ХАРАКТЕР ИНВЕСТИЦИЙ НА РЫНКЕ ПОКА НЕПОНЯТЕН

Положение дел на российском рынке в последние дни очень напоминает ситуацию 'кораблика в океане'. В качестве 'океана' выступает масштабный приток денежных средств в ряд бумаг на фоне позитивных корпоративных новостей. Конечно, активные покупки и рост ликвидности - это хорошо, никто не спорит, но вызывает интерес характер этих денег - 'длинные' ли они или просто имеют спекулятивный характер Положение дел на российском рынке в последние дни очень напоминает ситуацию 'кораблика в океане'. В качестве 'океана' выступает масштабный приток денежных средств в ряд бумаг на фоне позитивных корпоративных новостей. Конечно, активные покупки и рост ликвидности - это хорошо, никто не спорит, но вызывает интерес характер этих денег - 'длинные' ли они или просто имеют спекулятивный характер.

В первом случае ситуация выглядит благоприятной, особенно в свете нахождения индексов и котировок ряда бумаг у своих мощнейших уровней сопротивления, которые могут быть преодолены исключительно на 'длинных' деньгах, инвестируемых стратегами. В противном случае наблюдаемый сейчас рост в целом по рынку есть не что иное, как надувание очередного пузыря, аналогичного ситуации конца 2008-го года. Причины пузырей, правда, отличаются - тогда активно на рынке работал ВЭБ, а природа текущих покупок не совсем понятна. Пока поводы для дальнейшего роста присутствуют - это и продолжение сезона квартальной отчетности (сегодня в 16:00 отчитается Citigroup), это и макроэкономическая статистика в лице индекса деловой активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Нью-Йорка и вложения иностранных инвесторов в американские ценные бумаги и индекс рынка жилья США.

Что касается фундаментальных корпоративных новостей, то они преимущественно шли из ЕС, где чиновники заявили о том, что Еврогруппа не имеет принципиальных возражений против увеличения объема стабфонда. Скорее всего, вопрос принятия практического решения об увеличении объема стабфонда ЕС уже решен, дело только во времени. Осталось уговорить Германию, которая пока продолжает крайне скептически воспринимать идею о расширении стабилизационного фонда ЕС, считая его нынешний объем в 750 млрд. евро вполне достаточным. Оно и понятно: из этой суммы около 440 млрд. предоставляют государства зоны евро

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР

РТС

Лидерами роста стали акции: ПермЭнергоСбыт (+170%), Тагмет (+54,55%), ТомскЭнергоСбыт (+23,71%), Новатек (+22,02%), Группа Разгуляй (+20,95%).

Лидерами падения стали акции: Распадская (-3,86%), Сбербанк (-2,69%), МосЭнергоСбыт (-2,5%), ВТБ (-2,43%), ТГК-13 (-2,33%).

ММВБ

Лидерами роста стали акции: СЗПароходство (+40%), Тагмет (+14,06%), Салаватнефтеоргсинтез (+13,58%), Выксунский метзавод (+11,45%), Дальневосточный банк (+9,85%).

Лидерами падения стали акции: Донской завод радиодеталей (-9,7%) ап (-8,13%), Финанслизинг (-7,57%), НижегородСбытКомпания (-4,21%), УдмуртЭнергоСбыт (-4,12%).

Общий объем сделок на РТС составил $6 687,58 млн., на фондовом рынке - $486,82 млн., а на ММВБ - $8 641,73 млн. В результате по итогам дня индекс РТС взлетел на 1,69% до уровня в 1 901,61 пунктов, а индекс ММВБ поднялся на 1,54% до уровня в 1 771,66 пунктов.

Торги в понедельник проходили при относительно достаточной активности инвесторов на российском рынке, даже несмотря на отсутствие западных игроков. Неделя стартовала достаточно бурным ростом с учетом негативного внешнего фона. Азиатские рынки закончили торговую сессию не лучшим образом, реагируя на действия властей Китая. Европейские рынки также закрепились в негативной области. В США был выходной день. Цена нефти снижалась после сильного повышения на прошлой неделе. Основными драйверами роста стали внутренние корпоративные новости по Северстали и Роснефти, которые обеспечили рост индексов до уровней августа 2008-го года на новостях о заключении соглашения Роснефтью с BP о стратегическом сотрудничестве, в рамках которого произойдет обмен акциями. Дополнительной причиной покупок также стала высокая денежная ликвидность в начале года.

На нефтяных рынках торги не проводились в связи с празднованием дня Мартина Лютера Кинга.

На американском рынке торги не проводились в связи с празднованием дня Мартина Лютера Кинга.

Теперь к российскому рынку акций:

1. В нефтяном секторе стоит отметить выделить бумаги Роснефти (+5,32%) в свете новостей о том, что британская энергетическая компания BP и Роснефть договорились о сделке взаимного обмена акциями и о совместном освоении участков континентального шельфа в Карском море. Вчера вице-президент российской компании сообщил о том, что для обмена Роснефти потребуется купить небольшой объем своих акций. Большинство участников рынка довольно позитивно оценили сообщения, поскольку видят в лице BP достаточно надежного партнера. Основная проблема заключается в том, необходим ли Роснефти в партнере для освоения перспективных месторождений. Большая часть остальных нефтегазовых компаний подтянулась вверх за Роснефтью, несмотря на падение цен на сырье: акции ЛУКОЙЛа прибавили 1,79% стоимости, Татнефть подросла на 2,21%, Газпром нефть прибавила 3,18%, Газпром подрос на 1,46%, пытаясь штурмовать уровень в 200 рублей за акцию.

2. В металлургическом секторе выросли котировки Северстали (+3,49) после объявления о долгожданном событии и намерении провести на Лондонской бирже первичного размещения акций своего золотодобывающего подразделения Nord Gold. Таким путем Северсталь совершит вполне логичный шаг, объясняющий агрессивную скупку золотодобывающих активов в последнее время. Результаты остальных металлургов были более скромными и вполне достойными с учетом падения цен на металлы: Норильский никель подорожал на 0,92%, ММК - на 2,67%, НЛМК - на 2,01%.

3. В банковском секторе котировки были в числе отстающих, хотя их западные коллеги после отчета J.P.Morgan хорошо росли. ВТБ не прибавил вообще, Росбанк и Банк Москвы подросли на 1,03% и 0,94% соответственно; Возрождение потерял 0,26%. Хорошо росли бумаги Сбербанка, который смог вырасти на 2,16% и выйти на трехлетний максимум.

ПРОГНОЗ: Положение дел на рынке остается разнонаправленным - с одной стороны, рынок довольно бурно растет на фоне желания участников рынка искать активы с активным корпоративным фоном, а с другой - поведение бумаг-лидеров роста (Северстали и Роснефти) не дает ответа на вопрос, 'длинные' деньги пришли в бумаги или нет. Сегодня покупки должны дать ответ на этот вопрос.

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ

ОГК-2

ОГК-6

Вчера советы директоров генерирующих компаний ОГК-2 и ОГК-6 утвердили дивидендную политику, согласно которой, начиная с 2011-го года, планируется направлять на дивиденды от 5% до 35% чистой прибыли по стандартам РСБУ. Основными условиями для выплаты дивидендов у вышеперечисленных компаний являются:

а) наличие сформированного резервного фонда, который должен составлять не менее 5% от уставного капитала;

б) направление на инвестиции и капитальные вложения не менее 35% прибыли.

Что касается размера чистой прибыли обеих компаний по стандартам РСБУ, то оценивая этот показатель за 2010-й год, можно сделать вывод о том, что дивидендная доходность у ОГК-2 может составить до 1,5%, а у ОГК-6 - до 0,9%. В свете изменения размеров дивидендов в текущем году дивидендная доходность вырастет: у ОГК-2 она может подняться до 2,5%, а у ОГК-6 - до 1%. В свете планируемого объединения, которое должно завершиться осенью 2011-го года, решение об изменении дивидендной политики выглядит вполне логичным, так как при изменении юридического статуса компаний путем слияния для проведения успешной процедуры потребуется как можно большее число акционеров, которое будет владеть бумагами вплоть до ковертации.

Мы считаем эту новость позитивной для котировок и ОГК-2 и ОГК-6, но в краткосрочной перспективе, так как дивидендные доходности, несмотря на повышение нормативов отчисления на дивиденды, остаются небольшими.

Цена ОГК-2: 1,79 руб.

Цель: 2,42 руб.

Рекомендация: держать

Цена ОГК-6: 1,42 руб.

Цель: 1,96 руб.

Рекомендация: держать

ЛЕНЭНЕРГО

Вчера стало известно, что компания Ленэнерго в будущем году планирует провести дополнительную эмиссию акций на сумму около 4 млрд. руб. в целях привлечения средств Холдинга МРСК для полного выполнения инвестиционной программы. Планируется также, что инвестпрограмма завершится в 2014-м году, в связи с чем до указанного срока Ленэнерго придется осуществлять несколько дополнительных выпусков на сумму до 10 млрд. руб. Довольно крупный размер первого выпуска связан с тем, что для привлечения необходимой суммы от акционеров Ленэнерго необходимо будет увеличить число обыкновенных акций на 16%.

Вряд ли цена размещения этих дополнительных выпусков будет соответствовать рыночной цене или превышать ее, поскольку, имея в акционерном капитале крупную государственную долю, говорить о высоких ценах размещения не приходится. Это грозит акционерам Ленэнерго размыванием их долей по цене ниже рынка, что увеличивает риски инвестирования в акции компании.

Мы считаем новость о проведении дополнительной эмиссии нейтральной для котировок, так как гораздо важнее с точки зрения влияния на рыночную стоимость компании переход на новую систему тарифообразования по методу RAB с 1 января 2011-го года. По мультипликатору EV/RAB находится на одном из самых низких уровней в отрасли 0,53 при среднем значении по отрасли около 0,65. В данном случае этот фактор говорит в пользу роста котировок гораздо больше, нежели допэмиссия.

Цена: 26,7 руб.

Цель: 44,2 руб.

Рекомендация: держать

Источник http://analytic.ricom.ru/ http://www.ricom.ru
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=107859 обязательна
Условия использования материалов