15 марта 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Доходность по рублевым облигациям перестала снижаться
На этой неделе в очередной раз финансовые рынки были протестированы на стрессоустойчивость. Очередным событием, которое существенно увеличило волатильность на рынках, явилось землетрясение в Японии. Как следствие, доходности на долговых рынках снижались, т.к. большинство инвесторов предпочли нестабильным фондовым рынкам инструменты с фиксированной доходностью. Российский рынок долгов на этом фоне смотрелся не лучшим образом. Вопреки общей тенденции цены на государственные облигации снижались. Котировки корпоративных и субфедеральных облигаций сохранились вблизи уровней предыдущей недели. В этих секторах покупки с начала года проходили более умеренно, в результате чего с начала года увеличился их спрэд к государственным бумагам. На фондовом рынке в течение недели внимание инвесторов было приковано к ралли по акциям Газпрома, которые тянули за собой весь рынок. На рынке облигаций в течение недели наибольшим спросом пользовались 2 его выпуска — Газпром-11, Газром-13, доходность по которым составляет 7.3588% и 6.2044% годовых при дюрации 999 и 439 дней соответственно, что равно спрэду к кривой государственных бумаг в 62-63 б.п. Сами по себе бумаги не имеют потенциала для роста, т.к. торгуются вблизи суверенных облигаций, но они могут быть интересны для покупки в расчете на дальнейшее укрепление рубля, как квазигосударственные бумаги, риск по которым минимален.
Новые драйверы рынка облигаций
Основной причиной приостановки ралли на рынке рублевых облигаций послужила коррекция по рублю, который находился на локальных максимумах. Доллар укрепился по отношению к российской валюте более чем на 1%, евро показал более умеренный рост на 0.67%, что связано с обострением долговых проблем в еврозоне. Международное рейтинговое агентство Moody’s 10 марта понизило рейтинг Испании до «Aa2», заявив, что банкам страны потребуется порядка 50 млрд евро, чтобы привести свой капитал в соответствие с новыми регулятивными требованиями. Между тем Банк Испании оценил потребности банков в капитале лишь в 20 млрд евро. Обострение ситуации в Европе наряду с ослаблением евро не самым лучшим образом сказывается на ценах на нефть. Котировки «черного золота» снижаются уже вторую неделю подряд, оставаясь, тем не менее, на достаточно высоком уровне, который позволит сохранить российский бюджет бездефицитным. В свою очередь министр финансов РФ Алексей Кудрин на этой неделе озвучил новую цену на нефть в $115, которая позволит полностью сбалансировать российский бюджет, тогда как в октябре 2010 г. называлась оценка в $109. В любом случае по итогам первых двух месяцев этого года профицит составил 52.78 млрд руб. Объем поступивших доходов достиг 1504.24 млрд руб., что составляет 17% от запланированных доходов бюджета на этот год. Расходы составили 1452.46 млрд руб., что равно 13.6% от планируемых расходов на год. Безусловно, это важный фактор для дальнейшего укрепления рубля, но ключевым вопросом по-прежнему остается, что дальше будет с ценой на нефть и каким образом ситуация в Японии может отразиться на её динамике. С одной стороны Япония один из крупнейших импортеров нефти, и спад в её экономике должен привести к снижению потребления энергоресурсов, но с другой стороны авария на крупнейшей АЭС потребует переориентации на другие источники энергии, в том числе и на нефть. Кроме того, в ряде европейских стран было также заявлено о переориентации с атомных источников энергии на традиционные. Таким образом, это может послужить дополнительным фактором в пользу укрепления цен на нефть и, соответственно, рубля, что в свою очередь повышает привлекательность и российского долгового рынка.
Государственные облигации
Субфедеральные облигации
Корпоративные облигации
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На этой неделе в очередной раз финансовые рынки были протестированы на стрессоустойчивость. Очередным событием, которое существенно увеличило волатильность на рынках, явилось землетрясение в Японии. Как следствие, доходности на долговых рынках снижались, т.к. большинство инвесторов предпочли нестабильным фондовым рынкам инструменты с фиксированной доходностью. Российский рынок долгов на этом фоне смотрелся не лучшим образом. Вопреки общей тенденции цены на государственные облигации снижались. Котировки корпоративных и субфедеральных облигаций сохранились вблизи уровней предыдущей недели. В этих секторах покупки с начала года проходили более умеренно, в результате чего с начала года увеличился их спрэд к государственным бумагам. На фондовом рынке в течение недели внимание инвесторов было приковано к ралли по акциям Газпрома, которые тянули за собой весь рынок. На рынке облигаций в течение недели наибольшим спросом пользовались 2 его выпуска — Газпром-11, Газром-13, доходность по которым составляет 7.3588% и 6.2044% годовых при дюрации 999 и 439 дней соответственно, что равно спрэду к кривой государственных бумаг в 62-63 б.п. Сами по себе бумаги не имеют потенциала для роста, т.к. торгуются вблизи суверенных облигаций, но они могут быть интересны для покупки в расчете на дальнейшее укрепление рубля, как квазигосударственные бумаги, риск по которым минимален.
Новые драйверы рынка облигаций
Основной причиной приостановки ралли на рынке рублевых облигаций послужила коррекция по рублю, который находился на локальных максимумах. Доллар укрепился по отношению к российской валюте более чем на 1%, евро показал более умеренный рост на 0.67%, что связано с обострением долговых проблем в еврозоне. Международное рейтинговое агентство Moody’s 10 марта понизило рейтинг Испании до «Aa2», заявив, что банкам страны потребуется порядка 50 млрд евро, чтобы привести свой капитал в соответствие с новыми регулятивными требованиями. Между тем Банк Испании оценил потребности банков в капитале лишь в 20 млрд евро. Обострение ситуации в Европе наряду с ослаблением евро не самым лучшим образом сказывается на ценах на нефть. Котировки «черного золота» снижаются уже вторую неделю подряд, оставаясь, тем не менее, на достаточно высоком уровне, который позволит сохранить российский бюджет бездефицитным. В свою очередь министр финансов РФ Алексей Кудрин на этой неделе озвучил новую цену на нефть в $115, которая позволит полностью сбалансировать российский бюджет, тогда как в октябре 2010 г. называлась оценка в $109. В любом случае по итогам первых двух месяцев этого года профицит составил 52.78 млрд руб. Объем поступивших доходов достиг 1504.24 млрд руб., что составляет 17% от запланированных доходов бюджета на этот год. Расходы составили 1452.46 млрд руб., что равно 13.6% от планируемых расходов на год. Безусловно, это важный фактор для дальнейшего укрепления рубля, но ключевым вопросом по-прежнему остается, что дальше будет с ценой на нефть и каким образом ситуация в Японии может отразиться на её динамике. С одной стороны Япония один из крупнейших импортеров нефти, и спад в её экономике должен привести к снижению потребления энергоресурсов, но с другой стороны авария на крупнейшей АЭС потребует переориентации на другие источники энергии, в том числе и на нефть. Кроме того, в ряде европейских стран было также заявлено о переориентации с атомных источников энергии на традиционные. Таким образом, это может послужить дополнительным фактором в пользу укрепления цен на нефть и, соответственно, рубля, что в свою очередь повышает привлекательность и российского долгового рынка.
Государственные облигации
Субфедеральные облигации
Корпоративные облигации
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter