Chessplayer Луданов Николай МФД-ИнфоЦентр | Обзор рынка

Разбираясь в рыночном хаосе

9 ноября 2012  Источник http://mfd.ru/ http://mfd.ru
Трудно разобраться в рыночном хаосе, а состояние современного рынка можно охарактеризовать как хаос

Индекс S&P500 вчера закрылся ниже 200-дневной скользящей средней. В этом году было всего 3 дня - в начале июня, когда S&P500 закрывался ниже 200-дневной скользящей средней. Притом это хаос становится неким стабильным состоянием и к нему приходится приспосабливаться.

Ключом к пониманию рынка, как и в большинстве случаев, являются US Treasuries.

Рынок акций США вчера перешел в медвежье состояние

200-дневная скользящая средняя – это граница, которая отделяет бычий и медвежий рынок.

Индекс S&P500 вчера закрылся ниже 200-дневной скользящей средней. В этом году было всего 3 дня - в начале июня, когда S&P500 закрывался ниже 200-дневной скользящей средней.

Большая заслуга в этом принадлежит компании Apple, цены на акции которой перешли просто в вертикальное падение. Массовые маржинколы среди хеджфондов могут увести цену Apple еще далеко вниз, хотя, сами понимаете, предугадать, как будут дальше развиваться события вокруг флагмана технологического сектора очень трудно.

Это технические продажи, салютующие о переходе акции Apple в медвежий рынок.

График внизу показывает, что Apple есть еще куда падать. Рост за последний год был огромный.

Разбираясь в рыночном хаосе


То, что S&P500 вчера не затормозил ниже 200-дневной скользящей средней, а преодолел ее, и закрылся ниже этого важного технического уровня, является довольно сильным медвежьим знаком. Дня-прокладки не случилось.

Показатели ATR, put/call-коэффициент свидетельствуют о медвежьем рынке. VIX остается умеренным.

Разбираясь в рыночном хаосе


Утром американский фьючерс плюсовал больше 0,5% (за счет хорошей китайской статистики), но затем скорректировался, обновил вчерашний минимум и теперь показывает -0,5%.

Первое впечатление, что рынок пойдет вниз.

Диспозиция активов

Наблюдая за активами, стоит заметить, что мы видим не совсем обычный «risk off».

Общая диспозиция активов неоднозначна.

В то время, как акции падают, золото растет, сырьевые валюты держатся довольно устойчиво.

Но, главный вопрос, конечно – что происходит с US Treasuries?

US Treasuries – ситуация неоднозначна

Вчера мы увидели мощный рост в долгосрочных американских казначейских облигациях.

На рисунке внизу видно, что это самая крупная за год свеча.

После такой свечи рынок, как правило, консолидируется, а часто следует разворот.

Разбираясь в рыночном хаосе


Проанализируем эту свечу.

Вначале с фундаментальной точки зрения.

Что это? Есть два объяснения

1.Сказывается относительная перекупленность фондовых активов

Обратите внимание на график в этой статье.
С того момента «спрэд» между S&P500 и TLT уменьшился почти вдвое. Это уже почти в границах «разумного баланса активов».

2. Активы начинают позиционироваться на событие, которое, несомненно, последует в конце года: «фискальный обрыв».

Реакция на фискальный обрыв №1, случившийся летом 2011 года, показана на рисунке внизу.

Разбираясь в рыночном хаосе


Реакция на "фискальный обрыв" №1 - акции вниз, облигации, золото - вверх.

Второе объяснение мне кажется несколько притянутым.

Дебаты по бюджету в конгрессе, скорее всего, начнутся в двадцатых числах ноября. В конце ноября/начале декабря будет достигнут потолок бюджета, но с помощью различных мер способность финансировать госрасходы сохранится до начала марта.

В лучшем случае какое-то временное соглашение будет достигнуто 15-25 декабря, хотя очень вероятно, что, как и в 2011 году, переговоры затянутся до марта месяца.
До «фискального обрыва» еще как минимум месяц – не слишком ли рано рынки стали обыгрывать это событие?

Полагаю, что, скорее всего, сыграла первая причина, а также US bonds с запозданием отыграли укрепление доллара, последовавшее за избранием Обамы на второй срок.

Есть еще одно объяснение: большой поток кэша выходит из акций, и находит временное прибежище в долгосрочных US Treasuries.

US Treasuries - надежное ли это прибежище?

Мое мнение – не очень надежное.

Во-первых, US Treasuries (TLT) находятся на гораздо более высоком уровне, чем во время фискального обрыва №1. Это очень важное обстоятельство.

Потенциал для роста невелик.

Наверно, определенная угроза исходит из Китая, где происходит важнейшее событие – смена политического лидера. Как это повлияет на их отношение к US Treasuries?

Во-вторых, отмечу тот факт, что в настоящий момент первичные дилеры имеют очень крупный шорт в US bonds со сроками погашения 7-11 лет, Мне не совсем понятны причины столь сильного их позиционирования против «хребта» кривой доходности. Возможно, что это было как-то связано с выборами президента.
Но я не сомневаюсь, что они гораздо лучше меня информированы и какие-то причины для такого позиционирования у них есть.

Последний отчет о позициях первичных дилеров вышел вчера. Шорт в 6-11 летних US Treasuries немного уменьшился, но медвежья диспозиция первичных дилеров сохраняется.

Выводы:
Хаос, в котором пребывают рынки, в ближайшие дни несколько видоизменится.

US Treasuries в ближайшие дни перейдут в консолидацию, а может быть развернутся.

Это окажет позитивное воздействие на фондовые рынки. Если ситуация с Грецией на выходных разрядится, то это окажет позитивное воздействие на риск также через EURO/USD.

В Apple начнется отскок. Коррекция от максимумов здесь составила почти 25%. Следовательно отскок может составить 10% и больше.

Как только вакханалия с маржинколами в Apple завершится, мы увидим отскок не только по технологическому сектору, но и по всему рынку.

Скорее всего, это произойдет в ближайшие 2-3 сессии. Не берусь пока рассуждать о том, насколько сильным будет этот отскок, но ИМХО это будет только отскок, поскольку американский рынок акций вступил в медвежью фазу.

«Фискальный обрыв» подразумевает медвежью фазу рынка.

Золото и серебро, напротив, в ближайшие дни могут откорректировать в некоторой степени ту часть роста, которую они получили в противовес падению фондовых рынков.

Таким я вижу ближайшее будущее рынков.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=160430. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.