24 января 2012 Чекулаев Михаил
На самом деле, корреляция между нефтью и нашим фондовым рынком не такая уж и большая. Так, для пяти последних лет этот показатель в среднем составил немногим более 34% (расчет по 20-ти-периодной корреляции, оцененной по изменению цен в дневном масштабе для индекса РТС и нефти марки Brent).
Но удивительнее иное - аналогичная картина наблюдается также и при сравнении российских фондовых индексов с корзиной драгоценных металлов. Скажем, комбинация 100 единиц (тройских унций или граммов) золота и 5000 ед. серебра имеет ненамного меньшую корреляцию с индексом РТС. За тот же период времени и при одинаковой методике расчета этот показатель составил в среднем 30%.
Еще более примечательно то, что динамика изменения корреляций между этими двумя парами активов практически идентична. Углубляться в причину этого сильно не будем. Она очевидна - все обусловлено монетарной политикой, которая существует в мировой экономике (см. Рис.1).
Тут следует отметить, что для устранения ошибок были использованы цены, фиксируемые на конец суток по московскому времени. Причем в расчетах использовался не индекс РТС, а фьючерс на него. Цены других активов - нефти, золота и серебра - были взяты со спот-рынка. Для расчетов использовался период с 29.12.2006 по 20.01.2012.
Рис.1 Динамика 20-периодной корреляции между индексом РТС, нефтью и золотом-серебром
Теперь посмотрим на эти активы в другом ракурсе. А именно: зададимся вопросом, есть ли какие-то преимущества у инвестиций в фондовые ценности по сравнению с вложением в товары - нефть и драгоценные металлы? Данный выбор обусловлен следующим. «Черное золото», как ни крути, определяет не только наш фондовый рынок, но и экономическую ситуацию в стране. Драгоценные же металлы интересны тем, что это в чистом виде деньги, которые на длительных промежутках времени сохраняют свою первоначальную стоимость при вложении их в такие активы, как золото и серебро.
Для объективной оценки - все для того же периода 5-летнего промежутка времени (29.12.2006–20.01.2012) - начальные инвестиции во все активы были приняты равными 100. В дальнейшем расчет велся путем исчисления ежедневного изменения стоимости актива в процентах. Корзина драгоценных металлов была взята как сумма 100 единиц золота и 5000 единиц серебра. При таком соотношении волатильность портфеля из этих двух активов приблизительно соответствует аналогичному показателю для фьючерса на индекс РТС, если в расчет принимать среднее значение для 5-летнего промежутка времени (см. Рис.2).
Рис.2. Результаты инвестирования в фондовый индекс РТС, нефть и корзину из золота и серебра за последние 5 лет
Приходится признать, что за последнюю пятилетку наш фондовый индекс показал себя не лучшим образом. Причем результат тут нельзя «списать» на изменения валютных курсов. Для данной оценки индекс РТС был выбран не случайно. Он отталкивается от валютной стоимости российских фондовых ценностей, что позволяет сравнивать его с активами, которые оцениваются на мировых рынках, без необходимости внесения поправок и корректировок.
Однако ставить «крест» на вложениях в акции не стоит. Несмотря на то, что за последние 5 лет индекс РТС проиграл нефти вдвое, а корзине драгоценных металлов втрое (на 20.01.2012, после 5 лет удержания инвестиций, начальные 100 единиц вложений в РТС оценивались в 77,5, в нефть — 184, а в золото и серебро — в 247).
Ответ, почему все же интересен рынок акций - находится на рисунке 3. Разница его от предыдущего примера состоит лишь в выборе иной даты вложения денег. В данном случае оценка осуществлялась при старте 2 марта 2009 г, когда закрытие дня по фьючерсу на индекс РТС состоялось на отметке 50.010 пунктов. Результат, как можно видеть, радикально отличается от предыдущей оценки. И, что характерно, - доходность за последние 3 года от вложений в фондовый индекс РТС, несмотря на все «просадки», все еще опережает инвестиции в драгоценные металлы и нефть.
Рис.3. Результаты инвестирования в фондовый индекс РТС, нефть и корзину из золота и серебра за 3 года, с 2.03.2009
Идиллия, нарисованная на этих графиках, расслаблять не должна. Напротив, наличие преимуществ у инвестиций в фондовые ценности по сравнению с товарами за последние 3 года в сравнении с результатами на 5-летнем промежутке времени - должна настораживать. Если начнется очередная острая фаза кризиса, то нельзя исключать варианта, когда ценные бумаги потеряют в стоимости много больше, нежели сырьевые товары, которые в нашем случае использовались для сравнительного анализа.
Впрочем, инвестиционные идеи найти можно всегда. Вот, кстати, недавно прочитал мнение аналитиков, указывающих на возможность неплохо заработать на привилегированных акциях Сургутнефтегаза. Говорят, можно ожидать процентов 70 роста. В данном случае, даже не глядя на графики (и в самом деле не смотрел), скажу следующее. Если их покупать, то непременно до середины февраля. И это надо делать особенно усердно, если фондовый рынок до этого момента времени будет снижаться.
Идея тут такова. Вне зависимости от результатов президентских выборов эти бумаги с высокой долей вероятности и в самом деле способны пойти в интенсивный рост. Причем при любом раскладе. Судите сами.
Если победа достанется «главному претенденту», то подъем цен рост будет на волне эйфории под названием «а-ля-стабильность». Если же «основной претендент» выпадет из предвыборной гонки, то рост окажется еще более сильным. В этом случае цену будут гнать наверх, дабы подороже продать крупный пакет акций, который, по слухам, принадлежит «главному претенденту».
Если же «известное лицо» вдруг окажется изгнанным с позором и забвением (что тоже исключать нельзя, поскольку непременно будут «сюрпризы»), то драйвером роста станет вопрос, кому, собственно, теперь достанется указанный пакет акций? Как известно, любой наплыв претендентов на владение ценными бумаги хорошо способствует повышению их курсовой стоимости.
Остается добавить, что эти драйверы роста могут входить в игру поочередно. Так что рост может составить не 70%, а и все 200%.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter