13 октября 2011 Pro Finance Service Храбров Дмитрий
Нет праздников, которые не кончались бы"
(китайская пословица)
Ситуация в Европе в последние недели заметно потрепала нервы инвесторам, и усугубление долговых проблем, возможность их трансформации в кризис всей европейской банковской системы, а также риски рецессии в США омрачили перспективы роста мировой экономики. Однако некоторые инвесторы еще сохраняют веру в то, что европейским политикам удастся предотвратить эскалацию кризиса, да и экономическая статистика из Азии пока не дает повода для паники. Тем не менее, поступающие в последнее время сигналы из азиатского региона (в том, числе и сегодняшние данные по торговому балансу, продемонстрировавшие резкий спад темпов роста экспорта Китая в Европу) заставляет с осторожностью подходить к оценкам перспектив развития ситуации и не быть столь уверенным, что Азия столь же легко перенесет новый приступ лихорадки на финансовых рынках, как это было в 2008 году.
В начале этой недели новостное агентство Xinhua сообщило, что Central Huijin, подразделение суверенного фонда Китая, планирует крупные покупки акций китайских банков. Казалось бы позитивные новости, однако они также напоминают о том, что в китайской банковской системе также не все гладко. Ухудшение обстановки в мировой экономике дает больше поводов для тревоги относительно перспектив возврата кредитов, активно выдававшихся в Китае после 2008 года (между тем, в совокупности объем стимулирующих мер после кризиса составил порядка $2.1 трлн.), эффективность использования которых не раз ставилась под вопрос. В итоге, решение о рекапитализации китайских банков можно расценить не только как заботу о стабильности финансовой системы, но и как молчаливое признание проблем, имеющихся в банковском секторе. Между тем, беспокойство вызывает и бурное развитие рынка недвижимости в Китае, на котором зреет потенциальный пузырь (достаточно вспомнить репортажи о пустых городах, которые до сих пор не заселены), и падение цен на жилье грозит усугубить проблемы банков. В целом, в виду событий последних месяцев у нас уже нет прежней уверенности в благоприятности перспектив развития ситуации в Китае в ближайшем будущем, и с началом банковского кризиса в Европе, риски материализации неблагоприятного сценария в азиатском регионе возрастут
Банкиры не в восторге от плана Баррозу
Вчера Жозе Мануэл Баррозу обрисовал план, призванный избежать ухудшения ситуации в Европе и предполагающий исполнение мер, оговоренных в июле, в том числе увеличение EFSF до Е440 млрд., а также ускорение процесса создания ESM и предоставление нового транша Греции. Кроме того, он отметил необходимость ускорить процессы по обеспечению роста и стабильности, такие, как соглашения о свободной торговле, и обеспечить большую интергацию экономического управления в Еврозоне. Большее внимание участников рынка, однако, привлекли слова о том, что банкам следует ускорить рекапитализацию и следует готовиться к покрытию будущих убытков, при этом если собственного капитала им будет недостаточно, они могут обратиться за помощью в EFSF, но в этом случае не смогут платить дивиденды и бонусы.
Сегодня последовала реакция представителей финансового сектора. Глава Deutsche Bank Йозеф Аккерман на конференции в Берлине заявил, что способность банков обеспечить финансирование реального сектора экономики в условиях списания убытков по европейским облигациям и изменившегося регулирования находится под вопросом. По его мнению, политикам, прежде чем рассматривать новые меры по стабилизации, следует оценить совокупный эффект принудительной рекапитализации, введения налога на транзакции и списания убытков по облигациям. «Нам необходимо найти правильный баланс между более жестким регулированием финансового сектора и последствиями такового на экономику в целом», - заявил Аккерман. Учитывая, что пока экономика Германии находится в нормальном состоянии, необходимости в ужесточении кредитных условий для немецких компаний нет, но перспективы развития ситуации в экономике Еврозоны в целом не внушают оптимизма. По мнению Акермана, вряд ли просто рекапитализация банков решит проблему суверенных долгов. «Проблема не в уровне капитала, а в том, что государственные долговые обязательства потеряли статус безрискового актива», - отметил он.
Аккерман, как и руководство Commerzbank, отрицает, что банк нуждается в дополнительной ликвидности, однако неблагоприятное развитие событий может негативно отразиться на финансовом положении немецких банков. По оценкам аналитиков Silvia Quandt Research, Deutsche Bank может потребоваться порядка Е9 млрд. нового капитала до 2013, в случае если банк сделает переоценку своих вложений в государственные облигации и захочет сохранить уровень капитала Tier 1 на уровне не ниже 10% (Commerzbank в этом случае понадобится около Е5 млрд.). Аналитики компании исходят из того, что убытки от инвестиций в бумаги Греции составят 40% (ходят слухи, что ЕС хочет увеличить объем списаний для частного сектора с 21%, некоторые источники сообщают о 50%-60%), в бумаги Ирландии и Португалии 25%, Италии 10% и Испании 5%. По данным на конец второго квартала, экспозиция Commerzbank в странах PIIGS составляет около Е15 млрд., Deutsche Bank – в районе Е4.5 млрд. С учетом вышесказанного, отсутствие радости банкиров от плана Баррозу вполне объяснимо
JPMorgan умудрился извлечь прибыль из ухудшения своих кредитных условий
Очередной сезон корпоративных отчетов начался достаточно вяло, учитывая, что некоторые крупные компании (в частности, Texas Instruments и Alcoa) преподнесли инвесторам неприятные сюрпризы. Исключением, кажется, вновь грозит стать финансовый сектор. Его хедлайнером стал JPMorgan Chase, сообщивший сегодня о том, что в третьем квартале его выручка составила $23.76 млрд., а прибыль $1.02 на акцию против прогнозов в $23.26 млрд. и $0.92 на акцию. Весьма неплохие результаты. Отчеты банков, однако, хороши только на первый взгляд. Стоит помнить, что бухгалтера банков не спят и с успехом пользуются возможностями законодательных и нормативных документов, чтобы представить свою компанию в лучшем свете. JPMorgan в отчетном квартале не сокращал резервов под возможные потери, что в прошлом обеспечивало ему дополнительную прибыль; напротив, он увеличил их по сравнению со вторым кварталом. Вместе с тем, в банке воспользовались правилом «справедливой стоимости» GAAP, согласно которому, банк может зафиксировать прибыль до налогообложения от переоценки своего долга, если его стоимость упала на открытом рынке. Правило, по сути базируется, на предположении о том, что эмитент облигации может выкупить ее дешевле, чем разместил. Фактически финансовый институт учитывает в бухгалтерском балансе то, что является для него негативным событием (рост доходности и расширение спрэдов по облигациям) как изменение, принесшее положительный финансовый результат. Что ж, если бы это правило использовала Греция, ее доход, вероятно, потряс бы воображение инвесторов. JPMorgan же, переоценка долговых обязательств позволила «получить» дополнительные $1.2 мрлд. прибыли после налогообложения, без учета которых прибыль компании составила бы лишь $0.73 на акцию
Аналитики не верят в возможность привязки иены к доллару
Доллар/иена в ходе торгов восстанавливается от ранее достигнутого минимума сессии в области 76.65 к 76.80. Интерес к покупке пары ощущается на Y76.60/55. Более сильный спрос замечен на Y76.35/30, где уровень Y76.30 является минимумом 12 октября. Аналитики Citi полагают, что Банк Японии не станет следовать примеру Швейцарского Национального Банка. Они отмечают, что примерно 70% экспорта и импорта Швейцарии связано с Европой, в то время как торговые объемы Японии и США – значительно меньше. С ними согласны сотрудники JPMorgan, которые не допускают возможности установки минимального курса доллар/иены. Кроме того, они добавляют, что ни одна страна не может одновременно достичь независимой монетарной политики, фиксированного валютного курса и свободного движения капитала. Сотрудники BNP Paribas придерживаются аналогичной точки зрения и рекомендуют держать короткие позиции в доллар/иене с целью на Y 72.00 и со стопом на Y 79.00.
Danske Bank советует покупать доллар против иены
Вчера доллар/иена пробился к уровням, которых не наблюдалось с середины сентября, и, хотя пара к настоящему времени скорректировалась ниже, а верхняя граница диапазона с начала августа пока не была пробита, дилеры отмечают определенное улучшение настроя в отношении пары. Отсутствие прогресса в нисходящем движении в последние недели и стабильный интерес к покупке со стороны азиатских официальных и полуофициальных имен, кажется, заставили экспортеров задуматься о том, чтобы дождаться более привлекательных уровней для продажи, тем более что коррекция на фондовых площадках поддержала общее восстановление кроссов иены. Спады к Y77 теперь привлекают неплохой интерес к продаже, и валютные стратеги Danske Bank полагают, что текущие уровни представляют хорошую возможность для открытия длинных позиций со стопом на Y76 и целью в районе Y79.80
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
(китайская пословица)
Ситуация в Европе в последние недели заметно потрепала нервы инвесторам, и усугубление долговых проблем, возможность их трансформации в кризис всей европейской банковской системы, а также риски рецессии в США омрачили перспективы роста мировой экономики. Однако некоторые инвесторы еще сохраняют веру в то, что европейским политикам удастся предотвратить эскалацию кризиса, да и экономическая статистика из Азии пока не дает повода для паники. Тем не менее, поступающие в последнее время сигналы из азиатского региона (в том, числе и сегодняшние данные по торговому балансу, продемонстрировавшие резкий спад темпов роста экспорта Китая в Европу) заставляет с осторожностью подходить к оценкам перспектив развития ситуации и не быть столь уверенным, что Азия столь же легко перенесет новый приступ лихорадки на финансовых рынках, как это было в 2008 году.
В начале этой недели новостное агентство Xinhua сообщило, что Central Huijin, подразделение суверенного фонда Китая, планирует крупные покупки акций китайских банков. Казалось бы позитивные новости, однако они также напоминают о том, что в китайской банковской системе также не все гладко. Ухудшение обстановки в мировой экономике дает больше поводов для тревоги относительно перспектив возврата кредитов, активно выдававшихся в Китае после 2008 года (между тем, в совокупности объем стимулирующих мер после кризиса составил порядка $2.1 трлн.), эффективность использования которых не раз ставилась под вопрос. В итоге, решение о рекапитализации китайских банков можно расценить не только как заботу о стабильности финансовой системы, но и как молчаливое признание проблем, имеющихся в банковском секторе. Между тем, беспокойство вызывает и бурное развитие рынка недвижимости в Китае, на котором зреет потенциальный пузырь (достаточно вспомнить репортажи о пустых городах, которые до сих пор не заселены), и падение цен на жилье грозит усугубить проблемы банков. В целом, в виду событий последних месяцев у нас уже нет прежней уверенности в благоприятности перспектив развития ситуации в Китае в ближайшем будущем, и с началом банковского кризиса в Европе, риски материализации неблагоприятного сценария в азиатском регионе возрастут
Банкиры не в восторге от плана Баррозу
Вчера Жозе Мануэл Баррозу обрисовал план, призванный избежать ухудшения ситуации в Европе и предполагающий исполнение мер, оговоренных в июле, в том числе увеличение EFSF до Е440 млрд., а также ускорение процесса создания ESM и предоставление нового транша Греции. Кроме того, он отметил необходимость ускорить процессы по обеспечению роста и стабильности, такие, как соглашения о свободной торговле, и обеспечить большую интергацию экономического управления в Еврозоне. Большее внимание участников рынка, однако, привлекли слова о том, что банкам следует ускорить рекапитализацию и следует готовиться к покрытию будущих убытков, при этом если собственного капитала им будет недостаточно, они могут обратиться за помощью в EFSF, но в этом случае не смогут платить дивиденды и бонусы.
Сегодня последовала реакция представителей финансового сектора. Глава Deutsche Bank Йозеф Аккерман на конференции в Берлине заявил, что способность банков обеспечить финансирование реального сектора экономики в условиях списания убытков по европейским облигациям и изменившегося регулирования находится под вопросом. По его мнению, политикам, прежде чем рассматривать новые меры по стабилизации, следует оценить совокупный эффект принудительной рекапитализации, введения налога на транзакции и списания убытков по облигациям. «Нам необходимо найти правильный баланс между более жестким регулированием финансового сектора и последствиями такового на экономику в целом», - заявил Аккерман. Учитывая, что пока экономика Германии находится в нормальном состоянии, необходимости в ужесточении кредитных условий для немецких компаний нет, но перспективы развития ситуации в экономике Еврозоны в целом не внушают оптимизма. По мнению Акермана, вряд ли просто рекапитализация банков решит проблему суверенных долгов. «Проблема не в уровне капитала, а в том, что государственные долговые обязательства потеряли статус безрискового актива», - отметил он.
Аккерман, как и руководство Commerzbank, отрицает, что банк нуждается в дополнительной ликвидности, однако неблагоприятное развитие событий может негативно отразиться на финансовом положении немецких банков. По оценкам аналитиков Silvia Quandt Research, Deutsche Bank может потребоваться порядка Е9 млрд. нового капитала до 2013, в случае если банк сделает переоценку своих вложений в государственные облигации и захочет сохранить уровень капитала Tier 1 на уровне не ниже 10% (Commerzbank в этом случае понадобится около Е5 млрд.). Аналитики компании исходят из того, что убытки от инвестиций в бумаги Греции составят 40% (ходят слухи, что ЕС хочет увеличить объем списаний для частного сектора с 21%, некоторые источники сообщают о 50%-60%), в бумаги Ирландии и Португалии 25%, Италии 10% и Испании 5%. По данным на конец второго квартала, экспозиция Commerzbank в странах PIIGS составляет около Е15 млрд., Deutsche Bank – в районе Е4.5 млрд. С учетом вышесказанного, отсутствие радости банкиров от плана Баррозу вполне объяснимо
JPMorgan умудрился извлечь прибыль из ухудшения своих кредитных условий
Очередной сезон корпоративных отчетов начался достаточно вяло, учитывая, что некоторые крупные компании (в частности, Texas Instruments и Alcoa) преподнесли инвесторам неприятные сюрпризы. Исключением, кажется, вновь грозит стать финансовый сектор. Его хедлайнером стал JPMorgan Chase, сообщивший сегодня о том, что в третьем квартале его выручка составила $23.76 млрд., а прибыль $1.02 на акцию против прогнозов в $23.26 млрд. и $0.92 на акцию. Весьма неплохие результаты. Отчеты банков, однако, хороши только на первый взгляд. Стоит помнить, что бухгалтера банков не спят и с успехом пользуются возможностями законодательных и нормативных документов, чтобы представить свою компанию в лучшем свете. JPMorgan в отчетном квартале не сокращал резервов под возможные потери, что в прошлом обеспечивало ему дополнительную прибыль; напротив, он увеличил их по сравнению со вторым кварталом. Вместе с тем, в банке воспользовались правилом «справедливой стоимости» GAAP, согласно которому, банк может зафиксировать прибыль до налогообложения от переоценки своего долга, если его стоимость упала на открытом рынке. Правило, по сути базируется, на предположении о том, что эмитент облигации может выкупить ее дешевле, чем разместил. Фактически финансовый институт учитывает в бухгалтерском балансе то, что является для него негативным событием (рост доходности и расширение спрэдов по облигациям) как изменение, принесшее положительный финансовый результат. Что ж, если бы это правило использовала Греция, ее доход, вероятно, потряс бы воображение инвесторов. JPMorgan же, переоценка долговых обязательств позволила «получить» дополнительные $1.2 мрлд. прибыли после налогообложения, без учета которых прибыль компании составила бы лишь $0.73 на акцию
Аналитики не верят в возможность привязки иены к доллару
Доллар/иена в ходе торгов восстанавливается от ранее достигнутого минимума сессии в области 76.65 к 76.80. Интерес к покупке пары ощущается на Y76.60/55. Более сильный спрос замечен на Y76.35/30, где уровень Y76.30 является минимумом 12 октября. Аналитики Citi полагают, что Банк Японии не станет следовать примеру Швейцарского Национального Банка. Они отмечают, что примерно 70% экспорта и импорта Швейцарии связано с Европой, в то время как торговые объемы Японии и США – значительно меньше. С ними согласны сотрудники JPMorgan, которые не допускают возможности установки минимального курса доллар/иены. Кроме того, они добавляют, что ни одна страна не может одновременно достичь независимой монетарной политики, фиксированного валютного курса и свободного движения капитала. Сотрудники BNP Paribas придерживаются аналогичной точки зрения и рекомендуют держать короткие позиции в доллар/иене с целью на Y 72.00 и со стопом на Y 79.00.
Danske Bank советует покупать доллар против иены
Вчера доллар/иена пробился к уровням, которых не наблюдалось с середины сентября, и, хотя пара к настоящему времени скорректировалась ниже, а верхняя граница диапазона с начала августа пока не была пробита, дилеры отмечают определенное улучшение настроя в отношении пары. Отсутствие прогресса в нисходящем движении в последние недели и стабильный интерес к покупке со стороны азиатских официальных и полуофициальных имен, кажется, заставили экспортеров задуматься о том, чтобы дождаться более привлекательных уровней для продажи, тем более что коррекция на фондовых площадках поддержала общее восстановление кроссов иены. Спады к Y77 теперь привлекают неплохой интерес к продаже, и валютные стратеги Danske Bank полагают, что текущие уровни представляют хорошую возможность для открытия длинных позиций со стопом на Y76 и целью в районе Y79.80
/Компиляция. 13 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter