ENRC объявила результаты за III квартал 2012г.
В целом производственные результаты ENRC за III квартал 2012г. лучше показателей за II квартал, на которых отразились последствия незапланированных ремонтных работ на феррохромных мощностях, а также логистические и геологические проблемы в железорудном сегменте. Выпуск ферросплавов увеличился до 440 тыс. т (на 1% кв/кв), а производство железной руды – на 9% относительно II квартала 2012г., до 3,9 млн т. При этом в структуре производства в рамках железорудного подразделения преобладала доля концентрата (плюс 28% относительно II квартала 2012г.), а не окатышей (минус 10% относительно II квартала 2012г.). Аналитики Sberbank CIB полагают, что это обусловлено изменением клиентских предпочтений в пользу менее дорогого концентрата. Выпуск меди за квартал увеличился на 17% на фоне продолжающегося наращивания мощностей, хотя трудности с поставками электроэнергии сохраняются. Глиноземные и электроэнергетические предприятия продолжают работать с полной загрузкой. По оценкам ENRC, по итогам 2012г. в целом ее медные активы в Африке должны генерировать EBITDA на сумму около 65 млн долл., несмотря на убыток по этому показателю в первом полугодии. Медь будет одним из основных катализаторов роста ENRC, это направление обладает большим потенциалом с точки зрения стоимости. Эксперты отмечают, что завершился процесс пересмотра масштабной инвестиционной программы ENRC. Приоритетом для компании стали проекты, находящиеся в финальной стадии реализации (Актюбинский завод ферросплавов), и активы, генерирующие денежные потоки (месторождения Frontier и Kolwezi в Африке). Проект по наращиванию мощностей Соколовско-Сарбайского горно-обогатительного производственного объединения (ССГПО) в Казахстане откладывается до 2015г. Реализация прочих крупных проектов (в Бразилии, а также проекта по развитию электроэнергетического подразделения в Казахстане) откладывается на неопределенный срок. Благодаря этому капитальные затраты в 2013г. уменьшатся до 1,7 млрд долл. (из которых 1 млрд долл. планируется вложить в наращивание мощностей, 0,6 млрд долл. – в простое воспроизводство мощностей, а 140 млн долл. направить на общее повышение эффективности). Собственный прогноз компании по капиталовложениям на 2012г. остается на уровне 2,2 млрд долл. (на сегодняшний день из этой суммы уже освоено 1,7 млрд долл.). За отчетный период чистый долг увеличился еще на 0,5 млрд долл., до 3,9 млрд долл., а общая задолженность составила 4,8 млрд долл. Ее росту способствовала дальнейшая реализация капитальных проектов, приобретение лицензии Frontier, а также отложенные платежи по сделкам, заключенным в предыдущие периоды. Это обусловлено снижением НДПИ и ожидаемым уменьшением производственных затрат. Прогноз роста издержек по итогам года был снижен с 20 до 5% в ферросплавном и 10–15% в других основных подразделениях компании в Казахстане (железорудном, алюминиевом и угледобывающем). Это было обусловлено снижением НДПИ и закупочных цен, что по большей части было вполне ожидаемым. Экономисты ожидают, что в IV квартале 2012г. компания будет работать с полной загрузкой мощностей, однако влияние низких цен на финансовые показатели будет существенным, несмотря на замедление инфляции расходов. Эксперты прогнозируют на 2012г. EBITDA на сумму 2 млрд долл. Позитивным фактором является решение ENRC отложить реализацию крупных инвестпроектов. В итоге совокупные капиталовложения должны в будущем уменьшиться примерно до 1,6–1,7 млрд долл. в год (исходя из совокупных расходов на наращивание мощностей на уровне 3,2 млрд долл. и годовых затрат на поддержание производства на уровне около 600–650 млн долл.). Это должно положить конец росту задолженности, которая в 2012г., как ожидается, достигнет 4,8 млрд долл.
Энел ОГК-5 объявила достойные результаты за девять месяцев 2012г. по МСФО
Вчера Энел ОГК-5 представила основные показатели за девять месяцев 2012г. по МСФО. Рублевая EBITDA увеличилась на 15% г/г (на 7% в долларовом выражении), а рентабельность по EBITDA – на 1,4 п.п., до 23,5%. Чистая прибыль выросла на 2% в рублевом выражении. Выработка электроэнергии увеличилась на 6%. Между тем, как отмечают аналитики Sberbank CIB, удельная рентабельность снизилась на фоне падения цен на электроэнергию в либерализованном сегменте рынка, однако частично это снижение было компенсировано повышением топливной эффективности, обусловленной вводом в эксплуатацию новых генерирующих энергоблоков (парогазовых установок – ПГУ). Как и ожидалось, основными катализаторами роста EBITDA стали запуск новых генерирующих энергоблоков (в том числе за счет увеличения выручки от мощности новых блоков, реализуемой по существенно более высокой цене, чем мощность уже существующих энергоблоков), а также контроль над расходами. В ходе телефонной конференции руководство компании подтвердило свой прогноз EBITDA на 2012г. на уровне 15 млрд руб. Объявленный уровень превышает консервативную оценку экспертов на 10%, но уступает консенсусной оценке на 3%. Поскольку собственный прогноз компании по EBITDA на 2012г. остался прежним, специалисты считают, что опубликованные данные не окажут заметного влияния на динамику котировок ее акций.
"Газпром нефть" представила результаты за III квартал 2012г.
Вчера "Газпром нефть" представила результаты за III квартал 2012г. по МСФО. Выручка составила 12510 млн долл. (в соответствии с оценкой аналитиков Sberbank CIB), EBITDA – 2282 млн долл. (чуть ниже прогноза экспертов), а чистая прибыль – 1751 млн долл. (также совпала с ожиданиями). Операционная прибыль оказалась чуть ниже оценки экономистов из-за роста прочих операционных расходов. В этой статье учитываются издержки на услуги третьих лиц, в том числе некоторые работы, которые правильнее всего классифицировать как услуги по добыче (такие как нефтесервисные контракты). В остальном отчет о прибылях и убытках не преподнес никаких сюрпризов. С другой стороны, значительное увеличение оборотного капитала указывает на то, что за квартал компания показала свободный денежный поток на уровне лишь 245 млн долл. (за вычетом капвложений в размере 1,4 млрд долл.). Ожидаемое событие – увеличение инвестиций в основные активы на 340 млн долл., или на 33% кв/кв, главным образом в результате покупки актива в Курдистане на сумму 260 млн долл. Динамика капвложений за девять месяцев 2012г. (3,4 млрд долл.) по-прежнему ниже годового прогноза компании, который она подтвердила (5,5 млрд долл.). Аналитики ожидали, что "Газпром нефть" в этом году покажет свободный денежный поток на уровне 2–2,5 млрд долл. За девять месяцев 2012г. компания почти достигла нижней границы этого диапазона (1,95 млрд долл.). "Газпром нефть" осваивает ряд новых месторождений и показывает хорошую динамику денежных потоков, в связи с чем специалисты по-прежнему рекомендуют "покупать" ее акции. Вместе с тем отсутствие ясности вокруг реализации проекта "Лахта-центр" лишает экспертов уверенности в отношении данной бумаги. В ходе вчерашней телефонной конференции руководство компании отметило, что действительно намерено потратить 1,5 млрд долл. на строительство бизнес-центра в течение шести лет. Впрочем, этот расточительный проект не столь неблагоприятен, как кажется с первого взгляда. Кроме того, ожидается, что власти Санкт-Петербурга могут частично компенсировать расходы компании. Однако эксперты опасаются возможного перерасхода в рамках этого непрофильного проекта.
Сбербанк России опубликовал результаты за десять месяцев 2012г. по РСБУ
Вчера Сбербанк России опубликовал финансовые результаты за десять месяцев 2012г. по РСБУ. Чистая прибыль в октябре составила 27,3 млрд руб., что чуть ниже среднемесячного показателя с начала года в 30 млрд руб. В итоге общий показатель за январь-октябрь 2012г. составил 297 млрд руб., что на 7% выше г/г. Доход на средний капитал составил 24,6%. Между тем эксперты Sberbank CIB отмечают, что в октябре был начислен высокий налог. Таким образом, доналоговая прибыль оказалась значительной (почти 38 млрд руб.). Темп роста основной прибыли несколько замедлился (до 23% г/г). В октябре хороший темп роста показал кредитный портфель банка (на 2,3% с сентября и на 18,7% с начала года) благодаря увеличению объемов корпоративного кредитования (на 2,4% за месяц и на 13,3% с начала года). Темп роста розничного кредитного портфеля продолжил замедляться (до 2% относительно сентября), хотя показатель с начала года остается исключительно хорошим (37,8%). В части депозитов вклады физлиц продолжают расти медленными темпами (на 0,3% с сентября и лишь чуть выше 8% с начала года), в то время как вклады юрлиц показали значительное увеличение (на 8% с сентября и на 35% с начала года). Предполагаемое соотношение кредитов и депозитов опустилось чуть ниже 100%. Активы с сентября увеличились более чем на 4%: в октябре Сбербанк России привлек синдицированный кредит на сумму 1,5 млрд долл. и разместил субординированные облигации на сумму 2 млрд долл. Чистая процентная маржа уменьшилась на 5 б.п. м/м, до 6,4%, однако с начала года осталась практически без изменений. Специалисты не придают большого значения помесячной динамике чистой процентной маржи. Вместо этого, по мнению аналитиков, более разумно обращать внимание на квартальные изменения в данном показателе. За январь-октябрь 2012г. расходы выросли почти на 22% г/г, а соотношение расходов и доходов увеличилось до 41,9%, хотя влияние этого фактора на показатели по МСФО ограничено. Расходы на создание резервов в октябре оказались чуть выше минус 2 млрд руб. (таким образом, с начала года стоимость риска составила 1%), однако эта статья слабо отразилась на результатах по МСФО. Объем просроченных кредитов остался на прежнем уровне (3%). Регуляторный коэффициент достаточности собственного капитала банка Н1 снизился до 12%, однако должен возрасти примерно на 45-50 б.п. после того, как при расчете регуляторного капитала будет учтен недавно размещенный выпуск субординированных облигаций. Эксперты пришли к выводу, что месяц выдался удачным: произошло ожидаемое замедление темпа роста розничного кредитного портфеля, а фондирование за счет депозитной базы происходило благодаря корпоративным вкладчикам. Консенсус-оценка чистой прибыли по МСФО на уровне 343 млрд руб. представляется комфортной: по коэффициенту "цена/капитал 2012о" акции банка котируются на уровне 1,2, а по коэффициенту "цена/прибыль" – на уровне 5,6.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В целом производственные результаты ENRC за III квартал 2012г. лучше показателей за II квартал, на которых отразились последствия незапланированных ремонтных работ на феррохромных мощностях, а также логистические и геологические проблемы в железорудном сегменте. Выпуск ферросплавов увеличился до 440 тыс. т (на 1% кв/кв), а производство железной руды – на 9% относительно II квартала 2012г., до 3,9 млн т. При этом в структуре производства в рамках железорудного подразделения преобладала доля концентрата (плюс 28% относительно II квартала 2012г.), а не окатышей (минус 10% относительно II квартала 2012г.). Аналитики Sberbank CIB полагают, что это обусловлено изменением клиентских предпочтений в пользу менее дорогого концентрата. Выпуск меди за квартал увеличился на 17% на фоне продолжающегося наращивания мощностей, хотя трудности с поставками электроэнергии сохраняются. Глиноземные и электроэнергетические предприятия продолжают работать с полной загрузкой. По оценкам ENRC, по итогам 2012г. в целом ее медные активы в Африке должны генерировать EBITDA на сумму около 65 млн долл., несмотря на убыток по этому показателю в первом полугодии. Медь будет одним из основных катализаторов роста ENRC, это направление обладает большим потенциалом с точки зрения стоимости. Эксперты отмечают, что завершился процесс пересмотра масштабной инвестиционной программы ENRC. Приоритетом для компании стали проекты, находящиеся в финальной стадии реализации (Актюбинский завод ферросплавов), и активы, генерирующие денежные потоки (месторождения Frontier и Kolwezi в Африке). Проект по наращиванию мощностей Соколовско-Сарбайского горно-обогатительного производственного объединения (ССГПО) в Казахстане откладывается до 2015г. Реализация прочих крупных проектов (в Бразилии, а также проекта по развитию электроэнергетического подразделения в Казахстане) откладывается на неопределенный срок. Благодаря этому капитальные затраты в 2013г. уменьшатся до 1,7 млрд долл. (из которых 1 млрд долл. планируется вложить в наращивание мощностей, 0,6 млрд долл. – в простое воспроизводство мощностей, а 140 млн долл. направить на общее повышение эффективности). Собственный прогноз компании по капиталовложениям на 2012г. остается на уровне 2,2 млрд долл. (на сегодняшний день из этой суммы уже освоено 1,7 млрд долл.). За отчетный период чистый долг увеличился еще на 0,5 млрд долл., до 3,9 млрд долл., а общая задолженность составила 4,8 млрд долл. Ее росту способствовала дальнейшая реализация капитальных проектов, приобретение лицензии Frontier, а также отложенные платежи по сделкам, заключенным в предыдущие периоды. Это обусловлено снижением НДПИ и ожидаемым уменьшением производственных затрат. Прогноз роста издержек по итогам года был снижен с 20 до 5% в ферросплавном и 10–15% в других основных подразделениях компании в Казахстане (железорудном, алюминиевом и угледобывающем). Это было обусловлено снижением НДПИ и закупочных цен, что по большей части было вполне ожидаемым. Экономисты ожидают, что в IV квартале 2012г. компания будет работать с полной загрузкой мощностей, однако влияние низких цен на финансовые показатели будет существенным, несмотря на замедление инфляции расходов. Эксперты прогнозируют на 2012г. EBITDA на сумму 2 млрд долл. Позитивным фактором является решение ENRC отложить реализацию крупных инвестпроектов. В итоге совокупные капиталовложения должны в будущем уменьшиться примерно до 1,6–1,7 млрд долл. в год (исходя из совокупных расходов на наращивание мощностей на уровне 3,2 млрд долл. и годовых затрат на поддержание производства на уровне около 600–650 млн долл.). Это должно положить конец росту задолженности, которая в 2012г., как ожидается, достигнет 4,8 млрд долл.
Энел ОГК-5 объявила достойные результаты за девять месяцев 2012г. по МСФО
Вчера Энел ОГК-5 представила основные показатели за девять месяцев 2012г. по МСФО. Рублевая EBITDA увеличилась на 15% г/г (на 7% в долларовом выражении), а рентабельность по EBITDA – на 1,4 п.п., до 23,5%. Чистая прибыль выросла на 2% в рублевом выражении. Выработка электроэнергии увеличилась на 6%. Между тем, как отмечают аналитики Sberbank CIB, удельная рентабельность снизилась на фоне падения цен на электроэнергию в либерализованном сегменте рынка, однако частично это снижение было компенсировано повышением топливной эффективности, обусловленной вводом в эксплуатацию новых генерирующих энергоблоков (парогазовых установок – ПГУ). Как и ожидалось, основными катализаторами роста EBITDA стали запуск новых генерирующих энергоблоков (в том числе за счет увеличения выручки от мощности новых блоков, реализуемой по существенно более высокой цене, чем мощность уже существующих энергоблоков), а также контроль над расходами. В ходе телефонной конференции руководство компании подтвердило свой прогноз EBITDA на 2012г. на уровне 15 млрд руб. Объявленный уровень превышает консервативную оценку экспертов на 10%, но уступает консенсусной оценке на 3%. Поскольку собственный прогноз компании по EBITDA на 2012г. остался прежним, специалисты считают, что опубликованные данные не окажут заметного влияния на динамику котировок ее акций.
"Газпром нефть" представила результаты за III квартал 2012г.
Вчера "Газпром нефть" представила результаты за III квартал 2012г. по МСФО. Выручка составила 12510 млн долл. (в соответствии с оценкой аналитиков Sberbank CIB), EBITDA – 2282 млн долл. (чуть ниже прогноза экспертов), а чистая прибыль – 1751 млн долл. (также совпала с ожиданиями). Операционная прибыль оказалась чуть ниже оценки экономистов из-за роста прочих операционных расходов. В этой статье учитываются издержки на услуги третьих лиц, в том числе некоторые работы, которые правильнее всего классифицировать как услуги по добыче (такие как нефтесервисные контракты). В остальном отчет о прибылях и убытках не преподнес никаких сюрпризов. С другой стороны, значительное увеличение оборотного капитала указывает на то, что за квартал компания показала свободный денежный поток на уровне лишь 245 млн долл. (за вычетом капвложений в размере 1,4 млрд долл.). Ожидаемое событие – увеличение инвестиций в основные активы на 340 млн долл., или на 33% кв/кв, главным образом в результате покупки актива в Курдистане на сумму 260 млн долл. Динамика капвложений за девять месяцев 2012г. (3,4 млрд долл.) по-прежнему ниже годового прогноза компании, который она подтвердила (5,5 млрд долл.). Аналитики ожидали, что "Газпром нефть" в этом году покажет свободный денежный поток на уровне 2–2,5 млрд долл. За девять месяцев 2012г. компания почти достигла нижней границы этого диапазона (1,95 млрд долл.). "Газпром нефть" осваивает ряд новых месторождений и показывает хорошую динамику денежных потоков, в связи с чем специалисты по-прежнему рекомендуют "покупать" ее акции. Вместе с тем отсутствие ясности вокруг реализации проекта "Лахта-центр" лишает экспертов уверенности в отношении данной бумаги. В ходе вчерашней телефонной конференции руководство компании отметило, что действительно намерено потратить 1,5 млрд долл. на строительство бизнес-центра в течение шести лет. Впрочем, этот расточительный проект не столь неблагоприятен, как кажется с первого взгляда. Кроме того, ожидается, что власти Санкт-Петербурга могут частично компенсировать расходы компании. Однако эксперты опасаются возможного перерасхода в рамках этого непрофильного проекта.
Сбербанк России опубликовал результаты за десять месяцев 2012г. по РСБУ
Вчера Сбербанк России опубликовал финансовые результаты за десять месяцев 2012г. по РСБУ. Чистая прибыль в октябре составила 27,3 млрд руб., что чуть ниже среднемесячного показателя с начала года в 30 млрд руб. В итоге общий показатель за январь-октябрь 2012г. составил 297 млрд руб., что на 7% выше г/г. Доход на средний капитал составил 24,6%. Между тем эксперты Sberbank CIB отмечают, что в октябре был начислен высокий налог. Таким образом, доналоговая прибыль оказалась значительной (почти 38 млрд руб.). Темп роста основной прибыли несколько замедлился (до 23% г/г). В октябре хороший темп роста показал кредитный портфель банка (на 2,3% с сентября и на 18,7% с начала года) благодаря увеличению объемов корпоративного кредитования (на 2,4% за месяц и на 13,3% с начала года). Темп роста розничного кредитного портфеля продолжил замедляться (до 2% относительно сентября), хотя показатель с начала года остается исключительно хорошим (37,8%). В части депозитов вклады физлиц продолжают расти медленными темпами (на 0,3% с сентября и лишь чуть выше 8% с начала года), в то время как вклады юрлиц показали значительное увеличение (на 8% с сентября и на 35% с начала года). Предполагаемое соотношение кредитов и депозитов опустилось чуть ниже 100%. Активы с сентября увеличились более чем на 4%: в октябре Сбербанк России привлек синдицированный кредит на сумму 1,5 млрд долл. и разместил субординированные облигации на сумму 2 млрд долл. Чистая процентная маржа уменьшилась на 5 б.п. м/м, до 6,4%, однако с начала года осталась практически без изменений. Специалисты не придают большого значения помесячной динамике чистой процентной маржи. Вместо этого, по мнению аналитиков, более разумно обращать внимание на квартальные изменения в данном показателе. За январь-октябрь 2012г. расходы выросли почти на 22% г/г, а соотношение расходов и доходов увеличилось до 41,9%, хотя влияние этого фактора на показатели по МСФО ограничено. Расходы на создание резервов в октябре оказались чуть выше минус 2 млрд руб. (таким образом, с начала года стоимость риска составила 1%), однако эта статья слабо отразилась на результатах по МСФО. Объем просроченных кредитов остался на прежнем уровне (3%). Регуляторный коэффициент достаточности собственного капитала банка Н1 снизился до 12%, однако должен возрасти примерно на 45-50 б.п. после того, как при расчете регуляторного капитала будет учтен недавно размещенный выпуск субординированных облигаций. Эксперты пришли к выводу, что месяц выдался удачным: произошло ожидаемое замедление темпа роста розничного кредитного портфеля, а фондирование за счет депозитной базы происходило благодаря корпоративным вкладчикам. Консенсус-оценка чистой прибыли по МСФО на уровне 343 млрд руб. представляется комфортной: по коэффициенту "цена/капитал 2012о" акции банка котируются на уровне 1,2, а по коэффициенту "цена/прибыль" – на уровне 5,6.
/Компиляция. 9 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter