19 октября 2012 Sberbank CIB
"М.Видео" обнародовало достойные результаты за III квартал 2012г.
Компания "М.Видео" опубликовала хорошие операционные результаты за III квартал 2012г. Выручка выросла на 19% г/г, до 33 млрд руб., на фоне увеличения всех торговых площадей на 13%, до 694 тыс. кв. м, и роста сопоставимых продаж на 8%. Последнее, по словам аналитиков Sberbank Investment Research, было обусловлено в основном увеличением чека на 7%, тогда как приток трафика дал дополнительно лишь 1%. Рост интернет-продаж в Москве замедлился по сравнению с уровнем II квартала 2012г., но все равно составил 36% благодаря увеличению количества покупок на 54%, тогда как средний чек снизился на 12%. Что касается продаж в магазинах, то лучшие показатели, как обычно, были в Москве (рост сопоставимых продаж на 16%), Сибири (12%) и Санкт-Петербурге (9%). Компания открыла пять новых магазинов за прошлый квартал, расширив свою сеть до 282 точек в 124 крупных городах по состоянию на конец сентября. В итоге все торговые площади увеличились до 694 тыс. кв. м, или на 13% г/г. Ранее компания подтвердила свой прогноз открытия новых магазинов на этот год (не менее 35). Поскольку на последний квартал года обычно приходится 40–50% открытия новых торговых точек, экономисты полагают, что "М.Видео" сможет выполнить свой план. Компания подтвердила свою приверженность стратегии интегрированных продаж (Omni-Channel), которая предоставляет покупателям широкий выбор каналов продаж и доставки. Эта интегрированная платформа была расширена до 15 крупных городов, помимо Москвы и Нижнего Новгорода. Покупатели сейчас не считают цену единственным и важнейшим критерием, полагая, что удобство и уровень обслуживания очень важны, так что руководство ожидает, что интегрированный канал продаж привлечет новых покупателей в сезон зимних праздников. Результаты во многом оказались на уровне ожиданий экспертов и прогнозов "М.Видео". После сильного первого полугодия 2012г. результаты за III квартал 2012г. подтверждают устойчивость динамики операционных показателей, и аналитики ожидают ее сохранения в IV квартале 2012г. Тем не менее в IV квартале 2011г. компания добилась очень хороших результатов, из-за чего база сравнения будет очень высокой. В целом специалисты по-прежнему считают акции компании одними из самых привлекательных среди менее ликвидных бумаг. Компания по-прежнему удачно сочетает опыт розничных продаж электроники, сильный бренд и прочную логистическую платформу, что позволяет ей укреплять свои позиции на рынке. Ее коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" 4,8 не в полной мере отражает это обстоятельство, т.к. подразумевает дисконт более 40% к аналогам с развивающихся рынков и дисконт 23% к российским продовольственным розничным сетям с сопоставимым потенциалом роста.
Polyus Gold опубликовал хорошие результаты за III квартал 2012г.
Polyus Gold опубликовал хорошие операционные результаты за III квартал 2012г.: производство золота увеличилось на 22% по сравнению с предыдущим кварталом, до 479 тыс. унций, а объем производства за девять месяцев 2012г., таким образом, составил 1200 тыс. унций. Аналитики Sberbank Investment Research отмечают, что, как и ожидалось, на результатах добычи на крупнейшем месторождении компании, Олимпиадинском, серьезно сказались перебои в поставках электроэнергии в июле–августе, итогом чего стало сокращение коэффициента извлечения (до 68,3% с 77,7% во II квартале 2012г.) и общего объема добычи. Впрочем, отраженный в отчетности объем производства золота сократился всего на 18% по сравнению с предыдущим кварталом, до 133 тыс. унций: компания учла в результатах за III квартал 22,3 тыс. унций золотосодержащего концентрата, которые должны быть проданы одному из локальных потребителей. Производитель намеревается и впредь придерживаться такой практики, поскольку переработка дополнительных объемов концентрата (примерно 20 тыс. унций в золотом эквиваленте) на имеющихся у компании мощностях биовыщелачивания невозможна. Важно, что спад производства на Олимпиадинском был компенсирован хорошей динамикой производства на Благодатном (коэффициенты извлечения на месторождении были выше плановых значений), Титимухте (благодаря увеличению добывающих мощностей) и Куранахе (благодаря росту полезного содержания металла и коэффициентов извлечения). Наращивание производства на Вернинском месторождении, похоже, происходит чуть медленнее, чем планировалось: на полную мощность месторождение выйдет, как ожидается, в конце этого года. Впрочем, поскольку изначальный прогноз добычи на этом месторождении был достаточно консервативным (60 тыс. унций), он был понижен всего на 5 тыс. унций. Разработка Наталкинского месторождения, как сообщается, идет полным ходом. Ввод в эксплуатацию обогатительной фабрики мощностью в 10 млн т руды по-прежнему запланирован на декабрь 2013г. После недорасходования средств в первом полугодии (суммарные капиталовложения за первые шесть месяцев составили всего 79 млн долл. из 600 млн долл., запланированных на год) компания еще раз заявила, что в оставшуюся часть года направит на капиталовложения не менее 550 млн долл., включая 200 млн долл. инвестиций в III квартале 2012г. Что интересно, несмотря на значительную программу капвложений, компании удалось получить положительный свободный денежный поток и нарастить денежную позицию на 100 млн долл., до 632 млн долл., по итогам III квартала 2012г., что, как полагают экономисты, стало возможным благодаря высвобождению части оборотного капитала. Аналитики считают, что в целом были продемонстрированы хорошие результаты. Срок запуска Наталкинского месторождения может быть в очередной раз перенесен, однако рынок, судя по всему, уже учитывает данное событие в оценке компании.
Evraz Group объявил слабые результаты за III квартал 2012г.
По мнению аналитиков Sberbank Investment Research, операционные результаты Evraz Group за III квартал 2012г. были невыразительными: выпуск стали снизился на 3% от уровня II квартала 2012г., что вызвано масштабными работами по техническому обслуживанию и модернизации оборудования на ключевых металлургических заводах и общее ослабление международного рынка стали. Выпуск стальной продукции вырос на 2% с уровня II квартала 2012г., но ассортимент ухудшился: доля низкорентабельных заготовок увеличилась с 23 до 28% всего объема производства. Из-за ухудшения ассортимента продукции и снижения цен в России и США средняя цена реализации упала на 7% (с 753 долл./т во II квартале 2012г. до 703 долл./т в III квартале 2012г.). В III квартале 2012г. только российскому металлургическому подразделению удалось увеличить выпуск стали (на 6% с уровня II квартала 2012г.). Производство выросло за счет увеличения выпуска стальных полуфабрикатов на 18% по сравнению со II кварталом 2012г., при этом производство рельсов сократилось на 24% из-за модернизации стана по выпуску рельсов на Западно-Сибирском МК. В IV квартале 2012г. выпуск стали в российском подразделении компании должен снизиться из-за плановых ремонтных работ на основных металлургических заводах. Производство стали на заводах в США немного снизилось (на 2% с уровня II квартала 2012г.) в III квартале 2012г. за счет работ по техническому обслуживанию стана по производству рельсов, что отчасти было компенсировано увеличением производства труб. Evraz Group ожидает улучшения показателей своих заводов в США с возобновлением полной загрузки стана по выпуску рельсов. Что касается испытывающих сложности металлургических активов в Европе и ЮАР, то их совокупный объем производства упал на 23% от уровня II квартала 2012г., что отражает слабый спрос на сталь в этих регионах вкупе с остановкой производства на техническое обслуживание. Эксперты ожидают дальнейшего падения выпуска стали на европейских заводах группы в IV квартале 2012г., т.к. компания недавно объявила об остановке стального производства на ключевом заводе в Чехии. В горнодобывающем подразделении добыча коксующегося угля выросла на 20% с уровня II квартала 2012г. за счет завершения перемонтажа лавы, отрицательно повлиявшего на объемы добычи во II квартале 2012г. Добыча энергетического угля выросла на 27% от уровня II квартала 2012г., т.к. часть добытого во II квартале 2012г. угля сгорела из-за пожара на одной из шахт. Выпуск железорудной продукции снизился на 2% от уровня II квартала 2012г. Средние цены реализации коксующегося угля и железной руды продолжали снижаться, упав на 4–13% от уровней II квартала 2012г. на фоне нисходящей тенденции на мировом рынке сырья для производства стали. В целом рынок ожидал, что операционные результаты не будут высокими, так что они, вероятно, не повлияют на котировки акций компании. В то же время запуск ключевого проекта Evraz Group, позволяющего оптимизировать расходы, – технологии вдувания пылеугольного топлива – отложен с конца 2012г. на середину 2013. Результаты за IV квартал 2012г. также должны быть слабыми в части объемов и цен, и экономисты ожидают снижения EBITDA на 25–30% от уровня первого полугодия 2012г. во втором полугодии 2012г.
НЛМК объявил результаты за III квартал 2012г.
Производство и продажи стали НЛМК на уровне группы оставались в целом стабильными, при этом динамика и ассортимент продукции отличались от региона к региону. Эксперты Sberbank Investment Research отмечают, что российское подразделение имело преимущество в виде устойчивого спроса со стороны отечественной строительной отрасли и машиностроения, а прокатные мощности в Европе и США продолжали ощущать на себе негативное влияние слабой конъюнктуры рынка. Продажи на уровне группы не изменились и составили 3,83 млн т, но ассортимент несколько скорректировался в пользу менее рентабельных слябов (рост на 14% с уровня II квартала 2012г.), т.к. на экспортных рынках спрос на российские стальные полуфабрикаты оставался стабильным, несмотря на снижение объемов экспорта готовой стальной продукции. Тем не менее продажи продукции с добавленной стоимостью в России продолжали расти (в среднем они увеличились на 3–5% с уровня II квартала 2012г.), за исключением трансформаторной стали, спрос на которую снизился на 25% с уровня II квартала 2012г. Сегмент сортового проката в очередной раз показал хорошие результаты благодаря высокой активности в строительстве, хотя продажи снизились на 3% от уровня II квартала 2012г. Средние цены реализации российской стали снизились на 1–5% от уровня II квартала 2012г. Объемы продаж NLMK International оказались слабым местом. Европейское подразделение фиксировало падение продаж второй квартал подряд (на 25% с уровня II квартала 2012г.), а в США пополнение складских запасов потребителями после сильного II квартала 2012г. привело к снижению продаж на 14%. В III квартале 2012г. средние цены реализации NLMK International снизились на 2–8% от уровня II квартала 2012г. Железорудное подразделение продолжало работать на полную мощность и дало 3,5 млн т железной руды и 440 тыс. т агломерата, но компания показала снижение продаж (на 3% от уровня II квартала 2012г.), т.к. часть экспортных поставок будет указана в результатах за IV квартал 2012г. НЛМК увеличил экспортные продажи железной руды после закрытия доменной печи №2 в июле из-за слабого внутреннего спроса на товарный чугун. Хотя результаты в целом кажутся экспертам слабыми из-за невысоких показателей зарубежных активов НЛМК, в них не было больших неожиданностей. Компания прогнозировала более слабую динамику в III квартале 2012г. по сравнению со II кварталом 2012г. и снижение EBITDA на 7–21% в III квартале 2012г., что подразумевает уровень в 470–560 млн долл. Аналитики ожидают, что показатель EBITDA будет ближе к верхней границе этого диапазона, т.к. снижение выручки отчасти должно быть компенсировано сокращением расходов за счет удешевления угля и ослабления рубля. Ожидается также, что убытки зарубежного подразделения также будут умеренными.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Компания "М.Видео" опубликовала хорошие операционные результаты за III квартал 2012г. Выручка выросла на 19% г/г, до 33 млрд руб., на фоне увеличения всех торговых площадей на 13%, до 694 тыс. кв. м, и роста сопоставимых продаж на 8%. Последнее, по словам аналитиков Sberbank Investment Research, было обусловлено в основном увеличением чека на 7%, тогда как приток трафика дал дополнительно лишь 1%. Рост интернет-продаж в Москве замедлился по сравнению с уровнем II квартала 2012г., но все равно составил 36% благодаря увеличению количества покупок на 54%, тогда как средний чек снизился на 12%. Что касается продаж в магазинах, то лучшие показатели, как обычно, были в Москве (рост сопоставимых продаж на 16%), Сибири (12%) и Санкт-Петербурге (9%). Компания открыла пять новых магазинов за прошлый квартал, расширив свою сеть до 282 точек в 124 крупных городах по состоянию на конец сентября. В итоге все торговые площади увеличились до 694 тыс. кв. м, или на 13% г/г. Ранее компания подтвердила свой прогноз открытия новых магазинов на этот год (не менее 35). Поскольку на последний квартал года обычно приходится 40–50% открытия новых торговых точек, экономисты полагают, что "М.Видео" сможет выполнить свой план. Компания подтвердила свою приверженность стратегии интегрированных продаж (Omni-Channel), которая предоставляет покупателям широкий выбор каналов продаж и доставки. Эта интегрированная платформа была расширена до 15 крупных городов, помимо Москвы и Нижнего Новгорода. Покупатели сейчас не считают цену единственным и важнейшим критерием, полагая, что удобство и уровень обслуживания очень важны, так что руководство ожидает, что интегрированный канал продаж привлечет новых покупателей в сезон зимних праздников. Результаты во многом оказались на уровне ожиданий экспертов и прогнозов "М.Видео". После сильного первого полугодия 2012г. результаты за III квартал 2012г. подтверждают устойчивость динамики операционных показателей, и аналитики ожидают ее сохранения в IV квартале 2012г. Тем не менее в IV квартале 2011г. компания добилась очень хороших результатов, из-за чего база сравнения будет очень высокой. В целом специалисты по-прежнему считают акции компании одними из самых привлекательных среди менее ликвидных бумаг. Компания по-прежнему удачно сочетает опыт розничных продаж электроники, сильный бренд и прочную логистическую платформу, что позволяет ей укреплять свои позиции на рынке. Ее коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" 4,8 не в полной мере отражает это обстоятельство, т.к. подразумевает дисконт более 40% к аналогам с развивающихся рынков и дисконт 23% к российским продовольственным розничным сетям с сопоставимым потенциалом роста.
Polyus Gold опубликовал хорошие результаты за III квартал 2012г.
Polyus Gold опубликовал хорошие операционные результаты за III квартал 2012г.: производство золота увеличилось на 22% по сравнению с предыдущим кварталом, до 479 тыс. унций, а объем производства за девять месяцев 2012г., таким образом, составил 1200 тыс. унций. Аналитики Sberbank Investment Research отмечают, что, как и ожидалось, на результатах добычи на крупнейшем месторождении компании, Олимпиадинском, серьезно сказались перебои в поставках электроэнергии в июле–августе, итогом чего стало сокращение коэффициента извлечения (до 68,3% с 77,7% во II квартале 2012г.) и общего объема добычи. Впрочем, отраженный в отчетности объем производства золота сократился всего на 18% по сравнению с предыдущим кварталом, до 133 тыс. унций: компания учла в результатах за III квартал 22,3 тыс. унций золотосодержащего концентрата, которые должны быть проданы одному из локальных потребителей. Производитель намеревается и впредь придерживаться такой практики, поскольку переработка дополнительных объемов концентрата (примерно 20 тыс. унций в золотом эквиваленте) на имеющихся у компании мощностях биовыщелачивания невозможна. Важно, что спад производства на Олимпиадинском был компенсирован хорошей динамикой производства на Благодатном (коэффициенты извлечения на месторождении были выше плановых значений), Титимухте (благодаря увеличению добывающих мощностей) и Куранахе (благодаря росту полезного содержания металла и коэффициентов извлечения). Наращивание производства на Вернинском месторождении, похоже, происходит чуть медленнее, чем планировалось: на полную мощность месторождение выйдет, как ожидается, в конце этого года. Впрочем, поскольку изначальный прогноз добычи на этом месторождении был достаточно консервативным (60 тыс. унций), он был понижен всего на 5 тыс. унций. Разработка Наталкинского месторождения, как сообщается, идет полным ходом. Ввод в эксплуатацию обогатительной фабрики мощностью в 10 млн т руды по-прежнему запланирован на декабрь 2013г. После недорасходования средств в первом полугодии (суммарные капиталовложения за первые шесть месяцев составили всего 79 млн долл. из 600 млн долл., запланированных на год) компания еще раз заявила, что в оставшуюся часть года направит на капиталовложения не менее 550 млн долл., включая 200 млн долл. инвестиций в III квартале 2012г. Что интересно, несмотря на значительную программу капвложений, компании удалось получить положительный свободный денежный поток и нарастить денежную позицию на 100 млн долл., до 632 млн долл., по итогам III квартала 2012г., что, как полагают экономисты, стало возможным благодаря высвобождению части оборотного капитала. Аналитики считают, что в целом были продемонстрированы хорошие результаты. Срок запуска Наталкинского месторождения может быть в очередной раз перенесен, однако рынок, судя по всему, уже учитывает данное событие в оценке компании.
Evraz Group объявил слабые результаты за III квартал 2012г.
По мнению аналитиков Sberbank Investment Research, операционные результаты Evraz Group за III квартал 2012г. были невыразительными: выпуск стали снизился на 3% от уровня II квартала 2012г., что вызвано масштабными работами по техническому обслуживанию и модернизации оборудования на ключевых металлургических заводах и общее ослабление международного рынка стали. Выпуск стальной продукции вырос на 2% с уровня II квартала 2012г., но ассортимент ухудшился: доля низкорентабельных заготовок увеличилась с 23 до 28% всего объема производства. Из-за ухудшения ассортимента продукции и снижения цен в России и США средняя цена реализации упала на 7% (с 753 долл./т во II квартале 2012г. до 703 долл./т в III квартале 2012г.). В III квартале 2012г. только российскому металлургическому подразделению удалось увеличить выпуск стали (на 6% с уровня II квартала 2012г.). Производство выросло за счет увеличения выпуска стальных полуфабрикатов на 18% по сравнению со II кварталом 2012г., при этом производство рельсов сократилось на 24% из-за модернизации стана по выпуску рельсов на Западно-Сибирском МК. В IV квартале 2012г. выпуск стали в российском подразделении компании должен снизиться из-за плановых ремонтных работ на основных металлургических заводах. Производство стали на заводах в США немного снизилось (на 2% с уровня II квартала 2012г.) в III квартале 2012г. за счет работ по техническому обслуживанию стана по производству рельсов, что отчасти было компенсировано увеличением производства труб. Evraz Group ожидает улучшения показателей своих заводов в США с возобновлением полной загрузки стана по выпуску рельсов. Что касается испытывающих сложности металлургических активов в Европе и ЮАР, то их совокупный объем производства упал на 23% от уровня II квартала 2012г., что отражает слабый спрос на сталь в этих регионах вкупе с остановкой производства на техническое обслуживание. Эксперты ожидают дальнейшего падения выпуска стали на европейских заводах группы в IV квартале 2012г., т.к. компания недавно объявила об остановке стального производства на ключевом заводе в Чехии. В горнодобывающем подразделении добыча коксующегося угля выросла на 20% с уровня II квартала 2012г. за счет завершения перемонтажа лавы, отрицательно повлиявшего на объемы добычи во II квартале 2012г. Добыча энергетического угля выросла на 27% от уровня II квартала 2012г., т.к. часть добытого во II квартале 2012г. угля сгорела из-за пожара на одной из шахт. Выпуск железорудной продукции снизился на 2% от уровня II квартала 2012г. Средние цены реализации коксующегося угля и железной руды продолжали снижаться, упав на 4–13% от уровней II квартала 2012г. на фоне нисходящей тенденции на мировом рынке сырья для производства стали. В целом рынок ожидал, что операционные результаты не будут высокими, так что они, вероятно, не повлияют на котировки акций компании. В то же время запуск ключевого проекта Evraz Group, позволяющего оптимизировать расходы, – технологии вдувания пылеугольного топлива – отложен с конца 2012г. на середину 2013. Результаты за IV квартал 2012г. также должны быть слабыми в части объемов и цен, и экономисты ожидают снижения EBITDA на 25–30% от уровня первого полугодия 2012г. во втором полугодии 2012г.
НЛМК объявил результаты за III квартал 2012г.
Производство и продажи стали НЛМК на уровне группы оставались в целом стабильными, при этом динамика и ассортимент продукции отличались от региона к региону. Эксперты Sberbank Investment Research отмечают, что российское подразделение имело преимущество в виде устойчивого спроса со стороны отечественной строительной отрасли и машиностроения, а прокатные мощности в Европе и США продолжали ощущать на себе негативное влияние слабой конъюнктуры рынка. Продажи на уровне группы не изменились и составили 3,83 млн т, но ассортимент несколько скорректировался в пользу менее рентабельных слябов (рост на 14% с уровня II квартала 2012г.), т.к. на экспортных рынках спрос на российские стальные полуфабрикаты оставался стабильным, несмотря на снижение объемов экспорта готовой стальной продукции. Тем не менее продажи продукции с добавленной стоимостью в России продолжали расти (в среднем они увеличились на 3–5% с уровня II квартала 2012г.), за исключением трансформаторной стали, спрос на которую снизился на 25% с уровня II квартала 2012г. Сегмент сортового проката в очередной раз показал хорошие результаты благодаря высокой активности в строительстве, хотя продажи снизились на 3% от уровня II квартала 2012г. Средние цены реализации российской стали снизились на 1–5% от уровня II квартала 2012г. Объемы продаж NLMK International оказались слабым местом. Европейское подразделение фиксировало падение продаж второй квартал подряд (на 25% с уровня II квартала 2012г.), а в США пополнение складских запасов потребителями после сильного II квартала 2012г. привело к снижению продаж на 14%. В III квартале 2012г. средние цены реализации NLMK International снизились на 2–8% от уровня II квартала 2012г. Железорудное подразделение продолжало работать на полную мощность и дало 3,5 млн т железной руды и 440 тыс. т агломерата, но компания показала снижение продаж (на 3% от уровня II квартала 2012г.), т.к. часть экспортных поставок будет указана в результатах за IV квартал 2012г. НЛМК увеличил экспортные продажи железной руды после закрытия доменной печи №2 в июле из-за слабого внутреннего спроса на товарный чугун. Хотя результаты в целом кажутся экспертам слабыми из-за невысоких показателей зарубежных активов НЛМК, в них не было больших неожиданностей. Компания прогнозировала более слабую динамику в III квартале 2012г. по сравнению со II кварталом 2012г. и снижение EBITDA на 7–21% в III квартале 2012г., что подразумевает уровень в 470–560 млн долл. Аналитики ожидают, что показатель EBITDA будет ближе к верхней границе этого диапазона, т.к. снижение выручки отчасти должно быть компенсировано сокращением расходов за счет удешевления угля и ослабления рубля. Ожидается также, что убытки зарубежного подразделения также будут умеренными.
/Компиляция. 19 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter