14 декабря 2010 МДМ-Банк
Валютный рынок
На прошедшей неделе рубль уверенно себя чувствовал по отношению к основным мировым валютам: установленный в пятницу ЦБ РФ официальный курс доллара США снизился за неделю до 30.8604 руб./долл. (-1.29%), евро упал до 40.9394 руб./евро (- 0.68%). Бивалютная корзина по итогам недели также снизилась – её курс составил 35.40 руб. (-1.12%).
Хотя ситуация с ликвидностью на межбанковском рынке улучшилась, высокие цены на нефть и словесные интервенции ЦБ РФ привели к повышению стоимости рубля. Главным событием недели стали высказывания главы ЦБ С. Игнатьева. Он заявил, что отток средств из РФ в ноябре составил $9 млрд., что превышает все прогнозы аналитиков, однако структура оттока изменилась – если ранее шло наращивание долларовых активов корпоративного сектора, то в прошлом месяце – кредитных организаций. Однако, по мнению Игнатьева, некоторых участников рынка продолжающих играть на понижение курса рубля «ждёт разочарование» из-за его сильных фундаментальных характеристик – наблюдаемого ежемесячного профицита сальдо текущего счета в $4 млрд. и высоких цен на нефть. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 87.79 $/bbl (- 1.57%). Мы считаем, что цены выше 80 $/bbl являются комфортными для России и будут оказывать мощную поддержку курсу рубля в ближайшее время. Также С. Игнатьев удивил участников рынка, отметив возможность повышения ключевых ставок до конца 2010 г., при ожиданиях, что такое повышение произойдет не ранее конца первого квартала 2011 г.
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты снизился по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3225 долл./евро (-1.42%).
Падение цен, а значит, повышение доходности казначейских облигаций США, сделало их более привлекательными для вложений, что привело на неделе к перетоку части средств инвесторов в долларовые активы. Свою роль также сыграли понижение государственных рейтингов Ирландии и Венгрии, в очередной раз торпедированный Германией план выпуска общеевропейских облигаций и позитивные макроэкономические данные из США – снижение торгового дефицита в октябре и повышение индекса потребительских ожиданий в ноябре. Мы ожидаем снижения волатильности котировок пары евро/доллар в ближайшие недели перед рождественскими и новогодними праздниками.
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины.
Рынок облигаций
Прошедшая неделя вновь оказалась умеренно негативной для рынка рублёвых облигаций. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP упал на 0.06%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.12%. Рублёвые долговые бумаги продолжили находиться под давлением, благодаря дефициту ликвидности, а также усилению ожиданий ускорения инфляции и роста процентных ставок. Так, возможность ужесточения денежной политики для сдерживания инфляции в очередной раз упомянул в своём выступлении председатель ЦБ С. Игнатьев. Ситуация с ликвидностью скорее всего нормализуется в декабре на фоне ускорения бюджетных расходов (финансируемых из Резервного фонда), а вот инфляция продолжает ускоряться. В свете последних данных Минэкономразвития повысило официальный прогноз по инфляции в 2010 г. с 7-8% до 8.4%. Мы ожидаем, что по итогам 2010 г. инфляция составит 8.4-8.6%. До конца года ключевые процентные ставки скорее всего изменяться не будут, но если ЦБ серьёзен в своих намерениях удержать инфляцию в рамках 6-7% по итогам 2011 г., то повышение ставок в следующем году – неизбежно. Вероятно, динамика экономического роста и роста цен в 1-м квартале 2011 г. будет учитываться регулятором при принятии решения о начале ужесточения монетарной политики
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели практически не изменились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.09%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели выросла до 4.81% годовых, на фоне падения цен на казначейские облигации США, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели ниже 150 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели существенно выросла, составив на конец недели 3.32% годовых. Наибольшее падение цен произошло после того, как стало известно о продлении в США налоговых льгот, которые должны были истечь в 2011 г. Вероятно, участники рынка опасаются, что фискальное стимулирование приведёт к расширению дефицита бюджета
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Коррекция остановила новогоднее ралли на 2-х летнем максимуме – 1700-х пунктах по индексу ММВБ. По итогам недели индекс ММВБ прибавил +0.41%, РТС прибавил +1.52% за счёт укрепления рубля. Слабый отчёт по рынку труда США, вышедший на позапрошлой неделе, продолжает оказывать негативное влияние на рынки.
Китай продолжает ужесточать денежно-кредитную политику. Нормы резервирования для банков были повышены на прошлой неделе; также ожидалось повышение ставок на выходных, однако этого не произошло. Макростатистика из Китая указывает на уверенный рост экономики, экспорт вырос на 35% за год, однако большое беспокойство вызывает растущая инфляция (5.1% за год), поэтому роста ставок скорей всего не избежать
Росстат опубликовал оценку ВВП РФ за 3-й квартал. Рост экономики замедлился в 3-м квартале до 2.7% (5.2% в втором квартале). Как и ожидалось, наибольший провал наблюдался в сельском хозяйстве (-16.9%) в связи с известными обстоятельствами. Тем не менее, без вышеуказанного сектора рост экономики составил +4.4%, причем максимальный рост продемонстрировало промышленное производство (+8.6%). В четвертом квартале экономика вырастет на 3.2% (по оценкам аналитиков), в целом за год рост составит разочаровывающие 3.5%.
Дефицит бюджета за 11 месяцев составил 2.2% от ВВП. Стабильно высокие цены на нефть не смогли подстегнуть рост экономики, однако помогли правительству исполнить бюджет с дефицитом гораздо ниже первоначальных оценок.
Опережающий индикатор РенКап-РЭШ прогнозирует рост экономики на 3.6% годовых в 1-м квартале 2011 г. Несколько разочаровывающие данные – пока что экономике не удаётся набрать докризисные темпы роста. Дальнейшее ралли на рынке акций под вопросом.
Рынок достиг нашей цели – 1700 пунктов по ММВБ на прошлой неделе, после чего начал корректироваться. Тем не менее, о сломе среднесрочного растущего тренда пока говорить рано. Сигналом к продолжению роста будет служить дневное закрытие рынка выше 1700 п. по индексу ММВБ
На текущей неделе мы ожидаем консолидации на текущих уровнях, но на среднесрочном горизонте мы по-прежнему рассчитываем на рост
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На прошедшей неделе рубль уверенно себя чувствовал по отношению к основным мировым валютам: установленный в пятницу ЦБ РФ официальный курс доллара США снизился за неделю до 30.8604 руб./долл. (-1.29%), евро упал до 40.9394 руб./евро (- 0.68%). Бивалютная корзина по итогам недели также снизилась – её курс составил 35.40 руб. (-1.12%).
Хотя ситуация с ликвидностью на межбанковском рынке улучшилась, высокие цены на нефть и словесные интервенции ЦБ РФ привели к повышению стоимости рубля. Главным событием недели стали высказывания главы ЦБ С. Игнатьева. Он заявил, что отток средств из РФ в ноябре составил $9 млрд., что превышает все прогнозы аналитиков, однако структура оттока изменилась – если ранее шло наращивание долларовых активов корпоративного сектора, то в прошлом месяце – кредитных организаций. Однако, по мнению Игнатьева, некоторых участников рынка продолжающих играть на понижение курса рубля «ждёт разочарование» из-за его сильных фундаментальных характеристик – наблюдаемого ежемесячного профицита сальдо текущего счета в $4 млрд. и высоких цен на нефть. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 87.79 $/bbl (- 1.57%). Мы считаем, что цены выше 80 $/bbl являются комфортными для России и будут оказывать мощную поддержку курсу рубля в ближайшее время. Также С. Игнатьев удивил участников рынка, отметив возможность повышения ключевых ставок до конца 2010 г., при ожиданиях, что такое повышение произойдет не ранее конца первого квартала 2011 г.
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты снизился по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3225 долл./евро (-1.42%).
Падение цен, а значит, повышение доходности казначейских облигаций США, сделало их более привлекательными для вложений, что привело на неделе к перетоку части средств инвесторов в долларовые активы. Свою роль также сыграли понижение государственных рейтингов Ирландии и Венгрии, в очередной раз торпедированный Германией план выпуска общеевропейских облигаций и позитивные макроэкономические данные из США – снижение торгового дефицита в октябре и повышение индекса потребительских ожиданий в ноябре. Мы ожидаем снижения волатильности котировок пары евро/доллар в ближайшие недели перед рождественскими и новогодними праздниками.
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины.
Рынок облигаций
Прошедшая неделя вновь оказалась умеренно негативной для рынка рублёвых облигаций. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP упал на 0.06%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.12%. Рублёвые долговые бумаги продолжили находиться под давлением, благодаря дефициту ликвидности, а также усилению ожиданий ускорения инфляции и роста процентных ставок. Так, возможность ужесточения денежной политики для сдерживания инфляции в очередной раз упомянул в своём выступлении председатель ЦБ С. Игнатьев. Ситуация с ликвидностью скорее всего нормализуется в декабре на фоне ускорения бюджетных расходов (финансируемых из Резервного фонда), а вот инфляция продолжает ускоряться. В свете последних данных Минэкономразвития повысило официальный прогноз по инфляции в 2010 г. с 7-8% до 8.4%. Мы ожидаем, что по итогам 2010 г. инфляция составит 8.4-8.6%. До конца года ключевые процентные ставки скорее всего изменяться не будут, но если ЦБ серьёзен в своих намерениях удержать инфляцию в рамках 6-7% по итогам 2011 г., то повышение ставок в следующем году – неизбежно. Вероятно, динамика экономического роста и роста цен в 1-м квартале 2011 г. будет учитываться регулятором при принятии решения о начале ужесточения монетарной политики
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели практически не изменились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.09%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели выросла до 4.81% годовых, на фоне падения цен на казначейские облигации США, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели ниже 150 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели существенно выросла, составив на конец недели 3.32% годовых. Наибольшее падение цен произошло после того, как стало известно о продлении в США налоговых льгот, которые должны были истечь в 2011 г. Вероятно, участники рынка опасаются, что фискальное стимулирование приведёт к расширению дефицита бюджета
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Коррекция остановила новогоднее ралли на 2-х летнем максимуме – 1700-х пунктах по индексу ММВБ. По итогам недели индекс ММВБ прибавил +0.41%, РТС прибавил +1.52% за счёт укрепления рубля. Слабый отчёт по рынку труда США, вышедший на позапрошлой неделе, продолжает оказывать негативное влияние на рынки.
Китай продолжает ужесточать денежно-кредитную политику. Нормы резервирования для банков были повышены на прошлой неделе; также ожидалось повышение ставок на выходных, однако этого не произошло. Макростатистика из Китая указывает на уверенный рост экономики, экспорт вырос на 35% за год, однако большое беспокойство вызывает растущая инфляция (5.1% за год), поэтому роста ставок скорей всего не избежать
Росстат опубликовал оценку ВВП РФ за 3-й квартал. Рост экономики замедлился в 3-м квартале до 2.7% (5.2% в втором квартале). Как и ожидалось, наибольший провал наблюдался в сельском хозяйстве (-16.9%) в связи с известными обстоятельствами. Тем не менее, без вышеуказанного сектора рост экономики составил +4.4%, причем максимальный рост продемонстрировало промышленное производство (+8.6%). В четвертом квартале экономика вырастет на 3.2% (по оценкам аналитиков), в целом за год рост составит разочаровывающие 3.5%.
Дефицит бюджета за 11 месяцев составил 2.2% от ВВП. Стабильно высокие цены на нефть не смогли подстегнуть рост экономики, однако помогли правительству исполнить бюджет с дефицитом гораздо ниже первоначальных оценок.
Опережающий индикатор РенКап-РЭШ прогнозирует рост экономики на 3.6% годовых в 1-м квартале 2011 г. Несколько разочаровывающие данные – пока что экономике не удаётся набрать докризисные темпы роста. Дальнейшее ралли на рынке акций под вопросом.
Рынок достиг нашей цели – 1700 пунктов по ММВБ на прошлой неделе, после чего начал корректироваться. Тем не менее, о сломе среднесрочного растущего тренда пока говорить рано. Сигналом к продолжению роста будет служить дневное закрытие рынка выше 1700 п. по индексу ММВБ
На текущей неделе мы ожидаем консолидации на текущих уровнях, но на среднесрочном горизонте мы по-прежнему рассчитываем на рост
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter