Заседание ФРС США не принесло особых сюрпризов. Комитет решил продлить программу twist, не предложив ни чего более. Реакция рынка была умеренно негативной. Сегодня утром биржи АТР падают, реагируя на решение комитета и статистику по индексам PMI из Китая. Показатели деловой активности будут опубликованы сегодня в Европе и США, что, видимо, будет оказывать давление на котировки акций.
В среду индексы акций на мировых биржах двигались разнонаправлено. Индикаторы в США снизились, в Европе – выросли.
Ключевым событием дня было заседание ФРС США. Как и ожидалось, комитет продлил программу twist минимум до конца года, не предложив никаких других стимулирующих мер. В своих комментариях Бен Бернанке отметил, что регулятор переоценил возможные темпы восстановления экономики США и в этой связи ухудшил оценку роста ВВП страны до 1.9-2.4% с 2.4-2.9%. Согласно новым прогнозам безработица не опустится ниже 8% до конца года, тогда как ранее она ожидалась на уровне не выше 7.8-8%. Из очевидных итогов первого раунда программы twist можно отметить существенный рост спроса на доллар и UST. С августа 2011 года, когда было объявлено о запуске операции twist, американская валюта подорожала на 4%, а UST10 снизили доходность на 67 б.п. Видимо подобный тренд и хочет закрепить ФРС. В целом реакция рынка на действия регулятора оценивается как нейтральная, чувствуется, что рынок хотел несколько больше.
В Европе новости из Греции дали более позитивный заряд, что позволило индексам закрепиться на положительной территории. Партиям страны удалось сформировать коалиционное правительство и назначить премьер-министра. Афины не будут отказываться от взятых на себя обязательств, но попробуют их несколько смягчить.
Российские индексы вновь смотрелись хуже своих зарубежных коллег. Продолжающая падение цена на нефть снижает привлекательность российских акций. Правда, корпоративные события смогли поддержать акции Роснефти – они единственные, кто в нефтегазовом секторе смогли показать положительный результат (более подробно см. комментарий в сегодняшнем daily). Вновь хуже рынка смотрелись бумаги энергетического сектора, где лидером падения в очередной раз стали акции Русгидро. Вчера нами был выпущен обзор РусГидро: Слишком долгосрочные инвестиции, которым мы начали покрытие компании с целевым ориентиром в 0.86 руб./акцию ($0.029 за акцию) и рекомендацией ДЕРЖАТЬ. В нем мы отмечаем, что основные перспективы Русгидро связаны с реализацией долгосрочных проектов, в то время как, краткосрочные драйверы роста малозаметны или даже негативны для оценки компании.
Сегодня утром биржи АТР снижаются, теряют в цене нефтяные котировки и фьючерсы на индексы США. Помимо реакции на заседание ФРС на котировки давит статистика из Китая. Индекс PMI от HSBC в июне продемонстрировал снижение. Индикатор составил 48.1 п., против 48.4 п. в мае. Экономика Поднебесной продолжает замедлять темы роста. Аналогичные показатели сегодня выйдут по странам Европы и США. Ожидать от них позитива не стоит, что, видимо, станет причиной коррекции на рынке акций.
Экономика в мае: безработица достигла исторического минимума
В мае положительную динамику (месяц к месяцу с устранением сезонности) продемонстрировали инвестиции, промышленный сектор, строительство, розничная торговля. Выросла номинальная и реальная средняя зарплата. Безработица опустилась до рекордно-низкого значения – 5.4 %.
В целом цифры внушают оптимизм. Говорить о замедлении российской экономики преждевременно.
Событие. Росстат опубликовал блок основной макростатистики за май.
Комментарий. Майская статистика носит однозначно позитивный характер. Редкий случай – в прошедшем месяце был зафиксирован рост практически всех наблюдаемых индикаторов. Положительную динамику (месяц к месяцу с устранением сезонности) продемонстрировали инвестиции, промышленный сектор, строительство, розничная торговля. Выросла номинальная и реальная средняя зарплата. Особо стоит отметить сохранение тренда к снижению безработицы – в мае этот показатель составил 5.4 %, что является повторением рекордно-низкого значения, зафиксированного в мае 2008 г.
Судя по представленным цифрам, говорить о замедлении российской экономики пока преждевременно. Скорее всего, и в текущем квартале рост ВВП превысит 4 % год к году (по итогам 1-го квартала этот показатель составил 4.9 %). Однако, снизившиеся цены на нефть и ухудшение конъюнктуры финансовых рынков (в т.ч. ужесточение условий кредитования) должны оказать охлаждающее влияние на российскую экономику во 2-м полугодии.
Роснефть провела годовое собрание акционеров
Вчера состоялось годовое собрание акционеров Роснефти, в ходе которого менеджмент компании сделал ряд интересных заявлений. Прежде всего, отметим, что в соответствии с пожеланием Владимира Путина, компания увеличит показатель pay-out ratio по МСФО до 25 %, причем, по всей вероятности, новая дивидендная политика Роснефти (правда, пока неформализованная) станет долгосрочной. Стремление менеджмента Роснефти к увеличению доходов акционеров само по себе является закономерным, однако рынок будет оценивать изменения в корпоративном управлении компании после появления нового CEO исходя из комплексных показателей
Событие. Накануне в Санкт-Петербурге состоялось годовое собрание акционеров Роснефти.
Комментарий. В ходе вчерашнего годового собрания акционеров менеджмент Роснефти сделал ряд интересных заявлений, наиболее важным из которых является намерение компании увеличить показатель pay-out ratio по МСФО с нынешних 11.6 % до 25 %. Причем, с высокой степени вероятности, такая практика затронет не только дивидендные выплаты за 2011 год (помимо утвержденных 3.45 руб. на акцию, владельцы ROSN могут рассчитывать на получение еще примерно 4 руб.), но и последующие периоды. Так, если вторая половина нынешнего года принесет очередной всплеск покупок на нефтяном рынке, и среднегодовая цена Urals увеличится до $ 120/bbl (в наших финансовых моделях пока мы исходим из такой величины), то акционеры смогут рассчитывать на рост дивидендов компании до 10 -11 руб. (дивидендная доходность по текущим котировкам – порядка 5 %). При таком сценарии развития компании не придется привлекать заемных средств для выплаты дивидендов, т.к. их величина (около $ 4 млрд.) не выходит за рамки ожидаемого свободного денежного потока. В случае, если среднегодовая цена Urals снизится до $ 100 за баррель, то по нашим оценкам, дивиденды Роснефти за 2012 год не превысят 7-8 руб. за акцию (текущая дивидендная доходность – около 4 %).
Из других заявлений менеджмента компании отметим слова Игоря Сечина о том, что ТНК-BP и ЛУКОЙЛ обладают активами, которые интересны Роснефти в рамках возможного сотрудничества на шельфе. Возможно, речь идет о ямальских активах ТНК-BP (Сузун, Тагул, Русское) и ЛУКОЙЛа (Пякяхинское), которые географически близки к Ванкорскому месторождению. Также не исключен интерес Роснефти к шельфовым проектам ЛУКОЙЛа на Каспии. Впрочем, до появления предметной информации по возможным M&A сделкам любые размышления на эту тему (в т.ч. и оценка возможного влияния на фундаментальную стоимость ROSN) выглядят преждевременными.
Увеличение дивидендных выплат Роснефти является хорошей новостью для акционеров компании, впрочем, снижение котировок Brent вплотную к уровню $ 90/bbl отодвигает на второй план все внутрикорпоративные новости по компаниям сектора. Как следствие мы не ожидаем существенной реакции рынка в бумагах ROSN на прозвучавшие вчера заявления.
Мечел: квартал без неожиданностей
Мечел опубликовал финансовые результаты за 1-ый квартал 2012 года, которые не принесли серьезных сюрпризов, оказавшись достаточно близки к рыночным ожиданиям. Впервые за последние 4 года компания получила за квартал положительный свободный денежный поток, размеры которого, впрочем, еще не позволяют значительно сокращать размеры долга компании, увеличившиеся к тому же из-за наблюдавшегося в январе-марте укрепления рубля. На наш взгляд, с опубликованной отчетностью Мечел подтверждает свой статус одной из наиболее рискованных, но вместе с тем и наиболее высокодоходных компаний металлургического сектора.
Событие. Мечел опубликовал финансовые результаты за 1-ый квартал 2012 года по US GAAP. Компания получила $470 млн. EBITDA по итогам 1-ого квартала 2012 г., что на 9% меньше, чем кварталом ранее.
Комментарий. Основное снижение связано с падением цен на уголь, повлиявшем на показатели добывающего дивизиона. В остальных сегментах бизнеса Мечел продемонстрировал улучшение по сравнению с предыдущим кварталом, получив также неплохую чистую прибыль, что должно быть особенно приятно владельцам привилегированных акций.
Капитальные затраты Мечела ($276 млн. за квартал) стали минимальными за последние 1.5 года, что в совокупности с неплохим денежным потоком от операционной деятельности помогло продемонстрировать положительный свободный денежный поток в размере $69 млн. Впрочем, чистый долг компании (с учетом обязательств по финансовому лизингу) все равно вырос на 5% до $9.7 млрд. из-за укрепления рубля, в котором номинировано более половины задолженности компании. Соотношение чистый долг/EBITDA LTM (без учета финансовых вложений) при этом приблизилось к 4.3.
В целом мы не видим значимых сюрпризов в отчетности компании. По итогам второго квартала с.г., благодаря ослаблению рубля, финансовое состояние Мечела должно несколько улучшиться, что вряд ли изменит общую картину принципиально. Мы, тем не менее, считаем наиболее вероятным, что Мечелу благодаря поддержке со стороны основных кредиторов все же удастся без потерь пройти через период турбулентности на товарных рынках и успешно завершить свою инвестпрограмму и, соответственно, подтверждаем свою рекомендацию «покупать» по бумагам компании.
Основные финансовые результаты Мечела по US GAAP
Правительство поручило ведомствам подготовить предложения о дальнейшей приватизации Ростелекома
Мы считаем, что для продажи государственного пакета акций Ростелекома нужно решить целый ряд вопросов, а потому не стали бы проявлять чрезмерного оптимизма в отношении этой порции новостей о возможной приватизации компании
Событие. По сообщению Интерфакса, Правительство поручило соответствующим ведомствам подготовить предложения о дальнейшей приватизации компании.
Комментарий. Данная новость может быть интересна с точки зрения двух событий, которые потенциально могут повлиять на стоимость акций Ростелекома:
- во-первых, в связи с возможной конвертацией привилегированных акций в обыкновенные, поскольку если уж государство согласится на снижение своей доли до уровня менее 51%, то особого смысла сохранять привилегированные акции нет
- во-вторых, в связи с возможной предпродажной подготовкой компании, т.к. по мнению нового министра связи, капитализация Ростелекома далека от идеальной.
Как нам кажется, рассчитывать на скорое решение о приватизации госпакета акций компании не стоит. Несмотря на многочисленные заявления о необходимости ускорения процесса выхода государства из контролируемых им активов, в реальности мы видим только усиливающееся желание государственных чиновников контролировать все большую часть стратегических предприятий. В телекоммуникационном секторе главным «стратегическим активом» является Ростелеком.
Как уже не раз бывало в прошлом, процесс согласования продажи контрольного пакета Ростелекома столкнется с сопротивлением силовых ведомств, на преодоление которого потребуется время.
Формально, говорить о продаже какой либо части госпакета в Ростелекоме преждевременно, по крайней мере, до окончания процесса его слияния со Связьинвестом. Не стоит забывать, что главным условием слияния Ростелекома со Связьинвестом является именно сохранение контроля государства над Ростелекомом. Так что, для начала государству нужно определиться в принципе, хочет ли оно по-прежнему контролировать компанию, или готово ее продать.
Если же, в конце концов, возобладает линия на продажу, то будет логично ожидать со стороны государства определенных действий, направленных на повышение капитализации Ростелекома.
С учетом вышесказанного, мы бы не стали проявлять чрезмерного оптимизма в отношении этой порции новостей о возможной скорой продаже компании.
Инвестиции сетевых компаний могут сохраниться на уровне 2011 г ?
Глава ФСК Олег Бударгин считает целесообразным в 2013-2017 гг. сохранение инвестиционных программ сетевых компаний на уровне 2011 г. Нам не совсем понятна за счет каких источников сетевые компании планируют сохранить объем инвестиций. Возможно, глава сетевой компании говорил об отдельных составляющих инвестпрограммы. В противном случае, мы полагаем, что новые предложения являются крайне негативными для акций компаний сектора
Событие. По данным Интерфакс, глава ФСК Олег Бударгин считает целесообразным в 2013-2017 гг. сохранение инвестиционных программ сетевых компаний на уровне 2011 г. В 2011 г инвестиции Холдинга МРСК составили 130 млрд. руб. ФСК вложила около 190 млрд. руб. До 15 июля в правительство будет внесена единая инвестиционная программа сетей. В новой программе будет увеличена доля модернизации с 30 до 50%.
Комментарий. Новые параметры инвестиций по всем дочерним компаниям Холдинга пока не публиковались, тем не менее, уже утвержденные программы регионов предполагают их снижение. По нашим оценка, сохранение уровней капитальных вложений 2011г приведет к росту инвестиционных программ 2012-2017 гг минимум на 40-50%.
Нам не совсем понятна за счет каких источников сетевые компании планируют сохранить объем инвестиций. Ранее введение ограничений по росту тарифов являлось основной причиной пересмотра капитальных вложений и появления трудностей с финансированием программ развития. Менеджмент ФСК также занимал противоположную позицию. При введении ограничений по росту тарифа на уровне 10-11% компания планировала снизить объем капитальных вложений. Утвержденные с мая тарифы по отдельным регионам ФСК указывают даже на их более скромный рост.
Возможно, глава сетевой компании говорил об отдельных составляющих инвестпрограммы. В противном случае, мы полагаем, что новые предложения являются крайне негативными для акций компаний сектора.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду индексы акций на мировых биржах двигались разнонаправлено. Индикаторы в США снизились, в Европе – выросли.
Ключевым событием дня было заседание ФРС США. Как и ожидалось, комитет продлил программу twist минимум до конца года, не предложив никаких других стимулирующих мер. В своих комментариях Бен Бернанке отметил, что регулятор переоценил возможные темпы восстановления экономики США и в этой связи ухудшил оценку роста ВВП страны до 1.9-2.4% с 2.4-2.9%. Согласно новым прогнозам безработица не опустится ниже 8% до конца года, тогда как ранее она ожидалась на уровне не выше 7.8-8%. Из очевидных итогов первого раунда программы twist можно отметить существенный рост спроса на доллар и UST. С августа 2011 года, когда было объявлено о запуске операции twist, американская валюта подорожала на 4%, а UST10 снизили доходность на 67 б.п. Видимо подобный тренд и хочет закрепить ФРС. В целом реакция рынка на действия регулятора оценивается как нейтральная, чувствуется, что рынок хотел несколько больше.
В Европе новости из Греции дали более позитивный заряд, что позволило индексам закрепиться на положительной территории. Партиям страны удалось сформировать коалиционное правительство и назначить премьер-министра. Афины не будут отказываться от взятых на себя обязательств, но попробуют их несколько смягчить.
Российские индексы вновь смотрелись хуже своих зарубежных коллег. Продолжающая падение цена на нефть снижает привлекательность российских акций. Правда, корпоративные события смогли поддержать акции Роснефти – они единственные, кто в нефтегазовом секторе смогли показать положительный результат (более подробно см. комментарий в сегодняшнем daily). Вновь хуже рынка смотрелись бумаги энергетического сектора, где лидером падения в очередной раз стали акции Русгидро. Вчера нами был выпущен обзор РусГидро: Слишком долгосрочные инвестиции, которым мы начали покрытие компании с целевым ориентиром в 0.86 руб./акцию ($0.029 за акцию) и рекомендацией ДЕРЖАТЬ. В нем мы отмечаем, что основные перспективы Русгидро связаны с реализацией долгосрочных проектов, в то время как, краткосрочные драйверы роста малозаметны или даже негативны для оценки компании.
Сегодня утром биржи АТР снижаются, теряют в цене нефтяные котировки и фьючерсы на индексы США. Помимо реакции на заседание ФРС на котировки давит статистика из Китая. Индекс PMI от HSBC в июне продемонстрировал снижение. Индикатор составил 48.1 п., против 48.4 п. в мае. Экономика Поднебесной продолжает замедлять темы роста. Аналогичные показатели сегодня выйдут по странам Европы и США. Ожидать от них позитива не стоит, что, видимо, станет причиной коррекции на рынке акций.
Экономика в мае: безработица достигла исторического минимума
В мае положительную динамику (месяц к месяцу с устранением сезонности) продемонстрировали инвестиции, промышленный сектор, строительство, розничная торговля. Выросла номинальная и реальная средняя зарплата. Безработица опустилась до рекордно-низкого значения – 5.4 %.
В целом цифры внушают оптимизм. Говорить о замедлении российской экономики преждевременно.
Событие. Росстат опубликовал блок основной макростатистики за май.
Комментарий. Майская статистика носит однозначно позитивный характер. Редкий случай – в прошедшем месяце был зафиксирован рост практически всех наблюдаемых индикаторов. Положительную динамику (месяц к месяцу с устранением сезонности) продемонстрировали инвестиции, промышленный сектор, строительство, розничная торговля. Выросла номинальная и реальная средняя зарплата. Особо стоит отметить сохранение тренда к снижению безработицы – в мае этот показатель составил 5.4 %, что является повторением рекордно-низкого значения, зафиксированного в мае 2008 г.
Судя по представленным цифрам, говорить о замедлении российской экономики пока преждевременно. Скорее всего, и в текущем квартале рост ВВП превысит 4 % год к году (по итогам 1-го квартала этот показатель составил 4.9 %). Однако, снизившиеся цены на нефть и ухудшение конъюнктуры финансовых рынков (в т.ч. ужесточение условий кредитования) должны оказать охлаждающее влияние на российскую экономику во 2-м полугодии.
Роснефть провела годовое собрание акционеров
Вчера состоялось годовое собрание акционеров Роснефти, в ходе которого менеджмент компании сделал ряд интересных заявлений. Прежде всего, отметим, что в соответствии с пожеланием Владимира Путина, компания увеличит показатель pay-out ratio по МСФО до 25 %, причем, по всей вероятности, новая дивидендная политика Роснефти (правда, пока неформализованная) станет долгосрочной. Стремление менеджмента Роснефти к увеличению доходов акционеров само по себе является закономерным, однако рынок будет оценивать изменения в корпоративном управлении компании после появления нового CEO исходя из комплексных показателей
Событие. Накануне в Санкт-Петербурге состоялось годовое собрание акционеров Роснефти.
Комментарий. В ходе вчерашнего годового собрания акционеров менеджмент Роснефти сделал ряд интересных заявлений, наиболее важным из которых является намерение компании увеличить показатель pay-out ratio по МСФО с нынешних 11.6 % до 25 %. Причем, с высокой степени вероятности, такая практика затронет не только дивидендные выплаты за 2011 год (помимо утвержденных 3.45 руб. на акцию, владельцы ROSN могут рассчитывать на получение еще примерно 4 руб.), но и последующие периоды. Так, если вторая половина нынешнего года принесет очередной всплеск покупок на нефтяном рынке, и среднегодовая цена Urals увеличится до $ 120/bbl (в наших финансовых моделях пока мы исходим из такой величины), то акционеры смогут рассчитывать на рост дивидендов компании до 10 -11 руб. (дивидендная доходность по текущим котировкам – порядка 5 %). При таком сценарии развития компании не придется привлекать заемных средств для выплаты дивидендов, т.к. их величина (около $ 4 млрд.) не выходит за рамки ожидаемого свободного денежного потока. В случае, если среднегодовая цена Urals снизится до $ 100 за баррель, то по нашим оценкам, дивиденды Роснефти за 2012 год не превысят 7-8 руб. за акцию (текущая дивидендная доходность – около 4 %).
Из других заявлений менеджмента компании отметим слова Игоря Сечина о том, что ТНК-BP и ЛУКОЙЛ обладают активами, которые интересны Роснефти в рамках возможного сотрудничества на шельфе. Возможно, речь идет о ямальских активах ТНК-BP (Сузун, Тагул, Русское) и ЛУКОЙЛа (Пякяхинское), которые географически близки к Ванкорскому месторождению. Также не исключен интерес Роснефти к шельфовым проектам ЛУКОЙЛа на Каспии. Впрочем, до появления предметной информации по возможным M&A сделкам любые размышления на эту тему (в т.ч. и оценка возможного влияния на фундаментальную стоимость ROSN) выглядят преждевременными.
Увеличение дивидендных выплат Роснефти является хорошей новостью для акционеров компании, впрочем, снижение котировок Brent вплотную к уровню $ 90/bbl отодвигает на второй план все внутрикорпоративные новости по компаниям сектора. Как следствие мы не ожидаем существенной реакции рынка в бумагах ROSN на прозвучавшие вчера заявления.
Мечел: квартал без неожиданностей
Мечел опубликовал финансовые результаты за 1-ый квартал 2012 года, которые не принесли серьезных сюрпризов, оказавшись достаточно близки к рыночным ожиданиям. Впервые за последние 4 года компания получила за квартал положительный свободный денежный поток, размеры которого, впрочем, еще не позволяют значительно сокращать размеры долга компании, увеличившиеся к тому же из-за наблюдавшегося в январе-марте укрепления рубля. На наш взгляд, с опубликованной отчетностью Мечел подтверждает свой статус одной из наиболее рискованных, но вместе с тем и наиболее высокодоходных компаний металлургического сектора.
Событие. Мечел опубликовал финансовые результаты за 1-ый квартал 2012 года по US GAAP. Компания получила $470 млн. EBITDA по итогам 1-ого квартала 2012 г., что на 9% меньше, чем кварталом ранее.
Комментарий. Основное снижение связано с падением цен на уголь, повлиявшем на показатели добывающего дивизиона. В остальных сегментах бизнеса Мечел продемонстрировал улучшение по сравнению с предыдущим кварталом, получив также неплохую чистую прибыль, что должно быть особенно приятно владельцам привилегированных акций.
Капитальные затраты Мечела ($276 млн. за квартал) стали минимальными за последние 1.5 года, что в совокупности с неплохим денежным потоком от операционной деятельности помогло продемонстрировать положительный свободный денежный поток в размере $69 млн. Впрочем, чистый долг компании (с учетом обязательств по финансовому лизингу) все равно вырос на 5% до $9.7 млрд. из-за укрепления рубля, в котором номинировано более половины задолженности компании. Соотношение чистый долг/EBITDA LTM (без учета финансовых вложений) при этом приблизилось к 4.3.
В целом мы не видим значимых сюрпризов в отчетности компании. По итогам второго квартала с.г., благодаря ослаблению рубля, финансовое состояние Мечела должно несколько улучшиться, что вряд ли изменит общую картину принципиально. Мы, тем не менее, считаем наиболее вероятным, что Мечелу благодаря поддержке со стороны основных кредиторов все же удастся без потерь пройти через период турбулентности на товарных рынках и успешно завершить свою инвестпрограмму и, соответственно, подтверждаем свою рекомендацию «покупать» по бумагам компании.
Основные финансовые результаты Мечела по US GAAP
Правительство поручило ведомствам подготовить предложения о дальнейшей приватизации Ростелекома
Мы считаем, что для продажи государственного пакета акций Ростелекома нужно решить целый ряд вопросов, а потому не стали бы проявлять чрезмерного оптимизма в отношении этой порции новостей о возможной приватизации компании
Событие. По сообщению Интерфакса, Правительство поручило соответствующим ведомствам подготовить предложения о дальнейшей приватизации компании.
Комментарий. Данная новость может быть интересна с точки зрения двух событий, которые потенциально могут повлиять на стоимость акций Ростелекома:
- во-первых, в связи с возможной конвертацией привилегированных акций в обыкновенные, поскольку если уж государство согласится на снижение своей доли до уровня менее 51%, то особого смысла сохранять привилегированные акции нет
- во-вторых, в связи с возможной предпродажной подготовкой компании, т.к. по мнению нового министра связи, капитализация Ростелекома далека от идеальной.
Как нам кажется, рассчитывать на скорое решение о приватизации госпакета акций компании не стоит. Несмотря на многочисленные заявления о необходимости ускорения процесса выхода государства из контролируемых им активов, в реальности мы видим только усиливающееся желание государственных чиновников контролировать все большую часть стратегических предприятий. В телекоммуникационном секторе главным «стратегическим активом» является Ростелеком.
Как уже не раз бывало в прошлом, процесс согласования продажи контрольного пакета Ростелекома столкнется с сопротивлением силовых ведомств, на преодоление которого потребуется время.
Формально, говорить о продаже какой либо части госпакета в Ростелекоме преждевременно, по крайней мере, до окончания процесса его слияния со Связьинвестом. Не стоит забывать, что главным условием слияния Ростелекома со Связьинвестом является именно сохранение контроля государства над Ростелекомом. Так что, для начала государству нужно определиться в принципе, хочет ли оно по-прежнему контролировать компанию, или готово ее продать.
Если же, в конце концов, возобладает линия на продажу, то будет логично ожидать со стороны государства определенных действий, направленных на повышение капитализации Ростелекома.
С учетом вышесказанного, мы бы не стали проявлять чрезмерного оптимизма в отношении этой порции новостей о возможной скорой продаже компании.
Инвестиции сетевых компаний могут сохраниться на уровне 2011 г ?
Глава ФСК Олег Бударгин считает целесообразным в 2013-2017 гг. сохранение инвестиционных программ сетевых компаний на уровне 2011 г. Нам не совсем понятна за счет каких источников сетевые компании планируют сохранить объем инвестиций. Возможно, глава сетевой компании говорил об отдельных составляющих инвестпрограммы. В противном случае, мы полагаем, что новые предложения являются крайне негативными для акций компаний сектора
Событие. По данным Интерфакс, глава ФСК Олег Бударгин считает целесообразным в 2013-2017 гг. сохранение инвестиционных программ сетевых компаний на уровне 2011 г. В 2011 г инвестиции Холдинга МРСК составили 130 млрд. руб. ФСК вложила около 190 млрд. руб. До 15 июля в правительство будет внесена единая инвестиционная программа сетей. В новой программе будет увеличена доля модернизации с 30 до 50%.
Комментарий. Новые параметры инвестиций по всем дочерним компаниям Холдинга пока не публиковались, тем не менее, уже утвержденные программы регионов предполагают их снижение. По нашим оценка, сохранение уровней капитальных вложений 2011г приведет к росту инвестиционных программ 2012-2017 гг минимум на 40-50%.
Нам не совсем понятна за счет каких источников сетевые компании планируют сохранить объем инвестиций. Ранее введение ограничений по росту тарифов являлось основной причиной пересмотра капитальных вложений и появления трудностей с финансированием программ развития. Менеджмент ФСК также занимал противоположную позицию. При введении ограничений по росту тарифа на уровне 10-11% компания планировала снизить объем капитальных вложений. Утвержденные с мая тарифы по отдельным регионам ФСК указывают даже на их более скромный рост.
Возможно, глава сетевой компании говорил об отдельных составляющих инвестпрограммы. В противном случае, мы полагаем, что новые предложения являются крайне негативными для акций компаний сектора.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter