16 ноября 2010 БФА
Драйверы недели
Ряд позитивных новостей из Китая вызвал подъем на рынках в середине недели – информа- ция о повышении рейтинга Китая агентством Moody’s с А1 до Аа3, о росте промпроизводства и розничных продаж в стране в октябре (+13,1% и +18,6% г/г соответственно) вызвала времен- ный всплеск оптимизма на фондовых и товарных рынках
Опасения введения очередных ужесточений в Китае в связи с ускорением инфляции и наду- ванием пузырей в ряде секторов экономики стали основным фактором снижения на рынках на прошлой неделе – в начале недели появилась новость о намерении китайских регуляторов ужесточить контроль за притоком иностранного капитала в страну и повышении с 15 ноя. норм обязательного резервирования для ведущих банков страны на 50 б.п. Но на тот момент эта информация оказала лишь временный негативный эффект на фондовые и товарные рынки. Но в конце недели, после выхода данных об ускорении инфляции в стране до 4,4% в годовом ис- числении (целевой уровень – 3%) опасения прямого ужесточения монетарной политики в виде повышения ставок в Китае настолько усилились, что вызвали настоящий обвал на сырьевых рынках, фондовом рынке Китая и сильное падение на остальных фондовых рынках
Возобновление опасений по усугублению долговых проблем в ряде стран еврозоны также явилось сильным поводом для падения на валютном и фондовых рынках на прошлой неде- ле – рост CDS Португалии, Греции, и, прежде всего, Ирландии, а также ожидания возможного обращения Ирландии в МВФ и ЕЦБ с целью рефинансирования госдолга, не меньше китайских новостей отразились на динамике мировых рынков
Представители G20 на саммите в Сеуле (11-12 ноя.) снова не смогли принять никаких важ- ных решений и соответственно поддержать оптимизм на рынках – итоговое коммюнике саммита содержало лишь уже не новые заявления о готовности ведения гибкой валютной по- литики и отказа от девальвации национальных валют, а также о необходимости обращения Ирландии в МВФ и ЕЦБ за финансовой помощью
Товары
Динамика прошлой недели на товарных рынках выглядела примерно так: в первой половине не- дели инвесторы продолжили покупать сырье после ралли предыдущей недели, в том числе и на сильной статистике из Китая, а во второй половине – принялись распродавать на фоне резкого роста опасений по введению очередных мер по охлаждению китайской экономики и нарастания негативных ожиданий по Ирландии
Цены на нефть, в середине недели обновили 2-годичные максимумы, благодаря выходу «бычьих» данных по запасам нефти в США (-3,3 млн. барр. по нефти, -1,9 по бензину, -5 по дистиллятам), чтобы в четверг и пятницу вернуться в среднесрочные коридоры (80-88,5 долл. по WTI, 81-90 по Brent) и завершить неделю где-то в середине этих диапазонов. Спрэд Brent-WTI, который на про- шлой неделе, немного сузился в пользу WTI, на прошлой неделе вновь расширился и составил более 1,5 долл. за баррель. Что касается временной структуры цен на нефть, то степень контанго по WTI сокращалась практически до июльских минимумов (45 центов в спрэде декабрь-январь) в середине недели на фоне выхода данных о сильном падении запасов нефти в Кушинге (-1,7 млн. баррелей за неделю), но затем на фоне сильного падения котировок ближайшего контракта (де- кабрь) практически вернулась к значениям предыдущей недели (0,5 долл.). В ближайшие дни на нефтяном рынке вполне могут наблюдаться локальные отскоки после сильного хода вниз, и в т.ч. и на сообщениях о некоторой активизации нигерийских повстанцев. Но, наш среднесрочный взгляд от этого не меняется, поскольку влияние мер по охлаждению экономики в Китае, которого мы ждали несколько недель, возможность повторения греческого сценария в Ирландии и боль- шой объем открытых длинных позиций по нефти останутся определяющими негативными факто- рами для нефтяного рынка
Цены на газ на прошлой неделе так же, как и нефть, обновляли локальные максимумы (выше 4,2 долл. за млн. БТЕ). Но по итогам недели скатились более чем на 3% вниз. Причем падение на об- щем резком ухудшении внешнего фона не смогла остановить даже публикация данных о менее значительном, чем ожидалось увеличении запасов газа в США (+19 вместо 24 млрд. куб. футов за неделю). График запасов газа начинает постепенно формировать вершину, чтобы развернуться вниз: спрос на газ в преддверие отопительного сезона растет. Поэтому по газу в среднесрочной перспективе может наметиться движение вверх, если, конечно, оно не будет остановлено про- должением падения на фондовых и других товарных рынках
Фондовые рынки, волатильность
Ралли, наблюдавшееся на фондовых рынках после принятия второй программы количественного смягчения в США, как мы и предполагали, сменилась на прошлой неделе коррекцией. Развитые рынки потеряли за неделю до -2%. Причем, если в начале недели снижение в основном наблюда- лось под влиянием продаж, вызванных фиксацией прибыли, то во второй половине недели паде- ние усилилось на фоне опасений по обострению долговых проблем в Европе на фоне опережаю- щего роста долговых обязательств Ирландии, а также ожиданий принятия очередных мер по ох- лаждению китайской экономики. Встреча G20, которая проходила второй раз за месяц в Южной Корее, вновь не привела ни к каким важным шагам со стороны представителей стран-членов и, скорее, расстроила, чем поддержала рынки
Единственным рынком, который подрос по итогам недели (+1%), стал японский рынок. Здесь уча- стники рынка покупали акции, несмотря на внешний негатив, благодаря приостановившемуся укреплению иены и, похоже, начавшейся, по крайней мере, краткосрочной тенденции на ослаб- ление японской валюты. Причем, стоит отметить, что пока не ясны причины такого разворота по паре иена-доллар: по сообщениям СМИ, японский центробанк не проводил интервенций
В ближайшее время фондовые рынки могут предпринять попытки к отскоку, но в среднесрочной перспективе, начавшаяся на прошлой неделе отрицательная коррекция, по нашему мнению, себя еще не исчерпала. Позитивные ожидания, связанные с количественным смягчением в США, уже отыграны, в Европе начинает разворачиваться новая негативная долговая история, а Китай запус- кает новую фазу монетарного ужесточения – так что поводов для роста, на наш взгляд, нет
Развивающиеся рынки чувствовали себя хуже развитых на фоне обвального падения цен на нефть и металлы в конце недели
Сильнее всего по итогам недели скорректировался китайский рынок: индекс SSE Comp. за один день отыграл вниз (-5%) полуторанедельный рост и вернулся к среднесрочному нисходящему тренду, выше которого ему совсем недавно удалось подняться на фоне выхода позитивной мак- ростатистики. Опасения очередного ужесточения монетарной политики в стране, предпосылки для которой сформировались, по нашему мнению, еще несколько недель назад, вылились в про- дажи только в прошлую пятницу, но зато в какие стремительные
Фаворитом среди инвесторов по итогам прошлой недели стал российский рынок, который даже немного прибавил по итогам недели (+0,6% по ММВБ) на фоне некоторого укрепления рубля и существенного притока средств институциональных инвесторов. Так по данным EPFR, приток средств в фонды РФ и СНГ составил на прошлой неделе 157 млн. долл. против 73 млн. на преды- дущей неделе – это второй результат за неделю после Китая (220 млн. долл.).
В ближайшей перспективе развивающиеся рынки, на наш взгляд, останутся под давлением сни- жающихся цен на нефть. Но при этом мы не исключаем попыток к формированию локальных от- скоков
Прошлая, шестидневная, неделя началась на российском рынке с «гэпа» наверх – инвесторы отыгрывали подъем котировок рисковых активов на внешних рынках, произошедший за время российских ноябрьских выходных на фоне объявления нового раунда количественного смягчения ФРС США. В результате во вторник, 9 ноября, во второй половине дня индекс ММВБ вплотную приблизился к отметке 1600 пунктов – в последний раз на этих уровнях он был в июле 2008 года. Индекс РТС также обновил максимум за последние полгода в районе 1650 пунктов, но до апрель- ского двухлетнего максимума (1685 пунктов) не добрался. Однако начиная со среды настроения ухудшились, причиной чего стал разворот вниз на внешних рынках, где в фокусе внимания вновь оказались долговые проблемы Еврозоны, несколько месяцев пребывавшие в забвении, но никуда от этого не девшиеся, а добавили масла в огонь ожидания новых шагов по ужесточению денежно- кредитной политики в Китае. На этом фоне котировки commodities откатились от многомесячных максимумов, коррекция наблюдалась и на фондовых рынках. Индекс ММВБ закрыл «гэп» начала недели, остановившись в рабочую субботу на отметке 1541,49 пунктов (+0,09 % по сравнению с закрытием 3 ноября).
Из «голубых фишек» под наибольшим давлением в ходе коррекции оказались акции Сбербанка (обыкновенные -5,1%, привилегированные -3,16 %), в то время как акции ВТБ показали по итогам недели прирост (+2,22%). Металлургический сектор на фоне взлета котировок драгоценных и ба- зовых металлов в понедельник-вторник стал безоговорочным лидером роста, и по итогам недели, несмотря на коррекцию, большинство акций сектора остались в заметном «плюсе» (ГМК Нориль- ский Никель +4,57%, Полюс Золото +3,53%, Северсталь +2,83%, НЛМК +4,65%). В нефтегазовом секторе акции Новатэка (+5,16 %) продолжали обновлять исторические максимумы, существенно лучше рынка выглядели и префы Транснефти (+8,3 %), включенные агентством MSCI Barra в базу расчета индекса MSCI Russia. Наиболее ликвидные бумаги сектора к концу недели большую часть прироста растеряли (Газпром +0,99%, Роснефть +0,16%, Лукойл -1,3%). В телекоммуникационном секторе интригой недели стало внеочередное общее собрание акционеров Ростелекома, не под- державшее внесение в устав компании поправок, которые должны были поднять дивидендную доходность привилегированных акций, что вызвало резкое снижение котировок последних (- 11,08%), в то время как обыкновенным акциям (+1,2%) оказало некоторую поддержку
По итогам недели российские индексы отступили к ближайшим уровням поддержки (1540 пунк- тов по ММВБ, 1600 пунктов по РТС), совпадающим в моменте с линиями восходящего тренда сен- тября – начала ноября. В совокупности с несколько успокоившимися внешними рынками это соз- дает определенные предпосылки для отскока наверх. Впрочем, полагаем, что нисходящая кор- рекция в рисковых активах еще не закончена, в ближайшие сессии ожидаем увидеть российские индексы ниже текущих уровней
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ряд позитивных новостей из Китая вызвал подъем на рынках в середине недели – информа- ция о повышении рейтинга Китая агентством Moody’s с А1 до Аа3, о росте промпроизводства и розничных продаж в стране в октябре (+13,1% и +18,6% г/г соответственно) вызвала времен- ный всплеск оптимизма на фондовых и товарных рынках
Опасения введения очередных ужесточений в Китае в связи с ускорением инфляции и наду- ванием пузырей в ряде секторов экономики стали основным фактором снижения на рынках на прошлой неделе – в начале недели появилась новость о намерении китайских регуляторов ужесточить контроль за притоком иностранного капитала в страну и повышении с 15 ноя. норм обязательного резервирования для ведущих банков страны на 50 б.п. Но на тот момент эта информация оказала лишь временный негативный эффект на фондовые и товарные рынки. Но в конце недели, после выхода данных об ускорении инфляции в стране до 4,4% в годовом ис- числении (целевой уровень – 3%) опасения прямого ужесточения монетарной политики в виде повышения ставок в Китае настолько усилились, что вызвали настоящий обвал на сырьевых рынках, фондовом рынке Китая и сильное падение на остальных фондовых рынках
Возобновление опасений по усугублению долговых проблем в ряде стран еврозоны также явилось сильным поводом для падения на валютном и фондовых рынках на прошлой неде- ле – рост CDS Португалии, Греции, и, прежде всего, Ирландии, а также ожидания возможного обращения Ирландии в МВФ и ЕЦБ с целью рефинансирования госдолга, не меньше китайских новостей отразились на динамике мировых рынков
Представители G20 на саммите в Сеуле (11-12 ноя.) снова не смогли принять никаких важ- ных решений и соответственно поддержать оптимизм на рынках – итоговое коммюнике саммита содержало лишь уже не новые заявления о готовности ведения гибкой валютной по- литики и отказа от девальвации национальных валют, а также о необходимости обращения Ирландии в МВФ и ЕЦБ за финансовой помощью
Товары
Динамика прошлой недели на товарных рынках выглядела примерно так: в первой половине не- дели инвесторы продолжили покупать сырье после ралли предыдущей недели, в том числе и на сильной статистике из Китая, а во второй половине – принялись распродавать на фоне резкого роста опасений по введению очередных мер по охлаждению китайской экономики и нарастания негативных ожиданий по Ирландии
Цены на нефть, в середине недели обновили 2-годичные максимумы, благодаря выходу «бычьих» данных по запасам нефти в США (-3,3 млн. барр. по нефти, -1,9 по бензину, -5 по дистиллятам), чтобы в четверг и пятницу вернуться в среднесрочные коридоры (80-88,5 долл. по WTI, 81-90 по Brent) и завершить неделю где-то в середине этих диапазонов. Спрэд Brent-WTI, который на про- шлой неделе, немного сузился в пользу WTI, на прошлой неделе вновь расширился и составил более 1,5 долл. за баррель. Что касается временной структуры цен на нефть, то степень контанго по WTI сокращалась практически до июльских минимумов (45 центов в спрэде декабрь-январь) в середине недели на фоне выхода данных о сильном падении запасов нефти в Кушинге (-1,7 млн. баррелей за неделю), но затем на фоне сильного падения котировок ближайшего контракта (де- кабрь) практически вернулась к значениям предыдущей недели (0,5 долл.). В ближайшие дни на нефтяном рынке вполне могут наблюдаться локальные отскоки после сильного хода вниз, и в т.ч. и на сообщениях о некоторой активизации нигерийских повстанцев. Но, наш среднесрочный взгляд от этого не меняется, поскольку влияние мер по охлаждению экономики в Китае, которого мы ждали несколько недель, возможность повторения греческого сценария в Ирландии и боль- шой объем открытых длинных позиций по нефти останутся определяющими негативными факто- рами для нефтяного рынка
Цены на газ на прошлой неделе так же, как и нефть, обновляли локальные максимумы (выше 4,2 долл. за млн. БТЕ). Но по итогам недели скатились более чем на 3% вниз. Причем падение на об- щем резком ухудшении внешнего фона не смогла остановить даже публикация данных о менее значительном, чем ожидалось увеличении запасов газа в США (+19 вместо 24 млрд. куб. футов за неделю). График запасов газа начинает постепенно формировать вершину, чтобы развернуться вниз: спрос на газ в преддверие отопительного сезона растет. Поэтому по газу в среднесрочной перспективе может наметиться движение вверх, если, конечно, оно не будет остановлено про- должением падения на фондовых и других товарных рынках
Фондовые рынки, волатильность
Ралли, наблюдавшееся на фондовых рынках после принятия второй программы количественного смягчения в США, как мы и предполагали, сменилась на прошлой неделе коррекцией. Развитые рынки потеряли за неделю до -2%. Причем, если в начале недели снижение в основном наблюда- лось под влиянием продаж, вызванных фиксацией прибыли, то во второй половине недели паде- ние усилилось на фоне опасений по обострению долговых проблем в Европе на фоне опережаю- щего роста долговых обязательств Ирландии, а также ожиданий принятия очередных мер по ох- лаждению китайской экономики. Встреча G20, которая проходила второй раз за месяц в Южной Корее, вновь не привела ни к каким важным шагам со стороны представителей стран-членов и, скорее, расстроила, чем поддержала рынки
Единственным рынком, который подрос по итогам недели (+1%), стал японский рынок. Здесь уча- стники рынка покупали акции, несмотря на внешний негатив, благодаря приостановившемуся укреплению иены и, похоже, начавшейся, по крайней мере, краткосрочной тенденции на ослаб- ление японской валюты. Причем, стоит отметить, что пока не ясны причины такого разворота по паре иена-доллар: по сообщениям СМИ, японский центробанк не проводил интервенций
В ближайшее время фондовые рынки могут предпринять попытки к отскоку, но в среднесрочной перспективе, начавшаяся на прошлой неделе отрицательная коррекция, по нашему мнению, себя еще не исчерпала. Позитивные ожидания, связанные с количественным смягчением в США, уже отыграны, в Европе начинает разворачиваться новая негативная долговая история, а Китай запус- кает новую фазу монетарного ужесточения – так что поводов для роста, на наш взгляд, нет
Развивающиеся рынки чувствовали себя хуже развитых на фоне обвального падения цен на нефть и металлы в конце недели
Сильнее всего по итогам недели скорректировался китайский рынок: индекс SSE Comp. за один день отыграл вниз (-5%) полуторанедельный рост и вернулся к среднесрочному нисходящему тренду, выше которого ему совсем недавно удалось подняться на фоне выхода позитивной мак- ростатистики. Опасения очередного ужесточения монетарной политики в стране, предпосылки для которой сформировались, по нашему мнению, еще несколько недель назад, вылились в про- дажи только в прошлую пятницу, но зато в какие стремительные
Фаворитом среди инвесторов по итогам прошлой недели стал российский рынок, который даже немного прибавил по итогам недели (+0,6% по ММВБ) на фоне некоторого укрепления рубля и существенного притока средств институциональных инвесторов. Так по данным EPFR, приток средств в фонды РФ и СНГ составил на прошлой неделе 157 млн. долл. против 73 млн. на преды- дущей неделе – это второй результат за неделю после Китая (220 млн. долл.).
В ближайшей перспективе развивающиеся рынки, на наш взгляд, останутся под давлением сни- жающихся цен на нефть. Но при этом мы не исключаем попыток к формированию локальных от- скоков
Прошлая, шестидневная, неделя началась на российском рынке с «гэпа» наверх – инвесторы отыгрывали подъем котировок рисковых активов на внешних рынках, произошедший за время российских ноябрьских выходных на фоне объявления нового раунда количественного смягчения ФРС США. В результате во вторник, 9 ноября, во второй половине дня индекс ММВБ вплотную приблизился к отметке 1600 пунктов – в последний раз на этих уровнях он был в июле 2008 года. Индекс РТС также обновил максимум за последние полгода в районе 1650 пунктов, но до апрель- ского двухлетнего максимума (1685 пунктов) не добрался. Однако начиная со среды настроения ухудшились, причиной чего стал разворот вниз на внешних рынках, где в фокусе внимания вновь оказались долговые проблемы Еврозоны, несколько месяцев пребывавшие в забвении, но никуда от этого не девшиеся, а добавили масла в огонь ожидания новых шагов по ужесточению денежно- кредитной политики в Китае. На этом фоне котировки commodities откатились от многомесячных максимумов, коррекция наблюдалась и на фондовых рынках. Индекс ММВБ закрыл «гэп» начала недели, остановившись в рабочую субботу на отметке 1541,49 пунктов (+0,09 % по сравнению с закрытием 3 ноября).
Из «голубых фишек» под наибольшим давлением в ходе коррекции оказались акции Сбербанка (обыкновенные -5,1%, привилегированные -3,16 %), в то время как акции ВТБ показали по итогам недели прирост (+2,22%). Металлургический сектор на фоне взлета котировок драгоценных и ба- зовых металлов в понедельник-вторник стал безоговорочным лидером роста, и по итогам недели, несмотря на коррекцию, большинство акций сектора остались в заметном «плюсе» (ГМК Нориль- ский Никель +4,57%, Полюс Золото +3,53%, Северсталь +2,83%, НЛМК +4,65%). В нефтегазовом секторе акции Новатэка (+5,16 %) продолжали обновлять исторические максимумы, существенно лучше рынка выглядели и префы Транснефти (+8,3 %), включенные агентством MSCI Barra в базу расчета индекса MSCI Russia. Наиболее ликвидные бумаги сектора к концу недели большую часть прироста растеряли (Газпром +0,99%, Роснефть +0,16%, Лукойл -1,3%). В телекоммуникационном секторе интригой недели стало внеочередное общее собрание акционеров Ростелекома, не под- державшее внесение в устав компании поправок, которые должны были поднять дивидендную доходность привилегированных акций, что вызвало резкое снижение котировок последних (- 11,08%), в то время как обыкновенным акциям (+1,2%) оказало некоторую поддержку
По итогам недели российские индексы отступили к ближайшим уровням поддержки (1540 пунк- тов по ММВБ, 1600 пунктов по РТС), совпадающим в моменте с линиями восходящего тренда сен- тября – начала ноября. В совокупности с несколько успокоившимися внешними рынками это соз- дает определенные предпосылки для отскока наверх. Впрочем, полагаем, что нисходящая кор- рекция в рисковых активах еще не закончена, в ближайшие сессии ожидаем увидеть российские индексы ниже текущих уровней
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter