Заявления ЕЦБ о выкупе евробондов, а также хорошая статистика из США послужила поводом для сильного роста акций
Российские индексы также дорожали, однако их рост был менее существенным, если учитывать более высокую бету отечественных индикаторов. Видимо, заявления ЕЦБ пока не в полной мере подняли аппетит к риску Заявления ЕЦБ о выкупе евробондов, а также хорошая статистика из США послужила поводом для сильного роста акций. Российские индексы также дорожали, однако их рост был менее существенным, если учитывать более высокую бету отечественных индикаторов. Видимо, заявления ЕЦБ пока не в полной мере подняли аппетит к риску. Динамика бирж в пятницу не выглядит очевидной. Вчерашние сильные данные с рынка труда от ADP привели к замешательству, т.к. пророчат хорошие данные от официальных источников, а это практически хоронит на надежду на QE3.

В четверг биржевые индексы продемонстрировали хороший рост. Решения ЕЦБ, а также статистика из США способствовала позитивным настроениям.

После заседания ЕЦБ, на котором учетные ставки были сохранены на прежнем уровне, М. Драги заявил о готовности выкупать гособлигации сроком до 3-х лет в неограниченном количестве. Таким образом, рынок получил того чего ждал. Однако, по-прежнему остается непонятным за счет каких средств будет осуществляться выкуп, если регулятор гарантирует не включать «печатный станок». Надо отметить, что по нашим оценкам только у Испании и Италии в обращении находится бумаг номинированных в евро со сроком погашения до 3-х лет (до 2015 года) на сумму 1 трлн евро. Безусловно, речь не идет о том, что ЦБ Европы «принесут» все, тем не менее, масштабы достаточно существенны.

В США вчера выходила очень хорошая статистика с рынка труда от ADP. В августе было создано 201 тыс. новых рабочих мест, эксперты прогнозировали цифру в 140 тыс. Это максимальное значение с декабря 2011 года и соответствует средним значениям 2004-2006 гг, когда экономика Штатов была на подъеме. Надо отметить, что если позитивные данные с рынка труда подтвердятся сегодня официальной статистикой, то надежды на новую программу количественного смягчения от ФРС будут похоронены окончательно, по крайней мере, на предстоящем заседании 13 сентября. Хорошим вышел индекс деловой активности в непроизводственном секторе (ISM Non-Manf. Comp.). В августе показатель вырос с 52.6 п. до 53.7 п. Ожидалось снижение до 52.5 п.

На фоне всех этих событий биржи Старого и Нового Света прибавили в среднем от 2% до 3%. Российские акции также росли, однако с учетом высокой беты отечественных индикаторов, можно было ожидать и более существенного подъема. Видимо, все-таки действия ЕЦБ не столь сильно увеличили аппетит инвесторов к риску. Тем не менее, на локальном рынке высокобетовые бумаги отыграли рост как надо, опередив в динамике бенчмарки. Металлурги, энергетика и финансовый сектор в четверг были в лидерах роста.

Сегодня утром биржи АТР отыгрывают вчерашние события, демонстрируя сильный рост. Дорожают также и цены на нефть. В тоже время фьючерсы на индексы США «топчутся» вблизи нулевой отметки. Видимо все-таки ожидания публикации данных с рынка труда США приводят к замешательству. Инвесторы еще не приняли решение, как реагировать, в случае если показатели окажутся сильными. С одной стороны улучшение положения дел на рынке труда сигнал об укреплении американской экономики, а с другой – такая ситуация практически сводит на нет какие-либо возможные действия по стимулированию со стороны ФРС.

В целом, мы думаем, что в краткосрочной перспективе вчерашние события могут поддержать покупки на рынке акций. Однако, фундаментально положение дел в мировой по-прежнему ухудшается, что ограничивает долгосрочные инвестиции.

Газпром обнародовал отчетность за 1 кв. 2012 г по МСФО

Накануне Газпром обнародовал финансовую отчетность за 1 квартал 2012 г по МСФО, которая вызвала у нас положительные эмоции. Несмотря на то, что EBITDA концерна оказалась хуже как нашего прогноза, так и рыночного консенсуса, свободный денежный поток (FCF) превысил $ 7 млрд. (последний раз такое высокое значение данного показателя наблюдалось в 1 кв. 2011 году). Мы полагаем, что вышедшая отчетность может улучшить отношение инвесторов к бумагам GAZP, впрочем, этот процесс будет носить ограниченный характер на фоне сохраняющихся вызовов на европейском рынке газа.

Событие. Вчера Газпром опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2012 г. по МСФО

Комментарий. С учетом единовременных ретроактивных платежей на сумму $ 2.6 млрд. более низкое значение фактического показателя EBITDA Газпрома по сравнению с прогнозами обусловлено относительно невысокими экспортными ценами реализации (прежде всего, в страны СНГ, которые упали на 15 % кв-к-кв до $ 285 за тыс. куб м., стоимость поставок в ЕС также снизилась кв-к-кв с $ 400 до $ 381 за тыс. куб м), а также значительным ростом неосновных статей операционных расходов (вкл. изменения в балансе готовой продукции). Однако падение показателя EBITDA (на 29 % кв-к-кв и на 35 % г-к-г) было компенсировано отличной работой с оборотным капиталом (снизился примерно на $ 8 млрд.) и сокращением CAPEX. В результате величина свободного денежного потока выросла до $ 7.1 млрд. Телеконференция менеджмента по итогам отчетности состоится в понедельник в 17.00 мск. Более подробно см. наш flashnote: «Отчетность Газпрома за 1 кв. 2012 г по МСФО: потоки от операционной деятельности установили рекорд».

Финансовые результаты Газпрома за 1 кв. 2012 г по МСФО

ЕЦБ поддержал рынки


Транснефть и Роснефть договорились о строительстве отвода до Комсомольского НПЗ

Вчера стало известно, что Роснефть и Транснефть договорились о совместной реализации проекта строительства нефтепровода-отвода от ВСТО до Комсомольского НПЗ мощностью 8 млн. т. По нашим оценкам, оптимизация логистики поставок нефти на самый восточный завод Роснефти позволит компании ежегодно экономить порядка $ 500 млн.

Событие. Накануне Роснефть и Транснефть подписали соглашение о совместной реализации проекта строительства нефтепровода-отвода от магистральной «трубы» Восточная Сибирь - Тихий Океан (ВСТО) до Комсомольского НПЗ мощностью 8 млн. т. В настоящее время Роснефть реализует на заводе программу масштабной модернизации для увеличения глубины переработки, улучшения показателей экологической и промышленной безопасности и полного перехода на выпуск продукции, соответствующей экологическим нормам «Евро-5».

Комментарий. В настоящее время стоимость поставок нефти на Комсомольский НПЗ из Западной Сибири (осуществляется железнодорожным транспортом) является самой высокой среди всех транспортных коридоров Роснефти. Так, по итогам первого полугодия эта величина составила около $ 18/bbl, для сравнения поставки из Пурпе до Козьмино обошлись компании в $ 8/bbl, из Нефтеюганска до Приморска – менее $ 7/bbl. По нашим оценкам, оптимизация логистики поставок нефти на самый восточный завод Роснефти позволит компании ежегодно экономить порядка $ 500 млн. на весь маршрут (вкл. прокачку по ВСТО). Впрочем, по всей видимости, часть из этой экономии будет потрачена на компенсацию расходов на строительство Транснефти (по нашим оценкам, стоимость отвода может достигнуть $ 1 млрд.).

Глава ФСК оценивает ежегодную потребность в инвестициях сетей в 400 млрд. руб.

ФСК и Холдингу МРСК для обновления инфраструктуры за пять лет необходимо 400 млрд. руб. в год. Увеличение капитальных вложений приведет к росту дефицита финансирования еще на 30-60 млрд. руб., что уже в 2014 г приведет к достижению предельного уровня долговой нагрузки. Мы полагаем, что вчерашнее заявление Олега Бударгина скорее является оценкой потребности сетевых компаний в инвестициях, а не параметрами новых долгосрочных программ.

Событие. ФСК и Холдингу МРСК для обновления инфраструктуры за пять лет необходимо 400 млрд. руб. в год, сообщает Интерфакс, со ссылкой на предправления ФСК Олега Бударгина. Также, что вчера Бударгин сообщил, что ФСК уже отобрала консультантов по объединению сетей. По словам главы ФСК, единым мнением для всех участвующих в обсуждении стратегии комплекса является то, что акции Холдинга должны быть переданы ФСК. После одобрения правительством передачи все корпоративные процедуры займут примерно 3-6 месяцев.

Комментарий. Утвержденная ранее инвестиционная программа ФСК предполагала ежегодные расходы в 2012-2014 гг на уровне 170 млрд. руб в год, сводная программа Холдинга МРСК – 140 млрд. руб. в год, Тем не менее, по нашим оценкам, и ФСК и Холдинг МРСК в текущих условиях регулирования при реализации объявленных ранее инвестиций будут испытывать ежегодный дефицит в размере 50-100 млрд. руб. Соответственно, увеличение капитальных вложений приведет к росту дефицита финансирования еще на 30-60 млрд. руб., что уже в 2014 г приведет к достижению предельного уровня долговой нагрузки.

Мы полагаем, что вчерашнее заявление Олега Бударгина скорее является оценкой потребности сетевых компаний в инвестициях, а не параметрами новых долгосрочных программ. В данной связи, не ожидаем влияния на акции сетевых компаний.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=154013. Об использовании информации.