13 ноября 2010 Архив
Люди и роботы, а также те, кто не определился, поздравляем вас с началом нового, усиленного курса POMO-антидепрессантов.
— Дозировка увеличена втрое — до 105 млрд долл./мес. А значит — Федрезерв Нью-йорка и его too pig to fail дилеры монетизируют без 10 процентов весь госдолг, который США планируют выпустить до 10 декабря.
— Начиная с сегодняшнего дня и до следующего четверга вентель на трубе 2.0 будет открыт в ежедневном формате, в результате чего то, что раньше было месячной дозой, рынкам скормят меньше чем за неделю (35 млрд долл).
Scan: 8-12/11:
(1)
Коррекция с ведром и шваброй небрежно прошлась по всем сортам рисковых активов, аккуратно санируя палату за палатой перед началом нового цикла.
(2)
Отток на размещение трежерей 3-10-30 пришлось ждать на день дольше, чем мы рассчитывали.
Судя по графикам, до самого settlement первичные дилеры затянули фиксацию в рисках, несмотря на неубедительное присутствие indirect-ов на аукционах в понедельник.
В среду же pазмещение 30-леток в зафиксировало рекордно низкий bid-cover и прошло при нарастающих признаках бойкота.
(3)
В преддверии обильной закачки долларов и максимумах в евре, ЕЦБ погасил лишь 13 млрд из 87, стоявших в календаре на среду — четверг. (это неожиданность, которую, впрочем, нужно было ждать и которая давала о себе знать на графиках EUR/USD с понедельника). Отсюда (+ предельное техническое истощение ралли) — сила тяготения в евродолларе.
Дальше:
(i)
На первый взгляд, 35 млрд долл через POMO за ближайшие 6 дней, каждый день — должны сделать risk on базовым сценарием без оговорок. До конца следующей недели, за которой — размещение 2-5-7 и перерыв в POMO.
Но крушение муниципальных бондов и флэш-моб в спрэдах CDS, где маркет-мейкеры как бы дружно вышли покурить — отменяют ли они законы предвыборного ралли?
неужели не POMOгут пятницу закрыть в плюсе или хотя бы флэт?
Паранойя или нет, что обе игры затеяны локальными маркетмейкерами для локальных рынков и в итоге обернутся ловушкой для любителей «шортить риски в догонку»? Причем, возможно, скоро?
Может ли выход еврового кэрри из бондов быть ответом на американские хулиганства с южноевропейскими бондами?
(ii)
Что же может представлять из себя сценарий risk off.
Начало QE lite в августе изначально (тоже) нарисовало нисходящую волну, которая продолжалась почти мечяц- до конца лета и представляла из себя потоки из рисков в доллар и покупку treasuries для последующего их слива через POMO в ФРС.
Теперь картина похожая: large traders последние 3 недели наращивали лонг во фьючах на индекс доллара.
Если тренд накапливает достаточно инерции, и не ломается уже на следующей неделе, то интересно поискать минимум в районе 25 ноября, когда ЕЦБ будет рефинансировать небольшой 3-месячный LTRO. Если кредит будет увеличен (что, в общем, вполне в русле последних операций ЕЦБ), то мы получим сумму трех:
Свежая длиння евра + отскок свободных денег, возвращающихся в систему после размещения 2-5-7 (при условии покупок indirect-ами), + последний крупный пик погашений перед ЕЦБ не за гормами — 23 декабря (200 млрд евро LTRO).
Как один из вариантов: эти трое вполне могут перевести систему в режим risk on. При прочих равных и отсутствии внешних шоков.
Остающиеся неизвестные:
— расписание и объем POMO в декабре
— дополнительные выпуски CMB на 48 млрд долл ближе к рождеству, магическим образом не учтенные в общей сумме new money от заимствований в refinancing tables казнчайства. Увеличивая объем программы CMB (supplementary finance program) внутри квартала, US Treasury приводит ее к 200-млрдному лимиту к концу. Хотя и тот превышает на 5 млрд, о чем не сообщает в refunding statement.
www.treas.gov/press/releases/tg938.htm
Автор ijke
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
— Дозировка увеличена втрое — до 105 млрд долл./мес. А значит — Федрезерв Нью-йорка и его too pig to fail дилеры монетизируют без 10 процентов весь госдолг, который США планируют выпустить до 10 декабря.
— Начиная с сегодняшнего дня и до следующего четверга вентель на трубе 2.0 будет открыт в ежедневном формате, в результате чего то, что раньше было месячной дозой, рынкам скормят меньше чем за неделю (35 млрд долл).
Scan: 8-12/11:
(1)
Коррекция с ведром и шваброй небрежно прошлась по всем сортам рисковых активов, аккуратно санируя палату за палатой перед началом нового цикла.
(2)
Отток на размещение трежерей 3-10-30 пришлось ждать на день дольше, чем мы рассчитывали.
Судя по графикам, до самого settlement первичные дилеры затянули фиксацию в рисках, несмотря на неубедительное присутствие indirect-ов на аукционах в понедельник.
В среду же pазмещение 30-леток в зафиксировало рекордно низкий bid-cover и прошло при нарастающих признаках бойкота.
(3)
В преддверии обильной закачки долларов и максимумах в евре, ЕЦБ погасил лишь 13 млрд из 87, стоявших в календаре на среду — четверг. (это неожиданность, которую, впрочем, нужно было ждать и которая давала о себе знать на графиках EUR/USD с понедельника). Отсюда (+ предельное техническое истощение ралли) — сила тяготения в евродолларе.
Дальше:
(i)
На первый взгляд, 35 млрд долл через POMO за ближайшие 6 дней, каждый день — должны сделать risk on базовым сценарием без оговорок. До конца следующей недели, за которой — размещение 2-5-7 и перерыв в POMO.
Но крушение муниципальных бондов и флэш-моб в спрэдах CDS, где маркет-мейкеры как бы дружно вышли покурить — отменяют ли они законы предвыборного ралли?
неужели не POMOгут пятницу закрыть в плюсе или хотя бы флэт?
Паранойя или нет, что обе игры затеяны локальными маркетмейкерами для локальных рынков и в итоге обернутся ловушкой для любителей «шортить риски в догонку»? Причем, возможно, скоро?
Может ли выход еврового кэрри из бондов быть ответом на американские хулиганства с южноевропейскими бондами?
(ii)
Что же может представлять из себя сценарий risk off.
Начало QE lite в августе изначально (тоже) нарисовало нисходящую волну, которая продолжалась почти мечяц- до конца лета и представляла из себя потоки из рисков в доллар и покупку treasuries для последующего их слива через POMO в ФРС.
Теперь картина похожая: large traders последние 3 недели наращивали лонг во фьючах на индекс доллара.
Если тренд накапливает достаточно инерции, и не ломается уже на следующей неделе, то интересно поискать минимум в районе 25 ноября, когда ЕЦБ будет рефинансировать небольшой 3-месячный LTRO. Если кредит будет увеличен (что, в общем, вполне в русле последних операций ЕЦБ), то мы получим сумму трех:
Свежая длиння евра + отскок свободных денег, возвращающихся в систему после размещения 2-5-7 (при условии покупок indirect-ами), + последний крупный пик погашений перед ЕЦБ не за гормами — 23 декабря (200 млрд евро LTRO).
Как один из вариантов: эти трое вполне могут перевести систему в режим risk on. При прочих равных и отсутствии внешних шоков.
Остающиеся неизвестные:
— расписание и объем POMO в декабре
— дополнительные выпуски CMB на 48 млрд долл ближе к рождеству, магическим образом не учтенные в общей сумме new money от заимствований в refinancing tables казнчайства. Увеличивая объем программы CMB (supplementary finance program) внутри квартала, US Treasury приводит ее к 200-млрдному лимиту к концу. Хотя и тот превышает на 5 млрд, о чем не сообщает в refunding statement.
www.treas.gov/press/releases/tg938.htm
Автор ijke
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter