23 декабря 2011 Ланта-Банк Поддымников Олег
Греция оказалась на грани дефолта. Это стало главной причиной обострения Европейского Долгового Кризиса. Последствия? Крупнейшим европейским банкам (особенно BNP Paribas и SocieteGenerale) державшим существенные портфели греческого пришлось списать миллиардные убытки. Кроме того им предстоит дальнейшая распродажа активов, чтобы привести балансы в соответствие с нормой. Проблемы возникли у немецкого Commerzbank (активы €400 млрд). Крупнейшей банк Бельгии Dexia (совокупные активы группы превышают €500 млрд) был национализирован. Для снятия напряженности на рынках в Греции, а затем и во Франции, Италии, Испании, Бельгии и Южной Корее были запрещены продажи без покрытия. Последствия? Рост стоимости привлечения и ухудшение ситуации с ликвидностью.
США. Усугубление кризиса. 2011 финансовый год завершился с бюджетным дефицитом в $1.29 трлн. (8.6% ВВП) по сравнению с $1.30 трлн (8.7% ВВП), в предыдущем году. Это один из худших результатов в истории. Последствия? Противодействие с республиканской партией обострилось. Новый план Обамы не был поддержан в Конгрессе. В итоге агентство S&P в начале августа понизило рейтинг США. После этого золото ставило рекорды почти каждый день и впервые достигло $1921 в сентябре. Народное недовольство вылилось в бессрочную акцию протеста "Оккупируй Уолл-стрит" с аналогами во многих странах мира. Федеральное агентство жилищного кредитования подало огромный иск на $196 млрд против 17 крупнейших банков работающих в США. Основание? Введение в заблуждение инвесторов относительно качества проданных им ипотечных облигаций. Комитет конгресса США за три месяца так и не смог согласовать план по сокращению бюджетного дефицита. Последствия? Бюджетные расходы будут снижены автоматически.
Китай. Замедление экономики. Усилилось падение цены на недвижимость. Это повлечет за собой ухудшение ситуации в банковской системе из-за падения стоимости залогов. Объем плохих долгов региональных властей по официальным данным составляет $393-472 млрд (общий объем долгов $1.68 трлн.). По оценкам Standard Chartered $1.2-1.4 трлн. Причины? Последствия стимулирующих мер на $600 млрд. Последствия? Серьезные убытки банкам и угроза их кредитным рейтингам. Негативно средне- и долгосрочно, учитывая, что ранее на Китай являлся основным драйвером роста мировой экономики.
Антикризисная работа в Европе и США началась с плана по списанию банками-кредиторами 50% стоимости греческих гособлигаций. Поможет ли это? У Греции по-прежнему сохранится большой госдолг и небольшая возможность его сократить из-за слабого роста экономики. Кроме того, списания могут похоронить греческие банки, владеющие большим объемом гособлигаций. Последствия? Продолжатся продажи греческих гособлигаций и рост доходностей госбумаг других проблемных стран. ФРС не стало вводить новые программы вливаний и ограничилось операцией Твист: до конца 2012г. выкупит с рынка 6-30 летние облигации на $400 млрд. за счет продажи 3-х летних на такой же объем. Большого эффекта это не даст. Однако Центробанки США, Канады, Евросоюза, Англии, Японии и Швейцарии снизили стоимость свопов по долларовой ликвидности на 50 б.п. Последствия? ЕЦБ, в частности, сможет привлечь доллары от ФРС примерно за 0.65%, а не в районе 1.15%, как ранее. ЕЦБ выдал европейским банкам кредиты на €489.2 млрд. против прогноза €293 млрд. В то же время Глава ЕЦБ дал понять, что исключает возможность применения в еврозоне количественного стимулирования, даже в случае глубокой рецессии.
Италия. Ухудшение ситуации. Долг страны €1.8 трлн (119% ВВП). Доходность 10-летних гособлигаций поднималась выше 7.46%. Госбумаги Греции, Португалии и Ирландии вели себя аналогично, перед обращением за финансовой помощью. Началось падение евро к доллару. Какие меры приняты? Отставка Берлускони и пакет бюджетных мер по сокращению дефицита бюджета на €30 млрд. В чем суть? Приватизация госимущества, налоговые вычеты для инфраструктурных компаний и повышение конкурентоспособности предприятий. Пенсионный возраст с 65 до 67 лет повысят только к 2026. Достаточно ли этого? Нет. Учитывая текущую стоимость заимствования по гособлигациям стране необходим дополнительный рост ВВП не менее 4.8%, чтобы только удержать долг на текущем уровне. Каков прогноз ВВП на 2012? По расчетам еврокомиссии не более 0.1%.
Усиление европейской интеграции. Германия совместно с Францией получила лидирующую роль в этом процессе. Каковы ее предложения? Изменить устав ЕС, чтобы получить рычаги влияния на страны нарушающие предельный размер дефицита бюджета. Великобритания пока решила не поддерживать этот процесс.
Япония. Сильнейшее землетрясение за последние 140 лет. Последствия? Падение потребительского спроса, рост бюджетного дефицита и госдолга, который уже достиг 199.7% ВВП. Кроме того, ужесточение требований к АЭС по всему миру. Германия уже заблокировала решение о продлении срока эксплуатации немецких атомных электростанций. Это в свою очередь увеличит нагрузку на другие источники энергии. Что предпринято? Банк Японии выделил еще $61 млрд для поддержания финансовых рынков страны. Масштабные вливания денег были абсолютно необходимы, но в дальнейшем это может иметь не менее серьезные последствия: в этом году долг может превысить ВВП Японии на 228%, что вдвое больше чем у США.
Пан-арабская революция. Начавшись в Египте получила продолжение во многих странах, в том числе Ливии. Каддафи оказал наиболее ожесточенное сопротивление восставшим. В итоге был убит. Падение режима Каддафи открывает для дружественной к оппозиции Европы доступ к ливийскому рынку нефти (29.5 млрд барр.) и газа (около 1.6 трлн к.м.). Негативно долгосрочно для Газпрома, Газпромнефти и Татнефти. Кроме того, протестные настроения по аналогии могут усилиться в Иране.
Сланцевый газ. Исследования института Бейкера показывают, что добыча сланцевого газа в США в следующие 30 лет увеличится в 4 раза. К чему это приведет? Почти полностью избавит США от импорта сжиженного природного газа. Доля России на рынке Европы упадет с 27% в 2009 до 13% в 2040. Началось падение цен на газ. В итоге многие европейские потребители (Edison S.p.A., E.ON, RWE) начали требовать пересмотра соглашений устанавливающих жесткую зависимость стоимости природного газа от цены на нефть. В том числе через суд. Это создает опасный прецедент для остальных потребителей. Для Газпрома - негативно средне- и долгосрочно.
Россия. Сбербанк существенно усилил свои позиции на инвест-банковском рынке благодаря покупке ИК Тройка-Диалог. Кроме того приобрел 51% австрийского Volksbank. Как это скажется на его прибыли? Кроме Румынии, Volksbank работает в Словакии, Чехии, Венгрии, Словении, Хорватии, Боснии и Герцеговине, Сербии, на Украине (всего у него 573 офиса). Т.е. не в самых богатых и перспективных странах Восточной Европы. По нашему мнению, это покупка не добавит большого позитивного эффекта деятельности Сбербанка. ВТБ ослабил свою позицию из-за неудачной сделки с Банком Москвы. Сорвалась сделка Роснефти и ВР по реализации огромного проекта разработки арктического шельфа. Однако позднее Роснефть сумела договориться о совместной разработке с ExxonMobil. Однако быстрой отдачи от проекта ждать не стоит. Степень изученности шельфа северных морей очень низка. Путин пообещал максимально благоприятный налоговый режим, но даже этих льгот может не хватить из-за запредельно высокой стоимости добычи в Карском море. Российская энергетика лишилась льгот. Рост тарифов не должен будут превышать 15% в год. Это поставило под угрозу инвестиционную привлекательность энергокомпаний, которым будет трудно модернизировать изношенные основные мощности. К концу года обострилась внутриполитическая обстановка в стране. Результаты выборов в Госдуму заставили многих граждан выйти на митинги протеста. Все это привело к оттоку средств из РФ за первые три квартала на сумму $49.3 млрд.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311098148_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
США. Усугубление кризиса. 2011 финансовый год завершился с бюджетным дефицитом в $1.29 трлн. (8.6% ВВП) по сравнению с $1.30 трлн (8.7% ВВП), в предыдущем году. Это один из худших результатов в истории. Последствия? Противодействие с республиканской партией обострилось. Новый план Обамы не был поддержан в Конгрессе. В итоге агентство S&P в начале августа понизило рейтинг США. После этого золото ставило рекорды почти каждый день и впервые достигло $1921 в сентябре. Народное недовольство вылилось в бессрочную акцию протеста "Оккупируй Уолл-стрит" с аналогами во многих странах мира. Федеральное агентство жилищного кредитования подало огромный иск на $196 млрд против 17 крупнейших банков работающих в США. Основание? Введение в заблуждение инвесторов относительно качества проданных им ипотечных облигаций. Комитет конгресса США за три месяца так и не смог согласовать план по сокращению бюджетного дефицита. Последствия? Бюджетные расходы будут снижены автоматически.
Китай. Замедление экономики. Усилилось падение цены на недвижимость. Это повлечет за собой ухудшение ситуации в банковской системе из-за падения стоимости залогов. Объем плохих долгов региональных властей по официальным данным составляет $393-472 млрд (общий объем долгов $1.68 трлн.). По оценкам Standard Chartered $1.2-1.4 трлн. Причины? Последствия стимулирующих мер на $600 млрд. Последствия? Серьезные убытки банкам и угроза их кредитным рейтингам. Негативно средне- и долгосрочно, учитывая, что ранее на Китай являлся основным драйвером роста мировой экономики.
Антикризисная работа в Европе и США началась с плана по списанию банками-кредиторами 50% стоимости греческих гособлигаций. Поможет ли это? У Греции по-прежнему сохранится большой госдолг и небольшая возможность его сократить из-за слабого роста экономики. Кроме того, списания могут похоронить греческие банки, владеющие большим объемом гособлигаций. Последствия? Продолжатся продажи греческих гособлигаций и рост доходностей госбумаг других проблемных стран. ФРС не стало вводить новые программы вливаний и ограничилось операцией Твист: до конца 2012г. выкупит с рынка 6-30 летние облигации на $400 млрд. за счет продажи 3-х летних на такой же объем. Большого эффекта это не даст. Однако Центробанки США, Канады, Евросоюза, Англии, Японии и Швейцарии снизили стоимость свопов по долларовой ликвидности на 50 б.п. Последствия? ЕЦБ, в частности, сможет привлечь доллары от ФРС примерно за 0.65%, а не в районе 1.15%, как ранее. ЕЦБ выдал европейским банкам кредиты на €489.2 млрд. против прогноза €293 млрд. В то же время Глава ЕЦБ дал понять, что исключает возможность применения в еврозоне количественного стимулирования, даже в случае глубокой рецессии.
Италия. Ухудшение ситуации. Долг страны €1.8 трлн (119% ВВП). Доходность 10-летних гособлигаций поднималась выше 7.46%. Госбумаги Греции, Португалии и Ирландии вели себя аналогично, перед обращением за финансовой помощью. Началось падение евро к доллару. Какие меры приняты? Отставка Берлускони и пакет бюджетных мер по сокращению дефицита бюджета на €30 млрд. В чем суть? Приватизация госимущества, налоговые вычеты для инфраструктурных компаний и повышение конкурентоспособности предприятий. Пенсионный возраст с 65 до 67 лет повысят только к 2026. Достаточно ли этого? Нет. Учитывая текущую стоимость заимствования по гособлигациям стране необходим дополнительный рост ВВП не менее 4.8%, чтобы только удержать долг на текущем уровне. Каков прогноз ВВП на 2012? По расчетам еврокомиссии не более 0.1%.
Усиление европейской интеграции. Германия совместно с Францией получила лидирующую роль в этом процессе. Каковы ее предложения? Изменить устав ЕС, чтобы получить рычаги влияния на страны нарушающие предельный размер дефицита бюджета. Великобритания пока решила не поддерживать этот процесс.
Япония. Сильнейшее землетрясение за последние 140 лет. Последствия? Падение потребительского спроса, рост бюджетного дефицита и госдолга, который уже достиг 199.7% ВВП. Кроме того, ужесточение требований к АЭС по всему миру. Германия уже заблокировала решение о продлении срока эксплуатации немецких атомных электростанций. Это в свою очередь увеличит нагрузку на другие источники энергии. Что предпринято? Банк Японии выделил еще $61 млрд для поддержания финансовых рынков страны. Масштабные вливания денег были абсолютно необходимы, но в дальнейшем это может иметь не менее серьезные последствия: в этом году долг может превысить ВВП Японии на 228%, что вдвое больше чем у США.
Пан-арабская революция. Начавшись в Египте получила продолжение во многих странах, в том числе Ливии. Каддафи оказал наиболее ожесточенное сопротивление восставшим. В итоге был убит. Падение режима Каддафи открывает для дружественной к оппозиции Европы доступ к ливийскому рынку нефти (29.5 млрд барр.) и газа (около 1.6 трлн к.м.). Негативно долгосрочно для Газпрома, Газпромнефти и Татнефти. Кроме того, протестные настроения по аналогии могут усилиться в Иране.
Сланцевый газ. Исследования института Бейкера показывают, что добыча сланцевого газа в США в следующие 30 лет увеличится в 4 раза. К чему это приведет? Почти полностью избавит США от импорта сжиженного природного газа. Доля России на рынке Европы упадет с 27% в 2009 до 13% в 2040. Началось падение цен на газ. В итоге многие европейские потребители (Edison S.p.A., E.ON, RWE) начали требовать пересмотра соглашений устанавливающих жесткую зависимость стоимости природного газа от цены на нефть. В том числе через суд. Это создает опасный прецедент для остальных потребителей. Для Газпрома - негативно средне- и долгосрочно.
Россия. Сбербанк существенно усилил свои позиции на инвест-банковском рынке благодаря покупке ИК Тройка-Диалог. Кроме того приобрел 51% австрийского Volksbank. Как это скажется на его прибыли? Кроме Румынии, Volksbank работает в Словакии, Чехии, Венгрии, Словении, Хорватии, Боснии и Герцеговине, Сербии, на Украине (всего у него 573 офиса). Т.е. не в самых богатых и перспективных странах Восточной Европы. По нашему мнению, это покупка не добавит большого позитивного эффекта деятельности Сбербанка. ВТБ ослабил свою позицию из-за неудачной сделки с Банком Москвы. Сорвалась сделка Роснефти и ВР по реализации огромного проекта разработки арктического шельфа. Однако позднее Роснефть сумела договориться о совместной разработке с ExxonMobil. Однако быстрой отдачи от проекта ждать не стоит. Степень изученности шельфа северных морей очень низка. Путин пообещал максимально благоприятный налоговый режим, но даже этих льгот может не хватить из-за запредельно высокой стоимости добычи в Карском море. Российская энергетика лишилась льгот. Рост тарифов не должен будут превышать 15% в год. Это поставило под угрозу инвестиционную привлекательность энергокомпаний, которым будет трудно модернизировать изношенные основные мощности. К концу года обострилась внутриполитическая обстановка в стране. Результаты выборов в Госдуму заставили многих граждан выйти на митинги протеста. Все это привело к оттоку средств из РФ за первые три квартала на сумму $49.3 млрд.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311098148_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter