24 мая 2011 РБК
Накануне совет директоров ОАО "РусГидро" рекомендовал общему собранию акционеров увеличить уставный капитал компании путем допэмиссии на общую сумму 89 млрд руб. с целью консолидации 40% в "Иркутскэнерго", контрольного пакета РАО "ЭС Востока", плотин "Иркутскэнерго" и ряда других активов. Кроме того, совет директоров предложил выплатить за 2010г. дивиденды в размере 0,0086 руб./акция.
По мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", заявление о предстоящей допэмиссии носит умеренно позитивный характер как для оценки экспертами "РусГидро", так и для восприятия компании со стороны участников рынка. "Во-первых, коэффициент обмена акциями в рамках приобретения 40% "Иркутскэнерго" очень близок к текущей рыночной цене и заложенным в нашу ДДП-модель параметрам. Во-вторых, вполне вероятно, что последствия оценки плотин для стоимости "РусГидро" окажутся менее существенными, чем мы предполагали (почти 30 млрд руб.). Неопределенность же в этом вопросе ранее представляла один из основных факторов риска", - комментируют специалисты. После объявленных параметров допэмиссии специалисты подтверждают рекомендацию "покупать" акции "РусГидро" с прогнозной ценой 0,066 долл./акция.
В то же время аналитики "Альфа-банка" на настоящий момент считают новость нейтральной для "РусГидро", поскольку основным вопросом остается оценка активов для такого обмена. Если оценка окажется благоприятной для "РусГидро", это может стать позитивным фактором для компании. В то же время экономисты считают, что дальнейшие крупные размещения могут оказать давление на акции компании, так как размывание доли миноритарных акционеров российских энергетических компаний является одним из факторов, который серьезно снижает привлекательность сектора в глазах инвесторов.
Впрочем, как отмечают аналитики "Альфа-банка", акции "РусГидро" с февраля резко подешевели, как и российский сектор электроэнергетики в целом. А учитывая, что "инфляционный сценарий" для цен на газ уже заложен в цену, новости об ужесточении регулирования абсорбированы, а фундаментальные показатели компании по-прежнему остаются устойчивыми, оценка компании в целом выглядит привлекательно.
"Мы пришли к выводу, что компания планирует переключиться с субсидированных правительством капвложений на более рыночный механизм договоров на поставку мощности для своих новых проектов, что предполагает гарантированную доходность на инвестиции. Это значительно повышает инвестиционную привлекательность компании, поскольку инвесторов очень беспокоил вопрос, насколько программа капитальных затрат способствовала росту стоимости компании", - подчеркивают специалисты.
Привлекательная оценка и инвестиционные перспективы будут омрачены неясностью в вопросе оценки активов, подлежащих передаче "РусГидро" в рамках предстоящего размещения акций, в частности ГЭС "Иркутскэнерго". Аналитики ожидают, что на рынке сохранится осторожное отношении к компании до прояснения ситуации с оценкой активов (июнь-июль 2011г.). В результате специалисты обновили свою модель с учетом новых цен на мощность, снижения специального инвестиционного компонента и приобретенных активов. В результате их оценка по DCF выросла на 10%. "Тем не менее наша итоговая 12-месячная расчетная цена снизилась на 5%, до 0,065 долл., поскольку мультипликатор EV/EBITDA 2012П для аналогов GEM снизился с момента нашего последнего отчета по компании. Рекомендация осталась без изменений - на уровне "выше рынка", - резюмировали аналитики "Альфа-банка".
Юлия Минеева
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", заявление о предстоящей допэмиссии носит умеренно позитивный характер как для оценки экспертами "РусГидро", так и для восприятия компании со стороны участников рынка. "Во-первых, коэффициент обмена акциями в рамках приобретения 40% "Иркутскэнерго" очень близок к текущей рыночной цене и заложенным в нашу ДДП-модель параметрам. Во-вторых, вполне вероятно, что последствия оценки плотин для стоимости "РусГидро" окажутся менее существенными, чем мы предполагали (почти 30 млрд руб.). Неопределенность же в этом вопросе ранее представляла один из основных факторов риска", - комментируют специалисты. После объявленных параметров допэмиссии специалисты подтверждают рекомендацию "покупать" акции "РусГидро" с прогнозной ценой 0,066 долл./акция.
В то же время аналитики "Альфа-банка" на настоящий момент считают новость нейтральной для "РусГидро", поскольку основным вопросом остается оценка активов для такого обмена. Если оценка окажется благоприятной для "РусГидро", это может стать позитивным фактором для компании. В то же время экономисты считают, что дальнейшие крупные размещения могут оказать давление на акции компании, так как размывание доли миноритарных акционеров российских энергетических компаний является одним из факторов, который серьезно снижает привлекательность сектора в глазах инвесторов.
Впрочем, как отмечают аналитики "Альфа-банка", акции "РусГидро" с февраля резко подешевели, как и российский сектор электроэнергетики в целом. А учитывая, что "инфляционный сценарий" для цен на газ уже заложен в цену, новости об ужесточении регулирования абсорбированы, а фундаментальные показатели компании по-прежнему остаются устойчивыми, оценка компании в целом выглядит привлекательно.
"Мы пришли к выводу, что компания планирует переключиться с субсидированных правительством капвложений на более рыночный механизм договоров на поставку мощности для своих новых проектов, что предполагает гарантированную доходность на инвестиции. Это значительно повышает инвестиционную привлекательность компании, поскольку инвесторов очень беспокоил вопрос, насколько программа капитальных затрат способствовала росту стоимости компании", - подчеркивают специалисты.
Привлекательная оценка и инвестиционные перспективы будут омрачены неясностью в вопросе оценки активов, подлежащих передаче "РусГидро" в рамках предстоящего размещения акций, в частности ГЭС "Иркутскэнерго". Аналитики ожидают, что на рынке сохранится осторожное отношении к компании до прояснения ситуации с оценкой активов (июнь-июль 2011г.). В результате специалисты обновили свою модель с учетом новых цен на мощность, снижения специального инвестиционного компонента и приобретенных активов. В результате их оценка по DCF выросла на 10%. "Тем не менее наша итоговая 12-месячная расчетная цена снизилась на 5%, до 0,065 долл., поскольку мультипликатор EV/EBITDA 2012П для аналогов GEM снизился с момента нашего последнего отчета по компании. Рекомендация осталась без изменений - на уровне "выше рынка", - резюмировали аналитики "Альфа-банка".
Юлия Минеева
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter