8 ноября 2010 КапиталЪ
Стратегия на неделю
После взлета индекса S&P 500 на прошлой неделе на 3,6% в связи с позитивной реакцией на QE2 и сильными данными по рынку труда (Payrolls) наблюдается сильная перекупленность по индикатору RSI, который подскочил почти до 79 пунктов. Похожая ситуация наблюдалась в апреле этого года, когда индекс показал предыдущий годовой максимум. В ближайшие дни мы считаем вероятной техническую коррекцию вниз. Уровнем поддержки может выступить уровень в 1200 пунктов
Однако до смены бычьего настроя на рынке, что может быть вызвано осознанием отсутствия быстрого эффекта от программы QE2, которая пока воспринимается в качестве панацеи от всех бед в экономике, о более глубоком снижении говорить пока преждевременно. Тем не менее, времени на падение рынка в этом году остается все меньше, ведь после 25 ноября начнется предновогодний сезон распродаж, а там и до традиционного Санта-Клаус-ралли рукой подать
На этой неделе выйдет крайне мало экономической статистики и важных корпоративных отчетов, так что рынок фактически будет переваривать все то, что произошло на прошлой неделе. Неожиданно сильные данные по приросту рабочих мест в частной сфере (Private Non-Farm Payrolls), позитивные показатели индексов ISM сочетались с принятием ожидаемой от ФРС программы QE2.
Рынок ожидал $100 млрд в течение 6 месяцев, а получил по $75 млрд на 8 месяцев (до конца 2К11), т.е. те же $600 млрд. Правда, вместе с ныне действующей программой реинвестирования в размере $250- 300 млрд к тому же сроку, получается примерно по $110 млрд в месяц. Это, конечно, серьезный объем дополнительных вливаний в экономику, однако большая часть средств может вновь оказаться на депозитах ФРС и в US Treasuries, а также в других инструментах денежного, долгового и частично фондового рынка. Реальная экономика здесь, видимо, стоит на последнем месте. Будем следить за размером избыточных резервов ФРС, за спросом на казначейские бумаги, а также на приток средств в emerging markets и в commodities
В настоящий момент бычий настрой на рынке базируется на том, что, в случае выхода негативных данных по экономике, вся надежда на мощную программу QE, в обратном случае – данные могут восприниматься как следствие позитивного эффекта от QE. Пока это может поддерживать рынок. Однако с течением времени, если данные по экономике не покажут дальнейшего улучшения, то в сознании массового инвестора может закрасться сомнение в эффективность QE. К тому времени, крупные игроки уже, видимо, в значительном мере зафиксируют образовавшуюся прибыль, и рынок может резко пойти вниз.
Вопрос доверия в действенность программы – ключевой фактор оптимизма на рынке. Поскольку мы относимся к QE2 скептически, то взгляд на среднесрочную перспективу у нас остается негативный. Мы считаем рынок искусственно перекупленным, а значит склонным к резким и неожиданным отрицательным коррекциям
Однако все же надо признать тот факт, что QE2 (а потом, вероятно, QE3, 4 и т.д.) может позволить тянуть время, которое необходимо для восстановления конечного спроса в экономике. В таком случае глубокого падения на рынке в среднесрочном плане мы можем не увидеть, а индексы будут ограничиваться менее значительными просадками, которые будут довольно быстро выкупаться. До большего понимания в этом вопросе мы не спешили бы занимать стратегические длинные или короткие позиции, больше концентрируясь на краткосрочных операциях
Рынок акций в ближайшие две недели может поддержать IPO GM на сумму более $10 млрд. Правительство выбрало отличный момент для продажи – ведь, может быть, сейчас наблюдается локальный пик рынка. GM (среда, 15:30) представит отчетность за 3К10. Исходя из роста продаж, результаты могут быть неплохими
Среди прочих отчетностей на этой неделе отметим начало публикации со стороны ритейлеров – Macy’s (среда, 16:00), Kohl’s (четверг, 15:00), JC Penney (пятница, ДО). На рынок также могут повлиять отчеты MBIA и Ambac (сегодня, ПЗ), Cisco Systems (среда, ПЗ) и ряда европейских банков (см. ниже).
На этой неделе состоится встреча G-20, но, скорее всего, там никаких сюрпризов не произойдет. Основной вопрос – валютная политика и опасность применения протекционизма. Кроме общих заявлений, как мы это видели в ходе встречи министров финансов аналогичных стран, ничего не ожидаем
В связи с празднованием Дня Ветеранов в четверг данные по заявкам на пособия по безработице выйду в среду. Данные ожидаются чуть лучше, чем на прошлой неделе. 4-недельная средняя, как ожидается, снизится до 450 с 456 тыс. человек. В пятницу стоит обратить внимание на индекс доверия потребителей Мичиганского университета (17:55). Рынок ожидает первую оценку за ноябрь в размере 69 пунктов против 67,7 в октябре. Рост рынка в последние недели может дать существенный прирост этому показателю
В ЕС самыми важными данные будут темпы изменения ВВП за 3К10. Согласно ожиданиям, экономика стран еврозоны замедлилась до 0,5% с 1,0% кв-к-кв. При годовом сопоставлении показатель, вероятно, не изменился, оставшись на уровне 1,9%. Напомним, что в 3К10 экономика США, согласно предварительной оценке, выросла на 2,0% в годовом исчислении, что означает ускорение по сравнению с ростом на 1,7% по итогам 2К10. После позитивных значений Payrolls относительно менее сильные данные по ВВП могут оказать дополнительное давление на курс евро, несмотря на QE.
С конца прошлой недели курс евро потерял к доллару более 3 фигур и, кажется, готов пойти ниже. Это может оказать давление на рынки commodities, которые сильно подскочили на прошлой неделе. Индекс CRB поднялся на 4,3%.
На российском рынке индекс ММВБ закрыл гэп, образовавшийся после 24 июля 2008 года, когда было заявлено о претензиях к Мечелу. Индикатор RSI выше 75 пунктов свидетельствует о локальной перекупленности, которая может быть снята на фоне закономерной коррекции на внешних рынках. Кроме того, индекс ММВБ сегодня превысил верхнюю границу среднесрочного растущего канала в районе 1560 пунктов. Это повышает вероятность фиксации прибыли
Финансовый сектор
Мы считаем, что в акциях российских финансовых компаний назрела необходимость технической коррекции. Однако в начале недели цены акций банков, по всей видимости, будут реализовывать рост, который был продемонстрирован мировыми игроками на прошлой неделе – 8%-ный взлет индекса KBW в связи с объявлением условий QE2 и возможным одобрением увеличения с 2011 г. дивидендных выплат американскими банками. Возможно, инвесторы решат воспользоваться публикацией в целом, как ожидается, благоприятной отчетностью европейских банков за 3К10 для того, чтобы зафиксировать прибыль. Среди прочих мы ожидаем отчетности Intesa Sanpaolo (вторник), ING Group (среда, 09:30), Dexia (среда, 19:30), Unicredit (среда), Credit Agricole (среда) и Banco Popolare (пятница). Также при коррекции инвесторы могут вновь обратить внимание на число обанкротившихся американских банков, которое вместе с объявленными на прошлой неделе 4 институтами достигло 143 с начала этого года, превзойдя 140 банков, обанкротившихся в 2009 г.
Хотя на данный момент, похоже, настроения инвесторов в отношении акций российских финансовых институтов определяется преимущественно внешними факторами, недавно опубликованная статистика Банка России по сектору, отразившая впечатляющие цифры по кредитной активности, создает благоприятный внутренний фон. Корпоративные кредиты в сентябре выросли на 2,9% м- к-м, что является наибольшим помесячным ростом с начала 2009 года. Это, однако, произошло во многом благодаря 6%-ному вкладу Сбербанка м-к-м. Тем временем, кредиты физическим лицам в сентябре выросли на 1,8% м-к-м, продолжая оставаться на положительной территории с марта 2010 года.
Еще одним позитивным фактором для котировок акций российских банков служит отчетность Societe Generale за 3К10, в которой российский розничный сегмент показал чистый убыток в €2 млн против €22 млн во 2К10 и €56 млн в 3К09. Главным образом, это объясняется сокращением за 3К10 отчислений на провизии на €48 млн. Улучшение ситуации с российским бизнесом должно, по всей видимости, отразиться в предстоящих финансовых результатах российских банков за 3К10 по МСФО
http://ik-kapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
После взлета индекса S&P 500 на прошлой неделе на 3,6% в связи с позитивной реакцией на QE2 и сильными данными по рынку труда (Payrolls) наблюдается сильная перекупленность по индикатору RSI, который подскочил почти до 79 пунктов. Похожая ситуация наблюдалась в апреле этого года, когда индекс показал предыдущий годовой максимум. В ближайшие дни мы считаем вероятной техническую коррекцию вниз. Уровнем поддержки может выступить уровень в 1200 пунктов
Однако до смены бычьего настроя на рынке, что может быть вызвано осознанием отсутствия быстрого эффекта от программы QE2, которая пока воспринимается в качестве панацеи от всех бед в экономике, о более глубоком снижении говорить пока преждевременно. Тем не менее, времени на падение рынка в этом году остается все меньше, ведь после 25 ноября начнется предновогодний сезон распродаж, а там и до традиционного Санта-Клаус-ралли рукой подать
На этой неделе выйдет крайне мало экономической статистики и важных корпоративных отчетов, так что рынок фактически будет переваривать все то, что произошло на прошлой неделе. Неожиданно сильные данные по приросту рабочих мест в частной сфере (Private Non-Farm Payrolls), позитивные показатели индексов ISM сочетались с принятием ожидаемой от ФРС программы QE2.
Рынок ожидал $100 млрд в течение 6 месяцев, а получил по $75 млрд на 8 месяцев (до конца 2К11), т.е. те же $600 млрд. Правда, вместе с ныне действующей программой реинвестирования в размере $250- 300 млрд к тому же сроку, получается примерно по $110 млрд в месяц. Это, конечно, серьезный объем дополнительных вливаний в экономику, однако большая часть средств может вновь оказаться на депозитах ФРС и в US Treasuries, а также в других инструментах денежного, долгового и частично фондового рынка. Реальная экономика здесь, видимо, стоит на последнем месте. Будем следить за размером избыточных резервов ФРС, за спросом на казначейские бумаги, а также на приток средств в emerging markets и в commodities
В настоящий момент бычий настрой на рынке базируется на том, что, в случае выхода негативных данных по экономике, вся надежда на мощную программу QE, в обратном случае – данные могут восприниматься как следствие позитивного эффекта от QE. Пока это может поддерживать рынок. Однако с течением времени, если данные по экономике не покажут дальнейшего улучшения, то в сознании массового инвестора может закрасться сомнение в эффективность QE. К тому времени, крупные игроки уже, видимо, в значительном мере зафиксируют образовавшуюся прибыль, и рынок может резко пойти вниз.
Вопрос доверия в действенность программы – ключевой фактор оптимизма на рынке. Поскольку мы относимся к QE2 скептически, то взгляд на среднесрочную перспективу у нас остается негативный. Мы считаем рынок искусственно перекупленным, а значит склонным к резким и неожиданным отрицательным коррекциям
Однако все же надо признать тот факт, что QE2 (а потом, вероятно, QE3, 4 и т.д.) может позволить тянуть время, которое необходимо для восстановления конечного спроса в экономике. В таком случае глубокого падения на рынке в среднесрочном плане мы можем не увидеть, а индексы будут ограничиваться менее значительными просадками, которые будут довольно быстро выкупаться. До большего понимания в этом вопросе мы не спешили бы занимать стратегические длинные или короткие позиции, больше концентрируясь на краткосрочных операциях
Рынок акций в ближайшие две недели может поддержать IPO GM на сумму более $10 млрд. Правительство выбрало отличный момент для продажи – ведь, может быть, сейчас наблюдается локальный пик рынка. GM (среда, 15:30) представит отчетность за 3К10. Исходя из роста продаж, результаты могут быть неплохими
Среди прочих отчетностей на этой неделе отметим начало публикации со стороны ритейлеров – Macy’s (среда, 16:00), Kohl’s (четверг, 15:00), JC Penney (пятница, ДО). На рынок также могут повлиять отчеты MBIA и Ambac (сегодня, ПЗ), Cisco Systems (среда, ПЗ) и ряда европейских банков (см. ниже).
На этой неделе состоится встреча G-20, но, скорее всего, там никаких сюрпризов не произойдет. Основной вопрос – валютная политика и опасность применения протекционизма. Кроме общих заявлений, как мы это видели в ходе встречи министров финансов аналогичных стран, ничего не ожидаем
В связи с празднованием Дня Ветеранов в четверг данные по заявкам на пособия по безработице выйду в среду. Данные ожидаются чуть лучше, чем на прошлой неделе. 4-недельная средняя, как ожидается, снизится до 450 с 456 тыс. человек. В пятницу стоит обратить внимание на индекс доверия потребителей Мичиганского университета (17:55). Рынок ожидает первую оценку за ноябрь в размере 69 пунктов против 67,7 в октябре. Рост рынка в последние недели может дать существенный прирост этому показателю
В ЕС самыми важными данные будут темпы изменения ВВП за 3К10. Согласно ожиданиям, экономика стран еврозоны замедлилась до 0,5% с 1,0% кв-к-кв. При годовом сопоставлении показатель, вероятно, не изменился, оставшись на уровне 1,9%. Напомним, что в 3К10 экономика США, согласно предварительной оценке, выросла на 2,0% в годовом исчислении, что означает ускорение по сравнению с ростом на 1,7% по итогам 2К10. После позитивных значений Payrolls относительно менее сильные данные по ВВП могут оказать дополнительное давление на курс евро, несмотря на QE.
С конца прошлой недели курс евро потерял к доллару более 3 фигур и, кажется, готов пойти ниже. Это может оказать давление на рынки commodities, которые сильно подскочили на прошлой неделе. Индекс CRB поднялся на 4,3%.
На российском рынке индекс ММВБ закрыл гэп, образовавшийся после 24 июля 2008 года, когда было заявлено о претензиях к Мечелу. Индикатор RSI выше 75 пунктов свидетельствует о локальной перекупленности, которая может быть снята на фоне закономерной коррекции на внешних рынках. Кроме того, индекс ММВБ сегодня превысил верхнюю границу среднесрочного растущего канала в районе 1560 пунктов. Это повышает вероятность фиксации прибыли
Финансовый сектор
Мы считаем, что в акциях российских финансовых компаний назрела необходимость технической коррекции. Однако в начале недели цены акций банков, по всей видимости, будут реализовывать рост, который был продемонстрирован мировыми игроками на прошлой неделе – 8%-ный взлет индекса KBW в связи с объявлением условий QE2 и возможным одобрением увеличения с 2011 г. дивидендных выплат американскими банками. Возможно, инвесторы решат воспользоваться публикацией в целом, как ожидается, благоприятной отчетностью европейских банков за 3К10 для того, чтобы зафиксировать прибыль. Среди прочих мы ожидаем отчетности Intesa Sanpaolo (вторник), ING Group (среда, 09:30), Dexia (среда, 19:30), Unicredit (среда), Credit Agricole (среда) и Banco Popolare (пятница). Также при коррекции инвесторы могут вновь обратить внимание на число обанкротившихся американских банков, которое вместе с объявленными на прошлой неделе 4 институтами достигло 143 с начала этого года, превзойдя 140 банков, обанкротившихся в 2009 г.
Хотя на данный момент, похоже, настроения инвесторов в отношении акций российских финансовых институтов определяется преимущественно внешними факторами, недавно опубликованная статистика Банка России по сектору, отразившая впечатляющие цифры по кредитной активности, создает благоприятный внутренний фон. Корпоративные кредиты в сентябре выросли на 2,9% м- к-м, что является наибольшим помесячным ростом с начала 2009 года. Это, однако, произошло во многом благодаря 6%-ному вкладу Сбербанка м-к-м. Тем временем, кредиты физическим лицам в сентябре выросли на 1,8% м-к-м, продолжая оставаться на положительной территории с марта 2010 года.
Еще одним позитивным фактором для котировок акций российских банков служит отчетность Societe Generale за 3К10, в которой российский розничный сегмент показал чистый убыток в €2 млн против €22 млн во 2К10 и €56 млн в 3К09. Главным образом, это объясняется сокращением за 3К10 отчислений на провизии на €48 млн. Улучшение ситуации с российским бизнесом должно, по всей видимости, отразиться в предстоящих финансовых результатах российских банков за 3К10 по МСФО
http://ik-kapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter