Дефицит бюджета США вырос в январе
В январе дефицит бюджета США составил $49.7 млрд., для месяца, который традиционно (до кризиса) показывал профицит данные достаточно плохие. Дефицит оказался на 16.8% больше, чем в январе 2010 года. Доходы бюджета составили $226.6 млрд. и выросли на 10.4% по сравнению с прошлым годом, расходы составили $276.3 млрд. и росли они быстрее доходов, прибавив 11.5% относительно января 2010 года. Весь рост доходов был обусловлен сбором индивидуальных налогов. С социальными сборами все плохо – они сократились на 7.7%, при этом, резко взлетели расходы Управления социального страхования (Social Security Administration) они составили $60.2 млрд. против $28.7 млрд. в январе 2010 года, но это может быть связано со смещением выплат, потому как с начала финансового года рост не такой активный. Но тенденция достаточно четкая: сборы в социальные сборы становятся меньше, а выплаты растут.
За последние 12 месяцев $2227.1 млрд., расходы за 12 месяцев составили $3509.3 млрд., дефицит составил $1282.3 млрд. Расходы подбираются к своему историческому максимуму, дефицит тоже начинает разворачиваться вверх
ЕЦБ и Банк Англии понаблюдают со стороны
ЕЦБ сегодня снова подтвердил, что видит только краткосрочные инфляционные риски, хотя прогнозы по инфляции и были пересмотрены с повышением но только незначительно 1.9% роста цен в 2011 году и 1.8% роста в 2012 году, против 1.5% и 1.6% соответственно. По итогам января инфляция в Еврозоне достигла 2.4%, пока Центробанк акцентировал, что инфляция большую часть года может быть выше 2%, но текущие ставки являются адекватными и менять их не планируется. Ниже основные прогнозы.
Банк Англии оставил ставки неизменными, а рынки без комментариев (хотя обычно они этих комментариев и не дают, только в очень "уникальных" ситуациях), потому результата голосования придется ждать две недели, но прошлом заседании 2 голоса было за повышение ставок.
ЕЦБ, понятно, имеет возможности понаблюдать со стороны, игнорируя греческие 5.2% инфляции и некоторых других странах, рассчитывая на то, что экономия бюджетных средств. У них все же не английская инфляция.
Активно муссируется тема ухода А.Вебера, главы Бундесбанка и главного претендента на место главы ЕЦБ в Дойчебанк, ждали сегодня подтверждения, но Вебер заявил, что пока договорился с Меркель не давать комментарии и будет ещё обсуждать с ней эту тему. Но, похоже, уйти ему хочется, что серьёзно ослабит ЕЦБ, действительно сильных фигур среди претендентов нет. Нынешний глава европейского стабфонда (тоже немец Клаус Реглинг), которого было начали вспоминать особо в ЕЦБ не рвется. Все остальные претенденты (Драги, Ликканен, Мерш, Веллинк, Тумпель-Гугерелл) - это скорее второй эшелон, доверия к ним будет значительно меньше, в тому же это сильный удар по позициям Германии в ЕЦБ.
Почему Вебер столь загадочно себя повел он конечно не скажет. Но Выбор у него между тем, чтобы стать во главе Дойчебанка (с соответствующим материальным стимулом) и стать во главе ЕЦБ (с соответствующим моральным стимулом). Но одновременно с ЕЦБ Веберу достанется риск стать последним главой этого Центробанка, в текущей ситуации все возможно, никто не гарантирует легкого десятилетия. К тому же Вебер не сможет продавить полностью свою линию в Центробанке, а он сейчас явно в оппозиции к общему консенсусу. Быть главой ЦБ и не иметь возможность оказывать ключевое влияние на политику банка - не думаю, что Веберу это нужно, а решения все же принимаются "колхозом", а не главой ЦБ. В этом плане мотивы нынешнего главы Бундесбанка вполне понятны - быть главой банка и быть в оппозиции его решениям, как минимум глупо, а Аксель в глупостях не замечен. Отчасти решение может быть и связано с недавним провалом саммита министров финансов ЕС, никаких решений принято не было, Германия оказалась неспособна переломить остальных и продавить свои предложения. Это же порождает риски того, что остальные страны не поддержат Вебера, как сторонника слишком жесткой монетарной политики, либо эта поддержка будет слишком дорого стоить.
Для евро вся эта ситуация может вылиться в серьёзные неприятности, но пока придется ждать того, что решат между собой Меркель и Вебер, пока время у них есть, никаких конкретных решений официально не объявлено, они могут и блефовать )
Производство в Великобритании
Английская промышленность закрыла год ростом, за декабрь рост производства составил 0.5%, а годовой прирост производства составил 3.6%. Но в обрабатывающей промышленности впервые за 7 месяцев наблюдалось падение на 0.1%, годовой прирост составил 4.4%. В добывающей промышленности падение производства на 0.6% за месяц и 5.9% за год. Единственное, что вытащило показатели в плюс: производство электричества, воды и газа, здесь скачек производства на 6.1% за месяц и рост на 10% за год (хотя это вполне логично, декабрь был холодным, но это только временный эффект). Так что морозы помогли, но и подпортили. Объемы производства за четвертый квартал выросли на 0.7%, это означает, что в показателе ВВП существенного пересмотра быть не должно. Английская промышленность смогла восстановить пока менее трети кризисных потерь и рост здесь существенно отстает от роста в других развитых странах, большинство из которых восстановили более половины от провала. Объемы производства на 10.5% ниже докризисного уровня и находятся на уровне 1993 года
Промышленность Японии остается слабой
Заказы в японском машиностроении за последний месяц 2010 года выросли на 1.7% - значительно хуже ожиданий (ждали 5%), особенно учитывая резкое падение заказов последние 3 месяца. Годовая динамика заказов стала отрицательной, относительно декабря прошлого года они снизились на 1.6%. Снова подпортили статистику внешние заказы, которые за месяц сократились на 7.7%, причем годовой прирост внешних заказов замедлился до 3.5%, хотя ещё пару месяцев назад темпы роста превышали 50% за год. В ноябре внешние заказы тоже резко сократились, т.е. падение здесь продолжается второй месяц подряд, иностранные заказчики при таком курсе йены явно не настроены наращивать свой спрос на японскую продукцию. Негативно на заказах сказалось и сокращение спроса со стороны госсектора, который за последний год урезал свой спрос на 7.9%. В декабре внутренний частный спрос компенсировал потери, но существенного улучшения добиться не удалось. По итогам 4 квартала снизились и продажи в машиностроении и заказы, что обещает негативно сказаться на показателе ВВП за 4 квартал.
Пока промышленность Японии не может восстановить кризисные потери
Небольшой пример того почему в США “низкая” инфляция
Ниже график на котором отображены цены на автомобили в США, но цены разные, хотя взяты они из официальных источников. Красная кривая – это индекс цен на автомобили из официального отчета по динамике потребительских цен. Именно эта кривая используется при официальных расчетах, именно на её основе американская статистика фиксирует изменение цен на автомобили и использует когда подсчитывает общий индекс потребительских цен в США. Зеленая кривая – это средняя стоимость автомобиля продаваемого в кредит (информация публикуется в отчетах ФРС по кредитам, там указана сумма выданного кредита и процент финансирования покупки). Американские статистики говорят ну как же автомобили же стали лучше, значит надо ввести поправку, а потом ещё поправку, и вот у нас выходит, что цены не меняются последние 15 лет вообще. Но реальность куда более интересна, простой американец то платить по ценнику в автосалоне, а не по тому, что делают американские статистики. Средняя цена покупаемого нового автомобиля 40 лет назад $3.5 тыс., средняя цена покупаемого автомобиля сейчас $32-$34 тысячи. Американские же статитики говорят, вы что… какие тридцать, не шутите так $8750 и точка. И цены в США не растут. И выходит Б.Бернанке и говорит: “а у нас инфляции нет”.
Кстати цены на дома в США тоже выросли за последние 40 лет в 9-10 раз. Но у США есть ещё инструменты понижения инфляции, на сколько я понимаю до них они просто пока не додумались – самый сильный медицина. Ведь качество медицины выросло, таблетки стали лучше, безопаснее, американцы живут дольше. Осталось придумать как ввести понижающие коэффициенты, ведь на медицину американцы тратят очень прилично, почти 1/5 от всех расходов, вообще в секторе услуг есть много места для фантазии.
Британия в декабре зафиксировала рекордный дефицит внешней торговли
В отличие от Германии у британцев с внешней торговле все плохо. Экономики от импорта, а импорт дорожает. Экспортные цены за последний год выросли на 5.4%, а импортные цены за год прибавили 8.1%. В декабре дефицит торговли товарами Великобритании поставил исторический рекорд на уровне 9.2 млрд. фунтов. Экспорт вырос за месяц на 1.5% до 24.2 млрд. фунтов, импорт вырос на 3.5% до 33.4 млрд. фунтов. Экспортные цены за последний год выросли на 5.4%, а импортные цены за год прибавили 8.1%. Резко вырос дефицит в торговле с Норвегией (до 2.2 млрд. фунтов), а также прилично вырос дефицит с Китаем до 2.1 млрд. фунтов, только за ними следует Германия, дефицит с которой составил 1.3 млрд. фунтов (причем сократился). Суммарный за год дефицит торговли товарами вырос на 18% до 97.2 млрд. фунтов, превысив дефицит 2008 года, дефицит торговли с Норвегией вырос на 35.3%, Китаем - на 20.7%, Германией – на 10.7%.
Данные обещают небольшой пересмотр ВВП с понижением, но проблема даже не в этом, а в том, что Великобритания действительно сильно зависит от импортных товаров, рост цен на которые ускоряет внутреннюю инфляцию. Заместить своим производством импорт вряд ли удастся, Банку Англии в этой ситуации крайне сложно принимать какие-то решения, рост фунта, конечно, могу бы оказать сдерживающее влияние на цены, но добьет остатки промышленности, которая только начала восстанавливаться, причем это единственный сектор показавший рост в 4 квартале
Внешняя торговля Германии
Немецкий экспорт в декабре составил 83.2 млрд. евро и вырос на 0.5%, импорт составил 69.8 млрд., снизившись за месяц на 2.3%. Сальдо торгового баланса составило 14.0 млрд. евро. В целом за третий квартал экспорт составил 248.5 млрд., импорт составил 208.3 млрд. евро, сальдо торгового баланса осталось на уровне 3 квартала. Около 60% экспорта идет в страны Евросоюза, а 41% экспорта идет в страны Еврозоны, 40% всего экспорта идет в остальные регионы. Около 64% всего импорта в Германию идет из Евросоюза, причем 45% - это заслуга Еврозоны. В целом за год Германия экспортировала товаров на 951.9 млрд. евро, импортировала товаров на 797.6 млрд., а годовое сальдо торговли составило 154.3 млрд. евро, причем экспорт в страны Евросоюза вырос за год всего на 14%, в остальные страны рост экспорта составил 26%, импорт вырос соответственно на 17.5% и 24.7%. Торговля со странами Евросоюза принесла Германии в прошлом году 66.8 млрд. евро торгового сальдо, с остальными странами 87.4 млрд. евро. Хотя торговый оборот с странами ЕС выше, основной результат Германия все же получила от торговли со странами вне ЕС. Дефицит торговли Германии с Китаем за первые 11 месяцев года составил 21.3 млрд. евро ($28.2 млрд.) и он вырос с 18 млрд. евро ($24.9 млрд.) в 2009 году, но он все же был ниже, чем в пиковом 2008 году когда дефицит достигал 24.4 млрд. евро ($35.5 млрд.).
В целом импорт и экспорт вернулись к уровням 2008 года, но в последние полгода рост практически прекратился
Америка переполнилась оптимизмом…
Если конечно верить словам главы ФРС Б.Бернанке, который считает, что рост доходности – это отражение оптимизма американцев.
Сделать американцев ещё более оптимистичными решили иностранные Центробанки, которые на прошедших во вторник аукционах прилично сократили свои покупки облигаций Минфина США. Недельных облигаций они купили на $7.7 млрд., что меньше чем $11.7 млрд. на предыдущем аукционе и меньше, чем Минфин США погасил по выпущенным 4 недели назад векселям ($9.2 млрд.). Годовых векселей Минфина США иностранные ЦБ купили на $4.9 млрд., хотя в январе они купили этих векселей на $7.1 млрд., а погасит американское правительство годовых векселей на $10.3 млрд. Трехлетних облигаций правительства США иностранцы купили на $8.8 млрд., месяц назад было куплено аналогичных бумаг на $12.6 млрд., ставка выросла с 1.027% в январе до 1.349%. Так мало трехлетних облигаций иностранные Центробанки не покупали с января 2009 года (самый разгар долгового кризиса в США), т.е. их спрос был минимальным более чем за 2 года.
В итоге рост доходностей облигаций американского Минфина во вторник ускорился, а цены на облигации дружно падали. Доходность десятилетних облигаций достигла 3.75% годовых, доходность тридцатилетних облигаций уже у максимумов 2010 года и достигла 4.76% годовых, пятилетние облигации показали доходность 2.39% годовых, доходность двухлетних облигаций достигла 0.86% годовых. Спред между годовыми и самыми длинными тридцатилетними облигациями достиг 4.45%, что является максимумом с момента возобновления выпуска тридцатилетних облигаций. Оптимизм толь высок, что по данным bankrate фиксированная ставка по ипотеке в США снова поднялась выше 5%
P.S.: Главный “ястреб” ФРС и глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, заявил, что “ФРС рискует своей репутацией, монетизируя долг”, а кто-то говорил, что никто и ничего не монетизирует
Европейские банки денег больше не хотят - ЕЦБ не против )
Европейский Центробанк на неделе таки смог забрать у банков 76.5 млрд. евро, на которые он скупил облигаций стран PIIGS, на прошлой неделе этого сделать не удалось, банки отдали ЕЦБ только 68.2 млрд. евро, в этот раз предложение со стороны банков составило 93.3 млрд. евро, средневзвешенная ставка на аукционе составила 0.87% годовых, что соответствует недельному Euribor, т.е. стоимость размещения в ЕЦБ равна стоимости межбанковского кредитования. Банки просчитались и ожиданиями по монетарной политике ЕЦБ и не хотели расставаться с деньгами на прошлой неделе, набрав в ЕЦБ недельных кредитов на 213.7 млрд. евро, явно закладываясь на сигналы повышения ставок, но пришел грозный Трише и всех разочаровал. На этой неделе банки были значительно скромнее и недельных кредитов всего на 156.7 млрд. евро. Ставки не сыграли – Трише дал понять нечего против Центробанка в игры играть. На четырехнедельные кредиты банки тоже кидаться не стали. На неделе европейские банки должны были погасить перед ЕЦБ трехнедельных кредитов на 70.4 млрд. евро, взамен был проведен аукцион по предоставлению четырехнедельных кредитов и банки взяли у ЕЦБ кредитов всего на 61.5 млрд. евро. Ставки на межбанке припали, на рынке долгов стран PIIGS опять полезли вверх, хотя до максимумов ещё далеко, исключением являются португальские долги, доходность по их десятилетним облигациям превысила 7.2% годовых и это уже говорит о том, что попытки заставить португальцев попросить помощи у ЕС и МВФ будут активизироваться
Дополнительно к основным операциям ЕЦБ провел изъятие ликвидности из системы на 1 день в размере 158.7 млрд., причем ставка составила 0.78% годовых, что превышает ставку овернайт на европейском рынке более, чем вдвое, предложение со стороны банков, понятно, было приличное – это одна из причин роста европейской валюты сегодня.
Объемы кредитования банков со стороны ЕЦБ сейчас находятся на докризисных уровнях, прилично ниже 500 млрд. евро, фактически Центробанк свернул кредитную поддержку банков, которую начал осенью 2008 года
Производство в Германии просело за последний месяц года
Немецкая промышленность после резкого роста в октябре на 2.8% не в ноябре-декабре показала негативную динамику, падение в ноябре составило 0.6%, падение в декабре составило 1.5%. Годовой прирост производства составил 9.9%, что в принципе неплохо, но значительную роль в этом сыграл рост производства автомобилей за год на 35.7% (при падении продажи автомобилей в самой Германии), за декабрь производство авто выросло на 8.7%. Негативная динамика в последние пару месяцем обусловлена спадом производства потребительских товаров. За декабрь производство потребительских товаров в Германии сократилось на 1.3%, а за последний год выросло всего на 0.4% - в этом секторе немцы китайцам не конкуренты. В целом за квартал производство все же показало неплохой рост 1.9%, что лучше уровня третьего квартала, когда было 1.7%
Китайский ЦБ снова повысил ставки
Народный банк Китая повысил ключевые ставки по кредитам и депозитам на 25 базисных пунктов. В итоге ставка по годовым кредитам составит 6.06% годовых. Депозитные ставки на 5 лет повышены более существенно с 4.55% годовых до 5.0% годовых, депозитная ставка по годовым депозитам повышена с 2.75% до 3.0%.
Если смотреть по данных Народный Банк Китая мог бы так не торопиться, если конечно он имеет информации о январской инфляции, не исключено, что будет приличное усиление инфляционного давления.
Так что китайцы решили не останавливаться...
Доп.: Ниже динамика ставок, достаточно четко видно, что кредитные ставки повышаются значительно медленнее, чем депозитные. Разница между долгосрочными депозитами и долгосрочными кредитами резко достаточно резко сократилась. Народный банк Китая пытается, сузив спред сделать для банков невыгодным кредитование, но не может позволить себе существенное повышение кредитных ставок (это обещает сильно ударить по уже сформированному портфелю кредитов и вызвать неплатежи, что в текущей ситуации может обвалить банковскую систему). Но текущая политика может оказаться неэффективной, потому как фондируются все банки краткосрочно (по большей части), а кредитуют долго и среднесрочно, т.е. эти игры ЦБ могут не оказывать ожидаемого эффекта (рост кредитов в принципе это подтверждает).
О том, кого поддерживает Б.Бернанке и ФРС
Ниже график выплачиваемого процента по ипотеке в США (не того, который выдает Freddie Mac, а того процента, который реально платится) и годовых процентных расходов банков относительно выданных кредитов. Процент по ипотеке за удалось сократить с 6.4% годовых до 6.0% годовых, процентные расходы банков снизились с 4.8% годовых, до 1.1% годовых. При всем это кредит продолжает сокращаться, банкиры платят себе рекордные бонусы, а количество домохозяйств в США имеющих свое жилье сократилось с 69.2% до 66.5% (уровень 1998 года). Зомби-банки получили все, что необходимо и продолжают получать за счет разницы ставок, гасить за этот счет убытки, выплачивать рекордные бонусы
ДОП.: FDIC решила зажать бонусы банкиров )
Немецкая промышленность растеряла темп в декабре
Декабрьские заказы в немецкой промышленности оказались значительно хуже ожиданий, снизившись на 3.4%, но после роста на 5.2% месяцем ранее сокращение было вполне ожидаемым. За последний год заказы выросли на 22.3%, так что тут динамика крайне позитивная. Внутренние заказы упали на 2.4% за декабрь, за последний год они выросли на 19.4%. Прилично просели внешние заказы, которые за месяц сократились на 4.2%, но за год они выросли на 25.5%. До пиков 2008 года немецкая промышленность пока так и не добралась, но восстановила большую часть кризисных потерь, так что здесь ситуация крайне неплохая, даже после декабрьского падения заказов. По сравнению с остальными Германия продолжает выглядеть неплохо, хотя до полного восстановления ещё далеко, но за 4 квартал заказы выросли на 2.7%, что поддержит рост ВВП, хотя может и не компенсировать сокращения внутреннего спроса.
Банковский кредит в США снова сократился
Очередная неделя в США закончилась сокращением объема выданных банками кредитов, больше похоже на то, что сжатие возобновилось с новой силой, хотя торопиться пока не стоит, конечно. За прошедшую неделю общий объем выданных кредитов сократился на $26.5 млрд., кредитование компаний сократилось на $4.4 млрд., ипотечный кредит сократился на $17.4 млрд., потребительский кредит сокращается четыре недели подряд и ужался на $2.0 млрд. В общей сложности кредит за последние годы сократился на 13.3% (если скорректировать на изменение методики). Последний отчет на 26 января, но все же месяц практически закрыт, сжатие кредита может отражать негативные процессы в секторе потребления. Сократились заимствования банков и депозиты, но сокращение депозитов в январе – это сезонный фактор
Безработица в США: метаморфозы американской статистики )
Отчет по занятости США поражает своей анекдотичностью, безработица снизилась до 9.0%, рабочая сила сократилась за месяц ещё на 0.5 миллиона человек, количество занятых за месяц выросло на 36 тыс., но данные за предыдущие месяцы пересмотрели с понижением на 483 тысячи. Подробнее будет позднее...
За январь количество занятых в США выросло на 36 тысяч, при этом в частном секторе занятость прибавила 50 тыс., госсектор сократил 14 тыс. В промышленности занятых стало на 18 тыс. больше, с а секторе услуг прибавка составила 32 тысячи. Эксперты говорят о плохих погодах, действительно строительный сектор сократил количество занятых на 32 тыс., а транспортный зафиксировал сокращение на 38 тыс., но годом ранее было -62 тыс. и -39.5 тыс. соответственно. Потому сваливать все только на погоды тут не совсем корректно. В очередной раз американская статистика прилично пересмотрела данные, общий пересмотр составил 483 тыс. (это более половины всего прироста занятых за последний год), конечно с понижением, стоит напомнить, что в прошлом году тоже пересматривали с понижением, но на 1.4 млн., в этот раз все скромнее. После пересмотра оказалось, что максимальное сокращение рабочих мест достигало 8.75 млн. человек, а общее сокращение достигало 6.34% (до пересмотра было соответственно 8.36 млн. и 6.06%) относительно максимума, минимум был зафиксирован не в декабре, а в феврале прошлого года. Восстановление рынка оказалось более медленным
На этом фоне падение безработицы выглядит ещё более фантастичным, в январе она снизилась до 9.0% (но выросла до 9.8% без правок на сезонность) по официальным данным, снизился и уровень безработицы U6, который составил 16.1% против 16.7% в декабре (правда без поправок на сезонность она наоборот взлетела с 16.6% до 17.3%). В январе рабочая сила сократилась на 504 тыс., количество занятых выросло на 117 тыс., количество безработных сократилось на 622 тыс., а количество “Not in labor force”, т.е. не включенных в состав рабочей силы выросло на 319 тыс. Но тут почему-то про плохие погоды никто вспоминать не стал, а американцы, которые не искали работу последние 4 недели у нас дружно вылетают из состава рабочей силы, так что в феврале все будет немного иначе.
Негативной остается ситуация с застойной безработицей, средний период нахождения в статусе безработного достиг нового максимума 36.9 недель, медианное значение показателя правда немного снизилось и составляет 21.8 недели, это говори о большой армии уже “профессиональных” безработных, более полугода в США являются безработными 6.2 млн. человек, или 43.8% от общего количества безработных, найти работу после такого отпуска будет очень сложно. Рассчитывать, что уровень безработицы будет около 9% не стоит, в ближайшие месяцы все скорректируется обратно
ФРС и QE2: что вижу - то пою
За неделю до 2 февраля активы ФРС выросли на $25.9 млрд. и достигли $2473 млрд., активы вплотную подошли к $2.5 трлн. С начала своих программ скупки облигаций Казначейства ФРС уже скупила бумаг на $371.2 млрд. Но в последний месяц покупки явно нарастили, например с 3 января по 2 февраля (полный месяц) было скуплено облигаций на $118.7 млрд., что прилично выше первоначального плана $75+$30 = $105 млрд., при всем этом ипотечных облигаций было погашено на 27 млрд., фактически чистая покупка составила $91.7 млрд. против плановых $75 млрд., впрочем, план в размере $75 млрд. в месяц на последнем заседании ФРС исключила из заявления, хотя и задним числом. Все эти игры ФРС может и помогли сдержать рост ставок, но тенденции не меняют, в четверг ставка по 10-тилетним облигациям достигла 3.58% годовых впервые с начала мая 2010 года, с доходностью по 30-тилетним облигациям Казначейства похожая картина, достигнуты уровни апреля 2010 года, а ставка составила 4.67% годовых, что немногим ниже максимумов за последние 3 года в районе 4.85% годовых.
Ну и пару Цитат от Бернанке…
19 ноября 2010 года после начала QE2
"In particular, securities purchases by the central bank affect the economy primarily by lowering interest rates on securities of longer maturities, just as conventional monetary policy, by affecting the expected path of short-term rates, also influences longer-term rates. Lower longer-term rates in turn lead to more accommodative financial conditions, which support household and business spending."
Вкратце: покупки облигаций приведут к снижению ставок, что поддержит расходы домохозяйств и бизнеса – это в тот момент основной аргумент проведения QE2. Точно такой же аргумент QE2 продвливал глава ФРБ Нью-Йорка У. Дадли. Ниже динамика ставок… выделены ожидания QE2 (зеленый) и собственно QE2 (красный)
3 февраля 2011 года после того как рост ставок
"Yields on 5- to 10-year Treasury securities initially declined markedly as markets priced in prospective Fed purchases; these yields subsequently rose, however, as investors became more optimistic about economic growth and as traders scaled back their expectations of future securities purchases."
Вкратце: Бен ностальгировал по снижению ставок перед QE2, но не долго, все переполнились оптимизмом и потому ставки выросли. А как же “низкие ставки поддержат расходы домохозяйств и компаний” – а никак, забыли.
Это называется: что вижу - то пою (Дадли вообще затих - мавр сделал свое дело...?), Бернанке и ФРС даже краткосрочный эффект от QE2 не смогли оценить и спрогнозировать, тогда что говорить об оценке долгосрочного влияния? Или, как вариант, сознательно вводили в заблуждение окружающих - тогда о каком доверии к тому, что вообще заявляет ФРС вообще можно говорить?
Европейская розница в декабре не порадовала
Европейская розница в декабре вышла значительно хуже, чем этого ждали – продажи за месяц упали на 0.6%, в ноябре продажи снижались на 0.3% (пересмотрели с повышением). За последний год продажи в Еврозоне сократились на 0.9%, опустившись до минимальных уровней с ноября 2009 года. В целом по Евросоюзу ситуация получше, продажи упали за месяц на 0.4%, а за гол упали на 0.1%. Сильно сократились продажи в Словении (-3.3%), Ирландии (-3.0%) и Литве (-2.6%), падение наблюдалось практически в большинстве стран Евросоюза, исключением стали: Португалия (+4.7%, но тут было падение в ноябре на 4.1%), Польша (+2.4%), Словакия (+1.2%) и Бельгия с Чехией (+0.1%). Годовая динамика продаж лучше всего в Польше (+12.4% за год) и в прибалтийских странах, но тут восстановление после резкого провала, хуже всего дела обстоят в Румынии (-9.4% за год), Испании (-5.0% за год), Ирландии (-3.3% за год).
В целом за квартал продажи просели на 0.4% относительно 3 квартала 2010 года, что должно негативно сказаться на росте итогового показателя ВВП, так что надеяться европейцам стоит только на активный внешний спрос, но и здесь в 4 квартале ситуация была не самой лучшей
Лимит долга США
Прошлый год США закрыли с долгом $14025 млрд. На 1 февраля госдолг США достиг $14110 млрд., лимит $14294 млрд., относительно 31 декабря 2010 года долг вырос на $85 млрд., за аналогичный период 2010 года рост долга составлял $38 млрд., т.е. мы идем с приличным опережением относительно прошлого года. Относительно 31 декабря 2010 года до лимита оставалось $269 млрд.
В прошлом году Минфин США занимал больше, чем это было необходимо, в марте он начал выпускать векселя CMB и еженедельно их выпускал на $25 млрд. пока не довел сумму до $200 млрд. (к 21 апреля 2010 года). В 2010 году Минфин США выполнил бы текущий лимит в середине марта, если сделать поправку на CMB – третья неделя марта. Сейчас же Минфин этот запас начинает использовать, но даже при этом много времени у него не будет, если правительство будет наращивать долг темпами 2010 года – то в конце апреля (максимум самое начало мая) Минфин достигнет потолка долга, исчерпав свою заначку в $200 млрд.
Сейчас Минфин опережает график 2010 года почти на 50 млрд. всего за месяц, если так продолжится – то уже в конце марта/начале апреля лимит будет достигнут
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В январе дефицит бюджета США составил $49.7 млрд., для месяца, который традиционно (до кризиса) показывал профицит данные достаточно плохие. Дефицит оказался на 16.8% больше, чем в январе 2010 года. Доходы бюджета составили $226.6 млрд. и выросли на 10.4% по сравнению с прошлым годом, расходы составили $276.3 млрд. и росли они быстрее доходов, прибавив 11.5% относительно января 2010 года. Весь рост доходов был обусловлен сбором индивидуальных налогов. С социальными сборами все плохо – они сократились на 7.7%, при этом, резко взлетели расходы Управления социального страхования (Social Security Administration) они составили $60.2 млрд. против $28.7 млрд. в январе 2010 года, но это может быть связано со смещением выплат, потому как с начала финансового года рост не такой активный. Но тенденция достаточно четкая: сборы в социальные сборы становятся меньше, а выплаты растут.
За последние 12 месяцев $2227.1 млрд., расходы за 12 месяцев составили $3509.3 млрд., дефицит составил $1282.3 млрд. Расходы подбираются к своему историческому максимуму, дефицит тоже начинает разворачиваться вверх
ЕЦБ и Банк Англии понаблюдают со стороны
ЕЦБ сегодня снова подтвердил, что видит только краткосрочные инфляционные риски, хотя прогнозы по инфляции и были пересмотрены с повышением но только незначительно 1.9% роста цен в 2011 году и 1.8% роста в 2012 году, против 1.5% и 1.6% соответственно. По итогам января инфляция в Еврозоне достигла 2.4%, пока Центробанк акцентировал, что инфляция большую часть года может быть выше 2%, но текущие ставки являются адекватными и менять их не планируется. Ниже основные прогнозы.
Банк Англии оставил ставки неизменными, а рынки без комментариев (хотя обычно они этих комментариев и не дают, только в очень "уникальных" ситуациях), потому результата голосования придется ждать две недели, но прошлом заседании 2 голоса было за повышение ставок.
ЕЦБ, понятно, имеет возможности понаблюдать со стороны, игнорируя греческие 5.2% инфляции и некоторых других странах, рассчитывая на то, что экономия бюджетных средств. У них все же не английская инфляция.
Активно муссируется тема ухода А.Вебера, главы Бундесбанка и главного претендента на место главы ЕЦБ в Дойчебанк, ждали сегодня подтверждения, но Вебер заявил, что пока договорился с Меркель не давать комментарии и будет ещё обсуждать с ней эту тему. Но, похоже, уйти ему хочется, что серьёзно ослабит ЕЦБ, действительно сильных фигур среди претендентов нет. Нынешний глава европейского стабфонда (тоже немец Клаус Реглинг), которого было начали вспоминать особо в ЕЦБ не рвется. Все остальные претенденты (Драги, Ликканен, Мерш, Веллинк, Тумпель-Гугерелл) - это скорее второй эшелон, доверия к ним будет значительно меньше, в тому же это сильный удар по позициям Германии в ЕЦБ.
Почему Вебер столь загадочно себя повел он конечно не скажет. Но Выбор у него между тем, чтобы стать во главе Дойчебанка (с соответствующим материальным стимулом) и стать во главе ЕЦБ (с соответствующим моральным стимулом). Но одновременно с ЕЦБ Веберу достанется риск стать последним главой этого Центробанка, в текущей ситуации все возможно, никто не гарантирует легкого десятилетия. К тому же Вебер не сможет продавить полностью свою линию в Центробанке, а он сейчас явно в оппозиции к общему консенсусу. Быть главой ЦБ и не иметь возможность оказывать ключевое влияние на политику банка - не думаю, что Веберу это нужно, а решения все же принимаются "колхозом", а не главой ЦБ. В этом плане мотивы нынешнего главы Бундесбанка вполне понятны - быть главой банка и быть в оппозиции его решениям, как минимум глупо, а Аксель в глупостях не замечен. Отчасти решение может быть и связано с недавним провалом саммита министров финансов ЕС, никаких решений принято не было, Германия оказалась неспособна переломить остальных и продавить свои предложения. Это же порождает риски того, что остальные страны не поддержат Вебера, как сторонника слишком жесткой монетарной политики, либо эта поддержка будет слишком дорого стоить.
Для евро вся эта ситуация может вылиться в серьёзные неприятности, но пока придется ждать того, что решат между собой Меркель и Вебер, пока время у них есть, никаких конкретных решений официально не объявлено, они могут и блефовать )
Производство в Великобритании
Английская промышленность закрыла год ростом, за декабрь рост производства составил 0.5%, а годовой прирост производства составил 3.6%. Но в обрабатывающей промышленности впервые за 7 месяцев наблюдалось падение на 0.1%, годовой прирост составил 4.4%. В добывающей промышленности падение производства на 0.6% за месяц и 5.9% за год. Единственное, что вытащило показатели в плюс: производство электричества, воды и газа, здесь скачек производства на 6.1% за месяц и рост на 10% за год (хотя это вполне логично, декабрь был холодным, но это только временный эффект). Так что морозы помогли, но и подпортили. Объемы производства за четвертый квартал выросли на 0.7%, это означает, что в показателе ВВП существенного пересмотра быть не должно. Английская промышленность смогла восстановить пока менее трети кризисных потерь и рост здесь существенно отстает от роста в других развитых странах, большинство из которых восстановили более половины от провала. Объемы производства на 10.5% ниже докризисного уровня и находятся на уровне 1993 года
Промышленность Японии остается слабой
Заказы в японском машиностроении за последний месяц 2010 года выросли на 1.7% - значительно хуже ожиданий (ждали 5%), особенно учитывая резкое падение заказов последние 3 месяца. Годовая динамика заказов стала отрицательной, относительно декабря прошлого года они снизились на 1.6%. Снова подпортили статистику внешние заказы, которые за месяц сократились на 7.7%, причем годовой прирост внешних заказов замедлился до 3.5%, хотя ещё пару месяцев назад темпы роста превышали 50% за год. В ноябре внешние заказы тоже резко сократились, т.е. падение здесь продолжается второй месяц подряд, иностранные заказчики при таком курсе йены явно не настроены наращивать свой спрос на японскую продукцию. Негативно на заказах сказалось и сокращение спроса со стороны госсектора, который за последний год урезал свой спрос на 7.9%. В декабре внутренний частный спрос компенсировал потери, но существенного улучшения добиться не удалось. По итогам 4 квартала снизились и продажи в машиностроении и заказы, что обещает негативно сказаться на показателе ВВП за 4 квартал.
Пока промышленность Японии не может восстановить кризисные потери
Небольшой пример того почему в США “низкая” инфляция
Ниже график на котором отображены цены на автомобили в США, но цены разные, хотя взяты они из официальных источников. Красная кривая – это индекс цен на автомобили из официального отчета по динамике потребительских цен. Именно эта кривая используется при официальных расчетах, именно на её основе американская статистика фиксирует изменение цен на автомобили и использует когда подсчитывает общий индекс потребительских цен в США. Зеленая кривая – это средняя стоимость автомобиля продаваемого в кредит (информация публикуется в отчетах ФРС по кредитам, там указана сумма выданного кредита и процент финансирования покупки). Американские статистики говорят ну как же автомобили же стали лучше, значит надо ввести поправку, а потом ещё поправку, и вот у нас выходит, что цены не меняются последние 15 лет вообще. Но реальность куда более интересна, простой американец то платить по ценнику в автосалоне, а не по тому, что делают американские статистики. Средняя цена покупаемого нового автомобиля 40 лет назад $3.5 тыс., средняя цена покупаемого автомобиля сейчас $32-$34 тысячи. Американские же статитики говорят, вы что… какие тридцать, не шутите так $8750 и точка. И цены в США не растут. И выходит Б.Бернанке и говорит: “а у нас инфляции нет”.
Кстати цены на дома в США тоже выросли за последние 40 лет в 9-10 раз. Но у США есть ещё инструменты понижения инфляции, на сколько я понимаю до них они просто пока не додумались – самый сильный медицина. Ведь качество медицины выросло, таблетки стали лучше, безопаснее, американцы живут дольше. Осталось придумать как ввести понижающие коэффициенты, ведь на медицину американцы тратят очень прилично, почти 1/5 от всех расходов, вообще в секторе услуг есть много места для фантазии.
Британия в декабре зафиксировала рекордный дефицит внешней торговли
В отличие от Германии у британцев с внешней торговле все плохо. Экономики от импорта, а импорт дорожает. Экспортные цены за последний год выросли на 5.4%, а импортные цены за год прибавили 8.1%. В декабре дефицит торговли товарами Великобритании поставил исторический рекорд на уровне 9.2 млрд. фунтов. Экспорт вырос за месяц на 1.5% до 24.2 млрд. фунтов, импорт вырос на 3.5% до 33.4 млрд. фунтов. Экспортные цены за последний год выросли на 5.4%, а импортные цены за год прибавили 8.1%. Резко вырос дефицит в торговле с Норвегией (до 2.2 млрд. фунтов), а также прилично вырос дефицит с Китаем до 2.1 млрд. фунтов, только за ними следует Германия, дефицит с которой составил 1.3 млрд. фунтов (причем сократился). Суммарный за год дефицит торговли товарами вырос на 18% до 97.2 млрд. фунтов, превысив дефицит 2008 года, дефицит торговли с Норвегией вырос на 35.3%, Китаем - на 20.7%, Германией – на 10.7%.
Данные обещают небольшой пересмотр ВВП с понижением, но проблема даже не в этом, а в том, что Великобритания действительно сильно зависит от импортных товаров, рост цен на которые ускоряет внутреннюю инфляцию. Заместить своим производством импорт вряд ли удастся, Банку Англии в этой ситуации крайне сложно принимать какие-то решения, рост фунта, конечно, могу бы оказать сдерживающее влияние на цены, но добьет остатки промышленности, которая только начала восстанавливаться, причем это единственный сектор показавший рост в 4 квартале
Внешняя торговля Германии
Немецкий экспорт в декабре составил 83.2 млрд. евро и вырос на 0.5%, импорт составил 69.8 млрд., снизившись за месяц на 2.3%. Сальдо торгового баланса составило 14.0 млрд. евро. В целом за третий квартал экспорт составил 248.5 млрд., импорт составил 208.3 млрд. евро, сальдо торгового баланса осталось на уровне 3 квартала. Около 60% экспорта идет в страны Евросоюза, а 41% экспорта идет в страны Еврозоны, 40% всего экспорта идет в остальные регионы. Около 64% всего импорта в Германию идет из Евросоюза, причем 45% - это заслуга Еврозоны. В целом за год Германия экспортировала товаров на 951.9 млрд. евро, импортировала товаров на 797.6 млрд., а годовое сальдо торговли составило 154.3 млрд. евро, причем экспорт в страны Евросоюза вырос за год всего на 14%, в остальные страны рост экспорта составил 26%, импорт вырос соответственно на 17.5% и 24.7%. Торговля со странами Евросоюза принесла Германии в прошлом году 66.8 млрд. евро торгового сальдо, с остальными странами 87.4 млрд. евро. Хотя торговый оборот с странами ЕС выше, основной результат Германия все же получила от торговли со странами вне ЕС. Дефицит торговли Германии с Китаем за первые 11 месяцев года составил 21.3 млрд. евро ($28.2 млрд.) и он вырос с 18 млрд. евро ($24.9 млрд.) в 2009 году, но он все же был ниже, чем в пиковом 2008 году когда дефицит достигал 24.4 млрд. евро ($35.5 млрд.).
В целом импорт и экспорт вернулись к уровням 2008 года, но в последние полгода рост практически прекратился
Америка переполнилась оптимизмом…
Если конечно верить словам главы ФРС Б.Бернанке, который считает, что рост доходности – это отражение оптимизма американцев.
Сделать американцев ещё более оптимистичными решили иностранные Центробанки, которые на прошедших во вторник аукционах прилично сократили свои покупки облигаций Минфина США. Недельных облигаций они купили на $7.7 млрд., что меньше чем $11.7 млрд. на предыдущем аукционе и меньше, чем Минфин США погасил по выпущенным 4 недели назад векселям ($9.2 млрд.). Годовых векселей Минфина США иностранные ЦБ купили на $4.9 млрд., хотя в январе они купили этих векселей на $7.1 млрд., а погасит американское правительство годовых векселей на $10.3 млрд. Трехлетних облигаций правительства США иностранцы купили на $8.8 млрд., месяц назад было куплено аналогичных бумаг на $12.6 млрд., ставка выросла с 1.027% в январе до 1.349%. Так мало трехлетних облигаций иностранные Центробанки не покупали с января 2009 года (самый разгар долгового кризиса в США), т.е. их спрос был минимальным более чем за 2 года.
В итоге рост доходностей облигаций американского Минфина во вторник ускорился, а цены на облигации дружно падали. Доходность десятилетних облигаций достигла 3.75% годовых, доходность тридцатилетних облигаций уже у максимумов 2010 года и достигла 4.76% годовых, пятилетние облигации показали доходность 2.39% годовых, доходность двухлетних облигаций достигла 0.86% годовых. Спред между годовыми и самыми длинными тридцатилетними облигациями достиг 4.45%, что является максимумом с момента возобновления выпуска тридцатилетних облигаций. Оптимизм толь высок, что по данным bankrate фиксированная ставка по ипотеке в США снова поднялась выше 5%
P.S.: Главный “ястреб” ФРС и глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, заявил, что “ФРС рискует своей репутацией, монетизируя долг”, а кто-то говорил, что никто и ничего не монетизирует
Европейские банки денег больше не хотят - ЕЦБ не против )
Европейский Центробанк на неделе таки смог забрать у банков 76.5 млрд. евро, на которые он скупил облигаций стран PIIGS, на прошлой неделе этого сделать не удалось, банки отдали ЕЦБ только 68.2 млрд. евро, в этот раз предложение со стороны банков составило 93.3 млрд. евро, средневзвешенная ставка на аукционе составила 0.87% годовых, что соответствует недельному Euribor, т.е. стоимость размещения в ЕЦБ равна стоимости межбанковского кредитования. Банки просчитались и ожиданиями по монетарной политике ЕЦБ и не хотели расставаться с деньгами на прошлой неделе, набрав в ЕЦБ недельных кредитов на 213.7 млрд. евро, явно закладываясь на сигналы повышения ставок, но пришел грозный Трише и всех разочаровал. На этой неделе банки были значительно скромнее и недельных кредитов всего на 156.7 млрд. евро. Ставки не сыграли – Трише дал понять нечего против Центробанка в игры играть. На четырехнедельные кредиты банки тоже кидаться не стали. На неделе европейские банки должны были погасить перед ЕЦБ трехнедельных кредитов на 70.4 млрд. евро, взамен был проведен аукцион по предоставлению четырехнедельных кредитов и банки взяли у ЕЦБ кредитов всего на 61.5 млрд. евро. Ставки на межбанке припали, на рынке долгов стран PIIGS опять полезли вверх, хотя до максимумов ещё далеко, исключением являются португальские долги, доходность по их десятилетним облигациям превысила 7.2% годовых и это уже говорит о том, что попытки заставить португальцев попросить помощи у ЕС и МВФ будут активизироваться
Дополнительно к основным операциям ЕЦБ провел изъятие ликвидности из системы на 1 день в размере 158.7 млрд., причем ставка составила 0.78% годовых, что превышает ставку овернайт на европейском рынке более, чем вдвое, предложение со стороны банков, понятно, было приличное – это одна из причин роста европейской валюты сегодня.
Объемы кредитования банков со стороны ЕЦБ сейчас находятся на докризисных уровнях, прилично ниже 500 млрд. евро, фактически Центробанк свернул кредитную поддержку банков, которую начал осенью 2008 года
Производство в Германии просело за последний месяц года
Немецкая промышленность после резкого роста в октябре на 2.8% не в ноябре-декабре показала негативную динамику, падение в ноябре составило 0.6%, падение в декабре составило 1.5%. Годовой прирост производства составил 9.9%, что в принципе неплохо, но значительную роль в этом сыграл рост производства автомобилей за год на 35.7% (при падении продажи автомобилей в самой Германии), за декабрь производство авто выросло на 8.7%. Негативная динамика в последние пару месяцем обусловлена спадом производства потребительских товаров. За декабрь производство потребительских товаров в Германии сократилось на 1.3%, а за последний год выросло всего на 0.4% - в этом секторе немцы китайцам не конкуренты. В целом за квартал производство все же показало неплохой рост 1.9%, что лучше уровня третьего квартала, когда было 1.7%
Китайский ЦБ снова повысил ставки
Народный банк Китая повысил ключевые ставки по кредитам и депозитам на 25 базисных пунктов. В итоге ставка по годовым кредитам составит 6.06% годовых. Депозитные ставки на 5 лет повышены более существенно с 4.55% годовых до 5.0% годовых, депозитная ставка по годовым депозитам повышена с 2.75% до 3.0%.
Если смотреть по данных Народный Банк Китая мог бы так не торопиться, если конечно он имеет информации о январской инфляции, не исключено, что будет приличное усиление инфляционного давления.
Так что китайцы решили не останавливаться...
Доп.: Ниже динамика ставок, достаточно четко видно, что кредитные ставки повышаются значительно медленнее, чем депозитные. Разница между долгосрочными депозитами и долгосрочными кредитами резко достаточно резко сократилась. Народный банк Китая пытается, сузив спред сделать для банков невыгодным кредитование, но не может позволить себе существенное повышение кредитных ставок (это обещает сильно ударить по уже сформированному портфелю кредитов и вызвать неплатежи, что в текущей ситуации может обвалить банковскую систему). Но текущая политика может оказаться неэффективной, потому как фондируются все банки краткосрочно (по большей части), а кредитуют долго и среднесрочно, т.е. эти игры ЦБ могут не оказывать ожидаемого эффекта (рост кредитов в принципе это подтверждает).
О том, кого поддерживает Б.Бернанке и ФРС
Ниже график выплачиваемого процента по ипотеке в США (не того, который выдает Freddie Mac, а того процента, который реально платится) и годовых процентных расходов банков относительно выданных кредитов. Процент по ипотеке за удалось сократить с 6.4% годовых до 6.0% годовых, процентные расходы банков снизились с 4.8% годовых, до 1.1% годовых. При всем это кредит продолжает сокращаться, банкиры платят себе рекордные бонусы, а количество домохозяйств в США имеющих свое жилье сократилось с 69.2% до 66.5% (уровень 1998 года). Зомби-банки получили все, что необходимо и продолжают получать за счет разницы ставок, гасить за этот счет убытки, выплачивать рекордные бонусы
ДОП.: FDIC решила зажать бонусы банкиров )
Немецкая промышленность растеряла темп в декабре
Декабрьские заказы в немецкой промышленности оказались значительно хуже ожиданий, снизившись на 3.4%, но после роста на 5.2% месяцем ранее сокращение было вполне ожидаемым. За последний год заказы выросли на 22.3%, так что тут динамика крайне позитивная. Внутренние заказы упали на 2.4% за декабрь, за последний год они выросли на 19.4%. Прилично просели внешние заказы, которые за месяц сократились на 4.2%, но за год они выросли на 25.5%. До пиков 2008 года немецкая промышленность пока так и не добралась, но восстановила большую часть кризисных потерь, так что здесь ситуация крайне неплохая, даже после декабрьского падения заказов. По сравнению с остальными Германия продолжает выглядеть неплохо, хотя до полного восстановления ещё далеко, но за 4 квартал заказы выросли на 2.7%, что поддержит рост ВВП, хотя может и не компенсировать сокращения внутреннего спроса.
Банковский кредит в США снова сократился
Очередная неделя в США закончилась сокращением объема выданных банками кредитов, больше похоже на то, что сжатие возобновилось с новой силой, хотя торопиться пока не стоит, конечно. За прошедшую неделю общий объем выданных кредитов сократился на $26.5 млрд., кредитование компаний сократилось на $4.4 млрд., ипотечный кредит сократился на $17.4 млрд., потребительский кредит сокращается четыре недели подряд и ужался на $2.0 млрд. В общей сложности кредит за последние годы сократился на 13.3% (если скорректировать на изменение методики). Последний отчет на 26 января, но все же месяц практически закрыт, сжатие кредита может отражать негативные процессы в секторе потребления. Сократились заимствования банков и депозиты, но сокращение депозитов в январе – это сезонный фактор
Безработица в США: метаморфозы американской статистики )
Отчет по занятости США поражает своей анекдотичностью, безработица снизилась до 9.0%, рабочая сила сократилась за месяц ещё на 0.5 миллиона человек, количество занятых за месяц выросло на 36 тыс., но данные за предыдущие месяцы пересмотрели с понижением на 483 тысячи. Подробнее будет позднее...
За январь количество занятых в США выросло на 36 тысяч, при этом в частном секторе занятость прибавила 50 тыс., госсектор сократил 14 тыс. В промышленности занятых стало на 18 тыс. больше, с а секторе услуг прибавка составила 32 тысячи. Эксперты говорят о плохих погодах, действительно строительный сектор сократил количество занятых на 32 тыс., а транспортный зафиксировал сокращение на 38 тыс., но годом ранее было -62 тыс. и -39.5 тыс. соответственно. Потому сваливать все только на погоды тут не совсем корректно. В очередной раз американская статистика прилично пересмотрела данные, общий пересмотр составил 483 тыс. (это более половины всего прироста занятых за последний год), конечно с понижением, стоит напомнить, что в прошлом году тоже пересматривали с понижением, но на 1.4 млн., в этот раз все скромнее. После пересмотра оказалось, что максимальное сокращение рабочих мест достигало 8.75 млн. человек, а общее сокращение достигало 6.34% (до пересмотра было соответственно 8.36 млн. и 6.06%) относительно максимума, минимум был зафиксирован не в декабре, а в феврале прошлого года. Восстановление рынка оказалось более медленным
На этом фоне падение безработицы выглядит ещё более фантастичным, в январе она снизилась до 9.0% (но выросла до 9.8% без правок на сезонность) по официальным данным, снизился и уровень безработицы U6, который составил 16.1% против 16.7% в декабре (правда без поправок на сезонность она наоборот взлетела с 16.6% до 17.3%). В январе рабочая сила сократилась на 504 тыс., количество занятых выросло на 117 тыс., количество безработных сократилось на 622 тыс., а количество “Not in labor force”, т.е. не включенных в состав рабочей силы выросло на 319 тыс. Но тут почему-то про плохие погоды никто вспоминать не стал, а американцы, которые не искали работу последние 4 недели у нас дружно вылетают из состава рабочей силы, так что в феврале все будет немного иначе.
Негативной остается ситуация с застойной безработицей, средний период нахождения в статусе безработного достиг нового максимума 36.9 недель, медианное значение показателя правда немного снизилось и составляет 21.8 недели, это говори о большой армии уже “профессиональных” безработных, более полугода в США являются безработными 6.2 млн. человек, или 43.8% от общего количества безработных, найти работу после такого отпуска будет очень сложно. Рассчитывать, что уровень безработицы будет около 9% не стоит, в ближайшие месяцы все скорректируется обратно
ФРС и QE2: что вижу - то пою
За неделю до 2 февраля активы ФРС выросли на $25.9 млрд. и достигли $2473 млрд., активы вплотную подошли к $2.5 трлн. С начала своих программ скупки облигаций Казначейства ФРС уже скупила бумаг на $371.2 млрд. Но в последний месяц покупки явно нарастили, например с 3 января по 2 февраля (полный месяц) было скуплено облигаций на $118.7 млрд., что прилично выше первоначального плана $75+$30 = $105 млрд., при всем этом ипотечных облигаций было погашено на 27 млрд., фактически чистая покупка составила $91.7 млрд. против плановых $75 млрд., впрочем, план в размере $75 млрд. в месяц на последнем заседании ФРС исключила из заявления, хотя и задним числом. Все эти игры ФРС может и помогли сдержать рост ставок, но тенденции не меняют, в четверг ставка по 10-тилетним облигациям достигла 3.58% годовых впервые с начала мая 2010 года, с доходностью по 30-тилетним облигациям Казначейства похожая картина, достигнуты уровни апреля 2010 года, а ставка составила 4.67% годовых, что немногим ниже максимумов за последние 3 года в районе 4.85% годовых.
Ну и пару Цитат от Бернанке…
19 ноября 2010 года после начала QE2
"In particular, securities purchases by the central bank affect the economy primarily by lowering interest rates on securities of longer maturities, just as conventional monetary policy, by affecting the expected path of short-term rates, also influences longer-term rates. Lower longer-term rates in turn lead to more accommodative financial conditions, which support household and business spending."
Вкратце: покупки облигаций приведут к снижению ставок, что поддержит расходы домохозяйств и бизнеса – это в тот момент основной аргумент проведения QE2. Точно такой же аргумент QE2 продвливал глава ФРБ Нью-Йорка У. Дадли. Ниже динамика ставок… выделены ожидания QE2 (зеленый) и собственно QE2 (красный)
3 февраля 2011 года после того как рост ставок
"Yields on 5- to 10-year Treasury securities initially declined markedly as markets priced in prospective Fed purchases; these yields subsequently rose, however, as investors became more optimistic about economic growth and as traders scaled back their expectations of future securities purchases."
Вкратце: Бен ностальгировал по снижению ставок перед QE2, но не долго, все переполнились оптимизмом и потому ставки выросли. А как же “низкие ставки поддержат расходы домохозяйств и компаний” – а никак, забыли.
Это называется: что вижу - то пою (Дадли вообще затих - мавр сделал свое дело...?), Бернанке и ФРС даже краткосрочный эффект от QE2 не смогли оценить и спрогнозировать, тогда что говорить об оценке долгосрочного влияния? Или, как вариант, сознательно вводили в заблуждение окружающих - тогда о каком доверии к тому, что вообще заявляет ФРС вообще можно говорить?
Европейская розница в декабре не порадовала
Европейская розница в декабре вышла значительно хуже, чем этого ждали – продажи за месяц упали на 0.6%, в ноябре продажи снижались на 0.3% (пересмотрели с повышением). За последний год продажи в Еврозоне сократились на 0.9%, опустившись до минимальных уровней с ноября 2009 года. В целом по Евросоюзу ситуация получше, продажи упали за месяц на 0.4%, а за гол упали на 0.1%. Сильно сократились продажи в Словении (-3.3%), Ирландии (-3.0%) и Литве (-2.6%), падение наблюдалось практически в большинстве стран Евросоюза, исключением стали: Португалия (+4.7%, но тут было падение в ноябре на 4.1%), Польша (+2.4%), Словакия (+1.2%) и Бельгия с Чехией (+0.1%). Годовая динамика продаж лучше всего в Польше (+12.4% за год) и в прибалтийских странах, но тут восстановление после резкого провала, хуже всего дела обстоят в Румынии (-9.4% за год), Испании (-5.0% за год), Ирландии (-3.3% за год).
В целом за квартал продажи просели на 0.4% относительно 3 квартала 2010 года, что должно негативно сказаться на росте итогового показателя ВВП, так что надеяться европейцам стоит только на активный внешний спрос, но и здесь в 4 квартале ситуация была не самой лучшей
Лимит долга США
Прошлый год США закрыли с долгом $14025 млрд. На 1 февраля госдолг США достиг $14110 млрд., лимит $14294 млрд., относительно 31 декабря 2010 года долг вырос на $85 млрд., за аналогичный период 2010 года рост долга составлял $38 млрд., т.е. мы идем с приличным опережением относительно прошлого года. Относительно 31 декабря 2010 года до лимита оставалось $269 млрд.
В прошлом году Минфин США занимал больше, чем это было необходимо, в марте он начал выпускать векселя CMB и еженедельно их выпускал на $25 млрд. пока не довел сумму до $200 млрд. (к 21 апреля 2010 года). В 2010 году Минфин США выполнил бы текущий лимит в середине марта, если сделать поправку на CMB – третья неделя марта. Сейчас же Минфин этот запас начинает использовать, но даже при этом много времени у него не будет, если правительство будет наращивать долг темпами 2010 года – то в конце апреля (максимум самое начало мая) Минфин достигнет потолка долга, исчерпав свою заначку в $200 млрд.
Сейчас Минфин опережает график 2010 года почти на 50 млрд. всего за месяц, если так продолжится – то уже в конце марта/начале апреля лимит будет достигнут
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter