Избыточная ликвидность и более быстрый рост экономики США с одной стороны, и борьба с инфляцией в Китае и долговая нагрузка периферических экономик Еврозоны с другой: что будет с рынком в декабре? Наш ответ: рынки будут снова расти.
Потребительские расходы, на долю которых приходится 70% ВВП США, крупнейшей экономики в мире, набирают темп. Снижение уровня безработицы и рост заработных плат приводят к тому, что потребители больше тратят и меньше откладывают. Данное обстоятельство является положительным не только для экономики США, но и для поддержания хорошего настроения инвесторов в последнем месяце этого года и на протяжении всего следующего.
Согласно данным за прошлую неделю, количество первичных обращений за пособием по безработице снизилось на 34 000 до 407 000, побив рекордно низкий уровень, зафиксированный в июле 2008 г. В октябре количество сотрудников, занятых в частном секторе, практически вдвое превзошло консенсус-прогноз, увеличившись на 159 000 против ожидаемых 80 000.
Процесс снижения долговой нагрузки потребителей, который, как ожидалось, должен был стать основным препятствием на пути роста потребления в США, происходит быстрее, чем прогнозировалось, что дает возможность для роста расходов потребителей.
Усилия китайского правительства снизить темп роста экономики, вероятно, будут успешными, но замедление явно будет незначительным. Последние шаги правительства по повышению требований к банковским резервам и процентной ставки на 0,5 п.п. не сильно изменили ситуацию. Избыточная ликвидность в банковском секторе по-прежнему присутствует, что обусловлено ростом доходов и стремлением населения к сбережениям. В одном только сентябре вклады китайского населения выросли на 156 млрд долл. США! Прирост за этот месяц превысил стоимость всех розничных вкладов "Сбербанка" (135 млрд долл. США)!
За последние несколько месяцев китайский экспорт вырос на 20-30% в годовом сопоставлении, а за счет хорошего спроса со стороны других стран БРИК, а также Японии и США темп роста китайской экономики вряд ли опустится ниже 10% в год в течение еще нескольких кварталов.
В свете волнений по поводу долговых обязательств на периферийных территориях Еврозоны, где в настоящее время главным нарушителем спокойствия выступает Ирландия, страна с населением вдвоем меньшим по сравнению с Грецией (4,6 млн человек), мы считаем это хорошей возможностью для входа в рынок.
Мы ожидаем, что доля акций российских компаний в портфелях инвесторов на развивающихся рынках будет увеличиваться, что обусловлено ожиданиями высокого роста прибыли и относительно низкими оценками российских компаний. Отсутствие мер по ограничению участников рынка, которое сейчас вводится на многих других развивающихся рынках, также должно поддержать аппетит инвесторов к российскому риску.
Российские компании продолжают демонстрировать устойчивый рост выручки, но, что более важно, большая их часть продолжает повышать прогнозы в отношении дальнейшего роста этого показателя.
По оценкам аналитиков ИФК Метрополь, ожидаемый в 2011 г. рост EPS российских компаний составит в среднем 49% в годовом сопоставлении против 44%, прогнозируемых в конце 2К 2010 г. На 2012 г. прогнозы выросли с 27%, прогнозируемых в конце 2К 2010 г., до текущего прогноза в 30%.
В целом, акции российских компаний торгуются со значительным дисконтом к свои аналогам.
Российская макростатистика и опережающие индикаторы указывают на быстрый рост внутреннего спроса как со стороны потребителей, так и со стороны предприятий. Мы полагаем, что консенсус-прогнозы в отношении роста российской экономики могут в ближайшем будущем быть пересмотрены в сторону повышения.
Инвестиции в основные средства, которые отставали от роста расходов потребителей, начавшегося в 1П 2010 г., продолжают восстанавливаться - в октябре их рост составил 10,7% в годовом сопоставлении. Инвестиции предприятий восстанавливаются за счет роста спроса, дешевых кредитов, улучшения потребительских настроений, а также государственных стимулирующих мер, таких как программа утилизации старых автомобилей.
Потребители, расходы которых составляют 50% российской экономики, демонстрируют положительную динамику. Повышение потребительского доверия и отложенного из-за кризиса спроса соседствует с все еще низким уровнем проникновения товаров и услуг. Ипотечное кредитование в России выросло с 49 млрд руб. в 1К до 84 млрд руб. во 2К и до 101 млрд руб. в 3К. Тем не менее, на долю выданных ипотечных кредитов приходится всего 2,5% от ВВП России.
Продажи автомобилей выросли на 51%, 55% и 62% в годовом сопоставлении в августе, сентябре и октябре соответственно.
Выборочные макроэкономические индикаторы
На российском рынке мы отдаем предпочтение секторам и компаниям, которые больше всех выиграют от ускоряющегося темпа восстановления внутреннего спроса, как со стороны потребителей, так и со стороны предприятий, а также от ожидаемого начала государственной программы приватизации и роста мирового спроса.
На текущем раннем этапе экономического цикла, мы по-прежнему отдаем предпочтение акциям компаний так называемых "цикличных" секторов экономики, так как они исторически показывают динамику лучше среднерыночной на начальном этапе цикла.
Это акции компаний финансового сектора, сектора розничной торговли и производителей продуктов питания, девелоперов, строительных компаний, компаний транспортного, металлургического и энергетического секторов, а также телекоммуникационных компаний. Однако необходимо отметить, что последние два сектора (электроэнергетика и телекоммуникации) жестко регулируются государством, и существенный рост их акций может произойти только в ответ на действия правительства.
В течение следующего месяца в число наших фаворитов входят ВТБ и "Сбербанк" (в соотношении 45% к 5%), "Банк Санкт-Петербург" (BSPB), НЛМК, ММК, "Норильский Никель", "Разгуляй" (GRAZ), "Дикси" (DIXY), "Протек" (PRTK), "Аптечная сеть 36.6" (APTK), "Группа ПИК" (PIKK), "Аэрофлот", "Глобалтранс" (GLTR), "МРСК Центра" (MRKC), "МРСК Центра и Приволжья" (MRKP), "Холдинг МРСК" (MRKH), "РусГидро", "Приаргунское производственное горно-химическое объединение" (PGHO), "Роснефть", ЛУКОЙЛ и "Газпром".
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Потребительские расходы, на долю которых приходится 70% ВВП США, крупнейшей экономики в мире, набирают темп. Снижение уровня безработицы и рост заработных плат приводят к тому, что потребители больше тратят и меньше откладывают. Данное обстоятельство является положительным не только для экономики США, но и для поддержания хорошего настроения инвесторов в последнем месяце этого года и на протяжении всего следующего.
Согласно данным за прошлую неделю, количество первичных обращений за пособием по безработице снизилось на 34 000 до 407 000, побив рекордно низкий уровень, зафиксированный в июле 2008 г. В октябре количество сотрудников, занятых в частном секторе, практически вдвое превзошло консенсус-прогноз, увеличившись на 159 000 против ожидаемых 80 000.
Процесс снижения долговой нагрузки потребителей, который, как ожидалось, должен был стать основным препятствием на пути роста потребления в США, происходит быстрее, чем прогнозировалось, что дает возможность для роста расходов потребителей.
Усилия китайского правительства снизить темп роста экономики, вероятно, будут успешными, но замедление явно будет незначительным. Последние шаги правительства по повышению требований к банковским резервам и процентной ставки на 0,5 п.п. не сильно изменили ситуацию. Избыточная ликвидность в банковском секторе по-прежнему присутствует, что обусловлено ростом доходов и стремлением населения к сбережениям. В одном только сентябре вклады китайского населения выросли на 156 млрд долл. США! Прирост за этот месяц превысил стоимость всех розничных вкладов "Сбербанка" (135 млрд долл. США)!
За последние несколько месяцев китайский экспорт вырос на 20-30% в годовом сопоставлении, а за счет хорошего спроса со стороны других стран БРИК, а также Японии и США темп роста китайской экономики вряд ли опустится ниже 10% в год в течение еще нескольких кварталов.
В свете волнений по поводу долговых обязательств на периферийных территориях Еврозоны, где в настоящее время главным нарушителем спокойствия выступает Ирландия, страна с населением вдвоем меньшим по сравнению с Грецией (4,6 млн человек), мы считаем это хорошей возможностью для входа в рынок.
Мы ожидаем, что доля акций российских компаний в портфелях инвесторов на развивающихся рынках будет увеличиваться, что обусловлено ожиданиями высокого роста прибыли и относительно низкими оценками российских компаний. Отсутствие мер по ограничению участников рынка, которое сейчас вводится на многих других развивающихся рынках, также должно поддержать аппетит инвесторов к российскому риску.
Российские компании продолжают демонстрировать устойчивый рост выручки, но, что более важно, большая их часть продолжает повышать прогнозы в отношении дальнейшего роста этого показателя.
По оценкам аналитиков ИФК Метрополь, ожидаемый в 2011 г. рост EPS российских компаний составит в среднем 49% в годовом сопоставлении против 44%, прогнозируемых в конце 2К 2010 г. На 2012 г. прогнозы выросли с 27%, прогнозируемых в конце 2К 2010 г., до текущего прогноза в 30%.
В целом, акции российских компаний торгуются со значительным дисконтом к свои аналогам.
Российская макростатистика и опережающие индикаторы указывают на быстрый рост внутреннего спроса как со стороны потребителей, так и со стороны предприятий. Мы полагаем, что консенсус-прогнозы в отношении роста российской экономики могут в ближайшем будущем быть пересмотрены в сторону повышения.
Инвестиции в основные средства, которые отставали от роста расходов потребителей, начавшегося в 1П 2010 г., продолжают восстанавливаться - в октябре их рост составил 10,7% в годовом сопоставлении. Инвестиции предприятий восстанавливаются за счет роста спроса, дешевых кредитов, улучшения потребительских настроений, а также государственных стимулирующих мер, таких как программа утилизации старых автомобилей.
Потребители, расходы которых составляют 50% российской экономики, демонстрируют положительную динамику. Повышение потребительского доверия и отложенного из-за кризиса спроса соседствует с все еще низким уровнем проникновения товаров и услуг. Ипотечное кредитование в России выросло с 49 млрд руб. в 1К до 84 млрд руб. во 2К и до 101 млрд руб. в 3К. Тем не менее, на долю выданных ипотечных кредитов приходится всего 2,5% от ВВП России.
Продажи автомобилей выросли на 51%, 55% и 62% в годовом сопоставлении в августе, сентябре и октябре соответственно.
Выборочные макроэкономические индикаторы
На российском рынке мы отдаем предпочтение секторам и компаниям, которые больше всех выиграют от ускоряющегося темпа восстановления внутреннего спроса, как со стороны потребителей, так и со стороны предприятий, а также от ожидаемого начала государственной программы приватизации и роста мирового спроса.
На текущем раннем этапе экономического цикла, мы по-прежнему отдаем предпочтение акциям компаний так называемых "цикличных" секторов экономики, так как они исторически показывают динамику лучше среднерыночной на начальном этапе цикла.
Это акции компаний финансового сектора, сектора розничной торговли и производителей продуктов питания, девелоперов, строительных компаний, компаний транспортного, металлургического и энергетического секторов, а также телекоммуникационных компаний. Однако необходимо отметить, что последние два сектора (электроэнергетика и телекоммуникации) жестко регулируются государством, и существенный рост их акций может произойти только в ответ на действия правительства.
В течение следующего месяца в число наших фаворитов входят ВТБ и "Сбербанк" (в соотношении 45% к 5%), "Банк Санкт-Петербург" (BSPB), НЛМК, ММК, "Норильский Никель", "Разгуляй" (GRAZ), "Дикси" (DIXY), "Протек" (PRTK), "Аптечная сеть 36.6" (APTK), "Группа ПИК" (PIKK), "Аэрофлот", "Глобалтранс" (GLTR), "МРСК Центра" (MRKC), "МРСК Центра и Приволжья" (MRKP), "Холдинг МРСК" (MRKH), "РусГидро", "Приаргунское производственное горно-химическое объединение" (PGHO), "Роснефть", ЛУКОЙЛ и "Газпром".
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter