20 декабря 2010
Попытка российского рынка акций РФ начать неделю с роста вслед за Европой провалилась из-за возобновления снижения нефти и слабости американского рынка в начале торгов; в аутсайдерах дня выступили акции "Сильвинита" и "Уралкалия" после обнародования подробностей сделки по слиянию.
По итогам торгов индекс ММВБ составил 1663,11 пункта (-0,22%), индекс РТС - 1739,67 пункта (-0,24%), цены большинства "фишек" на биржах изменились в пределах 0,1-2,5%, как в сторону роста, так и снижения.
На ФБ ММВБ подорожали акции "Полюс Золото" (+2,5%), "Роснефти" (+0,5%), "Сургутнефтегаза" (+0,1%), "НОВАТЭКа" (+0,4%).
Подешевели бумаги ВТБ (-0,4%), "Газпрома" (-0,04%), "Газпром нефти" (-0,1%), "Норникеля" (-0,3%), "ЛУКОЙЛа" (-1,1%), "Ростелекома" (-0,8%), Сбербанка России (-0,1%), "Татнефти" (-0,2%).
В акциях "Уралкалия" (-1,2%, до 212,48 рубля) и "Сильвинита" (-13,2%, до 27,33 тыс. рублей) отмечалась фиксация прибыли после того, как стало известно, что "Уралкалий" в рамках сделки по объединению с "Сильвинитом" выкупит 20% акций компании по цене $894,5 за акцию, что ниже рынка (общая стоимость сделки составит $1,4 млрд). Остальной объем акций "Сильвинита" будет конвертирован в акции "Уралкалия" путем проведения дополнительной эмиссии.
В результате предполагаемого присоединения "Сильвинит" прекратит свое существование. "Акционеры "Сильвинита", за исключением ОАО "Уралкалий", получат по 133,4 обыкновенной акции "Уралкалия" за каждую обыкновенную акцию "Сильвинита" и по 51,8 обыкновенной акции "Уралкалия" за каждую привилегированную акцию "Сильвинита", - говорится в пресс-релизе.
В прошлую пятницу выросли индексы в США, индекс S&P 500 достиг двухлетнего максимума, поскольку хорошая корпоративная отчетность и активизация в сфере слияний и поглощений (M&A) практически полностью нивелировали опасения относительно долговых трудностей Европы.
В Азии в понедельник преобладало снижение индексов на заявлениях Южной Кореи о том, что артиллерийские учения будут продолжены, несмотря на протесты КНДР.
Днем росли индексы в Европе и фьючерсы в США, однако к вечеру ситуация ухудшилась, индексы развернулись вниз. Так, европейский индекс FTSE сократил прирост до 0,3%, американский индекс S&P 500 к 18:45 МСК снизился на 0,03%.
Кроме того, к вечеру возобновилось снижение цен на нефть на фоне роста доллара к евро: стоимость февральских фьючерсных контрактов на нефть марки WTI к 18:45 МСК составила $88,03 за баррель (-0,6%), евро снизился до $1,31 (-0,5%).
По словам руководителя аналитического подразделения ИК "Акмос Трейд" Кирилла Тищенко, торги в понедельник начинались с продаж акций, однако тема корейского конфликта оказалась отыгранной еще на прошлой неделе, поэтому снижение долго не продлилось. Куда важнее оказался рост ликвидности в российской банковской системе, приближающийся к уровню 1 трлн руб. и превышающий показатели предыдущих трех недель, - значит, у игроков есть на что покупать.
Индекс РТС после локального роста днем откатился ниже уровней пятницы, однако ралли в ближайшие дни может продолжиться, и старт ему дадут нерезиденты, которые уже через несколько дней уйдут на рождественские праздники. Цель движения прежняя - 1800 пунктов по РТС, считает аналитик.
Начальник отдела акций ИФ "Олма" Дмитрий Кулаков считает, что поводом к коррекции вниз в Азии, а следом и по многим российским бумагам стали сообщения об учебных стрельбах в приграничном районе Южной Кореи. Однако вскоре опасения в отношении обстановки на Корейском полуострове смягчились - Южная Корея завершила учения, а представители КНДР не нашли уместным предпринимать какие-либо ответные действия. Фактор давления на рынок, казалось, исчез, но не нашлось поводов и для заметного оживления - важной статистики в течение дня не выходило, многие западные трейдеры, возможно, уже сокращают активность перед праздниками.
По словам заместителя генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрея Верникова, торги в понедельник прошли вяло, особых идей кроме сектора минеральных удобрений не отмечалось.
Интерес к покупкам на российском рынке может подстегнуть пробитие американским индексом DJIA отметки сопротивления 11500 пунктов (сейчас - 11475 пунктов - прим ИФ-АФИ), а до этого рынок будет спать. На графике индекса РТС есть сигналы для игры на понижение, на графике "Газпрома" также есть такие сигналы, рекомендуется выставлять "короткие позиции" по "Газпрому" с целью снижения 175-176 руб. (ближайшие поддержки 193 и 189,7 руб.). Если медведи "проколят" вниз 189,7 руб., то откроется "бездна", считает он.
Как отмечает аналитик компании "Nettrader.ru" Александр Бабайкин, хуже всех выглядят акции "Уралкалия" и "Сильвинита" после того, как было объявлено об одобрении советом директоров покупки 20% акций "Сильвинита" за $1,4 млрд с учетом последующей конвертации остальных акций в бумаги "Уралкалия" путем допэмиссии. На этом фоне бумаги "Уралкалия" в первый час торгов протестировали уровень сопротивления 220 рублей, затем пробивали вниз 210 рублей, что можно расценить как начавшуюся фиксацию прибыли. Следующим существенным рубежом, подтверждающим фиксацию прибыли, будет являться отметка 205 рублей и далее 200 рублей, а если при прохождении данных уровней продажи будут усиливаться, то от бумаг "Уралкалия" стоит избавляться. Однако данные уровни могут выступить сильным уровнем поддержки, поскольку стоит учитывать положение компании, занимаемое в отрасли по производству удобрений, которое говорит о том, что в дальнейшем компания будет набирать обороты, что, соответственно, будет толкать ее акции вверх, считает аналитик.
Аналитик ВТБ 24 Станислав Клещев обратил внимание на низкую оценку "префов" "Сильвинита" в рамках слияния с "Уралкалием", что ставит под угрозу котировки всех привилегированных акций на российском рынке.
Объявление параметров объединения "Уралкалия" и "Сильвинита" задало настроение на российском рынке акций в первой половине торгов. Рынок полагал, что объединяться будут двое равных (чем собственно, и был вызван пятничный догоняющий рост котировок "Сильвинита"), однако это оказалось не так: "Сильвинит" был оценен на треть дешевле "Уралкалия". Можно говорить о дисконте за низкую ликвидность акций, о низкой прозрачности компании, высокой долговой нагрузке в качестве факторов, приведших к более низкой оценке "Сильвинита", но, тем не менее, есть одна цифра, которую сложно понять. Это дисконт, с которым привилегированные акции "Сильвинита" были оценены относительно обыкновенных бумаг - он превысил 60%.
Если вспомнить историю, то вопрос оценки обыкновенных акций к привилегированным всегда был не простым. К примеру, "префы" "ЛУКОЙЛа" и "Норникеля" были конвертированы в обыкновенные с коэффициентом 1:1, при реорганизации "РАО ЕЭС" "префы" оценивались с дисконтом 9%, при переходе на единую акцию "Роснефти" "префы" оценивались с 25%-ным дисконтом к обыкновенным акциям. Привилегированные акции региональных телекомов предполагается конвертировать в "обычки" "Ростелекома" с дисконтом в 21% относительно обыкновенных акций. Максимальная "уценка" стоимости "префов" была в случае объединения ВСМПО и "Ависмы" - при оценке "префов" последней применялся 50%-ный дисконт относительно "обычек". И тогда миноритарии посчитали себя несправедливо обделенными, подав иски в суд. Не исключено, что и в этом случае может быть опротестование коэффициентов конвертации акций миноритариями "Сильвинита".
Но, поднимая историю оценки привилегированных акций компаний при реорганизации корпораций, хотелось бы все же обратить внимание на удивительную тенденцию, которую сделка "Сильвинита" и "Уралкалия" только подчеркивает: дисконт оценки привилегированных акций относительно обыкновенных все возрастает. Это можно рассматривать как все более явное нежелание контролирующих акционеров компаний делиться с неголосующими владельцами "префов" долей в бизнесе. А это негативно влияет на инвестиционную привлекательность всех привилегированных акций на российском рынке - Сбербанка, "Сургутнефтегаза", "Татнефти", "Холдинга МРСК", "АвтоВАЗа", "Транснефти" и др., обессмысливая игру на так называемое "сужение спреда" между двумя типами акций одного эмитента, отмечает С.Клещев.
Руководитель аналитического отдела ИФК "Метрополь" Марк Рубинштейн считает, что на фоне снижения активности на рынках в преддверии католического Рождества не исключено, что российские индексы могут показать достаточно значительный рост до конца недели. Многие иностранные инвесторы, перед тем как уйти на каникулы, вполне возможно захотят увеличить свои "длинные позиции", особенно на фоне растущих цен на сырье, а также прогнозов их роста в следующем году.
Из статистики, выходящей на неделе, стоит обратить внимание на продажи на вторичном рынке недвижимости США, где ожидает рост в ноябре на 6,8% к уровням октября. Эти ожидания, а так же данные предыдущих месяцев показывают стабилизацию на американском рынке недвижимости. Это еще один важный факт, который играет сейчас на руку оптимистам на фондовом рынке.
В четверг в США выйдут данные о заказах на товары длительного пользования (ожидается рост в ноябре на 1,6% к октябрю), данные по расходам и доходам американцев (ожидается рост в ноябре на 0,5% и 0,3% соответственно).
Из торговых идей М.Рубинштейн рекомендует покупку акций ВТБ, которые отставали от рынка последние несколько недель, а теперь могут наверстать упущенное на ожиданиях приватизации 10% пакета акций ВТБ государством, которая может последовать в ближайшее время.
Из рекомендаций на продажу аналитик выделил "префы" Сбербанка из-за низкой дивидендной доходности и снижения дисконта к обычным акциям, также рекомендуется фиксировать прибыль в "префах" банка "Санкт-Петербург" и бумагах банка "Возрождение".
Во "втором эшелоне" на ФБ ММВБ в понедельник просели акции "Магнитогорского металлургического комбината" (-2,7%), "Сибирьтелекома" (-2,5%), "МРСК Северного Кавказа" (-2,1%), "ТГК-9" (-2%), "Полиметалла" (-2%), "РБК Информационные системы" (-1,6%), "Акрона" (-1,5%), "Новолипецкого металлургического комбината" (-1,5%).
Выросли бумаги "ОГК-4" (+3,6%), "ТГК-2" (+2,4%), "Трубной металлургической компании" (+1,6%), "РАО ЕЭС Востока" (+1,5%), "ТГК-1" (+1,4%), "Группы компаний ПИК" (+1,4%).
Суммарный объем торгов акциями на классическом рынке РТС за день составил $10,4 млн, в секции RTS Standard оборот достиг $471,27 млн, на ФБ ММВБ оборот по акциям превысил 34,62 млрд рублей.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По итогам торгов индекс ММВБ составил 1663,11 пункта (-0,22%), индекс РТС - 1739,67 пункта (-0,24%), цены большинства "фишек" на биржах изменились в пределах 0,1-2,5%, как в сторону роста, так и снижения.
На ФБ ММВБ подорожали акции "Полюс Золото" (+2,5%), "Роснефти" (+0,5%), "Сургутнефтегаза" (+0,1%), "НОВАТЭКа" (+0,4%).
Подешевели бумаги ВТБ (-0,4%), "Газпрома" (-0,04%), "Газпром нефти" (-0,1%), "Норникеля" (-0,3%), "ЛУКОЙЛа" (-1,1%), "Ростелекома" (-0,8%), Сбербанка России (-0,1%), "Татнефти" (-0,2%).
В акциях "Уралкалия" (-1,2%, до 212,48 рубля) и "Сильвинита" (-13,2%, до 27,33 тыс. рублей) отмечалась фиксация прибыли после того, как стало известно, что "Уралкалий" в рамках сделки по объединению с "Сильвинитом" выкупит 20% акций компании по цене $894,5 за акцию, что ниже рынка (общая стоимость сделки составит $1,4 млрд). Остальной объем акций "Сильвинита" будет конвертирован в акции "Уралкалия" путем проведения дополнительной эмиссии.
В результате предполагаемого присоединения "Сильвинит" прекратит свое существование. "Акционеры "Сильвинита", за исключением ОАО "Уралкалий", получат по 133,4 обыкновенной акции "Уралкалия" за каждую обыкновенную акцию "Сильвинита" и по 51,8 обыкновенной акции "Уралкалия" за каждую привилегированную акцию "Сильвинита", - говорится в пресс-релизе.
В прошлую пятницу выросли индексы в США, индекс S&P 500 достиг двухлетнего максимума, поскольку хорошая корпоративная отчетность и активизация в сфере слияний и поглощений (M&A) практически полностью нивелировали опасения относительно долговых трудностей Европы.
В Азии в понедельник преобладало снижение индексов на заявлениях Южной Кореи о том, что артиллерийские учения будут продолжены, несмотря на протесты КНДР.
Днем росли индексы в Европе и фьючерсы в США, однако к вечеру ситуация ухудшилась, индексы развернулись вниз. Так, европейский индекс FTSE сократил прирост до 0,3%, американский индекс S&P 500 к 18:45 МСК снизился на 0,03%.
Кроме того, к вечеру возобновилось снижение цен на нефть на фоне роста доллара к евро: стоимость февральских фьючерсных контрактов на нефть марки WTI к 18:45 МСК составила $88,03 за баррель (-0,6%), евро снизился до $1,31 (-0,5%).
По словам руководителя аналитического подразделения ИК "Акмос Трейд" Кирилла Тищенко, торги в понедельник начинались с продаж акций, однако тема корейского конфликта оказалась отыгранной еще на прошлой неделе, поэтому снижение долго не продлилось. Куда важнее оказался рост ликвидности в российской банковской системе, приближающийся к уровню 1 трлн руб. и превышающий показатели предыдущих трех недель, - значит, у игроков есть на что покупать.
Индекс РТС после локального роста днем откатился ниже уровней пятницы, однако ралли в ближайшие дни может продолжиться, и старт ему дадут нерезиденты, которые уже через несколько дней уйдут на рождественские праздники. Цель движения прежняя - 1800 пунктов по РТС, считает аналитик.
Начальник отдела акций ИФ "Олма" Дмитрий Кулаков считает, что поводом к коррекции вниз в Азии, а следом и по многим российским бумагам стали сообщения об учебных стрельбах в приграничном районе Южной Кореи. Однако вскоре опасения в отношении обстановки на Корейском полуострове смягчились - Южная Корея завершила учения, а представители КНДР не нашли уместным предпринимать какие-либо ответные действия. Фактор давления на рынок, казалось, исчез, но не нашлось поводов и для заметного оживления - важной статистики в течение дня не выходило, многие западные трейдеры, возможно, уже сокращают активность перед праздниками.
По словам заместителя генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрея Верникова, торги в понедельник прошли вяло, особых идей кроме сектора минеральных удобрений не отмечалось.
Интерес к покупкам на российском рынке может подстегнуть пробитие американским индексом DJIA отметки сопротивления 11500 пунктов (сейчас - 11475 пунктов - прим ИФ-АФИ), а до этого рынок будет спать. На графике индекса РТС есть сигналы для игры на понижение, на графике "Газпрома" также есть такие сигналы, рекомендуется выставлять "короткие позиции" по "Газпрому" с целью снижения 175-176 руб. (ближайшие поддержки 193 и 189,7 руб.). Если медведи "проколят" вниз 189,7 руб., то откроется "бездна", считает он.
Как отмечает аналитик компании "Nettrader.ru" Александр Бабайкин, хуже всех выглядят акции "Уралкалия" и "Сильвинита" после того, как было объявлено об одобрении советом директоров покупки 20% акций "Сильвинита" за $1,4 млрд с учетом последующей конвертации остальных акций в бумаги "Уралкалия" путем допэмиссии. На этом фоне бумаги "Уралкалия" в первый час торгов протестировали уровень сопротивления 220 рублей, затем пробивали вниз 210 рублей, что можно расценить как начавшуюся фиксацию прибыли. Следующим существенным рубежом, подтверждающим фиксацию прибыли, будет являться отметка 205 рублей и далее 200 рублей, а если при прохождении данных уровней продажи будут усиливаться, то от бумаг "Уралкалия" стоит избавляться. Однако данные уровни могут выступить сильным уровнем поддержки, поскольку стоит учитывать положение компании, занимаемое в отрасли по производству удобрений, которое говорит о том, что в дальнейшем компания будет набирать обороты, что, соответственно, будет толкать ее акции вверх, считает аналитик.
Аналитик ВТБ 24 Станислав Клещев обратил внимание на низкую оценку "префов" "Сильвинита" в рамках слияния с "Уралкалием", что ставит под угрозу котировки всех привилегированных акций на российском рынке.
Объявление параметров объединения "Уралкалия" и "Сильвинита" задало настроение на российском рынке акций в первой половине торгов. Рынок полагал, что объединяться будут двое равных (чем собственно, и был вызван пятничный догоняющий рост котировок "Сильвинита"), однако это оказалось не так: "Сильвинит" был оценен на треть дешевле "Уралкалия". Можно говорить о дисконте за низкую ликвидность акций, о низкой прозрачности компании, высокой долговой нагрузке в качестве факторов, приведших к более низкой оценке "Сильвинита", но, тем не менее, есть одна цифра, которую сложно понять. Это дисконт, с которым привилегированные акции "Сильвинита" были оценены относительно обыкновенных бумаг - он превысил 60%.
Если вспомнить историю, то вопрос оценки обыкновенных акций к привилегированным всегда был не простым. К примеру, "префы" "ЛУКОЙЛа" и "Норникеля" были конвертированы в обыкновенные с коэффициентом 1:1, при реорганизации "РАО ЕЭС" "префы" оценивались с дисконтом 9%, при переходе на единую акцию "Роснефти" "префы" оценивались с 25%-ным дисконтом к обыкновенным акциям. Привилегированные акции региональных телекомов предполагается конвертировать в "обычки" "Ростелекома" с дисконтом в 21% относительно обыкновенных акций. Максимальная "уценка" стоимости "префов" была в случае объединения ВСМПО и "Ависмы" - при оценке "префов" последней применялся 50%-ный дисконт относительно "обычек". И тогда миноритарии посчитали себя несправедливо обделенными, подав иски в суд. Не исключено, что и в этом случае может быть опротестование коэффициентов конвертации акций миноритариями "Сильвинита".
Но, поднимая историю оценки привилегированных акций компаний при реорганизации корпораций, хотелось бы все же обратить внимание на удивительную тенденцию, которую сделка "Сильвинита" и "Уралкалия" только подчеркивает: дисконт оценки привилегированных акций относительно обыкновенных все возрастает. Это можно рассматривать как все более явное нежелание контролирующих акционеров компаний делиться с неголосующими владельцами "префов" долей в бизнесе. А это негативно влияет на инвестиционную привлекательность всех привилегированных акций на российском рынке - Сбербанка, "Сургутнефтегаза", "Татнефти", "Холдинга МРСК", "АвтоВАЗа", "Транснефти" и др., обессмысливая игру на так называемое "сужение спреда" между двумя типами акций одного эмитента, отмечает С.Клещев.
Руководитель аналитического отдела ИФК "Метрополь" Марк Рубинштейн считает, что на фоне снижения активности на рынках в преддверии католического Рождества не исключено, что российские индексы могут показать достаточно значительный рост до конца недели. Многие иностранные инвесторы, перед тем как уйти на каникулы, вполне возможно захотят увеличить свои "длинные позиции", особенно на фоне растущих цен на сырье, а также прогнозов их роста в следующем году.
Из статистики, выходящей на неделе, стоит обратить внимание на продажи на вторичном рынке недвижимости США, где ожидает рост в ноябре на 6,8% к уровням октября. Эти ожидания, а так же данные предыдущих месяцев показывают стабилизацию на американском рынке недвижимости. Это еще один важный факт, который играет сейчас на руку оптимистам на фондовом рынке.
В четверг в США выйдут данные о заказах на товары длительного пользования (ожидается рост в ноябре на 1,6% к октябрю), данные по расходам и доходам американцев (ожидается рост в ноябре на 0,5% и 0,3% соответственно).
Из торговых идей М.Рубинштейн рекомендует покупку акций ВТБ, которые отставали от рынка последние несколько недель, а теперь могут наверстать упущенное на ожиданиях приватизации 10% пакета акций ВТБ государством, которая может последовать в ближайшее время.
Из рекомендаций на продажу аналитик выделил "префы" Сбербанка из-за низкой дивидендной доходности и снижения дисконта к обычным акциям, также рекомендуется фиксировать прибыль в "префах" банка "Санкт-Петербург" и бумагах банка "Возрождение".
Во "втором эшелоне" на ФБ ММВБ в понедельник просели акции "Магнитогорского металлургического комбината" (-2,7%), "Сибирьтелекома" (-2,5%), "МРСК Северного Кавказа" (-2,1%), "ТГК-9" (-2%), "Полиметалла" (-2%), "РБК Информационные системы" (-1,6%), "Акрона" (-1,5%), "Новолипецкого металлургического комбината" (-1,5%).
Выросли бумаги "ОГК-4" (+3,6%), "ТГК-2" (+2,4%), "Трубной металлургической компании" (+1,6%), "РАО ЕЭС Востока" (+1,5%), "ТГК-1" (+1,4%), "Группы компаний ПИК" (+1,4%).
Суммарный объем торгов акциями на классическом рынке РТС за день составил $10,4 млн, в секции RTS Standard оборот достиг $471,27 млн, на ФБ ММВБ оборот по акциям превысил 34,62 млрд рублей.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter