16 марта 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Инвесторы охвачены новой идеей фикс: во что бы то ни стало и как можно скорее рассчитать финансовые последствия аварии на японской АЭС для мировой экономики. С технической точки зрения, фондовые индексы США находились в восходящем коридоре с начала этого года, и судя по расписанному как по нотам сценарию, глубокая коррекция никак не входила в планы игроков. Но, как говорится, человек предполагает, а Господь — располагает, и сначала арабские народные бунты, и теперь уже — повышающийся день ото дня риск новой ядерной катастрофы в Японии угрожает росту американских акций, который до последнего времени выглядел столь органично и непринуждённо на фоне «тонны напечатанных долларов», как сказал один из известных экономистов. Мы недавно встречались с портфельными управляющими одного из крупных европейских банков, имя которого мы здесь не в праве разглашать. К нашему удивлению, когда речь зашла об обоснованности «американского фондового соло» в этом году, они при слове «bubble» («пузырь») охотно и согласно закивали головами, хотя у нас было до этого ощущение, что мы несколько перегибаем палку в своих оценках.
Как бы там ни было, но появилась информация, что ещё один реактор АЭС «Фукусима» — четвёртый — в настоящее время охвачен огнём. На этом фоне фондовые индексы в США старались изо всех сил максимально дистанцироваться от «японского фактора» и максимально пристально отыгрывать сладкие речи Федрезерва, произнесённые его главой в рамках очередного — быть может, самого скучного и бесцветного за последние «бурные годы» — Заседания Комитета по Открытым рынкам США. Слушая выступление Бена Бернанке, у многих невольно закрадывалось подозрение, что его речь была написана несколько недель назад, и с тех пор её никто не правил. Единственная её связь с текущей реальностью заключалась в упоминании «высоких цен на сырьё», которые, впрочем «не нанесут ущерба росту экономики США» . Как рынок и ожидал, Фед намекнул на низкие шансы продолжения своей политики «количественного смягчения», поскольку американская экономика «понемногу поднимается на ноги, а рынок труда — оживает». Вместе с тем, ни слова не было сказано о влиянии катастрофы в Японии на темпы развития экономики США: Япония, являясь одним из ключевых торговых партнёров США, экспортирует туда ежегодно товаров и услуг на сумму около $200 млрд, и полностью проигнорировать это обстоятельство со стороны ФРС выглядело достаточно странно. Кроме того, никаким минимальным комментарием со стороны американского финрегулятора не была уважена вчерашняя статистика об импортных ценах в США, которые подскочили в феврале аж на 1.4% по сравнению с консенсус-прогнозом роста на 0.9%. В подобной ситуации европейский коллега Главы ФРС — Председатель ЕЦБ Ж.-К. Трише — поспешил дать свою оценку инфляционным процессам в еврозоне и, по крайней мере, в грубых чертах описал свой дальнейший план действий на случай развития событий по пессимистичному сценарию.
По итогам дня в упорной борьбе американские индексы потерпели поражение от новостного фона из Японии: Dow потерял 1.15% до 11,855, Nasdaq обрушился на 1.25% до 2,667, SnP 500 слетел вниз на 1.12% до 1,282.
В секторе сырья нефть находилась под давлением набирающего обороты традиционного «исхода в качество»: апрельские фьючерсы на Light Sweet снизились почти на 4% и приблизились к отметке $97 за баррель. Золото также находилось не в лучшей форме, потеряв около трети процента до уровня $1,393 за тройскую унцию. Спрос на казначейские облигации можно назвать «неуверенным» после бодрого взлёта днём ранее: в то время как короткие серии снижались, 10-летние и более «зрелые» бумаги немного подрастали; в частности, доходность UST10 бенчмарка снизилась до 3.32%.
Акции
Во вторник российский фондовый рынок с самого начала торгов пошел вниз (индекс ММВБ рухнул на 1.61%, индекс РТС обвалился на 1.55%) по причине негативной динамики мировых фондовых и сырьевых рынков: американские и азиатские биржевые площадки снизились, японский индекс Nikkei рухнул более чем на 10% из-за разрастания масштабов бедствия в стране после землетрясения, цены на нефть продолжили снижение, поскольку инвесторы все больше опасаются значительного сокращения потребления нефти в результате событий в Японии. Вскоре российский рынок акций попробовал отыграть часть потерь, понесенных при открытии торгов, однако эти попытки не увенчались успехом, и в середине дня снижение возобновилось на фоне углубляющегося падения европейских бирж и фьючерсов на американские индексы (индекс ММВБ в ходе торгов опускался ниже отметки 1700 пунктов, индекс РТС — ниже 1900 пунктов). Не добавила оптимизма инвесторам статистика из Германии — индекс доверия инвесторов и аналитиков к экономике Германии, рассчитываемый исследовательским институтом ZEW, в марте опустился до 14.1 пункта по сравнению с 15.7 пункта в феврале. Падение отечественного рынка проходило по всему спектру наиболее ликвидных бумаг, исключениями стали только бумаги Газпрома и Норильского никеля. И лишь в самом конце торгов отечественные индексы смогли отыграть часть потерь за счет небольшой коррекции вверх фондового рынка США. В результате по итогам торгов индекс ММВБ снизился на 1.52% до 1700.54 пункта, индекс РТС упал на 1.96%, закрывшись на отметке 1906.83 пункта.
Акции Газпрома (+0.57%) вновь смогли противостоять внешнему негативу и завершить день в «плюсе» за счет растущих спотовых цен на природный газ и перспектив увеличения поставок топлива в Японию в связи с произошедшей аварией.
Нефть во вторник продолжила дешеветь галопирующими темпами на опасениях, что последствия землетрясения в Японии приведут к ослаблению экономического подъема в этой стране и сокращению спроса на топливо. Стоимость фьючерсных контрактов на нефть марки WTI обвалилась на 3.88% — до $97.26 за баррель, котировки фьючерсов на нефть Brent рухнули на 4.65% — до $108.38 за баррель.
Падение цен на нефть неумолимо отразилось на котировках акций российского нефтегазового сектора: Роснефть (-2.23%), ЛУКОЙЛ (-2.41%), Газпром нефть (-3.75%), Сургутнефтегаз (-3.86%), Татнефть (-1.32%).
Акции российских банков также оказались под давлением ухудшившейся внешней конъюнктуры: Сбербанк (-2.16%), ВТБ (-1.35%), Возрождение (-4.79%).
Одними из немногих исключений стали бумаги ГМК Норильский никель (+1.15%), прибавившие в цене благодаря новостям о том, что холдинг Металлоинвест, договорившийся об альянсе с РУСАЛом в рамках акционерного конфликта с ГМК Норильский никель, планирует увеличить свою долю в компании за счет скупки бумаг с рынка.
Электроэнергетический сектор вновь оказался в аутсайдерах, поскольку инвесторы по всему миру избавлялись от энергетических бумаг в связи с аварией на японской АЭС: ОГК-2 (-4.05%), ОГК-6 (-4.60%), Холдинг МРСК (-3.96%), Интер РАО (-4.63%), ФСК (-4.34%), РусГидро (-3.47%).
В то же время Интер РАО представила неплохую отчетность за 2010 год. Чистая прибыль Интер РАО по РСБУ в 2010 году составила 2.7 млрд рублей против убытка годом ранее в размере 1.2 млрд рублей. Выручка Интер РАО увеличилась на 31.1%, составив 61.4 млрд рублей. В компании рост показателя объясняют улучшением конъюнктуры энергетических рынков, что привело к росту продаж электроэнергии на российском и зарубежных рынках, а также к повышению цен. В составе выручки 47% пришлось на экспортные продажи электроэнергии, 50% — на продажи на внутреннем рынке. Такое же соотношение наблюдалось и в 2009 году. Себестоимость продукции компании за 2010 год увеличилась соразмерно росту выручки — на 26.8%, и составила 49.6 млрд рублей. Интер РАО рассчитывает до конца марта закрыть сделки по активам, вносимым в оплату текущей допэмиссии по консолидации энергоактивов. Речь идет об акциях, передаваемых Интер РАО по закрытой подписке и находящихся на балансе Росимущества, ФСК и Русгидро.
В лидерах снижения оказались автопроизводители из-за опасений сокращения спроса ввиду возможного скорого окончания средств на государственную программу утилизации: КАМАЗ (-7.12%), Соллерс (-5.56%), АвтоВАЗ (-4.89%).
ЮТэйр (-1.25%) в январе-феврале 2011 года перевез самолетами 600.29 тыс. человек, что на 1.2% меньше показателя аналогичного периода 2010 года. Пассажирооборот за отчетный период увеличился на 12.4% по сравнению с показателем аналогичного периода 2010 года — до 1.142 млрд пассажиро-километров. Перевозка грузов самолетами ЮТэйр за отчетный период возросла на 6.8% (1 тыс. 849 тонн), а перевозка почты — на 23.9% (556,7 тонн). Вертолетами ЮТэйр в январе-феврале 2011 года перевезены 58 тыс. 964 пассажира, что на 7% превышает аналогичный показатель 2010 года.
Облигации
В течение торгов рост цен на облигации по-прежнему сдерживало ослабление рубля. Индекс корпоративных облигаций MICEX CBI CP снизился на 2 б.п. до уровня в 95.09, цены субфедеральных бумаг по индексу MICEX MBI CP снизились на 1 б.п. до уровня в 99.13, индекс государственных облигаций RGBI показал рост на 6 б.п. до уровня 131.05 пункта.
«Объединенная авиастроительная корпорация» (ОАК) разместила на ММВБ облигации серии 01 на сумму 45 млрд 149.477 млн рублей. По данным торговой системы ММВБ на 18:00 по московскому времени с облигациями ОАК зафиксировано 3 сделки. Доходность займа составляет 8.16% годовых. По результатам букбилдинга ставка первого купона по облигациям серии 01 установлена на уровне 8% годовых. Объем выпуска по номиналу составляет 46.28 млрд рублей, срок обращения — 9 лет. Ставка 2-18 купонов равна ставке первого купона. Выплаты составят по 1.846 млрд рублей или по 39.89 рубля в расчете на одну бумагу. Выплата за 18-й купонный период составит 42.96 рубля. С учетом срока обращения и структуры выплат дюрация по выпуску составляет 2404 дней, а спрэд к кривой государственных облигаций составляет 36 б.п. На наш взгляд , даже несмотря на высокое кредитное качество эмитента и возможность поддержки со стороны государства, выпуск был размещен под невыгодную ставку для инвесторов, т.к. на рынке можно найти облигации аналогичного кредитного качества с большей премией.
ОАО «Полипласт» разместило на ММВБ выпуск облигаций серии 02 на сумму 800 млн рублей с доходностью 12.63% годовых. Облигации номиналом 800 млн рублей с офертой через 1.5 года были размещены на 3 года. С учетом рыночной ситуации, цены размещения и сложившегося спроса процентная ставка первых трех купонов облигаций ОАО «Полипласт» определена в размере 12.25% годовых. Книга заявок на приобретение облигаций ОАО «Полипласт» серии 02 была закрыта 11 марта. В ходе маркетинга были поданы 43 заявки инвесторов со ставкой купона в диапазоне от 11.9% — 12.75% годовых, в результате заем был размещен с существенной переподпиской. С учетом оферты в 1.5 года дюрация по выпуску составит 514 дней, а доходность в 12.63% соответствует спрэду к кривой государственных бумаг в 636 бумаг, что по нашему мнению близко к справедливому вознаграждению за кредитные риски эмитента.
Минфин РФ опубликовало предварительный график аукционов по размещению ОФЗ на второй квартал 2011 года. В апреле ведомство планирует разместить облигации на 80 млрд рублей, в мае — на 100 млрд рублей, в июне — на 150 млрд рублей.
На мировых рынках очередное обострение с долговыми проблемами может оказать давление и на наш рынок. Международное рейтинговое агентство Moody’s Investor Service вчера вечером снизило кредитный рейтинг Португалии на две ступени с A1 до A3. При этом агентство указало на высокую стоимость государственных заимствований и неважные перспективы ее экономики, прогноз рейтинга — «Негативный». На валютных рынках после пересмотра рейтинга евро снизилось с $1.3982 до $1.3971. На рубль также продолжает давить снижающаяся цена на нефть.
По итогам торгов на валютной секции ММВБ цена бивалютной корзины USDEUR_BKT выросла на 0.2965 RUB до 33.9268. При этом USDRUB_TOM показал рост на 0.1913 RUB до 28.7923, а EURRUB_TOM вырос на 0.1272 RUB до 40.1272. На международных рынках USD в пересчёте сейчас стоит 28.7370 RUB. А при курсе EUR-USD 1.3971 кросс-курс EUR-RUB составляет 40.1485. Остатки денежных средств кредитных организаций на корсчетах в ЦБ РФ на 15.03.2011 выросли с 470.7 до 477 млрд руб., а на депозитах — снизились с 799.3 до 763.6 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском рынке MOSPRIME 3M выросли на 1 б.п. до уровня в 3.98%, тогда как ставка MOSPRIME 6M сохранилась на 1 б.п. до уровня в 4.29%.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter