UFS IC | Облигации

Итоги выборов Президента США определят дальнейшую динамику на рынке

6 ноября 2012  Источник http://ru.ufs-federation.com/ http://ru.ufs-federation.com/
В пятницу мировые рынки рисковых активов скорректировались после позитивных данных по рынку труда США. Данные по non-farm payrolls оказались существенно лучше ожиданий, в октябре было создано 171 тысяч новых рабочих мест, данные за сентябрь были также пересмотрены в сторону повышения: со 114 тыс. до 148 тыс Мировые рынки и макроэкономика

В пятницу мировые рынки рисковых активов скорректировались после позитивных данных по рынку труда США. Данные по non-farm payrolls оказались существенно лучше ожиданий, в октябре было создано 171 тысяч новых рабочих мест, данные за сентябрь были также пересмотрены в сторону повышения: со 114 тыс. до 148 тыс. Уровень безработицы ожидаемо вырос с 7,8% до 7,9%, впрочем, в последнее время этот показатель теряет свою значимость.

После публикации этих данных инвесторы начали покупать доллар и продавать «риск». Дальнейшее укрепление экономики США, о чем могут свидетельствовать данные по non-farm payrolls и опубликованные ранее данные по индексу деловой активности и потребительского доверия, могут привести к более скорому завершению QE3, чем ожидалось ранее. Пара EUR/USD упала в пятницу с 1,294 до 1,283, индекс S&P 500 снизился на 0,9%.

В понедельник рынки немного восстановились, S&P500 прибавил около 0,2%. Впрочем, важнейшим событием на этой неделе станут выборы Президента США, которые состоятся сегодня. Поэтому ожидать существенной динамики на рынках до среды не приходится.

Сегодня не большинстве рынках будет преобладать нейтральная динамика

С утра во вторник на рынках складывается нейтральный внешний фон. Фьючерс на индекс S&P500 прибавляет около 0,1%, без существенных изменений торгуется нефть и золото. Как мы отметили, выраженную динамику на рынках мы увидим только завтра, когда станут известны предварительные результаты выборов. Судя по последним опросам, пока Б. Обама опережает М. Ромни на незначительные 1,5-2,0%, и, в целом, исход выборов малопредсказуем.

Так или иначе, в случае победы Б. Обамы мы увидим рост на рынках акций и других рисковых активов. Победа действующего Президента будет означать сохранение прежнего политического и экономического курса, высокая вероятность решения предстоящей проблемы «бюджетного провала», а также отсутствие критики и давления на ФРС, относительно QE3.

Победа М. Ромни, напротив, может привести к существенной коррекции на рынке.

В четверг, состоится заседание компартии Китая, на котором состоится передача власти. Это также окажет влияние на рыки, и скорее всего, позитивное

Долговой рынок

Еврооблигации

На рынке российских еврооблигаций в понедельник, как, впрочем, и в предыдущие дни, вновь преобладала «боковая» динамика. Изменения в большинстве бумагах не превышали 0,1%, выпуск Россия-30 остался на уровне 126,9% от номинала.

Лишь несколько выпусков смогли показать более выраженную динамику. Среди них отметим бумаги ТНК-ВР, которые оказались существенно перепроданы в последние дни. Выпуски ТНК-ВР-20 и ТНК-ВР-18 выросли на 0,6%, ТНК-ВР-17 вырос в районе 0,4%. В тоже время, большинство бумаг с «длинной» дюрацией находились под давлением. Бонды Северстали и Евраза потеряли около 0,2%, от 0,1%-0,2% потеряли бумаги Вымпелкома.

Локальный долговой рынок

В пятницу на рынке ОФЗ изменения котировок в среднем по рынку не превышали 10 б.п., цены продемонстрировали умеренный рост.

5-летний выпуск 26206 подорожал на 30 б.п., изменения цен остальных выпусков не превышали 10 б.п.

Спред между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-26204 на сегодняшний день сократился на 2 б.п. до 79 б.п.

В пятницу торги на рынке корпоративного долга проходили при пониженных оборотах, а изменение цен носило разнонаправленный характер.

Сегодня мы не ожидаем изменения ситуации на рынке, а торговая активность останется невысокой.

Денежный рынок

Ставки на денежном рынке в минувшую пятницу наконец-то начали снижение, значение ЧЛП также показало улучшение.

Индикативная ставка Mosprime O/N упала на 21 б.п. до 6,36% годовых, ставка Mosprime 3М показала снижение на 2 б.п. до 7,36% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ сократилась на 7 б.п. до 6,31% годовых.

На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора сократился на 49 млрд рублей до 738 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась на 13 млрд рублей до -2,087 трлн рублей (днем ранее было -2,1 трлн рублей).

Вчера в ходе аукциона прямого однодневного РЕПО в ходе обеих сессий банки привлекли 263 млрд рублей из предложенных 350 млрд рублей. Средневзвешенная ставка по основной сессии сложилась на уровне 5,57% годовых, что на 1 б.п. ниже предыдущего значения.

На сегодня ЦБ РФ сократил лимит однодневного прямого РЕПО до 260 млрд рублей. Кроме того, сегодня же регулятор проведет аукцион недельного прямого РЕПО, лимит установлен на уровне 1,23 трлн рублей. На прошлом аукционе, состоявшемся неделей ранее, банки привлекли чуть больше 1 трлн рублей. Таким образом, сегодня банки смогут рефинансировать недельную задолженность.

Сегодня ожидаем продолжения стабилизации ситуации на денежном рынке.

Комментарии

Ростелеком (-/ВВ+/ВВВ-) в пятницу установил ставку 1-го купона по размещаемому выпуску облигаций 17-й серии объемом 10 млрд рублей на уровне 8,55% годовых. Таким образом, доходность к 3-летней оферте составила 8,73% годовых. Срок обращения ценных бумаг составляет 5 лет. Ориентиры по ставке 1-го купона находились в диапазоне 8,45–8,7% годовых, доходность — 8,63–8,89% годовых. Размещение ценных бумаг состоится 8 ноября. Первоначально эмитент планировал размещать также облигации 15-й серии на 5 млрд рублей с такими же параметрами, как и 17-я серия, однако позднее книга на покупку бумаг была открыта лишь по 17-й серии. Спрос в ходе сбора заявок составил 13,6 млрд рублей.

Недавно размещенные облигации Мегафон-Финанс 5-й серии торгуются сейчас со спредом к кривой ОФЗ порядка 150 б.п. По масштабам бизнеса Ростелеком немного выше МТС и значительно превосходит Мегафон. При этом свободный денежный поток оператора хотя и положительный, но существенно уступает как МТС, так и Мегафону. Показатели долговой нагрузки Ростелекома выше, чем у МТС, но ниже, чем у Мегафона. Так, у Ростелекома соотношение финансовый долг/OIBDA по итогам 1П12 года находилось на уровне 1,5х, чистый долг/OIBDA — 1,45х.

Таким образом, доходность по новым бумагам Ростелекома-17 предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 175 б.п. Учитывая большую дюрацию займа нового займа по сравнению с Мегафон-Финанс-5, данная премия вполне обоснована. Выпуск выглядит интересно для покупки на вторичном рынке, поскольку в ходе сбора заявок спрос на бумаги был более чем на треть выше объема предложения.

АЛРОСА (Ва3/ВВ-/ВВ-) в пятницу разместила облигации серий БО-1 и БО-2 по 5 млрд рублей каждая. Ориентир по ставке 1-го купона находился в диапазоне 8,65–8,95% годовых, доходность к погашению — 8,93–9,26% годовых. Выпуски удовлетворяют условиям для включения их в Ломбардный список. В настоящее время на рынке в обращении находятся 4 классических выпуска бондов, самой ликвидной является 21-я серия, которая торгуется со спредом к кривой ОФЗ порядка 200 б.п. Стоит отметить, что за последнюю неделю спред между доходностью Алросы и ОФЗ расширился на 40 б.п. Новые выпуски предполагают премию к кривой ОФЗ на уровне 215 б.п. Потенциал роста котировок новых выпусков ограничен.

Новости эмитентов

КБ «Кедр» (B2/-/-) принял решение о размещении биржевых облигаций на общую сумму 5 млрд рублей. Объем выпуска серии БО-02 - БО-03 составит 1,5 млрд рублей, серии БО-04 – 2 млрд рублей

"Международная финансовая корпорация" (IFC, входит в структуру Всемирного банка) намерена разместить в РФ облигации шести серий на общую сумму 23 млрд рублей. Объем выпуска облигаций серии 01 и 02 составит 5 млрд рублей, серии 03 - 3 млрд рублей. Срок обращения ценных бумаг составит 5 лет. Компания также планирует разместить десятилетние облигации серии 04, 05 и 06 по 2, 3 и 5 млрд рублей соответственно

Итоги выборов Президента США определят дальнейшую динамику на рынке


/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=159899. Об использовании информации.