В начале года, когда на фондовых площадках зачастую царило затишье, на валютном рынке развивались важные события: российская валюта существенно окрепла по отношению к доллару США, значительно менее выраженная тенденция наблюдалась по отношению к евро. Безусловно, движение рубля отразилось и на российских фондовых индексах, которые разошлись в своей динамике: индекс РТС, рассчитываемый в долларах, вырвался вперед, рублевые же активы в моменте оказались под давлением. Во многом именно благодаря укреплению рубля индекс РТС смог преодолеть психологически важную отметку в 2000 пунктов. Планы инвесторов спутало землетрясение в Японии. На этом фоне мировые фондовые индексы покинули занятые рубежи, а рубль начал слабеть. Всё внимание инвесторов в тот момент было направлено на японскую валюту, которая устремилась вверх и обновила многолетние максимумы по отношению к доллару США. Странам G7 удалось в довольно сжатые сроки стабилизировать ситуацию благодаря интервенциям на своих валютных рынках. Сейчас всё вернулось на круги своя: индексы продолжили штурм очередных максимумов, рубль возобновил укрепление.
Рост нефтяных котировок усилил интерес к рублю как к сырьевой валюте
За два первых месяца текущего года доллар подешевел более чем на 2 рубля, обновив при этом 16-месячный максимум. Если в начале января курс доллара, установленный ЦБ, составлял 30,3505, то к концу февраля рубль максимально приблизился к отметке 28. "Похоже, участники рынка настолько уверены в силе рубля по отношению к доллару, что разница в ставках инфляции в РФ и США на фоне высоких цен на нефть и ослабления доллара на мировом рынке начинает терять значение в их глазах", - отмечал Юрий Нефёдов, аналитик "Банка Москвы".
Главным образом, усилению позиций рубля, безусловно, способствовал взлет цен на нефть на фоне беспорядков на Ближнем Востоке и в Северной Африке, котировки "черного золота" сорта Brent уверенно закрепились выше отметки $100 за баррель, а в моменте приближались к уровню $120. В сложившейся ситуации инвесторы расценили Россию как "защитный актив", и в условиях возросших рисков снижения роста мировой экономики российские бумаги и валюта стали для участников рынка своего рода "убежищем". Аналитики неоднократно подчеркивали, что российский рынок смотрится гораздо лучше своих собратьев, и взлет цен на нефть ему только на руку.
События на Ближнем Востоке и в Северной Африке продолжают удерживать нефтяные котировки на высоких уровнях, однако малейшая стабилизация в регионе вызывает откат вниз - в моменте нефть сорта Brent опускалась к отметке $100 за баррель, но ненадолго, на этом фоне и рубль свернул с намеченного пути. Пока в центре внимания игроков остаются события в Ливии, начало военной операции США в регионе вызвало новый виток роста стоимости "черного золота", что привело к очередному рывку вверх на российском фондовом рынке и возвращению наметившейся в начале года тенденции по рублю. В настоящий момент нефть вновь на максимумах. Однако, как отмечают эксперты, в случае возобновления экспорта ливийской нефти на мировые рынки, "черное золото" может существенно потерять в цене.
По мнению Алексея Павлова, начальника отдела инвестиционного анализа M2M Private Bank, сейчас наиболее вероятный сценарий выглядит как стабильно высокие цены на нефть до конца года вкупе с некоторым укреплением доллара к евро во втором полугодии. "Исходя из этого, рубль может еще несколько укрепиться к доллару в ближайшей перспективе, однако к концу года пара доллар/рубль будет выше текущих значений", - считает эксперт.
Антон Захаров, аналитик "Промсвязьбанка", не исключает ослабления рубля в среднесрочной перспективе ввиду возможной коррекции на рынке нефти по мере ослабления геополитической напряженности в мире и действий ЦБ США и Китая. "К тому же, негативом для рубля выступает продолжающийся отток капитала из страны", - добавляет г-н Захаров.
ЦБ проявил "гибкость"
Вторым аспектом, оказавшим влияние на динамику рубля, стали действия ЦБ РФ, направленные на поддержку курса национальной валюты. 1 марта 2011 года интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины был расширен с 4 до 5 рублей, а величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, была снижена с $650 млн до $600 млн. С середины лета 2009 года диапазон колебаний бивалютной корзины был установлен в размере 3 рублей, а 13 октября 2010 года он был расширен с 3 до 4 рублей. Кроме того, в рамках программы действий по постепенному сворачиванию антикризисных мер Банк России отменил фиксированные границы коридора, определяющего допустимые колебания стоимости бивалютной корзины, которые были установлены 23 января 2009 года в размере 26-41 рубль за корзину. Данный коридор позволяет сдерживать излишне резкие колебания валютного курса, результатом его расширения стало увеличение волатильности курса рубля. "Указанные решения Банка России будут способствовать повышению гибкости валютного курса и сокращению масштабов прямого вмешательства Банка России в процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке", - было отмечено в пресс-релизе Центробанка. Как подчеркивают эксперты, последние шаги Банка России, в том числе и повышение ставки рефинансирования, сделали рубль более привлекательным для инвесторов.
Евро не сдает позиций
Бивалютная корзина дешевеет не столь значительными темпами. С начала года стоимость корзины снизилась примерно на 1 рубль. "Рынок не ждёт резкого укрепления по корзине, пока корзину "тормозит" евро", - подчеркивает Юрий Нефёдов, аналитик "Банка Москвы". "Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе как раз динамика евро на мировом рынке будет во многом определять траекторию корзины, и является своеобразным "тормозом"", - добавляет эксперт.
Что касается евро, то действительно по отношению к нему рубль окреп несущественно. С начала года европейская валюта подешевела менее чем на 0,5 рубля, на текущий момент курс евро, установленный ЦБ РФ на завтра, равен 40,1652 рубля. Такая тенденция отражает наблюдающееся укрепление евро на международном рынке Forex, сейчас пара евро/доллар находится в районе отметки 1,43, эксперты не исключают дальнейшего роста - в район 1,5. Заметное движение вверх наблюдалось после слов главы ЕЦБ Ж.-К. Трише о возможном росте ставки уже в апреле. Ближайшее заседание банка состоится 7 апреля, и многие участники рынка ждут повышения ставки уже в этот раз. Так или иначе, повышение ставки в еврозоне - вопрос самого ближайшего времени. По мнению Алексея Матросова, руководителя аналитического отдела ГК Broco, после озвучивания ЕЦБ и Банком Англии решений по процентным ставкам может быть нарушено текущее равновесие бивалютной корзины относительно российской валюты. "И хоть рост ставки на 25 базисных пунктов, фактически учтен рынком, важными остаются дальнейшие действия ЕЦБ в борьбе с инфляцией, а они могут носить разовый или системный характер", - комментирует эксперт.
Удивительно, что рост евро происходит на фоне вновь всплывших на поверхность долговых проблем ряда стран европейского региона. Рейтинговые агентства один за другим понижают кредитные рейтинги Греции, Испании, Португалии. Однако при этом существенных движений вниз ни в европейской валюте, ни в фондовых индексах нет. Вполне возможно, что европейские риски уже заложены в цены. "Пока рынки все еще боятся долгового кризиса в Европе, какие-то крупные игроки продолжают выкупать каждое падение евро. Фактически возврат евро от отметки 1.19, показанной во время "греческого кризиса" уже до 1.42 показывает, что кризис Еврозоны, о котором так много говорили, был не более чем спектаклем. Конечно, высокие доходности на долговом рынке периферийных стран и постоянные разговоры об их проблемах все еще создают напряжение и иллюзию того, что евро вот-вот рухнет. Однако курс евро упорно игнорирует все эти разговоры и растет вопреки им. Скорее всего, все кончится тем, что лидеры ЕС примут окончательный механизм помощи, доходности резко упадут, а евро-доллар к тому времени будет уже завершать свой рост", - считает Алексей Михеев из ВТБ24. По мнению Алексея Михеева, евро по-прежнему устойчив к любому негативу и лишь чуть "приседает" под его тяжестью. "Можно ожидать, что текущая консолидация под отметкой 1.4250 закончится новым немотивированным импульсом вверх по евро. Именно так, без видимого повода, в последние недели и происходил рост евро", - добавляет эксперт.
Аналитик FxPro Александр Купцикевич, считает, что текущая стоимость евро при таких проблемах на периферии еврозоны неоправданно высока. "На мой взгляд, долго так продолжаться не может. Евро выглядит неустойчивым на таких уровнях, поэтому более вероятным выглядит его дальнейшее снижение после решения по ставке ЕЦБ, либо отсутствие роста до конца года. То же ослабление евро, хотя и более умеренное, предполагается и к рублю, так как сохранение роста мировой экономики не позволит говорить о падении стоимости энергоносителей, разве что о стабилизации цен. Таким образом, от текущих уровней нам видится более вероятным путь в сторону 39,50 рублей за евро, нежели сохранение котировок выше 40 рублей", - комментирует г-н Купцикевич.
Умеренное укрепление рубля выгодно монетарным властям
Тенденция рубля к укреплению возобновилась, российская валюта вновь направилась в сторону отметки 28 рублей за доллар, но пока движение довольно прерывистое. Те или другие факторы способствуют в моменте развороту от намеченной цели, но эксперты склонны считать, что в ближайшей перспективе рубль продолжит укрепляться. "Представляется, что при текущих ценах на нефть, рубль недооценен, согласно моим расчетам, курс должен находиться в области 27,0 - 27,25, где при условии сохранения цен на нефть вблизи текущих уровней и прекращения оттока капитала частного сектора мы его и увидим ближе к середине года", - полагает Дмитрий Харлампиев, ведущий аналитик банка "Петрокоммерц".
Эту точку зрения разделяют и другие эксперты. По мнению Виталия Елагина, начальника отдела операций на денежных рынках банка "ГЛОБЭКС", в настоящий момент нет оснований предполагать существенного снижения цен на нефть, особенно с учетом сложной политической обстановки на Ближнем Востоке. "Также в ближайшие полгода мы не видим каких-либо серьезных экономических или политических событий внутри страны, которые могли мы оказать негативное влияние на курс рубля. Кроме того, на международном рынке капиталов сейчас наблюдается интерес к развивающимся рынкам, особенно с учетом переоценки инвесторами роли доллара как резервной валюты и "валюты-убежища". Исходя из вышеизложенного, мы считаем, что тенденция укрепления рубля в ближайшие полгода продолжится. Целевыми уровнями на этот период мы видим отметки 27,00-27,20 рублей за доллар", - полагает эксперт.
Мария Помельникова, аналитик департамента макроэкономики и стратегии НБ "ТРАСТ", также считает, что на горизонте одного-двух месяцев укрепление рубля может продолжиться. "Такие ожидания связаны с тем, что отток капитала, скорее всего, будет постепенно ослабевать, что способно компенсировать сезонное сокращение притока валюты по счету текущих операций. Во втором полугодии динамика курса рубля будет во многом зависеть от поведения капитальных потоков. Если мы увидим мощный приток капитала - более $20 млрд, то тогда шансы на укрепление российской валюты во втором полугодии есть. Если мощного притока капитала не произойдет, то, скорее всего, рубль будет находиться в "боковике" до конца года", - отмечает аналитик.
По мнению Марии Помельниковой, умеренное укрепление рубля сейчас выгодно монетарным властям, поскольку оно сдерживает инфляционное давление путем удешевления импорта. "С другой стороны, укрепление рубля опасно снижением конкурентоспособности отечественных производств", - считает эксперт. "Промпроизводство пока растет приемлемыми темпами, но его рост может замедлиться по мере ослабления эффекта отложенного спроса, и с этой точки зрения укрепление рубля сказывается на экономике негативно. Подчеркиваем, что мы ожидаем умеренного укрепления рубля, которое позволит продолжать борьбу с инфляцией без особого ущерба для российской промышленности", - комментирует г-жа Помельникова.
Такого мнения придерживается и Антон Захаров, аналитик "Промсвязьбанка". Как отмечает эксперт, укрепление рубля теоретически может негативно влиять на промышленность и на экспортеров в обрабатывающих секторах экономики, в частности, дорогой рубль, очевидно, приводит к снижению конкурентоспособности российских товаров, соответственно делает гораздо более дешевыми импортные товары. Но в этом, как подчеркивает аналитик, есть и свои положительные стороны - снижение стоимости импорта, также сказывается на инфляционных показателях.
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рост нефтяных котировок усилил интерес к рублю как к сырьевой валюте
За два первых месяца текущего года доллар подешевел более чем на 2 рубля, обновив при этом 16-месячный максимум. Если в начале января курс доллара, установленный ЦБ, составлял 30,3505, то к концу февраля рубль максимально приблизился к отметке 28. "Похоже, участники рынка настолько уверены в силе рубля по отношению к доллару, что разница в ставках инфляции в РФ и США на фоне высоких цен на нефть и ослабления доллара на мировом рынке начинает терять значение в их глазах", - отмечал Юрий Нефёдов, аналитик "Банка Москвы".
Главным образом, усилению позиций рубля, безусловно, способствовал взлет цен на нефть на фоне беспорядков на Ближнем Востоке и в Северной Африке, котировки "черного золота" сорта Brent уверенно закрепились выше отметки $100 за баррель, а в моменте приближались к уровню $120. В сложившейся ситуации инвесторы расценили Россию как "защитный актив", и в условиях возросших рисков снижения роста мировой экономики российские бумаги и валюта стали для участников рынка своего рода "убежищем". Аналитики неоднократно подчеркивали, что российский рынок смотрится гораздо лучше своих собратьев, и взлет цен на нефть ему только на руку.
События на Ближнем Востоке и в Северной Африке продолжают удерживать нефтяные котировки на высоких уровнях, однако малейшая стабилизация в регионе вызывает откат вниз - в моменте нефть сорта Brent опускалась к отметке $100 за баррель, но ненадолго, на этом фоне и рубль свернул с намеченного пути. Пока в центре внимания игроков остаются события в Ливии, начало военной операции США в регионе вызвало новый виток роста стоимости "черного золота", что привело к очередному рывку вверх на российском фондовом рынке и возвращению наметившейся в начале года тенденции по рублю. В настоящий момент нефть вновь на максимумах. Однако, как отмечают эксперты, в случае возобновления экспорта ливийской нефти на мировые рынки, "черное золото" может существенно потерять в цене.
По мнению Алексея Павлова, начальника отдела инвестиционного анализа M2M Private Bank, сейчас наиболее вероятный сценарий выглядит как стабильно высокие цены на нефть до конца года вкупе с некоторым укреплением доллара к евро во втором полугодии. "Исходя из этого, рубль может еще несколько укрепиться к доллару в ближайшей перспективе, однако к концу года пара доллар/рубль будет выше текущих значений", - считает эксперт.
Антон Захаров, аналитик "Промсвязьбанка", не исключает ослабления рубля в среднесрочной перспективе ввиду возможной коррекции на рынке нефти по мере ослабления геополитической напряженности в мире и действий ЦБ США и Китая. "К тому же, негативом для рубля выступает продолжающийся отток капитала из страны", - добавляет г-н Захаров.
ЦБ проявил "гибкость"
Вторым аспектом, оказавшим влияние на динамику рубля, стали действия ЦБ РФ, направленные на поддержку курса национальной валюты. 1 марта 2011 года интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины был расширен с 4 до 5 рублей, а величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, была снижена с $650 млн до $600 млн. С середины лета 2009 года диапазон колебаний бивалютной корзины был установлен в размере 3 рублей, а 13 октября 2010 года он был расширен с 3 до 4 рублей. Кроме того, в рамках программы действий по постепенному сворачиванию антикризисных мер Банк России отменил фиксированные границы коридора, определяющего допустимые колебания стоимости бивалютной корзины, которые были установлены 23 января 2009 года в размере 26-41 рубль за корзину. Данный коридор позволяет сдерживать излишне резкие колебания валютного курса, результатом его расширения стало увеличение волатильности курса рубля. "Указанные решения Банка России будут способствовать повышению гибкости валютного курса и сокращению масштабов прямого вмешательства Банка России в процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке", - было отмечено в пресс-релизе Центробанка. Как подчеркивают эксперты, последние шаги Банка России, в том числе и повышение ставки рефинансирования, сделали рубль более привлекательным для инвесторов.
Евро не сдает позиций
Бивалютная корзина дешевеет не столь значительными темпами. С начала года стоимость корзины снизилась примерно на 1 рубль. "Рынок не ждёт резкого укрепления по корзине, пока корзину "тормозит" евро", - подчеркивает Юрий Нефёдов, аналитик "Банка Москвы". "Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе как раз динамика евро на мировом рынке будет во многом определять траекторию корзины, и является своеобразным "тормозом"", - добавляет эксперт.
Что касается евро, то действительно по отношению к нему рубль окреп несущественно. С начала года европейская валюта подешевела менее чем на 0,5 рубля, на текущий момент курс евро, установленный ЦБ РФ на завтра, равен 40,1652 рубля. Такая тенденция отражает наблюдающееся укрепление евро на международном рынке Forex, сейчас пара евро/доллар находится в районе отметки 1,43, эксперты не исключают дальнейшего роста - в район 1,5. Заметное движение вверх наблюдалось после слов главы ЕЦБ Ж.-К. Трише о возможном росте ставки уже в апреле. Ближайшее заседание банка состоится 7 апреля, и многие участники рынка ждут повышения ставки уже в этот раз. Так или иначе, повышение ставки в еврозоне - вопрос самого ближайшего времени. По мнению Алексея Матросова, руководителя аналитического отдела ГК Broco, после озвучивания ЕЦБ и Банком Англии решений по процентным ставкам может быть нарушено текущее равновесие бивалютной корзины относительно российской валюты. "И хоть рост ставки на 25 базисных пунктов, фактически учтен рынком, важными остаются дальнейшие действия ЕЦБ в борьбе с инфляцией, а они могут носить разовый или системный характер", - комментирует эксперт.
Удивительно, что рост евро происходит на фоне вновь всплывших на поверхность долговых проблем ряда стран европейского региона. Рейтинговые агентства один за другим понижают кредитные рейтинги Греции, Испании, Португалии. Однако при этом существенных движений вниз ни в европейской валюте, ни в фондовых индексах нет. Вполне возможно, что европейские риски уже заложены в цены. "Пока рынки все еще боятся долгового кризиса в Европе, какие-то крупные игроки продолжают выкупать каждое падение евро. Фактически возврат евро от отметки 1.19, показанной во время "греческого кризиса" уже до 1.42 показывает, что кризис Еврозоны, о котором так много говорили, был не более чем спектаклем. Конечно, высокие доходности на долговом рынке периферийных стран и постоянные разговоры об их проблемах все еще создают напряжение и иллюзию того, что евро вот-вот рухнет. Однако курс евро упорно игнорирует все эти разговоры и растет вопреки им. Скорее всего, все кончится тем, что лидеры ЕС примут окончательный механизм помощи, доходности резко упадут, а евро-доллар к тому времени будет уже завершать свой рост", - считает Алексей Михеев из ВТБ24. По мнению Алексея Михеева, евро по-прежнему устойчив к любому негативу и лишь чуть "приседает" под его тяжестью. "Можно ожидать, что текущая консолидация под отметкой 1.4250 закончится новым немотивированным импульсом вверх по евро. Именно так, без видимого повода, в последние недели и происходил рост евро", - добавляет эксперт.
Аналитик FxPro Александр Купцикевич, считает, что текущая стоимость евро при таких проблемах на периферии еврозоны неоправданно высока. "На мой взгляд, долго так продолжаться не может. Евро выглядит неустойчивым на таких уровнях, поэтому более вероятным выглядит его дальнейшее снижение после решения по ставке ЕЦБ, либо отсутствие роста до конца года. То же ослабление евро, хотя и более умеренное, предполагается и к рублю, так как сохранение роста мировой экономики не позволит говорить о падении стоимости энергоносителей, разве что о стабилизации цен. Таким образом, от текущих уровней нам видится более вероятным путь в сторону 39,50 рублей за евро, нежели сохранение котировок выше 40 рублей", - комментирует г-н Купцикевич.
Умеренное укрепление рубля выгодно монетарным властям
Тенденция рубля к укреплению возобновилась, российская валюта вновь направилась в сторону отметки 28 рублей за доллар, но пока движение довольно прерывистое. Те или другие факторы способствуют в моменте развороту от намеченной цели, но эксперты склонны считать, что в ближайшей перспективе рубль продолжит укрепляться. "Представляется, что при текущих ценах на нефть, рубль недооценен, согласно моим расчетам, курс должен находиться в области 27,0 - 27,25, где при условии сохранения цен на нефть вблизи текущих уровней и прекращения оттока капитала частного сектора мы его и увидим ближе к середине года", - полагает Дмитрий Харлампиев, ведущий аналитик банка "Петрокоммерц".
Эту точку зрения разделяют и другие эксперты. По мнению Виталия Елагина, начальника отдела операций на денежных рынках банка "ГЛОБЭКС", в настоящий момент нет оснований предполагать существенного снижения цен на нефть, особенно с учетом сложной политической обстановки на Ближнем Востоке. "Также в ближайшие полгода мы не видим каких-либо серьезных экономических или политических событий внутри страны, которые могли мы оказать негативное влияние на курс рубля. Кроме того, на международном рынке капиталов сейчас наблюдается интерес к развивающимся рынкам, особенно с учетом переоценки инвесторами роли доллара как резервной валюты и "валюты-убежища". Исходя из вышеизложенного, мы считаем, что тенденция укрепления рубля в ближайшие полгода продолжится. Целевыми уровнями на этот период мы видим отметки 27,00-27,20 рублей за доллар", - полагает эксперт.
Мария Помельникова, аналитик департамента макроэкономики и стратегии НБ "ТРАСТ", также считает, что на горизонте одного-двух месяцев укрепление рубля может продолжиться. "Такие ожидания связаны с тем, что отток капитала, скорее всего, будет постепенно ослабевать, что способно компенсировать сезонное сокращение притока валюты по счету текущих операций. Во втором полугодии динамика курса рубля будет во многом зависеть от поведения капитальных потоков. Если мы увидим мощный приток капитала - более $20 млрд, то тогда шансы на укрепление российской валюты во втором полугодии есть. Если мощного притока капитала не произойдет, то, скорее всего, рубль будет находиться в "боковике" до конца года", - отмечает аналитик.
По мнению Марии Помельниковой, умеренное укрепление рубля сейчас выгодно монетарным властям, поскольку оно сдерживает инфляционное давление путем удешевления импорта. "С другой стороны, укрепление рубля опасно снижением конкурентоспособности отечественных производств", - считает эксперт. "Промпроизводство пока растет приемлемыми темпами, но его рост может замедлиться по мере ослабления эффекта отложенного спроса, и с этой точки зрения укрепление рубля сказывается на экономике негативно. Подчеркиваем, что мы ожидаем умеренного укрепления рубля, которое позволит продолжать борьбу с инфляцией без особого ущерба для российской промышленности", - комментирует г-жа Помельникова.
Такого мнения придерживается и Антон Захаров, аналитик "Промсвязьбанка". Как отмечает эксперт, укрепление рубля теоретически может негативно влиять на промышленность и на экспортеров в обрабатывающих секторах экономики, в частности, дорогой рубль, очевидно, приводит к снижению конкурентоспособности российских товаров, соответственно делает гораздо более дешевыми импортные товары. Но в этом, как подчеркивает аналитик, есть и свои положительные стороны - снижение стоимости импорта, также сказывается на инфляционных показателях.
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter