9 июня 2012 Первый доверительный управляющий | Архив
В мае российский фондовый рынок продолжил свое снижение. Казалось бы, каждому трейдеру известна поговорка «Sell in May and go away», тем не менее, эта история повторяется с завидным постоянством. В этом году майская коррекция началась раньше обычного, и многие увидели в этом признак скорого восстановления рынка. Подходящий повод для этого был – формирование нового кабинета министров часто связано с позитивными ожиданиями. Оказалось, что российские события по значимости оказались на втором месте, а если и влияли на рынок, то опять со знаком минус. Состав кабинета министров и новации в электроэнергетике мягко говоря не вызвали энтузиазма на рынке. Временами падение котировок ряда акций приобретало панический характер, особенно в акциях энергетического сектора. Индекс ММВБ достиг минимумов осени прошлого года и на этом пока остановился. Несмотря на кажущуюся недооцененность российского рынка по сравнению с другими развитыми и развивающимися, он, как это бывало уже не раз, падал сильнее других. Опасения инвесторов связаны со снижением спроса на сырье, а именно оно является подспорьем отечественной экономики. Очевидно, что проблемы в странах Европы, которые являются одними из ключевых потребителей российских ископаемых, несут в себе значительные риски для экспортеров – налогоплательщиков и, как следствие, российской экономики в целом. Основным драйвером падения мировых рынков по-прежнему оставались европейские долговые проблемы и сопутствующая ей проблема целостности еврозоны. Вообще говоря, все это напоминает плохой сериал, в котором без конца повторяются одни и те же темы с разными вариациями. В этот раз вновь на повестке дня встал греческий вопрос после того, как правящей консервативной партии не удалось добиться победы на парламентских выборах и все ранее достигнутые договоренности оказались под вопросом. В течение всего месяца мировое сообщество в лице лидеров G-8 и министров финансов Европы высказывались в поддержку присутствия Греции в еврозоне, однако, число тех, кто уверен в неизбежности ее выхода Греции из еврозоны все возрастает. В СМИ просочилась информация, что Еврогруппа приняла решение, что каждая страна валютного союза должна разработать отдельный план на случай выхода Греции из еврозоны. Думается, что исходя из здравого смысла, греки выберут для себя вариант с наименьшими личными потерями, а это – оставаться в составе еврозоны и постепенно приводить в соответствие свои потребности и возможности. Такой вариант развития событий после выборов 17 июня подтверждают последние данные социологических опросов. Вторая по значимости на данный момент болевая точка Европы – Испания. Здесь опасаются развала финансовой системы страны. Банки кредитовали своих клиентов под строительство объектов недвижимости и не могут вернуть средства из-за падения спроса после кризиса 2008 года, цены на недвижимость опустились до уровней 2005 года, оставив на балансах коммерческих банков огромное количество обесценившихся ипотечных активов. В тяжелое положение попал четвертый по величине банк Испании Bankia, который попросил у правительства €19 млрд. в обмен на 90% акций банка. Региональные правительства Испании не могут привлечь заемные средства и также просят помощи у центра. В итоге доходность 10-летних облигаций Испании увеличилась до 6,6%. Среди других факторов и событий, которые рынок воспринимал, как повод ухода от рисков, отметим знаковое поражение на выборах французского президента Н.Саркози, а также долговые проблемы Италии, Португалии, Ирландии. Согласие Германии на полномасштабный фискальный союз кажется единственно возможным решением, способным выиграть время для Евросоюза. Снижение индексов деловых условий и деловых настроений в Германии - локомотиве европейской экономики, заставляет задуматься, а что будет, если и она начнет испытывать проблемы. Тема замедления экономики Китая также постоянно возникала в этом месяце, прошла информация, что китайские банки могут не достичь целевого уровня по объему кредитования впервые за более чем семь лет. Это
связано не с повышением требований к заемщикам, а с отсутствием заявок на кредиты на фоне слабости мировой экономики. Все меньше иностранцев открывают производства в Китае из-за снижения конкурентных преимуществ, повышения стоимости рабочей силы. Власти Китая пока держат ситуацию под контролем, принимая меры по существенному изменению экономического курса и повышению стимулов к развитию внутреннего рынка. Американский фондовый рынок не остался в стороне от всеобщего негатива, и снижался на опасениях, связанных с Европой. В течение месяца в США наблюдались неплохие макропоказатели. Индекс потребительского доверия Мичиганского университета вырос в мае до максимального с октября 2007 года до уровня в 79,3 пунктов с 76,4 пунктов в апреле. Заметные улучшения показал самый слабый сектор – рынок недвижимости. Продажи нового жилья составили в апреле 0,343 млн, ожидалось 0,335 млн, предыдущее значение было пересмотрено с 0,328 млн до 0,332 млн. Продажи домов на вторичном рынке в апреле увеличились чуть сильнее ожиданий, с пересмотренных 4,47 млн до 4,62 млн. Стоимость жилья в 20 столичных регионах страны в марте понизилась на минимальную процентную величину более чем за год. В конце месяца благостная картина резко изменилась. Прирост рабочих мест в частном секторе составил 133000 (ожидалось 154000), данные по ВВП первого квартала были ревизованы вниз с 2.2% до 1.9%, чикагский индекс деловой активности в мае составил 52,7 пункта, ожидалось 56,5 пункта (предыдущее значение 56,2). Итоги месяца по фондовым рынкам: индекс ММВБ -11,0%; DJI -6,2%; China Shanghai Comp -0,98%; DAX 30 -7.3%, BSE Sensex -6,4%. На мировом валютном рынке произошли существенные изменения, курс евро к доллару резко упал на 6,6%, с 1,3236 до 1,2364 на фоне европейских проблем. Доллар укрепился и к большинству других валют. Как следствие укрепления доллара и ухудшения экономических прогнозов также значительно упали цены на промышленные металлы. Алюминий, медь, никель потеряли в ценах 5,9%; 11,7%; 9,3% соответственно: Ожидание засухи в крупнейших мировых производителях зерна США и России отразились в ценах на пшеницу, которая упала незначительно по сравнению со всем остальным на 1,1%. С технической точки зрения индекс ММВБ находится в нисходящем тренде, нащупав поддержку лишь вблизи минимумов октября прошлого года. Во второй половине мая удалось приостановить снижение благодаря тому, что удержались бумаги Газпрома. Однако говорить о стабилизации, а тем более смене тренда пока преждевременно. Более вероятным сценарием видится продолжение коррекции с целевыми уровнями около 1100 пунктов по индексу ММВБ, что как раз будет примерно 50% -ой коррекцией к росту 2009-10 гг
Изменение за месяц: -11.34%
Нефть и газ
Нефтегазовый сектор в целом торговался на уровне рынка. Для лучшего понимания картины происходящего целесообразно разбить сектор на два подсектора – нефть и газ. Удивительное дело, при падении нефти Brent почти на 15% наши лидеры нефтяной отрасли чувствовали себя совсем неплохо. Котировки Лукойла снизились на 5,1%, а Роснефти на 0,8%. С учетом того, что на май пришлись эксдивидендные даты по обеим компаниям и размер дивидендов соответствовал доходности 4,3% и 1,6% соответственно по Лукойлу и Роснефти, то инвесторы практически ничего не потеряли. Что касается Лукойла, по нему прошло достаточно много позитивной информации. Ожидается, что выплата дивидендов будет осуществляться два раза в год. Компания собирается выйти на азиатский фондовый рынок, опубликованы довольно сильные итоги за 1-ый кв. по US GAAP. На конференции с инвесторами анонсирован выкуп акций на сумму $2-3 млрд., в 2013 году планируется провести SPO. Роснефть после назначения на пост председателя совета директоров И.Сечина значительно повысила свой статус в глазах инвесторов. Сейчас она рассматривается как центр консолидации нефтяной отрасли и уже заявила о своем интересе к компании Зарубежнефть. Аналитики не исключают и более крупные приобретения. Наряду с ранее заключенными соглашениями возможно подписание соглашения о стратегическом сотрудничестве еще с норвежской Statoil по разработке месторождений в северных и дальневосточных морях. Принципиально иная картина наблюдается в газовой части сектора. Газпром упал на 13,14%, причем по ходу торгов опускался на 19% (ложный пробой минимумов осени прошлого года). Новатэк снизился на 23,4%, сняв свою частичную перекупленность относительно Газпрома. Планируемое повышение налоговой нагрузки на газовый сектор через НДПИ особенно чувствительно для «независимых» (Новатэк) производителей газа, поставляющих его на внутренний рынок. Экспортные поставки газа Газпромом в первом квартале оказались самыми низкими с 2009 года, падение на 12% поставок в страны ЕС, на 34% в Украину по сравнению с прошлым годом. Учитывая огромный разрыв цен на спотовом рынке и ценой газа, привязанной к нефти, в долгосрочных контрактах Газпрома, логично ожидать, что ему придется пойти на уступки своим покупателям в ущерб своим экономическим показателям.
Банки
Изменение за месяц: -11.54%
Банки
Акции банковского сектора по-прежнему не пользовались особым спросом и в целом следовали рыночным тенденциям. Акции Сбербанка упали на 13,1%, акции ВТБ, которые традиционно считаются более слабыми на 16,3%. Национальный банковский сектор пока не испытывает проблем, хотя в будущем их исключить нельзя в случае дальнейшего бегства капитала из России и падения курса рубля. По заявлению руководителей ЦБ РФ текущее ослабление рубля носит временный характер, и в случае необходимости возможны значительные долларовые интервенции. На котировки банков давит тяжелая ситуация в банковском секторе ряда европейских стран, в первую очередь Испании. Тяжелым, но не неожиданным ударом для банков может стать выход Греции из еврозоны. Все необходимые приготовления к такому повороту событий ведутся. Учитывая возможность второй волны кризиса ЦБ РФ готов задействовать в любой момент необходимее антикризисные инструменты. В условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры приватизация крупных пакетов акций Сбербанка и ВТБ отложена на неопределенное время, что также дополнительно снизило к ним интерес потенциальных инвесторов. Сбербанк опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2012 г. по МСФО. Чистая прибыль банка за 1 квартал составила 92,2 млрд. руб. (прогноз 86 млрд.руб.) и обусловлена главным образом восстановлением резервов. Чистая процентная маржа в
1-ом квартале года составила 6.0%, активы банка увеличились на 7%, достигнув 12 трлн. руб., кредиты юридическим лицам (77% портфеля) выросли на 4%, физическим - на 14%. По состоянию на 1 мая группа ВТБ занимает долю 14% на российском рынке кредитования и более 9% на рынке депозитов. Доля ВТБ24 в кредитовании населения РФ составляет 11,5%, доля депозитов 7,1%. С начала года ВТБ24 привлек 60 млрд рублей депозитов и на 70 млрд. рублей увеличил кредитный портфель. Откровенно слабо по итогам четырех месяцев выглядят показатели Банка Санкт-Петербург, чистая прибыль упала до 41 млн. руб. Соответственно падение котировок составило 21,5%
Изменение за месяц: -14.6%
Энергетика
Энергетика
И снова, который месяц, сектор энергетики был самым слабым на рынке. Конечно, можно объяснить и найти причину любого падения цен, но здравый смысл отказывается понимать, почему электроэнергетика - основа промышленности и экономики оценивается так дешево. Кому это надо и зачем пока не понятно. Впрочем, падали не все, и это наводит на мысль, что рынок чего-то не знает. Ситуация в отрасли остается непонятной для большинства инвесторов. Последние новости по сетевым компаниям, появившиеся в период смены руководства, ставят очень много вопросов. Главный из них – кто инициатор новаций и насколько он разбирается в теме. Итак: ФСК ЕЭС -36,1%, котировки достигли отметок весны 2009 года; ХолМРСК -44,3%, тоже на уровне весны 2009 года; Русгидро -23,3%, цены как в апреле 2009 года; ИнтерРАО +3,3%. Ожидается, что только к осени появится ясность, кто и как будет регулировать электросетевые компании, а пока заявлено, что с 1 июля рост тарифов на передачу энергии составит 11%, а ХолМРСК передается в управление ФСК ЕЭС. И самое неожиданное – появилось сообщение, что будет создана Национальная Сетевая Компания, на базе Роснефтегаза (держатель госдоли в ФСК, ХолМРСК и ряде других компаний) с перспективой перехода на единую акцию. Ситуация в Газпромэнергохолдинге (крупнейший акционер ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго) также непонятная. Объявлена допэмиссия акций ОГК-2 объемом около 40 млрд. руб. для осуществления инвестиционной программы, параметры которой будут известны не раньше осени. Как следствие, падение котировок ОГК-2 падает на 34,2%. Единственным светлым пятном выглядит ИнтерРАО, проводящий реструктуризацию своих активов. Стало известно о приобретении холдингом ИнтерРАО 16.8% акций ТГК-11 и обмене крупных пакетов ОГК-1 и ОГК-3 на акции ИнтерРАО с перспективой их 100% -ой консолидации. В результате, количество казначейских акций на балансе компании снизилось до 9,3%.
Изменение за месяц: -23.33%
Металлургия
Акции металлургического сектора в целом в мае вели себя хуже рынка, но картина по отдельным эмитентам была пестрой. Достаточно посмотреть на лидеров отрасли: Северсталь -8,3%; ГМК Норильский никель -5,4%: НЛМК -17,1%:, Распадская -25,9%; ММК -25,5%. Лучше всех выглядел ГМК Норильский никель, а с учетом дивидендов (196 руб., на 9% больше чем в прошлом году) его потери кажутся незначительными. Поддержку его акций, по-видимому, осуществляют мажоритарные акционеры, поскольку показатели первого квартала не блещут. ОАО ГМК Норильский никель в 1 квартале сократило чистую прибыль по РСБУ на 33%, до 23,1 млрд. рублей, выручка уменьшилась на 20% и составила 65,2 млрд. рублей. Валовая прибыль снизилась до 41,7 млрд. рублей, на 31% ниже показателя 2011 года. Некоторый оптимизм акционерам придало сообщение о погашении компанией своих казначейских акций в течение года в
объеме до 10% и возможностью получения оферты на выкуп акций. Северсталь остается лидером в секторе по рентабельности по EBITDA, хотя ее показатели ниже прошлогодних (- 27% к предыдущему кварталу), при этом чистый долг за квартал сократился на 7.8% до $3.78 млрд. Основной причиной снижения рентабельности стало резкое снижение цен на сталь и прочий ассортимент компании в указанном периоде. На российском рынке цены реализации коксующегося угля снизились на 7%, стоимость железорудных окатышей упала на 11%, стальной прокат подешевел на 2-9%. В настоящее время вертикальная интеграция компании снижает ее показатели по отношению к конкурентам (НЛМК, ММК), которые проявляют большую гибкость для снижения себестоимости продукции. НЛМК в 1 квартале сократило чистую прибыль по РСБУ в 2 раза, до 3,44 млрд. рублей, выручка выросла на 35,8% и достигла 60,45 млрд рублей. НЛМК в 1 квартале года произвела 3,6 млн. т. стали, что на 15% превышает показатель предыдущего квартала. Загрузка мощностей по выплавке стали составила 93%, улучшение ситуации на рынке стали позволило увеличить объемы продаж на 9% к рекордному уровню предыдущего квартала, для европейских предприятий рост составил 17%, а для американских 16%. Рост объемов продаж и контроль над себестоимостью позволили увеличить показатель EBITDA до $432 млн (+ 17% к предыдущему кварталу). Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") Новолипецкого металлургического комбината на уровне "BBB-" со "стабильным" прогнозом. Ожидается увеличение выручки во втором квартале на 10%. Ситуация в отрасли сложная, конъюнктура неустойчивая, но говорить о серьезном негативном влиянии финансового кризиса в Европе на деятельность металлургов пока преждевременно.
Изменение за месяц: -13.37%
Связь
Для рынка телекоммуникаций сейчас настало не лучшее время, интерес инвесторов к этому сектору снижается. Долгожданное IPO Facebook прошло с большим скрипом, цена размещения оказалась слишком высокой и время выбрано не удачно, что привело к резкой коррекции. Соответственно в ближайшее время новых размещений в секторе не предвидится, в том числе российская соцсеть «ВКонтакте» решила отложить продажу своих акций. МТС завершили 1-й квартал 2012 года с чистой прибылью по US GAAP $512 млн., значительно улучшив показатели по сравнению с тем же периодом прошлого года. МТС в мае поглотил столичного оператора фиксированной связи «Таском», который специализируется на услугах для корпоративного сектора, сумма сделки составила чуть больше $38 млн. С прибылью завершил 1-ый квартал и Ростелеком, по РСБУ она составила 13.3 млрд. руб., однако котировки стремительно шли вниз, закрепившись чуть выше 100 руб. за акцию. Лучше рынка смотрелись бумаги АФК Системы, возможно, это связано с предстоящим buyback на $300 млн, однако цена выкупа пока остается необнародованной.
Изменение за месяц: -12.61%
Потребительский сектор
Потребительский сектор корректировался вместе с остальным рынком, хотя объемы здесь не слишком большие. Девальвация рубля, которую мы наблюдали в мае, обычно приводит к активности именно в потребительском секторе. Население стремится избавиться от дешевеющей валюты и затариться провиантом, ибо инфляция неизбежна. Если говорить отдельно об эмитентах, то серьезных проблем у них пока нет. ГруппаЧеркизово, которая специализируется на мясной продукции показала сильный результат в 1-м квартале заработав чистой прибыли $39 млн, что вдвое лучше прошлогоднего. Слабые показатели в 1-м квартале были у Фармстандарта, прибыль упала почти в 3 раза до 670 млн. руб., но все-таки это прибыль, здесь негатив может быть связан со сменой кабинета министров. Бумаги Магнита – одного из крупнейших российских ритейлеров, хотя и корректировались, паники не наблюдалось, на уровнях около 3000 - 3100 руб. за бумагу будет серьезная поддержка. В целом, сектор видится как один из наиболее перспективных на рынке. В кризис, продукты питания всегда пользуются повышенным спросом, поэтому восстановление котировок здесь может произойти быстро.
Изменение за месяц: -12.64%
Лидеры роста и падения
В условиях глобального обвала котировок, разумеется, показать рост могут только глубоко неликвидные бумаги. Однако не стоит забывать, что во многих компаниях на май приходится пора дивидендной отсечки. В этом контексте отметим рост котировок ТрансКонтейнера, где ожидаются дивиденды около 87 руб. на акцию (около 3%). Добровольный buyback в обычке и префах Башкирэнерго со стороны ИнтерРАО (26.25 цена выкупа по префам и, скорее всего, 34.15 по обычке). В лидерах падения широкий список бумаг энергетических компаний, которые потеряли порядка 40% капитализации, в их числе ХолдингМРСК и другие МРСК, ФСК ЕЭС, ТГК-6 и др.
Бивалютная корзина
То, что произошло на валютном рынке в мае, иначе как девальвацией рубля назвать сложно. Можно долго обсуждать европейские проблемы, но рубль стремительно дешевел как к доллару, так и евро. Корреляция с нефтяными котировками, безусловно, присутствует, нефть закрепилась ниже $100 за баррель, но 10% -ое обесценение рубля за месяц это многовато. Скорее всего, ближайшая перспектива такова, что россиянам придется перестроиться на принципиально другие валютные коридоры
Изменение за месяц: -9.83%
Тенденции месяца
1. Панические распродажи, особенно в бумагах энергетического сектора.
2. Девальвация рубля к основным мировым валютам.
3. Волатильность резко пошла вверх, как следствие маржин-коллов.
http://www.1-du.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
связано не с повышением требований к заемщикам, а с отсутствием заявок на кредиты на фоне слабости мировой экономики. Все меньше иностранцев открывают производства в Китае из-за снижения конкурентных преимуществ, повышения стоимости рабочей силы. Власти Китая пока держат ситуацию под контролем, принимая меры по существенному изменению экономического курса и повышению стимулов к развитию внутреннего рынка. Американский фондовый рынок не остался в стороне от всеобщего негатива, и снижался на опасениях, связанных с Европой. В течение месяца в США наблюдались неплохие макропоказатели. Индекс потребительского доверия Мичиганского университета вырос в мае до максимального с октября 2007 года до уровня в 79,3 пунктов с 76,4 пунктов в апреле. Заметные улучшения показал самый слабый сектор – рынок недвижимости. Продажи нового жилья составили в апреле 0,343 млн, ожидалось 0,335 млн, предыдущее значение было пересмотрено с 0,328 млн до 0,332 млн. Продажи домов на вторичном рынке в апреле увеличились чуть сильнее ожиданий, с пересмотренных 4,47 млн до 4,62 млн. Стоимость жилья в 20 столичных регионах страны в марте понизилась на минимальную процентную величину более чем за год. В конце месяца благостная картина резко изменилась. Прирост рабочих мест в частном секторе составил 133000 (ожидалось 154000), данные по ВВП первого квартала были ревизованы вниз с 2.2% до 1.9%, чикагский индекс деловой активности в мае составил 52,7 пункта, ожидалось 56,5 пункта (предыдущее значение 56,2). Итоги месяца по фондовым рынкам: индекс ММВБ -11,0%; DJI -6,2%; China Shanghai Comp -0,98%; DAX 30 -7.3%, BSE Sensex -6,4%. На мировом валютном рынке произошли существенные изменения, курс евро к доллару резко упал на 6,6%, с 1,3236 до 1,2364 на фоне европейских проблем. Доллар укрепился и к большинству других валют. Как следствие укрепления доллара и ухудшения экономических прогнозов также значительно упали цены на промышленные металлы. Алюминий, медь, никель потеряли в ценах 5,9%; 11,7%; 9,3% соответственно: Ожидание засухи в крупнейших мировых производителях зерна США и России отразились в ценах на пшеницу, которая упала незначительно по сравнению со всем остальным на 1,1%. С технической точки зрения индекс ММВБ находится в нисходящем тренде, нащупав поддержку лишь вблизи минимумов октября прошлого года. Во второй половине мая удалось приостановить снижение благодаря тому, что удержались бумаги Газпрома. Однако говорить о стабилизации, а тем более смене тренда пока преждевременно. Более вероятным сценарием видится продолжение коррекции с целевыми уровнями около 1100 пунктов по индексу ММВБ, что как раз будет примерно 50% -ой коррекцией к росту 2009-10 гг
Изменение за месяц: -11.34%
Нефть и газ
Нефтегазовый сектор в целом торговался на уровне рынка. Для лучшего понимания картины происходящего целесообразно разбить сектор на два подсектора – нефть и газ. Удивительное дело, при падении нефти Brent почти на 15% наши лидеры нефтяной отрасли чувствовали себя совсем неплохо. Котировки Лукойла снизились на 5,1%, а Роснефти на 0,8%. С учетом того, что на май пришлись эксдивидендные даты по обеим компаниям и размер дивидендов соответствовал доходности 4,3% и 1,6% соответственно по Лукойлу и Роснефти, то инвесторы практически ничего не потеряли. Что касается Лукойла, по нему прошло достаточно много позитивной информации. Ожидается, что выплата дивидендов будет осуществляться два раза в год. Компания собирается выйти на азиатский фондовый рынок, опубликованы довольно сильные итоги за 1-ый кв. по US GAAP. На конференции с инвесторами анонсирован выкуп акций на сумму $2-3 млрд., в 2013 году планируется провести SPO. Роснефть после назначения на пост председателя совета директоров И.Сечина значительно повысила свой статус в глазах инвесторов. Сейчас она рассматривается как центр консолидации нефтяной отрасли и уже заявила о своем интересе к компании Зарубежнефть. Аналитики не исключают и более крупные приобретения. Наряду с ранее заключенными соглашениями возможно подписание соглашения о стратегическом сотрудничестве еще с норвежской Statoil по разработке месторождений в северных и дальневосточных морях. Принципиально иная картина наблюдается в газовой части сектора. Газпром упал на 13,14%, причем по ходу торгов опускался на 19% (ложный пробой минимумов осени прошлого года). Новатэк снизился на 23,4%, сняв свою частичную перекупленность относительно Газпрома. Планируемое повышение налоговой нагрузки на газовый сектор через НДПИ особенно чувствительно для «независимых» (Новатэк) производителей газа, поставляющих его на внутренний рынок. Экспортные поставки газа Газпромом в первом квартале оказались самыми низкими с 2009 года, падение на 12% поставок в страны ЕС, на 34% в Украину по сравнению с прошлым годом. Учитывая огромный разрыв цен на спотовом рынке и ценой газа, привязанной к нефти, в долгосрочных контрактах Газпрома, логично ожидать, что ему придется пойти на уступки своим покупателям в ущерб своим экономическим показателям.
Банки
Изменение за месяц: -11.54%
Банки
Акции банковского сектора по-прежнему не пользовались особым спросом и в целом следовали рыночным тенденциям. Акции Сбербанка упали на 13,1%, акции ВТБ, которые традиционно считаются более слабыми на 16,3%. Национальный банковский сектор пока не испытывает проблем, хотя в будущем их исключить нельзя в случае дальнейшего бегства капитала из России и падения курса рубля. По заявлению руководителей ЦБ РФ текущее ослабление рубля носит временный характер, и в случае необходимости возможны значительные долларовые интервенции. На котировки банков давит тяжелая ситуация в банковском секторе ряда европейских стран, в первую очередь Испании. Тяжелым, но не неожиданным ударом для банков может стать выход Греции из еврозоны. Все необходимые приготовления к такому повороту событий ведутся. Учитывая возможность второй волны кризиса ЦБ РФ готов задействовать в любой момент необходимее антикризисные инструменты. В условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры приватизация крупных пакетов акций Сбербанка и ВТБ отложена на неопределенное время, что также дополнительно снизило к ним интерес потенциальных инвесторов. Сбербанк опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2012 г. по МСФО. Чистая прибыль банка за 1 квартал составила 92,2 млрд. руб. (прогноз 86 млрд.руб.) и обусловлена главным образом восстановлением резервов. Чистая процентная маржа в
1-ом квартале года составила 6.0%, активы банка увеличились на 7%, достигнув 12 трлн. руб., кредиты юридическим лицам (77% портфеля) выросли на 4%, физическим - на 14%. По состоянию на 1 мая группа ВТБ занимает долю 14% на российском рынке кредитования и более 9% на рынке депозитов. Доля ВТБ24 в кредитовании населения РФ составляет 11,5%, доля депозитов 7,1%. С начала года ВТБ24 привлек 60 млрд рублей депозитов и на 70 млрд. рублей увеличил кредитный портфель. Откровенно слабо по итогам четырех месяцев выглядят показатели Банка Санкт-Петербург, чистая прибыль упала до 41 млн. руб. Соответственно падение котировок составило 21,5%
Изменение за месяц: -14.6%
Энергетика
Энергетика
И снова, который месяц, сектор энергетики был самым слабым на рынке. Конечно, можно объяснить и найти причину любого падения цен, но здравый смысл отказывается понимать, почему электроэнергетика - основа промышленности и экономики оценивается так дешево. Кому это надо и зачем пока не понятно. Впрочем, падали не все, и это наводит на мысль, что рынок чего-то не знает. Ситуация в отрасли остается непонятной для большинства инвесторов. Последние новости по сетевым компаниям, появившиеся в период смены руководства, ставят очень много вопросов. Главный из них – кто инициатор новаций и насколько он разбирается в теме. Итак: ФСК ЕЭС -36,1%, котировки достигли отметок весны 2009 года; ХолМРСК -44,3%, тоже на уровне весны 2009 года; Русгидро -23,3%, цены как в апреле 2009 года; ИнтерРАО +3,3%. Ожидается, что только к осени появится ясность, кто и как будет регулировать электросетевые компании, а пока заявлено, что с 1 июля рост тарифов на передачу энергии составит 11%, а ХолМРСК передается в управление ФСК ЕЭС. И самое неожиданное – появилось сообщение, что будет создана Национальная Сетевая Компания, на базе Роснефтегаза (держатель госдоли в ФСК, ХолМРСК и ряде других компаний) с перспективой перехода на единую акцию. Ситуация в Газпромэнергохолдинге (крупнейший акционер ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго) также непонятная. Объявлена допэмиссия акций ОГК-2 объемом около 40 млрд. руб. для осуществления инвестиционной программы, параметры которой будут известны не раньше осени. Как следствие, падение котировок ОГК-2 падает на 34,2%. Единственным светлым пятном выглядит ИнтерРАО, проводящий реструктуризацию своих активов. Стало известно о приобретении холдингом ИнтерРАО 16.8% акций ТГК-11 и обмене крупных пакетов ОГК-1 и ОГК-3 на акции ИнтерРАО с перспективой их 100% -ой консолидации. В результате, количество казначейских акций на балансе компании снизилось до 9,3%.
Изменение за месяц: -23.33%
Металлургия
Акции металлургического сектора в целом в мае вели себя хуже рынка, но картина по отдельным эмитентам была пестрой. Достаточно посмотреть на лидеров отрасли: Северсталь -8,3%; ГМК Норильский никель -5,4%: НЛМК -17,1%:, Распадская -25,9%; ММК -25,5%. Лучше всех выглядел ГМК Норильский никель, а с учетом дивидендов (196 руб., на 9% больше чем в прошлом году) его потери кажутся незначительными. Поддержку его акций, по-видимому, осуществляют мажоритарные акционеры, поскольку показатели первого квартала не блещут. ОАО ГМК Норильский никель в 1 квартале сократило чистую прибыль по РСБУ на 33%, до 23,1 млрд. рублей, выручка уменьшилась на 20% и составила 65,2 млрд. рублей. Валовая прибыль снизилась до 41,7 млрд. рублей, на 31% ниже показателя 2011 года. Некоторый оптимизм акционерам придало сообщение о погашении компанией своих казначейских акций в течение года в
объеме до 10% и возможностью получения оферты на выкуп акций. Северсталь остается лидером в секторе по рентабельности по EBITDA, хотя ее показатели ниже прошлогодних (- 27% к предыдущему кварталу), при этом чистый долг за квартал сократился на 7.8% до $3.78 млрд. Основной причиной снижения рентабельности стало резкое снижение цен на сталь и прочий ассортимент компании в указанном периоде. На российском рынке цены реализации коксующегося угля снизились на 7%, стоимость железорудных окатышей упала на 11%, стальной прокат подешевел на 2-9%. В настоящее время вертикальная интеграция компании снижает ее показатели по отношению к конкурентам (НЛМК, ММК), которые проявляют большую гибкость для снижения себестоимости продукции. НЛМК в 1 квартале сократило чистую прибыль по РСБУ в 2 раза, до 3,44 млрд. рублей, выручка выросла на 35,8% и достигла 60,45 млрд рублей. НЛМК в 1 квартале года произвела 3,6 млн. т. стали, что на 15% превышает показатель предыдущего квартала. Загрузка мощностей по выплавке стали составила 93%, улучшение ситуации на рынке стали позволило увеличить объемы продаж на 9% к рекордному уровню предыдущего квартала, для европейских предприятий рост составил 17%, а для американских 16%. Рост объемов продаж и контроль над себестоимостью позволили увеличить показатель EBITDA до $432 млн (+ 17% к предыдущему кварталу). Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") Новолипецкого металлургического комбината на уровне "BBB-" со "стабильным" прогнозом. Ожидается увеличение выручки во втором квартале на 10%. Ситуация в отрасли сложная, конъюнктура неустойчивая, но говорить о серьезном негативном влиянии финансового кризиса в Европе на деятельность металлургов пока преждевременно.
Изменение за месяц: -13.37%
Связь
Для рынка телекоммуникаций сейчас настало не лучшее время, интерес инвесторов к этому сектору снижается. Долгожданное IPO Facebook прошло с большим скрипом, цена размещения оказалась слишком высокой и время выбрано не удачно, что привело к резкой коррекции. Соответственно в ближайшее время новых размещений в секторе не предвидится, в том числе российская соцсеть «ВКонтакте» решила отложить продажу своих акций. МТС завершили 1-й квартал 2012 года с чистой прибылью по US GAAP $512 млн., значительно улучшив показатели по сравнению с тем же периодом прошлого года. МТС в мае поглотил столичного оператора фиксированной связи «Таском», который специализируется на услугах для корпоративного сектора, сумма сделки составила чуть больше $38 млн. С прибылью завершил 1-ый квартал и Ростелеком, по РСБУ она составила 13.3 млрд. руб., однако котировки стремительно шли вниз, закрепившись чуть выше 100 руб. за акцию. Лучше рынка смотрелись бумаги АФК Системы, возможно, это связано с предстоящим buyback на $300 млн, однако цена выкупа пока остается необнародованной.
Изменение за месяц: -12.61%
Потребительский сектор
Потребительский сектор корректировался вместе с остальным рынком, хотя объемы здесь не слишком большие. Девальвация рубля, которую мы наблюдали в мае, обычно приводит к активности именно в потребительском секторе. Население стремится избавиться от дешевеющей валюты и затариться провиантом, ибо инфляция неизбежна. Если говорить отдельно об эмитентах, то серьезных проблем у них пока нет. ГруппаЧеркизово, которая специализируется на мясной продукции показала сильный результат в 1-м квартале заработав чистой прибыли $39 млн, что вдвое лучше прошлогоднего. Слабые показатели в 1-м квартале были у Фармстандарта, прибыль упала почти в 3 раза до 670 млн. руб., но все-таки это прибыль, здесь негатив может быть связан со сменой кабинета министров. Бумаги Магнита – одного из крупнейших российских ритейлеров, хотя и корректировались, паники не наблюдалось, на уровнях около 3000 - 3100 руб. за бумагу будет серьезная поддержка. В целом, сектор видится как один из наиболее перспективных на рынке. В кризис, продукты питания всегда пользуются повышенным спросом, поэтому восстановление котировок здесь может произойти быстро.
Изменение за месяц: -12.64%
Лидеры роста и падения
В условиях глобального обвала котировок, разумеется, показать рост могут только глубоко неликвидные бумаги. Однако не стоит забывать, что во многих компаниях на май приходится пора дивидендной отсечки. В этом контексте отметим рост котировок ТрансКонтейнера, где ожидаются дивиденды около 87 руб. на акцию (около 3%). Добровольный buyback в обычке и префах Башкирэнерго со стороны ИнтерРАО (26.25 цена выкупа по префам и, скорее всего, 34.15 по обычке). В лидерах падения широкий список бумаг энергетических компаний, которые потеряли порядка 40% капитализации, в их числе ХолдингМРСК и другие МРСК, ФСК ЕЭС, ТГК-6 и др.
Бивалютная корзина
То, что произошло на валютном рынке в мае, иначе как девальвацией рубля назвать сложно. Можно долго обсуждать европейские проблемы, но рубль стремительно дешевел как к доллару, так и евро. Корреляция с нефтяными котировками, безусловно, присутствует, нефть закрепилась ниже $100 за баррель, но 10% -ое обесценение рубля за месяц это многовато. Скорее всего, ближайшая перспектива такова, что россиянам придется перестроиться на принципиально другие валютные коридоры
Изменение за месяц: -9.83%
Тенденции месяца
1. Панические распродажи, особенно в бумагах энергетического сектора.
2. Девальвация рубля к основным мировым валютам.
3. Волатильность резко пошла вверх, как следствие маржин-коллов.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.1-du.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter