Клапко Андрей Синельников Иван Газпромбанк | Акции

Шансы на тестирование важного уровня 1400 п. по индексу ММВБ в оставшиеся перед длинными выходными два дня остаются высокими

1 ноября 2012  Источник http://www.gazprombank.ru/ http://www.gazprombank.ru PDF

Отечественный рынок вчера неплохо подрастал в рамках коррекции после 6 дней снижения, однако ближе к концу сессии растерял львиную долю роста под давлением продаж в акциях Газпрома Отечественный рынок вчера неплохо подрастал в рамках коррекции после 6 дней снижения, однако ближе к концу сессии растерял львиную долю роста под давлением продаж в акциях Газпрома. По итогам сессии в среду индекс ММВБ составил 1425,7 п. (+0,3%), индекс РТС – 1433,96 п. (+0,3%). По итогам октября индекс ММВБ потерял 2,2%, индекс РТС опустился на 2,8%. Акции Газпрома в среду подешевели до 144,9 руб. (-1,5%) – минимума с конца мая – на новостях об увеличении инвестпрограммы концерна. На фоне падения Газпрома выгодно смотрелись акции второго по величине игрока на рынке газа – НОВАТЭКа (+2,7%). Хорошим спросом также пользовались акции Норникеля (+1,2%) на новостях о возможном заключении нового акционерного соглашения между основными владельцами компании. Среди аутсайдеров дня отметим «префы» Сургутнефтегаза (-2,1%), где инвесторы отыгрывали слабые показатели по прибыли за 9М12 (по РСБУ), что, в свою очередь, бросает тень на основной драйвер этих бумаг – уровень дивидендов. Поток европейской статистики в среду носил смешанный характер – хорошая динамика розничных продаж Германии соседствовала с рекордно высоким уровнем безработицы в еврозоне (11,6%). В результате европейские площадки снизились вчера в среднем на 0,5%. Американский рынок после двух дней незапланированных «каникул» открылся на позитиве – в первой половине сессии индексы прибавляли порядка 0,5% на неплохих корпоративных отчетах (в частности, GM). Однако затем игроки предпочли зафиксировать позиции, все еще находясь под впечатлением от недавних природных потрясений. На нефтяном рынке вчера наблюдалась разнонаправленная динамика. Цена на сорт Brent снизилась на 0,5%, а на сорт WTI, напротив, выросла на 0,5% на новостях о возобновлении работы НПЗ на восточном побережье США после урагана. Минэнерго США вчера отложила публикацию еженедельной статистики по запасам сырой нефти – ожидается сегодня в 19:00 мск.

Прогноз на сегодня: Внешний фон с утра смешанный. Азиатские площадки демонстрируют разнонаправленную динамику – с одной стороны, на фоне слабых корпоративных отчетов, а с другой – на хорошей статистике из Китая, которая просигнализировала о росте в производственном секторе впервые за 3 месяца. Американские фьючерсы между тем теряют порядка 0,2%. Российский рынок, вероятно, откроется в незначительном минусе – шансы на тестирование важного уровня 1400 п. по индексу ММВБ в оставшиеся перед длинными выходными два дня остаются высокими. Из статистики по экономике США сегодня внимание следует уделить индикатору занятости от ADP за октябрь (16:15 мск), недельным данным по количеству заявок на пособие по безработице (16:30 мск), а также октябрьским значениям индекса потребительского доверия и индекса деловой активности в производственной сфере от ISM (18:00 мск).

Инфляция за неделю 23-29 октября была нулевой: убедит ли это ЦБ не повышать ставки?

Новость: По информации Росстата, инфляция за неделю 23-29 октября 2012 г. была нулевой против 0,2% неделей ранее. С начала месяца ИПЦ вырос на 0,5% (0,4% за аналогичный период 2011 г.), с начала года – на 5,7% (против 4,9% в 2011 г.), годовой уровень снизился до 6,7% (неделей ранее - 6,9% г/г).

Комментарий: Нулевая инфляция объясняется замедлением роста цен на хлеб и бензин, а также удешевлением сахара, молока и плодоовощной продукции. Пшеничная мука и подсолнечное масло выросли в цене на 0,8% (против 1,2- 1,5% неделей ранее). Хлеб – на 0,4-0,7%, яйца, пшено и водка – на 0,3-0,6% (0,7-0,9% на прошлой неделе). Бензин подорожал на 0,2%, дизтопливо – на 0,4% (16-22 октября: 0,3% и 0,6% соответственно). Сахарный песок подешевел на 0,4%, рыба, баранина, свинина, молоко, гречневая крупа – на 0,1-0,2%, плодоовощная продукция – на 0,8% (16-22 октября – 1,1%). Примечательно, что в начале текущей недели Минэкономразвития повысило прогноз по инфляции на октябрь до 0,7-0,8%. Заглядывая вперед, хотелось бы отметить, что сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию очень скоро закончится. В то же время, по оценкам экспертов Российского зернового союза, рост цен на пшеницу и хлеб продолжится. Для сравнения: статистика продовольственной инфляции в 2010 г. свидетельствует о том, что в случае плохого урожая продтовары растут в цене в течение всей осени и до начала весны следующего года. В 2012 г. показатели урожайности на 22-24% хуже, чем в 2011 г., однако на 18-20% лучше, чем в 2010 г. Мы полагаем, что продовольственная инфляция в ноябре продолжит нарастать, однако не столь стремительно, как это было в августе- октябре. Всплеска непродовольственной инфляции мы не ждем, т.к. нет давления со стороны совокупного спроса. Тарифы на платные услуги естественных монополий до конца года повышаться не будут. Таким образом, мы ожидаем, что индекс потребительских цен в ноябре будет на уровне 6,7–6,8% г/г. На наш взгляд, это все еще является достаточно четким сигналом для Банка России к ужесточению денежно- кредитной политики. В этом контексте интересен опыт Резервного Банка Индии, который 30 октября понизил процентные ставки, несмотря на ускорение инфляции до 8,0% г/г. Индийский ЦБ сделал выбор в пользу экономического роста, который, по его мнению, в 2012 г. составит 5,8% (предыдущий прогноз – 6,5%).

Шансы на тестирование важного уровня 1400 п. по индексу ММВБ в оставшиеся перед длинными выходными два дня остаются высокими


Отчет ЦБ по рынку междилерского РЕПО свидетельствует о неоднозначности последствий ужесточения монетарной политики

Новость: В среду Банк России опубликовал отчет о состоянии рынка междилерского РЕПО за 3К12, подготовленный Департаментом финансовой стабильности ЦБ РФ

Комментарий: Напомним, что именно в 3К12 (14 сентября) произошло ужесточение денежно-кредитной политики. Исходя из анализа основных положений документа, можно заключить, что влияние повышения ключевых процентных ставок ЦБ на денежный рынок пока остается неопределенным. С одной стороны, увеличение денежного предложения Банком России за счет расширения доступа кредитных организаций к инструментам рефинансирования способствовало снижению волатильности ставок денежного рынка. Средневзвешенная ставка на рынке междилерского РЕПО демонстрировала тенденцию к замедлению вплоть до 14 сентября. После повышения процентных ставок ЦБ на 25 б.п. произошел сдвиг средневзвешенной ставки с 5,25-5,50% к 6,00%, однако верхняя граница процентного коридора (6,50%) пока еще не была пересечена. С другой стороны, повышение процентных ставок не смогло сдержать рост задолженности банковского сектора перед ЦБ. На сегодняшний день она превысила 2,36 трлн руб. (с учетом долга перед Росказной – выше 3,0 трлн руб.). Рост задолженности банков перед ЦБ на фоне относительного постоянства объемов рынка междилерского РЕПО свидетельствует о сокращении сегмента межбанковского РЕПО (по оценкам ЦБ – с 26,1% в 1К12 до 10,5% в 3К12), где заемщиками выступали преимущественно мелкие и средние банки. Крупные банки предпочитали замещать заимствования на рынке междилерского РЕПО заимствованиями у Банка России. В докладе отмечается, что в 3К12 произошло увеличение дюрации рынка междилерского РЕПО за счет операций со сроком «неделя», впрочем, оно не является существенным (с 18,6% во 2К12 до 21,0% в 3К12). Концентрация среди заемщиков и кредиторов немного увеличилась: доля 10 крупнейших кредиторов выросла на 0,2 п.п. кв/кв до 45,8%, а доля 10 крупнейших заемщиков приросла на 3,1 п.п. кв/кв до 35,1%. В структуре обеспечения на рынке междилерского РЕПО произошла умеренная диверсификация. Так, доля 20 крупнейших эмитентов сократилась с 66,6% во 2К12 до 64,0% в 3К12. В то же время доля ОФЗ в структуре обеспечения оставалась высокой – более 25,0%. В докладе также отмечается, что консервативная оценка объема обеспечения, имеющегося в распоряжении банков, для рефинансирования посредством инструментов РЕПО составляет 3,3 трлн руб., в т.ч. на долговые бумаги приходится 3,1 трлн руб. На сегодняшний день задолженность банков по РЕПО с ЦБ превышает 1,7 трлн руб., в то время как еще в начале 3К12 она была на уровне 1,3 трлн руб. ЦБ отмечает, что потенциал расширения списка РЕПО уже во многом исчерпан. Единственной возможностью для дальнейшего расширения залоговой базы является включение в список облигаций нерезидентов и акций резидентов. Анализ структуры рынка междилерского РЕПО за 3К12 свидетельствует о том, что рост доли нерезидентов (с 58,0% во 2К12 до 60,0% в 3К12) в принципе является фактором, усиливающим риски неисполнения сделок на рынке. Негатива также добавляет высокая доля клиентских операций (70,0%) (поскольку у клиентов отсутствует возможность рефинансирования в ЦБ). В то же время обеспечение на рынке остается достаточно качественным, а дисконты достаточны для покрытия в случае однодневного резкого падения рыночной стоимости залоговых активов. По оценкам Банка России, объем потенциально неисполненных сделок за весь 3К12 мог составить 96,0 млрд руб. (менее 25,0% рынка), что в общем является приемлемым показателем с точки зрения устойчивости к шоку

Обзор валютного рынка Динамика рубля в среду была неуверенной. Тому способствовала смешанная статистика из Европы, вялый прирост цен на нефть, а также нестабильная динамика глобальных фондовых индексов к закрытию торгов в России. Курс доллара США по итогам дня потерял -0,01 руб. до 31,34 руб., евро подорожал на 0,02 руб. до 40,65 руб. В итоге бивалютная корзина практически не изменилась – 35,53 руб. (+0,004 руб.). 3М ставки NDF снизились на 6 б.п., 6М – на 10 б.п., на более дальнем участке (9-12М) – всего 3-4 б.п.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=159588. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.