Мальцев Олег Et cetera | Компании | Роснефть

«Роснефть» приближается к покупке доли в ТНК-BP

19 сентября 2012  Источник / http://www.2stocks.ru
«Роснефть» занимает $15 млрд для финансирования сделки
Об этом источники на рынке сообщили специализированному агентству DebtWire. Часть этой суммы «Роснефть» может получить уже в ближайшее время: компания провела переговоры с банками на предоставление бридж-кредита на $2 млрд и пятилетнего займа на $500 млн Об этом источники на рынке сообщили специализированному агентству DebtWire. Часть этой суммы «Роснефть» может получить уже в ближайшее время: компания провела переговоры с банками на предоставление бридж-кредита на $2 млрд и пятилетнего займа на $500 млн.

Пока сложно понять, хороша эта новость или нет для «Роснефти», считают аналитики «Тройки Диалог». Ведь точно неизвестно: 1) какой размер пакета будет продан; 2) каким образом он будет оплачен – возможно, и деньгами и акциями; 3) какая из сторон выйдет из капитала совместного предприятия (если выйдет). В «Тройке» допускают, что от своего пакета все-таки избавится консорциум ААР («Альфа», Access, «Ренова»), а не BP. Это было бы выгоднее «Роснефти».

Желание «Роснефти» приобрести британский пакет в ТНК-BP (ей принадлежит 50% в совместном предприятии с россиянами) – давно не секрет. «Роснефть» официально раскрыла эту информацию 24 июля. Но возникла загвоздка: сделку можно заключить, только по истечению 90 дней после объявления BP о намерении продать акции. По акционерному соглашению такой срок отводится британцам на переговоры с AAP, который тоже может выступить покупателем. Из-за этого «Роснефть» взяла паузу и ждет решения партнеров, говорил две недели назад президент компании Игорь Сечин.

Поздно вечером 18 сентября первые лица «Роснефти» и BP по собственной инициативе встретились за закрытыми дверьми с Владимиром Путиным. Не исключено, что они хотели согласовать с президентом договоренности, уже достигнутые в ходе переговоров по ТНК-BP. По официальной версии, на встрече обсуждалось расширение присутствия BP в России, которое не связано с судьбой ее пакета в данном совместном предприятии. Например, речь может идти о возобновлении сотрудничества «Роснефти» и BP в разработке арктического шельфа, которое сорвалось из-за вмешательства ААР.

После появления новости на российских лентах (в 10:40) котировки «Роснефти» снизились в пределах 0,5%, хотя на открытии торгов росли. Затем снижение продолжилось на фоне общерыночной негативной динамики. По состоянию на 12:10 «Роснефть» дешевеет на 0,2% ко вчерашнему закрытию.

Динамика акций «Роснефти», руб.

«Роснефть» приближается к покупке доли в ТНК-BP


7 тезисов о покупке «Роснефтью» доли в ТНК-BP

«Роснефть» очень близка к тому, чтобы купить пакет акций ТНК-BP у одного из ее совладельцев – британской BP. Что дальше?

Сделка, скорее всего, пройдет в два этапа. Суммы в $15 млрд недостаточно, чтобы приобрести все 50% акций, принадлежащих британцам. Аналитики «Открытия» оценивают стоимость доли BP в $25-32 млрд. Получается, что «Роснефть» ищет деньги, которых хватит на покупку примерно половины от нее. Но стратегически она заинтересована, конечно, владеть ТНК-BP на паритетных началах с российским консорциумом ААР. Значит, предстоит второй этап сделки, и эту инвестиционную идею рынок будет отыгрывать еще очень долго.

Аналитики «Открытия»: «Наш основной сценарий предполагает, что ААР приобретет 25% из пакета BP и будет контролировать 75% компании. Остальные акции отойдут «Роснефти». Она может подписать опционное соглашение с ААР о выкупе еще 25% через определенное время или же об их обмене на собственные акции». В конечном счете «Роснефть» и ТНК-BP полностью объединятся. Но перед этим госкомпания обменяется акциями с британцами, как и планировалось в начале 2011 года, считают в «Открытии».

Акции ТНК-BP могут оценить на треть выше рынка. Сумма сделки в $15 млрд за 25% акций будет означать премию примерно в 35% к рыночной стоимости «ТНК-BP Холдинга» - дочерней структуры ТНК-BP. Мультипликатор EV/доказанные запасы в данной сделке достигнет $6,5 за баррель. Это на 60% выше, чем аналогичный показатель самой «Роснефти», «Газпром нефти» или «Лукойла». Вряд ли миноритариям российской госкомпании придется по душе такая щедрость. Котировки «Роснефти» будут находиться под давлением.

При расчетах могут использоваться акции «Роснефти». Сейчас госкомпания контролирует 12,2% своих акций рыночной стоимостью в $8,4 млрд. Но при проведении расчетов оценка может оказаться иной. Она прямо повлияет на биржевую динамику акций «Роснефти», британской BP, а также «ТНК-BP Холдинга».

В начале года президент «Роснефти» Игорь Сечин заявил, что продавать акции госкомпании надо не дешевле $10,2-10,8 за штуку, то есть с большой премией к рынку (речь шла об их приватизации). Соответственно, если BP согласится на оценку Сечина, то получит за 25% ТНК-BP только 8% «Роснефти», считает аналитик «Арбат Капитала» Виталий Громадин. В таком случае инвесторы будут покупать акции «Роснефти» и продавать бумаги BP, а также «ТНК-ВР Холдинга». Если же «Роснефть» использует для оплаты все 12,2% своих акций, то они будут оценены для сделки почти по рынку. И тогда динамика котировок будет обратной: пострадают акции «Роснефти». Как правило, бумаги покупателя, который несет столь значительные расходы, дешевеют.

Одним из условий сделки может стать допуск BP к арктическому шельфу. Возможно, именно этот вопрос обсуждался вчера за закрытыми дверями у Владимира Путина. Весной «Роснефть» направила иностранным компаниям предложения о совместной разработке 12 участков шельфа. Для семи уже найдены крупные партнеры – американская ExxonMobil, норвежская Statoil и итальянская Eni. Остаются еще пять участков.

Завершение конфликта акционеров выгодно и BP, и «ТНК-BP Холдингу». Снижение управленческих рисков будет фактором поддержки для котировок обеих компаний, особенно последней. К тому же, до полного завершения сделки она продолжит платить высокие дивиденды.

В дальнейшем может последовать оферта миноритариям «ТНК-BP Холдинга». Хотя изменения в контроле над ТНК-BP не приведут автоматически к ее выставлению, но сделают это более вероятным. А ожидание оферты, которая может сочетаться с IPO материнской компании, послужило бы хорошим драйвером, отмечают в «Открытии».

Cделка может рассыпаться в любой момент. Помимо экономической целесообразности в ней много большой политики.

Михаил Крутихин, партнер консалтингового агентства RusEnergy: «Сделка должна быть согласована с российскими владельцами ТНК-BP. Но, во-первых, они сами хотели продать долю в компании, во-вторых, им не выгодно иметь госкомпанию в качестве партнера. Кроме того, обмен акциями с «Роснефтью», если до него дойдет дело, могут не одобрить акционеры BP, учитывая репутацию «Роснефти» за рубежом, испорченную со времен дела “Юкоса”».

/Компиляция. 19 сентября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=155179. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации. Реклама на сайте