Еженедельный обзор рынков

На неделе с 21 марта по 27 марта вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Продажи на вторичном рынке жилья за февраль снизились на 9.6%.
	Индекс потребительских цен за февраль вырос на 0.7%, годовой прирост цен остсавил 4.4%.
	Чистые заимствования государственного сектора за февраль выросли до ?10.3 млрд.
	Розничные продажи за январьснизились на 0.2%.
	Ключевая процентная ставка ФРС США оставлена неизменной, на уровне 0.0%-0.25%.
	Заказы в промышленности за март выросли на 0.1%, годовой прирост составил 20.9%.
	Продажи на первичном рынке жилья за февраль снизились на 16.9%.
	Валовой внутренний продукт за 4 квартал вырос на 0.2%, годовой прирост составил 1.5%.
	Баланс внешней торговли за февраль вырос до ?0.65 трлн.
	Розничные продажи за февраль снизились на 0.8%, годовой прирост составил 1.3%.
	Заказы на товары длительного пользования за февраль снизились на 0.9%.
	Индекс потребительских цен за февраль снизились на 0.1%, за год цены не изменились.
	Индекс настроений Ifo за январь снизился до 111.1.
	ВВП за 4 квартал вырос на 0.8%, за последний год прирост составил 2.8%.
	Индекс настроений потребителей за март снизился до 67.5.

В Японии центральной темой оставалась авария на АЭС "Фукусима-1", ситуация стабилизировать пока не удается, а последние данные говорят о б очень высоком уровне радиации, как на самой станции, так и морской воды в районе станции. Пока здесь ситуация развивается по негативному сценарию. Пришли первые оценки ущерба от землетрясения, власти Японии оценивают его в 20 трлн. йен ($250 млрд.). Но это только оценки, реальный ущерб оценить пока невозможно, последние заявления Nissan о переводе части производств в Америку несут риски восстановлению Японии. К тому же риски радиационного заражения могут сильно ударить по японскому экспорту, не мало потребителей будет ещё долго относиться к товарам из Японии. Экономические отчеты особой роли не играли, но все же, стоит их упомянуть. Потребительские цены за февраль снизились на 0.1%, за последний год они не изменились, риски продолжения дефляции остаются актуальными. Внешняя торговля оставалась достаточно пассивной, но китайский спрос поддерживал японский экспорт в феврале. Интервенции на прошедшей неделе не производилось, потому йена оставалась крайне пассивной, курс практически не менялся, сам же объем интервенций неделей ранее оценивается в $25 млрд. Учитывая тот факт, что Японии нужно консолидировать около четверти триллиона долларов, потребность репатриации капиталов на $150-$200 млрд. риски продолжения роста йены сохраняются. Риском для японской экономики является вывод производство в другие регионы и тогда рецессия станет хронической, какое-то время экономика протянет за счет репатриации капиталов, но в более долгосрочной перспективе столкнется с серьёзными проблемами.

Розничные продажи в Великобритании за февраль упали на 0.8%, а за последний год выросли на скромные 1.3%, без учета бензина продажи за месяц упали на 1.0%, потребительская активность снижается. Количество одобренных заявок на ипотеку практически не меняется, продолжая оставаться на достаточно низком уровне. Зато инфляция продолжает набирать обороты, за февраль потребительские цены выросли на 0.7%, розничные цены прибавили 1.0%. Годовой прирост потребительских цен достиг максимальные с 2008 года 4.4%, причем розничные цены выросли за год на 5.5%, что оказалось максимальным значением с 1991 года, т.е. максимум 2008 года уже пройден.

Банк Англии на таком фоне продолжает что-то мямлить про снижение инфляции когда-то потом, причем продолжает он это делать уже второй год и явно теряет доверие. Протоколы последнего заседания показали, что только 3 голоса было отдано за повышение ставок, причем главный "ястреб" Сентанс (голосовал за повышение ставок на 0.5%) покидает свой пост. В Центробанке не исключают того, что инфляция превысит 5%, при этом ничего не предпринимая. На таком фоне фунт снова возобновил падение, рынки теряют веру в то, что Банк Англии сможет что-то противопоставить инфляции. В такой ситуации капиталы могут начать уходить из Британии, сталкиваясь с отрицательной реальной доходностью по инвестициям. Это будет давить на английский фунт, перспективы валюты остаются негативными.

Заказы в промышленности Еврозоны за январь выросли на 0.1%, рост в последние месяцы достаточно скромный, но годовая динамика очень неплохая - прибавка составила 20.9%. Деловая активность по предварительным данным выросла в секторе услуг, но показывала негативную динамик в производственном секторе. Резкое восстановление промышленности, в ближайшие месяцы может закончиться. Настроения немецкого бизнеса остаются крайне позитивными, хотя индекс института Ifo и снизился, но продолжает оставаться вблизи исторических максимумов на уровне 111.1, рекордного уровня достигли текущие настроения, но ожидания начали снижаться. Немного ускорились темпы роста кредита в Еврозоне, за последний год кредитование прибавило 2.6%, ускорился до 2.0% в год рост денежной массы. Продолжает усиливаться инфляционное давление, в феврале активно продолжали расти импортные цены в Германии, за месяц они прибавили 1.1%, а годовой прирост цен составил 11.9%. Годовая динамика цен третий месяц держится на рекордных с начала 1980-х годов уровнях. Цены растут значительно быстрее, чем в 2008 году и быстрее, чем в начале 2000-х, когда на них оказывало влияние падение евро.

На таком фоне риторика представителей ЕЦБ стала ещё более жесткой, хотя некоторые члены Центробанка и высказывают опасения на фоне проблем в Японии, но помешать ЕЦБ повысить ставки в апреле это не должно. Инфляция становится все более актуальной проблемой для Европы, но и про долговые проблемы забывать не стоит. А здесь пока ничего так и не решается, саммит ЕС не принес ничего нового, решений принято не было, в очередной раз все ключевые решения были отложены. В Португалии ситуация резко обострилась, решения по бюджетной экономии законодатели не поддержали, в итоге премьер подал в отставку и португальцам предстоит проводить выборы. Ставки по долгам подскочили ещё выше и без внешней помощи Португалия уже точно не справится, кредитные рейтинги были понижены, ожидается, что потребуется €50-€100 млрд. Отсутствие решений в области долгов перевесило, оказав давление на европейскую валюту. Расширение долгового кризиса может привести к усилению давления на евро.

В США экономические отчеты выходили на неделе негативно. Заказы на товары длительного пользования снизились в феврале на 0.9%, без учета транспортного сектора заказы снизились на 0.6%, но снижение было в основном вызвано оборонным сектором, без учета которого наблюдался даже небольшой прирост на 0.4%. Но в целом отчет был достаточно негативен, с ноября показатели не могут развить существенного роста, а восстановить удалось только половину кризисных потерь. Заявки на пособия по безработице за последнюю неделю изменились несущественно. С рынка жилья приходят все более мрачные новости. Продажи на вторичном рынке жилья за февраль снизились на 9.6% до 4.88 млн. домов в год, за последний год продажи упали на 2.3%.

В пятницу Совбез ООН принял решение закрыть воздушное пространство над Ливией, а уже в субботу началась военная операция США, Великобритании, Франции и остальных. Все это провоцирует рост цен на ресурсном рынке, а значит повышенный инфляционный фон. Риски нестабильности в Европе возросли, ситуация становит более непредсказуемой. После землетрясения в 1995 году йена выросла на 20% относительно доллара, но тогда произошел ещё и мексиканский кризис. Волатильноть на рынках будет очень высокой, ситуация в экономиках развитых стран, видимо начнет ухудшаться. Нестабильность будет нарастать. Цены на вторичном рынке показали минимальный уровень с начала кризиса, медианная цена дома составила $156.1 тыс., снизившись за месяц на 1.1%, за последний год цена снизилась на 5.2%. Ещё более мрачную динамику зафиксировали на первичном рынке жилья, где за февраль продажи рухнули на 16.9%, а за последний год они упали на 28%. Продажи новых домов били минимальными за всю историю подсчета показателя с 1963 года. При таких объемах продаж в среднем дом продается за 8.9 месяца, при минимальных с 1967 года объемах выставленного на продажу жилья. При всем этом цена на новые дома резко упала, отыграв декабрьский скачек вверх, падение медианной цены составило 13.9%, хотя отчасти это может быть вызвано сезонным фактором, относительно февраля прошлого года цена упала на 8.9% и составила $202.1 тыс. Так что здесь все очень мрачно, всплеск в декабре прошлого года был вызван стимулами в некоторых штатах, после чего случился провал.

По окончательным данным прирост ВВП США за 4 квартал 2010 года составил 0.77%, что соответствует 3.1% в годовом пересчете (SAAR), пересмотр несущественный и обусловлен пересмотром данных по запасам. Относительно 4 квартала 2009 года ВВП вырос на 2.8% (в 3 квартале он достигал 3.3%). Рост экономики в 4 квартале был, в основном, обусловлен ростом потребительского спроса и ростом чистого экспорта (причем за счет сокращения импорта). Личное потребление за последний год обусловило добавку к ВВП всего 1.8%, что недостаточного для поддержания стабильных темпов роста. К тому же потребительская активность в начале года начала угасать (только за счет продаж в автосекторе показатели и держатся), какого-то прорыва в инвестициях тоже незаметно, а рынок жилья ушел на новые минимумы. Ситуация в экономике США снова начала ухудшаться, причем по многим направлениям. До минимального уровня с ноября 2009 года упали настроения потребителей, а цены на бензин уже на максимальных уровнях с сентября 2008 года. Инфляционные ожидания по данным Мичиганского университета не пересмотрели и они составляют 4.6% в марте. На этом фоне представители ФРС начали делать осторожные намеки на возможность более жесткой политики, хотя все ещё оправдываются, что инфляция носит краткосрочный характер (что очень напоминает обещания представителей Банка Англии, которые уже два года рассказывают о том, что инфляция снизится и все никак). Но уже все четко заявляют, что в июне программа выкупа облигаций будет завершена, ФРС начинает побаиваться инфляции и дальнейшего смягчения монетарной политики от них ждать не стоит. В этих условиях доллар укреплялся, хотя пока только в рамках коррекции после резкого падения в начале года.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые экономические показатели:

	Понедельник
	Потребительские расходы за февраль.
	Незавершенные сделки по продаже жилья за февраль.
	Вторник
	Уровень безработицы и расходы домашних хозяйств за февраль.
	Индекс потребительских цен за март.
	Валовой внутренний продукт за 4 квартал.
	Цены на дома в США от S&P за январь.
	Индекс доверия потребителей за март.
	Среда
	Промышленное производство за февраль.
	Прогноз ADP по занятости за март.
	Индекс цен производителей за февраль.
	Четверг
	Розничные продажи за февраль.
	Розничные продажи за февраль.
	Гармонизированный индекс потребительских цен за март.
	Валовой внутренний продукт за январь.
	Индекс деловой активности Чикаго за март.
	Пятница
	Индекс деловой активности крупных компаний в обрабатывающей промышленности Танкан за 1 квартал.
	Индекс менеджеров по снабжению NBS за март.
	Индекс менеджеров по снабжению за март.
	Уровень безработицы за февраль.
	Уровень безработицы за февраль.
	Индекс менеджеров по снабжению за март.

Более полная информация в календаре...

Последняя неделя месяца и квартала традиционно насыщена экономическими отчетами. Япония во вторник публикует отчеты по расходам потребителей, розничным продажам и безработице за февраль. Динамика потребления, вероятно, останется негативной, ситуация здесь пока не меняется. Уровень безработицы может выйти хуже ожиданий, но данные не будут оказывать сильного влияния, т.к. в центре внимания продолжает оставаться ситуация на АЭС и последствия землетрясения, а первые экономические отчеты здесь будут только через месяц. В среду опубликуют предварительные данные по динамике промышленного производства, есть риски негативного выхода данных. В четверг стоит обратить внимание на данные по динамике заработных плат в Японии. Закрывать неделю будут отчеты по деловой активности в Китае, снижение показателей может негативно сказаться на рисковых активах. Также Банк Японии опубликует свой квартальный отчет по активности в деловой среде, это может быть первый отчет в котором будут хотя бы частично учтены последствия землетрясения и данные могут оказаться хуже ожидаемого. Динамика йены продолжит определяться скорее действиями Банка Японии и его политикой, чем рынком, но риски роста японской валюты сохраняются.

Великобритания во вторник опубликует окончательные данные по динамике ВВП в 4 квартале, надежд на пересмотр данных с повышением мало, ситуация в экономике выгладит достаточно плохо. Также выйдет отчет по платежному балансу, учитывая высокий торговый дефицит здесь позитива тоже никто не ждет. В среду свой отчет по тенденциям в секторе розничных продаж опубликует Конфедерация британской промышленности, здесь позитива также пока не планируется, британцы в условиях инфляции будут вести себя сдержанно. В четверг свой отчет по ситуации в экономике опубликует Банк Англии, оценки перспектив должны быть понижены, но все внимание будет направлено на оценки инфляции, ситуация здесь с каждым месяцем все сложнее, а Центробанк пока никак на это не реагирует. Закрывать неделю будут данные по деловой активности в производственном секторе, здесь пока все относительно неплохо и даже небольшое снижение показателя негатива нести не должно, т.к. индекс остается на очень высоких уровнях. В целом фунт продолжает оставаться под давлением, высокая инфляция подрывает доверие к политике Банка Англии, тем более, что ЕЦБ уже готовится перейти к более жесткому сдерживанию инфляции. Падение фунта может продолжиться, что заставит Центробанк предпринять хоть какие-то действия.

Еврозона начнет неделю с выступления глав ЕЦБ Ж.-К.Трише, что уже становится традиционным, в преддверии заседания по ставкам все будут ждать подтверждений от ЕЦБ, готовность повысить ставки будет поддерживать европейскую валюту. Во вторник Германия опубликует предварительные данные по инфляции за март и они могут оказаться выше ожидаемого, давление со стороны производственного сектора на цены должно усилиться. В четверг Германия будет публиковать данные по безработице и динамике розничных продаж, по безработице особых сюрпризов быть не должно, производственный сектор Германии чувствует себя очень хорошо в текущей ситуации. А вот в секторе розничных продаж ситуация может оказаться хуже ожидаемого, потребление в Германии крайне слабое и экономика растет в основном за счет экспорта. В этот же день Евростат опубликует предварительные данные по инфляции за март, причем прогнозы достаточно сдержанные, ожидается небольшое снижение инфляционного давления, эти ожидания основываются на том, что в марте прошлого года цены росли достаточно резво. Но инфляция во многих секторах продолжала стремительно усиливаться и снижения инфляционного давления могут и не дождаться. Закрывать неделю будет отчет по безработице за февраль по Еврозоне, в январе уровень безработицы снизился до 9.9%, поводов для того, чтобы он существенно изменился нет. Долговой кризис в Еврозоне снова обострился, теперь пришла очередь Португалии, но ЕЦБ занял достаточно жесткую позицию и последние недели облигации не покупал, помогать они явно не хотят. Риски на рынке госдолга могут перевесить и европейская валюта рискует оказаться под давлением, но ожидания повышения ставок будут работать в пользу евро. Направленной динамики в этой ситуации европейская валюта может и не показать.

США начнет неделю с публикации в понедельник отчета по доходам и расходам домохозяйств. Последний отчет показал достаточно слабую потребительскую активность, рост расходов не смог перекрыть рост цен, а в феврале инфляция ещё больше ускорилась. Хотя власти продолжают активно накачивать экономику деньгами, потребитель все менее оптимистично смотрит на ситуацию в экономике. В этой ситуации склонность к сбережениям обещает остаться высокой. Слабый отчет по расходам будет сигнализировать и слабом отчете по ВВП за первый квартал. А это, в свою очередь, породит новые сомнения в стане ФРС. Также будут опубликованы данные по количеству заключенных договоров на продажу жилья, есть риски падения показателя, ситуация на рынке недвижимости продолжает оставаться крайне сложной. Во вторник свой отчет по ценам на дома в США опубликует S&P, здесь мало сомнений в продолжении негативной динамики на рынке, все указывает на падение цен, вопрос только в масштабах этого падения. Более интересным будет отчет по потребительскому доверию, в последние месяцы оно росло, но резкий рост цен на бензин в марте и усиление инфляции могут спровоцировать резкое снижение доверия. В среду свой отчет по рынку труда США опубликует ADP, занятость в частном секторе, вероятно, продолжала расти, хотя не факт, что этот рост оправдает ожидания. В четверг публикуется традиционный отчет по недельным заявкам на пособия по безработице, существенных изменений показателя не ожидается, снижение показателя было бы позитивным для доллара. Также свой отчет по деловой активности опубликует Чикаго, показатель находится на крайне высоком уровне и в феврале достиг рекордного за 22 года значения. Возникает вопрос: если все так хорошо, то почему другие показатели этого оптимизма не фиксируют? Есть риски снижения показателя, хотя только очень сильное снижение могло бы оказать давление на доллар. В пятницу все внимание будет приковано к отчету по рынку труда США за март. Ожидания умеренно-позитивные, но есть риски того, что уровень безработицы вырастет, т.к. он не может постоянно снижаться за счет сокращения рабочей силы и исключения работников из состава рабочей силы. В целом доллар выглядит достаточно неплохо, но внутриполитические разборки могут быть негативными для американской валюты. Американская валюта может развернуться если позиция ФРС начнет ужесточаться.

• EURUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.4040-1.4050	1.4120-1.4130	M
  1.4000-1.4010	1.4220-1.4230	W
  1.3930-1.3940	1.4280-1.4290	D
  1.3850-1.3860	1.4340-1.4350	H4

  В марте европейская валюта продолжила рост и подошла к ноябрьским максимумам, но пока закрепиться выше не удается. На прошедшей неделе пара предприняла попытку роста, но развить продолжение восходящего движения не удалось и пара скорректировалась. На недельном таймфрейме пара так и не смогла развить роста выше максимумов ноября и линии нисходящего тренда в районе 1.4280, есть риски разворота. На дневном таймфрейме пара остается в рамках краткосрочного восходящего тренда, но формирует дивергенции, по RSI пара на грани прорыва вниз и разворота тенденции. Закрепление выше 1.4130 будет сигнализировать в пользу роста европейской валюты в район линии нисходящего тренда. Возврат и закрепление ниже 1.4050 будет сигналом в пользу падения евро.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.4120 со стопами выше 1.4220. Покупки можно рассмотреть в районе 1.4050 со стопами ниже 1.4000.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.4050. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.4130 и выше 1.4280.

• GBPUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.5970-1.5980	1.6140-1.6150	M
  1.5910-1.5920	1.6200-1.6210	W
  1.5800-1.5810	1.6270-1.6280	D
  1.5740-1.5750	1.6350-1.6360	H4

  В марте английская валюта тщетно пыталась преодолеть сопротивления в районе 1.6300-1.6350, закрепиться выше так и не удалось. На прошедшей неделе фунт вырос в начале недели, но в середине недели начал резко снижаться, закрыв свечу снижением. На недельном таймфрейме английская валюта продолжает оставаться в широком диапазоне 1.53-1.63, последние 6 недель валюта была достаточно волатильной, но так и не смогла развить направленного движения. В то же время пара держится выше 1.5970 и это позитивно для фунта. На дневном таймфрейме английский фунт сформировал дивергенции и снижается, высоки риски разворота по паре. Закрепление выше 1.6150 спровоцирует рост фунта. Преодоление поддержек в районе 1.5970 станет сигналом к снижению.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.6150 со стопами выше 1.6210. Покупки можно рассмотреть в районе 1.6050 со стопами ниже 1.5970.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.5970. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.6210 и выше 1.6350.

• USDJPY

  Поддержки Сопротивления Тренд

  80.40-80.50	81.80-81.90	M
  79.70-79.80	82.40-82.50	W
  78.70-78.80	83.00-83.10	D
  78.10-78.20	83.50-83.60	H4

  В марте пара резко провалилась, сформировав новый исторический минимум, за к закрытию месяца восстановила потери на фоне совместных интервенций. На прошедшей неделе пара практически не двигалась, йена провела всю неделю крайне вяло, но пара остается ниже 81.80. На недельном таймфрейме пара сформировала треугольник, после чего резко снизилась, преодолев поддержки, пара смогла восстановиться только благодаря интервенциям, но общий нисходящий тренд остается в силе. На дневном таймфрейме пара остается под давлением, говорить о направленной динамике по йене пока не приходится. Закрепление ниже 79.80 может вызвать снижение пары. Закрепление выше 81.80 даст сигнал к росту пары.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 81.80 со стопами выше 82.40. Покупки можно рассмотреть в районе 80.40 со стопами ниже 79.80.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 79.80. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 81.80.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)