11 марта 2012 РБК
Международное рейтинговое агентство Fitch Rating понизило суверенный кредитный рейтинг Греции с C до RD ("ограниченный дефолт"). Это решение ожидалось. Как говорится в сообщении агентства, оно последовало за официальным подтверждением властей Греции, что обмен гособлигаций, принадлежащих частному сектору, будет исполнен.
В соответствии с методологией Fitch реструктуризация греческих бондов трактуется как "обмен проблемных долговых обязательств" (distressed debt exchange). Поскольку в греческой сделке есть принудительная составляющая, Fitch считает такую реструктуризацию формой суверенного дефолта.
В связи с объявленной сделкой Fitch понизило рейтинги соответствующих облигаций, выпущенных в рамках законодательства Греческой Республики и предъявленных к обмену, до D ("дефолт"). После завершения обмена эти рейтинги будут отозваны.
Рейтинги греческих гособлигаций, выпущенных в рамках иностранного права, остаются на уровне C, поскольку Греция продлила срок их предъявления к обмену до 24 марта. Затем рейтинги этих бондов будут также понижены до D и отозваны.
После завершения обмена и выпуска новых облигаций Fitch выведет долгосрочный кредитный рейтинг Греции из дефолтной категории и переоценит его на основании нового кредитного профиля республики. Агентство ожидает, что постдефолтный рейтинг Греции будет находиться "в нижней части спекулятивной категории".
Ранее два других международных рейтинговых агентства - Moody's и S&P - также присвоили Греции дефолтные рейтинги.
Международное рейтинговое агентство Moody's сообщило в официальном заявлении, что кредитный рейтинг Греции в настоящий момент остается на уровне С - наиболее низком из возможных.
Согласно классификации Moody's, долговые обязательства с рейтингом C являются облигациями с самым низким рейтингом и находятся в состоянии дефолта. Решение о понижении рейтинга принято 2 марта 2012г. и было вызвано введением в соглашение о реструктуризации греческого долга ряда положений о коллективном действии (collective action clause).
Ранее 9 марта с.г. Греция официально объявила результаты предложения об обмене гособлигаций, принадлежащих частному сектору. К обмену добровольно предъявлены бумаги, регулируемые законодательством Греческой республики, на 152 млрд евро, или 85,8% от общего количества таких облигаций (177 млрд евро).
Греция будет использовать так называемое "положение о коллективных действиях", которая позволяет принудить к обмену несогласное меньшинство держателей облигаций, регулируемых греческим правом. Это означает, что все бумаги на 177 млрд евро примут участие в обмене. Кроме того, к обмену предъявлены облигации на 20 млрд евро из числа бумаг, регулируемых иностранным правом (в частности, английским). Таким образом, в обмене будут участвовать облигации на общую сумму 197 млрд евро, или почти 96% от общего номинала бумаг на руках у частного сектора (206 млрд евро). Кроме того, Греция продлила до 24 марта 2012г. срок предъявления бумаг для инвесторов, которые владеют ее облигациями, регулируемыми иностранным правом, в надежде довести уровень участия до 100%.
Номинальная стоимость облигаций при обмене будет сокращена на 53,5%, что позволит Греции сократить объем госдолга примерно на 100 млрд евро. На каждые 100 евро старых бумаг инвесторы получат новые облигации номиналом 31,5 евро плюс двухлетние бумаги EFSF номиналом 15 евро (таким образом, будет реализовано сокращение основного долга на 53,5%). Фактические потери инвесторов при обмене составят, по некоторым данным, более 75% исходя из так называемой чистой приведенной стоимости (NPV).
Еврогруппа выделит 35,5 млрд евро на финансирование обмена греческих бондов
Еврогруппа (министры финансов 17 стран еврозоны) одобрила выделение 35,5 млрд евро на финансирование сделки по обмену греческих гособлигаций, принадлежащих частному сектору, передает Associated Press. Министры также заявили, что Греция выполнила все условия для получения остальных средств в рамках 130-миллиардной программы помощи.
Из 35,5 млрд евро до 30 млрд будут выделены в виде двухлетних облигаций Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF), которые инвесторы получат вместе с новыми облигациями Греции в обмен на сокращение 53,5% основного долга страны по старым обязательствам. Еще 5,5 млрд евро пойдут на выплату накопленных процентов по старым облигациям Греции, подлежащим обмену.
Председатель Еврогруппы Жан-Клод Юнкер подтвердил, что Греция применит так называемую "оговорку о коллективных действиях", чтобы обменять абсолютно все облигации, выпущенные в рамках греческого законодательства (177 млрд евро).
Министры финансов еврозоны обсудили результаты греческого предложения об обмене госбумаг в ходе телеконференции.
Ранее в пятницу Греция официально объявила результаты предложения об обмене гособлигаций, принадлежащих частному сектору. К обмену добровольно предъявлены бумаги, регулируемые законодательством Греческой республики, на 152 млрд евро, или 85,8% от общего количества таких облигаций (177 млрд евро). Греция будет использовать так называемую "оговорку о коллективных действиях", которая позволяет принудить к обмену несогласное меньшинство держателей облигаций, регулируемых греческим правом. Это означает, что все бумаги на 177 млрд евро примут участие в обмене. Кроме того, к обмену предъявлены облигации на 20 млрд евро из числа бумаг, регулируемых иностранным правом (в частности, английским). Таким образом, в обмене будут участвовать облигации на общую сумму 197 млрд евро, или почти 96% от общего номинала бумаг на руках у частного сектора (206 млрд евро). Кроме того, Греция продлила до 24 марта 2012г. срок предъявления бумаг для инвесторов, которые владеют ее облигациями, регулируемыми иностранным правом, в надежде довести уровень участия до 100%.
Номинальная стоимость облигаций при обмене будет сокращена на 53,5%, что позволит Греции сократить объем госдолга примерно на 100 млрд евро. На каждые 100 евро старых бумаг инвесторы получат новые облигации номиналом 31,5 евро плюс двухлетние бумаги EFSF номиналом 15 евро (таким образом будет реализовано сокращение основного долга на 53,5%). Фактические потери инвесторов при обмене составят, по некоторым данным, более 75% исходя из так называемой чистой приведенной стоимости (NPV).
Успешный обмен бумаг позволит Греции избежать бесконтрольного дефолта 20 марта 2012г., когда наступает срок выплат по облигациям на 14,5 млрд евро
Греция закрыла сделку с кредиторами по обмену облигаций
Греция закрыла сделку с кредиторами по обмену облигаций, официальные итоги сделки будут оглашены министром финансов Греции Евангелосом Винезелосом. Как сообщил на условиях анонимности один из чиновников Министерства финансов Греции, уровень участия инвесторов превысит 85%, передает Reuters. Согласно информации из других источников, уровень участия кредиторов может составить 95% - столь высокий уровень участия объясняется специальными договоренностями, по которым все держатели греческого долга соглашаются на частичные списания. Афины распространят условия соглашения на всех держателей долга, который составляет 177 млрд евро.
Однако еще 18 млрд евро были заняты в рамках международного законодательства, что позволит хедж-фондам и другим держателям облигаций оспаривать в суде соглашения греческих властей и других кредиторов.
Обмен гособлигаций Греции, принадлежащих частному сектору, является неотъемлемой составляющей второй программы финансирования Греции со стороны еврозоны и Международного валютного фонда (МВФ) объемом 130 млрд евро.
На обмен греческих гособлигаций в частном секторе согласились держатели 85,8% бумаг, сообщили власти Греции. Ранее греческие чиновники неофициально заявляли, что уровень добровольного участия в предложении превысил 85%.
Греция рассчитывала достичь 90% добровольного участия инвесторов в обмене, чтобы точно исполнить сделку. Власти сообщали, что если на сделку согласятся держатели 75-90% бумаг, решение будет принято по итогам консультаций с еврозоной и Международным валютным фондом.
Афины распространят условия соглашения на всех держателей долга, который составляет 177 млрд евро. Однако еще 18 млрд евро были заняты в рамках международного законодательства, что позволит хедж-фондам и другим держателям облигаций оспаривать в суде соглашения греческих властей и других кредиторов.
Обмен гособлигаций Греции, принадлежащих частному сектору, является неотъемлемой составляющей второй программы финансирования Греции со стороны еврозоны и Международного валютного фонда (МВФ) объемом 130 млрд евро.
Греция направила частным инвесторам официальное предложение об обмене бумаг 24 февраля 2012г. и принимала ответы до 21:00 по центральноевропейскому времени 8 марта (полночь с 8 на 9 марта по мск). Банкам, страховым и инвестиционным компаниям и розничным инвесторам, которым принадлежит около 206 млрд евро греческого долга, предлагается вместо старых облигаций получить новые со сроками обращения от 11 до 30 лет и средневзвешенной ставкой купона 3,65% (ставка будет нарастать с первоначальных 2% до 4,3%), так что номинальная стоимость облигаций при обмене будет сокращена на 53,5%, а фактические потери инвесторов составят около 74% (исходя из так называемой чистой приведенной стоимости, или NPV).
Новые бонды Греции котируются на "сером" рынке по 20% от номинала
Новые гособлигации Греции, которые будут выпущены в рамках обмена с частными кредиторами, котируются на неофициальном, или "сером" рынке на уровне 20% от номинала, свидетельствуют данные Reuters.
Будущие облигации с погашением в 2042г. котируются по цене bid (покупки) в 20% от номинала и цене offer (продажи) в 23% от номинала. Для облигаций с погашением в 2032г. котировки bid/offer составляют 21/24%.
"Это свидетельство того, что рынок по-прежнему не верит в платежеспособность Греции, даже при продлении обязательств на 20-30 лет", - цитирует Reuters одного из трейдеров.
Как сообщали деловые СМИ, 7 марта швейцарский банк UBS начал предлагать условные котировки новых греческих облигаций. Инструменты торгуются по принципу "когда и если будут выпущены", то есть сделки будут закрыты при условии успешного обмена старых греческих облигаций на новые.
Ранее в пятницу Греция официально объявила результаты предложения об обмене гособлигаций, принадлежащих частному сектору. К обмену добровольно предъявлены бумаги, регулируемые законодательством Греческой республики, на 152 млрд евро, или 85,8% от общего количества таких облигаций (177 млрд евро). Греция будет использовать так называемую "оговорку о коллективных действиях", которая позволяет принудить к обмену несогласное меньшинство держателей облигаций, регулируемых греческим правом. Это означает, что все бумаги на 177 млрд евро примут участие в обмене. Кроме того, к обмену предъявлены облигации на 20 млрд евро из числа бумаг, регулируемых иностранным правом (в частности, английским). Таким образом, в обмене будут участвовать облигации на общую сумму 197 млрд евро, или почти 96% от общего номинала бумаг на руках у частного сектора (206 млрд евро). Кроме того, Греция продлила до 24 марта 2012г. срок предъявления бумаг для инвесторов, которые владеют ее облигациями, регулируемыми иностранным правом, в надежде довести уровень участия до 100%
ISDA признала состоявшимся кредитное событие по греческим долгам
Международная ассоциация по свопам и деривативам (ISDA) признала состоявшимся кредитное событие по суверенным долговым обязательствам Греции, сообщает Reuters.
Специальный комитет ISDA постановил, что оговорка о коллективных действиях (collective action clause), которую задействует греческое правительство применительно к обмену госбумаг, является основанием для признания кредитного события "реструктуризация". Таким образом, ISDA санкционировала выплаты по так называемым кредитным дефолтным свопам (CDS) - внебиржевым контрактам, страхующим держателей облигаций от дефолта третьей стороны.
Ранее Греция официально объявила результаты предложения об обмене гособлигаций, принадлежащих частному сектору. В общей сложности к обмену предъявлены бумаги на 172 млрд евро, то есть 83,5% от общего количества государственных облигаций (206 млрд евро) на руках у частного сектора, включая бумаги, выпущенные в рамках международного или иностранного права. В частности, к обмену добровольно предъявлены бумаги, регулируемые законодательством Греческой республики, на 152 млрд евро, или 85,8% от общего количества таких облигаций.
Греция объявила, что приняла решение задействовать так называемую "оговорку о коллективных действиях", которая позволяет принудить к обмену несогласное меньшинство держателей облигаций, регулируемых греческим правом. С учетом оговорки, Греция сможет реструктурировать 96% всех облигаций, принадлежащих частному сектору.
Валовая номинальная стоимость всех действующих контрактов CDS на Грецию составляет 70 млрд долл., однако чистая стоимость (с учетом взаимозачетов по контрактам) - лишь 3,2 млрд долл. Санкционирование выплат по CDS приведет к символическим потерям оригинаторов этих контрактов, однако это будет первый случай кредитного события в отношении одной из стран еврозоны.
ISDA является арбитром на международном рынке внебиржевых деривативов
Дефолт Греции поставили под мнимый контроль
Держатели 85,8% греческих гособлигаций в частном секторе согласились добровольно обменять их на новые бумаги с потерей большей части своих вложений. Стране не хватило совсем немного, чтобы избежать применения, вызвавшего столь много споров, положения о коллективных действиях. Рейтинговые агентства расценили этот шаг как дефолт, что приведет к исполнению страховых контрактов CDS. Однако даже несмотря на самую крупную реструктуризацию госдолга в истории, шансы Греции на безоблачное будущее ничтожно малы.
Переговоры об обмене представителями частного сектора существующих греческих гособлигаций на новые продолжались четыре месяца и сопровождались шантажом и угрозами потерять все вложения в случае отказа. В итоге инвесторы, участвовавшие в программе, заявляли неофициально, что она "такая же добровольная, как испанская инквизиция". Как бы то ни было, заявки на участие в обмене к вечеру четверга, 8 марта, подали держатели облигаций номиналом 152 млрд евро, выпущенных по греческим законам (85,8% от общей суммы), и держатели бумаг еще на 20 млрд евро, выпущенных по международным законам. После применения положения о коллективных действиях (могло быть использовано после согласия на сделку держателей не менее 75% греческих госбумаг) доля гособлигаций, участвующих в обмене, достигла 95,7% от их общего объема на балансах компаний частного сектора.
Инвесторы, согласившиеся простить Греции 53,5% от ее номинального долга, получат на каждые 100 евро старого долга 15 евро надежных краткосрочных облигаций европейского стабфонда EFSF и 31,5 евро в виде новых греческих облигаций со сроком погашения от 11 до 30 лет. Страны - кредиторы Греции выделили на эти цели 35,5 млрд евро. В результате обмен поможет Греции снизить общее долговое бремя на 105 млрд евро с текущих 368 млрд евро, до 120,5% ВВП к 2020г. Для этого грекам предстоит убедить владельцев выпущенных по международным законам бумаг еще на 5,2 млрд долл., которые, по оценке греческого министра финансов Евангелоса Венизелоса, отказались от участия в обмене. Афины дали им возможность пересмотреть свое решение до 23 марта. "Впервые Греция не добавляет, а убирает долг со спин своих граждан", - объявил в телеобращении премьер-министр Греции Лукас Пападимос.
Сама по себе реструктуризация госдолга Греции и последующее выделение второго пакета помощи - позитивные подвижки, однако кредиторы исходят из чрезмерно оптимистичных прогнозов, поэтому максимум, что было достигнуто, - Греция и еврозона только выиграли какое-то время, считает экономист Capital Economics Бен Мэй.
Реакция рейтинговых агентств на обмен греческих облигаций с принуждением несогласных была однозначной – "дефолт". Такой вердикт в пятницу, 9 марта, вынесло агентство Moody’s. Fitch тогда же объявило об "ограниченном дефолте", а Standard & Poor’s присвоило Греции рейтинг SD ("выборочный дефолт") еще в конце февраля. Агентства обещали повысить кредитную оценку Греции после завершения обмена. Реакция рынков на греческий дефолт, возможность которого держала их в напряжении более года, в пятницу была очень сдержанной. Ощутимо просел только евро, подешевевший в пятницу к доллару на 1,2%.
Тем не менее Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) признала обмен греческих облигаций "кредитным событием", которое приведет к страховым выплатам в рамках кредитно-дефолтных свопов (CDS). По данным Depository Trust & Clearing Corp., общий объем чистых выплат по греческим гособлигациям по контрактам CDS может достичь 3,16 млрд долл. Однако на деле он, скорее всего, будет ниже, так как владельцы греческих гособлигаций потеряют не все свои вложения. Для сравнения, выплаты по контрактам CDS после банкротства Lehman Brothers составили 5,2 млрд евро.
По оценке Европейской банковской администрации (EBA), больше всего на CDS рискует потерять итальянский UniCredit, который может выплатить в рамках исполнения CDS 240 млн евро (данные на сентябрь прошлого года). Выплаты Deutsche Bank могут достичь 77 млн евро, BNP Paribas - 74 млн евро. Напротив, главными получателями выплат по CDS могут стать британские HSBC (194 млн евро) и RBS (177 млн евро).
Тем не менее история с реструктуризацией греческого долга и проволочкой с вынесением вердикта ISDA, в управляющий комитет которой входят в том числе банки, участвующие в обмене греческих бондов, подорвет доверие к рынку CDS, убежден управляющий Pimco Билл Гросс. "Правила здесь изменились. Неприкосновенность их контрактов определенно снизилась", - полагает он.
Реструктуризация греческого госдолга открывает путь для выделения второго пакета помощи стране на 130 млрд евро, который, как ожидается, будет окончательно одобрен министрами финансов стран еврозоны уже в понедельник. Президент Франции Николя Саркози поспешил заявить в пятницу, что "проблема решена", однако министр финансов Германии Вольфганг Шойбле отметил, что считать так было бы "большой ошибкой". И он не одинок в своем пессимизме.
Даже после реструктуризации гособлигаций уровень суверенного долга Греции снизится к 2020г. лишь до текущих показателей Португалии - второго слабого звена еврозоны. Безработица в Греции в результате постоянного сокращения госрасходов достигла 21%, а экономика, как стало известно в пятницу, в прошлом году сократилась даже не на 7, а на 7,5%. Перспективы возвращения страны к экономическому росту туманны. При этом нет никакой уверенности, что после выборов, которые пройдут в апреле-мае, новые греческие власти будут придерживаться достигнутых договоренностей. В этом случае помощь может быть отозвана, полагает Бен Мэй. Еврокомиссия намерена направить сразу четырех своих сотрудников в Афины, чтобы они контролировали деятельность греческих властей и заранее предупредили бы страны-кредиторы об отклонении страны от выбранного курса.
Рынки также не верят в то, что проблемы Греции закончились. Трейдеры еще в пятницу провели тестовые торги с целью определить будущую доходность новых греческих облигаций. По 11-летним бумагам она, скорее всего, будет в диапазоне 18-21%. Это вдвое меньше 39%, которые требуют держатели существующих 10-летних бумаг, но все равно больше 14% доходности аналогичных бондов Португалии. "Я боюсь, что Греции может потребоваться новая помощь в этом году и в следующем и еще через год. И ей также может по¬требоваться новая реструктуризация", - цитирует The Financial Times главного стратега по рынкам JP Morgan Asset Management Ребекку Паттерсон.
По данным черновой версии последнего доклада тройки международных кредиторов о текущей ситуации в Греции, которые приводит Der Spiegel, в период с 2015 по 2020г. Греции может потребоваться еще один пакет помощи в 50 млрд евро. При этом после обмена облигаций главным кредитором Греции станут другие европейские страны и межгосудар-ственные структуры, на частный сектор будет приходиться лишь около 63 млрд евро от всего долга страны. Поэтому любая новая реструктуризация греческого долга ударит уже не по инвесторам, а по странам-кредиторам
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В соответствии с методологией Fitch реструктуризация греческих бондов трактуется как "обмен проблемных долговых обязательств" (distressed debt exchange). Поскольку в греческой сделке есть принудительная составляющая, Fitch считает такую реструктуризацию формой суверенного дефолта.
В связи с объявленной сделкой Fitch понизило рейтинги соответствующих облигаций, выпущенных в рамках законодательства Греческой Республики и предъявленных к обмену, до D ("дефолт"). После завершения обмена эти рейтинги будут отозваны.
Рейтинги греческих гособлигаций, выпущенных в рамках иностранного права, остаются на уровне C, поскольку Греция продлила срок их предъявления к обмену до 24 марта. Затем рейтинги этих бондов будут также понижены до D и отозваны.
После завершения обмена и выпуска новых облигаций Fitch выведет долгосрочный кредитный рейтинг Греции из дефолтной категории и переоценит его на основании нового кредитного профиля республики. Агентство ожидает, что постдефолтный рейтинг Греции будет находиться "в нижней части спекулятивной категории".
Ранее два других международных рейтинговых агентства - Moody's и S&P - также присвоили Греции дефолтные рейтинги.
Международное рейтинговое агентство Moody's сообщило в официальном заявлении, что кредитный рейтинг Греции в настоящий момент остается на уровне С - наиболее низком из возможных.
Согласно классификации Moody's, долговые обязательства с рейтингом C являются облигациями с самым низким рейтингом и находятся в состоянии дефолта. Решение о понижении рейтинга принято 2 марта 2012г. и было вызвано введением в соглашение о реструктуризации греческого долга ряда положений о коллективном действии (collective action clause).
Ранее 9 марта с.г. Греция официально объявила результаты предложения об обмене гособлигаций, принадлежащих частному сектору. К обмену добровольно предъявлены бумаги, регулируемые законодательством Греческой республики, на 152 млрд евро, или 85,8% от общего количества таких облигаций (177 млрд евро).
Греция будет использовать так называемое "положение о коллективных действиях", которая позволяет принудить к обмену несогласное меньшинство держателей облигаций, регулируемых греческим правом. Это означает, что все бумаги на 177 млрд евро примут участие в обмене. Кроме того, к обмену предъявлены облигации на 20 млрд евро из числа бумаг, регулируемых иностранным правом (в частности, английским). Таким образом, в обмене будут участвовать облигации на общую сумму 197 млрд евро, или почти 96% от общего номинала бумаг на руках у частного сектора (206 млрд евро). Кроме того, Греция продлила до 24 марта 2012г. срок предъявления бумаг для инвесторов, которые владеют ее облигациями, регулируемыми иностранным правом, в надежде довести уровень участия до 100%.
Номинальная стоимость облигаций при обмене будет сокращена на 53,5%, что позволит Греции сократить объем госдолга примерно на 100 млрд евро. На каждые 100 евро старых бумаг инвесторы получат новые облигации номиналом 31,5 евро плюс двухлетние бумаги EFSF номиналом 15 евро (таким образом, будет реализовано сокращение основного долга на 53,5%). Фактические потери инвесторов при обмене составят, по некоторым данным, более 75% исходя из так называемой чистой приведенной стоимости (NPV).
Еврогруппа выделит 35,5 млрд евро на финансирование обмена греческих бондов
Еврогруппа (министры финансов 17 стран еврозоны) одобрила выделение 35,5 млрд евро на финансирование сделки по обмену греческих гособлигаций, принадлежащих частному сектору, передает Associated Press. Министры также заявили, что Греция выполнила все условия для получения остальных средств в рамках 130-миллиардной программы помощи.
Из 35,5 млрд евро до 30 млрд будут выделены в виде двухлетних облигаций Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF), которые инвесторы получат вместе с новыми облигациями Греции в обмен на сокращение 53,5% основного долга страны по старым обязательствам. Еще 5,5 млрд евро пойдут на выплату накопленных процентов по старым облигациям Греции, подлежащим обмену.
Председатель Еврогруппы Жан-Клод Юнкер подтвердил, что Греция применит так называемую "оговорку о коллективных действиях", чтобы обменять абсолютно все облигации, выпущенные в рамках греческого законодательства (177 млрд евро).
Министры финансов еврозоны обсудили результаты греческого предложения об обмене госбумаг в ходе телеконференции.
Ранее в пятницу Греция официально объявила результаты предложения об обмене гособлигаций, принадлежащих частному сектору. К обмену добровольно предъявлены бумаги, регулируемые законодательством Греческой республики, на 152 млрд евро, или 85,8% от общего количества таких облигаций (177 млрд евро). Греция будет использовать так называемую "оговорку о коллективных действиях", которая позволяет принудить к обмену несогласное меньшинство держателей облигаций, регулируемых греческим правом. Это означает, что все бумаги на 177 млрд евро примут участие в обмене. Кроме того, к обмену предъявлены облигации на 20 млрд евро из числа бумаг, регулируемых иностранным правом (в частности, английским). Таким образом, в обмене будут участвовать облигации на общую сумму 197 млрд евро, или почти 96% от общего номинала бумаг на руках у частного сектора (206 млрд евро). Кроме того, Греция продлила до 24 марта 2012г. срок предъявления бумаг для инвесторов, которые владеют ее облигациями, регулируемыми иностранным правом, в надежде довести уровень участия до 100%.
Номинальная стоимость облигаций при обмене будет сокращена на 53,5%, что позволит Греции сократить объем госдолга примерно на 100 млрд евро. На каждые 100 евро старых бумаг инвесторы получат новые облигации номиналом 31,5 евро плюс двухлетние бумаги EFSF номиналом 15 евро (таким образом будет реализовано сокращение основного долга на 53,5%). Фактические потери инвесторов при обмене составят, по некоторым данным, более 75% исходя из так называемой чистой приведенной стоимости (NPV).
Успешный обмен бумаг позволит Греции избежать бесконтрольного дефолта 20 марта 2012г., когда наступает срок выплат по облигациям на 14,5 млрд евро
Греция закрыла сделку с кредиторами по обмену облигаций
Греция закрыла сделку с кредиторами по обмену облигаций, официальные итоги сделки будут оглашены министром финансов Греции Евангелосом Винезелосом. Как сообщил на условиях анонимности один из чиновников Министерства финансов Греции, уровень участия инвесторов превысит 85%, передает Reuters. Согласно информации из других источников, уровень участия кредиторов может составить 95% - столь высокий уровень участия объясняется специальными договоренностями, по которым все держатели греческого долга соглашаются на частичные списания. Афины распространят условия соглашения на всех держателей долга, который составляет 177 млрд евро.
Однако еще 18 млрд евро были заняты в рамках международного законодательства, что позволит хедж-фондам и другим держателям облигаций оспаривать в суде соглашения греческих властей и других кредиторов.
Обмен гособлигаций Греции, принадлежащих частному сектору, является неотъемлемой составляющей второй программы финансирования Греции со стороны еврозоны и Международного валютного фонда (МВФ) объемом 130 млрд евро.
На обмен греческих гособлигаций в частном секторе согласились держатели 85,8% бумаг, сообщили власти Греции. Ранее греческие чиновники неофициально заявляли, что уровень добровольного участия в предложении превысил 85%.
Греция рассчитывала достичь 90% добровольного участия инвесторов в обмене, чтобы точно исполнить сделку. Власти сообщали, что если на сделку согласятся держатели 75-90% бумаг, решение будет принято по итогам консультаций с еврозоной и Международным валютным фондом.
Афины распространят условия соглашения на всех держателей долга, который составляет 177 млрд евро. Однако еще 18 млрд евро были заняты в рамках международного законодательства, что позволит хедж-фондам и другим держателям облигаций оспаривать в суде соглашения греческих властей и других кредиторов.
Обмен гособлигаций Греции, принадлежащих частному сектору, является неотъемлемой составляющей второй программы финансирования Греции со стороны еврозоны и Международного валютного фонда (МВФ) объемом 130 млрд евро.
Греция направила частным инвесторам официальное предложение об обмене бумаг 24 февраля 2012г. и принимала ответы до 21:00 по центральноевропейскому времени 8 марта (полночь с 8 на 9 марта по мск). Банкам, страховым и инвестиционным компаниям и розничным инвесторам, которым принадлежит около 206 млрд евро греческого долга, предлагается вместо старых облигаций получить новые со сроками обращения от 11 до 30 лет и средневзвешенной ставкой купона 3,65% (ставка будет нарастать с первоначальных 2% до 4,3%), так что номинальная стоимость облигаций при обмене будет сокращена на 53,5%, а фактические потери инвесторов составят около 74% (исходя из так называемой чистой приведенной стоимости, или NPV).
Новые бонды Греции котируются на "сером" рынке по 20% от номинала
Новые гособлигации Греции, которые будут выпущены в рамках обмена с частными кредиторами, котируются на неофициальном, или "сером" рынке на уровне 20% от номинала, свидетельствуют данные Reuters.
Будущие облигации с погашением в 2042г. котируются по цене bid (покупки) в 20% от номинала и цене offer (продажи) в 23% от номинала. Для облигаций с погашением в 2032г. котировки bid/offer составляют 21/24%.
"Это свидетельство того, что рынок по-прежнему не верит в платежеспособность Греции, даже при продлении обязательств на 20-30 лет", - цитирует Reuters одного из трейдеров.
Как сообщали деловые СМИ, 7 марта швейцарский банк UBS начал предлагать условные котировки новых греческих облигаций. Инструменты торгуются по принципу "когда и если будут выпущены", то есть сделки будут закрыты при условии успешного обмена старых греческих облигаций на новые.
Ранее в пятницу Греция официально объявила результаты предложения об обмене гособлигаций, принадлежащих частному сектору. К обмену добровольно предъявлены бумаги, регулируемые законодательством Греческой республики, на 152 млрд евро, или 85,8% от общего количества таких облигаций (177 млрд евро). Греция будет использовать так называемую "оговорку о коллективных действиях", которая позволяет принудить к обмену несогласное меньшинство держателей облигаций, регулируемых греческим правом. Это означает, что все бумаги на 177 млрд евро примут участие в обмене. Кроме того, к обмену предъявлены облигации на 20 млрд евро из числа бумаг, регулируемых иностранным правом (в частности, английским). Таким образом, в обмене будут участвовать облигации на общую сумму 197 млрд евро, или почти 96% от общего номинала бумаг на руках у частного сектора (206 млрд евро). Кроме того, Греция продлила до 24 марта 2012г. срок предъявления бумаг для инвесторов, которые владеют ее облигациями, регулируемыми иностранным правом, в надежде довести уровень участия до 100%
ISDA признала состоявшимся кредитное событие по греческим долгам
Международная ассоциация по свопам и деривативам (ISDA) признала состоявшимся кредитное событие по суверенным долговым обязательствам Греции, сообщает Reuters.
Специальный комитет ISDA постановил, что оговорка о коллективных действиях (collective action clause), которую задействует греческое правительство применительно к обмену госбумаг, является основанием для признания кредитного события "реструктуризация". Таким образом, ISDA санкционировала выплаты по так называемым кредитным дефолтным свопам (CDS) - внебиржевым контрактам, страхующим держателей облигаций от дефолта третьей стороны.
Ранее Греция официально объявила результаты предложения об обмене гособлигаций, принадлежащих частному сектору. В общей сложности к обмену предъявлены бумаги на 172 млрд евро, то есть 83,5% от общего количества государственных облигаций (206 млрд евро) на руках у частного сектора, включая бумаги, выпущенные в рамках международного или иностранного права. В частности, к обмену добровольно предъявлены бумаги, регулируемые законодательством Греческой республики, на 152 млрд евро, или 85,8% от общего количества таких облигаций.
Греция объявила, что приняла решение задействовать так называемую "оговорку о коллективных действиях", которая позволяет принудить к обмену несогласное меньшинство держателей облигаций, регулируемых греческим правом. С учетом оговорки, Греция сможет реструктурировать 96% всех облигаций, принадлежащих частному сектору.
Валовая номинальная стоимость всех действующих контрактов CDS на Грецию составляет 70 млрд долл., однако чистая стоимость (с учетом взаимозачетов по контрактам) - лишь 3,2 млрд долл. Санкционирование выплат по CDS приведет к символическим потерям оригинаторов этих контрактов, однако это будет первый случай кредитного события в отношении одной из стран еврозоны.
ISDA является арбитром на международном рынке внебиржевых деривативов
Дефолт Греции поставили под мнимый контроль
Держатели 85,8% греческих гособлигаций в частном секторе согласились добровольно обменять их на новые бумаги с потерей большей части своих вложений. Стране не хватило совсем немного, чтобы избежать применения, вызвавшего столь много споров, положения о коллективных действиях. Рейтинговые агентства расценили этот шаг как дефолт, что приведет к исполнению страховых контрактов CDS. Однако даже несмотря на самую крупную реструктуризацию госдолга в истории, шансы Греции на безоблачное будущее ничтожно малы.
Переговоры об обмене представителями частного сектора существующих греческих гособлигаций на новые продолжались четыре месяца и сопровождались шантажом и угрозами потерять все вложения в случае отказа. В итоге инвесторы, участвовавшие в программе, заявляли неофициально, что она "такая же добровольная, как испанская инквизиция". Как бы то ни было, заявки на участие в обмене к вечеру четверга, 8 марта, подали держатели облигаций номиналом 152 млрд евро, выпущенных по греческим законам (85,8% от общей суммы), и держатели бумаг еще на 20 млрд евро, выпущенных по международным законам. После применения положения о коллективных действиях (могло быть использовано после согласия на сделку держателей не менее 75% греческих госбумаг) доля гособлигаций, участвующих в обмене, достигла 95,7% от их общего объема на балансах компаний частного сектора.
Инвесторы, согласившиеся простить Греции 53,5% от ее номинального долга, получат на каждые 100 евро старого долга 15 евро надежных краткосрочных облигаций европейского стабфонда EFSF и 31,5 евро в виде новых греческих облигаций со сроком погашения от 11 до 30 лет. Страны - кредиторы Греции выделили на эти цели 35,5 млрд евро. В результате обмен поможет Греции снизить общее долговое бремя на 105 млрд евро с текущих 368 млрд евро, до 120,5% ВВП к 2020г. Для этого грекам предстоит убедить владельцев выпущенных по международным законам бумаг еще на 5,2 млрд долл., которые, по оценке греческого министра финансов Евангелоса Венизелоса, отказались от участия в обмене. Афины дали им возможность пересмотреть свое решение до 23 марта. "Впервые Греция не добавляет, а убирает долг со спин своих граждан", - объявил в телеобращении премьер-министр Греции Лукас Пападимос.
Сама по себе реструктуризация госдолга Греции и последующее выделение второго пакета помощи - позитивные подвижки, однако кредиторы исходят из чрезмерно оптимистичных прогнозов, поэтому максимум, что было достигнуто, - Греция и еврозона только выиграли какое-то время, считает экономист Capital Economics Бен Мэй.
Реакция рейтинговых агентств на обмен греческих облигаций с принуждением несогласных была однозначной – "дефолт". Такой вердикт в пятницу, 9 марта, вынесло агентство Moody’s. Fitch тогда же объявило об "ограниченном дефолте", а Standard & Poor’s присвоило Греции рейтинг SD ("выборочный дефолт") еще в конце февраля. Агентства обещали повысить кредитную оценку Греции после завершения обмена. Реакция рынков на греческий дефолт, возможность которого держала их в напряжении более года, в пятницу была очень сдержанной. Ощутимо просел только евро, подешевевший в пятницу к доллару на 1,2%.
Тем не менее Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) признала обмен греческих облигаций "кредитным событием", которое приведет к страховым выплатам в рамках кредитно-дефолтных свопов (CDS). По данным Depository Trust & Clearing Corp., общий объем чистых выплат по греческим гособлигациям по контрактам CDS может достичь 3,16 млрд долл. Однако на деле он, скорее всего, будет ниже, так как владельцы греческих гособлигаций потеряют не все свои вложения. Для сравнения, выплаты по контрактам CDS после банкротства Lehman Brothers составили 5,2 млрд евро.
По оценке Европейской банковской администрации (EBA), больше всего на CDS рискует потерять итальянский UniCredit, который может выплатить в рамках исполнения CDS 240 млн евро (данные на сентябрь прошлого года). Выплаты Deutsche Bank могут достичь 77 млн евро, BNP Paribas - 74 млн евро. Напротив, главными получателями выплат по CDS могут стать британские HSBC (194 млн евро) и RBS (177 млн евро).
Тем не менее история с реструктуризацией греческого долга и проволочкой с вынесением вердикта ISDA, в управляющий комитет которой входят в том числе банки, участвующие в обмене греческих бондов, подорвет доверие к рынку CDS, убежден управляющий Pimco Билл Гросс. "Правила здесь изменились. Неприкосновенность их контрактов определенно снизилась", - полагает он.
Реструктуризация греческого госдолга открывает путь для выделения второго пакета помощи стране на 130 млрд евро, который, как ожидается, будет окончательно одобрен министрами финансов стран еврозоны уже в понедельник. Президент Франции Николя Саркози поспешил заявить в пятницу, что "проблема решена", однако министр финансов Германии Вольфганг Шойбле отметил, что считать так было бы "большой ошибкой". И он не одинок в своем пессимизме.
Даже после реструктуризации гособлигаций уровень суверенного долга Греции снизится к 2020г. лишь до текущих показателей Португалии - второго слабого звена еврозоны. Безработица в Греции в результате постоянного сокращения госрасходов достигла 21%, а экономика, как стало известно в пятницу, в прошлом году сократилась даже не на 7, а на 7,5%. Перспективы возвращения страны к экономическому росту туманны. При этом нет никакой уверенности, что после выборов, которые пройдут в апреле-мае, новые греческие власти будут придерживаться достигнутых договоренностей. В этом случае помощь может быть отозвана, полагает Бен Мэй. Еврокомиссия намерена направить сразу четырех своих сотрудников в Афины, чтобы они контролировали деятельность греческих властей и заранее предупредили бы страны-кредиторы об отклонении страны от выбранного курса.
Рынки также не верят в то, что проблемы Греции закончились. Трейдеры еще в пятницу провели тестовые торги с целью определить будущую доходность новых греческих облигаций. По 11-летним бумагам она, скорее всего, будет в диапазоне 18-21%. Это вдвое меньше 39%, которые требуют держатели существующих 10-летних бумаг, но все равно больше 14% доходности аналогичных бондов Португалии. "Я боюсь, что Греции может потребоваться новая помощь в этом году и в следующем и еще через год. И ей также может по¬требоваться новая реструктуризация", - цитирует The Financial Times главного стратега по рынкам JP Morgan Asset Management Ребекку Паттерсон.
По данным черновой версии последнего доклада тройки международных кредиторов о текущей ситуации в Греции, которые приводит Der Spiegel, в период с 2015 по 2020г. Греции может потребоваться еще один пакет помощи в 50 млрд евро. При этом после обмена облигаций главным кредитором Греции станут другие европейские страны и межгосудар-ственные структуры, на частный сектор будет приходиться лишь около 63 млрд евро от всего долга страны. Поэтому любая новая реструктуризация греческого долга ударит уже не по инвесторам, а по странам-кредиторам
/Компиляция. 11 марта. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter