Банк Англии продолжит наблюдать со стороны
Банк Англии продолжает наблюдать за событиями со стороны, последние протоколы заседания по ставкам не принесли практически ничего нового. Из 9 голосующих членов ЦБ трое за повышение ставок (Сентанс, Уил и Дейл), остальные шестеро не хотят менять ставки, Позен продолжает настаивать на увеличении объема выкупа ценных бумаг с 200 млрд. фунтов до 250 млрд. фунтов. Центробанк считает, что баланс инфляционных рисков практически не изменился и не исключает роста инфляции до 5% и выше в краткосрочном периоде. Но банкиров «воодушевляет» тот факт, что сохраняются низкие темпы роста зарплат (а фактически снижение реальных зарплат) и это должно ограничить рост цен. Пока никаких действий предпринимать банкиры не хотят, а учитывая небольшое снижение инфляции в марте, будут ждать дальше. Тем более, что инфляционные ожидания по данным YouGov в апреле снизились до 2.9% (краткосрочные) и 3.4% (долгосрочные). На таком фоне в мае точно никаких шагов предпринимать они не будут, в июне зашевелятся только при условии существенного снижения фунта. Значительную часть товаров Британия импортирует, т.е. как-то влиять они на это смогут только за счет переоценки фунта, а пока он имеет хорошую поддержку...
Торговый баланс Японии в марте ухудшился
Торговый баланс Японии за март практически обнулился, составил 96.3 млрд. йен, экспорт за месяц сократился на 7.7%, импорт сократился на 1.4%. Относительно марта 2010 года торговый баланс сократился в почти в пять раз, экспорт сократился на 2.2%, импорт вырос на 11.9%. Данные ещё могут пересмотреть, но пока они выглядят не достаточно пессимистично. Экспорт в Китай за последний год не изменился, а импорт вырос на 17.3%, экспорт в США сократился на 3.4%, импорт из США сократился на 6.6%, экспорт в Европу вырос за год на 5.9%, импорт сократился на 2.9% (с Европой ситуация улучшилась). Импорт нефти Япония за март сократила на 6.6%, но хуже другое – экспорт видеоаппаратуры сократился на 19.9%, экспорт транспортных средств сократился на 22.1%. Это учитывая тот факт, что проблемы начались в середине месяца, данные могут пересмотреть с понижением
Большинство стран сейчас сохраняют стимулирующую монетарную политику, это в общем-то говорит о том, что есть достаточно большой запас ужесточения монетарной политики.
Вот и Канада подтянулась
Благодаря достаточно дорогой валюте Канада какое-то время оставалась в стороне от общих процессов, ускорения инфляции практически не было, но в марте ситуация несколько изменилась. За месяц потребительские цены выросли на 0.8% (причем без поправок на сезонность цены за месяц выросли на 1.1%, чего вообще ни разу не было за период с 1995 года). Продукты питания за месяц подорожали на 1.6%, одежда и обувь прибавили в цене 2.1%, в транспортном секторе цены выросли за месяц на 0.6%, годовой прирост цен составил соответственно 3.3%, 0.9% и 6.6%. Общий индекс потребительских цен за последний год вырос на 3.3%, совсем немного не дотянув до рекорда 2008 года 3.5%, так что есть куда стремиться. Цены на энергию за последний год выросли на 12.8%, бензин подорожал за год на 18.3%, мазут и другие виды топлива прибавили в цене 31.2% за год, электроэнергия подорожала на 4.3% за год. Базовый индекс цен, который использует Банк Канады в марте вырос на 0.5%, но годовой прирост индекса достаточно скромен и составляет 1.7% за год. Банку Канады пора задумываться о возобновлении цикла повышения ставок.
Закладки выросли, но рынок жилья стагнирует
В марте закладки новых домов в США смогли восстановить часть потерь февраля, но только часть, за месяц они выросли на 7.2%, хотя в целом все эти колебания вверх-вниз никак не меняют ситуацию (как стагнировал рынок – так и стагнирует). Разрешения на строительство прибавили в марте 11.2% после падения в январе и феврале, несмотря на достаточно сильные относительные колебания абсолютные цифры уже третий год остаются у исторических минимумов. В пересчете на 1000 жителей и закладки, и разрешения на строительство составляют менее трети от среднего за последние полвека уровня и в 4 раза ниже докризисных максимумов
ФРС и ставки...
Окажет ли повышение ставок ФРС существенное влияние на ипотечных заемщиков? Если смотреть последние данные – то особой опасности повышение ставок на 1-2% не несет. Процентные выплаты по ипотеке американцев в 4 квартале 2010 года составляли 6.2% от объема задолженности, максимумы 2006 года были на уровне 6.56%. ФРС снизила свою ставку с 5.25% до 0.0%-0.25%, никакого ощутимого эффекта это для потребителя не принесло, да и не могло принести. Ипотека – это основной долг американского потребителя. Сказки ФРС, как были сказками – так и остаются ими... 0.36% годовых...$59 млрд. в год - это вся экономия американских домохозяйств
Процентные ставки ФРС – это скорее помощь господам банкирам, которые получают свой доход фактически на разнице процентных ставок, я уже публиковал этот график. Основной эффект от нулевых ставок получают именно банки. Хотя получают его вообще все, кто пользуется краткосрочным кредитным ресурсом, но банки имеют самый выдающийся результат. Те, кто сберегает несут соответственно потери в пользу банков. Если ФРС повысит ставки на 1% - прибыли банков могут обнулиться, если больше – то банковская система США может столкнуться с убытками. На самом деле загнав ставки в ноль ФРС просто субсидирует банки. Что позволяет тем не напрягаться, платить высокие бонусы, показывать прибыли и вообще ни в чем себе не отказывать. Повышение ставок заставит банки прижаться и начать экономить… о ужас… просто страшная перспектива
Никакого существенного влияния на потребителя повышение ставок ФРС до 1-1.5% не окажет. На финансовые институты - да, на рынки - да
На четверть ужались
Чистый импорт нефти и нефтепродуктов в США (разница между экспортом и импортом, среднее значение за 52 недели) продолжал снижаться и составил 9.256 млн. баррелей в сутки – минимальное значение с весны 2000 года, и это на 25.3% меньше, чем на максимумах осенью 2006 года. Причем потребление даже немного восстановилось («собственное производство» на графике – это разница между чистым импортом и потреблением), в итоге только 49.3% внутреннего потребления сейчас – это импорт. Импорт нефтепродуктов на душу населения в США сейчас на минимальном уровне с 1997 года и на 28.1% ниже максимумов 2006 года.
А спекулятивные позиции на фьючерсном рынке (данные CFTC) вблизи своих исторических максимумов, 243 тыс. контрактов (контракт = 1000 баррелей), т.е. 243 млн. баррелей
История с банковскими балансами продолжается
ФРС на неделе продолжала выкуп облигаций Казначейства, за неделю было выкуплено облигаций на $16.5 млрд., в итоге объем ценных бумаг на балансе достиг $2460.6 млрд., а баланс ФРС добрался до $2669.6 млрд. Здесь пока все идет по плану, интереснее ситуация с банковскими балансами, впервые в истории наличность на балансах американских банков превысила $1.6 трлн., депозиты в банках достигли рекордных уровней $8115.8 млрд., впервые за период с 1973 года наличность составляет 19.8% от депозитов, на этом фоне даже кредит немного вырос
Продолжается история с возвратом капиталов в США, за неделю до 6 апреля обязательства банков работающих в США перед их внешними офисами выросли до $288.3 млрд., при этом американские банки немного сократили свое фондирование у своих внешних филиалов до $308.9 млрд. Но самое интересное продолжает происходить с иностранными банками работающими в США, их внешние офисы практически прекратили фондирование в США сократив его до $20.6 млрд., чего ни разу не было с декабря 2001 года, в декабре прошлого года было $465.6 млрд. В итоге иностранные банки работающие в США довели наличность на своих балансах до $788.6 млрд., т.е. сейчас на их балансах почти половина всей наличности банков работающих в США и она составляет 44.4% от всех их активов, на 98.9% покрывают выданные кредиты и на 72.2% перекрывают привлеченные депозиты (95% депозитов долгосрочные, т.е. по ним нужно платить процент, хоть и не очень большой, но значительно превышающий процент по резервам в ФРС).
Судя по всему, отчасти эти $400 млрд. прибили ставки labor к минимумам, причем недельная и месячная ставка выдали исторические минимумы 0.18% годовых и 0.21% годовых соответственно. И ставку по федфондам тоже, она опустилась до 0.1% годовых, хотя держалась в последнее время существенно выше
Вопрос по поводу столь массового возврата иностранными банками работающими в США капиталов обратно пока остается открытым. Массовый отказ от долларового кредита как вариант мог бы присутствовать, но смысла отказываться от фондирования в дешевеющей валюте под крайне низкие ставки, причем так массово, крайне спорен (если конечно не ожидать изменений ситуации, т.е. роста ставок и роста доллара). Но динамика фьючерсов на ставки никаких ожиданий ужесточения и повышения ставок не показывает.
Вариантов здесь много, но ни один их них не имеет достаточных подтверждений, если это бегство из внешних для США активов – то оно бы сопровождалась ростом доллара, как минимум не присутствовало бы падение. Сокращение в мире заимствований в долларах при падении американской валюты и низких ставках, как минимум нелогично, особенно такой массовый процесс. Выход из американских же активов (например распродажа трежерис) при таком потоке капитала должен был очень серьёзно проявится в данных по потокам капиталов, а этого пока нет (по крайней мере в данных декабря-февраля), зато приток капитала по банковской линии фиксируется достаточно четко. Есть здесь место и конспирологии – банки по «просьбе» ФРС скупали трежерис через оффшоры, а QE2 – как обратный выкуп этих трежерис у банков со стороны Федрезерва. Но и это должно сопровождаться официальным оттоком капиталов из США, которого в таких объемах не видно.
Фактом остается тот простой момент, что иностранные банки, которые ведут деятельность в США сидят с огромным (для их балансов и масштабов деятельности) объемом наличности. И эта наличность должна приносить им прямые убытки, т.к. 92% их пассивов – это депозиты и заимствования на американском рынке и они явно дороже, чем платит ФРС по резервам
Провал промышленности США в кризис был сильнее, чем предполагалось
Американская промышленность за последний месяц квартала выросла на 0.8%, в феврале она росла на 0.1%, в январе тоже рост составил 0.1%. Но 25 марта ФРС сделала очередной годовой пересмотр в итоге которого индекс промышленного производства оказался в феврале на 2.6% ниже того уровня, который публиковался до пересмотра. Основной пересмотр коснулся периода с середины 2008 года по 2010 год. Если до пересмотра максимальное падение в кризис достигало 15.1%, то после пересмотра оно оказалось 17.1%, если до пересмотра показатель в феврале оставался ниже своего докризисного максимума на 5.2%, то после пересмотра он оказался на 7.6% ниже своего максимума. В итоге всего этого уровень индекса промышленного производства оказался, даже после роста в марте на 0.8%, в районе уровней сентября 2010 года (до пересмотра).
Хуже предполагаемого оказались дела именно в обрабатывающей промышленности, где падение в кризис достигало 20%, а восстановить к текущему моменту удалось только немного более половины потерь. В целом за первый квартал промышленность прибавила 1.5%, или около 6% в годовом пересчете
Покупки иностранцами долгосрочных американских активов сократились
Приток капитала в долгосрочные американские активы за февраль сократился и составил всего $26.9 млрд., что стало минимальным значением с января 2010 года. Основным получателем иностранных капиталов оставалось Казначейство США, в облигаций которого было куплено на $30.6 млрд., в американские акции пришло $6.1 млрд., но ушло в иностранные акции 13.2 млрд., бумаги госагентств спросом не пользовались, как и корпоративные облигации, но и сами американцы избавлялись от иностранных облигаций
За 12 месяцев облигаций Казначейства и бумаг госагентств иностранцы купили на $793.4 млрд., а всего за год чистый приток капитала в долгосрочные активы составил $799.8 млрд., при этом американских корпоративных бумаг было куплено на $136.4 млрд. (в основном акции), а в иностранные бумаги ушло $130 млрд. Фактически основным получателем иностранных капиталов оставалось Казначейство, но последние 5 месяцев ситуация здесь ухудшается, с началом QE2 внешний спрос начал снижаться.
Но это приток капиталов в долгосрочные активы, если же взять общий приток капитала – то здесь ситуация резко улучшилась, в феврале общий приток капитала составил $97.7 млрд. – максимальный месячный приток капитала с осени 2008 года, из них в краткосрочные пришло $70.7 млрд. (это отражает приток капитала по линии банков). Суммарный приток капитала за последние 12 месяцев составил $416.5 млрд
Китай оставался в стороне и не торопился покупать американские бумаги, но значительная часть китайских потоков идет через оффшоры, потому говорить о том сколько в реальности покупает Китай пока сложно, но активно покупали опять через британские активы
Инфляция в США ускорилась
Инфляция в США за март ускорилась, за месяц потребительские цены выросли на 0.5%, годовой прирост цен составил 2.7%, повторив уровни декабря 2009 года, быстрее цены росли только осенью 2008 года. Базовый индекс цен (без учета энергии и продуктов питания) вырос за месяц на 0.1%, годовой прирост цен составил 1.2% (максимум с февраля 2010 года). Цены на продукты питания за месяц выросли на 0.7%, за последний год продукты подорожали на 2.8%, энергия за месяц подорожала на 3.5%, годовой прирост цен составил 15.5%. Коммунальные подорожали за месяц год на 2.1%, одежда за год подешевела на 0.6%. В транспортном секторе йены выросли за месяц на 2.2%, за год цены выросли на 9.8%, а бензин подорожал на 5.6% за месяц и 27.5% за год. Крайне стабильно растут цены в секторе медицины, за месяц они выросли на 0.2%, а за год прибавили 2.7% и растут они уже давно практически без остановок. Образование за год подорожало на 1.1%. За квартал потребительские цены выросли на 1.3%, что соответствует 5.2% в годовом исчислении и является рекордным значением с осени 2008 года.
В целом отчет вышел очень ожидаемо, хотя рост базового индекса цен оказался немного скромнее, что позволяет ФРС продолжать не замечать инфляцию ещё какое-то время
Инфляция в Еврозоне ускорилась
Инфляция в Еврозоне за март оказалась выше, чем этого ожидали, хотя пересмотр предварительных достаточно редок. За месяц цены выросли на 1.4% (с коррекцией на сезонность 0.7%), годовой прирост цен составил 2.7% - максимальная инфляция с октября 2008 года. В Евросоюзе годовой прирост цен достиг 3.1%. За квартал цены показали прирост на 3.9% в годовом исчислении, что является рекордом с августа 2008 года. Без учета энергии цены выросли за последний год на 1.5%, без учета энергии и продуктов питания рост цен за год составил 1.3%.
Быстрее всего за год цены растут в Румынии (+8.0%), Эстонии (5.1%), Венгрии и Болгарии (+4.6%), Греции (+4.3%). Достаточно скромный рост цен в Ирландии (+1.2%), Чехии (+1.9%), Голландии (+2.0%), Франции (+2.2%) и Германии (+2.3%). В Италии годовая инфляция была близкой к среднему по Еврозоне уровню и составила 2.8%, в Испании ситуация хуже и инфляция составила 3.3%. Германия по всем позициям пока продолжает оставаться в крайне неплохой форме, для остальных стран Еврозоны хорошего не так много. Учитывая динамику в июне-июле ЕЦБ сможет снова пойти на повышение ставок
Китай: кредит растет, продажи растут, инфляция растет
Китайская экономика в 1 квартале 2011 года показала годовой прирост на уровне 9.7%, что немного медленнее, чем в 4 квартал 2010 года, но все же очень неплохо для текущей ситуации. Годовой прирост промышленного производства составил в марте 14.8%, а розничные продажи за последний год выросли на 17.4%, что выше уровней февраля, но все же ниже уровней 2010 года. Но наиболее интересная тема сейчас инфляция в Китае, производственные цены за последний год выросли на 7.3% - максимум с сентября 2008 года. Потребительские цены за последний год выросли на 5.4%, в целом оправдав основные ожидания. Сохраняются высокие темпы роста цен на продукты питания, которые за год подорожали на 11.7%, без учета продуктов питания цены выросли за год на 2.7%. Годовой прирост потребительских цен был максимальным с июля 2008 года. Цены за 1 квартал росли годовым темпом 7.9%. В целом динамика означает, что Народный банк Китая может позволить себе воздержаться от повышения ставок в ближайший месяц, сделать очередную паузу даже в случае ускорения инфляции до 5.6-5.8% по итогам апреля.
Происходит это на фоне достаточно бурного роста банковского кредита, который в марте вырос на 679 млрд. юаней ($103.4 млрд.) и достиг 47.57 трлн. юаней ($7.55 трлн.), что составляет около 125% от ВВП. В марте 2011 года объемы выданных кредитов были на 16.4% выше уровня марта 2010 года, при этом прирост кредита ускорился. За последние 12 месяцев китайские банки нарастили объем выданных кредитов на 6.99 трлн. юаней, или $1.06 трлн. Пока меры Народного банка Китая не оказали существенного влияния на политику китайских банков и кредит продолжает расти достаточно активно. В общем-то так и должно происходить, потому как Центробанк действует достаточно осторожно, агрессивно повышая ставку по депозитам и очень скромно повышая кредитные ставки (боясь дестабилизировать долговой рынок). Т.е. в своей политике они делают ставку на снижение разницы(спреда) между депозитными и кредитными ставками, при поддержании долгосрочных депозитных ставок выше уровня инфляции. Это должно делать для банков непривлекательным наращивание кредита, но в реальности это может приводить к тому, банки за счет краткосрочных обязательств будут финансировать долгосрочные кредиты, т.е. будут вести более рисковую политику. Судя по осторожности Народного банка Китая, в банковском секторе действительно имеются проблемы
Потребление нефти к ВВП
Если полагаться на прогнозы МВФ – то в 2011 году потребление нефти в процентах от мирового ВВП побьет рекорд 2008 года и составит около 5% от мирового ВВП, повторив уровни 1985 года. Соответственно на чем-то другом придется сэкономить
В песочнице
Министр финансов ФРГ Вольфганг Шойбле: до 2013 года греческие долг могут и реструктуризировать (что-то евро дорожает… может пора уже?)
Представитель ЕЦБ Бини Смаги: реструктуризация греческих долгов повредит банкам (и всего-то?), но денег PIGS-ам дадим (вот этого бы и начинал)
Исп. Директор PIMCO Эль-Эриан: Португалия, Ирландия, Греция реструктурируют свои долги (аминь…)
[тихий шепот из подвала]: реструктуризация может быть в 2012 году, лет на 30, большинство стран ЕС уверенно (но не признаются...)
Глава Бундесбанка Вэбер: нужно свернуть все нестандартные меры монетарной политики, а помощь подрывает основополагающие принципы ЕС (и вообще я уже себе остров присмотрел неплохой)
Еврокомиссар по финансам Олли Рен: Испания дистанцировалась от PIG(S) (с надеждой…), план по Португалии подготовим за неделю (так.. бегом, бегом, жаренным запахло), реструктуризация долга Греции не вариант и может спровоцировать цепную реакцию (не может, а спровоцирует)
ЕЦБ (официально): инфляционные риски повысились (но ставку пока повышать не планируется)
Представитель Банка Англии Позен: Япония восстановится, дефляция оказалась не столь разрушительной (с удивлением ...это тот самый который все уговаривает ещё миллиардов 50 фунтов напечатать…)
Глава Казначейства США Гайтнер: невозможно сократить дефицит не повысив налоги (учитывая поведение республиканцев могу бы сказать просто «невозможно снизить дефицит»), уверен в повышении лимита госдолга («невозможно снизить…»)
Исп. Директор PIMCO Эль-Эриан: выбор прост… заняться долгом сейчас, или вынужденно заниматься позже (или "долг займется вами")
Глава ФРБ Сень-Луиса Буллард: следующим шагом ФРС станет ужесточение монетарной политики, инфляция достигла дна и растет (Джимми разошелся...)
ФРС Элизабет Дюк: рынки, видимо, выдержат завершение QE2 (с сомнением…)
Глава МВФ Доминик Стросс-Кан: пока экономика восстанавливается, кризис не закончился (чего-то все ставки повышать хотят…), нужно срочно перебалансировать мировую экономику (вот прям так срочно взялись и перебалансировали)
Глава Банка Японии: йена после землетрясения выросла из-за сворачивания керри-трейд и технических факторов (но мы денег накачали, провели интервенцию, скупили рисковые активы и теперь все неплохо ... пока все неплохо)
БРИКС (Россия, Индия, Бразилия, Китай и ЮАР): договорились кредитовать друг друга в национальных валютах (а считать то все равно в долларах будут), гордо заявили о том, что страны БРИКС – это 45% мировой торговли (но тихо опустили, что только мааааленькую часть от этой торговли занимает собственно торговля между самими БРИКСами, все больше с ЕСами и USами)...
P.S.: Посмотрев на объемы торговли юанем 14.04.2011 на ММВБ … 868… тысяч… 320 …рублей … (издеваюсь конечно, обычно таки миллионов 5 рублей наторговывают… около 0.00..% от оборота)...
Производственные цены растут
Производственные цены в США за март выросли на 0.7%, что оказалось немного ниже ожидаемого уровня. Годовой прирост производственных цен ускорился до 5.8%. Цены на потребительские товары подорожали на 0.8% за месяц и 7.3% за год, но продукты питания подешевели на 0.2% и прибавили в цене 4.4% за последний год. Промежуточные материалы и компоненты подорожали на 1.5% за месяц и 8.9% за год. Базовый индекс цен без учета энергии и продуктов питания вырос за месяц на 0.3%, годовой прирост цен составил 1.9%. Производственные цены без учета продуктов питания (а их снижение было вызвано во многом сезонным падением цен на свежие овощи и фрукты, что является сезонным фактором), производственные цены выросли за месяц на 0.8%, а годовой прирост составил 6.0%. Бензин подорожал на 5.7% за месяц и 31.2% за год. Годовой прирост общего индекса производственных цен был максимальным с марта 2010 года. За первый квартал производственные цены выросли на 12.1% в годовом исчислении, что стало рекордным ростом с лета 2008 года. В апреле годовые темпы роста цен обещают ещё ускориться
Обзор от МВФ
МВФ опубликовал достаточно большой отчет по финансовой стабильности (Global Financial Stability Report), пара графиков оттуда.
Для начала основные чистые поставщики и импортеры капитала, фактически у нас Китай, Япония и Германия перекрывают почтиполовину рынка, кто у нас импортер капитала понятно - США. Но достаточно сильно зависят от притока внешнего капитала Испания и Италия
Кому и сколько нужно рефинансировать/занять на погашение дефицита бюджета в процентах от ВВП до конца 2012 года. Здесь, конечно, выбивается из всех Япония, за которой следуют Греция и США (за счет высокого дефицита бюджета). А ща ними идут Италия и Испания. Так что, несмотря на заявления испанцев, из проблемы пока не закончены )
Розничный сектор США выглядит слабо
Розничные продажи в США выросли в марте всего на 0.4%, причем инфляция ожидается явно более высокой, потому реальные продажи снижаются. Без учета автомобилей ситуация была несколько лучше – продажи выросли на 0.8%. Если посмотреть продажи без учета существенно подорожавшего бензина и продуктов питания – то ситуация выглядит не очень позитивно, т.к. рост в марте составил всего 0.1%, практически не растем, потому как фактически более 2/3 роста продаж обеспечили продажи бензина.
Если посмотреть на розничные продажи после коррекции на изменение цен (дефлятор расходов на товары, прирост в марте взят как средний прирост цен в январе-феврале, т.е. достаточно консервативно) – то ситуация в последние месяцы явно выглядит крайне слабо, рост по отношению к 4 кварталу 1.5% в годовом пересчете
Учитывая достаточно слабые отчеты по расходам в первые пару месяцев года рост экономики отчет по ВВП пока на 1 квартал вырисовывается не очень позитивным. Мало того, дефицит внешней торговли обещает также негативно сказаться на ВВП (относительно 4 квартала дефицит растет на 12%, что дает годовой темп около 50-60% с поправкой на импортные цены). Госрасходы это проседание частично компенсируют, но только частично, инвестиции пока выглядят слабо. Так что есть риски достаточно разочаровывающих данных по ВВП
Промышленное производство в Еврозоне
После достаточно ударного роста промышленности в Германии в целом промышленность Еврозоны выросла на 0.4%, что достаточно скромно. За последний год производство выросло на 7.3%. Причем рост это в основном за счет средств производства (+13.8% за год) и промежуточной продукции (+10.1% в год), хуже дело обстоит с производством потребительских товаров долгосрочного пользования (+4.3% за год) и потребительских товаров краткосрочного пользования (+2.5% за год), ну а производство энергии сократилось за год на 3.3%.
Сокращение производства в марте показали: Дания (-2.7%), Ирландия (-2.5%), Голландия (-1.6%), Греция (-1.0%), Словакия (-1.3%), в Ирландии и Греции наблюдается годовое сокращение производства на 0.4% и 4.6% соответственно. Очень хорошо продолжает выглядеть Германия, за исключением которой промышленность Еврозоны выглядит не очень. Восстановить удалось только 3/5 кризисных потерь и объемы производства сейчас на уровне 2005 года.
Дефицит бюджета США: только вверх )
Дефицит бюджета США в марте составил $188.2 млрд. – это ан 187.8% больше уровня марта прошлого года, и почти соответствует уровню марта 2009 года, т.е. это второй по размеру дефицит для этого месяца за всю историю. Доходы упали относительно марта прошлого года на 1.6% и составили $150.9 млрд., расходы выросли за год на 55% и составили $339 млрд. Это не просто плохо, а очень плохо, сборы от персональных налогов были на 11.3% ниже прошлогоднего уровня, сборы социального страхования снизились на 4.5%. Резкий рост расходов относительно прошлого года все же связан больше с операциями Минфина, в прошлом году расходы были занижены за счет выплат банков по программе TARP, Минфин получил тогда возврат $85.7 млрд., за счет чего дефицит был занижен. Но даже после учета этого фактора расходы выросли на 11.5% за год.
За 6 месяцев финансового года дефицит бюджета США составил $829.4 млрд. За последние 12 месяцев расходы составили $3634.4 млрд. – поставив исторический рекорд, доходы за 12 месяцев составили $2227.7 млрд., перестав расти и начав снова снижаться. Дефицит бюджета за последние 12 месяцев составил $1406.6 млрд., причем это максимальное значение за последний год, перспективы явно в пользу расширения дефицита. Доходы Минфина за последние 12 месяцев только на 61.3% покрывали его расходы
Расходы на оплату процентов по госдолгу в марте 2011 года были на 17.7% выше уровня марта 2010 года
Рост потребительских цен в Англии замедлился
Потребительские цены в Великобритании за март выросли всего на 0.3%, годовой прирост цен замедлился до 4.0%. Причиной таких скромных (для британцев) показателей оказалось падение цен на продукты питания – в марте они подешевели на 1.5%, подорожание за последний год составило 4.0%. Дешевело практически все: хлеб, мясо, молоко, фрукты, овощи, сахар (кто-то походу напортачил с сезонностью). Но не только этим живем, электроника подешевела на 1.7% за месяц, а за последний год она подешевела на 9.8% (ведь она стала мощнее). Базовый индекс цен вырос на 3.2% за последний год (в феврале было 3.4%). Розничные цены за месяц прибавили 0.5%, за последний год выросли на 5.3%. Хотя рост очень существенный, но все же это оказалось ниже ожиданий (что редкость). После таких данных Банк Англии постарается отсидеться в сторонке и подождать дальнейшего развития событий.... у них появилась надежда
Немецкие статистики пошутили ...
Но уже исправили )
Потребительские цены в Германии за март выросли на 0.5%, годовой прирост цен составил 2.1%, повторив уровни февраля. Основным фактором остается подорожавшая за последний год на 10.5% энергия, при этом мазут подорожал на 32.8% за года, а вот бензин был скромнее и прибавил 11.2% за год. Электричество подорожало на 7.6% (самое время АЭС закрывать). Продукты питания подорожали на 2.2% за год, но на некоторые товарные группы цены выросли на 10-30%. Товары за год подорожали на 3.2%, услуги прибавили в цене 0.9%. Рост цен достаточно скромен, хотя это и самые высокие годовые темпы роста потребительских цен с октября 2008 года. Хуже выглядит ситуация если смотреть квартальное изменение цен – здесь годовые темпы роста достигли 3.6% (максимум с июля 2008 года), причем держатся на этом уровне второй месяц подряд.
Цены на ресурсы сделали торговый баланс Китая дефицитным в 1 квартале
Торговый баланс Китая в марте был близок к нулю и составил всего $0.14 млрд., экспорт за последний год вырос на 35.7%, импорт вырос на 27.3%. В прошлом году март показал дефицит внешней торговли, но тогда февраль показывал положительное сальдо. Первое место по торговому обороту держит Евросоюз, за ним следуют США и Япония. Первый квартал показал отрицательное сальдо внешней торговли, что случилось впервые с 2004 года. Но основным фактором этого является рост цен на ресурсы, который и обеспечил резкий рост импорта (например на железную руду цены выросли на 59.5%, только это заставило китайцев потратить на $10 млрд. больше, чем годом ранее). Добавив к этому нефть и прочие ресурсы мы получим $20-25 млрд. роста импорта за счет повышения цен на ресурсы относительно прошлого года. Экспортные цены, конечно, растут медленнее, по сути сокращение дефицита идет в пользу поставщиков ресурсов, а никак не в пользу улучшения позиций американских экспортеров. В США же мы по сути имеем сокращение реального импорта. При текущих ценах на ресурсы китайцы будут вынуждены агрессивнее повышать цены на свой экспорт, что должно усилить инфляцию в США (потому как заместить китайские товары своим производством они ещё долго не смогут по причине концентрации в Китае трудоемкого производства).
PIMCO шортит трежерис
На zerohedge нарисовали график, Билл Гросс умудрился зашортить трежерис и сидит в кэше :)
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Банк Англии продолжает наблюдать за событиями со стороны, последние протоколы заседания по ставкам не принесли практически ничего нового. Из 9 голосующих членов ЦБ трое за повышение ставок (Сентанс, Уил и Дейл), остальные шестеро не хотят менять ставки, Позен продолжает настаивать на увеличении объема выкупа ценных бумаг с 200 млрд. фунтов до 250 млрд. фунтов. Центробанк считает, что баланс инфляционных рисков практически не изменился и не исключает роста инфляции до 5% и выше в краткосрочном периоде. Но банкиров «воодушевляет» тот факт, что сохраняются низкие темпы роста зарплат (а фактически снижение реальных зарплат) и это должно ограничить рост цен. Пока никаких действий предпринимать банкиры не хотят, а учитывая небольшое снижение инфляции в марте, будут ждать дальше. Тем более, что инфляционные ожидания по данным YouGov в апреле снизились до 2.9% (краткосрочные) и 3.4% (долгосрочные). На таком фоне в мае точно никаких шагов предпринимать они не будут, в июне зашевелятся только при условии существенного снижения фунта. Значительную часть товаров Британия импортирует, т.е. как-то влиять они на это смогут только за счет переоценки фунта, а пока он имеет хорошую поддержку...
Торговый баланс Японии в марте ухудшился
Торговый баланс Японии за март практически обнулился, составил 96.3 млрд. йен, экспорт за месяц сократился на 7.7%, импорт сократился на 1.4%. Относительно марта 2010 года торговый баланс сократился в почти в пять раз, экспорт сократился на 2.2%, импорт вырос на 11.9%. Данные ещё могут пересмотреть, но пока они выглядят не достаточно пессимистично. Экспорт в Китай за последний год не изменился, а импорт вырос на 17.3%, экспорт в США сократился на 3.4%, импорт из США сократился на 6.6%, экспорт в Европу вырос за год на 5.9%, импорт сократился на 2.9% (с Европой ситуация улучшилась). Импорт нефти Япония за март сократила на 6.6%, но хуже другое – экспорт видеоаппаратуры сократился на 19.9%, экспорт транспортных средств сократился на 22.1%. Это учитывая тот факт, что проблемы начались в середине месяца, данные могут пересмотреть с понижением
Большинство стран сейчас сохраняют стимулирующую монетарную политику, это в общем-то говорит о том, что есть достаточно большой запас ужесточения монетарной политики.
Вот и Канада подтянулась
Благодаря достаточно дорогой валюте Канада какое-то время оставалась в стороне от общих процессов, ускорения инфляции практически не было, но в марте ситуация несколько изменилась. За месяц потребительские цены выросли на 0.8% (причем без поправок на сезонность цены за месяц выросли на 1.1%, чего вообще ни разу не было за период с 1995 года). Продукты питания за месяц подорожали на 1.6%, одежда и обувь прибавили в цене 2.1%, в транспортном секторе цены выросли за месяц на 0.6%, годовой прирост цен составил соответственно 3.3%, 0.9% и 6.6%. Общий индекс потребительских цен за последний год вырос на 3.3%, совсем немного не дотянув до рекорда 2008 года 3.5%, так что есть куда стремиться. Цены на энергию за последний год выросли на 12.8%, бензин подорожал за год на 18.3%, мазут и другие виды топлива прибавили в цене 31.2% за год, электроэнергия подорожала на 4.3% за год. Базовый индекс цен, который использует Банк Канады в марте вырос на 0.5%, но годовой прирост индекса достаточно скромен и составляет 1.7% за год. Банку Канады пора задумываться о возобновлении цикла повышения ставок.
Закладки выросли, но рынок жилья стагнирует
В марте закладки новых домов в США смогли восстановить часть потерь февраля, но только часть, за месяц они выросли на 7.2%, хотя в целом все эти колебания вверх-вниз никак не меняют ситуацию (как стагнировал рынок – так и стагнирует). Разрешения на строительство прибавили в марте 11.2% после падения в январе и феврале, несмотря на достаточно сильные относительные колебания абсолютные цифры уже третий год остаются у исторических минимумов. В пересчете на 1000 жителей и закладки, и разрешения на строительство составляют менее трети от среднего за последние полвека уровня и в 4 раза ниже докризисных максимумов
ФРС и ставки...
Окажет ли повышение ставок ФРС существенное влияние на ипотечных заемщиков? Если смотреть последние данные – то особой опасности повышение ставок на 1-2% не несет. Процентные выплаты по ипотеке американцев в 4 квартале 2010 года составляли 6.2% от объема задолженности, максимумы 2006 года были на уровне 6.56%. ФРС снизила свою ставку с 5.25% до 0.0%-0.25%, никакого ощутимого эффекта это для потребителя не принесло, да и не могло принести. Ипотека – это основной долг американского потребителя. Сказки ФРС, как были сказками – так и остаются ими... 0.36% годовых...$59 млрд. в год - это вся экономия американских домохозяйств
Процентные ставки ФРС – это скорее помощь господам банкирам, которые получают свой доход фактически на разнице процентных ставок, я уже публиковал этот график. Основной эффект от нулевых ставок получают именно банки. Хотя получают его вообще все, кто пользуется краткосрочным кредитным ресурсом, но банки имеют самый выдающийся результат. Те, кто сберегает несут соответственно потери в пользу банков. Если ФРС повысит ставки на 1% - прибыли банков могут обнулиться, если больше – то банковская система США может столкнуться с убытками. На самом деле загнав ставки в ноль ФРС просто субсидирует банки. Что позволяет тем не напрягаться, платить высокие бонусы, показывать прибыли и вообще ни в чем себе не отказывать. Повышение ставок заставит банки прижаться и начать экономить… о ужас… просто страшная перспектива
Никакого существенного влияния на потребителя повышение ставок ФРС до 1-1.5% не окажет. На финансовые институты - да, на рынки - да
На четверть ужались
Чистый импорт нефти и нефтепродуктов в США (разница между экспортом и импортом, среднее значение за 52 недели) продолжал снижаться и составил 9.256 млн. баррелей в сутки – минимальное значение с весны 2000 года, и это на 25.3% меньше, чем на максимумах осенью 2006 года. Причем потребление даже немного восстановилось («собственное производство» на графике – это разница между чистым импортом и потреблением), в итоге только 49.3% внутреннего потребления сейчас – это импорт. Импорт нефтепродуктов на душу населения в США сейчас на минимальном уровне с 1997 года и на 28.1% ниже максимумов 2006 года.
А спекулятивные позиции на фьючерсном рынке (данные CFTC) вблизи своих исторических максимумов, 243 тыс. контрактов (контракт = 1000 баррелей), т.е. 243 млн. баррелей
История с банковскими балансами продолжается
ФРС на неделе продолжала выкуп облигаций Казначейства, за неделю было выкуплено облигаций на $16.5 млрд., в итоге объем ценных бумаг на балансе достиг $2460.6 млрд., а баланс ФРС добрался до $2669.6 млрд. Здесь пока все идет по плану, интереснее ситуация с банковскими балансами, впервые в истории наличность на балансах американских банков превысила $1.6 трлн., депозиты в банках достигли рекордных уровней $8115.8 млрд., впервые за период с 1973 года наличность составляет 19.8% от депозитов, на этом фоне даже кредит немного вырос
Продолжается история с возвратом капиталов в США, за неделю до 6 апреля обязательства банков работающих в США перед их внешними офисами выросли до $288.3 млрд., при этом американские банки немного сократили свое фондирование у своих внешних филиалов до $308.9 млрд. Но самое интересное продолжает происходить с иностранными банками работающими в США, их внешние офисы практически прекратили фондирование в США сократив его до $20.6 млрд., чего ни разу не было с декабря 2001 года, в декабре прошлого года было $465.6 млрд. В итоге иностранные банки работающие в США довели наличность на своих балансах до $788.6 млрд., т.е. сейчас на их балансах почти половина всей наличности банков работающих в США и она составляет 44.4% от всех их активов, на 98.9% покрывают выданные кредиты и на 72.2% перекрывают привлеченные депозиты (95% депозитов долгосрочные, т.е. по ним нужно платить процент, хоть и не очень большой, но значительно превышающий процент по резервам в ФРС).
Судя по всему, отчасти эти $400 млрд. прибили ставки labor к минимумам, причем недельная и месячная ставка выдали исторические минимумы 0.18% годовых и 0.21% годовых соответственно. И ставку по федфондам тоже, она опустилась до 0.1% годовых, хотя держалась в последнее время существенно выше
Вопрос по поводу столь массового возврата иностранными банками работающими в США капиталов обратно пока остается открытым. Массовый отказ от долларового кредита как вариант мог бы присутствовать, но смысла отказываться от фондирования в дешевеющей валюте под крайне низкие ставки, причем так массово, крайне спорен (если конечно не ожидать изменений ситуации, т.е. роста ставок и роста доллара). Но динамика фьючерсов на ставки никаких ожиданий ужесточения и повышения ставок не показывает.
Вариантов здесь много, но ни один их них не имеет достаточных подтверждений, если это бегство из внешних для США активов – то оно бы сопровождалась ростом доллара, как минимум не присутствовало бы падение. Сокращение в мире заимствований в долларах при падении американской валюты и низких ставках, как минимум нелогично, особенно такой массовый процесс. Выход из американских же активов (например распродажа трежерис) при таком потоке капитала должен был очень серьёзно проявится в данных по потокам капиталов, а этого пока нет (по крайней мере в данных декабря-февраля), зато приток капитала по банковской линии фиксируется достаточно четко. Есть здесь место и конспирологии – банки по «просьбе» ФРС скупали трежерис через оффшоры, а QE2 – как обратный выкуп этих трежерис у банков со стороны Федрезерва. Но и это должно сопровождаться официальным оттоком капиталов из США, которого в таких объемах не видно.
Фактом остается тот простой момент, что иностранные банки, которые ведут деятельность в США сидят с огромным (для их балансов и масштабов деятельности) объемом наличности. И эта наличность должна приносить им прямые убытки, т.к. 92% их пассивов – это депозиты и заимствования на американском рынке и они явно дороже, чем платит ФРС по резервам
Провал промышленности США в кризис был сильнее, чем предполагалось
Американская промышленность за последний месяц квартала выросла на 0.8%, в феврале она росла на 0.1%, в январе тоже рост составил 0.1%. Но 25 марта ФРС сделала очередной годовой пересмотр в итоге которого индекс промышленного производства оказался в феврале на 2.6% ниже того уровня, который публиковался до пересмотра. Основной пересмотр коснулся периода с середины 2008 года по 2010 год. Если до пересмотра максимальное падение в кризис достигало 15.1%, то после пересмотра оно оказалось 17.1%, если до пересмотра показатель в феврале оставался ниже своего докризисного максимума на 5.2%, то после пересмотра он оказался на 7.6% ниже своего максимума. В итоге всего этого уровень индекса промышленного производства оказался, даже после роста в марте на 0.8%, в районе уровней сентября 2010 года (до пересмотра).
Хуже предполагаемого оказались дела именно в обрабатывающей промышленности, где падение в кризис достигало 20%, а восстановить к текущему моменту удалось только немного более половины потерь. В целом за первый квартал промышленность прибавила 1.5%, или около 6% в годовом пересчете
Покупки иностранцами долгосрочных американских активов сократились
Приток капитала в долгосрочные американские активы за февраль сократился и составил всего $26.9 млрд., что стало минимальным значением с января 2010 года. Основным получателем иностранных капиталов оставалось Казначейство США, в облигаций которого было куплено на $30.6 млрд., в американские акции пришло $6.1 млрд., но ушло в иностранные акции 13.2 млрд., бумаги госагентств спросом не пользовались, как и корпоративные облигации, но и сами американцы избавлялись от иностранных облигаций
За 12 месяцев облигаций Казначейства и бумаг госагентств иностранцы купили на $793.4 млрд., а всего за год чистый приток капитала в долгосрочные активы составил $799.8 млрд., при этом американских корпоративных бумаг было куплено на $136.4 млрд. (в основном акции), а в иностранные бумаги ушло $130 млрд. Фактически основным получателем иностранных капиталов оставалось Казначейство, но последние 5 месяцев ситуация здесь ухудшается, с началом QE2 внешний спрос начал снижаться.
Но это приток капиталов в долгосрочные активы, если же взять общий приток капитала – то здесь ситуация резко улучшилась, в феврале общий приток капитала составил $97.7 млрд. – максимальный месячный приток капитала с осени 2008 года, из них в краткосрочные пришло $70.7 млрд. (это отражает приток капитала по линии банков). Суммарный приток капитала за последние 12 месяцев составил $416.5 млрд
Китай оставался в стороне и не торопился покупать американские бумаги, но значительная часть китайских потоков идет через оффшоры, потому говорить о том сколько в реальности покупает Китай пока сложно, но активно покупали опять через британские активы
Инфляция в США ускорилась
Инфляция в США за март ускорилась, за месяц потребительские цены выросли на 0.5%, годовой прирост цен составил 2.7%, повторив уровни декабря 2009 года, быстрее цены росли только осенью 2008 года. Базовый индекс цен (без учета энергии и продуктов питания) вырос за месяц на 0.1%, годовой прирост цен составил 1.2% (максимум с февраля 2010 года). Цены на продукты питания за месяц выросли на 0.7%, за последний год продукты подорожали на 2.8%, энергия за месяц подорожала на 3.5%, годовой прирост цен составил 15.5%. Коммунальные подорожали за месяц год на 2.1%, одежда за год подешевела на 0.6%. В транспортном секторе йены выросли за месяц на 2.2%, за год цены выросли на 9.8%, а бензин подорожал на 5.6% за месяц и 27.5% за год. Крайне стабильно растут цены в секторе медицины, за месяц они выросли на 0.2%, а за год прибавили 2.7% и растут они уже давно практически без остановок. Образование за год подорожало на 1.1%. За квартал потребительские цены выросли на 1.3%, что соответствует 5.2% в годовом исчислении и является рекордным значением с осени 2008 года.
В целом отчет вышел очень ожидаемо, хотя рост базового индекса цен оказался немного скромнее, что позволяет ФРС продолжать не замечать инфляцию ещё какое-то время
Инфляция в Еврозоне ускорилась
Инфляция в Еврозоне за март оказалась выше, чем этого ожидали, хотя пересмотр предварительных достаточно редок. За месяц цены выросли на 1.4% (с коррекцией на сезонность 0.7%), годовой прирост цен составил 2.7% - максимальная инфляция с октября 2008 года. В Евросоюзе годовой прирост цен достиг 3.1%. За квартал цены показали прирост на 3.9% в годовом исчислении, что является рекордом с августа 2008 года. Без учета энергии цены выросли за последний год на 1.5%, без учета энергии и продуктов питания рост цен за год составил 1.3%.
Быстрее всего за год цены растут в Румынии (+8.0%), Эстонии (5.1%), Венгрии и Болгарии (+4.6%), Греции (+4.3%). Достаточно скромный рост цен в Ирландии (+1.2%), Чехии (+1.9%), Голландии (+2.0%), Франции (+2.2%) и Германии (+2.3%). В Италии годовая инфляция была близкой к среднему по Еврозоне уровню и составила 2.8%, в Испании ситуация хуже и инфляция составила 3.3%. Германия по всем позициям пока продолжает оставаться в крайне неплохой форме, для остальных стран Еврозоны хорошего не так много. Учитывая динамику в июне-июле ЕЦБ сможет снова пойти на повышение ставок
Китай: кредит растет, продажи растут, инфляция растет
Китайская экономика в 1 квартале 2011 года показала годовой прирост на уровне 9.7%, что немного медленнее, чем в 4 квартал 2010 года, но все же очень неплохо для текущей ситуации. Годовой прирост промышленного производства составил в марте 14.8%, а розничные продажи за последний год выросли на 17.4%, что выше уровней февраля, но все же ниже уровней 2010 года. Но наиболее интересная тема сейчас инфляция в Китае, производственные цены за последний год выросли на 7.3% - максимум с сентября 2008 года. Потребительские цены за последний год выросли на 5.4%, в целом оправдав основные ожидания. Сохраняются высокие темпы роста цен на продукты питания, которые за год подорожали на 11.7%, без учета продуктов питания цены выросли за год на 2.7%. Годовой прирост потребительских цен был максимальным с июля 2008 года. Цены за 1 квартал росли годовым темпом 7.9%. В целом динамика означает, что Народный банк Китая может позволить себе воздержаться от повышения ставок в ближайший месяц, сделать очередную паузу даже в случае ускорения инфляции до 5.6-5.8% по итогам апреля.
Происходит это на фоне достаточно бурного роста банковского кредита, который в марте вырос на 679 млрд. юаней ($103.4 млрд.) и достиг 47.57 трлн. юаней ($7.55 трлн.), что составляет около 125% от ВВП. В марте 2011 года объемы выданных кредитов были на 16.4% выше уровня марта 2010 года, при этом прирост кредита ускорился. За последние 12 месяцев китайские банки нарастили объем выданных кредитов на 6.99 трлн. юаней, или $1.06 трлн. Пока меры Народного банка Китая не оказали существенного влияния на политику китайских банков и кредит продолжает расти достаточно активно. В общем-то так и должно происходить, потому как Центробанк действует достаточно осторожно, агрессивно повышая ставку по депозитам и очень скромно повышая кредитные ставки (боясь дестабилизировать долговой рынок). Т.е. в своей политике они делают ставку на снижение разницы(спреда) между депозитными и кредитными ставками, при поддержании долгосрочных депозитных ставок выше уровня инфляции. Это должно делать для банков непривлекательным наращивание кредита, но в реальности это может приводить к тому, банки за счет краткосрочных обязательств будут финансировать долгосрочные кредиты, т.е. будут вести более рисковую политику. Судя по осторожности Народного банка Китая, в банковском секторе действительно имеются проблемы
Потребление нефти к ВВП
Если полагаться на прогнозы МВФ – то в 2011 году потребление нефти в процентах от мирового ВВП побьет рекорд 2008 года и составит около 5% от мирового ВВП, повторив уровни 1985 года. Соответственно на чем-то другом придется сэкономить
В песочнице
Министр финансов ФРГ Вольфганг Шойбле: до 2013 года греческие долг могут и реструктуризировать (что-то евро дорожает… может пора уже?)
Представитель ЕЦБ Бини Смаги: реструктуризация греческих долгов повредит банкам (и всего-то?), но денег PIGS-ам дадим (вот этого бы и начинал)
Исп. Директор PIMCO Эль-Эриан: Португалия, Ирландия, Греция реструктурируют свои долги (аминь…)
[тихий шепот из подвала]: реструктуризация может быть в 2012 году, лет на 30, большинство стран ЕС уверенно (но не признаются...)
Глава Бундесбанка Вэбер: нужно свернуть все нестандартные меры монетарной политики, а помощь подрывает основополагающие принципы ЕС (и вообще я уже себе остров присмотрел неплохой)
Еврокомиссар по финансам Олли Рен: Испания дистанцировалась от PIG(S) (с надеждой…), план по Португалии подготовим за неделю (так.. бегом, бегом, жаренным запахло), реструктуризация долга Греции не вариант и может спровоцировать цепную реакцию (не может, а спровоцирует)
ЕЦБ (официально): инфляционные риски повысились (но ставку пока повышать не планируется)
Представитель Банка Англии Позен: Япония восстановится, дефляция оказалась не столь разрушительной (с удивлением ...это тот самый который все уговаривает ещё миллиардов 50 фунтов напечатать…)
Глава Казначейства США Гайтнер: невозможно сократить дефицит не повысив налоги (учитывая поведение республиканцев могу бы сказать просто «невозможно снизить дефицит»), уверен в повышении лимита госдолга («невозможно снизить…»)
Исп. Директор PIMCO Эль-Эриан: выбор прост… заняться долгом сейчас, или вынужденно заниматься позже (или "долг займется вами")
Глава ФРБ Сень-Луиса Буллард: следующим шагом ФРС станет ужесточение монетарной политики, инфляция достигла дна и растет (Джимми разошелся...)
ФРС Элизабет Дюк: рынки, видимо, выдержат завершение QE2 (с сомнением…)
Глава МВФ Доминик Стросс-Кан: пока экономика восстанавливается, кризис не закончился (чего-то все ставки повышать хотят…), нужно срочно перебалансировать мировую экономику (вот прям так срочно взялись и перебалансировали)
Глава Банка Японии: йена после землетрясения выросла из-за сворачивания керри-трейд и технических факторов (но мы денег накачали, провели интервенцию, скупили рисковые активы и теперь все неплохо ... пока все неплохо)
БРИКС (Россия, Индия, Бразилия, Китай и ЮАР): договорились кредитовать друг друга в национальных валютах (а считать то все равно в долларах будут), гордо заявили о том, что страны БРИКС – это 45% мировой торговли (но тихо опустили, что только мааааленькую часть от этой торговли занимает собственно торговля между самими БРИКСами, все больше с ЕСами и USами)...
P.S.: Посмотрев на объемы торговли юанем 14.04.2011 на ММВБ … 868… тысяч… 320 …рублей … (издеваюсь конечно, обычно таки миллионов 5 рублей наторговывают… около 0.00..% от оборота)...
Производственные цены растут
Производственные цены в США за март выросли на 0.7%, что оказалось немного ниже ожидаемого уровня. Годовой прирост производственных цен ускорился до 5.8%. Цены на потребительские товары подорожали на 0.8% за месяц и 7.3% за год, но продукты питания подешевели на 0.2% и прибавили в цене 4.4% за последний год. Промежуточные материалы и компоненты подорожали на 1.5% за месяц и 8.9% за год. Базовый индекс цен без учета энергии и продуктов питания вырос за месяц на 0.3%, годовой прирост цен составил 1.9%. Производственные цены без учета продуктов питания (а их снижение было вызвано во многом сезонным падением цен на свежие овощи и фрукты, что является сезонным фактором), производственные цены выросли за месяц на 0.8%, а годовой прирост составил 6.0%. Бензин подорожал на 5.7% за месяц и 31.2% за год. Годовой прирост общего индекса производственных цен был максимальным с марта 2010 года. За первый квартал производственные цены выросли на 12.1% в годовом исчислении, что стало рекордным ростом с лета 2008 года. В апреле годовые темпы роста цен обещают ещё ускориться
Обзор от МВФ
МВФ опубликовал достаточно большой отчет по финансовой стабильности (Global Financial Stability Report), пара графиков оттуда.
Для начала основные чистые поставщики и импортеры капитала, фактически у нас Китай, Япония и Германия перекрывают почтиполовину рынка, кто у нас импортер капитала понятно - США. Но достаточно сильно зависят от притока внешнего капитала Испания и Италия
Кому и сколько нужно рефинансировать/занять на погашение дефицита бюджета в процентах от ВВП до конца 2012 года. Здесь, конечно, выбивается из всех Япония, за которой следуют Греция и США (за счет высокого дефицита бюджета). А ща ними идут Италия и Испания. Так что, несмотря на заявления испанцев, из проблемы пока не закончены )
Розничный сектор США выглядит слабо
Розничные продажи в США выросли в марте всего на 0.4%, причем инфляция ожидается явно более высокой, потому реальные продажи снижаются. Без учета автомобилей ситуация была несколько лучше – продажи выросли на 0.8%. Если посмотреть продажи без учета существенно подорожавшего бензина и продуктов питания – то ситуация выглядит не очень позитивно, т.к. рост в марте составил всего 0.1%, практически не растем, потому как фактически более 2/3 роста продаж обеспечили продажи бензина.
Если посмотреть на розничные продажи после коррекции на изменение цен (дефлятор расходов на товары, прирост в марте взят как средний прирост цен в январе-феврале, т.е. достаточно консервативно) – то ситуация в последние месяцы явно выглядит крайне слабо, рост по отношению к 4 кварталу 1.5% в годовом пересчете
Учитывая достаточно слабые отчеты по расходам в первые пару месяцев года рост экономики отчет по ВВП пока на 1 квартал вырисовывается не очень позитивным. Мало того, дефицит внешней торговли обещает также негативно сказаться на ВВП (относительно 4 квартала дефицит растет на 12%, что дает годовой темп около 50-60% с поправкой на импортные цены). Госрасходы это проседание частично компенсируют, но только частично, инвестиции пока выглядят слабо. Так что есть риски достаточно разочаровывающих данных по ВВП
Промышленное производство в Еврозоне
После достаточно ударного роста промышленности в Германии в целом промышленность Еврозоны выросла на 0.4%, что достаточно скромно. За последний год производство выросло на 7.3%. Причем рост это в основном за счет средств производства (+13.8% за год) и промежуточной продукции (+10.1% в год), хуже дело обстоит с производством потребительских товаров долгосрочного пользования (+4.3% за год) и потребительских товаров краткосрочного пользования (+2.5% за год), ну а производство энергии сократилось за год на 3.3%.
Сокращение производства в марте показали: Дания (-2.7%), Ирландия (-2.5%), Голландия (-1.6%), Греция (-1.0%), Словакия (-1.3%), в Ирландии и Греции наблюдается годовое сокращение производства на 0.4% и 4.6% соответственно. Очень хорошо продолжает выглядеть Германия, за исключением которой промышленность Еврозоны выглядит не очень. Восстановить удалось только 3/5 кризисных потерь и объемы производства сейчас на уровне 2005 года.
Дефицит бюджета США: только вверх )
Дефицит бюджета США в марте составил $188.2 млрд. – это ан 187.8% больше уровня марта прошлого года, и почти соответствует уровню марта 2009 года, т.е. это второй по размеру дефицит для этого месяца за всю историю. Доходы упали относительно марта прошлого года на 1.6% и составили $150.9 млрд., расходы выросли за год на 55% и составили $339 млрд. Это не просто плохо, а очень плохо, сборы от персональных налогов были на 11.3% ниже прошлогоднего уровня, сборы социального страхования снизились на 4.5%. Резкий рост расходов относительно прошлого года все же связан больше с операциями Минфина, в прошлом году расходы были занижены за счет выплат банков по программе TARP, Минфин получил тогда возврат $85.7 млрд., за счет чего дефицит был занижен. Но даже после учета этого фактора расходы выросли на 11.5% за год.
За 6 месяцев финансового года дефицит бюджета США составил $829.4 млрд. За последние 12 месяцев расходы составили $3634.4 млрд. – поставив исторический рекорд, доходы за 12 месяцев составили $2227.7 млрд., перестав расти и начав снова снижаться. Дефицит бюджета за последние 12 месяцев составил $1406.6 млрд., причем это максимальное значение за последний год, перспективы явно в пользу расширения дефицита. Доходы Минфина за последние 12 месяцев только на 61.3% покрывали его расходы
Расходы на оплату процентов по госдолгу в марте 2011 года были на 17.7% выше уровня марта 2010 года
Рост потребительских цен в Англии замедлился
Потребительские цены в Великобритании за март выросли всего на 0.3%, годовой прирост цен замедлился до 4.0%. Причиной таких скромных (для британцев) показателей оказалось падение цен на продукты питания – в марте они подешевели на 1.5%, подорожание за последний год составило 4.0%. Дешевело практически все: хлеб, мясо, молоко, фрукты, овощи, сахар (кто-то походу напортачил с сезонностью). Но не только этим живем, электроника подешевела на 1.7% за месяц, а за последний год она подешевела на 9.8% (ведь она стала мощнее). Базовый индекс цен вырос на 3.2% за последний год (в феврале было 3.4%). Розничные цены за месяц прибавили 0.5%, за последний год выросли на 5.3%. Хотя рост очень существенный, но все же это оказалось ниже ожиданий (что редкость). После таких данных Банк Англии постарается отсидеться в сторонке и подождать дальнейшего развития событий.... у них появилась надежда
Немецкие статистики пошутили ...
Но уже исправили )
Потребительские цены в Германии за март выросли на 0.5%, годовой прирост цен составил 2.1%, повторив уровни февраля. Основным фактором остается подорожавшая за последний год на 10.5% энергия, при этом мазут подорожал на 32.8% за года, а вот бензин был скромнее и прибавил 11.2% за год. Электричество подорожало на 7.6% (самое время АЭС закрывать). Продукты питания подорожали на 2.2% за год, но на некоторые товарные группы цены выросли на 10-30%. Товары за год подорожали на 3.2%, услуги прибавили в цене 0.9%. Рост цен достаточно скромен, хотя это и самые высокие годовые темпы роста потребительских цен с октября 2008 года. Хуже выглядит ситуация если смотреть квартальное изменение цен – здесь годовые темпы роста достигли 3.6% (максимум с июля 2008 года), причем держатся на этом уровне второй месяц подряд.
Цены на ресурсы сделали торговый баланс Китая дефицитным в 1 квартале
Торговый баланс Китая в марте был близок к нулю и составил всего $0.14 млрд., экспорт за последний год вырос на 35.7%, импорт вырос на 27.3%. В прошлом году март показал дефицит внешней торговли, но тогда февраль показывал положительное сальдо. Первое место по торговому обороту держит Евросоюз, за ним следуют США и Япония. Первый квартал показал отрицательное сальдо внешней торговли, что случилось впервые с 2004 года. Но основным фактором этого является рост цен на ресурсы, который и обеспечил резкий рост импорта (например на железную руду цены выросли на 59.5%, только это заставило китайцев потратить на $10 млрд. больше, чем годом ранее). Добавив к этому нефть и прочие ресурсы мы получим $20-25 млрд. роста импорта за счет повышения цен на ресурсы относительно прошлого года. Экспортные цены, конечно, растут медленнее, по сути сокращение дефицита идет в пользу поставщиков ресурсов, а никак не в пользу улучшения позиций американских экспортеров. В США же мы по сути имеем сокращение реального импорта. При текущих ценах на ресурсы китайцы будут вынуждены агрессивнее повышать цены на свой экспорт, что должно усилить инфляцию в США (потому как заместить китайские товары своим производством они ещё долго не смогут по причине концентрации в Китае трудоемкого производства).
PIMCO шортит трежерис
На zerohedge нарисовали график, Билл Гросс умудрился зашортить трежерис и сидит в кэше :)
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter