Протокол заседания «Комитета по открытым рынкам» - FOMC Minutes

Заседание «Комитета по открытым рынкам», проведено в офисе Совета Управляющих» г. Вашингтон, круг Колумбия, во вторник 2ноября 2010 г 2-3 ноября 2010 года

Заседание «Комитета по открытым рынкам», проведено в офисе Совета Управляющих» г. Вашингтон, круг Колумбия, во вторник 2ноября 2010 г.

Присутствовали:

Ben Bernanke, Chairman
William C. Dudley, Vice Chairman
James Bullard
Elizabeth Duke
Thomas M. Hoenig
Sandra Pianalto
Sarah Bloom Raskin
Eric Rosengren
Daniel K. Tarullo
Kevin Warsh
Janet L. Yellen

Christine Cumming, Charles L. Evans, Richard W. Fisher, Narayana Kocherlakota, and Charles I. Plosser, Alternate Members of the Federal Open Market Committee
Jeffrey M. Lacker and Dennis P. Lockhart, Presidents of the Federal Reserve Banks of Richmond and Atlanta, respectively
John F. Moore, First Vice President, Federal Reserve Bank of San Francisco


И другие официальные лица.

События на финансовых рынках и баланс ФРС.

Менеджер системы по открытым рынкам – SOMA, сообщил об изменениях на внутреннем и зарубежных финансовых рынках, произошедших с момента последнего заседания Комитета 21 сентября 2010 года. Он также сообщил о системе операций на открытом рынке, в том числе о продолжающимся реинвестировании в долгосрочные казначейские ценные бумаги, основной суммы платежей полученных по вкладам SOMA в обязательства Государственных агентств по жилищному страхованию и гарантированные ипотечных ценные бумаги (mortgage-backed securities – MBS). Департамент ценных бумаг Федерального Резервного банка Нью-Йорк, купил в общей сложности $ 65 млрд. казначейских ценных бумаг, согласно постановлению FOMC от 10 августа, о начале реинвестирования основных платежей по этим активам (MBS). Покупки были сосредоточены в казначейских ценных бумагах со сроком погашения от 2-х до 10-ти лет, хотя также было приобретено некоторое количество более краткосрочных и более долгосрочных казначейских ценных бумаг, а также облигаций защищенных от инфляции (TIPS). За отчетный период Департамент ценных бумаг осуществил небольшое количество try – party операций, по обратному выкупу, с первичными дилерами и взаимными фондами денежного рынка, которые были приняты в качестве контрагентов по таким операциям; эти операции проводимые Департаментом ценных бумаг служат для обеспечения операционных нужд SOMA, и используют казначейские ценные бумаги, долги агентств и MBS в качестве залога. Кроме того ФРС провела очередной небольшой аукцион срочных депозитов для обеспечения постоянной готовности средств в срочных депозитах, в депозитарии, в соответствии с процедурой аукционов. За отчетный период SOMA проводились операции в иностранной валюте, и не на открытом рынке. Комитет ратифицировал сделки за отчетный период, единогласно.

Менеджер описал предварительные планы, которые были подготовлены Департаментом ценных бумаг, для осуществления возможного решения Комитета, по расширению покупок долгосрочных ценных бумаг. Покупки по-прежнему будут распространяться на казначейские ценные бумаги, со сроком погашения от 2-х до 10-ти лет, при этом будут проведены некоторые покупки краткосрочных и долгосрочных векселей, облигаций индексированных от инфляции (TIPS); срок до погашения ценных бумаг будет распределен так, чтобы основной объем покупок, имел средний срок до погашения 5-6 лет, по существу такой же, как средняя продолжительность до погашения уже существующих в SOMA ценных бумаг. Департамент ценных бумаг подсчитал, что если он продолжит реинвестировать основную сумму долга от обязательств Государственных агентств по жилищному страхованию и MBS, то он может приобрести дополнительно государственные облигации приблизительно на $ 75 млрд. ежемесячно, избегая сбоев в функционировании рынка. Менеджер отметил, что значительное увеличение запасов казначейских облигаций в SOMA, приведет к временному изменению 35% ограничения по типам и срокам казначейских облигаций, находящихся в системе. Департамент ценных бумаг, будет реагировать в операционном режиме, в вопросах какие на то, какие именно ценные бумаги распространится отмена этого ограничения, т.к. это будет зависеть от предложения на аукционах. Наконец менеджер обобщил возможные варианты для баланса ФРС в случае принятия альтернативных решений, которые комитет, возможно, примет по составу ценных бумаг, срокам погашения и их доходности, для счета SOMA.

Обзор экономической ситуации.

Информация, рассмотренная на заседании 2-3 ноября, показала, что в последние месяцы экономический подъем происходил умеренными темпами, условия на рынке труда улучшались постепенно, что сопровождалось низким уровнем инфляции. Потребительские расходы, бизнес инвестиции в оборудование, программное обеспечение, экспорт и не сельскохозяйственные инвестиции, в третьем квартале выросли. Но строительство в жилом и не жилом секторе, находится в депрессии и значительная часть спроса на внутреннем рынке, удовлетворяется за счет импорта. Рост промышленного производства в августе и сентябре заметно замедлился, наем в частный бизнес оставался скромным, а уровень безработицы повышенным. Инфляция потребительских цен была на постоянном уровне в последние месяцы, несмотря на рост цен энергоносителей. Базовая инфляция снизилась.
Частные предприятия продолжают незначительно увеличивать свой спрос на рабочую силу. В сентябре занятость и заработная плата в несельскохозяйственном секторе оставались в постепенно восходящем тренде, и средняя продолжительность рабочей недели для всех работников несельскохозяйственного сектора остается без изменений третий месяц подряд. Кроме того, число лиц работающих неполный рабочий день, остается неизменным второй месяц подряд, и потребность в вакансиях по- прежнему низкая. Уровень безработицы остался на значении 9.6% в сентябре, в результате чего средняя ставка в третьем квартале лишь немного ниже среднего за первую половину года. Длительная безработица продолжает отступать, но все еще достаточно велика. Показатели увольнений остаются повышенными, хотя первоначальные требования по страхованию от безработицы в течение октября снижались. Почасовая рабочая ставка была, неизменной, но ниже чем в начале года.

После быстрого роста с середины 2009 до середины 2010 промышленное производство в августе замедлилось, и даже частично снизилось в сентябре 2010. В обрабатывающей промышленности за последние месяцы, прибыль была наименьшей и производственные мощности склонны к снижению в долгосрочной перспективе. В автомобильной промышленности произошел рост, т.к. авто производители пополняют запасы дилеров, но планы по сборке автомобилей на ближайшие месяцы учитывают падение. В целом по промышленности, обследование заводских запасов, полученных производителями, предполагает, рост спроса на товары.

Реальные расходы на потребление в третьем квартале умеренно возросли. Рост цен и увеличение маржи вероятно привело, к улучшению состояния собственного капитала, за этот же период. Однако реальные доходы населения, резко возросшие в первой половине года, в третьем квартале увеличились незначительно. В результате этого личные сбережения в третьем квартале незначительно снизились, хотя и находятся на очень высоком уровне с 2008 года. Условия банковского кредитования по прежнему остаются жесткими, а потребительское кредитование находится на низком уровне. Обследования проведенные в сентябре и октябре, показали, что потребители были более пессимистично настроены в отношении экономических перспектив, чем в начале года.

Активность на рынке жилья остается крайне слабой, и хотя продажи новых и существующих домов, в августе и сентябре повысились, уровень спроса на жилье оставался низким. Кроме того, несмотря на снижения ставок по ипотечному кредитованию, спрос на жилье был подвержен другим факторам: - жесткими условиями ипотеки, потребительским пессимизмом в отношении экономической ситуации и перспектив работы и доходов. Строительство и ввод в эксплуатацию новых домов, для одной семьи, в августе и сентябре выросло, но темпы строительства значительно ниже депрессионного уровня прошлого года. Новое жилищное строительство оказалась отягощенным непроданными остатками прошлых периодов и жесткими условиями кредитования на приобретение, развитие, и строительство.

После бурного роста в первой половине года, темп бизнес инвестиций в оборудование и программное обеспечение снизился, но все еще находится на высоком уровне. Новые заказы товаров и оборудования, от отечественных производителей, не связанные с оборонными заказами, за исключением самолетов, остались в умеренном восходящем тренде сентября. Условия кредитования в третьем квартале значительно улучшились, особенно для крупных фирм имеющих доступ к рынкам капитала. Кредитование более мелких фирм, которые в большей степени зависят от банков, оставалось на низком уровне.

Реальные инвестиции в несельскохозяйственном секторе, в третьем квартале выросли. Восстановление запасов дилеров автомобилей продолжилось, но некоторые из них, вероятно значительно увеличили импорт. В августе продажи оборудования для большинства отраслей оставались значительно ниже своего предыдущего пика. Опросы менеджеров по закупкам, показали, что большинство из них, не считает запасы своих клиентов высокими.

Инфляция потребительских цен оставалась на низком уровне, показатель цен PCE price index увеличился незначительно, несмотря на рост потребительских цен на энергоносители, в течении трех месяцев. Значения основного PCE price index в сентябре не изменились , и 12 месячный рост этого индекса склонен к замедлению. Рост цен производителей на полуфабрикаты оставался умеренным в сентябре, но цены на мировой торговли промышленными и сельхоз товарами резко возросли в октябре, что было отчасти вызвано низким обменным курсом доллара, а также озабоченностью по поводу питания на некоторые товары. В сентябре ожидания домохозяйств относительно инфляции, продолжали оставаться в диапазонах сохраняющихся с весны 2009 года.

В третьем квартале, оплата труда поднимается умеренными темпами,. Однако в частном секторе повышения заработной платы, измеряемые как средняя почасовая заработная плата всех сотрудников и индекса стоимости рабочей силы (ECI), остаются незначительными. При этом, в соответствии ECI расходы работодателей на пособие увеличились.

Международный торговый дефицит США в августе вырос, после сокращения в июле, т.к. незначительное номинальное увеличение экспорта, было перекрыто резким увеличением импорта. После значительного снижения в июле, большинство основных категорий импорта в августе значительно выросло. Импорт нефтепродуктов также значительно увеличился, что свидетельствует об увеличении объемов потребления и росте цен. Увеличение экспорта сосредоточилось в экспорте сельхоз продукции, что было частично компенсировано ростом цен, и в сфере услуг. В большинстве других основных категориях, произошло или уменьшение или объем экспорта оставался на прежнем уровне.

Последние показатели внешнеэкономической деятельности, предполагают, что экономический рост за рубежом значительно замедлится во второй половине года. После непомерно высоких темпов роста во втором квартале, рост реального ВВП в странах с развивающейся экономикой, заметно снизился, несмотря на кажущееся ускорение экономической активности в Китае. Рост реального ВВП будет пересмотрен и в передовых зарубежных странах. В зоне евро, промышленное производство резко выросло в августе, но индекс менеджеров по закупкам, в последние месяцы значительно снизился. Немецкая экономии продолжала сильно и стабильно функционировать, в то время как, последние данные показали слабость в периферийных странах еврозоны

Обзор финансового положения.

Решение FOMC на своем совещании в сентябре, оставившим целевой диапазон 0- ¼ % для ставки по федеральным фондам без изменений, было вполне ожидаемым. Тем не менее, доходность долгосрочных облигаций снизилась, т.к. участники рынка интерпретируют вероятность покупки дополнительных активов и более длительный период исключительно низких краткосрочных процентных ставок. Инвесторы обратили особое внимание на заявление о том, что инфляция была ниже базового уровня установленного двойным мандатом FOMC, предусматривающим поддержание максимальной занятости и ценовой стабильности. В течение нескольких недель после заседания FOMC, ФРС получала экономические релизы данных, которые продолжают указывать на прохладные экономические перспективы.

В период между собраниями доходность казначейских облигаций снизилась, в основном в ответ на несколько более слабые, чем ожидалось экономические данные. Пятилетняя инфляция расходов замедлилась. Имелись отельные сообщения, которые указывали на повышенную вероятность дополнительной покупки активов ФРС, и в этой связи Комитет отмечает, что FOMC рассматривает основную инфляцию несколько ниже базового уровня как один из основных факторов, влияющих на снижение доходности облигаций. Доходность от инвестиций и спекуляций корпоративными облигациями снизилась более значительно, чем на сопоставимых по срокам погашения казначейских облигациях, в результате чего риск несколько уменьшился. На вторичном рынке синдицированных кредитов, цены на кредиты продолжают расти, и спрэд спроса - предложения сужается.

Условия на краткосрочных рынках финансирования, в период между заседаниями оставались в целом стабильными. На рынках долларового финансирования, спрэд между LIBOR и своп на overnight index вырос, но оставался на уровне аналогичном тому, который наблюдался до появления проблем в еврозоне, в начале этого года. Спрэд по негарантированным коммерческим ценным бумагам и обеспеченными активами коммерческими бумагами остается низким. Сальдо ставок РЕПО с участием разных видов залога изменилось незначительно. Спрэд спроса -предложения в большинстве сделок РЕПО в целом сократился, а фактор риска в различных типах репо залога был неоднозначным.

За отчетный период, фондовые индексы США выросли, и отражают ожидания инвесторов в улучшении политики кредитования и лучших чем ожидалось, новостей о доходах в третьем квартале. Волотильность S&P500 осталась без изменений. Разница между оценкой предполагаемого реального дохода на акции в течение последующих 10 лет и дохода по казначейским облигациям – грубая мера премии за риск – уменьшилась, но осталась на повышенном уровне. Инвестиционные рейтинги акций и облигаций, широкого рынка в целом низкие, на фоне обеспокоенности, в связи с осуществлением выкупа ипотечных документов и возможного несоблюдения секьюритизации соглашений.

Чистое финансирование долговых инструментов нефинансовых корпораций США, было очень сильным в сентябре, со значительным объемом выпуска корпоративных облигаций и значительным увеличением коммерческих бумаг в обращении, но данные за октябрь указали замедление в этих потоках. Выдача синдицированных кредитов заемных средств, в третьем квартале продолжается в среднем темпе, достигнутом к середине года. Кредитоспособность нефинансовых корпораций США, остается стабильной. Темп роста валового капитала, от первоначального публичного предложения акций нефинансовых фирм, оставался стабильным в сентябре, но замедлился в октябре.

Рынки коммерческой недвижимости остаются напряженными. Коммерческий ипотечный долг в третьем квартале, сокращается со скоростью аналогичной второму кварталу, и штрафные санкции за секьюритизацию коммерческой ипотеки растут. Однако некоторые сигналы, обнадеживают. В частности, в третьем квартале доля вакантных должностей в коммерческой недвижимости стабилизировалась, и объем продаж новых коммерческих ипотечных ценных бумаг немного вырос от очень низкого уровня.

В конце сентября, начале октября операционная деятельность по рефинансированию жилого ипотечного кредитования, достигла высокого уровня, а средняя процентная ставка продолжила снижение. В противоположность этому уровень заявок на ипотечные кредиты для покупки домов остался вялым. Потребительское кредитование в августе было на уровне, что и в начале года. Выдача потребительских кредитов обеспеченных ценными бумагами, в сентябре была превосходной. Качество потребительского кредитования продолжает улучшаться, хотя процент просроченных ссуд остается высоким.

Банковское кредитование в сентябре и октябре выросло, рост банковских активов в ценных бумагах компенсировал снижение от падения общего объема кредитования. Объем коммерческих и промышленных кредитов (C&I), в сентябре снизился, после увеличения в течение предыдущих двух месяцев. Как сообщил старший кредитный эксперт по практике банковского кредитования, часть банков ослабила требования к C&I кредитам и сузила спрэды, однако в целом по банковскому сектору за предыдущие три месяца спрос на такие кредиты снижался.

За сентябрь и октябрь денежный агрегат М 2 увеличивался в среднегодовом темпе, однако выше темпа наблюдавшегося в начале года. Ставки по депозитам поднялись вверх, при том, что краткосрочные депозиты и частные вложения в паевые инвестиционные фонды продолжали сокращаться.

За отчетный период, доллар снизился примерно на 3 % против широкого спектра других валют, и обесценился еще больше по отношению к евро и иене. Кроме того китайские власти позволили юаню немного укрепиться по отношению доллару. Рыночные комментарии подчеркивают возможность того, что крупнейшие центральные банки еще больше ослабят монетарную политику, Банк Японии расширил свою программу покупки активов и сократил свою процентную ставку в диапазон от 0 до 10 базисных пунктов. Доходность 10-ти летних суверенных облигаций в странах с развитой экономикой сократилась, но ставка через ночь в еврозоне увеличилась, Европейский Центральный Банк продолжает предоставлять банковской системе дополнительные объемы ликвидности, для предотвращения ее упадка. Спрэды государственных облигаций периферийных стран еврозоны по отношению у к 10 летней немецкой государственной облигации, за отчетный период, или сузились, или остались без изменений, но спрэд облигаций Ирландии расширился, на озабоченности по поводу финансового бремени, связанного с потерями ирландского банковского сектора. Основные фондовые индексы в зоне евро и в Соединенном Королевстве увеличились незначительно, в то время как японский фондовый индекс Nikkei снизился.

На нескольких развивающихся рынках центральные банки ужесточили кредитно-денежную политику, в том числе Народный Банк Китая. На фоне снижения основных процентных ставок во многих странах с развитой экономикой, потоки капитала направились в сторону стран с формирующимся рынком, что вызвало укрепление валют на развивающихся рынках, и это стало причиной для расширения официального вмешательства в эти рынки.

Экономические перспективы рынка труда.

Последние данные о производстве и расходах соответствовали ожиданиям. Прогноз экономической активности, подготовленный для ноябрьского заседания FOMC, показал незначительные изменения в перспективах рынка труда, в сравнении с прогнозом подготовленным для сентябрьского заседания FOMC. Тем не менее, прогноз для рынка труда пересмотрен, в сторону повышения экономической активности на период 2011 и 2012 годов. Происходящие события на рынке активов, в значительной степени отражают ожидания инвесторов, в том, что ФРС будет осуществлять закупки долгосрочных ценных бумаг. В прогнозе к ноябрьскому заседанию, было обусловлено снижение долгосрочных процентных ставок, повышение цены акций, и снижение обменного курса доллара, более чем это было для предыдущего прогноза рынка труда. Эти факторы должны были оказать дополнительную поддержку восстановления экономической активности. Соответственно уровень безработицы должен был снизиться несколько на большую величину, чем это было для предыдущего прогноза, при том, что на конец 2011 года, уровень безработицы все еще будет значительным.

Прогноз рынка труда по-прежнему показывает не достаточное использование производственных мощностей и снижение базовой инфляции. Тем не менее, ожидается, что понижательное давление на цену ресурсов снизится, а цены на импортные товары будут расти несколько более быстрыми темпами. Текущая инфляция будет соответствовать инфляционным ожиданиям.

Выступления участников рассмотрения плана экономического развития.

В связи с этим заседанием, все участники совещания – шесть членов Совета управляющих и главы 12 федеральных резервных банков – представили прогнозы своего видения роста производства, рынка труда и инфляции, для каждого года с 2010 по 2013, и в более долгосрочной перспективе. На долгосрочную перспективу, представленные оценки представляют собой переменные, сходящиеся с течением времени, при соответствующей денежно кредитной политике и отсутствии дальнейших потрясений.

В ходе обсуждения экономической ситуации и прогнозов, участники совещания в целом согласились с данными о том, что рост объема производства и занятости продолжается, но медленными темпами. Прогресс в реализации двойного мандата Комитета: - «Содействие максимальной занятости и ценовой стабильности» был признан удручающе медленным. Участники отметили ряд разных факторов, которые сдерживают рост. В том числе: низкий уровень бытовой и деловой уверенности, озабоченность по поводу сроков восстановления экономики, сохраняющуюся неопределенность в отношении будущего налоговой и административной среды, слабые условия финансирования некоторых домашних хозяйств и малых предприятий, депрессия на рынке жилья, и ослабление финансовых стимулов. Хотя участник считают маловероятным возврат экономики в рецессию, некоторые из них отметили, что медленный рост и высокий уровень недозагрузки производственных мощностей, оставляет экономический рост уязвимым к негативным шокам. В отсутствии таких потрясений, и предполагая наличие соответствующей кредитно-денежной политики, экономические прогнозы представленные участниками показали рост экономики умеренными темпами, и снижение уровня безработицы в следующем году. В целом, участники прогнозируют более быстрые темпы развития экономики и снижение безработицы в 2012 – 2013 годах.
Показатели расходов домашних хозяйств и предприятий остались смешанными. Потребительские расходы начали постепенно расширяться. Было, что домашние хозяйства продолжают свои усилия, по восстановлению своего баланса, низкое значение которого сдерживает рост потребительских расходов. Вялый рост занятости и неопределенные перспективы в поисках хорошей работы, продолжают оказывать давление на расходы домашних хозяйств. Что касается предприятий, то, как показывают исследования, они вкладывают средства в сокращение издержек, но воздерживаются от найма рабочей силы, или расширения своей деятельности на территории США. За исключением производителей энергии. Участники отметили, что рост прибыли компаний, был вызван в первую очередь сокращением издержек, а не ростом доходов. Часть предприятий воздерживаются от найма рабочей силы и капиталовложений из-за неопределенности в отношении будущих налогов, и нормативных актов. При этом компании продолжают сообщать, о возросшем спросе на их продукцию, особенно в Азии.

Участники отметили, что жилищный сектор, в том числе жилищное строительство и продажи домов, остались в депрессии. Изъятия банками заложенного имущества, повысили предложения о продаже готового жилья и оказали давление на цены в жилищном строительстве. Некоторые участники совещания считают, что судебные рения по ипотеке замедлят восстановление на рынке жилья. Рынок коммерческой недвижимости был также слабым, доступность кредитов для коммерческих сделок с недвижимостью затруднено, но низкие процентные ставки помогли стабилизировать цены.

Участники согласились, что прогресс в деле сокращения безработицы был разочаровывающим. Более того некоторые из них отметили, что если темпы роста производства остановятся, это вызовет увеличение уровня безработицы. Участники вновь обсудили структурные факторы, влияющие на уровень безработицы. Это не соответствие навыков рабочих потерявших свои места, с требуемыми навыками, в свободных вакансиях, неспособность безработных переехать, т.к. их дома стоят меньше, выплаты по ипотеке, а также эффект расширения пособия по безработице, для тех кто ищет работу длительное время. Участники сошлись во мнении, что эти факторы вносят свой вклад в безработицу, но разошлись в оценке величины вклада каждого из этих факторов. Многие из выступающих указали на то, что уровень безработицы намного выше уровней которые могут быть объяснены только структурными факторами. Отметив одним из факторов низкие темпы роста спроса на конечную продукцию, по сравнению с «историческим опытом». Ряд участников отметили, что продолжительный срок нахождения без работы, вызывает эрозию квалифицированных рабочих, что в конечном итоге приведет к негативным последствиям для уровня производства в долгосрочной перспективе.

Участники констатировали, что за отчетный период, большинство, хотя и не все финансовые меры, отразились на ожиданиях инвесторов в ослаблении кредитно - денежной политики. Большинство номинальных долгосрочных процентных ставок снизилось, реальные процентные ставки упали еще больше, кредитные спрэды уменьшились, цены на акционерный капитал выросли, отражая лучшие, чем ожидалось корпоративные отчеты. Инфляция компенсации заметно выросла, возвращаясь к уровню более типичному, для последних лет. Было отмечено, что займы, из кредитного рынка и банков стали доступнее, для крупных корпораций, имеются некоторые признаки того, что условия кредитования стали доступнее и для мелких фирм, в первую очередь при получении кредита в банках. Банковские учреждения сообщили об улучшении качества кредитов. Улучшение условий потребительского кредитования, вносит свой вклад в рост потребительских кредитов. Тем не менее, банки продолжают сообщать о повышенных кредитных потерях в коммерческой недвижимости, особенно в займах на строительство и застройку земельных участков.

Как правило, с началом рецессии цены снижались, то же самое относится и к росту номинальной заработной платы. Большинство участников отметили, что инфляция, по их мнению, находится на более низком уровне, и не соответствует мандату и уставу FOMC. Хотя инфляция и снизилась, было отмечено, что риск дефляции не очень велик, учитывая стабильность инфляционных ожиданий и восстановление экономической активности. В целом инфляция находится на уровне, соответствующем ожиданиям. Хотя, цены на некоторые товары и импорт, в последнее время выросли, деловые контакты сообщили, что ценообразования недостаточно, и что они будут добиваться повышения производительности труда, для компенсации более высоких затрат, на выпуск продукции. Небольшой рост затрат, вкупе с повышением производительности, означает, что затраты на единицу труда были ниже чем год назад. Многие участники отметили недостаток в использовании ресурсов, наряду с низкими инфляционными ожиданиями, что может оказывать давление на инфляцию в ближайшие годы. Однако часть участников считала, что исключительно гибкая кредитно-денежная политика, в сочетании сростом цен на энергоносители и другие сырьевые товары, а также ростом цен на импорт, сделает более вероятным то, что в течение года или двух лет, инфляция вырастет до уровня соответствующего двойному мандату FOMC.

Участники заседания в целом согласились, что, скорее всего экономический подъем будет постепенным, с медленным прогрессом в сторону максимальной занятости. Они также считают, что в течение длительного времени инфляция будет находиться ниже уровня, который они считают наиболее приемлемым, в долгосрочной перспективе, и который соответствует двойному мандату комитета. Однако был приведен ряд мнений, о рисках соответствующих этому прогнозу. Большинство считало риски сбалансированными, но некоторые считали возможным появление дефляции, а два члена комитета считали возможным стремительный рост инфляционных процессов. Кроме того, участники заседания, разошлись во мнениях, относительно выгод и потерь от приобретения дополнительных долгосрочных ценных бумаг. Целью, которого является предоставления денежных стимулов, не смотря на то, что большинство видели преимущества дополнительного стимулирования, и считали, что программа по выкупу долгосрочных ценных бумаг, окажет давление на долгосрочные процентные ставки, и вызовет рост цены на активы, но некоторые считали, что это может вызвать снижение курса доллара. Ими было отмечено, что небольшие стимулы, которые получит экономика, от покупки долгосрочных ценных бумаг, при небольшом риске возникновения дефляции для экономики США, в настоящий момент, будут слишком дорогостоящими. Некоторые участники заседания предположили, что такие покупки будут иметь лишь ограниченное воздействие на темпы восстановления. Т.к. медленный рост экономики в значительной степени является отражением других факторов. На которые вряд ли смогут повлиять дополнительные стимулы кредитно-денежной политики, и такие меры следует принимать только тогда, когда угроза дефляции значительно возрастет, а перспективы роста значительно ухудшатся. Расширение баланса ФРС может оказать давление на курс доллара США, на валютных рынках. Было также отмечено, что расширение размера портфеля активов ФРС, с сопровождающимся увеличением избыточных резервов и денежной базы, может привести к нежелательно большому росту инфляции. При этом было замечено, что ФРС обладает достаточным количеством инструментов, для быстрого реагирования на рост инфляции, для избегания негативных последствий такого роста.

Комитет постановил:

Хотя восстановление экономик продолжается, челны комитета посчитали прогресс в деле выполнения двойного мандата «Поддержания максимальной занятости и ценовой стабильности» удручающе медленным. Кроме того, по общему мнению, прогресс, вероятно, останется медленным. Соответственно большинство членов, считает целесообразным принять меры для содействия более быстрому восстановлению экономики, и для того, что бы инфляция с течением времени достигла уровня в соответствии с мандатом Комитета. В ходе обсуждения кредитно – денежной политики, почти все члены согласились держать ставки по федеральным фондам на уровне 0 – ¼ % и расширить покупки долгосрочных ценных бумаг Федеральной Резервной Системой. Комитет постановил продолжить существующую политику реинвестирования основных платежей от имеющихся активов в долгосрочных облигациях, и приобрести $ 600 млрд. в долгосрочных облигациях, темпами по $ 75 млрд. в месяц, в срок до конца второго квартала 2011 года. Один из членов не согласился с этой политикой, считая, что риски от покупки ценных бумаг перевешивают выгоды. Члены Комитета пришли к согласию, что комитет будет регулярно рассматривать покупки и общий размер всей программы, в свете поступающей информации, и будет ее корректировать в соответствии со своим мандатом.

Что касается заявления, которое будет выпущено по итогам заседания, члены согласились, что целесообразно отрегулировать заявление таким образом, чтобы указать на повышенный уровень безработицы и пониженную базовую инфляцию, что гарантирует исключительно низкие ставки по федеральным фондам в течение длительного периода. Члены Комитета согласились с тем, что в заявлении необходимо отметить, что Комитет будет использовать все необходимые инструменты, для подержания экономического роста и воздействовать на инфляцию так, что бы поддерживать ее на уровне в соответствии с мандатом.

Далее идет текст заявления.

Информация, полученная комитетом по открытым рынкам, с момента сентябрьского заседания, подтверждает, что темпы восстановления производства и занятости, по-прежнему остаются медленными. Расходы населения постепенно увеличиваются, но по-прежнему сдерживаются высоким уровнем безработицы, скромным ростом доходов, снижением жилищного благосостояния и жесткими условиями выдачи кредитов. Бизнес расходы на оборудование и программное обеспечение растут, хотя и менее быстрыми темпами, чем в начале года, в то время как инвестиции в нежилые здания и производственные сооружения продолжают находиться на не высоком уровне. Работодатели по-прежнему неохотно повышают фонд заработной платы. Строительство нового жилья продолжает находиться в депрессии.

В соответствии со своим мандатом, Комитет стремиться способствовать максимальной занятости и ценовой стабильности. В настоящее время уровень безработицы повышается, а основная инфляция находится на низком уровне, таким образом, Комитет должен быть последовательным в долгосрочной перспективе, в соответствии со своим двойным мандатом. Хотя комитет ожидает постепенное возвращение к более высоким уровням использования своих ресурсов в контексте ценовой стабильности, прогресс в достижении целей был удручающе медленным.

Для содействия более сильным темпам восстановления экономики и для того, чтобы инфляция повышалась с течением времени, в соответствии со своим мандатом, Комитет сегодня постановил, расширить свои авуары в ценных бумагах. Комитет будет продолжать политику реинвестирования платежей от своих ценных бумаг. Кроме того, Комитет намерен приобрести еще $ 600 млрд. долгосрочных казначейских ценных бумаг на конец второго квартала 2011 года, темпами приблизительно по $ 75 млрд. в месяц. Комитет будет регулярно отслеживать темпы покупки ценных бумаг и общей размер программы в свете поступающей информации, и будет корректировать программу в случае необходимости, для того чтобы способствовать максимальной занятости и ценовой стабильности.

Комитет будет сохранять целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на 0-1/4 % и продолжает ожидать, что экономические условия, в том числе низкий уровень использования ресурсов, и инфляционные ожидания, вероятно, гарантируют исключительно низкий уровень ставки по федеральным фондам в течение длительного периода.

Комитет будет продолжать следить за экономическими перспективами и финансовыми изменениями, и будет использовать все имеющиеся у него инструменты финансовой политики, для поддержания экономического подъема, и сдерживания уровня инфляции, в соответствии со своим мандатом.

Голосовали за: Ben Bernanke, William C. Dudley, James Bullard, Elizabeth Duke, Sandra Pianalto, Sarah Bloom Raskin, Eric Rosengren, Daniel K. Tarullo, Kevin Warsh, and Janet L. Yellen.

Голосовали против: Thomas M. Hoenig.

Г-н Hoenig считает, что риски дополнительных покупок ценных бумаг перевешивают выгоды. Г-н Hoenig также был обеспокоен тем, что это сохраняющийся высокий уровень денежных вливаний увеличит риски будущих финансовых дисбалансов и, с течением времени, приведет к увеличению долгосрочных инфляционных ожиданий, которые могут дестабилизировать экономику.

Источник https://www.instaforex.com/ http://instaforex.com/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=102674 обязательна
Условия использования материалов