Валютная модель и бивалютная корзина: назревают изменения?

22 декабря 2010 Финмаркет | Валюта
Движения на валютном рынке: рубль может укрепиться еще, если сбудутся прогнозы о дальнейшем падении евро. А может быть, изменится консенсус, складывающийся сейчас между покупателямии продавцами валюты на ММВБ Движения на валютном рынке: рубль может укрепиться еще, если сбудутся прогнозы о дальнейшем падении евро. А может быть, изменится консенсус, складывающийся сейчас между покупателямии продавцами валюты на ММВБ.

Динамика валют к рублю в декабрьские дни выглядит более-менее спокойно: доллар, понемногу снижавшийся в первой половине декабря, целую неделю топчется в пределах довольно узкого диапазона, 30,6-30,8 рубля. Евро при этом сохраняет нисходящую динамику, опускаясь ежедневно на несколько копеек и двигаясь по минимумам с сентября.

Рубль, соответственно, укрепляется - в полном соответствии с "вещими" словами главы ЦБ РФ Сергея Игнатьева, сказанными еще 8 декабря, т.е. ровно 2 недели назад. Участников рынка, которые делают ставку на дальнейшее ослабление рубля, ждет разочарование, сказал он тогда - и рубль в ответ усилил рост к бивалютной корзине.

Корзина (индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45) в первой половине осени заметно выросла и к началу ноября вышла на годовые максимумы, добравшись до 36,4 рубля. Доллар, что любопытно, стоил тогда, в начале ноября, примерно столько же, сколько и сейчас (в районе 30,7 рубля), а вот евро забирался выше отметки 43 рубля. За полтора прошедших месяца евровалюта потеряла почти 3 рубля.

Достаточно популярное объяснение того, что происходит на нашем валютном рынке, заключается в том, что, хотя формально все участники рынка и следят именно за бивалютной корзиной, а ЦБ РФ, отталкиваясь от значения этого индикатора, определяет размер и характер своих интервенций, реально рынком правят совсем другие силы. Именно: во-первых, баланс спроса и предложения ищут и находят исключительно в паре рубля и доллара. А во-вторых, этот баланс находят, с одной стороны, те, кому к концу года нужно побольше валюты (и не важно, кто это - то ли нерезиденты, выводящие с отечественного рынка свои капиталы, то ли российские компании или олигархи, которым нужно то ли платить внешние долги, то ли свершать стратегические приобретения за рубежом). И, с другой стороны, известные продавцы валюты - экспортеры: они всегда продают валюту, только с разной охотой и интенсивностью.

И той, и другой стороне важно работать с долларом, и, кроме того, и та, и другая сторона примерно равны по силам. Поэтому доллар и стоит на месте. А то, что мы принимаем за укрепление рубля, есть простое следствие того, что единая европейская валюта на мировых рынках остается под давлением и в последние полтора месяца преимущественно снижалась.

Внимательный наблюдатель за рынком, конечно, найдет в такой логике некоторые изъяны - но и он, наблюдатель, вряд ли будет спорить с тем, что этот самый консенсус по доллару - одна из важнейших черт текущей валютной ситуации. Просто его надо дополнять большим количеством дополнительных факторов, связанных с нефтью, состоянием денежных рынков и многими другими дополнительными влияниями.

Возникает интересный вопрос - что же может быть дальше? Например, если сбудется прогноз известного швейцарского (впрочем, лучше сказать - глобального) банка UBS. Евро сохранит уязвимость перед проблемами госдолга в еврозоне, его курс продолжит снижаться в ближайшие месяцы, любое ралли будет кратковременным, - считают они, ожидая в ближайшие 3 месяца курса $1,25. Такой прогноз объясняется тем, что в мировом финансовом сообществе растут опасения, связанные с кредитоспособностью стран еврозоны с максимальным госдолгом, и эти опасения усиливаются снижением рейтингов этих стран.

Оставляя в стороне вопрос обоснованности прогноза, посмотрим, что будет в этом случае на ММВБ при сохранении текущих трендов. Итак, предполагаем, что доллар останется на нынешнем уровне 30,7 рубля. Куда отступит евро? Да к уровню 38,38 рубля, отвечает калькулятор. А куда отступит корзина? К уровню 34,15 рубля сообщает он же.

Что ж, с точки зрения политики ЦБ РФ, в таких курсах не будет ничего особенного. Уровень корзины, похоже, заставит ЦБ РФ проводить небольшие интервенции, покупая валюту; на рынок такие интервенции не окажут существенного влияния. Ну, а падение евро расстроит, конечно, покупателей нынешней осени - но не удивит: в конце концов, всего лишь в мае и июне текущего года единая валюта уже опускалась ниже 38 рублей.

Так что описанное движение вполне возможно (мы взяли прогноз UBS лишь как характерный пример, ведь очень многие сейчас прогнозируют плохие времена для единой валюты). Другое дело, будет ли такое движение в интересах российской экономики? Мы склонны считать, что не будет. И потому считаем вероятным, что, если доллар будет далее расти к евро, то текущая модель изменится. И доллар шагнет вверх, по крайней мере, точно поднимется выше уровня 31 рубль.

А если модель консенсуса между продавцами и покупателями снова реально сменится моделью "игры в корзину", то выяснится, что у корзины есть немалый потенциал хода и вверх, и вниз. То есть, мы окажемся перед перспективой весьма резких валютных колебаний.

Андрей Лусников

Рубль заметно укрепился к доллару и евро к окончанию торгов в среду на ММВБ

Доллар и евро усилили снижение на ММВБ в вечерние часы торгов в среду, рубль существенно укрепился по отношению к бивалютной корзине, обновив максимум за 2,5 месяца на фоне дальнейшего повышения мировых цен на нефть и благоприятных ожиданий участников рынка.

Доллар завершил торги в среду на ММВБ на уровне 30,615 руб./$1, опустившись на 12,7 копейки по отношению к уровню закрытия предыдущего дня. Евро при этом завершил день на отметке 40,2938 руб./EUR1, потеряв 20,62 копейки.

Обе валюты ускорили снижение ближе к окончанию торгов: доллар опускался до 30,61 руб./$1, вплотную приблизившись при этом к полуторамесячному минимуму, установленному 15 декабря и составляющему 30,59 руб./$1. Евро падал до 40,16 руб./EUR1 - минимальной отметки с 15 сентября.

Как отмечают эксперты, повышение курса единой европейской валюты к 40,2938 руб./EUR1 в последние секунды перед окончанием торгов на ММВБ не было адекватным отражением тенденций рынка Forex и прошло на незначительном объеме (EUR2 тыс.). Если бы не эта сделка, падение евро по итогам среды составило бы 34 копейки.

Стоимость бивалютной корзины (индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45) в среду также усилила снижение в вечерние часы, опускалась до 34,91 рубля, на 22 копейки по отношению к закрытию вторника, обновив при этом минимум с 7 октября, т.е. за 2,5 месяца. Завершились торги ММВБ при стоимости корзины на отметке 34,97 рубля, снижение индикатора за сутки составило 16 копеек.

"Участники рынка, похоже, сходятся на том, что ситуация остается для рубля благоприятной: цены на энергоносители сохраняют высокие уровни, в целом благоприятны и тенденции на рынке каптала. В таких условиях тенденция к снижению бивалютной корзины получила развитие, несмотря на достижение уровня 35 рублей", - сказал "Интерфаксу" начальник отдела дилинга Московского кредитного банка (МКБ) Василий Окулов.

Границы плавающего коридора ЦБ РФ расположены вблизи уровней 33 и 37 рублей, то есть около отметки 35 рублей находится середина коридора. Снижение бивалютной корзины заметно ниже уровня 35 рублей может означать, что характер интервенций ЦБ РФ на валютном рынке сменится, от продаж валюты регулятор перейдет к покупкам.

Как сообщило агентство Bloomberg, министерство торговли США пересмотрело оценку увеличения ВВП страны в третьем квартале 2010 года до 2,6% в годовом выражении с уровня 2,5%. Аналитики в среднем ожидали улучшения оценки до 2,8%.

По мнению В.Окулова, сокращение деловой активности на глобальных рынках в преддверии рождественских праздников определяет слабую реакцию на противоречивые данные по ВВП США: курс евро на рынке Forex лишь незначительно снизился после публикации этих данных в 16:30 мск в среду. "Если глобальные рынки не преподнесут под конец сюрприза в виде сильных движений в нефти, тенденция к укреплению рубля может сохраниться вплоть до окончания года; при этом, впрочем, в последние дни может вырасти волатильность, так как рынок будет тонким", - считает он.

К окончанию торгов на ММВБ в среду евро стоил на Forex $1,312; после 17:00 мск его значение опустилось ниже $1,31. Как отмечают эксперты компании Forexite, сообщения о том, что Китай планирует покупку португальских долговых обязательств на сумму 4-5 млрд евро, сказывают курсу евро некоторую поддержку.

Цены на нефть поднялись в среду на NYMEX и удерживались днем выше уровня $90 за баррель, вблизи от максимумов за период с осени 2008 года. "Цена нефти идет вверх на растущем оптимизме в отношении экономики", - отметил аналитик Confluence Investment Management Билл О'Грэди.

Официальный курс доллара на четверг был установлен ЦБ РФ на уровне 30,7187 руб./$1, что символически (на 0,01 копейки) ниже предыдущего значения. Курс евро при этом был снижен на 11,38 копейки, до 40,3582 руб./EUR1.

Cредневзвешенный курс доллара на торговой сессии ММВБ расчетами "сегодня" снизился в среду на 1,91 копейки по отношению к уровню предыдущего торгового дня и составил 30,7041 руб./$1. Средневзвешенный курс доллара на сессии расчетами "завтра" опустился на 2,68 копейки, до 30,701 руб./$1. Объем торгов долларами на ММВБ за день составил $5 млрд 315,1 млн, из которых $1 млрд 233,6 млн пришлось на сделки с расчетами "сегодня" и $4 млрд 81,5 млн - на сделки с расчетами "завтра".

Средневзвешенный курс евро с расчетами "сегодня" снизился за день на 10,45 копейки, до 40,3541 руб./EUR1. Средневзвешенный курс евро с расчетами "завтра" опустился на 10,53 копейки и составил 40,3469 руб./EUR1. Объем торгов евро на ММВБ составил EUR497,7 млн, из которых EUR179,3 млн пришлось на сделки с расчетами "сегодня" и EUR318,3 млн - на сделки с расчетами "завтра".

Ставки на рынке рублевых МБК в среду незначительно снизились. Ставка MosPrime Rate на срок 1 день составила 2,89% годовых, опустившись на 3 базисных пункта к предыдущему уровню.

Источник http://www.finmarket.ru/ http://finmarket.ru
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=105946 обязательна
Условия использования материалов