Пока росту российского рынка ничего не угрожает, активность торгов остается высокой

16 ноября 2010 МДМ-Банк | Обзор рынка
PDF 
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США вырос за неделю до 30.8414 руб./долл. (+0.23%), евро снизился до 42.2311 руб./евро (-2.16%). Бивалютная корзина по итогам недели подешевела – её курс составил 35.98 руб. (- 1.05%) Валютный рынок

На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США вырос за неделю до 30.8414 руб./долл. (+0.23%), евро снизился до 42.2311 руб./евро (-2.16%). Бивалютная корзина по итогам недели подешевела – её курс составил 35.98 руб. (- 1.05%).
На неделе ЦБ РФ опубликовал данные по сальдо торгового баланса России в сентябре. Зафиксирован по сравнению с августом рост экспорта на 6.8% и сокращение импорта на 1.1% – в результате положительное сальдо торгового баланса выросло до $10.4 млрд. по сравнению с $8.0 млрд. в августе. Данные подтверждают, что ослабление рубля в сентябре было вызвано значительным оттоком капитала. Примечательно, что хотя большинство аналитиков не ожидали такого вывода капитала из России в начале- середине осени, опубликованная ранее статистика ЦБ о запланированных интервенциях показывает, что регулятор ожидал серьёзного оттока средств. Исходя из последних комментариев официальных лиц, ЦБ ожидает стабилизации финансовых потоков в последние месяцы года, что должно ослабить их влияние на курс рубля. Цена на нефть, обновившая на неделе годовые максимумы после выхода данных о сокращении запасов нефти и дистиллятов в США, также способствовала поступательному повышению курса рубля к бивалютной корзине в начале недели. Однако резкая коррекция нефтяных цен в пятницу на опасениях ужесточения монетарной политики Китаем вызвало коррекцию и на российском валютном рынке, прервав 5-дневное укрепление рубля. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 84.88 $/bbl (-2.27%). Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.88%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты снизился по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3693 долл./евро (-2.42%).
После крупномасштабной статистики из США на позапрошлой неделе, с информационной точки зрения на американском рынке выдалось затишье, и инвесторы сместили фокус внимания на новости с глобальных рынков – в первую очередь Европы и Китая. И новостные факторы были негативными для европейской валюты – индекс промышленного производства в Еврозоне упал в сентябре на 0.9% при ожиданиях роста 0.2%; доходность при размещении облигаций Португалии выросла при резком падении спроса по сравнению с предыдущим аукционом. Также активизировались слухи о том, что Ирландии для стабилизации ситуации может потребоваться помощь ЕС, объем которой оценивается аналитиками в 80 млрд. евро. Увеличение инфляции в Китае и объявление ЦБ Китая об увеличении норм резервирования для банков вызвали опасение инвесторов, что для борьбы с инфляцией и охлаждения экономики ЦБ Китая будет вынужден в ближайшее время ужесточать монетарную политику, что негативно для роста мировой экономики, одним из основных драйверов восстановления которой является Китай.

На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины

Рынок облигаций

Прошедшая неделя вновь выдалась унылой для рынка рублёвых облигаций. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP упал на 0.04%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.21%. Аппетит к риску на глобальных рынках снижался во второй половине прошедшей недели, внимание участников рынков переключилось с параметров новой программы по количественному смягчению ФРС на очередной рост доходностей гособлигаций проблемных стран Еврозоны, а также возможность продолжения ужесточения денежной политики в Китае. Что касается внутреннего рынка, то основными положительными факторами для рублёвых облигаций по-прежнему остаются высокий уровень рублевой ликвидности, низкие ставки денежного рынка и отсутствие ожиданий девальвации национальной валюты. Негативными факторами для рынка облигаций являются ускорение инфляции, неопределённость дальнейшего движения процентных ставок, волатильность валютного курса. За неделю со 2 по 8 ноября потребительские цены в России выросли на 0.2%, после 4 недель роста по 0.1%. С начала года инфляция составила 7.0%. Мы полагаем, что до конца года ключевые процентные ставки скорее всего изменяться не будут, а в дальнейшем их динамика будет определяться оценкой ЦБ РФ баланса между экономическим ростом и рисками инфляции.
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели снизились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, потерял 1.01%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели выросла до 4.24% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели выше 140 б.п
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели выросла, составив на конец недели 2.79% годовых

На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга

Рынок акций

На мировых площадках на прошлой неделе наблюдалось снижение котировок в рамках коррекции после длительного роста, вызванного ожиданием нового этапа количественного смягчения ФРС. Индекс ММВБ закрылся в субботу на +0.06% выше уровня закрытия предыдущей недели на уровне 1541.1 пункта.
Параметры стимулирующих мер от ФРС во многом уже были отыграны рынками, и после официального опубликования началась долгожданная коррекция. Также снижению котировок способствовали сигналы из Китая о том, что власти предпримут усилия к ужесточению монетарной политики для борьбы с ускоряющейся инфляцией и перегревом экономики
Экономика Еврозоны в 3-м квартале выросла на 0.4% к предыдущему кварталу или 1.9% в годовом измерении. Локомотивом роста опять выступили такие страны как Германия, Австрия, Финляндия. В периферийных странах проблемы остаются – в Греции спад составил 1.1%. Также на прошлой возобновились слухи о том, что Ирландии может понадобиться дополнительная финансовая помощь. Дефицит бюджета в этом году может составить более 30% ВВП
Рост ВВП РФ замедлился в 3-м квартале до 2.7% годовых по данным Росстата. Летняя засуха, на наш взгляд, явилась главным фактором замедления восстановления деловой активности. Несмотря на ожидающееся ускорение в 4-м квартале, годовой рост вряд ли сможет превысить 4%. Опережающий индикатор ВВП РенКап РЭШ прогнозирует рост ВВП в 2010 г. всего на 3.7%, однако уже в первом квартале 2011 г. ожидается ускорение до 5.3% в годовом измерении
Дефицит федерального бюджета за 10 мес. составил 2.1%. План по расходам выполняется не полностью, и, скорее всего, в конце года произойдет ускорение расходов, однако дефицит по разным оценкам не превысит 3% ВВП, что гораздо лучше ожидавшихся в начале года правительством 5.4% ВВП.
Согласно данным Ассоциации европейского бизнеса, в октябре рост продаж легковых и лёгких коммерческих автомобилей составил 62% год-к-году. Это хорошее подтверждение роста доходов населения и роста потребительской уверенности

Уровень 1530 п. по индексу ММВБ длительное время бывший сопротивлением теперь является хорошим уровнем поддержки. Пробитие этого уровня вниз снизит шансы на рост до конца года. Ну а пока росту ничего не угрожает, активность торгов остается высокой

Небольшая коррекция на прошлой неделе помогла снять перекупленность. Внешние и внутренние факторы остаются положительными. На текущей неделе мы ожидаем продолжения роста рынка акций

Источник /templates/new/dleimages/no_icon.gif http://www.ukmdm.ru
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=101606 обязательна
Условия использования материалов