17 декабря 2010 Фридом Финанс | Архив
Две основные идеи такие:
1. Доходность по десятилетним казначейским векселям (TNX) имеет сильную положительную корреляцию (движение в том же самом направлении) с S&P500.
2. Доходность по казначейским обязательствам часто опережала рынок на ключевых поворотных моментах.
Доходность достигла максимума на 5%-ом уровне в июне 2007, перед большим пиком в акциях в октябре 2007.
К тому же, доходность достигла дна на 2%-ом уровне в декабре 2008, примерно за три месяца перед дном фондового рынка в начале марта 2009.
После этого отношение немного сломалось в 2009, с доходностью, врезавшейся в сопротивление на 3%-ом уровне и колеблющейся там остаток года, в то время как акции продолжали свой рост.
Затем доходность достигла максимума в четвертый раз точно в 4% 5-ого апреля 2010, что было перед пиком фондового рынка позднее 26-ого апреля.
Оттуда доходность облигаций и акции опрокинулись, пока не нашли недавнее дно, но на сей раз акции нашли свое дно в сентябре, в то время как доходность облигаций упала ниже чем 2.5% в октябре.
И затем оба значения сильно выросли туда, где они находятся теперь, хотя акции на новых максимумах восстановления, в то время как доходность явно нет.
Графики интересные, но есть классическая вмешивающаяся переменная. ФРС установил политику “QE 2“ (количественное смягчение) и этим центробанк активно стремится вести казначейскую доходность вниз, покупая казначейские облигации.
Вспомним, что цена облигаций и доходность являются ОБРАТНЫМИ, т.е. рост доходности означает падение цены облигаций, а повышение цены облигаций означают падение казначейской доходности.
Инвесторы не могут купить ДОХОДНОСТЬ, но они могут купить облигации. Таким образом, отношение спроса к предложению имеет смысл, если Вы смотрите на цену вместо доходности.
Когда курсы акций ПОВЫШАЮТСЯ, инвесторы, как правило, продают 'консервативные' позиции в облигациях, чтобы купить акции, и наоборот, когда акции падают, инвесторы, чаще всего, бегут от риска в акциях к безопасности в облигациях.
Так или иначе, Федеральная Резервная система создала (или пытается создать) искусственный СПРОС, покупая облигации, чтобы понизить доходность.
До сих пор, это немного смущает, так как, начиная с объявления ФРС, доходность облигаций росла примерно с 2.5% до недавнего ключевого прорыва выше 3.0%.
Это классический пример инвесторов “Покупать на слухе (что ФРС вероятно купит облигации по QE2), и затем продавать по факту (что ФРС фактически собирается купить облигации)”.
В последнее время рост курса акций и рост казначейской доходности был НОРМОЙ.
Действия QE2 повлияли на эту связь, и теперь инвесторы/трейдеры должны смотреть, насколько она изменилась и что с этим делать
http://ffin.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter