30 ноября 2010 БФА
Драйверы недели
Основным событием прошлой недели стало развязывание военного конфликта между Юж- ной и Северной Кореей – обстрел одного из островов Южной Кореи во вторник (23 ноя.) утром вызвал резкий рост опасений начала войны с КНДР; напряжение сохранялось на протяжении всей недели, поскольку в выходные США и Южная Корея запланировали военные учения, на- чало которых могло вызвать незамедлительную атаку со стороны Северной Кореи. Именно этот фактор обусловил снижение на большинстве фондовых и товарных рынков по итогам не- дели. На текущей неделе напряженность сохранится, поскольку, несмотря на то, что Северная Корея пока не развернула военные действия в ответ на начало совместных учений США и Юж- ной Кореи, перспектива развития военного конфликта и начала войны все же выглядит вполне реальной
Завершение урегулирования вопроса с выделением помощи Ирландии практически не при- несло облегчения на рынки – после того, как в среду (24 ноя.) в Ирландии был опубликован план сокращения расходов (на 15 млрд. евро за 4 года) и дефицита бюджета, сомнений инве- сторов в выделении помощи практически не осталось, что и подтвердилось чуть позже – на выходных (ЕС и МВФ в воскресенье окончательно одобрили выделение помощи в размере 85 млрд. евро). Но на прошлой неделе резко выросли опасения развития долгового кризиса в других странах: Португалии, Испании, Бельгии и пр. и необходимости увеличения спецфонда по спасению еврозоны до 2 раз, что нивелировало положительный эффект от разрешения во- проса с Ирландией и также оказало заметное давление на фондовые рынки, прежде всего, ев- ропейские, по итогам недели
Товары
Опасения развития военного конфликта в Кореи и обсуждения кандидатуры следующего претен- дента на предоставление финансовой помощи от ЕС отодвинули на второй план опасения ужесто- чения монетарной политики в Китае, чем и воспользовались игроки на нефтяном рынке. После того, как цены на нефть в первой половине недели нащупали «локальное дно» в районе нижней границы среднесрочного диапазона (80 долл. за баррель по WTI и 82 долл. за баррель по Brent), на рынке начался резкий отскок вверх. Этому способствовало как краткосрочное улучшение внешнего фона (обнародование плана сокращения расходов в Ирландии), так и публикация дан- ных о росте спроса на нефтепродукты в США (спрос на дистилляты вырос за неделю на 3,9 %), а также приближение Дня Благодарения, который также традиционно вызывает локальный всплеск потребления на нефтяном рынке США. Кроме разворота спотовых цен, ничего примечательного на нефтяном рынке в целом не произошло: спрэд Brent-WTI остался примерно на тех же уровнях, что и неделю назад (-1,8-2 долл. за баррель), степень контанго по форвардным кривым на нефть также практически не претерпела изменений. В ближайшие дни мы ожидаем продолжения роста на нефтяном рынке, поскольку технически картина выглядит «по-бычьи» (WTI и Brent пробивают уровни сопротивления в районе 84,5 и 86 долл. за баррель с целями 88,5 и 90 долл. за баррель соответственно), а фундаментально покупки на рынке должны поддержать ожидания «локально- го» всплеска спроса в США. Если, конечно, этому не помешает резкое ухудшение внешнего фона в связи с усилением негатива по Кореи или возобновления опасений по введению экономических ужесточений Китаю. А вот после достижения верхней границы диапазона (88,5 по WTI и 90 долл. за баррель по Brent соответственно), скорее всего, начнется откат вниз, поскольку среднесрочные перспективы нефтяного рынка все же выглядят негативно
На газовом рынке также наблюдалось еще более впечатляющее повышение цен. По итогам неде- ли котировки практически достигли уровня в 4,5 долл. за мл. БТЕ, который, напомним, энергети- ческий департамент США обозначил, как возможную цель для цены на газ на эту зиму. «Бычий» настрой на газовом рынке был вызван во многом фактором сезонности: запасы газа в хранилищах США впервые в этом сезоне показали снижение, причем большее, чем ожидалось (-6 против -4 млрд. куб. футов за неделю). На наш взгляд, на текущий момент потенциал роста на газовом рын- ке практически исчерпан: после двух недель сильного подъема, на этой неделе цены на газ могут несколько скорректироваться
На прошлой неделе рынок металлов находился под постоянным давлением. В первую очередь, на цены значительно подействовало стремительное укрепление доллара, вместе с нарастающим комом «старых-новых» долговых проблем Еврозоны, а так же благодаря информационному фону вокруг попыток Китайских властей сдержать инфляцию и охладить сектор строительства. Затем последовала информация о возможной войне на Корейском полуострове, после чего инвесторы стали закрывать позиции, опасаясь краткосрочного снижения физического спроса из-за проведе- ния боевых действий. Наконец, в пятницу Китайская биржа объявила об увеличении гарантийного обеспечения по фьючерсным контрактам на металлы на 10-12%, что вызвало очередную пере- оценку портфелей и сокращение позиций. Вдобавок, Чилийская забастовка на четвертой в мире по величине шахте по добыче медной руды оказалась близка к завершению. Весь накопившийся негатив не давал ценам продолжить долгосрочный восходящий тренд, однако среди позитивных моментов стоит отметить общий бычий настрой рынка, поскольку при малейшей возможности на рынок приходили покупатели. Запасы на LME продолжают сокращаться, а долгосрочные прогнозы по промышленным металлам остаются безнадежно позитивными: предрекается двойной дефицит меди и цинка в ближайшие годы. Скорее всего на текущей неделе основным драйвером оста- нется ситуация вокруг американской валюты, а цены на металлы будут двигаться идентично в противоположном направлении
Драгоценные металлы в последнее время отличаются высокой волатильностью, с одной стороны на котировки давит дорожающий доллар, с другой поддерживает прежнее бегство капитала в защитные активы. На текущий момент золото оттолкнулось от ближайшей линии сопротивления на уровне USD1380 за унцию, но позиции игроков, согласно отчету COT (Comitments of Traders), пока остаются на высоком уровне и не имеют явной тенденции к сокращению. Серебро в целом следует за золотом, однако сверхбыстрое ралли предыдущих месяцев дает о себе знать – количе- ство открытых позиций сокращается, при одновременном ее росте у мелких спекулянтов, что обычно приводит к резкой смене тренда. Впрочем, до конца активной фазы торгов в 2010 году осталось совсем немного времени и рождественское ралли еще может показать новые максиму- мы
На рынке фрахта не наблюдалось внятной динамики. Разнонаправленное движение цен в разных классах привело к общему нейтральному результату. Крупнотоннажные суда оказались дешевле из-за снижения объемов экспорта металлов в Китай вдобавок к снижению объемов перевозки угля. Однако на вторичном рынке активность продолжает расти вместе с ростом цен на уже по- строенные и введенные в эксплуатацию суда. Стоимость танкерных перевозок снижается, коррек- тируясь после достижения уровней конца июня текущего года
Фондовые рынки, волатильность
Военный конфликт в Кореи затмил на прошлой неделе практически все остальные новости: пуб- ликация Протокола ФРС США, многочисленной макростатистики, а также выход новых сообщений о расследовании в отношении злоупотребления крупными американскими хедж-фондами инсай- дерской информацией практически остались незамеченными. Неделя для американского рынка выдалась волатильной и завершилась снижением индексов в пределах -1 % на обострении опасе- ний развязывания войны между Южной и Северной Кореей. В Европе падение на фондовых рын- ках, за исключением немецкого рынка, который закрылся в нуле, составило значительно больше: до -3-4 %. Этому способствовали обсуждения необходимости расширения фонда на 750 млрд. евро, созданного ЕС и МВФ после истории с Грецией, в связи с возросшим числом потенциальных заемщиков среди проблемных стран еврозоны, крупнейшим из которых может стать Испания (может понадобиться финансирование свыше 400 млрд. евро). В символическом плюсе по итогам недели уже какой раз подряд вновь закрылся японский фондовый рынок (+0,2 %), на котором продолжился выкуп активов центробанком страны и соответственно продолжилось ослабление курса иены.
Перспектива начала войны между Южной и Северной Кореей остается вполне реальной. Спад опасений по Ирландии в любой момент может смениться ожиданиями обострения долговых про- блем в любой другой неблагополучной стране еврозоны. Но, тем не менее, перед тем как эти две угрозы реализуются, фондовые рынки могут попытаться отскочить вверх. Правда, отскок этот бу- дет, по-нашему мнению, носить достаточно нервный и краткосрочный характер
Как мы и ожидали, развивающиеся рынки оказались под большим давлением, чем развитые. Снижение индексов EM на фоне развертывания военного конфликта в Южной Кореи и сохраняю- щихся долговых проблем в еврозоне, составило до -3-4 %. Рынки корректировались вниз даже, несмотря на поддержку со стороны нефтяного рынка во второй половине недели. И причина этого не только в том, что проблемы и политического, и экономического характера развиваются на пе- риферии: просто на развивающихся рынках продолжается нисходящая тенденция, наметившаяся несколько раньше, чем началось снижение на рынках DM. Вероятно, на ожиданиях дальнейших ужесточений в Китае и новых долговых проблем в еврозоне эта тенденция все же превратится в среднесрочной перспективе в нисходящий тренд
В прошлый понедельник торги на российском рынке акций открылись ростом, однако еще до по- лудня основные индексы развернулись вниз, так как на внешних рынках снова стала нарастать обеспокоенность относительно долгов европейских стран и расследования деятельности финан- совых институтов в США. Во вторник к числу факторов, оказывающих давление на котировки рис- ковых активов, добавилась резкая эскалация противостояния на Корейском полуострове. Впро- чем, выход неожиданно сильной статистики по рынку труда США в среду успел несколько улуч- шить настроения перед тем как американские инвесторы отправились праздновать День Благода- рения. В результате индекс ММВБ от внутринедельного минимума, установленного в среду в пер- вой половине дня ниже 1530 пунктов, резко развернулся наверх, и завершил неделю на положи- тельной территории, довольно спокойно отреагировав на новое обострение ситуации в Корее: закрытие в пятницу состоялось на отметке 1566,41 пунктов (+0,62 %).
Вверх российские индексы тянули акции Газпрома (+1,33 %), Сбербанка (+2,7 % обыкновенные, +4,24 % привилегированные) и ГМК Норильский Никель (+2,01 %), в то время как нефтяные «фиш- ки» - Роснефть (-1,76 %) и Лукойл (-1,85 %) – и акции ВТБ (-2,22 %) выглядели существенно слабее. В отраслевом же разрезе лидерами стали акции телекоммуникаций и электроэнергетики. В теле- коммуникационном секторе существенно прибавили котировки обыкновенных и привилегиро- ванных акций МРК (от +4 до +7 %). В электроэнергетике спросом пользовались акции большинства генерирующих компаний, среди ОГК наибольший прирост показали бумаги ОГК-4 (+8,33 %) и ОГК- 5 (+6,63 %), среди ТГК – ТГК-2 (+10,0 %) и Фортум (+20,67 %). Позитивную динамику продемонстри- ровали и наиболее ликвидные в секторе акции РусГидро (+4,85 %): компания опубликовала хоро- шие результаты по МСФО за 1 полугодие 2010 г.. EBITDA увеличилась на 12,9 %, а чистая прибыль – на 9,8 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года
Согласование Евросоюзом в минувшие выходные пакета помощи для Ирландии сегодня с утра оказывало некоторую поддержку сырьевым и фондовым рынкам, что позволило российским ин- дексам начать неделю на положительной территории. Однако все негативные драйверы послед- них дней остаются в силе: тема европейского долга далеко не исчерпана; на Корейском полуост- рове существует риск начала вооруженного противостояния; наконец, Китай, вероятно, не остано- вится на уже сделанных шагах по ужесточению денежно-кредитной политики. Поэтому наш про- гноз недельной давности - консолидация российских индексов на текущих уровнях с более веро- ятным выходом вниз – остается актуальным
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основным событием прошлой недели стало развязывание военного конфликта между Юж- ной и Северной Кореей – обстрел одного из островов Южной Кореи во вторник (23 ноя.) утром вызвал резкий рост опасений начала войны с КНДР; напряжение сохранялось на протяжении всей недели, поскольку в выходные США и Южная Корея запланировали военные учения, на- чало которых могло вызвать незамедлительную атаку со стороны Северной Кореи. Именно этот фактор обусловил снижение на большинстве фондовых и товарных рынков по итогам не- дели. На текущей неделе напряженность сохранится, поскольку, несмотря на то, что Северная Корея пока не развернула военные действия в ответ на начало совместных учений США и Юж- ной Кореи, перспектива развития военного конфликта и начала войны все же выглядит вполне реальной
Завершение урегулирования вопроса с выделением помощи Ирландии практически не при- несло облегчения на рынки – после того, как в среду (24 ноя.) в Ирландии был опубликован план сокращения расходов (на 15 млрд. евро за 4 года) и дефицита бюджета, сомнений инве- сторов в выделении помощи практически не осталось, что и подтвердилось чуть позже – на выходных (ЕС и МВФ в воскресенье окончательно одобрили выделение помощи в размере 85 млрд. евро). Но на прошлой неделе резко выросли опасения развития долгового кризиса в других странах: Португалии, Испании, Бельгии и пр. и необходимости увеличения спецфонда по спасению еврозоны до 2 раз, что нивелировало положительный эффект от разрешения во- проса с Ирландией и также оказало заметное давление на фондовые рынки, прежде всего, ев- ропейские, по итогам недели
Товары
Опасения развития военного конфликта в Кореи и обсуждения кандидатуры следующего претен- дента на предоставление финансовой помощи от ЕС отодвинули на второй план опасения ужесто- чения монетарной политики в Китае, чем и воспользовались игроки на нефтяном рынке. После того, как цены на нефть в первой половине недели нащупали «локальное дно» в районе нижней границы среднесрочного диапазона (80 долл. за баррель по WTI и 82 долл. за баррель по Brent), на рынке начался резкий отскок вверх. Этому способствовало как краткосрочное улучшение внешнего фона (обнародование плана сокращения расходов в Ирландии), так и публикация дан- ных о росте спроса на нефтепродукты в США (спрос на дистилляты вырос за неделю на 3,9 %), а также приближение Дня Благодарения, который также традиционно вызывает локальный всплеск потребления на нефтяном рынке США. Кроме разворота спотовых цен, ничего примечательного на нефтяном рынке в целом не произошло: спрэд Brent-WTI остался примерно на тех же уровнях, что и неделю назад (-1,8-2 долл. за баррель), степень контанго по форвардным кривым на нефть также практически не претерпела изменений. В ближайшие дни мы ожидаем продолжения роста на нефтяном рынке, поскольку технически картина выглядит «по-бычьи» (WTI и Brent пробивают уровни сопротивления в районе 84,5 и 86 долл. за баррель с целями 88,5 и 90 долл. за баррель соответственно), а фундаментально покупки на рынке должны поддержать ожидания «локально- го» всплеска спроса в США. Если, конечно, этому не помешает резкое ухудшение внешнего фона в связи с усилением негатива по Кореи или возобновления опасений по введению экономических ужесточений Китаю. А вот после достижения верхней границы диапазона (88,5 по WTI и 90 долл. за баррель по Brent соответственно), скорее всего, начнется откат вниз, поскольку среднесрочные перспективы нефтяного рынка все же выглядят негативно
На газовом рынке также наблюдалось еще более впечатляющее повышение цен. По итогам неде- ли котировки практически достигли уровня в 4,5 долл. за мл. БТЕ, который, напомним, энергети- ческий департамент США обозначил, как возможную цель для цены на газ на эту зиму. «Бычий» настрой на газовом рынке был вызван во многом фактором сезонности: запасы газа в хранилищах США впервые в этом сезоне показали снижение, причем большее, чем ожидалось (-6 против -4 млрд. куб. футов за неделю). На наш взгляд, на текущий момент потенциал роста на газовом рын- ке практически исчерпан: после двух недель сильного подъема, на этой неделе цены на газ могут несколько скорректироваться
На прошлой неделе рынок металлов находился под постоянным давлением. В первую очередь, на цены значительно подействовало стремительное укрепление доллара, вместе с нарастающим комом «старых-новых» долговых проблем Еврозоны, а так же благодаря информационному фону вокруг попыток Китайских властей сдержать инфляцию и охладить сектор строительства. Затем последовала информация о возможной войне на Корейском полуострове, после чего инвесторы стали закрывать позиции, опасаясь краткосрочного снижения физического спроса из-за проведе- ния боевых действий. Наконец, в пятницу Китайская биржа объявила об увеличении гарантийного обеспечения по фьючерсным контрактам на металлы на 10-12%, что вызвало очередную пере- оценку портфелей и сокращение позиций. Вдобавок, Чилийская забастовка на четвертой в мире по величине шахте по добыче медной руды оказалась близка к завершению. Весь накопившийся негатив не давал ценам продолжить долгосрочный восходящий тренд, однако среди позитивных моментов стоит отметить общий бычий настрой рынка, поскольку при малейшей возможности на рынок приходили покупатели. Запасы на LME продолжают сокращаться, а долгосрочные прогнозы по промышленным металлам остаются безнадежно позитивными: предрекается двойной дефицит меди и цинка в ближайшие годы. Скорее всего на текущей неделе основным драйвером оста- нется ситуация вокруг американской валюты, а цены на металлы будут двигаться идентично в противоположном направлении
Драгоценные металлы в последнее время отличаются высокой волатильностью, с одной стороны на котировки давит дорожающий доллар, с другой поддерживает прежнее бегство капитала в защитные активы. На текущий момент золото оттолкнулось от ближайшей линии сопротивления на уровне USD1380 за унцию, но позиции игроков, согласно отчету COT (Comitments of Traders), пока остаются на высоком уровне и не имеют явной тенденции к сокращению. Серебро в целом следует за золотом, однако сверхбыстрое ралли предыдущих месяцев дает о себе знать – количе- ство открытых позиций сокращается, при одновременном ее росте у мелких спекулянтов, что обычно приводит к резкой смене тренда. Впрочем, до конца активной фазы торгов в 2010 году осталось совсем немного времени и рождественское ралли еще может показать новые максиму- мы
На рынке фрахта не наблюдалось внятной динамики. Разнонаправленное движение цен в разных классах привело к общему нейтральному результату. Крупнотоннажные суда оказались дешевле из-за снижения объемов экспорта металлов в Китай вдобавок к снижению объемов перевозки угля. Однако на вторичном рынке активность продолжает расти вместе с ростом цен на уже по- строенные и введенные в эксплуатацию суда. Стоимость танкерных перевозок снижается, коррек- тируясь после достижения уровней конца июня текущего года
Фондовые рынки, волатильность
Военный конфликт в Кореи затмил на прошлой неделе практически все остальные новости: пуб- ликация Протокола ФРС США, многочисленной макростатистики, а также выход новых сообщений о расследовании в отношении злоупотребления крупными американскими хедж-фондами инсай- дерской информацией практически остались незамеченными. Неделя для американского рынка выдалась волатильной и завершилась снижением индексов в пределах -1 % на обострении опасе- ний развязывания войны между Южной и Северной Кореей. В Европе падение на фондовых рын- ках, за исключением немецкого рынка, который закрылся в нуле, составило значительно больше: до -3-4 %. Этому способствовали обсуждения необходимости расширения фонда на 750 млрд. евро, созданного ЕС и МВФ после истории с Грецией, в связи с возросшим числом потенциальных заемщиков среди проблемных стран еврозоны, крупнейшим из которых может стать Испания (может понадобиться финансирование свыше 400 млрд. евро). В символическом плюсе по итогам недели уже какой раз подряд вновь закрылся японский фондовый рынок (+0,2 %), на котором продолжился выкуп активов центробанком страны и соответственно продолжилось ослабление курса иены.
Перспектива начала войны между Южной и Северной Кореей остается вполне реальной. Спад опасений по Ирландии в любой момент может смениться ожиданиями обострения долговых про- блем в любой другой неблагополучной стране еврозоны. Но, тем не менее, перед тем как эти две угрозы реализуются, фондовые рынки могут попытаться отскочить вверх. Правда, отскок этот бу- дет, по-нашему мнению, носить достаточно нервный и краткосрочный характер
Как мы и ожидали, развивающиеся рынки оказались под большим давлением, чем развитые. Снижение индексов EM на фоне развертывания военного конфликта в Южной Кореи и сохраняю- щихся долговых проблем в еврозоне, составило до -3-4 %. Рынки корректировались вниз даже, несмотря на поддержку со стороны нефтяного рынка во второй половине недели. И причина этого не только в том, что проблемы и политического, и экономического характера развиваются на пе- риферии: просто на развивающихся рынках продолжается нисходящая тенденция, наметившаяся несколько раньше, чем началось снижение на рынках DM. Вероятно, на ожиданиях дальнейших ужесточений в Китае и новых долговых проблем в еврозоне эта тенденция все же превратится в среднесрочной перспективе в нисходящий тренд
В прошлый понедельник торги на российском рынке акций открылись ростом, однако еще до по- лудня основные индексы развернулись вниз, так как на внешних рынках снова стала нарастать обеспокоенность относительно долгов европейских стран и расследования деятельности финан- совых институтов в США. Во вторник к числу факторов, оказывающих давление на котировки рис- ковых активов, добавилась резкая эскалация противостояния на Корейском полуострове. Впро- чем, выход неожиданно сильной статистики по рынку труда США в среду успел несколько улуч- шить настроения перед тем как американские инвесторы отправились праздновать День Благода- рения. В результате индекс ММВБ от внутринедельного минимума, установленного в среду в пер- вой половине дня ниже 1530 пунктов, резко развернулся наверх, и завершил неделю на положи- тельной территории, довольно спокойно отреагировав на новое обострение ситуации в Корее: закрытие в пятницу состоялось на отметке 1566,41 пунктов (+0,62 %).
Вверх российские индексы тянули акции Газпрома (+1,33 %), Сбербанка (+2,7 % обыкновенные, +4,24 % привилегированные) и ГМК Норильский Никель (+2,01 %), в то время как нефтяные «фиш- ки» - Роснефть (-1,76 %) и Лукойл (-1,85 %) – и акции ВТБ (-2,22 %) выглядели существенно слабее. В отраслевом же разрезе лидерами стали акции телекоммуникаций и электроэнергетики. В теле- коммуникационном секторе существенно прибавили котировки обыкновенных и привилегиро- ванных акций МРК (от +4 до +7 %). В электроэнергетике спросом пользовались акции большинства генерирующих компаний, среди ОГК наибольший прирост показали бумаги ОГК-4 (+8,33 %) и ОГК- 5 (+6,63 %), среди ТГК – ТГК-2 (+10,0 %) и Фортум (+20,67 %). Позитивную динамику продемонстри- ровали и наиболее ликвидные в секторе акции РусГидро (+4,85 %): компания опубликовала хоро- шие результаты по МСФО за 1 полугодие 2010 г.. EBITDA увеличилась на 12,9 %, а чистая прибыль – на 9,8 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года
Согласование Евросоюзом в минувшие выходные пакета помощи для Ирландии сегодня с утра оказывало некоторую поддержку сырьевым и фондовым рынкам, что позволило российским ин- дексам начать неделю на положительной территории. Однако все негативные драйверы послед- них дней остаются в силе: тема европейского долга далеко не исчерпана; на Корейском полуост- рове существует риск начала вооруженного противостояния; наконец, Китай, вероятно, не остано- вится на уже сделанных шагах по ужесточению денежно-кредитной политики. Поэтому наш про- гноз недельной давности - консолидация российских индексов на текущих уровнях с более веро- ятным выходом вниз – остается актуальным
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter