Нуждин Игорь Лямин Михаил Номос-Банк | Акции

Рынки ждут решения конституционного суда Германии

Биржевые индексы подросли, ожидая позитивного решения суда Германии и, закладываясь на возможный запуск программы QE3 от ФРС США. Аналогичные идеи двигают биржи и сегодня утром Биржевые индексы подросли, ожидая позитивного решения суда Германии и, закладываясь на возможный запуск программы QE3 от ФРС США. Аналогичные идеи двигают биржи и сегодня утром

Во вторник биржевые индексы подросли в ожидании важных решений, которые состоятся в среду и четверг. В частности, сегодня конституционной суд Германии должен решить правомочность участия страны в фонде ESM. По законодательству ФРГ Берлин не может брать на себя обязательства потери, по которым сложно оценить. Неограниченный выкуп евробондов со стороны ЕЦБ вполне можно к таким отнести. В этой связи суд, скорее всего, подтвердит правомочность ESM, но может ограничить объем обязательств, которые Германия возьмет на себя.

В США в четверг будут известны итоги заседания ФРС. Многие участники рынка «закладываются» на новую программу QE, хотя вероятность ее запуска не очевидна. Экономика Штатов не в столь плачевном положении, чтобы включать печатный станок. Мы думаем, что комитет прибережет этот инструмент монетарного влияния для более критических ситуаций. В частности, возможных негативных последствий от фискального обрыва, который может ждать страну в 2013 году. Отметим, что вчера агентство Moody's заявило, что может понизить рейтинг США, если Конгресс не выработает конкретных мер сокращения долга в ходе переговоров по бюджету в рамках законодательной сессии 2013 года. Реакция рынка на эту новость была слабой.

Российские индексы закрылись несущественным изменением. Хороший рост продемонстрировали акции ряда металлургических компаний. Бумаги Северстали подскочили на 2.72% после повышения оценок и рекомендаций со стороны крупного инвестбанка. Котировки ММК прибавили в цене 2.15%. Комбинат является основным бенефициаром падения цен на металлургическое сырье. Нашим аналитиком по металлургии вчера был опубликован отчет, посвященный этому сектору (см. Черная металлургия: тенденции десятилетия поменялись!), где мы в качестве фаворита отмечаем акции Магнитогорского комбината.

Сегодня утром биржи АТР растут, цены на нефть и фьючерсы на индексы США также в «зеленой зоне». Рост рынка поддержали неожиданно сильные данные о заказах промышленных предприятий Японии. Инвесторы, покупают ожидая также позитивного решения конституционного суда Германии.

Правление Газпрома одобрило увеличение инвестиционной программы с 777 до 975 млрд. руб.

Как сообщает Интерфакс, Правление Газпрома одобрило увеличение инвестиционной программы компании в 2012 году на 198 млрд. руб. (до 975 млрд. руб.). Более подробно на эту тему см. наш Daily от 11.09.2012 г.

Ситуация с расследованием Еврокомиссии в отношении Газпрома получила новое развитие

Накануне произошел целый ряд событий, которые, по сути, являются ответом Старому Свету со стороны РФ и Газпрома относительно последних событий, происходящих на европейском газовом рынке (прежде всего, предоставление ценовых скидок и начавшегося официального расследования Еврокомиссии в отношении российского концерна). Так, Владимир Путин подписал указ в соответствии с которым российские компании, включенные в список стратегических (к ним относится и Газпром), в случае предъявления претензий со стороны иностранных государств или международных организаций должны будут согласовывать значимые действия с властями.

Событие. Вчера Владимир Путин подписал указ «О мерах по защите интересов РФ при осуществлении российскими юридическими лицами внешнеэкономической деятельности». В соответствии с текстом указа, российские компании, включенные в список стратегических (к ним относится и Газпром), в случае предъявления претензий со стороны иностранных государств или международных организаций должны будут согласовывать значимые действия с властями. Позднее представитель Газпрома пояснил, что компания будет согласовывать свои действия с федеральным органом (пока не определен) не только относительно последних действий Еврокомиссии, но и предоставления ценовых скидок европейским потребителям.

Комментарий. Мы уже отмечали, что, по нашему мнению, действия ЕК находятся в русле последних тенденций по поиску новой конфигурации европейского газового рынка, и этот процесс является длительным и болезненным. Как следствие ответные шаги со стороны России едва ли можно назвать неожиданными. Впрочем, определение победителей/проигравших в данной ситуации состоится после того, как стороны придут к какому-то общему знаменателю, и пока мы не ожидаем серьезного влияния итогов расследования Еврокомиссии на фундаментальную стоимость Газпрома (даже при наихудшем сценарии развития максимально возможный размер штрафов для концерна едва ли может превысить $ 5 млрд.). Что касается предоставления ценовых скидок, то пересмотр Газпромом тех ретроактивных платежей, которые уже были сделаны (общий объем оценивается в размере около $ 4 млрд.) выглядит крайне маловероятным, и речь, скорее всего, идет о новых преференциях, размер которых и потребует согласований с властями.

Рынки ждут решения конституционного суда Германии


ИнтерРАО может быть консолидирована Роснефтегазом

Вчера вице-премьер РФ Аркадий Дворкович сделал ряд заявлений, посвященных докапитализации РусГидро, ИнтерРАО и ФСК. Интересным моментом в заявлениях Дворковича мы считаем то, что инициатива о консолидации долей государства и госкомпаний в ИнтерРАО на балансе Роснефтегаза принадлежит не Роснефтегазу. Таким образом, мы полагаем, что передача долей госкомпаний сосредоточит усилия Роснефтегаза на генерации, ограничив возможности по участию в сетевом комплексе.

Событие. Вчера вице-премьер РФ Аркадий Дворкович сделал ряд заявлений, посвященных докапитализации РусГидро, ИнтерРАО и ФСК, передает Интерфакс.

· Правительство считает возможным консолидацию долей госкомпаний в ИнтерРАО. Один из вариантов предполагает консолидацию на балансе Роснефтегаза.

· Решение о докапитализации РусГидро будет принято в сентябре, деньги поступят в компанию до конца года.

· Текущая инвестиционная программа ФСК сбалансирована. Но, менеджмент сетевой компании выступает за увеличение инвестиций. Если, Минэнерго одобрит увеличение, то будет обсуждаться вопрос о докапитализации.

Комментарий. Интересным моментом в заявлениях Дворковича мы считаем то, что инициатива о консолидации долей государства и госкомпаний в ИнтерРАО на балансе Роснефтегаза принадлежит не Роснефтегазу. Таким образом, мы полагаем, что передача долей госкомпаний сосредоточит усилия Роснефтегаза на генерации. В настоящее время ФСК, Росатом, РусГидро, ВЭБ и Роснефть контролируют около 45% ИнтерРАО. Еще 15% принадлежит государству и 11% находится на балансе самой ИнтерРАО. В Итоге получение всех вышеперечисленных долей Роснефтегазом обеспечит ей контроль над деятельностью компании. С другой стороны, покупка акций ИнтерРАО, по нашему мнению, ограничит возможности Роснефтегаза по участию в сетевом комплексе.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=154405. Об использовании информации.