сенат США. Демократы понесли сокрушительные потери, Палата представителей за республиканцами и именно они теперь будут решать какие законы пропустить, а какие зарубить. В Сенате демократы смогли удержать минимальное большинство, а значит и здесь без согласования с республиканцами решать что-то будет очень сложно. Республиканцы уже заявили, что намерены сокращать расходы бюджета и стимулировать малый бизнес, они теперь имеют достаточное влияние, чтобы проводить свои инициативы. Поражение демократов грозит урезанием бюджетных расходов, на которых фактически экономика и держится. Хотя выборы и были крайне важным событием, но их результаты были во многом предсказуемы. Сразу же после выборов состоялось заседание ФРС по ставкам, разочаровать рынки Центробанк не решился, а рынки ждали включения печатного станка, что по факту и произошло. Большинством голосов было принято решение до конца второго квартала 2011 года выкупить облигаций Казначейства на $600 млрд., т.е. по $75 млрд. ежемесячно, активы ФРС должны вырасти до $2.9 трлн. после такой операции. Оправданием такого шага стали высокая безработицы и низкая инфляция, достаточно жалкое обоснование этого шага, который фактически является монетизацией долга правительства. В целом решение было ожидаемым, но сразу после решения была опубликована статья Б.Бернанке, в которой он фактически признал, что основная причина включения печатного станка в том, чтобы повысить цены на активы и это должно активизировать потребительские расходы и понизить ставки. Это ровно те же грабли на которое наступал Гринспен, когда слишком долго держал ставки низкими, итогом стало схлопывание пузырей в 2007-2008 годах. Бернанке хочет надуть свои пузыри в активах, чтобы американский потребитель поверил, что все хорошо и начал тратить. Ответом на накачку экономики деньгами стал резкий рост цен на товарных рынках, что, безусловно, повысит инфляцию издержек и ещё больше ударит по бюджетам домохозяйств. Долговые рынки отреагировали крайне занимательно - ставки по долгосрочным облигациям американского правительства резко выросли, особенно это касается 30-тилетних облигаций, доходность которых подскочила до максимального уровня с июня текущего года и составила 4.12% годовых. Доллар, конечно, резко снизился, особенно относительно ресурсных валют, что только усиливает опасения инфляции издержек, а это будет препятствовать снижения ставок долгового рынка, о чем продолжает мечтать ФРС. Своими действиями ФРС, скорее всего, дестабилизирует ситуацию на долговых и валютных рынках, недостатка ликвидности сейчас нет, а дополнительные вливания будут только раздувать пузыри в активах.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые экономические показатели:

	Понедельник
	Промышленное производство за сентябрь.
	Вторник
	Промышленное производство за сентябрь.
	Сальдо торгового баланса за сентябрь.
	Среда
	Сальдо торгового баланса за октябрь.
	Отчет по инфляции Банка Англии
	Сальдо торгового баланса за сентябрь.
	Сальдо торгового баланса за сентябрь.
	Ежемесячный Отчет по бюджету за октябрь.
	Четверг
	Заказы в машиностроении за сентябрь.
	Уровень безработицы за октябрь.
	Индекс потребительских цен и промышленное производство за октябрь.
all	Первый день саммита Большой Двадцатки (G20).
	День Ветеранов (выходной).
	Пятница
all	Второй день саммита Большой Двадцатки (G20).
	Предварительные данные по ВВП за 3 квартал.
	Предварительные данные по ВВП за 3 квартал.
	Промышленное производство за сентябрь.
	Индекс настроения потребителей от Университета Мичигана за октябрь.

Более полная информация в календаре...

Ноябрь начался с выборов в США и решения ФРС, продолжение следует, на неделе состоится Саммит Большой Двадцатки. Азия начнет неделю в понедельник с публикации отчета Банка Японии, вероятно, экономические прогнозы будут понижены. Во вторник стоит обратить внимание на данные по платежному балансу Японии, конкурентоспособность японских компаний падает, что может негативно сказаться на показателях. В среду Япония опубликует данные по потребительскому доверию, здесь ожидания негативны, ситуация в японской экономике начинает ухудшаться. Но весь интерес будет прикован в среду к данным из Китая, планируется публикация отчета по внешней торговле и банковскому кредитованию. Рост торгового сальдо может негативно сказаться на валютах развитых стран, сжатие кредита будет оказывать давление на вложения в рисковые активы. В преддверии Саммита G20 китайцы, вероятно, постараются не показывать слишком большое сальдо торговли, чтобы не нарваться на новую волну критики. В четверг Япония опубликует данные по заказам в машиностроении, есть риски резкого снижения показателя после стремительного роста в последние пару месяцев, дорогая йена должна негативно сказаться на заказах. Но более интересной будет порция данных из Китая, здесь опубликуют отчеты по инфляции, промпроизводству и розничным продажам за октябрь. Ожидается резкое усиление инфляционного давления, что заставит китайцев ужесточать монетарную политику и проводить более активные действия, направленные на замедление роста. Перед Саммитом Банк Японии вряд ли решится на интервенции, лучше перенести это событие уже на период после завершения встречи лидеров Большой Двадцатки. В этих условиях йена может продолжить укрепляться, Китай также может немного укрепить юань, чтобы снизить напряжение.

Британцы во вторник опубликуют отчеты по промышленному производству и торговому балансу. В промышленности пока ничего позитивного не ожидается, рост фунта может негативно сказаться на производственном секторе Великобритании. Дефицит торгового баланса, вероятно, продолжит оставаться высоким, что обусловлено резким ростом цен на ресурсных рынках. В среду Банк Англии публикует квартальный отчет по инфляции, в последние месяцы цены начинают ускоряться, что никак не может порадовать банкиров. Динамика на ресурсных рынках обещает дальнейшее усиление инфляционного давление, а повышение НДС в 2011 году может ещё больше разогнать цены. В таких условиях классическим ответом Центробанка должно быть ужесточение монетарной политики, Банк Англии себе этого позволить не может, т.к. экономика слаба. Вероятно, Центробанк продолжит занимать выжидательную позицию, внимательно отслеживая динамику цен, если инфляционные ожидания начнут резко расти Банку Англии придется не сладко. Фунт пока выгладит устойчиво, но слишком низкие ставки могут вызвать уход инвесторов с рынка государственного долга Великобритании и тогда мы увидим резкое падение.

Германия в понедельник публикует данные по динамике промышленного производства и торгового баланса в сентябре, резкий рост евро может негативно сказаться на показателях, есть риски выхода отчетов хуже ожиданий, как это произошло с заказами в промышленности на прошлой неделе. Единственный свой козырь - дешевую валюту, Европе теряет и в ближайшие месяцы ситуация будет ухудшаться, внутренний сектор стагнирует, с этой стороны поддержки не будет. Во вторник Германия опубликует уточненные данные по инфляции, существенных пересмотров тут быть не должно. Важные для Европы отчеты будут выходить в пятницу, когда опубликуют данные по ВВП за третий квартал. ЦБ Испании уже заявил о том, что экономика не росла, резкое падение промышленных заказов в Германии и слабая динамика потребления в Еврозоне обещают не очень хорошие отчеты. Экономика, вероятно, покажет рост, но достаточно скромный. На неделе европейские банки должны погасить €88 млрд. месячных и полугодовых кредитов, если ЕЦБ не предоставит достаточной ликвидности долговой рынок Еврозоны может оказаться в сложной ситуации. В условиях, когда на долговом рынке Европы наблюдается явное напряжение, плохая статистика может вызвать резкое снижение европейской валюты. Крайне внимательно нужно следить именно за ситуацией на долговом рынке, страны PIIGS зафиксировали резкий скачек доходностей гособлигаций - это говорит о выходе инвесторов.

Американцы во вторник опубликуют данные по оптовым запасам за сентябрь, вероятно рост запасов продолжится. Порция важных данных будет опубликована в среду, когда выйдут отчеты по торговому балансу, заявкам на пособия (отчет перенесен в связи с праздником), бюджету. Дефицит торгового баланса, вероятно, продолжит оставаться высоким, может вырасти дефицит с ресурсными странами. Особое внимание стоит обратить на данные по торговле с Китаем, сохранение высоко дефицита заставит американцев усиливать давление на китайцев. Отчет по заявкам на пособия по безработице особых сюрпризов выдать не должен. А вот отчет по бюджету может быть интересен, есть шансы на то, что показатель будет лучше, чем этого ждут, власти постепенно начали сокращать дефициты. В четверг Америка отдыхает, США празднует День Ветеранов, а в Канаде День Памяти. В этих условиях ликвидность останется низкой, большинство финансовых институтов будет закрыто. Закрывать неделю будет отчет по потребительским настроениям за ноябрь, ожидается улучшение настроений, хотя поводов для оптимизма не много, но рост фондовых рынков может поддержать позитив. В четверг начнется Саммит лидеров Большой Двадцатки, на котором не последней темой будет ситуация на валютных рынках. После новой программы количественного смягчения в США напряженность будет сильнее. Позиции американцев будут слабее, активное печатание долларов дает их оппонентам дополнительные козыри. Но одновременно показывает и то, что США готова идти на жесткое отстаивание своих интересов. Выступления на саммите будут провоцировать волатильные колебания на рынках, но на конкретные договоренности надежд мало. Включением печатного станка Америка многих настроила против себя и это факт, развивающиеся страны рискую столкнуться с притоком спекулятивных капиталов, что заставит их ставить дополнительные барьеры. Ситуация может сильно накалиться и это будет провоцировать рост волатильности. Доллар после принятия новой программы количественного смягчения выглядит уязвимым, но может резко скорректироваться на фоне ухудшения ситуации с долгами в Европе. Неделя обещает быть волатильной.

• EURUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.3990-1.4000	1.4140-1.4150	M
  1.3940-1.3950	1.4190-1.4200	W
  1.3890-1.3900	1.4260-1.4270	D
  1.3800-1.3810	1.4340-1.4350	H4

  В октябре европейская валюта продолжила рост и смогла закрыть месяц выше 1.3850, восходящее давление сохраняется. На прошедшей неделе европейская валюта смогла достичь нового максимума, однако к закрытию недели резко скорректировалась. На недельном таймфрейме пара не смогла закрыть свечу выше 1.4150, но восходящая тенденция остается в силе пока пара выше 1.36. На дневном таймфрейме пара сформировала дивергенции, что говорит о рисках разворота по паре, или коррекции в район 1.36, если вернуться выше 1.4150 не удастся риски падения усилятся. Закрепление выше 1.4150 будет сигнализировать в пользу роста евро. Возврат ниже поддержек в районе 1.3990 станет сигналом к снижению.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.4150 со стопами выше 1.4200. Покупки можно рассмотреть в районе 1.3990 со стопами ниже 1.3940.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.3990. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.4150.

• GBPUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.6160-1.6170	1.6300-1.6310	M
  1.6110-1.6120	1.6350-1.6360	W
  1.6050-1.6060	1.6410-1.6420	D
  1.6000-1.6010	1.6480-1.6490	H4

  В октябре английская валюта смогла развить рост и закрыть месяц выше 1.60. На прошедшей неделе фунт продолжил рост и достиг новых максимумов, риски продолжения роста сохраняются, но пара пока не смогла закрепиться выше 1.63. На недельном таймфрейме пара так и не смогла преодолеть ключевые поддержки в районе 1.5640, после чего продолжила восходящую тенденцию, это говорит о сохранении повышательного давления на фунт. На дневном таймфрейме фунт восстанавливается и держится выше 1.58, что поддерживает покупки, но есть риски формирования дивергенции, что может стать сигналом к распродаже. Закрепление выше 1.6300 спровоцирует рост фунта. Преодоление поддержек в районе 1.6110 станет сигналом к снижению.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.6300 со стопами выше 1.6360. Покупки можно рассмотреть в районе 1.6170 со стопами ниже 1.6100.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.6110. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.6300.

• USDJPY

  Поддержки Сопротивления Тренд

  80.40-80.50	81.50-81.60	M
  79.80-79.90	81.90-82.00	W
  79.00-79.10	82.50-82.60	D
  78.40-78.50	83.30-83.40	H4

  В октябре пара продолжила снижение и закрыла месяц на минимальных уровнях за последние 15 лет, в непосредственной близости от исторического минимума 1995 года. На прошедшей неделе пара корректировалась, так и не сумев преодолеть исторические минимумы. На недельном таймфрейме пара удерживается в рамках сформированной нисходящей тенденции, приблизилась к сильной поддержке в виде исторического минимума. Пока она держится ниже 83.40 нисходящее давление остается сильным. На дневном таймфрейме сформированы дивергенции, но пока коррекции развить так и не удается. Технически ситуация очень способствует проведению интервенций по паре, но ЦБ на это пока не решается, . Преодоление поддержек в районе 79.80 станет сигналом к снижению. Рост выше 81.50 может вызвать восходящее движение по паре.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 81.40 со стопами выше 82.00. Покупки можно рассмотреть в районе 80.40 со стопами ниже 79.80.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 79.80. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 81.40.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)