29 ноября 2011 КИТ Финанс Брокер Евдокиенко Василий
Сегодня, 29 ноября, на открытии торгов в Москве мы ждем нейтральной динамики, возможно, с некоторым перевесом на стороне покупателей. Мы ждем доминирования покупок с целью около 1480 по индексу ММВБ. Закрытие в зеленом цвете.
Вчера на мировых финансовых рынках однозначно доминировали быки – основные индексы американского фондового рынка прибавили 2,5-3,5%. Аппетит к риску поддерживали рекорды по продажам в Черную пятницу, охлаждение страстей в Европе и заявления о возможно скором IPO Facebook. Продажи на первичном рынке жилья в США вышли хуже ожиданий – но это никого не интересовало, рынок настроился на покупки.
Сегодня повестка дня, наверное, не даст поводов для сильных движений. В России мы увидим консолидированные отчеты за третий квартал от Х5 и ТМК. Третий квартал был не самым удачным в этом году для российского крупного бизнеса, особенно, для сырьевых компаний и, особенно, для металлургов – то есть серьезной поддержки для роста с этой стороны мы бы не ждали, скорее, наоборот.
В Европе по прежнему в центре внимания аукционы по размещению госдолга – в 14:00 мск Италия попытается привлечь 8 млрд. евро на достаточно большие сроки (2014, 2020 и 2022). Также в 14:30 мск с короткими бумагами на рынок выйдет Бельгия. Отметим, что вчерашние аукционы показали, что пик паники на европейском долговом рынке, похоже, прошел – это значит, что размещения, скорее всего, пройдут спокойно, но бдительности терять нельзя.
В 19:00 мск в США выходит индекс уверенности потребителей. В прошлом месяце здесь сложилась достаточно низкая база сравнения, от которой очень легко будет показать заметный рост. Учитывая, что рынки с готовностью реагируют на хорошие новости, мы ждем позитивной реакции на релиз и покупки на ожиданиях.
Но главная тема сегодняшнего дня – это отчет по индексу деловой активности в Китае, который выйдет завтра утром. То есть на решительные действия игроки сегодня вряд ли отважатся. Мы смотрим вверх, но возможны сюрпризы – то есть мы бы закрывали краткосрочные рискованные позиции сегодня вечером.
Вчера на мировых фондовых рынках преобладала положительная динамика на фоне новостей из США и Европы. При этом, если позитив из США был подкреплен сильными данными о розничных продажах, то европейские новости, скорее, были ожиданиями, которые пока не нашли официального подтверждения. Сегодня на азиатских рынках сохраняется преимущественно положительная динамика, но оптимизм инвесторов более сдержан в ожидании дальнейших новостей из Европы с саммита ЕС, где министры финансов стран еврозоны встретятся для обсуждения вопроса функционирования фонда финансовой стабильности (EFSF). Также сегодня состоится аукцион по размещению итальянских гособлигаций, который должен проверить оптимизм инвесторов на прочность. Стоимость нефти по итогам вчерашнего дня выросла, отыгрывая позитив, но сегодня цены корректируются в ожидании публикации данных о запасах в США.
Российский рынок вчера торговался в рамках мировых тенденций, и сегодня динамика будет более умеренной. Акции российских эмитентов будут следовать колебаниям на мировых площадках.
НОВОСТИ
РБК (RBCM) за 3К11:Интернет-реклама – главный драйвер общей выручки
X5 Retail Group (FIVE) Прогноз финансовых результатов за 3К11 и 9М11
В ожидании слабых финансовых результатов за 3К11. Завтра, 29 ноября X5 RetailGroupопубликует свои финансовые результаты за 3К11 и 9М11 по МСФО, которые, как ожидается, будут достаточно слабыми в отношении показателей рентабельности – главным образом за счет высокого уровня операционных расходов на интеграцию магазинов Копейка и убытка от курсовой разницы в размере $46 млн в 3К11 при переоценке долларового долга. Однако мы не ожидаем, что результаты станут неприятным сюрпризом для рынка, поскольку ранее руководство компании предупреждало инвесторов о слабых показателях рентабельности в 3К11-4К11.
■ X5 RetailGroupранее уже опубликовала результаты выручки за 3К11: 32%-ные темпы роста выручки (в рублевом выражении) год к году на фоне роста сопоставимых продаж всего на 4% год к году (против 10% во 2К11), при этом рост среднего чека составил 8% год к году, отток трафика – 4% год к году. Так, темпы роста выручки Х5 за 9М11 оцениваются в 40% в рублевом выражении, что соответствует прогнозу компании показать по итогам года рост выручки на уровне 35% год к году. Ранее Х5 отмечала, что результаты интеграции магазинов Копейки оказались хуже ожиданий, а также объявила о переходе к круглосуточной работе магазинов накануне декабря (месяца, на который приходится до 11% годового оборота) с целью реализовать обещанный прогноз по темпам роста годовой выручки.
■ Мы ожидаем, что в 3К11 Х5 сохранит валовую рентабельность на уровне 23.5% (-0.6 п.п. год к году), хотя компания анонсировала начало программы по привлечению покупательского трафика. Мы прогнозируем увеличение коммерческих, общих и административных расходов до 22% от выручки (против 20.5% во 2К11), в частности, из-за роста расходов на интеграцию Копейки, что должно соответствовать рентабельности по EBITDAна уровне 5.3% (-1.8 п.п. квартал к кварталу, -2.1 п.п. год к году). Принимая во внимание наш прогноз по убытку от курсовой разницы в размере $46 млн при переоценке долга (на фоне 13.5% девальвации рубля в 3К11), мы ожидаем, что в 3К11 Х5 покажет чистый убыток $18.6 млн. За 9М11 мы ожидаем валовую рентабельность на уровне 23.7%, отношение коммерческих, общих и административных расходов к выручке – на уровне 21%, что даст EBITDAмаржу на уровне 6.6% и чистую маржу на уровне 1%.
Все внимание к комментариям менеджмента компании. Публикация финансовых результатов Х5 будет сопровождаться конференц-звонком (см. детали ниже), на котором компания, как ожидается, представит прогноз на 4К11 и дальнейшую перспективу (мы также ожидаем услышать прогноз относительно планов на 2012 год – по открытию магазинов, темпам роста сопоставимых продаж, капзатратам). Напомним, что в этом году Х5 планирует потратить $1.3 млрд на органическое открытие 540 новых магазинов (из которых 500 являются дискаунтерами. 20-25 – супермаркетами и 5-10 – гипермаркетами). На данный момент Х5 торгуется по прогнозному показателю EV/EBITDAна 2011 год на уровне 8.8, что представляет около 30% дисконт к ГДР Магнита.
Сбербанк (SBER) Прогноз результатов за 3К11 по МСФО
Сбербанк опубликует результаты за 3К11 по МСФО 30 ноября 2011 года. Мы ожидаем увидеть дальнейший рост кредитного портфеля, наряду с незначительным улучшением показателя ЧПМ за квартал. По нашим оценкам, банк покажет рост отчислений в резервы в 3К11 против чистого восстановления резервов в предыдущие кварталы 2011 года. Чистая прибыль за 9М11 оценивается на уровне 251 млрд руб., что предполагает показатель ROAEна уровне 30.5%.
■ Мы ожидаем увидеть сильные темпы роста кредитного портфеля как в корпоративном, так и в розничном сегменте бизнеса, при этом рост совокупного кредитного портфеля составит 8.4% квартал к кварталу в 3К11.
■ По нашим прогнозам, банк создаст резервы на сумму 7.3 млрд руб. в 3К11 против чистого восстановления резервов в первом полугодии 2011 года. Соотношение совокупных резервов к кредитам сократится до 9.2% в 3К11 против 9.8% во 2К11, благодаря росту кредитного портфеля.
■ Мы прогнозируем увеличение ЧПМ на 15 б.п. квартал к кварталу в 3К11 главным образом под влиянием роста кредитного портфеля и увеличения процентного спрэда.
■ Операционные расходы банка, по нашим оценкам, останутся неизменными квартал к кварталу в 3К11 и вырастут на 30% год к году за 9М11, что обусловит соотношение расходов к доходам за 9М11 на уровне 46% против 42% в конце 2010 года.
■ В 3К11 снижение доходов от торговых операций по сравнению со 2К11, наряду с увеличением отчислений в резервы, приведет к 16% сокращению чистой прибыли квартал к кварталу в 3К11 до 75.1 млрд руб. Чистая прибыль за 9М11 составит 251.3 млрд руб., что предполагает ROAEна уровне 30.5%.
В центре внимания – прогноз руководства.В 3К11 мы ожидаем увидеть сильные темпы роста кредитного портфеля, улучшение ЧПМ, а также стабильное качество кредитного портфеля. В то же время ожидается сокращение прибыли квартал к кварталу на фоне более высоких отчислений в резервы и более слабых результатов по операциям с торговыми ценными бумагами. Давление операционных расходов, вероятно, ослабнет в 3К11, в то время как соотношение расходов к доходам превысит верхнюю границу последнего прогноза руководства в 40-45%. Взгляд менеджмента банка на 2012 год окажется в центре внимания телефонной конференции (детали будут предоставлены позже). Мы сохраняем наш долгосрочный позитивный взгляд на банк с рекомендацией ПОКУПАТЬ и 12-месячной прогнозной ценой на уровне $4.5 за обыкновенную акцию и $3.4 – за привилегированную
http://www.brokerkf.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера на мировых финансовых рынках однозначно доминировали быки – основные индексы американского фондового рынка прибавили 2,5-3,5%. Аппетит к риску поддерживали рекорды по продажам в Черную пятницу, охлаждение страстей в Европе и заявления о возможно скором IPO Facebook. Продажи на первичном рынке жилья в США вышли хуже ожиданий – но это никого не интересовало, рынок настроился на покупки.
Сегодня повестка дня, наверное, не даст поводов для сильных движений. В России мы увидим консолидированные отчеты за третий квартал от Х5 и ТМК. Третий квартал был не самым удачным в этом году для российского крупного бизнеса, особенно, для сырьевых компаний и, особенно, для металлургов – то есть серьезной поддержки для роста с этой стороны мы бы не ждали, скорее, наоборот.
В Европе по прежнему в центре внимания аукционы по размещению госдолга – в 14:00 мск Италия попытается привлечь 8 млрд. евро на достаточно большие сроки (2014, 2020 и 2022). Также в 14:30 мск с короткими бумагами на рынок выйдет Бельгия. Отметим, что вчерашние аукционы показали, что пик паники на европейском долговом рынке, похоже, прошел – это значит, что размещения, скорее всего, пройдут спокойно, но бдительности терять нельзя.
В 19:00 мск в США выходит индекс уверенности потребителей. В прошлом месяце здесь сложилась достаточно низкая база сравнения, от которой очень легко будет показать заметный рост. Учитывая, что рынки с готовностью реагируют на хорошие новости, мы ждем позитивной реакции на релиз и покупки на ожиданиях.
Но главная тема сегодняшнего дня – это отчет по индексу деловой активности в Китае, который выйдет завтра утром. То есть на решительные действия игроки сегодня вряд ли отважатся. Мы смотрим вверх, но возможны сюрпризы – то есть мы бы закрывали краткосрочные рискованные позиции сегодня вечером.
Вчера на мировых фондовых рынках преобладала положительная динамика на фоне новостей из США и Европы. При этом, если позитив из США был подкреплен сильными данными о розничных продажах, то европейские новости, скорее, были ожиданиями, которые пока не нашли официального подтверждения. Сегодня на азиатских рынках сохраняется преимущественно положительная динамика, но оптимизм инвесторов более сдержан в ожидании дальнейших новостей из Европы с саммита ЕС, где министры финансов стран еврозоны встретятся для обсуждения вопроса функционирования фонда финансовой стабильности (EFSF). Также сегодня состоится аукцион по размещению итальянских гособлигаций, который должен проверить оптимизм инвесторов на прочность. Стоимость нефти по итогам вчерашнего дня выросла, отыгрывая позитив, но сегодня цены корректируются в ожидании публикации данных о запасах в США.
Российский рынок вчера торговался в рамках мировых тенденций, и сегодня динамика будет более умеренной. Акции российских эмитентов будут следовать колебаниям на мировых площадках.
НОВОСТИ
РБК (RBCM) за 3К11:Интернет-реклама – главный драйвер общей выручки
X5 Retail Group (FIVE) Прогноз финансовых результатов за 3К11 и 9М11
В ожидании слабых финансовых результатов за 3К11. Завтра, 29 ноября X5 RetailGroupопубликует свои финансовые результаты за 3К11 и 9М11 по МСФО, которые, как ожидается, будут достаточно слабыми в отношении показателей рентабельности – главным образом за счет высокого уровня операционных расходов на интеграцию магазинов Копейка и убытка от курсовой разницы в размере $46 млн в 3К11 при переоценке долларового долга. Однако мы не ожидаем, что результаты станут неприятным сюрпризом для рынка, поскольку ранее руководство компании предупреждало инвесторов о слабых показателях рентабельности в 3К11-4К11.
■ X5 RetailGroupранее уже опубликовала результаты выручки за 3К11: 32%-ные темпы роста выручки (в рублевом выражении) год к году на фоне роста сопоставимых продаж всего на 4% год к году (против 10% во 2К11), при этом рост среднего чека составил 8% год к году, отток трафика – 4% год к году. Так, темпы роста выручки Х5 за 9М11 оцениваются в 40% в рублевом выражении, что соответствует прогнозу компании показать по итогам года рост выручки на уровне 35% год к году. Ранее Х5 отмечала, что результаты интеграции магазинов Копейки оказались хуже ожиданий, а также объявила о переходе к круглосуточной работе магазинов накануне декабря (месяца, на который приходится до 11% годового оборота) с целью реализовать обещанный прогноз по темпам роста годовой выручки.
■ Мы ожидаем, что в 3К11 Х5 сохранит валовую рентабельность на уровне 23.5% (-0.6 п.п. год к году), хотя компания анонсировала начало программы по привлечению покупательского трафика. Мы прогнозируем увеличение коммерческих, общих и административных расходов до 22% от выручки (против 20.5% во 2К11), в частности, из-за роста расходов на интеграцию Копейки, что должно соответствовать рентабельности по EBITDAна уровне 5.3% (-1.8 п.п. квартал к кварталу, -2.1 п.п. год к году). Принимая во внимание наш прогноз по убытку от курсовой разницы в размере $46 млн при переоценке долга (на фоне 13.5% девальвации рубля в 3К11), мы ожидаем, что в 3К11 Х5 покажет чистый убыток $18.6 млн. За 9М11 мы ожидаем валовую рентабельность на уровне 23.7%, отношение коммерческих, общих и административных расходов к выручке – на уровне 21%, что даст EBITDAмаржу на уровне 6.6% и чистую маржу на уровне 1%.
Все внимание к комментариям менеджмента компании. Публикация финансовых результатов Х5 будет сопровождаться конференц-звонком (см. детали ниже), на котором компания, как ожидается, представит прогноз на 4К11 и дальнейшую перспективу (мы также ожидаем услышать прогноз относительно планов на 2012 год – по открытию магазинов, темпам роста сопоставимых продаж, капзатратам). Напомним, что в этом году Х5 планирует потратить $1.3 млрд на органическое открытие 540 новых магазинов (из которых 500 являются дискаунтерами. 20-25 – супермаркетами и 5-10 – гипермаркетами). На данный момент Х5 торгуется по прогнозному показателю EV/EBITDAна 2011 год на уровне 8.8, что представляет около 30% дисконт к ГДР Магнита.
Сбербанк (SBER) Прогноз результатов за 3К11 по МСФО
Сбербанк опубликует результаты за 3К11 по МСФО 30 ноября 2011 года. Мы ожидаем увидеть дальнейший рост кредитного портфеля, наряду с незначительным улучшением показателя ЧПМ за квартал. По нашим оценкам, банк покажет рост отчислений в резервы в 3К11 против чистого восстановления резервов в предыдущие кварталы 2011 года. Чистая прибыль за 9М11 оценивается на уровне 251 млрд руб., что предполагает показатель ROAEна уровне 30.5%.
■ Мы ожидаем увидеть сильные темпы роста кредитного портфеля как в корпоративном, так и в розничном сегменте бизнеса, при этом рост совокупного кредитного портфеля составит 8.4% квартал к кварталу в 3К11.
■ По нашим прогнозам, банк создаст резервы на сумму 7.3 млрд руб. в 3К11 против чистого восстановления резервов в первом полугодии 2011 года. Соотношение совокупных резервов к кредитам сократится до 9.2% в 3К11 против 9.8% во 2К11, благодаря росту кредитного портфеля.
■ Мы прогнозируем увеличение ЧПМ на 15 б.п. квартал к кварталу в 3К11 главным образом под влиянием роста кредитного портфеля и увеличения процентного спрэда.
■ Операционные расходы банка, по нашим оценкам, останутся неизменными квартал к кварталу в 3К11 и вырастут на 30% год к году за 9М11, что обусловит соотношение расходов к доходам за 9М11 на уровне 46% против 42% в конце 2010 года.
■ В 3К11 снижение доходов от торговых операций по сравнению со 2К11, наряду с увеличением отчислений в резервы, приведет к 16% сокращению чистой прибыли квартал к кварталу в 3К11 до 75.1 млрд руб. Чистая прибыль за 9М11 составит 251.3 млрд руб., что предполагает ROAEна уровне 30.5%.
В центре внимания – прогноз руководства.В 3К11 мы ожидаем увидеть сильные темпы роста кредитного портфеля, улучшение ЧПМ, а также стабильное качество кредитного портфеля. В то же время ожидается сокращение прибыли квартал к кварталу на фоне более высоких отчислений в резервы и более слабых результатов по операциям с торговыми ценными бумагами. Давление операционных расходов, вероятно, ослабнет в 3К11, в то время как соотношение расходов к доходам превысит верхнюю границу последнего прогноза руководства в 40-45%. Взгляд менеджмента банка на 2012 год окажется в центре внимания телефонной конференции (детали будут предоставлены позже). Мы сохраняем наш долгосрочный позитивный взгляд на банк с рекомендацией ПОКУПАТЬ и 12-месячной прогнозной ценой на уровне $4.5 за обыкновенную акцию и $3.4 – за привилегированную
/Компиляция. 29 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.brokerkf.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter