Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно

31 августа 2012 БФА Моисеев Алексей
На российском рынке ожидаем продолжения давления на котировки, однако преобладать будет выжидательная динамика в преддверии сегодняшнего выступления Б.Бернанке. Даже небольшие изменения в риторике могут быть восприняты как намек на последующие действия регулятора, однако наиболее вероятным сценарием представляется нейтральная реакция рынков и переключение их внимания на действия ЕЦБ На российском рынке ожидаем продолжения давления на котировки, однако преобладать будет выжидательная динамика в преддверии сегодняшнего выступления Б.Бернанке. Даже небольшие изменения в риторике могут быть восприняты как намек на последующие действия регулятора, однако наиболее вероятным сценарием представляется нейтральная реакция рынков и переключение их внимания на действия ЕЦБ

В четверг, 30 августа, российский рынок акций с утра оказался под давлением на фоне снижения фондовых индексов в Азии и фьючерсов в США. К исходу первого часа торгов индекс ММВБ опустился в район 1425 пунктов. На этих уровнях снижение остановилось, к середине сессии индекс перешел в консолидацию в районе 1435 пунктов, однако вечером давление на котировки снова несколько усилилось, и к закрытию индекс ММВБ отступил до 1429,82 пункта (-0,51%). В лидерах дня – акции ВСМПО Ависма, Магнита, ПИКа. В первом эшелоне заметно лучше рынка выглядели префы Сургутнефтегаза, существенно хуже – акции Сбербанка (особенно префы) и ВТБ
Италия вчера разместила средне- и долгосрочные облигации. Аукцион прошел вполне удачно, совокупный объем размещения (7,29 млрд. евро) оказался близок к верхней границе целевого диапазона (7,5 млрд. евро). Доходность снизилась по сравнению с предыдущим, июльским, аукционом: по 5-летним облигациям с 5,29% до 4,73%, по 10-летним с 5,96% до 5,82%. В США число заявок на пособие по безработице совпало с пересмотренным значением недельной давности, ожидалось сокращение на 2 тыс. Несущественно выше ожиданий оказалось и общее количество получающих пособие. Рост доходов населения США в июле оказался на уровне ожиданий (+0,3%), рост расходов немного меньше ожиданий (+0,4% при прогнозе +0,5%).
Американские индексы уже в начале сессии ушли на отрицательную территорию и заметных шансов отыграть потери не имели, при этом DJIA (-0,81%) и S&P 500 отступили к психологически значимым отметкам (13000 и 1400 пунктов соответственно). Фьючерсы с утра на нейтральной территории. В Азии в аутсайдерах среди фондовых индексов японский Nikkei 225, теряющий более 1%, в большом блоке экономической статистики разочаровывающими оказались данные по промышленному производству (падение -1,2% в июле против прогноза роста +1,7%), остальные индексы изменяются разнонаправленно. Нефть Brent стабильна под отметкой 113 долл./барр
На российском рынке в начале сессии ожидаем продолжения давления на котировки, следующая поддержка – минимум полуторанедельной давности в районе 1420 пунктов по индексу ММВБ. Если он будет пробит, придется ориентироваться на нижнюю границу более широкого бокового диапазона июля – августа (1390/1400) пунктов. Впрочем, преобладать все же будет выжидательная динамика в преддверии сегодняшнего выступления Б.Бернанке на конференции ФРС в Джексон Хоуле. За последнее время ожидания инвесторов по поводу возможности объявления QE3 заметно охладели. Впрочем, даже небольшие изменения в риторике председателя могут быть восприняты как намек на последующие действия регулятора
Поэтому полагаем, что существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно. Наиболее же вероятным сценарием считаем нейтральную реакцию рынков и переключение их внимания на действия ЕЦБ, заседание которого состоится через неделю: вмешательство европейского регулятора в рыночную конъюнктуру выглядит сейчас более актуальным для предотвращения новых резких взлетов доходностей по долгам «проблемных» стран еврозоны

Транснефть

Компания снизила прибыль в 1пг12 из-за высокой базы Транснефть представила неаудированную отчетность по МСФО за 1пг12. Компания продемонстрировала умеренный рост выручки г/г; при этом во 2кв12 показатели выручки и операционных расходов в рублевом выражении практически не изменились к 1кв12. Снижение показателей прибыли обусловлено по отношению к 1пг11 обусловлено в первую очередь существенными «бумажными» и разовыми доходами, полученными Транснефтью в начале прошлого года. Таким образом, показатели 1пг12 представляют собой более адекватную основу для анализа деятельности компании.

Транснефть, МСФО, $ млн

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


Операционный денежный поток компании в 1пг12 умеренно вырос г/г, составив около $2,67 млрд. При этом он не компенсировал расходов на приобретение основных средств, которые, хоть и значительно снизились, составили $2,79 млрд. Теоретически Транснефть может получить возможность в будущем существенно нарастить дивидендные выплаты, в том числе на привилегированные акции, в случае, если снижение объемов инвестпрограммы будет сопровождаться умеренным ростом тарифа на транспортировку нефти. Однако динамика показателей 2012 г. пока не дает причин ожидать существенного роста дивидендных выплат в ближайшее время. Мы ожидаем, что эта ситуация сохранится до тех пор, пока компания не начнет генерировать устойчивый свободный денежный поток

EVRAZ

Компания раскрыла консолидированные результаты 1пг12 На фоне снижения объемов реализации практически по всей номенклатуре продукции вследствие более мягкого спроса в 1пг12 относительно аналогичного периода прошлого года EVRAZ снизил выручку на 9,1% г/г. В то же время компания ощутила положительный эффект от укрепления курса доллара относительно других валют. Тем не менее, снижение выручки оказалось более существенным, нежели снижение затрат, вследствие чего EVRAZ продемонстрировал снижение операционной прибыли и показателя EBITDA, а также рентабельности по данным показателям.

Основные финансовые показатели, $ млн

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


Чистый долг EVRAZ снизился на 5,8%, составив $6,1 млрд. Компания выплатит дивиденды по результатам 1пг12 в размере $0,11 на акцию. Результаты компании оказались несколько ниже ожиданий, 3кв12 может оказаться еще более трудным. Однако в среднесрочной перспективе финансовые показатели могут улучшиться на фоне восстановления рынка и реализации EVRAZ долгосрочной стратегии. Анализ финансовой отчетности компании мы приведем в аналитической записке.

Polymetal International

Компания отчиталась по результатам 1пг12 Polymetal International завершил 1пг12 выше ожиданий. За счет увеличения объемов реализации и роста средней отпускной цены золота в 1пг12 компания продемонстрировала 41%-ный рост выручки, несмотря на некоторое снижение отпускных цен на золото во 2кв12. Снижение чистой прибыли связано с негативным эффектом от курсовых разниц.

Основные финансовые результаты, $ млн

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


Величина чистого долга Polymetal выросла до $1 млрд, соотношение чистого долга компании к показателю EBITDA составляет 1,3х по сравнению с 1,4х на конец 2011 г. Напомним, что в июне 2012 г. были выплачены первые в истории компании дивиденды в размере $0,2 на акцию. В соответствии с дивидендной политикой промежуточные дивиденды компанией не выплачиваются

Polyus Gold

Компания хорошо отчиталась по результатам 1пг12 Polyus Gold опубликовала сильную отчетность по итогам 1пг12. Благодаря 36%-ному росту продаж и увеличению средней цены реализации в 1пг12 г/г компания продемонстрировала 36%-ный рост выручки. При этом себестоимость реализации выросла всего на 8% за тот же период, что позволило нарастить операционную прибыль. Двукратный рост чистой прибыли оказался значительно выше консенсус прогноза.

Основные финансовые показатели, $ млн

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


Nord Gold

Компания отчиталась по итогам работы в 1пг12 Nord Gold опубликовала консолидированную отчетность по результатам 2кв12 и 1пг12. Снижение финансовых показателей компании оказалось в рамках наших прогнозов и соответствует эффекту от снижения средних цен реализации во 2кв12.

Основные финансовые результаты, $ млн

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


18 июля Nord Gold направилда миноритариям High River Gold, в акционерном капитале которой владеет 75%, предложение об обмене акций на бумаги Nord Gold или продаже с премией к цене (на 17 июля премия составляла 17,2%, сейчас около 1%). Результаты предложения пока не известны. Напомним, что High River Gold уже успела отчитаться о финансовых результатах 14 августа. Компания снизила показатель выручки за 2кв12 на 1% г/г до $135,5 млн, чистая прибыль упала на 24% г/г до $31,5 млн. Снижение финансовых показателей было ожидаемым вследствие более низкой средней отпускной цены во 2кв12 г/г на фоне аналогичных операционных показателей. Nord Gold подтвердила прогноз производства на 2012 г. на уровне 720-220 тыс. унц. Компания планирует в будущем дивидендные выплаты в объеме 25% годовой прибыли

Э.ОН

Компания опубликовала отчетность по МСФО за 1пг12 Генерирующая компания Э.ОН Россия, подконтрольная немецкому концерну E.ON, опубликовала финансовые итоги деятельности по МСФО за 1пг2012. Выручка компании выросла на 5% до $1,15 млрд с $1,09 млрд за 1пг11. Чистая прибыль повысилась на 15% до величины $284 млн по сравнению с $248 млн годом ранее. За отчетный период компания показала существенный рост EBITDA на 25% до $447 млн, достигнув рентабельности по данному показателю в 39%. Рентабельность по чистой прибыли составила почти 25%.

Э.ОН Россия, МСФО, $ млн

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


Рост финансовых показателей обусловлен в первую очередь эффектом от ввода новых мощностей в 2010-11 гг. в рамках реализации инвестиционной программы. Ранее компания опубликовала операционные данные за 1пг12, согласно которым рост выработки электроэнергии за отчетный период вырос на 7% до 32,168 млрд КВтч. Безусловно, стоит отдать должное и менеджменту компании, который в столь непростой для генераторов период, на фоне неблагоприятной ситуации с ценами на рынке электроэнергии способен наращивать финансовые показатели. Мы позитивно оцениваем опубликованные результаты и сохраняем рекомендацию покупать акции эмитента

МРСК Северо-Запада

Компания отчиталась за 1пг12 по МСФО Сетевая компания МРСК Северо-Запада, подконтрольная Холдингу МРСК, опубликовала отчетность по МСФО за 1пг12.

МРСК С-З, МСФО, $ млн

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


Выручка компании сократилась на 11% до $537 млн с $601 млн за 1пг11. EBITDA снизилась на 16% до $74 млн, обеспечив рентабельность по данному показателю на уровне 13,7%, что на 1 п.п. ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Чистая прибыль компании сократилась почти вдвое с $29 млн до $15 млн. Снижение финансовых показателей было обусловлено в первую очередь снижением выручки в связи с отрицательной динамикой тарифов на передачу электроэнергии в отчетном периоде. Мы предполагаем, что рынок негативно воспримет опубликованные данные

FESCO

Группа FESCO получила $61 млн убытка в I полугодии
Чистый убыток Группы FESCO в первом полугодии 2012 года по МСФО составил $61 млн по сравнению с $43 млн прибыли за аналогичный период прошлого года. Без учета доли меньшинства убыток составил $64 млн. Компания отразила в отчете $82 млн убытка от обесценения основных средств. Также в отчете говорится, что группа планирует продать суда на $60 млн, что поможет покрыть «бумажную» статью убытков. Выручка группы выросла на 27% до $583 млн, в том числе выручка морского дивизиона группы за отчетный период увеличилась на 16,6%, линейно-логистического дивизиона – на 11,8%, железнодорожного дивизиона - на 36,6%, портового дивизиона - в 2,6 раза, до $60 млн.

FESCO, МСФО 6м2012г., $ млн.

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


Отметим, что многомиллионные убытки не помешали FESCO приобрести 2,6% акций и GDR ТрансКонтейнера, доведя свою долю в компании до 23,7%. Также за отчетный период группа увеличила свою долю в «Владивостокском контейнерном терминале» (ВКТ) с 75% до 99%. Мы считаем, что результаты нейтрально повлияют на динамику котировок компании. Напомним, что FESCO удачно вышла из кризиса 2009 года. Были собраны все разрозненные логистические активы и выстроены в четкую и понятную модель. А в июне этого года Группа Сумма подписала соглашение с компанией «Промышленные инвесторы» о приобретении у них 56% акций ОАО «Дальневосточное морское пароходство» (ДВМП), головной компании группы FESCO.

Ростелеком

Результаты за 6мес12 Выручка оператора за 1-ое полугодие 2012 года выросла на 4%, благодаря увеличению количества абонентов ШПД и абонентов услуг платного ТВ. Также оператор зафиксировали уверенный рост OIBDA и чистой прибыли. В течение 2-го квартала, несмотря на высокую волатильность финансовых рынков, Ростелеком улучшил структуру долгового портфеля.

Ростелеком, МСФО 6м2012г., $ млн.

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


В 2011- 2013 годах Ростелеком проходит пиковые периоды инвестиционной активности, обусловленные разворачиванием мультистандартной сотовой сети. Вводится в эксплуатацию новое оборудование, идет активное продвижение собственного бренда. В краткосрочной перспективе это может оказывать определенное давление на рентабельность и финансовый результат. Принимая во внимание, что все эти мероприятия направлены на увеличение доли высоко маржинальных доходов, мы положительно оцениваем результаты компании за отчетный период. Мы по-прежнему считаем, что основным сдерживающим фактором для инвесторов является менее привлекательная дивидендная политика Ростелекома, чем у других телекоммуникационных операторов

РусАгро

Результаты за 6мес2012 года Группа РусАгро завершила 1-ое полугодие 2012 года с чистой прибылью по МСФО в размере $63 млн против убытка в $2,5 млн годом ранее. Показатель EBITDA РусАгро за шесть месяцев 2012 года вырос в 2,6 раза до $105 млн. Рентабельность EBITDA увеличилась на 17 процентных пунктов.

РусАгро, МСФО 6м2012г., $ млн

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


Результаты РусАгро оказались лучше наших ожиданий, несмотря на снижение выручки на 30% (снижение на 25% в рублевом эквиваленте). В первом полугодии 2012 года компания получила рекордную EBITDA, главным образом, благодаря показателям масложирового дивизиона. Больная часть капзатрат была направлена на развитие мясного бизнеса в связи со строительством свинокомплекса в Тамбовской области и расширением мощностей в Белгородском регионе. Пока слишком рано судить о результатах за весь год, но следует отметить, что нынешний рост цен на сельхозпродукцию должен позитивно сказаться на сельскохозяйственном сегменте бизнеса РусАгро. В свою очередь, иностранные инвесторы продолжают верить в бумаги РусАгро, проявляя высокий интерес к ним, тогда как мы по-прежнему рекомендуем осторожно относиться к компаниям в секторе растениеводства, которые не используют инструменты хеджирования для защиты от ценовых колебаний на рынке сельхозпродукции

Интегра

Группа опубликовала слабые результаты 1пг12 Нефтесервисная группа Интегра опубликовала невыразительные результаты 1пг12 по МСФО. Несмотря на рост отдельных операционных показателей (так, суммарный объем проходки вырос на 18%), сокращение объема таких технологических услуг, как операции по ремонту скважин (-5%), цементажу (-54%), колтюбингу (-29%) г/г не позволили компании продемонстрировать рост выручки в валютном выражении. Рост операционных издержек и дополнительные расходы в связи с авариями на сложных проектах привели к убыткам, которые продолжат оказывать давление на капитализацию Группы. GDR компании, торгующиеся на LSE, за последние полгода уже подешевели практически вдвое. Мы не ждем от бумаг значительного роста в течение ближайших месяцев

Интегра, МСФО, $ млн

Существенное разочарование рынков по итогам выступления Б.Бернанке маловероятно


Компания связывает надежды на улучшение финансовых показателей со вторым полугодием: подписанный портфель заказов на 2012 г. в рублевом выражении уже несколько превышает выручку 2011 г. Кроме того, третий квартал может оказаться относительно благоприятным в силу сезонного спроса на нефтесервисные услуги. Однако мы не ожидаем значительного укрепления курса бумаг Интегры до того, как компания зафиксирует позитивную динамику показателей в очередной отчетности. В условиях укрепления рыночных позиций глобальных нефтесервисных игроков, способных предложить российским нефтяным компаниям весь спектр услуг и оборудования, локальным компаниям становится все труднее удерживать свою нишу и генерировать прибыли. Возможно, эта тенденция, которая представляется нам довольно устойчивой, оказывает негативное влияние и на бизнес Интегры

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/


http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник

Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=153486 обязательна Условия использования материалов
Приводите новых читателей ссылаясь на материалы сайта
Нашли ошибку? - выделите и нажмите ctrl+enter