14 июля 2011 РБК Бухарова Инна
На текущей неделе ТМК опубликовала операционные результаты за II квартал текущего года, которые подтвердили позитивный тренд предыдущих периодов. Совокупное производство труб в отчетном периоде немного увеличилось - на 1%, до 1,1 млн т, на фоне высокого спроса на трубы нефтегазового сортамента в России и США. Так, отгрузка труб нефтегазового сортамента выросла на 6% - до 314 тыс. т. Однако, несмотря на практически прежний уровень выручки компании, произошли существенные изменения в структуре продаж. Среди самых ярких перемен - сокращение во II квартале объемов отгрузки труб большого диаметра на 23%, до 164 тыс. т, отчасти за счет эффекта высокой базы - в I квартале 2011г. продажи были чрезвычайно высокими. Снижение выпуска труб большого диаметра было компенсировано увеличением отгрузки труб нефтегазового сортамента и линейных труб (особенно в США), а также промышленных труб (в России).
Менеджмент подтвердил свой прогноз EBITDA и рентабельности по EBITDA: ожидается, что во II квартале 2011г. они остались на уровне I квартала. Компания недавно перешла на ежеквартальный пересмотр цен в российских договорах на поставку труб нефтегазового сортамента, что снизило ее зависимость от колебаний цен на сталь, ставших неожиданностью для рынка в I квартале. В лидерах оказался американский рынок: продажи труб в США выросли на 65 - до 247 тыс. т, что указывает на уровень загрузки мощностей в 90%. Несмотря на низкие цены на природный газ в США, объемы буровых работ во II квартале были по-прежнему довольно большими: число действующих буровых установок на 1 июля 2011г. составило 1886, что означает рост на 25% в годовом выражении и на 6% относительно предыдущего квартала. Данный рост в основном связан с увеличением объема буровых работ на нефтяных месторождениях: их доля в общем объеме бурения превысила 53% на фоне высоких цен на нефть.
Специалисты "ВТБ Капитала" не сомневаются, что при таком большом росте объемов производства в III квартале ТМК сможет переложить повышение стоимости сырья на конечного потребителя в США. Кроме того, эксперты отмечают, что на фоне высоких показателей за II квартал прогнозируемое компанией увеличение объемов производства на 7-10% выглядит немного консервативно.
Аналитики "Уралсиба" считают, что, поскольку ТМК в первом полугодии произвела 2,2 млн т труб (рост на 16% в годовом выражении), это создает риск повышения производственного прогноза на 2011г., равного 4,3 млн т (увеличение на 7% в годовом сопоставлении). Производство в первом полугодии в пересчете на год предполагает рост относительно 2010г. приблизительно на 9%.
"Мы считаем, что рынок позитивно воспримет производственные результаты компании за II квартал 2011г., учитывая их сильную динамику в ключевом для ТМК сегменте - производстве труб нефтегазового сортамента, что может компенсировать временное снижение спроса на трубы большого диаметра", - заключили эксперты "Уралсиба".
Специалисты "Тройки Диалог" также отмечают, что в целом результаты ТМК высоки, однако сокращение объемов отгрузки труб большого диаметра, по их мнению, может быть воспринято рынком негативно. Спрос со стороны российских нефтяных и газовых монополистов считается одним из ключевых факторов роста выручки ТМК на данном этапе. С другой стороны, компания по-прежнему генерирует стабильные финансовые показатели, что подчеркивает мощь ее профильного бизнеса - производства труб нефтегазового сортамента для нефтегазовой отрасли. ТМК в целом идет в ногу с финансовыми прогнозами на 2011г., в которых специалисты исходят из того, что продажи труб большого диаметра к концу года увеличатся.
"Мы по-прежнему считаем ТМК привлекательной по фундаментальным показателям. Наша рекомендация по ее акциям - "покупать", а целевая цена равна 30,5 долл./акция. Тем не менее мы отмечаем отсутствие краткосрочных катализаторов роста цены акций, а значит, вложения в эти бумаги могут не приносить дохода еще несколько месяцев", - заявили экономисты "Тройки".
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Менеджмент подтвердил свой прогноз EBITDA и рентабельности по EBITDA: ожидается, что во II квартале 2011г. они остались на уровне I квартала. Компания недавно перешла на ежеквартальный пересмотр цен в российских договорах на поставку труб нефтегазового сортамента, что снизило ее зависимость от колебаний цен на сталь, ставших неожиданностью для рынка в I квартале. В лидерах оказался американский рынок: продажи труб в США выросли на 65 - до 247 тыс. т, что указывает на уровень загрузки мощностей в 90%. Несмотря на низкие цены на природный газ в США, объемы буровых работ во II квартале были по-прежнему довольно большими: число действующих буровых установок на 1 июля 2011г. составило 1886, что означает рост на 25% в годовом выражении и на 6% относительно предыдущего квартала. Данный рост в основном связан с увеличением объема буровых работ на нефтяных месторождениях: их доля в общем объеме бурения превысила 53% на фоне высоких цен на нефть.
Специалисты "ВТБ Капитала" не сомневаются, что при таком большом росте объемов производства в III квартале ТМК сможет переложить повышение стоимости сырья на конечного потребителя в США. Кроме того, эксперты отмечают, что на фоне высоких показателей за II квартал прогнозируемое компанией увеличение объемов производства на 7-10% выглядит немного консервативно.
Аналитики "Уралсиба" считают, что, поскольку ТМК в первом полугодии произвела 2,2 млн т труб (рост на 16% в годовом выражении), это создает риск повышения производственного прогноза на 2011г., равного 4,3 млн т (увеличение на 7% в годовом сопоставлении). Производство в первом полугодии в пересчете на год предполагает рост относительно 2010г. приблизительно на 9%.
"Мы считаем, что рынок позитивно воспримет производственные результаты компании за II квартал 2011г., учитывая их сильную динамику в ключевом для ТМК сегменте - производстве труб нефтегазового сортамента, что может компенсировать временное снижение спроса на трубы большого диаметра", - заключили эксперты "Уралсиба".
Специалисты "Тройки Диалог" также отмечают, что в целом результаты ТМК высоки, однако сокращение объемов отгрузки труб большого диаметра, по их мнению, может быть воспринято рынком негативно. Спрос со стороны российских нефтяных и газовых монополистов считается одним из ключевых факторов роста выручки ТМК на данном этапе. С другой стороны, компания по-прежнему генерирует стабильные финансовые показатели, что подчеркивает мощь ее профильного бизнеса - производства труб нефтегазового сортамента для нефтегазовой отрасли. ТМК в целом идет в ногу с финансовыми прогнозами на 2011г., в которых специалисты исходят из того, что продажи труб большого диаметра к концу года увеличатся.
"Мы по-прежнему считаем ТМК привлекательной по фундаментальным показателям. Наша рекомендация по ее акциям - "покупать", а целевая цена равна 30,5 долл./акция. Тем не менее мы отмечаем отсутствие краткосрочных катализаторов роста цены акций, а значит, вложения в эти бумаги могут не приносить дохода еще несколько месяцев", - заявили экономисты "Тройки".
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter