Миссия "медведей" может провалиться

2 апреля 2011 РБК | Акции

Более 50 рынков. Один счёт

Бонус 35% на первое пополнение по промокоду elitetrader
Российский рынок начал II квартал 2011г. первоапрельским "бычьим" настроем. Кто-то, возможно, усмотрел в этом первоапрельскую шутку, но мы полагаем, что рост этот вполне закономерен Российский рынок начал II квартал 2011г. первоапрельским "бычьим" настроем. Кто-то, возможно, усмотрел в этом первоапрельскую шутку, но мы полагаем, что рост этот вполне закономерен.

Во-первых, в последнюю торговую сессию I квартала 2011г. на российском рынке наблюдалась лишь умеренная фиксация прибыли российскими и западными участниками торгов. Иностранные участники осторожно репатриировали полученную на российском рынке прибыль, что было заметно при сопоставлении локального снижения российских фондовых индексов и одновременного ослаблении рубля. Вместе с тем, большая часть институциональных инвесторов, судя по конъюнктуре рынка, осталась в российских бумагах, решив не фиксировать прибыль по итогам квартала. Более того, согласно вышедшим накануне данным EPFR, российский рынок остается основными бенефициаром сложившейся в мире ситуации. Фонды РФ, завершившие неделю удвоением притока капитала, вновь лидировали в привлечении средств западных инвесторов.

Судя по всему, в нынешнее смутное время российский рынок остается той гаванью, куда в надежде на оптимальное соотношение риска и доходности причаливают западные (и российские) капиталы. К тому же, на рынках будет достаточно ликвидности, пока в США действует программа количественного смягчения QE2 (которая, однако завершается в июне 2011г., а поводов к принятию третьей программы пока нет). Поэтому вплоть до отмены программы QE2 западные деньги могут продолжать прибывать и удерживать российский рынок от глубокой коррекции.

Помимо притока извне поддержкой российскому рынку служат внутренние инвестиционные потоки, в частности деньги Пенсионного фонда России, который до 31 марта включительно переводил средства накопительной части пенсий управляющим компаниям и НПФам для инвестирования на российском фондовом рынке. Учитывая внушительный объем подлежащих инвестированию в ценные бумаги средств (по оценкам аналитиков, он может превысить 300 млрд руб.), поддержка рынку в обозримом будущем почти гарантирована. Вместе с тем, мы ожидаем, что львиная доля средств будет инвестирована в облигации и гособлигации, и на акции остается лишь 15-20%, которые могут быть довольно быстро поглощены рынком.

Если сопоставить оценочные цифры с текущими среднедневными объемами торгов на ММВБ, которые составляют 52-70 млрд руб., можно предположить, что плавное вхождение денег ПФР в рынок будет оказывать умеренную поддержку бумагам на повышенных оборотах без резких скачков. Судя по всему, вливание пенсионных денег уже запущено: несмотря на фактор пятницы, 1 апреля на российском рынке наблюдался рост более чем на 1,5% на сравнительно высоких объемах (70 млрд руб. на ММВБ).

Поскольку практика инвестирования накопительной части пенсии продолжается в России уже не первый год, есть возможность проанализировать реакцию рынка на вливания ПФР в предыдущие годы. Учитывая, что управляющим накопительной частью пенсии разрешено вкладывать только в высококачественные бумаги (включенные в котировальный список А1 ММВБ), интерес для анализа представляет история поведения индекса ММВБ-10 в апреле. Получается, что для апреля характерен рост в первой половине месяца и откат во второй. Так, с 1 по 10 апреля 2009г. индекс ММВБ-10 вырос на внушительные "восстановительные" 18%, а в 2010г. с 1 по 14 апреля (в наиболее вероятный, на наш взгляд, момент выхода на рынок средств ПФР) - на 5,9%.

На основе анализа исторических данных и текущей рыночной конъюнктуры мы оцениваем вероятность роста российского рынка на "факторе ПФР" в пределах 5% до середины апреля, поскольку рынок уже в значительной степени выглядит перекупленным. Следует заметить, что спекулятивно настроенные игроки, вероятно, также не упустят шанс погреть руки на средствах ПФР и зафиксировать свою прибыль. Полагаем, что именно этим отчасти и обусловлена наблюдавшаяся в прошлые годы коррекция рынка во второй половине апреля. И текущий год, скорее всего, не станет исключением.

В целом, в условиях высоких цен на нефть, притока капитала западных фондов и инвестирования средств ПФР в первой половине апреля на российском рынке возможно продолжение восходящей динамики. Поэтому коррекционная миссия "медведей" может провалиться.

Однако перспективы второй половины месяца, на наш взгляд, окрашены именно в "медвежьи" тона. Вероятно, те уровни, которые могут быть достигнуты рынком в ближайшее время, окажутся максимальными в 2011г. (при условии отсутствия новых внешних шоков). После длительного внушительного роста по завершении инвестирования пенсионных денег на рынке может начаться коррекция, мощь которой будет сдерживать лишь высокая ликвидность на рынках в рамках действия программы QE2 в США.

Мы ожидаем, что к середине апреля на нефтяных рынках может начаться коррекция, ведь, по сути, на текущих уровнях в нефть зашли все, кто хотел, да и подогревающие рост цен обстоятельства уже учтены в котировках. Кроме того, вероятной представляется фиксация спекулятивной прибыли после разогрева под приход пенсионных денег. И, наконец, ВЭБ может начать осуществлять продажи "голубых фишек" из своего внушительного портфеля, что станет сигналом для начала "медвежьего" пира до конца апреля.

Елена Хрупова

Позвольте лучшим трейдерам торговать за вас!

Автоматически копируйте самых успешных трейдеров PrimeXBT и зарабатывайте вместе с ними
Источник: http://top.rbc.ru/
http://quote.rbc.ru

Чубайс предложил забрать деньги у пенсионеров для рискованных инвестиций
Московский Комсомолец | Новости
23.6% всех долларов США было создано за последний год
goldenfront.ru | Валюта | USDX
Очевидец о великой распродаже британского золота в 1999 году
goldenfront.ru | Периодика | Gold (XAU/USD)
Норильский никель, Акрон, Детский мир
Finrange | Акции
НМТП пережил идеальный шторм
Инвесткафе | Компании | НМТП
Рынок надеется на стимулирование в США и на успех переговоров по Брекзиту
Saxo Bank | Валюта | AUD|USD
МВФ снова ухудшил прогноз восстановления экономики Ближнего Востока и Центральной Азии
finversia.ru | Новости
Экономика Китая продолжает уверенно расти
finversia.ru | Фундамент
Инвесторы призывают сделать отчеты о климатических рисках обязательными для 480 компаний FTSE
finversia.ru | Новости
Громкая сделка на рынке сланцевой добычи. ConocoPhillips купит конкурента
РБК Quote | Компании | ConocoPhillips

Еще материалы

Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=116638 обязательна Условия использования материалов