Новая порция негатива из Европы спровоцировала обвал на мировых рынках

PDF  24 июля 2012 UFS IC
Сегодня на фоне стабилизации мировых индексов акций и умеренно растущих цен на нефть Индекс ММВБ может подняться к уровню 1380 - 1385 пунктов Сегодня на фоне стабилизации мировых индексов акций и умеренно растущих цен на нефть Индекс ММВБ может подняться к уровню 1380 - 1385 пунктов

Новая порция негатива из Европы спровоцировала обвал на мировых рынках


В среднесрочной перспективе, смягчение кредитно-денежной политики, которое предприняли ЕЦБ и НБК, а также ожидаемые шаги ФРС по продолжению количественного смягчения поддержат цены на нефть. В долгосрочной перспективе формируется плоская коррекция, как следует из графика 3. Минимальная точка коррекции уже достигнута. Ждем роста котировок Brent к отметке $114.

Новая порция негатива из Европы спровоцировала обвал на мировых рынках


Валютная пара евро/доллар вчера закончила формировать структуру пятиволнового импульса вниз. Сегодня можно ожидать роста значения пары к уровню 1,2150 - 1,2170. Предполагаемая структура движения котировок евро/доллара изображена на графике 5

Новая порция негатива из Европы спровоцировала обвал на мировых рынках


В настоящее время ЕЦБ и Банк Китая предпринимают активный действия по смягчению монетарной политики на фоне замедления темпов экономического роста и долгового кризиса в странах зоны евро. Инвесторы ожидают от НБК и ФРС продолжения действий по смягчению кредитно-денежной политики. Подобные действия центробанков позволят насытить рынок деньгами, что позитивно сказывается на котировках золота. Через два-три месяца можно ожидать позитивных сигналов на уровне макростатистических данных. Дополнительное давление на настроения игроков оказывают предстоящие в ноябре 2012 года выборы Президента США. В ходе предвыборной гонки может быть акцентировано внимание к проблемам в экономике США. Однако к концу года влияние этого фактора будет позади, и может сформироваться позитивный внешний фон, даст дополнительный толчок росту цен

Новая порция негатива из Европы спровоцировала обвал на мировых рынках


В настоящий момент формируется волна роста «В» в рамках «плоской коррекции» А-В-С. Предполагаемая динамика развития ситуации изображена на графике 6, ориентиром повышения котировок золота служит уровень $1800

После вчерашнего резкого ослабления рубль сегодня может несколько укрепиться Умеренно повышающиеся котировки на нефть могут стать поводом для снижения значения валютной пары доллар/рубль к уровню 32,40 - 32,50. Соотношение евро и российской валюты может снизиться к отметке 39,40. Валютная пара доллар/рубль на прошлой неделе закончила формирование в среднесрочной перспективе коррекции А-В-С, показав минимальное значение 31,8275. В настоящее время пара входит в фазу роста, целью которого служит уровень 33,75 рубля за $1. Предполагаемая структура динамики соотношения доллара США и российской валюты в среднесрочной перспективе изображена на графиках 7 и 8.

Новая порция негатива из Европы спровоцировала обвал на мировых рынках


Внешний фон

Новая порция негатива из Европы спровоцировала обвал на мировых рынках. После столь бурного падения, сегодня можно ожидать компенсации в виде умеренного роста котировок. Нефть на сегодняшнее утро дорожает, что может позволить российской валюте несколько укрепиться. Ожидаем сегодня укрепления рубля к уровню 32,40 – 32,50 рубля за $1. Соотношение евро и российской валюты будет сегодня находиться вблизи отметки 39,40 рубля за €1. Индекс ММВБ сегодня покажет умеренный рост, ориентир — уровень 1380 – 1385 пунктов.

24 июля – Рейтер. Предварительный индекс менеджеров по закупкам для производственного сектора Китая вырос в июле до максимальной отметки с февраля благодаря подъему производства и признакам роста числа экспортных заказов.

Предварительный индекс PMI, рассчитываемый по заказу HSBC, повысился до 49,5 пункта в июле с 48,2 пункта в июне, приблизившись к отметке 50 пунктов, отделяющей сокращение от роста. Этот подъем был вызван скачком субиндекса производства до 51,2 пункта - лучшего показателя с октября 2011 года.

Субиндекс новых заказов вырос до трехмесячного максимума, а индекс новых экспортных заказов показал лучший результат с мая, хотя оба они остались ниже 50 пунктов. Это указывает на то, что спрос все еще слаб.

Субиндекс занятости упал до минимальной отметки с марта 2009 года.

Предварительный PMI - это первая значительная китайская статистика, касающаяся третьего квартала. Индекс говорит о том, что последовательные улучшения экономики во втором квартале, возможно, продолжаются, так как антикризисные меры правительства набирают обороты.

Тем не менее, PMI от HSBC находится ниже 50 пунктов уже девять месяцев подряд, указывая на необходимость сохранения этих мер.

"Это требует более значительных усилий, направленных на поддержку роста и занятости, - сказал Цу Хонбинь, главный экономист HSBC в Китае. - Мы думаем, что быстрое замедление инфляции позволяет Пекину сделать это, и в ближайшие месяцы, когда эти меры полностью достигнут цели, мы ожидаем более значительного улучшения роста".

24 июля – ИТАР-ТАСС. Международное агентство "Мудис" /Moody's Investors Service/ пересмотрело прогнозы по рейтингам Германии, Нидерландов и Люксембурга со "стабильных" на "негативные". Об этом сообщается в распространенном в понедельник заявлении агентства.

Прогнозы по рейтингам трех стран, находящимся на отметке высшей надежности Ааа /буквы латинские/, пересмотрены со "стабильных" на "негативные" в связи с неопределенностью, связанной с кризисом в еврозоне.

Кроме того, "Мудис" подтвердило рейтинг Ааа для Финляндии, прогноз - "стабильный". При этом, специалисты агентства отметили, что на все четыре указанные государства негативно влияет растущая неопределенность относительно исхода долгового кризиса в зоне евро.

По мнению аналитиков "Мудис", возросла вероятность того, что перегруженным долгами странам еврозоны, таким как Испания и Италия, потребуется дополнительная поддержка со стороны других государств этого сообщества.

В заявлении агентства отмечено и "повышение вероятности выхода Греции из еврозоны", что может вызвать "потрясения в финансовом секторе, стабилизировать который лица, определяющие политический курс, смогут лишь очень большой ценой".

В "Мудис" подчеркнули, что после шагов в отношении Германии, Нидерландов и Люксембурга "негативные" прогнозы установлены по рейтингам всех стран, на которые, как ожидают в агентстве, "ляжет основное финансовое бремя поддержки" испытывающих трудности государств.

По версии агентства "Стандард энд Пурс" /Standard & Poor's/, рейтинг ФРГ имеет "стабильный" прогноз, а Люксембурга, Нидерландов и Финляндии - "негативные". Все оценки находятся на уровне ААА.

Рейтинговое агентство "Фитч" /Fitch Ratings/, в свою очередь, сохраняет по всем четырем странам "стабильные" прогнозы и высшие рейтинги - ААА.

23 июля – РБК. Валовой внутренний продукт (ВВП) Испании во II квартале 2012г. снизился на 0,4% по отношению к I кварталу 2012г., свидетельствуют предварительные оценки Банка Испании. При этом в годовом исчислении ВВП страны упал на 1%.

Снижение темпов испанской экономики ускорилось в апреле-июне по сравнению с предыдущим кварталом, когда ВВП сократился на 0,3% в квартальном исчислении и на 0,4% в годовом. Техническая рецессия (определяемая как снижение ВВП два квартала подряд) была зарегистрирована в Испании в I квартале текущего года. Последние оценки, приведенные в квартальном обзоре испанского Центробанка, означают, что экономика страны сжимается уже три квартала подряд.

Между тем ранее сегодня стало известно, что доходности по 10-летним государственным облигациям Испании подскочили примерно на 0,3 процентного пункта - до 7,57%, выше уровней, которые в свое время заставили Грецию, Ирландию и Португалию обратиться за финансовой помощью Евросоюза и Международного валютного фонда (МВФ). Тем не менее министр экономики Луис де Гиндос исключил вариант, при
котором Испания будет вынуждена подписать кредитное соглашение с ЕС и МВФ, как в случае с Грецией, Португалией и Ирландией.

Стоимость испанских активов падает на биржах на фоне опасений, что Мадрид будет вынужден обратиться за полноценной финансовой помощью к партнерам по еврозоне и МВФ из-за критической ситуации с региональными финансами. В конце прошлой недели Валенсия стала первым из 17 автономных сообществ Испании, которое обратилось за помощью к центральному правительству. По сообщениям испанской прессы, примеру Валенсии скоро последует Мурсия, а следующими кандидатами являются Каталония, Кастилия - Ла-Манча, Канарские острова и Андалусия.

Напомним, на минувшей неделе Еврогруппа одобрила пакет финансовой помощи испанским банкам в размере до 100 млрд евро. Подобный шаг поддержали все 17 министров финансов стран зоны евро. Финансовая помощь поступит Испании не сразу, поскольку до сих пор ведется аудит ряда испанских банков. Мадрид ожидает получить первый транш помощи в размере 30 млрд евро уже в конце июля 2012г.

23 июля – РБК. Доходности государственных облигаций Испании сегодня обновили рекордные значения на фоне финансовых трудностей ряда испанских регионов, передает Reuters со ссылкой на данные торговой платформы Tradeweb. Так, доходность торгуемых 10-летних облигаций Испании сегодня достигла 7,55% (исторический максимум за время пребывания Испании в еврозоне), доходность двухлетних бумаг подскочила на 66 базисных пунктов - до 6,42%.

Между тем увеличиваются и доходности по гособлигациям Италии: доходность по 10-летним бондам выросла на 16 базисных пунктов - до 6,37%. При этом, как отмечается, доходность 10-летних итальянских госбумаг превысила соответствующий показатель по 10-летним бумагам Ирландии (одной из европейских стран - получательниц международной финансовой помощи) впервые с января 2009г.

Причиной резкого ухудшения доверия к испанским долговым обязательствам стали сообщения, распространенные 21-22 июля 2012г., о чрезвычайной финансовой ситуации в ряде регионов Испании. После того как Валенсия стала первым регионом, запросившим финансовую помощь у центрального правительства, появились сообщения, что следующей на очереди станет Мурсия. По данным испанских СМИ, тяжелая финансовая ситуация сложилась еще в нескольких регионах - Каталонии, Кастилии - Ла-Манча, на Канарских островах и в Андалусии.

На минувшей неделе Еврогруппа одобрила пакет финансовой помощи испанским банкам в размере до 100 млрд евро. Подобный шаг поддержали все 17 министров финансов стран зоны евро. Финансовая помощь поступит Испании не сразу, поскольку до сих пор ведется аудит ряда испанских банков. Мадрид ожидает получить первый транш помощи в размере 30 млрд евро уже в конце июля 2012г.

Между тем противоположного результата на минувшей неделе добилась Германия. Она впервые в истории разместила двухлетние облигации под отрицательную доходность. Бундесбанк (Центробанк ФРГ) от имени федерального финансового управления доразместил бескупонные облигации с погашением в июне 2014г. из выпуска конца мая 2012г. Объем размещения составил 4,17 млрд евро. Средняя доходность на аукционе достигла минус 0,06%. Ранее ФРГ уже размещала облигации при отрицательной доходности, однако это были краткосрочные бумаги со сроком обращения менее года.

До этого Бельгия сумела разместить трехмесячные векселя под отрицательную доходность. В рамках аукциона по размещению трехмесячных облигаций средневзвешенная доходность составила минус 0,016%. За пределами еврозоны аналогичным достижением могут похвастаться Швейцария и Дания.

Напомним, кризис в Испании разразился на фоне продолжающихся проблем на рынке недвижимости и рецессии экономики страны на протяжении двух последних кварталов. Все перечисленные факторы привели к скачку доходности по госбумагам Испании и обращению страны за международной финансовой помощью.

23 июля – Рейтер. Регуляторы финансовых рынков Италии и Испании в понедельник ввели запрет на "короткие" продажи ценных бумаг.

Итальянский регулятор финансовых рынков Consob вновь ввел запрет на необеспеченные продажи акций банков и страховых компаний, ссылаясь на текущие рыночные условия.

Как сообщается в заявлении Consob, запрет вводится незамедлительно и будет действовать до 27 июля.

Акции итальянских банков сегодня подверглись натиску продавцов из-за опасений возможного спасения Испании и влияния испанских проблем на должника-соседа, Италию.

Котировки ведущего итальянского кредитора Intesa Sanpaolo держатся на 5 процентов ниже предыдущего закрытия после возобновления торгов.

Торги бумагами банков Monte dei Paschi и Banco Popolare, входящих в пятерку крупнейших в стране, в понедельник днем также были приостановлены, и сейчас котировки снижаются на 1-3 процента от предыдущего закрытия.

Регулятор фондового рынка Испании запретил короткие продажи всех испанских ценных бумаг на три месяца начиная с сегодняшнего дня и заявил, что может
продлить этот запрет.

Запрет будет касаться всех операций с акциями и индексами, включая сделки за наличные, деривативы, торгуемые на платформах, и внебиржевые деривативы, говорится в заявлении регулятора.

23 июля – РБК. Государственный долг Греции снизился на 33% в первом квартале 2012г. – до 132,4% ВВП по сравнению с IV кварталом 2011г., говорится в официальном сообщении европейского статистического агентства Eurostat.

Эксперты отмечают, что такое существенное снижение показателя было получено за счет программы по обмену государственных облигаций иностранных кредиторов.

Между тем общий госдолг еврозоны вырос до 88,2% в I квартале 2012г. против 87,3% в IV квартале 2011г. При этом общий долг Евросоюза вырос до 83,4% ВВП против 82,5% в IV квартале 2011г.

Несмотря на существенное снижение показателя, наиболее высокий госдолг в I квартале 2012г. все равно зафиксирован в Греции (132,4% от ВВП). На втором месте по объему задолженности - Италия (123,3% ВВП), далее - Португалия (111,7% ВВП) и Ирландия (108,5% ВВП). При этом самый низкий госдолг в Эстонии (6,6% ВВП), Болгарии (16,7% ВВП) и Люксембурге (20,9% ВВП).

Напомним, ранее сегодня стало известно, что доходности по 10-летним государственным облигациям Испании выросли примерно на 0,3 процентного пункта - до 7,57%, выше уровней, которые в свое время заставили Грецию, Ирландию и Португалию обратиться за финансовой помощью Евросоюза и Международного валютного фонда (МВФ). Стоимость испанских активов (акций и облигаций) падает на биржах на фоне опасений, что Мадрид будет вынужден обратиться за полноценной финансовой помощью к партнерам по еврозоне и МВФ из-за критической ситуации с региональными финансами.

Растут и доходности по гособлигациям Италии: в частности, доходность по 10-летним бондам выросла на 16 базисных пунктов - до 6,37%. При этом, как отмечается, доходность 10-летних итальянских госбумаг превысила соответствующий показатель по 10-летним бумагам Ирландии (одной из европейских стран-получательниц международной финансовой помощи) впервые с января 2009г.

23 июля – Рейтер. Следующий перевод средств в рамках программы помощи Греции вряд ли состоится ранее сентября, сообщила в понедельник Еврокомиссия, отметив, что международные кредиторы сначала должны завершить оценку греческих реформ.

"Решение о следующем перечислении средств будет принято, только когда закончится текущая проверка, - сказал представитель Еврокомиссии. - В последние несколько месяцев в реализации программы происходили значительные задержки из-за двойных парламентских выборов".

"Комиссия уверена, что решение о следующем переводе будет принято в ближайшем будущем, хотя это вряд ли случится ранее сентября".

Представитель отказался прокомментировать сообщения прессы о том, что Международный валютный фонд может остановить кредитование Греции и повторил, что Греция должна остаться в составе еврозоны.

23 июля – РБК. Ряд итальянских городов, включая Неаполь и Палермо, переживают серьезный бюджетный кризис, передает Reuters со ссылкой на итальянские деловые СМИ.

В условиях глубокой рецессии итальянское правительство стремится к максимальному сокращению расходов, таким образом, на поверхность выходят крупные затраты местных администраций.

Между тем на минувшей неделе премьер-министр Марио Монти выразил обеспокоенность тем, что автономный регион Сицилия стоит на грани дефолта по долгам.

Стоит отметить, что ситуация, сложившаяся в Италии, во многом схожа с испанской. В конце минувшей недели Валенсия стала первым из 17 автономных сообществ Испании, которое обратилось за помощью к центральному правительству. По сообщениям испанской прессы, примеру Валенсии скоро последует Мурсия, а следующими кандидатами являются Каталония, Кастилия - Ла-Манча, Канарские острова и Андалусия.

Напомним, в начале июля 2012г. М.Монти заявил, что хочет сэкономить в 2012г. более 4,2 млрд евро, причем экономия может оказаться "гораздо значительнее" указанной суммы. Италии необходимо повысить целевой ориентир по экономии, чтобы привлечь средства в казну и избежать ряда шагов, в частности повышения на 2% налога на добавленную стоимость, запланированного на октябрь 2012г.

Между тем 16 июня кабинет министров принял пакет мер, нацеленных на экономический рост и развитие Италии. М.Монти обещает вывести страну из кризисного состояния, не прибегая к европейской финансовой помощи. Стратегия, провозглашенная М.Монти после избрания на пост премьер-министра, предполагает сокращение бюджетных расходов государства, в том числе на социальные нужды. Его программа предусматривает реформирование социальной сферы (прежде всего в вопросе выплаты пособий и льгот), рынка труда Италии (унификация системы трудовых контрактов при поддержке профсоюзов), а также ряд налоговых реформ, в том числе вопрос структуры налогообложения недвижимости и ужесточения мер против уклонистов от уплаты налогов.

Индекс доллара DXY по итогам вчерашних торгов вырос на 0,27%. Сегодня индекс торгуется по 83,713 пункта (+0,01%). Валютная пара EUR/USD в понедельник незначительно снизилась до 1,2117 (-0,33%), в настоящее время торгуется на уровне 1,2117 (+0,00%).
Европейские индексы завершили предыдущий день снижением. FUTSEE 100 потерял 2,09%, DAX опустился на 3,18%, французский CAC 40 снизился на 2,89%.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов упали. S&P500 опустился на 0,89%, Dow Jones снизился на 0,79 %. Лучше рынка компании телекоммуникационного сектора (-0,17%), в аутсайдерах основные материалы (-1,35%). Бразильский индекс Bovespa потерял 2,14 %.

Фьючерсы на американские индексы в настоящее время показывают позитивную динамику. Контракт на S&P500 прибавляет 0,11%, фьючерс на Dow Jones поднимается на 0,12%.

Азиатские площадки не показывают единой динамики. Японский NIKKEI 225 снижается на 0,13%, в Гонконге Hang Seng прибавляет 0,36%, индийский SENSEX повышается на 0,22%.

Россия

Индекс ММВБ вчера упал на 3,00%, Индекс РТС на основной сессии потерял 4,86%. Лучше рынка потребительский сектор (-1,36%), в аутсайдерах энергетика (-3,43%).

Ключевая статистика на сегодня:

Производственный индекс PMI Франции (11:00);

Производственный индекс PMI Германии (11:30);

Производственный индекс PMI Еврозоны (12:00);

Индекс производственной активности ФРБ Ричмонда (18:00).

Корпоративные события на сегодня

Заседание совета директоров ЛУКОЙЛа;

Неаудированные результаты Магнита за 1 полугодие 2012 года;

Заседание совета директоров Абрау-Дюрсо.

Магнит: сильные результаты полугодия (позитивно)

Чистая прибыль Магнита за 1П12 в соответствии со стандартом МСФО выросла на 158,97% и составила 10,4 млрд. рублей ($339,56 млн.) против 4,017 млрд. рублей ($140,35 млн.) за 1П11, сообщила компания.

Выручка в рублях выросла на 32,57% с 156,6 млрд. руб. за 1П11 до 207,6 млрд. руб. за 1П12. Рост чистой выручки связан с увеличением торговых площадей и ростом сопоставимых продаж на 3,5% (без НДС). Рост выручки в долларовом выражении составил 23,85%: с 5,47 млрд. до 6,78 млрд. долл. за 1П12.

Валовая маржа компании увеличилась с 22,61 до 25,58%. Валовая прибыль в рублях выросла на 49,97% с 35,4 млрд. руб. ($1,2 млрд.) до 53,1 млрд. руб. ($1,7 млрд.).

Показатель EBITDA в рублях вырос на 99,97% - с 10,275 млрд. руб. ($358,96 млн.) до 20,546 млрд. руб. ($670,61 млн.). Маржа EBITDA составила 9,90%, что на 3,34% выше аналогичного показателя за 1П11 года (6,56%).

В течение 1П12 года компания открыла (net) 413 магазинов (262 "магазина у дома", 8 гипермаркетов, 2 магазина "Магнит семейный" и 141 магазин косметики) и увеличила свои торговые площади на 31.42% с 1,612 млн. кв. м на конец 1П11 до 2,119 млн кв. м на конец 1П12. При этом общее количество магазинов сети на 30 июня 2012 года составило 5,722 (5,268 "магазинов у дома", 98 гипермаркетов, 5 магазинов "Магнит Семейный" и 351 магазин косметики).

Как мы и ожидали, результаты очень сильные. В 2К12 показатели компании поддержало ослабление рубля и рост продаж косметических магазинов. В результате рентабельность улучшилась, превзойдя наши прогнозы. Долларовые показатели выглядят скромнее рублевых, но тоже смотрятся очень сильно. Отток покупателей сохраняется, но на достаточно низком уровне, средний чек растет опережающими темпами.

Мы оцениваем итоги полугодия как очень сильные и ожидаем, что они поддержат котировки магнита. Мы подтверждаем нашу оценку справедливой стоимости компании на уровне 4700 рублей за акцию. Рекомендация ПОКУПАТЬ.

Уралкалий: реорганизация проходит успешно (позитивно)

ОАО "Уралкалий" завершило присоединение принадлежащих ей дочерних предприятий ЗАО ИК "Сильвинит-Ресурс" и ЗАО "СП "Кама" в рамках реорганизации структуры компании, что позволило Уралкалию погасить казначейские акции, говорится в сообщении эмитента.

В результате присоединения ИК "Сильвинит-Ресурс" и СП "Кама" прекратили свое существование в качестве самостоятельных юридических лиц, а принадлежащие им 158 622 014 обыкновенных акций Уралкалия, составляющие около 5,126% уставного капитала компании, в том числе акции, приобретенные к настоящему моменту в рамках объявленной в октябре 2011 года программы выкупа, были погашены.

Уменьшение уставного капитала компании с 3 094 637 905 до 2 936 015 891 обыкновенной акции произойдет после регистрации соответствующих изменений в устав Уралкалия предположительно в начале августа.
В ближайшее время ожидается регистрация присоединения ОАО "Камская горная компания", ранее принадлежавшего ИК "Сильвинит-Ресурс", к Уралкалию, в результате чего реорганизация компании будет полностью завершена.

Мы сохраняем позитивный взгляд на бумагу. Погашение казначейских акций, наряду с выкупом бумаг с рынка оказывает хорошую поддержку котировкам. Мы ожидаем, что Уралкалий продолжит эту практику. Другим фактором, поддерживающим котировки, будет ажиотаж на рынке удобрений, возникший в результате засухи в США и России.

Северсталь: перспективы угольной промышленности в США вызывают опасения (негативно)

PBS Coals, североамериканское предприятие Северстали, занимающееся добычей угля в графстве Сомерсет, Пенсильвания, и аффилированное с ним RoxCoal Inc. приостановят работу на части своих шахт, говорится в сообщении компании. План добычи на остальных шахтах будет скорректирован в соответствии с текущим спросом.

Изменения затронут и работников предприятия: около 225 человек будут уволены. PBS объясняет эти меры сложившейся ситуацией на рынке угля и усилившимся давлением со стороны Агентства по защите окружающей среды (EPA), что привело к увеличению стоимости добычи.

Удивительного в этой ситуации мало, так как американский уголь – один из самых дорогих в плане себестоимости, и обвал цен на сырье очень сильно ударил по угольным компаниям в регионе. Однако это идет в разрез с умеренно-позитивной картиной, которая рисовалась в американской металлургии.

В условиях низких цен на сырье вертикально-интегрированные компании оказываются в не лучшем свете. Обвал угольных цен может вновь сделать североамериканское подразделение убыточным, что будет неприятным сюрпризом для инвесторов. Мы оцениваем новость негативно для котировок Северстали.

С аналогичными проблемами может столкнуться и Евраз

/Компиляция. 24 июля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/


Приложение PDF
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник

Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=150436 обязательна Условия использования материалов
Приводите новых читателей ссылаясь на материалы сайта
Нашли ошибку? - выделите и нажмите ctrl+enter