Кащеев Николай Сбербанк России | Погода на рынке | Фундамент

«ЗаставитьЬ взять денег – и точка!»

18 октября 2012  Источник http://www.sberbank.ru/ http://www.sbrf.ru
МВФ и итальянские министры выступают за одно и то же: все готово, Испании надо только попросить, и на рынки обрушатся деньги ЕЦБ (ОМТ), ESM даст денег банкам и проч. И тут же – сюрприз, сюрприз – Moody’s оставляет Испанию на последней ступеньке инвестиционного рейтинга, правда, с прежним, негативным прогнозом МВФ и итальянские министры выступают за одно и то же: все готово, Испании надо только попросить, и на рынки обрушатся деньги ЕЦБ (ОМТ), ESM даст денег банкам и проч. И тут же – сюрприз, сюрприз – Moody’s оставляет Испанию на последней ступеньке инвестиционного рейтинга, правда, с прежним, негативным прогнозом. Почему? Представитель Moody’s дал, на самом деле, однозначный – и притом забавно парадоксальный – ответ: если Испания будет отрезана от рынка долга, то это «будет несовместимо с ее текущим рейтингом» (Reuters), поэтому ей надо побыстрее попросить помощи… у ЕС и ЕЦБ. Такой логический cul de sac: это – да, инвестиционный рейтинг, мы его оставляем, пока рынок сам не решит иначе, а чтоб не решил, надо стране с инвестиционным рейтингом оказать матпомощь. Так яйцо или курица?

Стали тут же известны еще две вещи: haircut для младшего долга (как в Греции) возможен для Испании – там уже приняты соответствующие законы, а в Брюсселе группа, готовящая встречу министров финансов ЕС, по сообщению Reuters, подготовила документ, в котором также говорится об этой возможности применительно к банкам, которые, возможно, будут капитализированы из средств ESM. Подобные законы были приняты и в Ирландии. Если немного повернуть логику этих законов, то мы увидим в них вот что: bailout будет направлен на спасение «старших» кредиторов банков. So far so good

Глядя на все это, О.Бланшард из МВФ (главный экономист) заявил, что Европа находится в двух шагах от того состояния, при котором все необходимые меры для борьбы с долговым кризисом будут задействованы. Мы это понимаем так: общая долговая нагрузка затронутых стран не снизится или почти не снизится, но текущие процентные выплаты уменьшатся, а ЕЦБ гарантирует нерыночное состояние рынка долга этих стран, косвенно кредитуя их сохраняющиеся дефициты и обеспечивая ролловер огромного долга, притом сами страны в это время будут пребывать в глубокой рецессии из-за мер жесткой экономии. Их банки будут рекапитализированы, но так, что пострадают только «младшие» кредиторы, тогда как «старшие» получат свои гарантии из бюджета Германии и некоторых других стран. Действительно, все меры – на месте

Но… Германия, Германия! В.Шойбле (впрочем, из сообщений Reuters не очень ясно, был ли это он или другой, некий анонимный источник из правительства Германии) заявил в свойственной ему манере «холодного душа»: прямая помощь ESM банкам невозможна без того, чтобы начал действовать эффективный механизм банковского надзора. Спикер тут же сделал несколько комплиментов Испании за реформы (жесткую экономию), добавив, что не Германии решать, оказывать или нет кому-то помощь. И тут же заявил, что новая должность в ЕС – валютный комиссар, должна подразумевать больше полномочий, например, такое: отвергать национальные бюджеты по своему усмотрению. Германия, не доверяя партнерам по ЕЗ, требует за свои усилия платы: части суверенитета. Логично? Вполне. Ведет ли это к более тесному союзу в реальности? Вопрос

«ЗаставитьЬ взять денег – и точка!»


ФАКТЫ: НЕМНОГО, ЧУТЬ-ЧУТЬ, СЛЕГКА…

Инфляция в еврозоне составила +0,7% м/м, в годовом сопоставлении чуть замедлившись до 2,6% г/г против 2,7% г/г в августе
Экономические ожидания в Германии слегка улучшились за месяц, однако остались на негативной территории пятый месяц подряд (в октябре, согласно индексу, рассчитываемому ZEW: -11,5 пунктов).
Индекс, отражающий оценку инвесторами текущих экономических условий, продолжил снижаться, вернувшись к 10 пунктов, минимальному значению за более чем 2 года.
Пром. производство в США в сентябре выросло на 0,4% м/м, что оказалось выше прогнозов (консенсус Рейтер: +0,2% м/м). Впрочем, динамика индекса пром. производства за два месяца фактически не изменилась по сравнению с ожиданиями: превышение прогноза было нивелировано пересмотром на такую же величину вниз отрицательной динамики в августе (-1,4% м/м против ранее объявленных -1,2% м/м). Рост промпроизводства в значительной степени объясняется возобновлением с сентябре добычи нефти в Мексиканском заливе.
Загрузка производственных мощностей в Америке в сентябре составила 78,3%, выше, чем в августе (78%; согласно пересмотренным данных) и на уровне консенсус-прогноза
Настроения строительных фирм в США, согласно индексу, рассчитываемому Национальной ассоциацией строительных компаний (NAHB), продолжили обновлять посткризисные максимумы (41 пункт в октябре, максимум с июня 2006 г.) Драйвер роста №1 возвращается?! Это невозможно – новое повторение ипотечного бума было бы абсурдом. Дело, скорее всего, в «низкой базе»: улучшение настроений после пожара, наводнения и землетрясения одновременно выглядит особенно ярким. Однако такой показатель может свидетельствовать о прохождении наиболее пострадавшим в кризис рынком дна.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=158048. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.