Клапко Андрей Синельников Иван Газпромбанк | Акции

Отечественный рынок вчера уступил свои позиции под давлением падающих цен на нефть

4 октября 2012  Источник http://www.gazprombank.ru/ http://www.gazprombank.ru PDF
Отечественный рынок вчера уступил свои позиции под давлением падающих цен на нефть. Позитивная макростатистика из США не оказала существенного влияния. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1472,5 п. (-0,9%), индекс РТС – 1492,3 п. (-1%) Отечественный рынок вчера уступил свои позиции под давлением падающих цен на нефть. Позитивная макростатистика из США не оказала существенного влияния. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1472,5 п. (-0,9%), индекс РТС – 1492,3 п. (-1%). В лидерах снижения оказались акции Татнефти (-2,3%), отыгрывающие вышедший накануне слабый отчет за второй квартал. Подешевели также акции Газпрома (-0,7%), Лукойла (-0,3%), НОВАТЭКа (-1,2%), Норникеля (-1,5%), Полюс Золото (-0,2%), Роснефти (-0,7%), Ростелекома (-1%), Сургутнефтегаза (-0,8%), ФСК ЕЭС (-1,3%). Нейтрально закрылись акции Газпром нефти (+0,03%), Сбербанка (+0,02%). Накануне торги в США завершились умеренно позитивно (+0,1-0,5% по основным индексам) благодаря вышедшим статданным. В частности, индикатор занятости от ADP, предваряющий основную статистику по рынку труда (payrolls), которая публикуется завтра, хотя и продемонстрировал снижение по сравнению с прошлым месяцем, оказался лучше прогнозов. Количество новых рабочих мест за сентябрь составило 162 тыс. против ожидавшихся 140 тыс. Помимо этого Индекс экономических условий в непроизводственной сфере (ISM Non- Manufacturing) в сентябре вырос до 55,1 п. с 53,7 п. месяцем ранее (рынок ожидал 53,4 п.). Нефтяные фьючерсы вчера оказались одними из самых волатильных активов, снизившись на 3-4%. Фьючерс на сорт Brent практически достиг 108 долл. за баррель. На наш взгляд, в снижении была большая спекулятивная составляющая. Кроме того, некоторое давление оказали новости о готовности Ирана прекратить обогащение урана в случае продажи ему готового к мирному использованию топлива. Статданные о запасах сырья в США ощутимо не поддержали котировки. Запасы нефти в США на прошлой неделе сократились на 0,482 млн барр. (при прогнозах роста на 1,5 млн барр.), запасы дистиллятов упали на 3,689 млн барр. (ожидалось снижение на 0,4 млн баррелей), резервы бензина выросли на 0,114 млн баррелей (ожидалось снижение на 0,5 млн баррелей).

Прогноз на сегодня: Внешний фон сегодня в целом позитивный. Рынки продолжают отыгрывать позитивную статистику из США. Азиатские площадки уверенно растут, фьючерсы на американские индексы прибавляют порядка 0,5%, цены на нефть – в пределах 0,4%. Мы ожидаем умеренно позитивного открытия сегодня (в пределах 0,5%), однако не исключаем, что по ходу дня настроения могут вновь ухудшиться – триггером к снижению может послужить довольно слабая конъюнктура на рынке нефти. Основным событием сегодня станут заседания Банка Англии (15:00 мск) и ЕЦБ (15:45 мск) по учетной ставке и сопутствующие комментарии регуляторов. Из американской статистики стоит обратить внимание на недельные данные по количеству заявок на пособие по безработице (16:30 мск) и динамике промышленных заказов в августе (18:00 мск). После закрытия нашего рынка будет опубликован протокол последнего заседания ФРС (22:00 мск).

За 9М12 внешний долг России увеличился на 9,8%, быстрее всех прирастали обязательства государственных органов власти (18,9% YTD)

Новость: Банк России сообщил, что совокупный внешний долг РФ на 1 октября 2012 г. составил 597,7 млрд долл., что составляет примерно 30% ВВП, прогнозируемого нами по итогам 2012 г.

Комментарий: По своему абсолютному значению внешний долг в 3К12 на оказался на 13,2% больше, чем на аналогичную дату 2011 г. Относительно предкризисного 3К08 объем внешних обязательств увеличился на 10,5%. Наибольшими темпами прирастает государственный внешний долг (23,8% г/г), который на отчетную дату достиг 41,3 млрд долл. или чуть более 2,1% ВВП. При этом доля государства в структуре внешнего долга немного выросла (до 6,9% против 6,4% на конец 2011 г.). Банковский сектор на конец 3К12 накопил 185,2 млрд долл. внешнего долга (9,2% ВВП), что на 17,7% больше, чем по итогам 3К11, но на 6,4% меньше уровня 3К08. Доля банковского сектора в общем объеме заимствований составляет 31,0%, что примерно на 1 п.п. больше, чем на конец 2011 г. Сектор нефинансовых корпораций аккумулировал внешний долг на сумму 358,4 млрд долл. (17,8% ВВП), что на 10,2% выше значений 3К11 и на 16,7% выше показателя 3К08. Доля реального сектора в общем объеме долга снизилась на 1,7 п.п. относительно конца 2011 г. Из общей суммы заимствований нефинансовых корпораций 67,2% приходится на кредиты и только 27,8% – на обязательства перед прямыми инвесторами. Корпоративные долговые ценные бумаги занимают скромные 3,1%.

Отечественный рынок вчера уступил свои позиции под давлением падающих цен на нефть


Чистый отток капитала частного сектора за 9М12 составил 57,9 млрд долл., однако к концу года скорость оттока может замедлиться

Новость: Банк России сообщил, что чистый отток капитала за 9М12 составил 57,9 млрд долл. (2,9% ВВП), что на 27,5% больше, чем на аналогичную дату 2011 г.

Комментарий: Ускорение оттока капитала происходило в самом начале 2012 г., когда частный сектор вывез на 34,6 млрд долл. больше, чем получил от нерезидентов. Примечательно, что в периоды наибольшего ослабления рубля в 2012 г. (конец мая – июнь) всплеска оттока не произошло, а в июне был даже зафиксирован чистый приток (в основном за счет банковского сектора).

Отечественный рынок вчера уступил свои позиции под давлением падающих цен на нефть


По итогам 9М12 чистый отток капитала нефинансовых корпораций составил 63,0 млрд долл., за 3К12 этот показатель составил 16,9 млрд долл. (отток – 29,5 млрд долл., приток – 15,1 млрд долл.). В соответствии с графиком погашения внешнего долга (последние доступные данные – на 1 апреля 2012 г.), в 3К12 реальный сектор должен был погасить 17,6 млрд долл. основного долга и еще 3,3 млрд долл. процентных платежей. В банковском секторе сложилась принципиально иная ситуация. За 9М12 чистый приток составил 5,3 млрд долл., в т.ч. за 3К12 – 3,4 млрд долл. (отток – 7,4 млрд долл., приток – 10,8 млрд долл.). За июль-сентябрь 2012 г. банки погасили 7,1 млрд долл. основной суммы внешнего долга и еще 1,6 млрд долл. пришлось на проценты. Наш базовый прогноз по чистому оттоку капитала на 2012 г. составляет 70,4 млрд долл., т.е. на 4К12 приходится порядка 12,5 млрд долл. (см. наш специальный обзор от 25 июля 2012 г. «Российская экономика во 2П12: Тихая гавань-2. Перезагрузка»). Исходя из текущих тенденций, годовой уровень чистого оттока следовало бы прогнозировать вблизи отметки 100,0 млрд долл., однако в нашем сценарии была заложена либерализация рынков ОФЗ, субфедеральных, муниципальных и корпоративных облигаций в части допуска Euroclear и Clearstream до конца 2012 г. В этой связи можно надеяться на приток иностранного капитала и относительно сглаженные итоговые показатели по частному сектору в конце года

Отечественный рынок вчера уступил свои позиции под давлением падающих цен на нефть


Инфляция за неделю 25 сентября – 1 октября 2012 г. осталась на уровне 0,1%; ожидаем, что 5 октября ЦБ не повысит ставки

Новость: По информации Росстата, инфляция за неделю 25 сентября – 1 октября 2012 г. составила 0,1%. Таким образом, с начала месяца ИПЦ вырос на 0,6%, с начала года – на 5,2%, годовой уровень достиг 6,5%. С точки зрения структуры ИПЦ наибольший рост продемонстрировали цены на продовольственные товары, в т.ч. на яйца – 1,2%, пшеничную муку – 0,9%, хлеб и макаронные изделия – на 0,3-0,5%. Цены на автомобильный бензин и дизтопливо увеличились на 0,7%. Горячее водоснабжение подорожало на 1,0%, отопление, холодное водоснабжение и проезд в городсокм транспорте – на 0,3-0,7%. В то же время продолжается снижение цен на плодоовощную продукцию, в среднем на 2,0%. Кроме того, сахар-песок стал дешевле на 1,1%.

Комментарий: Мы полагаем, что остановка недельного уровня инфляции на отметке 0,1% - достаточно серьезный аргумент для ЦБ в пользу сохранения действующих процентных ставок. Во вторник первый зампред ЦБ А. Улюкаев сделал заявление, что сейчас инфляционные риски превалируют над рисками экономического роста, в связи с чем 5 октября на заседании совета директоров может быть принято решение как об увеличении, так и о сохранении ключевых ставок по операциям рефинансирования. Основанием для включения монетарных рычагов антиинфляционного регулирования послужило увеличение базового ИПЦ, который с начала июня вырос на 0,2 п.п. (до 5,3% г/г на 1 сентября). Следует отметить, что в проекте «Основных направлений денежно- кредитной политики на 2013 г. и период 2014 и 2015 гг.» прогнозируется годовой прирост денежной массы на уровне 16-19% против 22,3%, имевших место в 2011 г. Ожидаемое замедление роста агрегата М2 (очевидно, за счет денежной базы) позволяет надеяться, что монетарные факторы инфляции будут сведены к минимуму. На наш взгляд, повышение ставок на 25 б.п. в сентябре уже является достаточным для того, чтобы вернуть базовую инфляцию к отметке 5,1% г/г. Пожалуй, это все, что можно сделать с помощью монетарных инструментов в этом году, дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики вряд ли окажет влияние на показатели инфляции 2012 г.

Отечественный рынок вчера уступил свои позиции под давлением падающих цен на нефть


Обзор валютного рынка Российский рубль продолжает падение, следуя за мировыми ценами на нефть. Однако в среду скорость девальвации рубля против корзины существенно замедлилась, в основном за счет евро-составляющей. Бивалютная корзина прибавила 0,02 руб. (против 0,09 руб. накануне) и закрылась на 35,20 руб. Доллар США подорожал на 0,07 руб. до 31,15 руб./долл. Евро мало изменился – плюс 0,01 руб. до 40,20 руб./евро. 3М ставки NDF выросли на 4 б.п., на участке 6-12М ситуация обратная – снижение на 8 б.п.

Объявлен диапазон оценки акций Промсвязьбанка

Новость: Промсвязьбанк вчера официально объявил ценовой коридор в рамках первичного размещения акций, который составляет 10-12 долл. за ГДР (13,3-16,0 долл. за 10 тыс. акций). Объем сделки, исходя из этих параметров, может составить от 345 до 414 млн долл. Согласно нашей оценке, данный диапазон подразумевает оценку банка в 0,75-0,9х капитала, ожидаемого на конец 2012 г. (до предполагаемой допэмиссии, которая будет осуществлена по закрытой подписке уже после размещения).

Комментарий: На наш взгляд, диапазон оценки выглядит в целом адекватно в текущих рыночных условиях, несмотря на то, что в случае размещения, оценка Промсвязьбанка, вероятно, будет одной из самых низких в новейшей истории размещений финансовых институтов в России. Напомним, что текущий диапазон оценок торгуемых банков (за исключением Сбербанка) варьируется от 0,6х (банк «Санкт-Петербург») до 0,8% (ВТБ) капитала на конец 2012 года. Номос-Банк, который ближе всего к Промсвязьбанку по масштабам, оценивается в 0,97х капитала, однако считать эту оценку полностью рыночной нельзя в свете ожидаемого выкупа банка финансовой корпорацией «Открытие» и сопутствующей оферты предположительно выше рыночной цены. На наш взгляд, у Промсвязьбанка есть неплохие шансы разместиться в районе текущей оценки ВТБ или чуть ниже (0,75-0,8х капитала), хотя исключать вероятности того, что IPO может быть отложено, на данный момент нельзя. Напомним, что показатели рентабельности капитала у Промсвязьбанка существенно уступают ближайшему рыночному конкуренту – Номос-Банку (10,8% и 13,5% по итогам 2011 и 6М12 против 18,3% и 21,4% у Номоса).

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=156609. Об использовании информации.