6 августа 2012 Алго Капитал Алин Сергей
Если на сцене рублевого долга на неделе не наблюдалось сильного накала страстей, что во многом обусловлено разгаром сезона отпусков, то вот на европейской облигационной арене все бурлило и кипело, что хорошо просматривается в динамике доходностей облигаций проблемных стран PIIGS. В четверг мы видели здесь пик волатильности на фоне «молчаливого» выступления Марио Драги, сильно расстроившего инвесторов. В результате доходности индикативных облигаций Испании и Италии в этот день резко подскочили, прибавив в среднем по 40 б.п., правда, в пятницу не нашедшие своего продолжения понижательные настроения на глобальных рынках позволили им компенсировать половину своих растрат. Волатильность в европейских облигациях сохраняется, что, в свою очередь, приводит и к нестабильному аппетиту инвесторов к прочим рисковым классам активов. По всей вероятности, на фоне общей неопределенности, сокращение позиций в данном виде активов продолжится. Особого внимания заслуживают состоявшиеся на прошедшей неделе аукционы по размещению все тех же итальянских и испанских госбондов (и тот и другой прошли до заседания ЕЦБ), причем первая страна получила заметный бонус от предшествующих «словесных интервенций» Марио Драги, а вторая осталась, по сути, за бортом всеобщего позитива. Итальянцы смогли дождаться долгожданного снижения стоимости заимствований, разместив десятилетние и пятилетние облигации с доходностями 5.96% (предыдущий результат: 6.19%) и 5.29% (предыдущий результат: 5.84%) соответственно. Испанцы же, как ни старались, такого бонуса пока не получили. Сбить стоимость заимствований никак не удается, что подогревает страхи на рынках.
Своей доли внимания заслуживает и российский Минфин, который сумел «засветиться» со своими доразмещениями ОФЗ: в итоге из планируемых 50 млрд руб (максимальный объем более чем за год) удалось привлечь лишь 22.3 млрд руб. Инвесторы не смогли «переварить» столь солидный объем, в результате чего десятилетних бумаг серии 26209 было продано на 9.32 млрд руб. при предложении в 15 млрд руб., пятилетних ОФЗ серии 25080 в итоге разместили на 13 млрд руб. при первоначальных планах в 35 млрд руб. Аукционные доходности в итоге находились вблизи верхних границ установленных ориентиров. Несмотря на такие, с первого взгляда, нелицеприятные результаты, мы не считаем их такими уж плохими. Окрыленное возобновлением роста цен на нефть и идеей скорой либерализации сектора госбумаг министерство увеличило навес предложения со своей стороны с целью продвижения в выполнении своего плана по заимствованиям на текущий год, в итоге переборщив с его размером. У ОФЗ сейчас, бесспорно, присутствуют неплохие факторы поддержки, на которых в июле доходностям госбумаг удалось снизиться в среднем более чем на 40 б.п., однако надо учитывать и то, что в преддверии столь важных заседаний мирового масштаба (ФРС, ЕЦБ) рынок ведет себя довольно осторожно, равно как и идея либерализации не может приносить свои плоды на ежедневной основе. Ничего критичного здесь мы не видим, просто «рубашка пришлась рынку не по размеру», а при меньшем объеме предложения ни у кого вообще не возникало бы никаких вопросов.
В целом рынок госбумаг на прошедшей неделе не продемонстрировал ярко-выраженной динамики, доходности на вторичном рынке в большинстве своем остались на месте. Мы оставляем по сектору позитивный прогноз, так как панические настроения на глобальных рынках пока не наблюдаются, а идея скорого допуска международных расчетных систем Clearstream и Euroclear к сектору, скорее всего, продолжит приносить свои плоды. Настроение корпоративных рублевых облигаций, наконец-то освобожденных от пут налогового периода, не неделе улучшилось, сектор корпоративного долга может сохранить положительную динамику, в частности, на фоне улучшения картины по денежно-кредитному рынку, однако активность на рынке по-прежнему будет заторможенной из-за сезона отпусков.
В завершении скажем пару слов о таком интересном явлении как «августовский синдром», который любит протекать на сцене локального валютного рынка, оказывая психологическое давление на рубль: в последнем месяце лета наученные горьким историческим опытом инвесторы обычно ждут очередного коллапса. К слову говоря, за последние пять лет курс доллара стабильно рос в августе, причем довольно существенно. Этот фактор нельзя не брать во внимание, он будет довлеть над рублем, пусть и не обоснованно. Возможно, данного синдрома опасается и Банк России, который на неделе призвал Минфин и Федеральное казначейство «раскошелиться» и существенно увеличить объем предоставляемой ими банкам ликвидности. Казначейство проведет свой следующий депозитный аукцион 7 августа, дав банкам возможность привлечь на три месяца 75 млрд руб. средств федерального бюджета.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Своей доли внимания заслуживает и российский Минфин, который сумел «засветиться» со своими доразмещениями ОФЗ: в итоге из планируемых 50 млрд руб (максимальный объем более чем за год) удалось привлечь лишь 22.3 млрд руб. Инвесторы не смогли «переварить» столь солидный объем, в результате чего десятилетних бумаг серии 26209 было продано на 9.32 млрд руб. при предложении в 15 млрд руб., пятилетних ОФЗ серии 25080 в итоге разместили на 13 млрд руб. при первоначальных планах в 35 млрд руб. Аукционные доходности в итоге находились вблизи верхних границ установленных ориентиров. Несмотря на такие, с первого взгляда, нелицеприятные результаты, мы не считаем их такими уж плохими. Окрыленное возобновлением роста цен на нефть и идеей скорой либерализации сектора госбумаг министерство увеличило навес предложения со своей стороны с целью продвижения в выполнении своего плана по заимствованиям на текущий год, в итоге переборщив с его размером. У ОФЗ сейчас, бесспорно, присутствуют неплохие факторы поддержки, на которых в июле доходностям госбумаг удалось снизиться в среднем более чем на 40 б.п., однако надо учитывать и то, что в преддверии столь важных заседаний мирового масштаба (ФРС, ЕЦБ) рынок ведет себя довольно осторожно, равно как и идея либерализации не может приносить свои плоды на ежедневной основе. Ничего критичного здесь мы не видим, просто «рубашка пришлась рынку не по размеру», а при меньшем объеме предложения ни у кого вообще не возникало бы никаких вопросов.
В целом рынок госбумаг на прошедшей неделе не продемонстрировал ярко-выраженной динамики, доходности на вторичном рынке в большинстве своем остались на месте. Мы оставляем по сектору позитивный прогноз, так как панические настроения на глобальных рынках пока не наблюдаются, а идея скорого допуска международных расчетных систем Clearstream и Euroclear к сектору, скорее всего, продолжит приносить свои плоды. Настроение корпоративных рублевых облигаций, наконец-то освобожденных от пут налогового периода, не неделе улучшилось, сектор корпоративного долга может сохранить положительную динамику, в частности, на фоне улучшения картины по денежно-кредитному рынку, однако активность на рынке по-прежнему будет заторможенной из-за сезона отпусков.
В завершении скажем пару слов о таком интересном явлении как «августовский синдром», который любит протекать на сцене локального валютного рынка, оказывая психологическое давление на рубль: в последнем месяце лета наученные горьким историческим опытом инвесторы обычно ждут очередного коллапса. К слову говоря, за последние пять лет курс доллара стабильно рос в августе, причем довольно существенно. Этот фактор нельзя не брать во внимание, он будет довлеть над рублем, пусть и не обоснованно. Возможно, данного синдрома опасается и Банк России, который на неделе призвал Минфин и Федеральное казначейство «раскошелиться» и существенно увеличить объем предоставляемой ими банкам ликвидности. Казначейство проведет свой следующий депозитный аукцион 7 августа, дав банкам возможность привлечь на три месяца 75 млрд руб. средств федерального бюджета.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter