31 июля 2012 ИК Русс-инвест Демиденко Дмитрий
Бремя государственного долга периодически обостряет разговоры о выходе той или иной страны из состава еврозоны. Аналитики спорят, кто будет первой ласточкой, и станет ли это событие началом конца сообщества и крахом для единой европейской валюты.
Среди наиболее вероятных кандидатов называется Греция, которая, судя по всему, не смогла выполнить все требования кредиторов; Испания, банковский сектор которой находится в крайне тяжелом положении из-за снижения цен на недвижимость; Италия, которая при необходимости не сможет реализовать пакет мер, определенный кредитодателями, и даже Германия. Любители аллегорий сравнивают положение немецкой экономики с пловцом, которому необходимо вытащить из воды сразу нескольких утопающих. Рано или поздно его силы подойдут к концу, и он сам пойдет ко дну.
Даже несмотря на желание лидеров ведущих стран сообщества и главы ЕЦБ спасти еврозону, рынок пока не верит в наличие всех необходимых для этого средств. Ведь решение проблем долгового рынка при помощи скоординированных действий европейского регулятора и стабилизационного фонда EFSF может спровоцировать увеличение денежной массы и, соответственно, инфляции, которую центральный банк должен удерживать на целевом уровне в 2%.
А долги стран еврозоны тем временем растут, что при росте процентных ставок по облигациям и векселям еще больше усиливает долговое бремя. И если Германия должна платить по государственному кредиту 1,4%, Франция – 2,2%, то Италия и Испания – более 6%.
Динамика доходности испанских облигаций в 2012 г., %
В еще худшем положении находятся экономики Ирландии (8,2%), Португалии (11,2%) и Греции (25,6%). Особенно удручающей выглядит позиция последней. Из-за недоверия к греческим бумагам государство вынуждено отдавать на четверть больше того объема ресурсов, который привлекает.
Как я уже и отмечал, основным способом решения долговых проблем видятся активные действия ЕЦБ и стабилизационных фондов EFSF, а затем и ESM, которые будут заключаться в покупке ценных бумаг на первичном и вторичном рынке. Основным минусом представленного механизма является всплеск инфляции.
Однако, на мой взгляд, есть и другой способ. Если рост доходности облигаций связан с подрывом доверия, то его можно вернуть, обеспечив бумаги активом, ценность которого не вызывает никаких сомнений. Речь идет о золоте. Существенная часть резервов стран еврозоны сформирована именно в нем.
Величина государственного долга и золотых резервов стран еврозоны на конец I квартала 2012 года.
Как видно из таблицы, из всех стран сообщества только Эстония не сможет покрыть свои обязательства резервами. Все остальные участники вполне способны обеспечить повышенный уровень доверия к своим бумагам, а Португалия и вовсе имеет возможность увеличить объем заимствований в несколько десятков раз.
Таким образом, именно вечный металл может спасти европейскую экономику. Нужно лишь его правильно использовать
http://www.russ-invest.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Среди наиболее вероятных кандидатов называется Греция, которая, судя по всему, не смогла выполнить все требования кредиторов; Испания, банковский сектор которой находится в крайне тяжелом положении из-за снижения цен на недвижимость; Италия, которая при необходимости не сможет реализовать пакет мер, определенный кредитодателями, и даже Германия. Любители аллегорий сравнивают положение немецкой экономики с пловцом, которому необходимо вытащить из воды сразу нескольких утопающих. Рано или поздно его силы подойдут к концу, и он сам пойдет ко дну.
Даже несмотря на желание лидеров ведущих стран сообщества и главы ЕЦБ спасти еврозону, рынок пока не верит в наличие всех необходимых для этого средств. Ведь решение проблем долгового рынка при помощи скоординированных действий европейского регулятора и стабилизационного фонда EFSF может спровоцировать увеличение денежной массы и, соответственно, инфляции, которую центральный банк должен удерживать на целевом уровне в 2%.
А долги стран еврозоны тем временем растут, что при росте процентных ставок по облигациям и векселям еще больше усиливает долговое бремя. И если Германия должна платить по государственному кредиту 1,4%, Франция – 2,2%, то Италия и Испания – более 6%.
Динамика доходности испанских облигаций в 2012 г., %
В еще худшем положении находятся экономики Ирландии (8,2%), Португалии (11,2%) и Греции (25,6%). Особенно удручающей выглядит позиция последней. Из-за недоверия к греческим бумагам государство вынуждено отдавать на четверть больше того объема ресурсов, который привлекает.
Как я уже и отмечал, основным способом решения долговых проблем видятся активные действия ЕЦБ и стабилизационных фондов EFSF, а затем и ESM, которые будут заключаться в покупке ценных бумаг на первичном и вторичном рынке. Основным минусом представленного механизма является всплеск инфляции.
Однако, на мой взгляд, есть и другой способ. Если рост доходности облигаций связан с подрывом доверия, то его можно вернуть, обеспечив бумаги активом, ценность которого не вызывает никаких сомнений. Речь идет о золоте. Существенная часть резервов стран еврозоны сформирована именно в нем.
Величина государственного долга и золотых резервов стран еврозоны на конец I квартала 2012 года.
Как видно из таблицы, из всех стран сообщества только Эстония не сможет покрыть свои обязательства резервами. Все остальные участники вполне способны обеспечить повышенный уровень доверия к своим бумагам, а Португалия и вовсе имеет возможность увеличить объем заимствований в несколько десятков раз.
Таким образом, именно вечный металл может спасти европейскую экономику. Нужно лишь его правильно использовать
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.russ-invest.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter