Райффайзен Капитал | Валюта

Курс рубля: фактор Роснефти

Роснефть в поиске значительного объема валюты
Новая оценка оттока капитала от ЦБ - 65 млрд долл. Мы полагаем, что в ближайшее время рубль может растерять приобретенное в последние недели преимущество, следуя за возобновившимся снижением цен на нефть и ухудшением состояния платежного баланса Новая оценка оттока капитала от ЦБ - 65 млрд долл. Мы полагаем, что в ближайшее время рубль может растерять приобретенное в последние недели преимущество, следуя за возобновившимся снижением цен на нефть и ухудшением состояния платежного баланса. Мы не исключаем, что отток капитала в 2012 г. может достигнуть 60 млрд долл., что сопоставимо с озвученной вчера новой оценкой ЦБ (65 млрд долл., не учитывает ~5 млрд долл. от продажи акций Сбербанка), в то время как приток валюты продолжит сезонное сокращение.

Роснефть в поиске значительного объема валюты. Дополнительное давление на курс рубля может оказать подготовка к возможной сделке по покупке Роснефтью пакета акций ТНК-BP у BP. По сообщениям СМИ, Роснефть обратилась к 14 банкам для организации финансирования в размере 15 млрд долл. На наш взгляд, реалистичным выглядит сценарий, при котором иностранные банки дают менее половины необходимых средств, а среди российских банков будет один "якорный" кредитор, который обеспечит от трети до половины суммы кредита. Таким образом, российским банкам необходимо найти, как минимум, 8 млрд долл. Как мы полагаем, получить столь значительный объем валютного фондирования в короткий срок им будет затруднительно. Мы считаем, что поэтому в значительной степени будут использованы рублевые средства. Такой объем рублевой ликвидности в текущих условиях может предоставить, на наш взгляд, только ЦБ РФ.

Учитывая масштаб сделки, конвертация этих средств в доллары может оказать давление на рубль, а также при хеджировании валютного риска российскими банками - на ставки валютных свопов. При текущем механизме валютных интервенций, это привело бы к ослаблению рубля более чем на 5%, и бивалютная корзина вплотную приблизилась бы к верхней границе плавающего коридора (38,65 руб.).

ЦБ может ограничить ослабление рубля. Однако, осознавая подобные риски, ЦБ, скорее всего, заблаговременно сопоставимо увеличит целевые продажи валюты в этот период, аргументируя этот шаг ухудшением состояния платежного баланса (формально сделка между Роснефтью и BP должна привести к оттоку капитала). Такие меры ограничат потенциал ослабления рубля, но, как мы полагаем, даже при таком сценарии курс бивалютной корзины глубоко уйдет в зону продаж ЦБ (подкоридоры: 35,65-36,65 руб./36,65-37,65 руб./37,65-38,65 руб.).

Учитывая все вышеописанные факторы, мы считаем, что осуществление данной сделки может привести к дополнительному росту бивалютной корзины на 1 рубль.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=155278. Об использовании информации.