25 мая 2011 FxPRO
ПОЛОСА FXTEAM.RU
Европа все жестче с Грецией
Осознав, что Греция просто игнорирует данные ранее обещания, Европа, наконец, ужесточила тон с проблемным членом. Глава эстонского ЦБ довольно жестко говорил о том, что проблема сейчас заключается в нехватке доверия к Греции, и что дела пойдут на поправку лишь после осуществления запланированного бюджетного ужесточения. Со своей стороны, чиновники греческого правительства вняли посланию. Министр финансов Папаконстантину подтвердил вчера приверженность кабинета программе бюджетной экономии. Также он заявил о том, что дальнейшие меры, направленные на сокращение дефицита до 1% от ВВП к 2015 году, будут названы после того, как ЕС/МВФ/ЕЦБ закончат обзор греческих финансов, возможно, на следующей неделе.
Папаконстантину также утверждал, что правительство немедленно приступит к продаже ключевых государственных активов, включая доли в Postbank, OTE Telecom, а также портов в Афинах и Салониках, хотя в данный момент ничего не известно о цене и времени продажи. Последнее воспринимается в качестве ответной реакции на критику греческого правительства из-за того, что оно медлило с продажами активов на фоне агрессивной местной оппозиции и различных юридических/технических сложностей. Международный скептицизм в отношении желания Греции продавать фамильное серебро понятно: за прошедшие два десятилетия прошлые правительства практически не добились успехов в продаже государственных активов. Европа полностью осознает, что Греция упускает бюджетную консолидацию, а в следующем году стране понадобится больше денег, так как возвращение на долговые рынки выглядят невероятным. В результате, продажи греческих активов выглядят наиболее реалистичной надеждой для Европы в рамках погашения долга.
Европа в самом деле очень серьезна в этом вопросе, так как предполагается, что любая дальнейшая помощь стране может быть предоставлена непосредственно после продажи государственных активов, или что новые деньги поступят после создания внешнего приватизационного агентства, в котором будут чиновники не из Греции. Некоторые греческие чиновники также обеспокоены тем, что следующий транш денег под вопросом, так как множество требований не были выполнены. Излишне говорить, что греческие политики выступают жестко против некоторых предложений. Тем не менее, ситуация ухудшается каждую неделю, и Европа становится все более настойчивой к выполнению требований. Это можно понять, так как электорат стран все больше волнуется из-за расточительных членов еврозоны. Очевидно, что ситуация становится все более и более опасной
Признаки стресса евро
Единая валюта дала сегодня утром сдержанный отпор, который можно рассматривать в более широком контексте сдержанного возвращения аппетита к риску и ужесточения спредов бондов еврозоны. Это первый раз за прошедшие шесть сессий, когда мы увидели движение в сторону ужесточения по периферийным спредам. Тем не менее, что было еще более заметным, так это то, что в этот же период Испания и Италия были вовлечены в этот процесс, тогда как большую часть времени с начала года обе страны избегали сходства с Ирландией, Португалией и Грецией. На графике это видно и данные разделены на две группы стран, где учитываются их долговые спреды по отношению к Германии, взвешенные относительно ВВП. Были периоды, когда Испания и Италия имели очень узкие спреды с Германией, даже если у остальных этот показатель расширялся
SNB вскоре может поднять ставки
Воодушевленный способностью экономики противостоять сильной валюте, которая помогает бороться с ростом импортной инфляции, SNB может намереваться поднять ставки во время следующего заседания в середине июня. Базовая ставка удерживалась на очень низком уровне 0.25% более двух лет, что большинство чиновников считали чрезмерно стимулирующей мерой. В благодатной почве низких ставок начали расти цены на швейцарскую недвижимость. В прошлом месяце глава ЦБ Хильдебранд предупредил о том, что по вине низких ставок в течение слишком длительного периода на рынке жилья могут возникать серьезные дисбалансы. Теперь ясно, почему события на рынке недвижимости привлекают пристальное внимание ЦБ Швейцарии.
Во время неприятия рисков свисси вновь стал любимой валютой инвесторов и трейдеров. Пара EUR/CHF зафиксировала новый минимум этим утром, а с начала квартала свисси вырос на 4.4%. Если SNB поднимет процентные ставки в следующем месяце, тогда это может стать новым аргументом в пользу дальнейшего роста свисси
Трещины в экономическом чуде Австралии
Было так долго хорошо, что у страны появилась практически презумпция бесконечного экономического чуда. Учитывая привязку Австралии к Китаю, подобные настроения вполне можно понять: несмотря на решительные меры китайских политиков по замедлению экономики и удерживанию инфляции от роста в прошлом году, китайская экономика все еще растет на 10% в год. На Китай приходится примерно четверть объема экспорта из Австралии, потому это чрезвычайно прибыльный рынок для страны.
Несмотря на огромную прибыль от торговых отношений с Китаем, становится понятно, что Австралия сталкивается с более существенными экономическими проблемами, нежели ей приходилось решать раньше. Действительно, финансовые условия в Австралии за последние несколько лет сильно ужесточились.
В первую очередь, обменный курс на крайне высоком уровне, и достиг нового максимума в 1.10 против доллара несколько недель назад. Чуть больше чем за два года осси укрепился более чем на две трети. Высокая стоимость валюты, безусловно, давит на некоторые секторы экономики – экспортеров, промышленников, туризм и недвижимость (иностранные инвесторы отказываются от недвижимости в местной валюте).
Во-вторых, Резервный Банк Австралии поднял базовую процентную ставку с 3% до 4.75% за последние 18 месяцев, к тому же, ЦБ дал понять, что во втором полугодии может произойти новое повышение. В то же время, домохозяйства становятся все более осмотрительными в отношении дискреционных расходов, что вызывает рост сбережений (достигли двадцатилетнего максимума), желании погашать долг, а также сокращает спрос на недвижимость. По некоторым данным, цены на жилье в некоторых областях начали падать. Наконец, федеральное правительство намерено сбалансировать бюджет в течение нескольких лет, и недавно предоставило план по сокращению расходов вместе с ростом налогов для достижения поставленных целей.
В результате разрушительных наводнений в Квинсленде и Виктории, вероятно, что ВВП сократился в первом квартале. Вполне возможно, что это предвестник более разочаровывающего года для австралийской экономики. Если это действительно так, австралийских быков принудительно заставят серьезно задуматься
Оценка рисков вновь в центре внимания
В понедельник переоценивались риски. Это не такая уж плохая вещь, при условии, что рынки в какой-то момент стали вновь самодовольны. Пожалуй, лучшая мера волатильности фондовых рынков, VIX, на очень низких уровнях при такой ликвидности. Он упал ниже 15 в конце прошлого месяца, где он не находился сколько-нибудь продолжительное время с конца 2006 и начала 2007 (и менее 0,5% времени с сентября 2008). Сейчас мы задним числом знаем, что рынки в то время сильно недооценивали риски. Поэтому тот факт, что VIX поднялся выше 20, а доллар получил некоторую поддержку, должна будет приветствоваться как знак, что инвесторы стали реалистичней оценивать риски для глобальной экономики, и в частности суверенные риски еврозоны
Британский банковский сектор все еще хрупкий
Moody’s подтвердили опасения, циркулировавшие вчера в конце дня, что 14 банков и жилищных кооперативов помещены на пересмотр рейтинга. Причина – окончание мер поддержки со стороны государства, включая кредитные гарантии, истекающие в этом году. Это произошло после сообщения о том, что банки не в достаточной степени кредитуют, по условиям соглашения с правительством этого года. Это еще один риск, которого нужно опасаться.
Moody’s также подтвердили, что будут считать любое «перепрофилирование» греческих долгов, как дефолт, вслед за подобным заявлением со стороны Fitch в понедельник. Политики используют этот термин, чтобы избежать слова использования слова на букву «д», но основная проблема крутится вокруг рынка кредитных дефолтных свопов (CDS), где основным вопросом является, будет ли такая отсрочка в сроках погашения считаться «кредитным событием», что повлечет выплату тем, кто покупал защиту от дефолта Греции
Новый долговой кризис, на этот раз в США
Возможно, сейчас все взоры и устремлены на европейский долговой кризис, но если решение будет найдено в ближайшие недели, тогда внимание может резко переключиться на невзгоды США из-за достижения долгового лимита в 14.3 триллионов долларов. Министерство финансов США уже предупредило о том, что вскоре исчерпает все свои краткосрочные манипуляции для предотвращения достижения долгового лимита ко 2 августа. Председатель бюджетного комитета Белого Дома республиканец Пол Райан, который также является автором бюджетного плана, который широко обсуждается в последние недели, предположил на выходных, что может понадобиться еще несколько месяцев, пока будет заключено соглашение. Райан предлагает «срезать» расходы на 6 миллиардов долларов и приватизировать Medicare (медицинская помощь пожилым людям). Республиканцы утверждают, что не будут голосовать за рост долгового лимита без соглашения по программе сокращения расходов. Трейдерам нужно осознать эту проблему, так как рынки вернутся к нему, когда интерес к долговым проблемам еврозоны ослабнет
Нескучный май для доллара
Мнения о том, что доллар вскоре потеряет свой статус мировой резервной валюты, были преждевременно вызваны перед разворотом в этом месяце. Остается наблюдать за тем, насколько сильно доллар может вырасти, и конечно, рост индекса доллара на 5% менее чем за две недели, заслуживает внимания. Широкое неприятие риска стало главной причиной внезапной укрепления доллара на фоне новой озабоченности по поводу суверенного долгового кризиса Европы и страхов о том, что глобальное восстановление теряет тягу. Евро, сам по себе, потерял 9 фигур с начала этого месяца, в то время как осси кратко падал ниже 1.05 сегодня утром после того как не так давно достиг нового максимума в 1.10. Осси сегодня серьезно пострадал, потеряв около 1.5% на фоне сильного неприятия рисков. Основные европейские биржи упали примерно на 2% сегодня, в то время как нефть марки Brent упала еще на 3% до $109, и падение составило $17 с первого мая.
Дополнительные признаки замедления в Китае
Последний производственный PMI от HSBC/Markit показал дальнейшее падение до 51,1 в мае. Хотя в сравнении с апрельским уровнем в 51,8 снижение незначительное, в настоящий момент индекс находится на минимуме за 10 месяцев, добавляя страхов, что что-то выйдет из всей этой истории с китайским ускоренным ростом. Это не такой уж плохой отчет, и будет приветствоваться официальными представителями, но вокруг нас огромное множество подобных индикаторов, поэтому это замедление не должно быть принято в качестве неопровержимого доказательства
Еще один груз на плечи евро
Единая валюта неплохо себя чувствовала большую часть прошлой недели, но в пятницу появились признаки, что эта уверенность надломилась. Это задало тон осторожности среди рисковых активов, который сохранился и на этой неделе в ходе азиатской сессии, когда акции потеряли около 2%, а доллар пользовался спросом. Осси более других пострадал от этого движения, потеряв около 0,7%. Эта неделя началась с весьма негативных новостей для евро. Еще одно понижение от Fitch, само по себе не большое событие, но это наложилось на понижение рейтинга Италии со «стабильного» на «негативный» от S&P. Это послужило распространению опасений, что защита Италии и Испании может обойтись дороже. Также усиливаются дебаты по поводу того, что будет означать «перепрофилирование» (продления сроков облигаций) Греческих правительственных облигаций. Fitch заявили, что эта величина будет считаться дефолтом, в то время как эксперты предполагают, что это не будет считаться кредитным событием, по которому будут выплачиваться CDS. Такая неопределенность играет против евро, равно как и результаты местных выборов в Испании, показавшие мощное поражение правящей партии социалистов.
Страдания Испании. Мы измерили спреды периферийных облигаций к Германии, основанные на объеме ВВП. Они расширились до новых максимумов в конце недели, превзойдя уровни, достигнутые в начале декабря прошлого года. Это произошло вследствие расширения спредов по греческим бумагам примерно на 50 б.п., в сочетании с ростом спредов Испании к Германии перед выборами на выходных. Жестокое поражение правящей партии социалистов не вызвало удивления, но результаты стали худшими для партии за 30 лет. Все это связано с мерами экономии, предпринятыми, чтобы предохранить Испанию от необходимости спасения, наподобие Греции, Ирландии и Португалии
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Европа все жестче с Грецией
Осознав, что Греция просто игнорирует данные ранее обещания, Европа, наконец, ужесточила тон с проблемным членом. Глава эстонского ЦБ довольно жестко говорил о том, что проблема сейчас заключается в нехватке доверия к Греции, и что дела пойдут на поправку лишь после осуществления запланированного бюджетного ужесточения. Со своей стороны, чиновники греческого правительства вняли посланию. Министр финансов Папаконстантину подтвердил вчера приверженность кабинета программе бюджетной экономии. Также он заявил о том, что дальнейшие меры, направленные на сокращение дефицита до 1% от ВВП к 2015 году, будут названы после того, как ЕС/МВФ/ЕЦБ закончат обзор греческих финансов, возможно, на следующей неделе.
Папаконстантину также утверждал, что правительство немедленно приступит к продаже ключевых государственных активов, включая доли в Postbank, OTE Telecom, а также портов в Афинах и Салониках, хотя в данный момент ничего не известно о цене и времени продажи. Последнее воспринимается в качестве ответной реакции на критику греческого правительства из-за того, что оно медлило с продажами активов на фоне агрессивной местной оппозиции и различных юридических/технических сложностей. Международный скептицизм в отношении желания Греции продавать фамильное серебро понятно: за прошедшие два десятилетия прошлые правительства практически не добились успехов в продаже государственных активов. Европа полностью осознает, что Греция упускает бюджетную консолидацию, а в следующем году стране понадобится больше денег, так как возвращение на долговые рынки выглядят невероятным. В результате, продажи греческих активов выглядят наиболее реалистичной надеждой для Европы в рамках погашения долга.
Европа в самом деле очень серьезна в этом вопросе, так как предполагается, что любая дальнейшая помощь стране может быть предоставлена непосредственно после продажи государственных активов, или что новые деньги поступят после создания внешнего приватизационного агентства, в котором будут чиновники не из Греции. Некоторые греческие чиновники также обеспокоены тем, что следующий транш денег под вопросом, так как множество требований не были выполнены. Излишне говорить, что греческие политики выступают жестко против некоторых предложений. Тем не менее, ситуация ухудшается каждую неделю, и Европа становится все более настойчивой к выполнению требований. Это можно понять, так как электорат стран все больше волнуется из-за расточительных членов еврозоны. Очевидно, что ситуация становится все более и более опасной
Признаки стресса евро
Единая валюта дала сегодня утром сдержанный отпор, который можно рассматривать в более широком контексте сдержанного возвращения аппетита к риску и ужесточения спредов бондов еврозоны. Это первый раз за прошедшие шесть сессий, когда мы увидели движение в сторону ужесточения по периферийным спредам. Тем не менее, что было еще более заметным, так это то, что в этот же период Испания и Италия были вовлечены в этот процесс, тогда как большую часть времени с начала года обе страны избегали сходства с Ирландией, Португалией и Грецией. На графике это видно и данные разделены на две группы стран, где учитываются их долговые спреды по отношению к Германии, взвешенные относительно ВВП. Были периоды, когда Испания и Италия имели очень узкие спреды с Германией, даже если у остальных этот показатель расширялся
SNB вскоре может поднять ставки
Воодушевленный способностью экономики противостоять сильной валюте, которая помогает бороться с ростом импортной инфляции, SNB может намереваться поднять ставки во время следующего заседания в середине июня. Базовая ставка удерживалась на очень низком уровне 0.25% более двух лет, что большинство чиновников считали чрезмерно стимулирующей мерой. В благодатной почве низких ставок начали расти цены на швейцарскую недвижимость. В прошлом месяце глава ЦБ Хильдебранд предупредил о том, что по вине низких ставок в течение слишком длительного периода на рынке жилья могут возникать серьезные дисбалансы. Теперь ясно, почему события на рынке недвижимости привлекают пристальное внимание ЦБ Швейцарии.
Во время неприятия рисков свисси вновь стал любимой валютой инвесторов и трейдеров. Пара EUR/CHF зафиксировала новый минимум этим утром, а с начала квартала свисси вырос на 4.4%. Если SNB поднимет процентные ставки в следующем месяце, тогда это может стать новым аргументом в пользу дальнейшего роста свисси
Трещины в экономическом чуде Австралии
Было так долго хорошо, что у страны появилась практически презумпция бесконечного экономического чуда. Учитывая привязку Австралии к Китаю, подобные настроения вполне можно понять: несмотря на решительные меры китайских политиков по замедлению экономики и удерживанию инфляции от роста в прошлом году, китайская экономика все еще растет на 10% в год. На Китай приходится примерно четверть объема экспорта из Австралии, потому это чрезвычайно прибыльный рынок для страны.
Несмотря на огромную прибыль от торговых отношений с Китаем, становится понятно, что Австралия сталкивается с более существенными экономическими проблемами, нежели ей приходилось решать раньше. Действительно, финансовые условия в Австралии за последние несколько лет сильно ужесточились.
В первую очередь, обменный курс на крайне высоком уровне, и достиг нового максимума в 1.10 против доллара несколько недель назад. Чуть больше чем за два года осси укрепился более чем на две трети. Высокая стоимость валюты, безусловно, давит на некоторые секторы экономики – экспортеров, промышленников, туризм и недвижимость (иностранные инвесторы отказываются от недвижимости в местной валюте).
Во-вторых, Резервный Банк Австралии поднял базовую процентную ставку с 3% до 4.75% за последние 18 месяцев, к тому же, ЦБ дал понять, что во втором полугодии может произойти новое повышение. В то же время, домохозяйства становятся все более осмотрительными в отношении дискреционных расходов, что вызывает рост сбережений (достигли двадцатилетнего максимума), желании погашать долг, а также сокращает спрос на недвижимость. По некоторым данным, цены на жилье в некоторых областях начали падать. Наконец, федеральное правительство намерено сбалансировать бюджет в течение нескольких лет, и недавно предоставило план по сокращению расходов вместе с ростом налогов для достижения поставленных целей.
В результате разрушительных наводнений в Квинсленде и Виктории, вероятно, что ВВП сократился в первом квартале. Вполне возможно, что это предвестник более разочаровывающего года для австралийской экономики. Если это действительно так, австралийских быков принудительно заставят серьезно задуматься
Оценка рисков вновь в центре внимания
В понедельник переоценивались риски. Это не такая уж плохая вещь, при условии, что рынки в какой-то момент стали вновь самодовольны. Пожалуй, лучшая мера волатильности фондовых рынков, VIX, на очень низких уровнях при такой ликвидности. Он упал ниже 15 в конце прошлого месяца, где он не находился сколько-нибудь продолжительное время с конца 2006 и начала 2007 (и менее 0,5% времени с сентября 2008). Сейчас мы задним числом знаем, что рынки в то время сильно недооценивали риски. Поэтому тот факт, что VIX поднялся выше 20, а доллар получил некоторую поддержку, должна будет приветствоваться как знак, что инвесторы стали реалистичней оценивать риски для глобальной экономики, и в частности суверенные риски еврозоны
Британский банковский сектор все еще хрупкий
Moody’s подтвердили опасения, циркулировавшие вчера в конце дня, что 14 банков и жилищных кооперативов помещены на пересмотр рейтинга. Причина – окончание мер поддержки со стороны государства, включая кредитные гарантии, истекающие в этом году. Это произошло после сообщения о том, что банки не в достаточной степени кредитуют, по условиям соглашения с правительством этого года. Это еще один риск, которого нужно опасаться.
Moody’s также подтвердили, что будут считать любое «перепрофилирование» греческих долгов, как дефолт, вслед за подобным заявлением со стороны Fitch в понедельник. Политики используют этот термин, чтобы избежать слова использования слова на букву «д», но основная проблема крутится вокруг рынка кредитных дефолтных свопов (CDS), где основным вопросом является, будет ли такая отсрочка в сроках погашения считаться «кредитным событием», что повлечет выплату тем, кто покупал защиту от дефолта Греции
Новый долговой кризис, на этот раз в США
Возможно, сейчас все взоры и устремлены на европейский долговой кризис, но если решение будет найдено в ближайшие недели, тогда внимание может резко переключиться на невзгоды США из-за достижения долгового лимита в 14.3 триллионов долларов. Министерство финансов США уже предупредило о том, что вскоре исчерпает все свои краткосрочные манипуляции для предотвращения достижения долгового лимита ко 2 августа. Председатель бюджетного комитета Белого Дома республиканец Пол Райан, который также является автором бюджетного плана, который широко обсуждается в последние недели, предположил на выходных, что может понадобиться еще несколько месяцев, пока будет заключено соглашение. Райан предлагает «срезать» расходы на 6 миллиардов долларов и приватизировать Medicare (медицинская помощь пожилым людям). Республиканцы утверждают, что не будут голосовать за рост долгового лимита без соглашения по программе сокращения расходов. Трейдерам нужно осознать эту проблему, так как рынки вернутся к нему, когда интерес к долговым проблемам еврозоны ослабнет
Нескучный май для доллара
Мнения о том, что доллар вскоре потеряет свой статус мировой резервной валюты, были преждевременно вызваны перед разворотом в этом месяце. Остается наблюдать за тем, насколько сильно доллар может вырасти, и конечно, рост индекса доллара на 5% менее чем за две недели, заслуживает внимания. Широкое неприятие риска стало главной причиной внезапной укрепления доллара на фоне новой озабоченности по поводу суверенного долгового кризиса Европы и страхов о том, что глобальное восстановление теряет тягу. Евро, сам по себе, потерял 9 фигур с начала этого месяца, в то время как осси кратко падал ниже 1.05 сегодня утром после того как не так давно достиг нового максимума в 1.10. Осси сегодня серьезно пострадал, потеряв около 1.5% на фоне сильного неприятия рисков. Основные европейские биржи упали примерно на 2% сегодня, в то время как нефть марки Brent упала еще на 3% до $109, и падение составило $17 с первого мая.
Дополнительные признаки замедления в Китае
Последний производственный PMI от HSBC/Markit показал дальнейшее падение до 51,1 в мае. Хотя в сравнении с апрельским уровнем в 51,8 снижение незначительное, в настоящий момент индекс находится на минимуме за 10 месяцев, добавляя страхов, что что-то выйдет из всей этой истории с китайским ускоренным ростом. Это не такой уж плохой отчет, и будет приветствоваться официальными представителями, но вокруг нас огромное множество подобных индикаторов, поэтому это замедление не должно быть принято в качестве неопровержимого доказательства
Еще один груз на плечи евро
Единая валюта неплохо себя чувствовала большую часть прошлой недели, но в пятницу появились признаки, что эта уверенность надломилась. Это задало тон осторожности среди рисковых активов, который сохранился и на этой неделе в ходе азиатской сессии, когда акции потеряли около 2%, а доллар пользовался спросом. Осси более других пострадал от этого движения, потеряв около 0,7%. Эта неделя началась с весьма негативных новостей для евро. Еще одно понижение от Fitch, само по себе не большое событие, но это наложилось на понижение рейтинга Италии со «стабильного» на «негативный» от S&P. Это послужило распространению опасений, что защита Италии и Испании может обойтись дороже. Также усиливаются дебаты по поводу того, что будет означать «перепрофилирование» (продления сроков облигаций) Греческих правительственных облигаций. Fitch заявили, что эта величина будет считаться дефолтом, в то время как эксперты предполагают, что это не будет считаться кредитным событием, по которому будут выплачиваться CDS. Такая неопределенность играет против евро, равно как и результаты местных выборов в Испании, показавшие мощное поражение правящей партии социалистов.
Страдания Испании. Мы измерили спреды периферийных облигаций к Германии, основанные на объеме ВВП. Они расширились до новых максимумов в конце недели, превзойдя уровни, достигнутые в начале декабря прошлого года. Это произошло вследствие расширения спредов по греческим бумагам примерно на 50 б.п., в сочетании с ростом спредов Испании к Германии перед выборами на выходных. Жестокое поражение правящей партии социалистов не вызвало удивления, но результаты стали худшими для партии за 30 лет. Все это связано с мерами экономии, предпринятыми, чтобы предохранить Испанию от необходимости спасения, наподобие Греции, Ирландии и Португалии
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter