17 января 2011 МДМ-Банк
Валютный рынок
Первую неделю нового года рубль уверенно себя чувствовал по отношению к основным мировым валютам: установленный в пятницу ЦБ РФ официальный курс доллара США упал с конца прошлого года до 29.9540 руб./долл. (-1.72%), евро снизился до 40.1264 руб./евро (-0.51%). Бивалютная корзина по итогам недели также снизилась – её курс составил 34.53 руб. (-0.96%).
Перед длинными выходными большинство участников сократили короткие позиции по всем валютам для уменьшения риска. Новостной же фон после праздников складывался в пользу быков по российской валюте – рост «аппетита к риску» на мировых финансовых рынках, цены на нефть выше 90 $/bbl. Также, возможно, волна повышения ключевых ставок центральными банками развивающихся стран для сдерживания инфляционного давления укрепила мнение игроков валютного рынка о неизбежности существенного повышения ставок ЦБ РФ в ближайшие несколько месяцев. Таким образом, общая обстановка способствовала открытию длинных позиций по рублю, что и привело к его повышению на неделе. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в четверг на уровне 91.54 $/bbl (+0.18%). Цена же нефти марки Brent в Лондоне находилась вблизи отметки 99 $/bbl. Обычно разница цен между этими двумя типами не так велика, однако в данный момент существенную роль играет краткосрочная разница в свободных мощностях по переработке.
На международном валютном рынке Forex с начала года курс европейской валюты по отношению к доллару не изменился: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3388 долл./евро (+0.01%).
Несмотря на то, что с начала года курс пары практически не изменился, этот диапазон времени четко разделяется на недельные интервалы. В первую неделю 2011 года евро падал на сильной макроэкономической статистике из США и выходом части участников рынка из позиций по европейской валюте в преддверии многочисленных аукционов облигаций стан ЕС. Кратковременно за этот период пара торговалась ниже психологического уровня 1.3 долл./евро. События предыдущей недели – достаточно удачные размещения облигаций странами из группы PIIGS – Португалией, Испанией, Италией и примкнувшей к ним Германии, заявление Японии, по примеру Китая, о возможности вложений в облигации проблемных стран Евросоюза, намёк о возможном более раннем, чем ожидалось повышении ключевых ставок со стороны ЕЦБ в свете превышения в декабре инфляции Еврозоны целевого уровня 2%, вернули европейскую валюту к уровню конца предыдущего года
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
Первая рабочая неделя 2011 г. ознаменовалась ростом котировок на рынке рублёвых облигаций. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP по итогам недели вырос на 0.18%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR с конца прошлого года прибавил 0.50%. Рынок облигаций поддерживают существенное увеличение ликвидности банковской системы по сравнению с декабрьскими значениями, а также укрепление рубля и общий рост интереса к российским активам на фоне дорожающей нефти. Негативными факторами служат ускорение инфляции и ожидания ужесточения денежной политики ЦБ. Последний квартал 2010 г. ознаменовался ускоряющимся ростом цен: 0.5% в октябре, 0.8% в ноябре, 1.1% в декабре, 8.8% по итогам 2010 г., т.е. инфляция сравнялась с результатом 2009 г., существенно обогнав первоначальный правительственный план – 6.5-7.5%. На 2011 г. установлена планка 6-7%, что, естественно, навряд ли будет достигнуто. Мы ожидаем, что в 1 кв. 2011 г. ЦБ может повысить ключевые процентные ставки на 25-50 б.п. Динамика ужесточения монетарной политики будет зависеть от поступающей макростатистики: если экономический рост будет слабым, а инфляция замедлится, то вероятно, что стимулирующие уровни ставок (отрицательные в реальном выражении) будут сохраняться некоторое время. Однако более вероятно, что ЦБ придётся повышать ставки, чтобы удержать рост цен в разумных пределах. Если Банк России серьёзен в своих намерениях переходить к плавающему валютному курсу, и сделать процентные ставки основным инструментом влияния на экономический цикл, то ставки следует повышать. Однако помешать этому может и возможное нежелание допустить ощутимое укрепление курса рубля, которое может последовать за ростом ставок и приостановкой интервенций
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам начала января выросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 1.16%. Доходность облигаций Россия- 30 на конец недели снизилась до 4.68% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели ниже 150 б.п
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели практически не изменилась, составив на конец недели 3.32% годовых
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Год начался благоприятно для российских акций. Индекс ММВБ прибавил 3.36% и достиг уровня 1744.74 пунктов. Индекс РТС прибавил 5.64%, за счет укрепления рубля к доллару, и закрылся на уровне 1870.09 пунктов
Отчёт по рынку труда за декабрь в США показал, что рынок труда постепенно восстанавливается (+113 тыс. новых рабочих мест). Однако для снижения безработицы до приемлемого уровня могут потребоваться годы – в декабре уровень безработицы составил 9.4%. Тем не менее, председатель ФРС Б. Бернанке заявил, что экономика США уверенно восстанавливается и рост ВВП в 2011 г. составит 3-4%.
Китай продолжает ужесточать денежную политику – норма резервирования для банков была поднята в очередной раз. Тем не менее, инфляция продолжает ускоряться и более существенного ужесточения, скорее всего, избежать не удастся
Премьер-министр правительства РФ В. Путин представил предварительную оценку ВВП за 2010 г. ВВП вырос на 3.8% за 2010 год, промышленное производство на 8.3%. Летняя жара сильно ударила по экономике, но в конце года рост экономики ускорился. Дефицит бюджета по оценке министра финансов Кудрина составил 3.9% ВВП, значительно ниже первоначально планируемых 5.4%. Помогли высокие цены на нефть, а также рост импорта
В 2011 году по оценке Всемирного Банка рост мировой экономики замедлится до +3.3%, а российская экономика вырастет на 4.2%. Главными рисками будут ускорение инфляции, рост пузырей на развивающихся рынках, а также финансовая нестабильность
Нельзя не отметить мега-сделку, произошедшую на прошлой неделе в нефтяной отрасли. Государственная нефтяная компания Роснефть и международный гигант British Petroleum заявили о стратегическом партнерстве и совместной разработке арктического шельфа. Для закрепления партнёрства будет произведен обмен акциями – 5% акций BP будет обменяно на 9.5% акций Роснефти. Общий объем обмениваемых акций составит 16 млрд. долл. Несмотря на усиливающуюся в последнее время критику, указывающую на ухудшение инвестиционного климата, международные компании готовы вкладывать существенные средства в российскую экономику, что не может не радовать.
Предыдущая зона консолидации теперь стала уровнем поддержки (1680 пунктов по индексу ММВБ). Однако признаков для коррекции в ближайшее время пока не наблюдается.
Посленовогоднее ралли имеет все шансы на продолжение. Новостной фон достаточно позитивен, цены на нефть на максимумах. Ближайшая цель – предыдущий максимум –1950 п. по индексу ММВБ.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Первую неделю нового года рубль уверенно себя чувствовал по отношению к основным мировым валютам: установленный в пятницу ЦБ РФ официальный курс доллара США упал с конца прошлого года до 29.9540 руб./долл. (-1.72%), евро снизился до 40.1264 руб./евро (-0.51%). Бивалютная корзина по итогам недели также снизилась – её курс составил 34.53 руб. (-0.96%).
Перед длинными выходными большинство участников сократили короткие позиции по всем валютам для уменьшения риска. Новостной же фон после праздников складывался в пользу быков по российской валюте – рост «аппетита к риску» на мировых финансовых рынках, цены на нефть выше 90 $/bbl. Также, возможно, волна повышения ключевых ставок центральными банками развивающихся стран для сдерживания инфляционного давления укрепила мнение игроков валютного рынка о неизбежности существенного повышения ставок ЦБ РФ в ближайшие несколько месяцев. Таким образом, общая обстановка способствовала открытию длинных позиций по рублю, что и привело к его повышению на неделе. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в четверг на уровне 91.54 $/bbl (+0.18%). Цена же нефти марки Brent в Лондоне находилась вблизи отметки 99 $/bbl. Обычно разница цен между этими двумя типами не так велика, однако в данный момент существенную роль играет краткосрочная разница в свободных мощностях по переработке.
На международном валютном рынке Forex с начала года курс европейской валюты по отношению к доллару не изменился: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3388 долл./евро (+0.01%).
Несмотря на то, что с начала года курс пары практически не изменился, этот диапазон времени четко разделяется на недельные интервалы. В первую неделю 2011 года евро падал на сильной макроэкономической статистике из США и выходом части участников рынка из позиций по европейской валюте в преддверии многочисленных аукционов облигаций стан ЕС. Кратковременно за этот период пара торговалась ниже психологического уровня 1.3 долл./евро. События предыдущей недели – достаточно удачные размещения облигаций странами из группы PIIGS – Португалией, Испанией, Италией и примкнувшей к ним Германии, заявление Японии, по примеру Китая, о возможности вложений в облигации проблемных стран Евросоюза, намёк о возможном более раннем, чем ожидалось повышении ключевых ставок со стороны ЕЦБ в свете превышения в декабре инфляции Еврозоны целевого уровня 2%, вернули европейскую валюту к уровню конца предыдущего года
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
Первая рабочая неделя 2011 г. ознаменовалась ростом котировок на рынке рублёвых облигаций. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP по итогам недели вырос на 0.18%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR с конца прошлого года прибавил 0.50%. Рынок облигаций поддерживают существенное увеличение ликвидности банковской системы по сравнению с декабрьскими значениями, а также укрепление рубля и общий рост интереса к российским активам на фоне дорожающей нефти. Негативными факторами служат ускорение инфляции и ожидания ужесточения денежной политики ЦБ. Последний квартал 2010 г. ознаменовался ускоряющимся ростом цен: 0.5% в октябре, 0.8% в ноябре, 1.1% в декабре, 8.8% по итогам 2010 г., т.е. инфляция сравнялась с результатом 2009 г., существенно обогнав первоначальный правительственный план – 6.5-7.5%. На 2011 г. установлена планка 6-7%, что, естественно, навряд ли будет достигнуто. Мы ожидаем, что в 1 кв. 2011 г. ЦБ может повысить ключевые процентные ставки на 25-50 б.п. Динамика ужесточения монетарной политики будет зависеть от поступающей макростатистики: если экономический рост будет слабым, а инфляция замедлится, то вероятно, что стимулирующие уровни ставок (отрицательные в реальном выражении) будут сохраняться некоторое время. Однако более вероятно, что ЦБ придётся повышать ставки, чтобы удержать рост цен в разумных пределах. Если Банк России серьёзен в своих намерениях переходить к плавающему валютному курсу, и сделать процентные ставки основным инструментом влияния на экономический цикл, то ставки следует повышать. Однако помешать этому может и возможное нежелание допустить ощутимое укрепление курса рубля, которое может последовать за ростом ставок и приостановкой интервенций
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам начала января выросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 1.16%. Доходность облигаций Россия- 30 на конец недели снизилась до 4.68% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели ниже 150 б.п
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели практически не изменилась, составив на конец недели 3.32% годовых
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Год начался благоприятно для российских акций. Индекс ММВБ прибавил 3.36% и достиг уровня 1744.74 пунктов. Индекс РТС прибавил 5.64%, за счет укрепления рубля к доллару, и закрылся на уровне 1870.09 пунктов
Отчёт по рынку труда за декабрь в США показал, что рынок труда постепенно восстанавливается (+113 тыс. новых рабочих мест). Однако для снижения безработицы до приемлемого уровня могут потребоваться годы – в декабре уровень безработицы составил 9.4%. Тем не менее, председатель ФРС Б. Бернанке заявил, что экономика США уверенно восстанавливается и рост ВВП в 2011 г. составит 3-4%.
Китай продолжает ужесточать денежную политику – норма резервирования для банков была поднята в очередной раз. Тем не менее, инфляция продолжает ускоряться и более существенного ужесточения, скорее всего, избежать не удастся
Премьер-министр правительства РФ В. Путин представил предварительную оценку ВВП за 2010 г. ВВП вырос на 3.8% за 2010 год, промышленное производство на 8.3%. Летняя жара сильно ударила по экономике, но в конце года рост экономики ускорился. Дефицит бюджета по оценке министра финансов Кудрина составил 3.9% ВВП, значительно ниже первоначально планируемых 5.4%. Помогли высокие цены на нефть, а также рост импорта
В 2011 году по оценке Всемирного Банка рост мировой экономики замедлится до +3.3%, а российская экономика вырастет на 4.2%. Главными рисками будут ускорение инфляции, рост пузырей на развивающихся рынках, а также финансовая нестабильность
Нельзя не отметить мега-сделку, произошедшую на прошлой неделе в нефтяной отрасли. Государственная нефтяная компания Роснефть и международный гигант British Petroleum заявили о стратегическом партнерстве и совместной разработке арктического шельфа. Для закрепления партнёрства будет произведен обмен акциями – 5% акций BP будет обменяно на 9.5% акций Роснефти. Общий объем обмениваемых акций составит 16 млрд. долл. Несмотря на усиливающуюся в последнее время критику, указывающую на ухудшение инвестиционного климата, международные компании готовы вкладывать существенные средства в российскую экономику, что не может не радовать.
Предыдущая зона консолидации теперь стала уровнем поддержки (1680 пунктов по индексу ММВБ). Однако признаков для коррекции в ближайшее время пока не наблюдается.
Посленовогоднее ралли имеет все шансы на продолжение. Новостной фон достаточно позитивен, цены на нефть на максимумах. Ближайшая цель – предыдущий максимум –1950 п. по индексу ММВБ.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter