6 июня 2011 Пf (pf.ru) Брюков Владимир
Наш прогноз о падении курса доллара к рублю на минувшей неделе полностью оправдался. Вместе с тем на рынке создаются предпосылки, повышающие вероятность того, что нынешняя неделя может закончиться снижением курса евро и франка.
В целом по четырем из семи валют на прошлой неделе наблюдался понижательный тренд, по двум валютам – повышательный, а по одной боковой тренд (см. табл. 1). При этом больше всех укрепился швейцарский франк, хотя его рост и был весьма незначительным – на 0,79%, а больше всех потерял в стоимости фунт стерлингов – на 1,55%.
Официальные курсы Банка России, установленные по итогам пятничных торгов на субботу, 4 июня 2011 года, по всем семи валютам оказались в рамках установленных интервальных прогнозов (см. нашу прошлую публикацию Прогноз по курсам валют на 4 июня).
До неприличия точным оказался точечный прогноз для понижательного тренда по австралийскому доллару, полностью совпавший с его фактическим курсом (отклонение от прогноза равно нулю копеек). Наиболее сильно отклонился от прогноза фунт стерлингов, курс которого оказался ниже точечного прогноза для понижательного тренда на 23 коп.
Таблица 1. Прогноз на 4 июня 2011 г. и фактический курс к рублю
Источник: расчеты автора и данные Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 11 июня т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,91 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 28,09 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,72 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, а потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 11 июня должен оказаться в пределах от 27,32 руб. до 28,85 руб.
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с нижней (см. табл. 2).
В таблице 2 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости валют и вероятность сохранения тренда. Судя по величине индекса стоимости, наиболее переоцененным из семи валют сегодня можно считать швейцарский франк (118,3%, на прошлой неделе = 116,8%), на втором месте немного подешевевший в последние недели австралийский доллар (индекс = 115,0%, на прошлой неделе = 115,8%). В то время как низкие индексы стоимости британского фунта (82,0%, на прошлой неделе = 82,8% ) и американского доллара (85,3%, на прошлой неделе = 85,5%) свидетельствуют о том, что эти валюты сейчас являются наиболее недооцененными.
Вероятность сохранения текущего тренда (в %) рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Наиболее низкая вероятность сохранения текущего тренда сейчас у швейцарского франка (9,3%) и евро (10,1%), которые растут уже три недели подряд. Следовательно, в краткосрочной перспективе повышается вероятность, что курс швейцарца и евро может упасть.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 11 июня 2011 года (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблицах 3 и 4 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 3) означает, что при продаже по цене не ниже 28,03 руб. трейдер в 85% случаях продаст ее по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на конец этой недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 3. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 5 по 11 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 4 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки американского доллара с 15% риском означает, что при покупке по курсу 27,70 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет его по более низкому курсу, чем в конце недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 5 по 11 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В целом по четырем из семи валют на прошлой неделе наблюдался понижательный тренд, по двум валютам – повышательный, а по одной боковой тренд (см. табл. 1). При этом больше всех укрепился швейцарский франк, хотя его рост и был весьма незначительным – на 0,79%, а больше всех потерял в стоимости фунт стерлингов – на 1,55%.
Официальные курсы Банка России, установленные по итогам пятничных торгов на субботу, 4 июня 2011 года, по всем семи валютам оказались в рамках установленных интервальных прогнозов (см. нашу прошлую публикацию Прогноз по курсам валют на 4 июня).
До неприличия точным оказался точечный прогноз для понижательного тренда по австралийскому доллару, полностью совпавший с его фактическим курсом (отклонение от прогноза равно нулю копеек). Наиболее сильно отклонился от прогноза фунт стерлингов, курс которого оказался ниже точечного прогноза для понижательного тренда на 23 коп.
Таблица 1. Прогноз на 4 июня 2011 г. и фактический курс к рублю
Источник: расчеты автора и данные Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 11 июня т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,91 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 28,09 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,72 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, а потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 11 июня должен оказаться в пределах от 27,32 руб. до 28,85 руб.
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с нижней (см. табл. 2).
В таблице 2 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости валют и вероятность сохранения тренда. Судя по величине индекса стоимости, наиболее переоцененным из семи валют сегодня можно считать швейцарский франк (118,3%, на прошлой неделе = 116,8%), на втором месте немного подешевевший в последние недели австралийский доллар (индекс = 115,0%, на прошлой неделе = 115,8%). В то время как низкие индексы стоимости британского фунта (82,0%, на прошлой неделе = 82,8% ) и американского доллара (85,3%, на прошлой неделе = 85,5%) свидетельствуют о том, что эти валюты сейчас являются наиболее недооцененными.
Вероятность сохранения текущего тренда (в %) рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Наиболее низкая вероятность сохранения текущего тренда сейчас у швейцарского франка (9,3%) и евро (10,1%), которые растут уже три недели подряд. Следовательно, в краткосрочной перспективе повышается вероятность, что курс швейцарца и евро может упасть.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 11 июня 2011 года (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблицах 3 и 4 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 3) означает, что при продаже по цене не ниже 28,03 руб. трейдер в 85% случаях продаст ее по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на конец этой недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 3. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 5 по 11 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 4 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки американского доллара с 15% риском означает, что при покупке по курсу 27,70 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет его по более низкому курсу, чем в конце недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 5 по 11 июня 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter