24 ноября 2010 Норд-Вест Капитал
Недельный график движения котировок фьючерсного контракта на курс евро – EUR/USA (СМЕ).
(склеенный)
Ирландии в понедельник согласилась принять помощь от ЕС, МВФ, чтобы предотвратить банкротство банковской системы.
Ирландия станет первой страной, получившей финансовую поддержку из фонда финансовой безопасности в 750 млрд. евро, созданного полгода назад для помощи странам Еврозоны.
Размер получаемых средств будет определяться в ходе переговоров с ЕС и МВФ в ближайшие дни. Европейская комиссия по сообщениям из Брюсселя предполагает, что объем средств может составить от $80 до $100 млрд.
Правительство Ирландии должно будет выполнить определенные условия, в том числе резкое сокращение расходов. Однако уровень низкого корпоративного налога в размере 12,5 % не будет увеличиваться. Ирландия может получить первый транш средств в январе.
Правительство заявляло о том, что у Ирландии достаточно средств для финансирования расходов, по крайней мере, до середины будущего года. Экономисты опасаются того, что в банковской системе обнаружатся большие, чем сейчас предполагаемые дыры.
Ранее проблемы банков оценивались в 50 млрд. евро. (по результатам стресс-тестов Центрального банка Ирландии). Специалисты Goldman Sachs Group Inc. считают, что потребности могут составить 95 млрд. евро. Также Испания и Португалия могут обнаружить необходимость заимствований.
После появления сообщения о том, что правительство Ирландии официально обратилось за помощью размер стоимости хеджирования государственных облигаций Ирландии снизился до минимального уровня с 29 октября на 28,5 пунктов (до 478,5). Премия за риск на год для десятилетних бумаг Ирландии упала до 523 пунктов.
Энтузиазм рынков по поводу решения по Ирландии быстро иссяк. Инвесторы боятся распространения проблем по всей Европе.
Кроме того, Международное рейтинговое агентство Moody's сообщило о том, что может понизить рейтинги Ирландии сразу на несколько ступеней после предоставления этой стране финансовой помощи Евросоюзом и МВФ.
Ранее рейтинговое агентство Standard Poor's пересмотрело прогноз для обязательств Ирландии в иностранной валюте на «негативный».
Введение в действие новых правил для банков Базель III может потребовать роста размера собственного капитала крупнейших американских банков. В противном случае, им придется перекроить собственные активы в сторону сокращения рисков. Последнее вызовет продажу части активов. Кроме того, это отразиться на стоимости и доступности кредитования.
Президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер сказал в четверг, что он уверен том, что ФРС сделала политическую ошибку, удерживая ставки по краткосрочным кредитам прижатыми к нулю. Плоссер также сказал, что он не верит в то, что дальнейшее ослабление денежно-кредитной политики является оправданным с учетом нынешних экономических условиях. «Для меня, выгоды не достаточно большие, чтобы перевесить издержки», сообщил он журналистам.
Критики принятого решения ФРС предостаточно. Инвесторы сомневаются в том, сможет ли ФРС добиться заметного успеха в действиях по стимулированию экономики США.
Доходность 10-летних облигаций правительства США в начале октября составлявшая 2,38 % годовых, к концу минувшей недели выросла до 2,91 %. Котировки 30-летних бумаг прекратили сокращение 16 ноября.
По мнению главы одного из подразделений CRT Capital LLC Дэвида Адера, негативная общественная реакция - это лишь один из факторов, поддерживающий повышение доходности гособлигаций. Эксперт отметил, что дело может быть всего-навсего в том, что многие инвесторы закрывают позиции, занятые в преддверии официального объявления QE2.
Аналитики полагают, что в ближайшие месяцы доходность US Treasuries вновь снизится под давлением реализации программы выкупа активов.
Министерство финансов Испании разместило трех и шестимесячные бумаги на сумму 3260 млн. евро ($4480 млн.). Соотношение спроса и предложения на казначейские ценные бумаги упал на трехмесячные сократился, вырос на шестимесячные.
Доходность 3-месячных бумаг выросла до 1,743 % с 0,951% на предыдущем аукционе 26 октября. Доходность 6-месячных бумаг - 2,111 % по сравнению с 1,285 %.
Индекс деловой активности в странах Еврозоны (PMI) в ноябре превысили уровни ожиданий и показатели октября. Повысились индексы активности в секторах в Германии и Франции. Композитный индекс Еврозоны в ноябре поднялся до 55,4, при прогнозе снижение до 53,6, после 53,8 в октябре.
При пересмотре динамики ВВП третьего квартала Германии первоначальные данные оказались без изменения +0,7 % (+3,9 % г/г). Во втором квартале был зафиксирован многолетний максимум по темпу расширения экономики +2,3 % за квартал (+4,3 % г/г). Поддержали положительную динамику рост потребления (продолжается третий квартал), рост положительного баланса торговли, государственных закупок и инвестиций.
ВВП США в третьем квартале 2010 г. вырос на 2,5 % г/г. Значение пересмотрено с первоначальной оценки 2,0 %. Во втором квартале рост валового внутреннего продукта составил 1,7 %. Экономисты прогнозировали пересмотр на +2,4 % г/г. Экономика выросла на 3,2 % за последние четыре квартала. Это максимальный тем роста с аналогичного периода с первого квартала 2005 г.
Объем потребительских расходов вырос на 2,8 % (во втором квартале +2,2 %) – 70 %. Объем экспорта +6,3 % (во втором - +9,1 %). Объем импорта +16,8 % (во втором +33,5 %).
Объем государственных закупок +4,0 % - $2,590 млрд. (19,5 % ВВП), во втором +3,9 %.
Инвестиции в домах снизилась на 27,5 % годовой, пересмотрено с 29,1 %.
Объем продаж на вторичном рынке недвижимости в США в октябре сократился на 2,2 % до 4,43 млн. (-25,9 % г/г). Прогноз 4,20/4,23 млн. Медиана цен сократились на 0,9 % к уровню октября 2009 г. до $170 500 - минимум с марта. Объем запасов непроданного жилья в октябре 3,864 млн. (-3,4 %, +8,4 % г/г).
Можно сказать, что статистика вовсе не пугающая. ВВП пересмотрен все же на величину большую, чем ожидалась, а продажи жилья выглядят стабильно неважно, но без ухудшения. Плохо, что сокращения объемов продаж домов сопровождаются снижением цен. Однако падение за месяц объем запасов непроданной недвижимости на 3,4 %, дает надежду на стабилизацию процесса.
Из протокола заседания FOMC2-3 ноября 2010 г.
ФРБ Нью-Йорка купил в общей сложности казначейских бумаг на сумму около $65 млрд. на доход от ценных бумаг, имеющихся у ФРС. Куплены в основном бумаги с погашением 2 и 10 лет.
Кроме того, ФРС провела очередной аукциона по размещению срочных депозитов.
Закупки ФРС будут, по-прежнему, сосредоточены в ценных бумаг казначейства со сроком погашения от 2 до 10 лет, при этом будут осуществлены покупки некоторые коротких и долгосрочных ценных бумаг. Портфель приобретенных ценных бумаг будет иметь среднюю продолжительность от 5 до 6 лет. Планируется опубликовать дополнительную информацию о таких операциях для увеличения прозрачности, и поощрения к более широкому участию в будущих операциях.
С продолжением реинвестирования ФРС может приобретать дополнительные долгосрочные казначейские ценные бумаги в темпе около $75 млрд. в месяц, предотвращая при этом сбои в функционировании рынка.
Статистическая информация поступившая к заседанию FOMC на 2-3 ноября указывает на то, что экономический подъем происходил умеренными темпами в последние месяцы. Происходит постепенное улучшение на рынке труда, что сопровождается низким уровнем инфляции. Потребительские расходы, бизнес-инвестиции в оборудование и программное обеспечение, экспорт помогали росту в третьем квартале. Но строительство в обоих секторах остается в депрессии, и значительная часть роста спроса на внутреннем рынке снова удовлетворяется за счет импорта. Промышленное производство заметно замедлилось в августе и сентябре. Найм в частном бизнесе оставался скромным, а уровень безработицы - повышенным. Потребительская инфляция подавлена в последние месяцы, несмотря на рост цен на энергоносители, а базовая инфляция потребительских цен ослабляется.
В сентябре, занятость в частном несельскохозяйственном секторе оставалась в медленном восходящем тренде, а средняя продолжительность рабочей недели всех работников частного сектора было неизменной третий месяц подряд. Кроме того, число лиц, работающих неполный рабочий день, по экономическим причинам выросла, и число доступных вакансий, по-прежнему, низко. Уровень безработицы остался на уровне 9,6 % в сентябре, в результате чего средний уровень в третьем квартале лишь немного ниже среднего за первую половину года. Длительная безработица продолжает оставаться очень высокой. Показатели числа увольнений оставались повышенными.
После быстрого роста с середины 2009 г. до середины 2010 г., промышленное производство в августе замедлилось и снизилось в сентябре. Однако, в более широком смысле, исследования октября в области новых заказов предполагает продолжение роста спрос на товары.
Реальные расходы на потребление выросли в умеренном темпе в третьем квартале. Однако, реальные располагаемые доходы населения, которые выросли сильно в первой половине года, увеличился лишь незначительно в третьем квартале. В результате, личные сбережения сократились в третьем квартале, хотя и остались возле высокого уровня, который образовался в конце 2008 г. Банковские кредитные стандарты, по-прежнему, относительно жесткие, и потребительское кредитование остается низким. Исследования сентябре и октябре указывают на то, что потребители были немного более пессимистичными относительно экономических перспектив, чем в начале года.
Активность на рынке жилья остается крайне слабой. Хотя продажи новых и существующих домов появились в августе и сентябре, уровень все еще низкий. Кроме того, несмотря на дальнейшее снижение ставок по ипотечным кредитам в последние месяцы, другие факторы продолжали сдерживать спрос на жилье, в том числе потребительских пессимизм по поводу перспектив рабочих мест и доходов, жесткие стандарты андеррайтинга для ипотеки. Кроме того, недавно объявлено о моратории некоторых банков в сфере продажи недвижимости, полученной от должников.
Темпы строительства, по-прежнему, заметно близки к депрессивным. Новое жилищное строительство оказалось отягощено накопившимся объемом непроданных существующих домов и жесткими условиями кредитования на приобретение, развитие и строительство.
После очень сильного роста в первой половине года, бизнес-инвестиции в оборудование и программное обеспечение оказались в третьем квартале меньше, но все еще стабильны.
Растущий спрос на оборудование и программное обеспечение в течение третьего квартала было также удовлетворен частично продолжением роста импорта инвестиционных товаров. Краткосрочные показатели бизнес-расходов на оборудование и программное обеспечение были в целом положительными. Новые заказы на товары вне оборонных, за исключением самолетов, продолжают опережать поставки. Условия кредитования продолжали улучшение в третьем квартале, особенно для крупных фирм, имеющих доступ к рынкам капитала. Финансирование мелких фирм, которые в большой степени зависят от банков, было приглушенным.
Торговый дефицит расширился в августе, после сокращения в июле, так как незначительное увеличение в номинальном экспорте было более чем компенсировано резким увеличением импорта. После широкого снижения в июле, большинство основных категорий импорта подскочили в августе, а импорт потребительских товаров и товаров производственного назначения значительно увеличился. Импорт нефтепродуктов также существенно увеличился, что свидетельствует как об увеличении объемов, так и о повышении цен. Увеличение экспорта было сосредоточено в секторе сельскохозяйственных товаров, частично из-за роста цен, и в сфере услуг.
Последние показатели внешнеэкономической деятельности предполагают значительное замедление экономического роста за рубежом.
Условия на краткосрочных рынках финансирования в целом стабильны. На рынках долларового финансирования, спрэды на лондонском межбанковском рынке выросли, но оставались на уровне аналогичного тем, которые наблюдались до появления проблем в Еврозоне в начале этого года. Спрэды по необеспеченным финансовым коммерческим бумагам и активам коммерческих бумаг остаются низкими. Ставки по РЕПО с различными видами залога были немного изменены.
Фондовые индексы США выросли, в целом, за период между собраниями, отражая ожидания инвесторов возобновления QE. Волатильность S&P500 почти не изменилась.
Финансирование долга нефинансовых корпораций США было уверенным в сентябре. Сопровождалось значительным объемом выпуска корпоративных облигаций, но данные за октябрь указали на замедление в этих потоках. Выдача синдицированных кредитов заемных средств в третьем квартале осталось возле среднего темпа первой половины года.
Рынки коммерческой недвижимости остаются напряженными. Коммерческий ипотечный долг в третьем квартале, по оценкам, сократился в темпе близком падению во втором квартале, и процент нарушений коммерческой ипотеки продолжает расти в сентябре.
Жилое ипотечное рефинансирование перешло в конце сентября - начале октября, с высокого уровня, а средняя процентная ставка снизилась. В противоположность этому, уровень заявок на ипотечные кредиты для покупки домов остался анемичным. Всего потребительское кредитование в августе оставалось примерно на уровне снижения размещения в начале года. Выдача потребительских обеспеченных активами ценных бумаг была стабильной в сентябре. Потребительское кредитование качественных заемщиков в целом продолжает улучшаться, хотя процент просроченных ссуд остается повышенным.
Банковский кредит вырос в сентябре и октябре, на оживленном росте выпуска ценных бумаг, что более чем компенсировало дальнейшее снижение общего объема кредитования. Коммерческие и промышленные кредиты приостановились в сентябре после небольшого увеличения в течение двух предыдущих месяцев. Банки сообщили, в своих ответах за октябрь, что по банковскому кредитованию стандарты смягчены. Коммерческая недвижимость в кредит, и потребительское кредитование сократились.
За сентябрь и октябрь, M2 увеличивалась в среднегодовом темпе, который был заметно выше по сравнению с началом года. Темп роста депозитов повысился, а небольшие срочные депозиты и рынок паевых инвестиционных фондов продолжали сокращаться.
Курс доллара снизился примерно на 3 % против широкого спектра других валют в период между собраниями, обесценивается еще больше по отношению к евро и иене. Кроме того, китайские власти позволили юаню вырасти к доллару. Существует вероятность того, что крупнейшие центральные банки еще больше ослабят монетарную политику, а Банк Японии расширил свою программу по покупке активов и сократил процентную ставку в диапазоне от 0 до 10 базисных пунктов. ЕЦБ продолжает поддерживать ликвидность предоставляя средства банковской системе. Спрэды 10-летнего суверенных облигаций из самых периферийных стран Еврозоны к немецким бумагам либо не изменились, или изменились незначительно за период, но спрэды ирландских суверенных бумаг повысились, что вызвало озабоченность по поводу тяжести финансового бремени, связанного с потерями в ирландском банковском секторе. Основные фондовых индексов в Еврозоне и в Великобритании увеличилось незначительно, в то время как индекс Nikkei снизился.
Несколько ЦБ развивающихся рынков ужесточили денежно-кредитную политику, в том числе Народный банк Китая. На фоне снижения процентной ставки во многих странах с развитой экономикой, наметился существенный приток капитала в сторону стран с формирующимся рынком, многие валюты стран развивающихся рынков укрепить, что стало причиной последовавшего официального вмешательства в валютные рынки.
FOMC пересмотрел в сторону повышения свой прогноз экономической активности на 2011 и 2012 гг. Из-за ожиданий инвесторами начала QE пересмотрен в сторону повышения прогноз по росту фондовых индексов, по снижению курса доллара. Эти факторы должны оказывать дополнительную поддержку восстановления экономической активности. Соответственно, уровень безработицы ожидается снизиться несколько больше, чем в предыдущем прогнозе. Основной процесс сокращения все еще ожидается в 2011 г.
Темпы роста инфляции ожидаются низкими 2011/12 гг. Давление на ресурсы по прогнозу окажется меньшим, чем казалось ранее. Цены на импортные товары будут расти быстрее.
В ходе обсуждения экономической ситуации и прогнозов, участники совещания в целом согласились, что входящие данные показали, что объема производства и занятость продолжают расти, но медленно. Прогресс в достижении двойной цели Комитета - максимальная занятость и ценовая стабильность, был описан как удручающе медленный. Участники по-разному отметили ряд факторов, которые сдерживают рост, в том числе низкий уровень потребительской и деловой уверенности, озабоченность по поводу долгого восстановления экономики, сохраняющейся неопределенности в отношении будущего налоговой и административной среды, все еще слабые финансовые условия домашних хозяйств и малых предприятий, депрессия на рынке жилья, и ослабление финансовых стимулов. Хотя участники сочли весьма маловероятно, что экономика будет скользить назад в рецессию, некоторые из них отметили, что продолжается медленный рост и слабость спроса на ресурсы может оставить экономический рост уязвимым к негативным шокам. В отсутствие таких потрясений, и предполагая, соответствующую денежно-кредитную политику, экономические прогнозы участников в целом предполагаю умеренный рост с некоторым сокращением уровня безработицы в следующем году.
Показатели расходов домашних хозяйств и предприятий остались смешанными. Потребительские расходы постепенно расширяются. Участники отметили, что домашние хозяйства продолжают свои усилия для восстановления своих балансов, т.е. процесс, сдерживающий рост потребительских расходов, продолжается. Вялый рост занятости и повышение неопределенности в отношении перспектив найти хорошую работу продолжает оказывать давление на расходы домашних хозяйств. Что касается расходов предприятий, то они вкладывают средства для уменьшения расходов, но воздерживаются от добавления рабочих мест или расширения потенциала. Производители энергии были исключением. Участники отметили рост прибыли у фирм, но это вызвано в значительной степени сокращением расходов, а не ростом доходов. Предприятия продолжали сообщать, что они воздерживаются от увеличения расходов по найму и капиталу из-за неопределенности в отношении будущих налогов, расходов на здравоохранение, и нормативных актов. Но озабоченность по поводу существующего и ожидаемого спроса также являются важными факторами, ограничивающими инвестиций и найм. При этом бизнес продолжает сообщать о сильном иностранном спросе на продукцию, особенно из Азии.
Участники согласились с тем, что прогресс в деле сокращения безработицы был разочаровывающим. Участники вновь обсудили вопрос - в какой степени занятость снижается, и растет безработица, по структурным факторам. Участники согласились с тем, что такие факторы вносят свой вклад в сохранении высокого уровня безработицы, но разошлись в своих оценках величины таких последствий. Многие участники видят доказательства того, что текущий уровень безработицы был намного выше уровней, которые могут быть объяснены только структурными факторами. Ряд участников отметил, что длительное сохранение высокого уровня безработицы приведет к эрозии квалификации работников.
Участники увидели, что финансовые условия стали более эффективной с точки роста в течение период между собраниями. Большинство долгосрочных процентных ставок снизились, реальные процентные ставки упали еще больше, сократились кредитные спрэды, цены выросли, в частности, отражая лучшую, чем ожидалось, корпоративную отчетность. Участники отметили, что кредиты остались доступными для крупных корпораций, и были некоторые признаки того, что условия кредитования стали улучшаться для более мелких фирм. Банковские учреждения сообщили признаки улучшения кредитного качества. Улучшения в потребительских финансах вносят свой вклад в более высокую производительность потребительских кредитов. Тем не менее, банки продолжают сообщать о повышении потерь от кредитов на коммерческую недвижимость, особенно займы на строительство и по застройке земельных участков.
Небольшой рост заработной платы, в сочетание с повышением производительности, означает, что затраты на единицу труда были ниже, чем годом ранее. Многие участники указали на существенный застой в использовании ресурсов.
Большинство участников заседания видят риски для экономического роста сбалансированными, но многие видят риски с возможностью экономического снижения. Аналогичным образом, большинство видели риски для инфляции сбалансированными, а некоторые, однако, видят преобладание инфляционных рисков. Кроме того, участники разошлись в своих оценках из вероятных выгод и затрат, связанных с программой приобретения долгосрочных ценных бумаг в целях предоставления дополнительных денежных стимулов. Большинство участников решили, что программа приобретения долгосрочных ценных бумаг будет оказывать давление на долгосрочные процентные ставки и рост цен активов, а некоторые отметили, что это также может привести к сокращению курса доллара. Некоторые участники утверждают, что стимул поможет защитить от вероятного сползания в дефляцию. Некоторые участники, однако, предполагаю, что дополнительные покупки долгосрочных ценных бумаг будут иметь лишь ограниченное влияние на темпы восстановления. Они полагают, что медленный рост экономики в значительной степени отражает воздействия факторов, которые вряд будут реагировать на дополнительное денежно-кредитное стимулирование, что дополнительные меры, будет оправданы только тогда, когда перспективы ухудшатся, а вероятность дефляции увеличился существенно. Некоторые участники отметили, опасения, что дополнительное расширение баланса ФРС может поставить под нежелательное понижающее давление стоимости доллара на валютных рынках. Некоторые участники видели риск того, что дальнейшее увеличение размера портфеля активов ФРС, с сопровождающим увеличением предложения избыточных резервов и денежной базы, может привести к нежелательно большому росту инфляции.
Похоже что завтра день Благодарения будет отмечен не слишком активной торговлей. Т.е. курс евро к доллару может не уйти ниже 1,3264. Однако сил для продолжения падения предостаточно. Во всяком случае к 1,301,31 котировки контракта видимо прейдут, где вполне справедливо ожидать некоторую консолидацию, или коррекцию с возвращением к 1,3250/1,3350. Окончательно движение вниз выдохнется у 1,28 (1,26?) в начале второй половины декабря. Там может сложиться конфигурация с образованием условий для смены направления движения.
Прогноз по срочному контракту евро/доллар:
– поддержка – 1,3647 (1.3515);
- сопротивление – 1,3715 (1,3763).
http://adtinvest.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
(склеенный)
Ирландии в понедельник согласилась принять помощь от ЕС, МВФ, чтобы предотвратить банкротство банковской системы.
Ирландия станет первой страной, получившей финансовую поддержку из фонда финансовой безопасности в 750 млрд. евро, созданного полгода назад для помощи странам Еврозоны.
Размер получаемых средств будет определяться в ходе переговоров с ЕС и МВФ в ближайшие дни. Европейская комиссия по сообщениям из Брюсселя предполагает, что объем средств может составить от $80 до $100 млрд.
Правительство Ирландии должно будет выполнить определенные условия, в том числе резкое сокращение расходов. Однако уровень низкого корпоративного налога в размере 12,5 % не будет увеличиваться. Ирландия может получить первый транш средств в январе.
Правительство заявляло о том, что у Ирландии достаточно средств для финансирования расходов, по крайней мере, до середины будущего года. Экономисты опасаются того, что в банковской системе обнаружатся большие, чем сейчас предполагаемые дыры.
Ранее проблемы банков оценивались в 50 млрд. евро. (по результатам стресс-тестов Центрального банка Ирландии). Специалисты Goldman Sachs Group Inc. считают, что потребности могут составить 95 млрд. евро. Также Испания и Португалия могут обнаружить необходимость заимствований.
После появления сообщения о том, что правительство Ирландии официально обратилось за помощью размер стоимости хеджирования государственных облигаций Ирландии снизился до минимального уровня с 29 октября на 28,5 пунктов (до 478,5). Премия за риск на год для десятилетних бумаг Ирландии упала до 523 пунктов.
Энтузиазм рынков по поводу решения по Ирландии быстро иссяк. Инвесторы боятся распространения проблем по всей Европе.
Кроме того, Международное рейтинговое агентство Moody's сообщило о том, что может понизить рейтинги Ирландии сразу на несколько ступеней после предоставления этой стране финансовой помощи Евросоюзом и МВФ.
Ранее рейтинговое агентство Standard Poor's пересмотрело прогноз для обязательств Ирландии в иностранной валюте на «негативный».
Введение в действие новых правил для банков Базель III может потребовать роста размера собственного капитала крупнейших американских банков. В противном случае, им придется перекроить собственные активы в сторону сокращения рисков. Последнее вызовет продажу части активов. Кроме того, это отразиться на стоимости и доступности кредитования.
Президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер сказал в четверг, что он уверен том, что ФРС сделала политическую ошибку, удерживая ставки по краткосрочным кредитам прижатыми к нулю. Плоссер также сказал, что он не верит в то, что дальнейшее ослабление денежно-кредитной политики является оправданным с учетом нынешних экономических условиях. «Для меня, выгоды не достаточно большие, чтобы перевесить издержки», сообщил он журналистам.
Критики принятого решения ФРС предостаточно. Инвесторы сомневаются в том, сможет ли ФРС добиться заметного успеха в действиях по стимулированию экономики США.
Доходность 10-летних облигаций правительства США в начале октября составлявшая 2,38 % годовых, к концу минувшей недели выросла до 2,91 %. Котировки 30-летних бумаг прекратили сокращение 16 ноября.
По мнению главы одного из подразделений CRT Capital LLC Дэвида Адера, негативная общественная реакция - это лишь один из факторов, поддерживающий повышение доходности гособлигаций. Эксперт отметил, что дело может быть всего-навсего в том, что многие инвесторы закрывают позиции, занятые в преддверии официального объявления QE2.
Аналитики полагают, что в ближайшие месяцы доходность US Treasuries вновь снизится под давлением реализации программы выкупа активов.
Министерство финансов Испании разместило трех и шестимесячные бумаги на сумму 3260 млн. евро ($4480 млн.). Соотношение спроса и предложения на казначейские ценные бумаги упал на трехмесячные сократился, вырос на шестимесячные.
Доходность 3-месячных бумаг выросла до 1,743 % с 0,951% на предыдущем аукционе 26 октября. Доходность 6-месячных бумаг - 2,111 % по сравнению с 1,285 %.
Индекс деловой активности в странах Еврозоны (PMI) в ноябре превысили уровни ожиданий и показатели октября. Повысились индексы активности в секторах в Германии и Франции. Композитный индекс Еврозоны в ноябре поднялся до 55,4, при прогнозе снижение до 53,6, после 53,8 в октябре.
При пересмотре динамики ВВП третьего квартала Германии первоначальные данные оказались без изменения +0,7 % (+3,9 % г/г). Во втором квартале был зафиксирован многолетний максимум по темпу расширения экономики +2,3 % за квартал (+4,3 % г/г). Поддержали положительную динамику рост потребления (продолжается третий квартал), рост положительного баланса торговли, государственных закупок и инвестиций.
ВВП США в третьем квартале 2010 г. вырос на 2,5 % г/г. Значение пересмотрено с первоначальной оценки 2,0 %. Во втором квартале рост валового внутреннего продукта составил 1,7 %. Экономисты прогнозировали пересмотр на +2,4 % г/г. Экономика выросла на 3,2 % за последние четыре квартала. Это максимальный тем роста с аналогичного периода с первого квартала 2005 г.
Объем потребительских расходов вырос на 2,8 % (во втором квартале +2,2 %) – 70 %. Объем экспорта +6,3 % (во втором - +9,1 %). Объем импорта +16,8 % (во втором +33,5 %).
Объем государственных закупок +4,0 % - $2,590 млрд. (19,5 % ВВП), во втором +3,9 %.
Инвестиции в домах снизилась на 27,5 % годовой, пересмотрено с 29,1 %.
Объем продаж на вторичном рынке недвижимости в США в октябре сократился на 2,2 % до 4,43 млн. (-25,9 % г/г). Прогноз 4,20/4,23 млн. Медиана цен сократились на 0,9 % к уровню октября 2009 г. до $170 500 - минимум с марта. Объем запасов непроданного жилья в октябре 3,864 млн. (-3,4 %, +8,4 % г/г).
Можно сказать, что статистика вовсе не пугающая. ВВП пересмотрен все же на величину большую, чем ожидалась, а продажи жилья выглядят стабильно неважно, но без ухудшения. Плохо, что сокращения объемов продаж домов сопровождаются снижением цен. Однако падение за месяц объем запасов непроданной недвижимости на 3,4 %, дает надежду на стабилизацию процесса.
Из протокола заседания FOMC2-3 ноября 2010 г.
ФРБ Нью-Йорка купил в общей сложности казначейских бумаг на сумму около $65 млрд. на доход от ценных бумаг, имеющихся у ФРС. Куплены в основном бумаги с погашением 2 и 10 лет.
Кроме того, ФРС провела очередной аукциона по размещению срочных депозитов.
Закупки ФРС будут, по-прежнему, сосредоточены в ценных бумаг казначейства со сроком погашения от 2 до 10 лет, при этом будут осуществлены покупки некоторые коротких и долгосрочных ценных бумаг. Портфель приобретенных ценных бумаг будет иметь среднюю продолжительность от 5 до 6 лет. Планируется опубликовать дополнительную информацию о таких операциях для увеличения прозрачности, и поощрения к более широкому участию в будущих операциях.
С продолжением реинвестирования ФРС может приобретать дополнительные долгосрочные казначейские ценные бумаги в темпе около $75 млрд. в месяц, предотвращая при этом сбои в функционировании рынка.
Статистическая информация поступившая к заседанию FOMC на 2-3 ноября указывает на то, что экономический подъем происходил умеренными темпами в последние месяцы. Происходит постепенное улучшение на рынке труда, что сопровождается низким уровнем инфляции. Потребительские расходы, бизнес-инвестиции в оборудование и программное обеспечение, экспорт помогали росту в третьем квартале. Но строительство в обоих секторах остается в депрессии, и значительная часть роста спроса на внутреннем рынке снова удовлетворяется за счет импорта. Промышленное производство заметно замедлилось в августе и сентябре. Найм в частном бизнесе оставался скромным, а уровень безработицы - повышенным. Потребительская инфляция подавлена в последние месяцы, несмотря на рост цен на энергоносители, а базовая инфляция потребительских цен ослабляется.
В сентябре, занятость в частном несельскохозяйственном секторе оставалась в медленном восходящем тренде, а средняя продолжительность рабочей недели всех работников частного сектора было неизменной третий месяц подряд. Кроме того, число лиц, работающих неполный рабочий день, по экономическим причинам выросла, и число доступных вакансий, по-прежнему, низко. Уровень безработицы остался на уровне 9,6 % в сентябре, в результате чего средний уровень в третьем квартале лишь немного ниже среднего за первую половину года. Длительная безработица продолжает оставаться очень высокой. Показатели числа увольнений оставались повышенными.
После быстрого роста с середины 2009 г. до середины 2010 г., промышленное производство в августе замедлилось и снизилось в сентябре. Однако, в более широком смысле, исследования октября в области новых заказов предполагает продолжение роста спрос на товары.
Реальные расходы на потребление выросли в умеренном темпе в третьем квартале. Однако, реальные располагаемые доходы населения, которые выросли сильно в первой половине года, увеличился лишь незначительно в третьем квартале. В результате, личные сбережения сократились в третьем квартале, хотя и остались возле высокого уровня, который образовался в конце 2008 г. Банковские кредитные стандарты, по-прежнему, относительно жесткие, и потребительское кредитование остается низким. Исследования сентябре и октябре указывают на то, что потребители были немного более пессимистичными относительно экономических перспектив, чем в начале года.
Активность на рынке жилья остается крайне слабой. Хотя продажи новых и существующих домов появились в августе и сентябре, уровень все еще низкий. Кроме того, несмотря на дальнейшее снижение ставок по ипотечным кредитам в последние месяцы, другие факторы продолжали сдерживать спрос на жилье, в том числе потребительских пессимизм по поводу перспектив рабочих мест и доходов, жесткие стандарты андеррайтинга для ипотеки. Кроме того, недавно объявлено о моратории некоторых банков в сфере продажи недвижимости, полученной от должников.
Темпы строительства, по-прежнему, заметно близки к депрессивным. Новое жилищное строительство оказалось отягощено накопившимся объемом непроданных существующих домов и жесткими условиями кредитования на приобретение, развитие и строительство.
После очень сильного роста в первой половине года, бизнес-инвестиции в оборудование и программное обеспечение оказались в третьем квартале меньше, но все еще стабильны.
Растущий спрос на оборудование и программное обеспечение в течение третьего квартала было также удовлетворен частично продолжением роста импорта инвестиционных товаров. Краткосрочные показатели бизнес-расходов на оборудование и программное обеспечение были в целом положительными. Новые заказы на товары вне оборонных, за исключением самолетов, продолжают опережать поставки. Условия кредитования продолжали улучшение в третьем квартале, особенно для крупных фирм, имеющих доступ к рынкам капитала. Финансирование мелких фирм, которые в большой степени зависят от банков, было приглушенным.
Торговый дефицит расширился в августе, после сокращения в июле, так как незначительное увеличение в номинальном экспорте было более чем компенсировано резким увеличением импорта. После широкого снижения в июле, большинство основных категорий импорта подскочили в августе, а импорт потребительских товаров и товаров производственного назначения значительно увеличился. Импорт нефтепродуктов также существенно увеличился, что свидетельствует как об увеличении объемов, так и о повышении цен. Увеличение экспорта было сосредоточено в секторе сельскохозяйственных товаров, частично из-за роста цен, и в сфере услуг.
Последние показатели внешнеэкономической деятельности предполагают значительное замедление экономического роста за рубежом.
Условия на краткосрочных рынках финансирования в целом стабильны. На рынках долларового финансирования, спрэды на лондонском межбанковском рынке выросли, но оставались на уровне аналогичного тем, которые наблюдались до появления проблем в Еврозоне в начале этого года. Спрэды по необеспеченным финансовым коммерческим бумагам и активам коммерческих бумаг остаются низкими. Ставки по РЕПО с различными видами залога были немного изменены.
Фондовые индексы США выросли, в целом, за период между собраниями, отражая ожидания инвесторов возобновления QE. Волатильность S&P500 почти не изменилась.
Финансирование долга нефинансовых корпораций США было уверенным в сентябре. Сопровождалось значительным объемом выпуска корпоративных облигаций, но данные за октябрь указали на замедление в этих потоках. Выдача синдицированных кредитов заемных средств в третьем квартале осталось возле среднего темпа первой половины года.
Рынки коммерческой недвижимости остаются напряженными. Коммерческий ипотечный долг в третьем квартале, по оценкам, сократился в темпе близком падению во втором квартале, и процент нарушений коммерческой ипотеки продолжает расти в сентябре.
Жилое ипотечное рефинансирование перешло в конце сентября - начале октября, с высокого уровня, а средняя процентная ставка снизилась. В противоположность этому, уровень заявок на ипотечные кредиты для покупки домов остался анемичным. Всего потребительское кредитование в августе оставалось примерно на уровне снижения размещения в начале года. Выдача потребительских обеспеченных активами ценных бумаг была стабильной в сентябре. Потребительское кредитование качественных заемщиков в целом продолжает улучшаться, хотя процент просроченных ссуд остается повышенным.
Банковский кредит вырос в сентябре и октябре, на оживленном росте выпуска ценных бумаг, что более чем компенсировало дальнейшее снижение общего объема кредитования. Коммерческие и промышленные кредиты приостановились в сентябре после небольшого увеличения в течение двух предыдущих месяцев. Банки сообщили, в своих ответах за октябрь, что по банковскому кредитованию стандарты смягчены. Коммерческая недвижимость в кредит, и потребительское кредитование сократились.
За сентябрь и октябрь, M2 увеличивалась в среднегодовом темпе, который был заметно выше по сравнению с началом года. Темп роста депозитов повысился, а небольшие срочные депозиты и рынок паевых инвестиционных фондов продолжали сокращаться.
Курс доллара снизился примерно на 3 % против широкого спектра других валют в период между собраниями, обесценивается еще больше по отношению к евро и иене. Кроме того, китайские власти позволили юаню вырасти к доллару. Существует вероятность того, что крупнейшие центральные банки еще больше ослабят монетарную политику, а Банк Японии расширил свою программу по покупке активов и сократил процентную ставку в диапазоне от 0 до 10 базисных пунктов. ЕЦБ продолжает поддерживать ликвидность предоставляя средства банковской системе. Спрэды 10-летнего суверенных облигаций из самых периферийных стран Еврозоны к немецким бумагам либо не изменились, или изменились незначительно за период, но спрэды ирландских суверенных бумаг повысились, что вызвало озабоченность по поводу тяжести финансового бремени, связанного с потерями в ирландском банковском секторе. Основные фондовых индексов в Еврозоне и в Великобритании увеличилось незначительно, в то время как индекс Nikkei снизился.
Несколько ЦБ развивающихся рынков ужесточили денежно-кредитную политику, в том числе Народный банк Китая. На фоне снижения процентной ставки во многих странах с развитой экономикой, наметился существенный приток капитала в сторону стран с формирующимся рынком, многие валюты стран развивающихся рынков укрепить, что стало причиной последовавшего официального вмешательства в валютные рынки.
FOMC пересмотрел в сторону повышения свой прогноз экономической активности на 2011 и 2012 гг. Из-за ожиданий инвесторами начала QE пересмотрен в сторону повышения прогноз по росту фондовых индексов, по снижению курса доллара. Эти факторы должны оказывать дополнительную поддержку восстановления экономической активности. Соответственно, уровень безработицы ожидается снизиться несколько больше, чем в предыдущем прогнозе. Основной процесс сокращения все еще ожидается в 2011 г.
Темпы роста инфляции ожидаются низкими 2011/12 гг. Давление на ресурсы по прогнозу окажется меньшим, чем казалось ранее. Цены на импортные товары будут расти быстрее.
В ходе обсуждения экономической ситуации и прогнозов, участники совещания в целом согласились, что входящие данные показали, что объема производства и занятость продолжают расти, но медленно. Прогресс в достижении двойной цели Комитета - максимальная занятость и ценовая стабильность, был описан как удручающе медленный. Участники по-разному отметили ряд факторов, которые сдерживают рост, в том числе низкий уровень потребительской и деловой уверенности, озабоченность по поводу долгого восстановления экономики, сохраняющейся неопределенности в отношении будущего налоговой и административной среды, все еще слабые финансовые условия домашних хозяйств и малых предприятий, депрессия на рынке жилья, и ослабление финансовых стимулов. Хотя участники сочли весьма маловероятно, что экономика будет скользить назад в рецессию, некоторые из них отметили, что продолжается медленный рост и слабость спроса на ресурсы может оставить экономический рост уязвимым к негативным шокам. В отсутствие таких потрясений, и предполагая, соответствующую денежно-кредитную политику, экономические прогнозы участников в целом предполагаю умеренный рост с некоторым сокращением уровня безработицы в следующем году.
Показатели расходов домашних хозяйств и предприятий остались смешанными. Потребительские расходы постепенно расширяются. Участники отметили, что домашние хозяйства продолжают свои усилия для восстановления своих балансов, т.е. процесс, сдерживающий рост потребительских расходов, продолжается. Вялый рост занятости и повышение неопределенности в отношении перспектив найти хорошую работу продолжает оказывать давление на расходы домашних хозяйств. Что касается расходов предприятий, то они вкладывают средства для уменьшения расходов, но воздерживаются от добавления рабочих мест или расширения потенциала. Производители энергии были исключением. Участники отметили рост прибыли у фирм, но это вызвано в значительной степени сокращением расходов, а не ростом доходов. Предприятия продолжали сообщать, что они воздерживаются от увеличения расходов по найму и капиталу из-за неопределенности в отношении будущих налогов, расходов на здравоохранение, и нормативных актов. Но озабоченность по поводу существующего и ожидаемого спроса также являются важными факторами, ограничивающими инвестиций и найм. При этом бизнес продолжает сообщать о сильном иностранном спросе на продукцию, особенно из Азии.
Участники согласились с тем, что прогресс в деле сокращения безработицы был разочаровывающим. Участники вновь обсудили вопрос - в какой степени занятость снижается, и растет безработица, по структурным факторам. Участники согласились с тем, что такие факторы вносят свой вклад в сохранении высокого уровня безработицы, но разошлись в своих оценках величины таких последствий. Многие участники видят доказательства того, что текущий уровень безработицы был намного выше уровней, которые могут быть объяснены только структурными факторами. Ряд участников отметил, что длительное сохранение высокого уровня безработицы приведет к эрозии квалификации работников.
Участники увидели, что финансовые условия стали более эффективной с точки роста в течение период между собраниями. Большинство долгосрочных процентных ставок снизились, реальные процентные ставки упали еще больше, сократились кредитные спрэды, цены выросли, в частности, отражая лучшую, чем ожидалось, корпоративную отчетность. Участники отметили, что кредиты остались доступными для крупных корпораций, и были некоторые признаки того, что условия кредитования стали улучшаться для более мелких фирм. Банковские учреждения сообщили признаки улучшения кредитного качества. Улучшения в потребительских финансах вносят свой вклад в более высокую производительность потребительских кредитов. Тем не менее, банки продолжают сообщать о повышении потерь от кредитов на коммерческую недвижимость, особенно займы на строительство и по застройке земельных участков.
Небольшой рост заработной платы, в сочетание с повышением производительности, означает, что затраты на единицу труда были ниже, чем годом ранее. Многие участники указали на существенный застой в использовании ресурсов.
Большинство участников заседания видят риски для экономического роста сбалансированными, но многие видят риски с возможностью экономического снижения. Аналогичным образом, большинство видели риски для инфляции сбалансированными, а некоторые, однако, видят преобладание инфляционных рисков. Кроме того, участники разошлись в своих оценках из вероятных выгод и затрат, связанных с программой приобретения долгосрочных ценных бумаг в целях предоставления дополнительных денежных стимулов. Большинство участников решили, что программа приобретения долгосрочных ценных бумаг будет оказывать давление на долгосрочные процентные ставки и рост цен активов, а некоторые отметили, что это также может привести к сокращению курса доллара. Некоторые участники утверждают, что стимул поможет защитить от вероятного сползания в дефляцию. Некоторые участники, однако, предполагаю, что дополнительные покупки долгосрочных ценных бумаг будут иметь лишь ограниченное влияние на темпы восстановления. Они полагают, что медленный рост экономики в значительной степени отражает воздействия факторов, которые вряд будут реагировать на дополнительное денежно-кредитное стимулирование, что дополнительные меры, будет оправданы только тогда, когда перспективы ухудшатся, а вероятность дефляции увеличился существенно. Некоторые участники отметили, опасения, что дополнительное расширение баланса ФРС может поставить под нежелательное понижающее давление стоимости доллара на валютных рынках. Некоторые участники видели риск того, что дальнейшее увеличение размера портфеля активов ФРС, с сопровождающим увеличением предложения избыточных резервов и денежной базы, может привести к нежелательно большому росту инфляции.
Похоже что завтра день Благодарения будет отмечен не слишком активной торговлей. Т.е. курс евро к доллару может не уйти ниже 1,3264. Однако сил для продолжения падения предостаточно. Во всяком случае к 1,301,31 котировки контракта видимо прейдут, где вполне справедливо ожидать некоторую консолидацию, или коррекцию с возвращением к 1,3250/1,3350. Окончательно движение вниз выдохнется у 1,28 (1,26?) в начале второй половины декабря. Там может сложиться конфигурация с образованием условий для смены направления движения.
Прогноз по срочному контракту евро/доллар:
– поддержка – 1,3647 (1.3515);
- сопротивление – 1,3715 (1,3763).
http://adtinvest.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter